GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ 24 Ağustos 2012

(1)

GÜNLÜK YATIRIM BÜLTENİ 24 Ağustos 2012

Yapı Kredi Yatırım Araştırma

PİYASALARA BAKIŞ

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000

08/11 10/11 11/11 01/12 02/12 04/12 05/12 07/12 08/12

Negatif sinyal vermeye devam eden Ağustos ayı PMI’ları ardından, FED’den Bullard’ın (FOMC’de oy hakkı yok) geniş kapsamlı parasal genişlemeye ihtiyaç olmadığına yönelik açıklamaları negatif hava yarattı ve kar satışlarını beraberine getirdi. Bugün ABD’de dayanıklı tüketim mal siparişleri açıklanıyor. (beklenti:%2.5 önceki:%1.3) Avrupa tarafında ise takip edilecek önemli bir veri yok. Yunanistan Başbakanı Samaras ile Almanya Başbakanı Merkel bugün biraraya geliyor. (tsi ile 13:45) Yunanistan tasarruf önlemlerini ve ekonomik reformları uygulamak için daha fazla zaman talep etmişti.

GLOBAL PİYASALAR

Endeks Son Değer Günlük Değişim Endeks Son Değer Günlük Değişim

Avrupa: ABD:

IMKB-100 Index 66,080 -0.04% Dow Jones 13,057 -0.88%

Paris CAC-40 3,433 -0.84% Nasdaq 3,053 -0.66%

DAX 6,950 -0.97% S&P500 1,402 -0.81%

FTSE-100 5,777 0.04% Asya:

Rusya RSI 1,426 -1.19% Seul KOSPI 1,925 -0.92%

Prag PX50 955 -0.18% Bombay SENSEX 17,805 -0.25%

Varşova WIG20 2,278 -0.05% Nikkei-225 9,078 -1.09%

Güney Amerika: Hang Seng 19,914 -1.06%

Bovespa 58,512 -1.46% Shanghai Composite 2,100 -0.59%

Arjantin MERVAL 2,443 0.28% Tayland Set 1,233 -0.37%

PİYASA TAKVİMİ - ÖZET

TARİH SAAT VERİ (BEKLENTİ-ÖNCEKİ)

24 Ağustos 15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri

BÜLTENİMİZDEN BAŞLIKLAR

• Çimsa’nın 2Ç12 karı beklentilerin hafif altında, ama VAFÖK beklentiler doğrultusunda

• Emlak Konut’un Ağaoğlu Maslak Projesi 17 Eylül’de başlayabilir, olumlu

• Emlak Konut GYO Temmuz’da 643 ünite sattı, nötr

• Tekfen Holding beklentilerin altında kar açıkladı

• Döviz

• Tahvil-Bono

• Piyasa Takvimi

(2)

Günlük Yatırım Bülteni - 24 Ağustos 2012

PİYASA YORUMU

Negatif sinyal vermeye devam eden Ağustos ayı PMI’ları ardından, FED’den Bullard’ın (FOMC’de oy hakkı yok) geniş kapsamlı parasal genişlemeye ihtiyaç olmadığına yönelik açıklamaları negatif hava yarattı ve kar satışlarını beraberine getirdi. Ayrıca ABD’de açıklanan haftalık işsizlik başvuruları verisinin 4000 kişi artışla 372.000 seviyesine yükselmesi de soru işareti yarattı. Beklenti 365.000 idi. Diğer taraftan dün Almanya Maliye Bakanından gelen açıklamalar da ön plandaydı. Bakan Yunanistan’a ek süre verilmesinin yardım programını rayına sokamayacağına yönelik ifadeleri dikkat çekiciydi. Küresel risk barometresi olarak izlenen S&P 500 endeksi %0.81 düştü. Bu sabah ABD vadelileri yatayda. Asya ise ekside. Borsalardaki kar satışlarına karşı euro ve altın ise nispeten güçlü kalmaya devam ediyor.

Bugün ABD’de dayanıklı tüketim mal siparişleri açıklanıyor. (beklenti:%2.5 önceki:%1.3) Avrupa tarafında ise takip edilecek önemli bir veri yok. Yunanistan Başbakanı Samaras ile Almanya Başbakanı Merkel bugün biraraya geliyor. (tsi ile 13:45) Yunanistan tasarruf önlemlerini ve ekonomik reformları uygulamak için daha fazla zaman talep etmişti.

Dün Ağustos ayı PMI’ları açıklandı. Sabah negatif sinyal veren Çin öncü PMI’ı ardından Avrupa’da açıklanan PMI’lar ise ekonomik faaliyete ilişkin negatif sinyal vermeye devam etti. Çin’de resmi PMI verisi için öncü gösterge olarak izlenen HSBC Flash PMI imalat endeksi Ağustos ayında 49.3’den dokuz ayın en düşük seviyesi olan 47.8’e geriledi. Üretim endeksi ise 50.9’dan 47.9’a son beş ayın en düşük seviyesine geriledi.

Düşen siparişler, endeksi son dokuz ayın en düşük seviyesine çekerken, Çinli üreticiler hala güçlü global problemlerle mücadele ediyor. Bu doğrutluda önümüzdeki aylarda Çin’in ekonomiyi desteklemeye yönelik adımlarını hzılandırması gerektiğine yönelik yorumları not edelim.

Avrupa tarafında ise Fransa’da Ağustos ayı PMI imalat endeksi beklentilerden iyi yönde gelerek 43.4'den 46.2'ye yükseldi.. Hizmet ise 50.0'dan 50.2'ye yükseldi. Almanya PMI imalat endeksi ise 43.0'dan 45.1'e yükselerek Ocak ayından bu yana ilk kez artışa işaret etti. Hizmet endeksi ise 50.3'den 48.3'e geriledi. Beklenti 50 idi. Bileşik endeks ise 47.5’den 47’ye son 38 ayın en düşük seviyesine geriledi. Genel olarak bakacak olursak endeksler 50 seviyesinin altında yer alarak daralma sinyali vermeye devam ediyor. Almanya’da Ağustos ayı PMI verisi son üç yılın en zayıf özel sektör performansına işaret etti. Ağustos ayındaki endişe veren gelişme yeni iş seviyesindeki hızlanan düşüş olarak öne çıkıyor. İmalatçılar Nisan 2009 sonrası dönemdeki en hızlı ihracat düşüşüne vurgu yapıyor.

Yurtiçinde ise dün Fitch’den gelen açıklamalar ön plandaydı. Fitch, Türk ekonomisinin potansiyel büyüme oranına doğru giden bir yola dönmeyi, enflasyonu hedef seviyesine çekmeyi ve cari işlemler açığını daha sürdürülebilir bir seviyeye getirmeyi başarmasına bağlı olarak Türkiye'nin uzun vadeli kredi notunu BB+'dan BBB-'çıkarabileceğini belirtti. Global piyasalara relatif güçlü seyrin sürdüğünü gözlemlediğimiz endekste haftanın son işlem gününe yatay seyirle başlanacak. Gün içerisinde 65.500 ara destek konumunda bulunurken bu seviye üzerinde karşılanacak geri çekilmelerin ardından seans içi yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz.

Önümüzdeki döneme bakacak olursak Eylül ayı piyasalar açısından oldukça yoğun. Yunanistan Troyka raporu, global merkez bankalarının biraraya gedliği 31 Ağustos Jackson Hole toplantısı, 12 Eylül Almanya Anayasa Mahkemesinin ESM kararı, ECB ve FED toplantıları ve ABD’de Ağustos ayına yönelik tarım dışı

(3)

istihdam rakamının piyasalara yön verecek ana gelişmeler. Yunanistan parlamentosu Eylül ayında 11.5 milyar euro tutarında tasarruf yaratmak için bazı önlemlere yönelik karar vermesi gerekiyor. Bir diğer çevre euro bölgesi olan Portekiz’deki gelişmeler de Eylül ayında ön planda olabilir. Tahmin edilenden daha zayıf yönde ekonomik performans sergileyen Portekiz’in mali hedefleri tutturup tutturamayacağı merak konusu. İspanya’da ise denetim şirketleri Eylül ayında finansal sektörün sermaye ihtiyacı ile ilgili raporlarını yayınlayacaklar.

Hollanda’da ise 12 Eylül’de genel seçimler yapılacak.

ŞİRKET HABERLERİ

Çimsa’nın 2Ç12 karı beklentilerin hafif altında, ama VAFÖK beklentiler doğrultusunda

Çimsa’nın 2Ç12 karı 41.5mn TL ile 44mn TL olan CNBC-e beklentisinin altında kaldı. Bunda finansman giderlerindeki artışın etkili olduğunu düşünüyoruz. Zira VAFÖK beklentiler doğrultusunda 70mn TL geldi.

Şirketin 1Y12 karı ise zayıf ilk çeyrek nedeniyle 49mn TL’de kalarak geçen yıla göre %16 düşüş gösterdi.

Görüşümüz: Operasyonel performans beklentiler doğrultusunda olduğu için hisse fiyatına önemli bir etki beklemiyoruz.

Emlak Konut’un Ağaoğlu Maslak Projesi 17 Eylül’de başlayabilir, olumlu

Bir websitesindeki habere göre Ağaoğlu Maslak Ayazaga Projesi’nin lansmanı 17 Eylül olarak planlanıyor.

Görüşümüz: Bu projenin başlaması ünite satışlarını ve gelirleri artıracağı için hisse üzerinde olumlu etki yaratabilir.

Emlak Konut GYO Temmuz’da 643 ünite sattı, nötr

Emlak Konut GYO Temmuz’da 643 ünite satış gerçekleştirirken Haziran ayı satışlarını da 68 ünite yukarı yönlü revize etti. Böylelikle, yılbaşından bu yana satışlar 4,487 ünteye ulaştı.

Görüşümüz: Şirketin satış hedefi 10,000 ünite olup geçen yıl satışlar 12,000’in üzerinde gerçekleşmişti. Bu hedefe ulaşılmasında Ağaoğlu Maslak Ayazağa projesinin başlamasının önemli olduğu düşüncesindeyiz.

Ancak, şu aşamada satış verilerini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Tekfen Holding beklentilerin altında kar açıkladı

Tekfen Holding 2Ç12’de 57mn TL net kar açıkladı. Geçen yıla gore ikinci çeyrek karında %15’lik düşüş olmasına karşın ilk çeyreğin güçlü olması nedeniyle ilk yarı karı %4 artışla 149mn TL oldu. 2Ç12 karının CNBC-e anketine gore 72mn TL olan beklentinin altında kalmasında taahhüt segmentinin karlılığının düşmesi etkili oldu.

Şirket, taahhüt alanında işveren kaynaklı zaman aşımlarının yol açtığı ek maliyetleri yıl sonuna kadar fiyat ayarlamalarıyla büyük ölçüde telafi etmeyi hedefliyor. Gübre tarafı ise VAFÖK’te iyileşme gösterdi.

Yönetim taahhütle ilgili gelir ve kar beklentilerini değiştirmezken, gübre tarafında VAFÖK tahminini %8, net kar tahminin ise %26 yükseltti. Ayrıca, yılsonuna kadar tamamlanması öngörülen Eurobank-Tekfen satışından da 1Y12 itibariyle 127mn TL’lik bir net kar yazılması hedefleniyor.

(4)

Görüşümüz: Karın beklentilerin altında kalması nedeniyle hisse dün ağır bir satış baskısı altında kaldı.

Şirketten gelen açıklamaların da etkisiyle tepki alımı gelebilir.

DÖVİZ

Dolar cephesinde gün içinde genel olarak sakin bir seyir görüldü. FED'in açıklamaları sonrasında, euro/dolar'daki harekete paralel, dolar/TL kotasyonları güne düşüşle başladı. Bono piyasasında olduğu gibi Fitch kaynaklı açıklamalara tepki sınırlı oldu. Euro, evvelki gün yayımlanan FED faiz toplantısı tutanaklarında daha fazla parasal gevşeme yapılabileceği sinyali verilmesi sonrası, dolar karşısında son yedi haftanın en yüksek seviyesi olan 1,2572'yi gördü. Merkez Bankası dün gösterge dolar kurunu 1,7844/1,7930 lira, euro kurunu 2,2407/2,2515 lira, euro/dolar paritesini 1,2557 olarak ilan etti. Bu sabah dolar kotasyonları 1,7940/1,7970 seviyesinde güne başlıyor.

TAHVİL-BONO

Fitch'in, Türkiye'nin ekonomik büyüme hızı, enflasyon ve cari açıktaki gelişmelere bağlı olarak kredi notunun bir kademe arttırılarak yatırım yapılabilir seviyeye yükselebileceği yönündeki açıklamalara tepki, zaten piyasalar tarafından önceden kısmen fiyatlandığı için, sınırlı seviyede kaldı. İçeride, gösterge faiz, FED'in yeni bir tur parasal genişleme sinyalinin risk iştahını arttırmasıyla güne düşüşle başladı. Fitch'in açıklamalarına gösterge faiz 4 baz puan düşüp, %7,66 bileşiğe gerileyerek, sınırlı tepki verdi. Bugün valörlü işlemlerde benchmark kıymet günü %7,70 bileşik seviyesinden kapatırken, 12 Ocak 2022 vadeli kıymetin kapanışı %8,39 bileşik seviyesinden gerçekleşti. Bu sabah tezgahüstü piyasada gösterge faiz bileşiği güne %7,68/7,70 seviyesinde yoğunlaşarak başlıyor. Gün içindeki seyrinde %7,50-7,85 bileşik aralığında olacağını beklemekteyiz.

Verim Eğrisi CDS

6.00 6.50 7.00 7.50 8.00 8.50 9.00 9.50 10.00 10.50 11.00

14/09/2011 01/04/2012 18/10/2012 06/05/2013 22/11/2013 10/06/2014 27/12/2014 15/07/2015 31/01/2016 0

100 200 300 400 500 600 700 800 900

01/08 05/08 09/08 01/09 05/09 09/09 01/10 05/10 09/10 01/11 05/11 09/11 01/12 05/12

CDS Turkiye (5 YILLIK)

(5)

EMTİA

Altın ($/ons) Brent petrol ($/varil)

600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200

08/11 10/11 11/11 01/12 02/12 04/12 05/12 07/12 08/12 ⁰

20 40 60 80 100 120 140 160

08/11 10/11 11/11 01/12 02/12 04/12 05/12 07/12 08/12

(6)

PİYASA TAKVİMİ

Tarih Saat Açıklanacak veriler 21/08/2012

21:00 FED Toplantı Tutanakları

22/08/2012

17:00 ABD - İkinci El Konut Satışları

23/08/2012

15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Başvuruları 16:00 ABD - PMI İmalat Endeksi 17:00 ABD - Yeni Konut Satışları

24/08/2012

15:30 ABD - Dayanıklı Tüketim Mal Siparişleri

CE:

orda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup mamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı d nda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıy cıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek k mektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemekte

menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.

(7)

ÇEKİNCE:

Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.