USD/TRY: Dünkü yorumumuz: “Küresel risk algısındaki toparlanmaya iç siyasete ilişkin olumlu beklentilerin eklenmesi varlık fiyatlarını güçlendirse de Cuma günü Başkan Yellen’ın Türkiye Saati ile öğleden sonra gerçekleşecek konuşmasından önce paritede önemli bir gerileme ortaya çıkmayabilir. Dolar güçlenmesi Türkiye pozitif ortamın Lira’ya yansımasını kısıtlamakta. Bu akşam FOMC tutanaklarının Dolar talebini artırması mümkün olsa da etkisi geçici olabilir.” Şu aşamada panik yapmaya gerek olmadığını düşünüyoruz. 2,2024 yukarıda teknik direnç konumunda ve Yellen’ın yarınki konuşması kadar TCMB’nin likidite politikasını da görmemiz gerekiyor. Öğleden sonra TSİ 14:00 Ak Parti MYK’nın seyri de parite üzerinde etkili olacaktır.
Dün FED’in Chicago Şubesi’nin yayımladığı araştırma önemli bir ayrıntıyı ortaya çıkardı. İşsizlik süresini gösteren eğrilerin birbirleriyle aynı örüntüye (pattern) sahip olmaları nedeniyle gelir artışları ve işsizlik süresi arasındaki tüm regresyonlar istatistiksel olarak anlamlı çıkmakta.
Bunun anlamı, daha önce kısa dönem işsizlikteki gelişmelerin maaş artışlarına yansıyarak enflasyonist baskılar oluşturabileceği yönündeki argümanın gücünü kaybetmesi.
Jackson Hole’da Yellen, çıkış dönemine ilişkin teorik altyapıyı oluşturacaktır.
EUR/USD: Paritedeki hareketleri ABD tarafı dikte etmeyi sürdürüyor. Jackson Hole öncesi piyasa Yellen’dan olası
«şahin» açıklamalara karşı kendisini Dolar toplayarak güvence altına almakta. Bugün gündüz saatlerinde açıklanacak PMI verilerinin de tabloyu değiştirecek gücü olacağını beklemiyoruz. Zayıflayan teknik göstergelerle birlikte yoğun satış baskısı altında kalan parite 1.3242 seviyesine sert bir şekilde geriledi. 1.3240 seviyesi alçalan kanal hareketinin alt bandı ve asilatörler de aşırı satım bölgesinde hareket etmekte.
Dolayısıyla bu seviyelerden bir tepki hareketi beklenebilir.
Ancak göstergelerin açık bir şekilde sat sinyali üretmeye devam ettiklerini belirtelim. Satışların sürmesi ve söz konusu seviyenin kırılması durumunda 1.3200 seviyesi hedeflenebilir.
Kaynak: Bloomberg
FX Bülteni
USD/TRY Görünüm
EUR/USD Görünüm
USD/TRY Gün İçi Üst Direnç: 2,2024 Direnç: 2,2000 İlk Direnç: 2,1941 İlk Destek: 2,1812 Destek: 2,1745 Alt Destek: 2,1690
EUR/USD Gün İçi Üst Direnç: 1,3330 Direnç: 1,3300 İlk Direnç: 1,3280 İlk Destek: 1,3320 Destek: 1,3200 Alt Destek: 1,3160 Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr
1,90 2,00 2,10 2,20
1,32 1,34 1,36 1,38 1,40
2014Ç3: 2,12 TRY Yıl Sonu: 2,05 TRY
2014Ç3: 1,32 USD Yıl Sonu: 1,29 USD
44 46 48 50 52 54 56
1.28 1.30 1.32 1.34 1.36 1.38 1.40
2013 2014
EUR/USD Euro Bölgesi PMI
Ziraat Yatırım
21 Ağustos 2014, Perşembe
0 1 2 3 4
0 10 20 30 40 50
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Uzun Dönem İşsizlik Oranı
Kısa Dönem İşsizler (milyon kişi)
Kaynak: Bloomberg
Ons Altın (Haftalık): Teorik olarak altın için «anti-kur» denir.
Bunun anlamı Dolar’daki yükselişler altın için olumsuzdur.
Dolar’daki yükseliş bir anlamda da reel getiri oranındaki artış olduğu için ister istemez faiz artışları da altın için olumsuz gelişmeler. Ancak şuna dikkat etmek gerekiyor. Kur, yalnızca faiz paritesi ile fiyatlanmıyor. ABD’deki büyüme, fon akımlarının ve yatırımların ülkeye kaymasına neden olmakta.
Bu nedenle Dolar talebi kuru güçlü tutacaktır. Buna karşın reel getirinin düşük kalması ise enflasyonist baskılar nedeniyle altın talebinin canlı kalmasını sağlayabilir. Bu nedenle teknik ana yükseliş trendi kırılmadan (Ons başına 1.280 ABD Doları) altın pozisyonların likidite edilmesine gerek olmadığı görüşündeyiz.
Diğer yandan 1.325 seviyesi kayda değer şekilde geçilmeden de yeni pozisyon açılmasını önermiyoruz. Teknik görüntü bir senelik süre zarfında taban oluşumuna işaret etmekte. Temel ve teknik dinamikler ciddi şekilde çarpışıyorlar. Filler tepinirken, çimenler ezilir. Şimdilik altın oyunun bir parçası olmak gibi hevesimiz bulunmuyor!
FOMC sonrasında altında kayda değer bir satış söz konusu değil. Bunun sebebi, yukarıda saydığımız teorik bilgilerin yatırımcılara malum olması ve piyasanın kendisini ABD’de iyileşen ekonomik koşullara hazırlaması. Yarın Jackson Hole’da FED Başkanı Yellen’ın konuşmaları altın fiyatının üçgeni aşağı doğru kırıp kıramayacağını belirleyecektir.
Bir sonraki güncelleme tarihi: 25 Ağustos 2014 Pazartesi.
FX Bülteni
Ons Altın Görünüm Ons Altın Gün İçi Üst Direnç: 1.292,0 Direnç: 1.288,5 İlk Direnç: 1.285,0 İlk Destek: 1.278,6 Destek: 1.275,5 Alt Destek: 1.270,0 Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr
2014Ç3: 1.310 USD Yıl Sonu: 1.300 USD
?
1.150 1.200 1.250 1.300 1.350
Ziraat Yatırım
21 Ağustos 2014, Perşembe
Kaynak: Bloomberg, Ziraat Yatırım
FX Bülteni
Haftanın Grafiği: Bir Zamanlar Viking (Norveç Kronu) Ziraat Yatırım
21 Ağustos 2014, Perşembe
0 20 40 60 80 100 120 140 160
0 1 2 3 4 5
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Doğal Gaz İhracatı (USD milyar)
Brent Petrol Fiyatı (USD / varil, sağ eksen)
0 20 40 60 80 100 120 140 160
0 1 2 3 4 5 6 7 8
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Petrol İhracatı (USD milyar)
Brent Petrol Fiyatı (USD / varil, sağ eksen)
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
10 15 20 25 30 35 40
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Finlandiya İhracat (milyar USD) Nokia Hisse Değeri (USD)
0 20 40 60 80 100 120 140 65
75
85
95
105
115
1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012
Sınai Üretim (ters)
Brent Petrol Fiyatı (USD / varil, sağ eksen)
ULLC sınıfı süper-tanker Jahre Viking 2010 yılında hurdaya çıkan Jahre Viking, bir dönem Dünya’nın en
büyük gemisiydi. 1989 ve 2009 yılları arasında Norveç bandırası taşıyan petrol tankerinin ömrünü tamamlaması aslında bir anlamda petrolün de revaçta olduğu günlerin geçmişte kaldığını simgelemekte.
Petrol, doğal gaz ile birlikte Norveç’in en önemli ihracat kaynağı.
Avrupa’nın bir numaralı petrol üreticisi konumundaki Norveç, doğal gaz ihracatında ise Dünya üçüncüsü.
1960’lı yıllardan itibaren petrol gelirlerinin avantajını kullanan ülke, aslında bir çeşit «Dutch Disease» kurbanı. Dutch Disease yaklaşımı; Hollanda’nın, 20. yüyyılın ikinci yarısında yer altı kaynakları ile elde ettiği refahı üretim faaliyetlerine tercih etmesini anlatmakta.
Benzer bir durum içinden geçtiğimiz süreçte Norveç ekonomisi için yaşanıyor. 2000’li yılların başında artış eğilimine giren petrol fiyatları Norveç’te sınai üretimin yavaşlamasına hatta gerilemesine neden oldu.
Norveç’ten önce «Dutch Disease» Finlandiya’da yaşandı. Gelir kaynaklarının büyük bölümünü sağlayan NOKIA, akıllı telefonlarla yarışamayınca Finlandiya’da sınai üretim çöktü ve ülke ekonomisi 2011 yılına göre %3,3 oranında küçüldü. Euro Para Birliği’ne dahil olan ülke, kurunda bir kayıp yaşamaktan kurtulmuş oldu.
Birim maliyetlerin çok yükseldiği ve verimliliğin gerilediği Norveç’in önümüzdeki dönemde ayakta kalabilmesi için acı şurubu içeceği iki seçenekten birisini seçmesi gerekiyor:
1. Kurunun değer kaybetmesini sağlayarak rekabet gücünü artırmak.
2. Çalışanların gelirlerini düşürerek verimliliği artırmak.
Norveç halkının alışmış olduğu yaşam şartları göz önüne alındığında kurun değer kaybetmesini sağlamak daha kolay bir çözüm gibi gözükmekte. Siyasi maliyet de insanların günlük hayat kalitelerine müdahale etmekten daha düşük olabilir.
(Petrol Fiyatı ↓ Norveç Kronu ↓)
Günlük Veri Takvimi ve Stratejik Trade Önerileri
FX Bülteni
Stratejik Trade Önerileri
Trade Önerisi İşlem Yönü Giriş Tarihi Giriş Seviyesi Çıkış Seviyesi Çıkış Tarihi Stop Hedef Sonuç
Sonuçlanan
AUDUSD Kısa 19.08.2014 0.9330 0.9250 21.08.2014 0.9375 0.9250 %0,9
Açık Pozisyon
- - - -
İptal*
- - - -
(r) ; belirlenen seviyeyi revize ettiğimiz anlamına gelmekte.
Ziraat Yatırım
21 Ağustos 2014, Perşembe
Çekince
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Araştırma
e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr
Genel Müdürlük Pazarlama
Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent - İstanbul
+90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr Şubeler
Merkez Şube +90 212 514 0044 Kadıköy Şubesi +90 216 360 3070 Ankara Şubesi +90 312 466 8610 İzmir Şubesi +90 232 489 6300 Yatırım Merkezleri
Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi
+90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108
Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi Beşiktaş Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi Beşiktaş Şubesi
+90 266 239 1045 +90 266 713 0995 +90 212 259 0712
Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi
+90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429
Eskişehir Yatırım Merkezi Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Porsuk Şubesi (Ek Şube) Galeria Şubesi Atakent Şubesi
+90 222 221 8202 +90 212 559 3254 +90 232 369 4833
Kocaeli Yatırım Merkezi Kayseri Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Kocaeli Şubesi Uğurevler Şubesi Nazilli Şubesi
+90 262 321 9110 +90 352 245 0039 +90 256 313 1314
Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Samsun Şubesi +90 362 432 0873
İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu
Çarşı Mah. K.Maraş Cad.
Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198 Müşteri Hizmetleri Merkezi
44 44 979
Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri
Ziraat Yatırım
21 Ağustos 2014, Perşembe