PİYASA GÖRÜŞÜ
Piyasada satõcõlõ bir seyir bekliyoruz
IMF’nin hükümetten 5.5 katrilyon TL’lik bir ek bütçe yapõlmasõnõ istediği yönünde medyada çõkan haberler nedeniyle hisse senedi piyasasõnda satõcõlõ bir seyir bekliyoruz. Söz konusu rakam, maaş artõşlarõ dolayõsõyla beklenen ek maliyetin de üzerinde bulunuyor. Ayrõca, Tatneft’in Tüpraş ihalesiyle ilgisi olmadõğõ yönündeki açõklamasõ da ihalenin bundan sonraki seyrine ilişkin soru işaretlerine yol açtõ.
DÜNÜN YORUMU
İMKB-100, Tüpraş ve IMF endişelerine bağlõ olarak %3.4 gerileyerek 18,301 puandan kapandõ. Fitch’in Tüpraş ihalesine dolaylõ olarak katõlan Tatneft’e ilişkin uyarõsõnõn ardõndan S&P de Tüpraş’I negatif izlemeye alabileceğini belirtti. Ayrõca, IMF’nin de son maaş zamlarõnõn ardõndan bunlarõn bütçeye etkisi konusunda bazõ endişeleri bulunuyor.
HAFTANIN GÜNDEMİ 19 Ocak
- Hazine'nin 2.3 katrilyon TL net satõş hedefli 91 günlük Hazine bonosu ihalesi.
20 Ocak
- Aralõk 2003 iç borç stoku açõklanacak. OYAK Yatõrõm tahmini 190 katrilyon TL. (Kasõm 2003: 183.1 ktl TL) - Merkez Bankasõ Beklenti Anketi'nin açõklanmasõ
bekleniyor.
- 18 Ocak 2006 itfa tarihli, 3 ayda bir değişken faiz ödemeli TL cinsinden Devlet Tahvili ihalesi ile 427 gün vadeli Türk Lirasõ cinsinden iskontolu Devlet Tahvili ihalesi
POLİTİKA & GENEL EKONOMİ HABERLERİ
- Medyada çõkan haberlere gore IMF 5.5 katrilyon TL’lik bir ek bütçe çõkarõlmasõnõ istiyor
- İncirlik Üssü’nün kullanõlmasõnda Bakanlar Kurulu kararõna dayalõ olduğunu belirten Genelkurmay Irak’ta fedaratif yapõnõn istenmeyen olaylara yol açabileceğini belirtti
- Prodi komisyon raporuna Kõbrõs konusunda bir şey eklemeyeceklerini belirtti
- Hazine Müsteşarlõğõ önümüzdeki hafta bir bono, iki tahvil ve bir değişim ihalesi yapacak.
- Hazine Perşembe günü toplam en fazla 750 trilyon TL tutarõnda olmak üzere dolara endeksli tahvilleri TL cinsinden tahvillerle değiştirecek
- Meclis gündemi ŞİRKET HABERLERİ
- Anadolu Efes iştiraklerindeki satõş hacmi büyümelerini açõkladõ: Türkiye Coca-Cola ve yurtdõşõ bira operasyonlarõ beklentimizin üzerinde satõş hacmi büyümeleri elde etti
- Turkcell 100mn ABD$ tutarõnda Murabaha aldõ - Ak Enerji otoprodüktörlükten çõkõp üretim şirketi oluyor Günlük
Kapanõş Değişim
İMKB-100 18,301 -%3.4
TL/$ 1,334,034 %0.1
Bono Faizi (26 Ocak 2005) %24.3 %1.0
İMKB
İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 1.37 %116.9 Turkcell ADR (TL karşõlõk/Günlük Değ.) 14,200 -%2.4 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER
İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (TL) Değişim
Yapõ Kredi Bankasõ 66 3,000 -%4.8
Doğan Holding 57 2,575 -%6.4
Garanti Bankasõ 38 4,075 -%4.7
İş Bankasõ (C) 32 5,400 -%4.4
Sabancõ Holding 27 6,050 -%5.5
EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER
Günlük Günlük
Değişim Değişim
Işõklar Ambalaj %20 Deniz YO -%19
TSKB YO %13 Global Menkul Değ. -%14
Bumerang YO %7 Mazhar Zorlu Holding -%10
Camiş Lojistik %6 Yatõrõm Finansman YO -%10
Akal Tekstil %5 Milliyet Gazetecilik -%8
907 688 943 758 516
19,559
18,819 19,460
18,301 18,952
0 250 500 750 1000 1250 1500
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01
İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100
PORTFÖY ÖNERİLERİ
Kapanõş Günlük Piyasa Dğ.
(TL) Değişim ($ mn)
Akbank 7,100 -%2.7 6,387
Ak Enerji 7,150 -%4.0 318
Aksa 14,100 -%3.4 287
Aksigorta 4,475 -%3.2 302
Garanti Bankasõ 4,075 -%4.7 2,511
TEB 3,825 -%5.0 158
Vestel 6,100 -%1.6 728
BONO & PARA PİYASALARI
TCMB O/N oranlarõ Basit %26.0
Bileşik %29.7
Eurobond (30-yõllõk) Spread %3.18
Fiyat 142.188
Faiz %8.0
TL/$ değişimi Aybaşõndan bu güne -8.3%
Yõlbaşõndan bu güne -18.6%
çõkarõlmasõnõ istiyor
Medyada çõkan haberlere göre, IMF heyeti 2003 yõlõ faiz dõşõ fazlasõnõn hedeflenenin altõnda kalmasõ ve emekli zamlarõ ile asgari ücret düzenlemesinden bütçeye gelen ek yük nedeniyle hemen yõlõn başõnda 5.5 katrilyon liralõk bir ek bütçe çõkarõlmasõnõ istiyor.
IMF heyetinin ekonomik dengelerdeki olasõ bozulmaya ilişkin kaygõlarõnõ ilettiği Devlet Bakanõ ve Başbakan Yardõmcõsõ Mehmet Ali Şahin ise ödenek kesintileriyle karşõlanmasõ hedeflenen maaş artõşlarõnõn yol açtõğõ 3.5 katrilyon TL’lik yükün ayda 250 trilyon TL’lik bir maaliyet oluşturduğunu bildirdi.
Şahin, ayrõca IMF ile görüşmelerde KİT'lerdeki atõl istihdam konusunun artõk gündemden çõktõğõnõ, çünkü 2003 sonu hedefine ulaştõklarõnõ, hatta geçtiklerini söyledi ve ulaşõlan rakamõn 56,012 olduğunu bildirdi.
İncirlik Üssü’nün kullanõlmasõnda Bakanlar Kurulu kararõna dayalõ olduğunu belirten Genelkurmay Irak’ta fedaratif yapõnõn istenmeyen olaylara yol açabileceğini belirtti
Genelkurmay 2. Başkanõ Orgeneral İlker Başbuğ, İncirlik Üssü'nün tek yönlü ve transit olarak kullanõldõğõnõ açõkladõ. ABD'nin Irak'taki askerlerinin rotasyonu için İncirlik Üssü'nü kullanmalarõ konusunda Bakanlar Kurulu'nun vermiş olduğu bir karar olduğunu belirten Orgeneral Başbuğ, ABD’nin PKK konusunda ise zamanlama açõsõndan beklentilerini karşõlamadõğõnõ bildirdi.
Orgeneral Başbuğ, ayrõca Irak'ta federatif bir yapõnõn sorunlarõ çözmeyeceğini, etnik ve dini farklõlõklarõn istenmeyen olaylara neden olabileceğini söyledi. Kõbrõs konusunda ise, Dõşişleri Bakanlõğõ ve Genelkurmay Başkanlõğõ arasõndaki sürecin devam ettiğini belirtti.
Prodi komisyon raporuna Kõbrõs konusunda bir şey eklemeyeceklerini belirtti
Avrupa Komisyonu Başkanõ Romano Prodi, Komisyon olarak tavsiyelerini birkaç ay sonra bir rapor halinde bildireceklerini hatõrlattõ. Bu tavsiyelerin sadece Kopenhag Kriterleri ile ilgili olacağõnõ ve Kõbrõs konusunda ise herhangi birşey eklemeyeceklerini bildiren Prodi, raporun tamamen tarafsõz AB
İNCİRLİK ÜSSÜ
Hazine Müsteşarlõğõ önümüzdeki hafta bir bono, iki tahvil ve bir değişim ihalesi yapacak.
Hazine bugün 91 gün vadeli Türk Lirasõ cinsinden iskontolu referans bono ihalesi, yarõn 18 Ocak 2006 itfa tarihli, 3 ayda bir değişken faiz ödemeli TL cinsinden Devlet Tahvili ihalesi ile 427 gün vadeli Türk Lirasõ cinsinden iskontolu Devlet Tahvili ihalesi yapacak. Ayrõca, Perşembe günü de değişim ihalesi gerçekleştirilecek.
Hazine Perşembe günü toplam en fazla 750 trilyon TL tutarõnda olmak üzere dolara endeksli tahvilleri TL cinsinden tahvillerle değiştirecek
Hazine bu hafta üç ihalenin yanõsõra bir de değişim ihalesi gerçekleştirecek.
Dolara endeksli tahvillerin 16 Kasõm 2005 itfa tarihli TL cinsinden tahvillerle değiştirileceği ihalede net satõş hedefi 750 trilyon TL ile sõnõrlandõrõldõ. 16 Temmuz 2004’te itfa olan dolara endeksli tahviller Haziran 2001’de bankacõlõk sistemindeki açõk döviz poziyonlarõnõ kapatmak üzere ihraç edilmişti. Hazine dövize endeksli tahvilleri on günlük ortalamadan alacak. Bu da kõsa vadede
$/TL üzerindeki satõş baskõsõnõ azaltabilir.
Bankacõlõk sektöründeki kapalõ döviz pozisyonu 26 Aralõk 2003 itibariyle 269 mn dolar seviyesinde bulunuyor. Sözkonusu değişim ihalesiyle talebe bağlõ olarak bankacõlõk sistemindeki döviz fazlasõ 550 mn dolara kadar sistemden çekilebilir.
4 büyük bankanõn elindeki değişim kağõtlarõ ise:
US$mn
Garanti Bank 2,129
Isbank 579
Akbank 1,112
YKB 0
Dövize endeksli değişime tabi tahvillerin büyüklüğü bugün itibariyle 5.7 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Değişime tabi tahvillerin 2.8 milyar dolarlõk kõsmõ Haziran 2004 itibariyle itfa oluyor. Gerisi ise Haziran 2006’da itfa oluyor.
Hazine’nin değişim tahvillerinin itfasõnõ uzatmasõ açõsõndan bu gelişmeyi olumlu buluyoruz.
HAZİNE DEĞİŞİM İHALESİ HAZİNE İHALELERİ
Meclis, Kamu Yönetimi Temel Yasa Tasarõsõ’nõ bu hafta görüşecek. Ayrõca, Hazine Müsteşarlõğõ’nõn, Türk Telekom’daki bazõ yetkilerinin Ulaştõrma Bakanlõğõ’nca kullanõlmasõnõ ve Aycell-Aria birleşmesinin usul ve esaslarõna ilişkin düzenlemeleri içeren yasa teklifi, bu hafta TBMM Genel Kurulu’nda ele alõnacak. Plan ve Bütçe Komisyonu, 20 Ocak Salõ günü, Türk Lirasõ’ndan 6 sõfõr atõlmasõnõ, 21 Ocak Çarşamba günü ise yatõrõmlarõn ve istihdamõn teşviki ile bazõ kanunlarda değişiklik yapõlmasõna dair yasa tasarõsõnõ ele alacak.
Anadolu Efes iştiraklerindeki satõş hacmi büyümelerini açõkladõ: Türkiye Coca-Cola ve yurtdõşõ bira operasyonlarõ beklentimizin üzerinde satõş hacmi büyümeleri elde etti
Anadolu Efes yurtiçi bira satõş hacmi %7 büyüyerek 610 milyon litreye ulaştõ.
İhracatõ dahil edince ise satõş hacmi %8 büyüyerek 642 milyon litreye ulaştõ.
Efes İçecek Grubu’nun yurtdõşõ bira operasyõnlarõnõ yürüten ve Anadolu Efes’in %85 iştiraki olan Efes Breweries International’õn satõş hacmi ise 2003 yõlõnda açõlan fabrikalarõn da etkisiyle %68 büyüyerek 532 milyon litreye yükseldi. Böylece yurtdõşõ bira hacminin toplam bira satõş hacmindeki payõ 2002’de %37 iken %48’e yükseldi. 2003 yõlõnda faaliyete geçen fabirakalar hariç tutulduğunda büyüme %24 oldu.
Türkiye Coca-Cola operasyonlarõ ise %7 büyüyerek 222 milyon litreye yükseldi.
Analist Yorumu: Anadolu Efesin yurtiçi satõş hacmi beklentimiz doğrultusunda açõklanõrken yurtdõşõ bira ve Türkiye Coca-Cola satõş hacmi beklentimizin üzerinde çõktõ. Bu gelişmelerin tahmin ve değerlememize etkisini kõsa sure içerisinde göndereceğiz.
Turkcell 100mn ABD$ tutarõnda Murabaha aldõ
Turkcell, İslami Kalkõnma Bankasõ ve HSBC tarafõndan düzenlenen 24 ay vadeli 100mn ABD$ tutarõnda bir sendikasyon murabahasõ aldõ. Alõnan kredi Turkcell şebekesinin idame ve modernizasyon yatõrõmlarõnda kullanõlacak.
TURKCELL 13,900 TL
Piyasa Değeri: 5,210 mn $ ANADOLU EFES
18,300 TL
Piyasa Değeri: 1,548 mn
Ak Enerji otoprodüktörlükten çõkõp üretim şirketi oluyor
Yeni Elektrik Piyasasõ konunundan sonra oluşan lisans ortamõnda Ak Enerji çalõşma lisansõnõ otoprodüktörlükten üretim şirketine dönüştürmeye karar vermiş ve Enerji Piyasasõ Kurumu'na başvuruda bulunmuştu. Şirket bu başvurusunun onaylandõğõnõ ve artõk üretim şirketi olarak faaliyetlerine devam edeceğini bildirdi. Üretim lisansõ sahibi olmak şirketin bağõmsõz bir üretim şirketi olarak daha kolaylõkla birçok projeye yatõrõm yapmasõna imkan verecek. Biz bu gelişmeyi şirket açõsõndan olumlu değerlendiriyor ve 374mn ABD$ piyasa değerinde "AL" tavsiyemizi koruyoruz.
Tatneft Tüpraş ihalesiyle ilgisi olmadõğõnõ açõkladõ
Tatneft, geçen hafta kredi derecelendirme kuruluşu S&P’nin kredi notunu negatif izlemeye alõp düşürebileceğini açõklamasõndan sonra Tüpraş ihalesiyle ilgisi olmadõğõnõ duyurdu. Şirketin Uluslararasõ Finansman Başkanõ, Efremov Kautschuk’un Tatneft’I temsil etmediğini bildirdi. Diğer taraftan, Rus şirketi Efremov Synthetic’in Başkanõ şirketlerinin Efremov Kautschuk’un %51 hissesine sahip olduğunu, ancak Tatneft’in Efremov Synthetic’in sahibi olmadõğõnõ açõkladõ. Aynõ zamanda bu açõklamayla çelişerek, Efremov Synthetic’in 4 Yönetim Kurulu üyesinin Tatneft, 5. üyenin de Tatneft’in kontrol ettiği bir Rus lastik şirketi olan Nizhenekamskshina tarafõndan tayin edildiğini belirtti.
Diğer taraftan, Zorlu Holding Finans Koordinatörü Cem Köksal kesin ödeme planõ ve ayrõntõlõ iş planõnõ kamuoyuyla paylaşmak için özelleştirme sürecinin sona ermesini ve nihai kararõn verilmesini beklediklerini duyurdu. Köksal, Tüpraş'õn bedelini ise her iki ortağõn yüksek miktarda özsermaye katkõsõnõn yanõ sõra yabancõ kaynaklarla ödeyeceklerini açõkladõ. Gerek yurtiçinden gerekse yurtdõşõndan çok sayõda kredi teklifi aldõklarõnõ açõklayan Köksal, gelen tekliflerin şimdiden bedelin çok üzerine çõktõğõnõ, bu teklifler üzerinden en uygun finans paketini oluşturacaklarõnõ ifade etti.
Analist Yorumu: Efremov Kautschuk’un Tatneft’in dolaylõ iştiraki olduğunun açõk olmasõna karşõn Tatneft’in yaptõğõ açõklamalarõ rahatsõz edici buluyoruz.
Efremov Kautschuk’la ilişkisini reddetmesi Tüpraş ihale süreci açõsõndan bazõ soru işaretleri yaratmõştõr.
TÜPRAŞ 12,200 TL
Piyasa Değeri: 2,290 mn $ AK ENERJİ
7,150TL
Piyasa Değeri: 318 mn $
Aksigorta’nõn toplam prim üretimi 2003’te geçen yõlõn aynõ dönemine göre %36 oranõnda artarak 240mn dolar olarak gerçekleşti.
Toplam primlerde en yüksek paya sahip olan kaza branşõ geçen yõla göre
%38’lik artõş kaydederek toplam primlerin %59’unu oluşturdu. İç payasada özellikle yõlõn 2. yarõsõnda otomotiv satõşlarõnda yaşanan iyileşme kaza branşõnõ olumlu yönde etkiledi. Biz Aksigorta’nõn toplam prim üretiminin 2004 yõlõnda geçen yõla göre %15 oranõnda artarak 276mn dolar olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.
($mn) 2002 2003 % Değişim
Yangõn 52.3 65.0 24.4%
Nakliyat 10.0 12.7 26.7%
Kaza 102.5 141.5 38.1%
Mühendislik 8.3 9.7 16.5%
Sağlõk 0.9 7.9 760.2%
Ziraat 0.3 0.3 13.9%
Hayat dõşõ toplam 174.3 237.2 36.1%
Hayat 2.7 3.2 19.7%
Toplam 176.9 240.3 35.8%
AKSİGORTA
4,475 TL
Piyasa Değeri: 513 mn $
