bir Kuruluşudur. 1
GÜNLÜK BÜLTEN
10/11/2021
GÜNÜN YORUMU
Bugünün en önemli verisi Ekim ayı ABD TÜFE verisi olacak. ABD'de Ekim ayında aylık enflasyonun %0,6 olması, yıllık enflasyonun ise %5,4'ten %5,8 seviyesine yükselmesi bekleniyor. Bilanço döneminin sonuna yaklaşırken dün küresel piyasalarda kar realizasyonları gördük. Çin'de TÜFE Ekim'de
%1,5 yükseldi. ÜFE ise beklentilerin üstünde aşarak yıllık bazda %13.5 arttı.
Evergrande’nin offshore tahvil yatırımcılarına olan 148 milyon dolar ödeme için süresi bugün doluyor. Dün TCMB'nin, yabancı para yükümlülükler için zorunlu karşılık oranlarını tüm vade dilimlerinde 200 baz puan artırması piyasada olumlu karşılık buldu. Bugün yurtiçinde Eylül ayı işsizlik oranı açıklanacakken, ABD'de TÜFE verisi ön planda olacak. MSCI Endeks Değişiklikleri 11 Kasım'da gerçekleşecek. ABD vadelileri sabah saatlerinde hafif negatif işlem görmektedir. Bugün Borsa İstanbul’un yatay başlamasını öngörüyoruz.
GÜNDEM 10 KASIM
10:00 İşsizlik Oranı - Eyl-21 11 KASIM
MSCI Endeks Değişiklikleri 10:00 Ödemeler Dengesi - Eyl-21
HALKB 3Ç21 finansalları PB:TL88mn OYAK: TL79mn Yapı Kredi Analist Günü
12 KASIM
10:00 Sanayi Üretimi - Eyl-21 10:00 Perakende Satışlar - Eyl-21 10:00 Beklenti Anketi - Kas-21 15 KASIM
10:00 Konut Satışları - Eki-21 11:00 Bütçe Dengesi - Eki-21 16 KASIM
14:30 Konut Fiyat Endeksi - Eyl-21
AÇIKLANAN FİNANSALLAR DOAS/OYYAT/PGSUS
ŞİRKET HABERLERİ
KCHOL/KOZAL/SAHOL/THYAO/TUPRS SEKTÖR HABERLERİ
SİGORTA
bir Kuruluşudur. 2 AÇIKLANAN FİNANSALLAR
DOAS
Oldukça güçlü operasyonel kârlılık sürerken, piyasa beklentileri aşıldı
DOAS, 3Ç21'de yıllık %28 düşüşle (ç/ç: -%23), piyasa beklentisinin %51 üzerinde 370mn TL net kâr açıkladı.
Fiyatlamadaki başarıya bağlı olarak görülen oldukça güçlü brüt marj net kâr tahminlerindeki sapmanın doğrudan sebebidir. Yıllık bazda düşüş ise, ölçek ekonomisine bağlı olarak düşen operasyonel kârdan kaynaklanmıştır ancak güçlü marjlar bu negatif etkiyi oldukça sınırladı. Hatırlanacağı üzere, Doğuş Otomotiv markalı araçların (Skoda hariç) hafif araç pazar perakende satış adetleri 3Ç21’de y/y %37 düşüş (-%30 ç/ç) göstererek 20.4bin adet olmuştu. Toptan satış adetleri ise 3Ç21’de y/y %53 düşüş göstermişti. Daha düşük maliyetli stokların eritilmesinin kârlılık ve işletme sermayesi üzerinde önemli düzeyde pozitif etkisini gördük.
Fiyatlamaya bağlı güçlü brüt kârlılığa ek olarak giderler üzerindeki sıkı kontrol sürdü
Brüt kâr yıllık yalnızca %3 daralarak (-%18 ç/ç) 776mn TL'ye düştü ancak brüt kâr marjı, yıllık 3.4yp ve çeyreklik 3.2yp yükselişle %16.0 oldu ve 3Ç15’ten bu yana görülen en güçlü brüt marj elde edildi. Operasyonel Giderler/Hasılat oranı %5.1 seviyesinde; ölçek ekonomisinin etkisiyle yıllık 1.9yp ve çeyreklik 1.8yp yükseliş gösterdi. FAVÖK, yıllık %9 (-%23 ç/ç) düşerek 576mn TL olurken; piyasa beklentisinin %30 üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı ise yıllık 1.9yp ve çeyreklik 1.8yp büyüyerek %11.9 oldu. Net satışlar yıllık %24 düşüşle (-%35) 4,9mr TL oldu.
Güçlü nakit akışı sayesinde finansal kaldıraçtaki azalma sürüyor
DOAS’ın net borcu çeyreksel bazda %42 azalışla 982mn TL'ye düşerken bunun ana sebebi güçlü talep koşullarından dolayı düşük maliyetli stokların satışa dönüştürülmesi (güçlü marjlar) ve buna bağlı olarak azalan işletme sermayesi ihtiyacıdır. Eyl21 itibariyle Net borç/FAVÖK rasyosu olan 0.4x’i sağlıklı buluyoruz (Eyl20: 1.4x - Haz21: 0.7x). Şirketin, son yıllarda kârlılık odaklı iş yapısı ve buna karşın pazar payındaki normalleşmenin oldukça sınırlı kalması sayesinde; pazardaki dalgalanmalara rağmen finansal yapısında ciddi anlamda iyileşme görüyoruz.
Şirket 2021 yılı hafif araç pazarı beklentisini yukarı revize etti
Doğuş Otomotiv, özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen Skoda satışları hariç olarak 100bin adet satış hacmi hedefini korurken (2020: 95bin - OYAK: 99bin) 2021T Binek+Ticari araç pazarının (2020: 796bin - OYAK: 800bin) 750bin adet (Önceki: 700bin) olmasını bekliyor. Yatırım harcaması hedefi ise 360mn TL'de korundu. (2020:
~200mn TL).
Önerimizi yeniden “Endeks Üzeri Getiri” şeklinde ve HF’mizi 47.50TL/hisse olarak güncelliyoruz
Güçlü 3Ç21 sonuçlarını takiben 2021T FAVÖK ve Net Kâr tahminlerimizi sırasıyla %12 ve %18 artırıyoruz.
Beklentimizden daha güçlü marjlara ve pazar payına bağlı olarak büyümesini sürdüren serbest nakit akışı sayesinde finansal kaldıracın azalmasını da dikkate alarak güncellediğimiz modelimizde, güncel hedef fiyatımızı
%38'lik getiri potansiyeli ile 47.50TL/hisse (Önceki: 42.50 TL/hisse) olarak belirlemiş bulunuyoruz. Böylece
“Endekse Paralel Getiri” olan önerimizi de “Endeks Üzeri Getiri” şeklinde güncelliyoruz.
OYYAT
Oyak Yatırım, yılın ilk dokuz ayında 185 milyon TL net kar elde etti. Bu net karın yıldan yıla %97 büyüdüğüne işaret ediyor. Komisyon gelirlerindeki güçlü artışın etkisiyle artan brüt kar, karlılığı büyük ölçüde destekledi.
Komisyon geliri, faaliyet giderlerindeki büyümeyi (yıllık %57 artış) geride bırakarak yıllık %70 arttı. Geçen sene ilk dokuz ayda komisyon gelirleri faaliyet giderlerinin 1,7 kat üzerindeyken bu yıl 1,9 kat üzerine çıktı. Oyak Yatırım'ın 2021 ilk dokuz ayındaki güçlü performansı, tahvil ihraçları ve halka arzlarla desteklendi. Nitekim Oyak Yatırım, 2021 ilk dokuz ayında lider aracı kurum olarak 49 adet kurumsal tahvil ve bono ihracına aracılık etmiştir. Bunun yanı sıra, Oyak Yatırım beşi konsorsiyum lideri olmak üzere toplam 20 adet halka arz işlemine aracılık etmiştir. Özkaynak karlılığı, bir yıl önceki gibi güçlü olup %48 düzeyindedir. Güçlü özkaynak karlılığının arkasında artan verimlilik sayesinde yükselen aktif karlılığı yatmaktadır.
bir Kuruluşudur. 3 PGSUS
Pegasus sezonsal olarak en kuvvetli dönem olan üçüncü çeyrekte 4.5 milyar TL ciro, 1.74 milyar TL FAVÖK ve 593mn TL net kar açıklamıştır. Sonuçlar piyasa beklentilerini sırasıyla %6, %11 ve %20 oranlarında aşmıştır.
Operasyonel olarak güçlü sonuçların yanı sıra efektif vergi oranının düşüklüğü net finansal giderlerdeki kur ve faiz gideri kaynaklı ciddi artışa rağmen net kar performansını desteklemiştir.
Şirket, 2021 kapasitesinin 2019 seviyesinin %75’ine (önceki çeyrek hedef %70-75) ulaşmasını hedeflemektedir. 4Ç21 kapasite öngörüsünü ise önceki çeyrek sonuçlarındaki 2019’a göre %80-85’ten %85- 90’a revize etmiştir. Finansallar son bir haftaki relatif %12’lik endeks üzeri getirisine rağmen uzun vadeli yatırımcılar tarafından olumlu algılanabilir. Kovid-19’a ilişkin belirsizlik ve Kovid-19 sonrası Sabiha Gökçen’deki kapasite yetersizliği ve rekabet riskler olarak sürmektedir. Pegasus için hisse başı revize 115TL hedef fiyatla (önceki 96TL) Endekse Paralel Getiri Tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.
Şirketin sonuçlar sunumuna göre 3Ç21 yolcu sayısı 3Q19 seviyesinin %82’sine denk gelmektedir. Yolcu verimi ve yan gelirlerde yüzdeler %81 ve %98’dir. Şirketin RASK’I EUR 3.89’la 3Ç19 seviyesinin %77’sine ulaşmıştır.
3Ç21 CASK rakamı EUR3.29’la 3Ç19’un %87’si seviyesindedir. Maliyet kontrolü devam etmektedir ve özellikle personel giderlerindeki gerileme operasyonel olarak finansallara katkı sağlamıştır. Şirketin CASK’ı EUR 2.98’le 3Ç19 seviyesinin %96’sına ulaşmıştır.
Şirketin 3Ç21 sonu itibariyle filosunda 91 uçak bulunmaktadır. Ortalama filo yaşı 5.2 yılla oldukça gençtir.
Şirketin 2021 sonu filo planı 90 uçak içermektedir. 2021’den sonra tüm teslim alımlar A321neo tipinde olacaktır. Ortalama koltuk sayısı 2020’deki 190’dan 215’e yükselecektir.
3Ç21 net borcu 1.6milyar EUR’yla 2Ç21 sonu 1.7 milyar EUR’un (2020 sonu 1.58 milyar EUR) hafif gerisindedir. Şirket çeyrekte aylık 13mn EUR nakit yaratmıştır. Toplam nakit rezervlerinden banka kredileri düşülerek hesaplanan nakdi 101mn EUR’dur. 3Ç21 sonu nakit ve benzerleri 759mn EUR’dur.
ŞİRKET HABERLERİ KCHOL
Koç Holding, basın-yayın organlarında, Koç Topluluğu tarafından batarya üretim tesisi kurulması amacıyla çalışmalar yürütüldüğü yönündeki haberleri yalanladı. Şirket, 2020’nin Aralık ayında açıklanan Ford Otosan’ın Kocaeli'de 130 bin adetlik batarya montaj tesisi kurulmasına yönelik çalışmalarının devam etmekte olduğunu, bunun dışında batarya yatırımı konusunda alınan bir karar bulunmadığını açıkladı.
KOZAL
Koza Altın 18 Ağustos 2021tarihinde, 7 tane okul için 83.5mnTL başta olmak üzere toplamda 94.8mnTL bağış ve yardım yapılmasına karar vermişti. Dün yapılan açıklamaya göre, ilgili konular için yapılan bağış ve yardım tutarı 134.1mnTL seviyesine yükselmiştir. 9A21 itibarıyla, Koza Altın’ın net nakit pozisyonu yaklaşık 7.6mlrTL seviyesindeydi. Yapılan bağış ve yardımlar net nakit pozisyonunun %1.8’ini oluşturuyor. Hafif negatif.
SAHOL
Sabancı Holding pay piyasasında sağlıklı fiyat oluşumunun desteklenmesi, böylelikle SAHOL paylarının makul değerine kavuşturularak net aktif değer iskontosunun azaltılması, pay sahiplerine daha cazip uzun vadeli bir yatırım imkanı sunulması amacıyla çıkarılmış sermayesinin yaklaşık %5'ini temsil eden 102.000.000 TL nominal
bir Kuruluşudur. 4 değere kadar geri alım yapılmasına, geri alım işlemi için ayrılan fonun azami 1.750.000.000 Türk Lirası olarak
belirlenmesine karar verdi.
THYAO
THY dün yaptığı KAP açıklamasında bazı medya organlarında Türk Hava Yolları'nın Belarus'a gerçekleştirdiği uçuşların yasadışı göçmen trafiğine zemin hazırladığı öne sürüldüğünü belirtmiş ve şirketin dünyanın dört bir yanına gerçekleştirdiği uçuşlarda uluslararası otoriteler ile işbirliği içerisinde, tüm güvenlik hassasiyetlerini dikkate almakta olduğunun ve operasyonlarını bu ölçüde gerçekleştirildiğinin altı çizilmiştir. Halihazırda açıklamayı nötr olarak değerlendirilsek de gelecekte AB tarafında gelişme olursa katalist etkisi yaratabilir.
TUPRS
Tüpraş 24 Kasım 2021 tarihinde basın, analistler ve yatırımcılarla yapılacak toplantılarda Stratejik Dönüşüm Planı’nın açıklanacağını bildirdi.
SEKTÖR HABERLERİ SİGORTA
Sigorta Sektörü
Muallak Hasar Karşılıkları ile ilgili yönetmelikte değişiklik yapıldı. Buna göre, muallak karşılıkların hesaplanmasında eksper, aktüer ve bilirkişi raporları kabul edilebilecek. Bu yeni düzenleme ile sigorta şirketlerine karşılıkların hesaplanmasında daha fazla özgürlük tanınmış oldu. Mevcut düzenlemeye göre halihazırda ayrılmış olan karşılıkların geriye çevrilmesi söz konusu olabilecek. Sigorta sektörü ve takibimizdeki Aksigorta, Anadolu Sigorta ve Türkiye Sigorta için OLUMLU gelişme olarak değerlendiriyoruz.
Temettü Tablosu
10 Kasım 21
Hisse 2020 Net Kar (TL mn)
Brüt Nakit Temettü
(TL mn)
Temettü Dağıtım Oranı (%)
Hisse Başına Brüt Nakit Temettü
(TL)
Temettü Tarihi
Genel Kurul Tarihi
Hisse Fiyatı TL
Temettü Getirisi
(%)
ALCAR 62 12 20.1% 1.15 15/11/21 19/03/21 295.10 0.4%
MSGYO 13 4 34.8% 0.03 15/11/21 15/10/21 4.51 0.7%
BIMAS 2,607 1,214 46.6% 2.00 17/11/21 28/04/21 65.65 3.0%
ASELS 4,449 400 9.0% 0.18 19/11/21 29/06/21 17.20 1.0%
FROTO 4,195 1,323 31.5% 3.77 19/11/21 17/11/21 204.30 1.8%
LKMNH 24 4 16.5% 0.11 22/11/21 27/03/21 10.94 1.0%
VESTL 1,773 787 44.4% 2.35 30/11/21 15/04/21 26.80 8.8%
ATLAS 7 1 19.0% 0.02 06/12/21 05/05/21 1.29 1.7%
MTRYO 9 2 19.0% 0.04 08/12/21 05/05/21 1.72 2.3%
TLMAN 59 61 103.6% 2.89 09/12/21 19/11/21 30.22 9.6%
AKMGY 57 15.3 26.9% 0.41 17/11/21 20/04/21 37.86 1.1%
CASA 7 1 20.8% 0.29 Açıklanmadı 09/07/21 113.50 0.3%
Kaynak: KAP Açıklamaları
Renkli işaretliler taksitler halinde temettü dağıtımı yapacaktır.
bir Kuruluşudur. 5
Genel Kurul
Tarihleri
Kod Şirket Tarih
BANVT BANVİT BANDIRMA 12 Kasım 21
DGKLB DOĞTAŞ KELEBEK 12 Kasım 21
ETILR ETİLER GIDA VE TİCARİ YATIRIMLAR SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 12 Kasım 21
KERVN KERVANSARAY YATIRIM HOLDİNG AŞ. 12 Kasım 21
DIRIT DİRİTEKS DİRİLİŞ TEKSTİL 15 Kasım 21
MERKO MERKO GIDA SANAYİ VE TİCARET A.Ş. 15 Kasım 21
FROTO FORD OTOMOTİV SANAYİ A.Ş. 17 Kasım 21
TLMAN TRABZON LİMAN İŞLETMECİLİĞİ 19 Kasım 21
METUR METEMTUR OTELCİLİK VE TURİZM 23 Kasım 21
BTCIM BATIÇİM BATI 02 Aralık 21
ATATP ATP BİLGİSAYAR 03 Aralık 21
Kaynak: BİST
Planlanan Sermaye Artışları
Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye
Azaltımı % Tarih
AKFGY 44.44%
ARDYZ 612.04%
AVGYO 100.00%
AVOD 100.00%
BAGFS 200.00%
BIOEN 233.00%
DERHL*** 10.00%
DOGUB 30.00%
DZGYO 100.00%
EUHOL 400.00%
GEDIK 97.50%
IEYHO 120.75%
MARTI 400.00%
PRZMA 150.00%
SEKUR 152.07%
TGSAS 100.00%
VAKFN 100.00%
Kaynak: BİST
** Tahsisli Sermaye Artırımı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
bir Kuruluşudur.