HAFTALIK RAPOR 24 Kasım 2014
TCMB, faiz oranlarını sabit bıraktı.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı toplantısında da beklentiler doğrultusunda faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Ancak, TCMB’nin toplantının ardından yayımladığı nottaki söylemlerinde bir önceki toplantı notlarından bir miktar ayrıştığını görmekteyiz. Bu haftaki raporumuzda TCMB’nin son kararlarını ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Kasım ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında, piyasa beklentilerine paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Politika faiz oranı olarak anılan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını
%8.25’de, marjinal fonlama oranını %11.25’de, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranını %10.75’de ve merkez bankası borçlanma faiz oranını ise %7.5 seviyesinde olmak üzere sabit bıraktı. Geç likidite penceresi faiz oranlarına baktığımızda ise, TCMB’nin Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16:00-17:00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranını %0 ve borç verme faiz oranını da %12.75 seviyesinde sabit bıraktığını görüyoruz. TCMB, bu toplantıda zorunlu karşılık oranları ve rezerv opsiyon katsayılarında da herhangi bir değişikliğe gitmedi. Piyasadaki genel beklenti de faiz oranlarının sabit bırakılması yönündeydi.
Ancak son günlerde tahvil ve bono piyasasındaki aşağı yönlü hareketler, piyasanın politika faiz oranında olmasa bile bizim de beklediğimiz gibi TCMB’nin alt ve üst bantlarda indirim yapmasına dair beklentileri fiyatladığına işaret ediyordu. Enflasyon beklentilerindeki yükseliş ve Türkiye ile birlikte takip edilen Rusya, Endonezya ve Brezilya gibi diğer gelişmekte olan ülke merkez bankalarının son dönemde faiz artırımlarına gitmiş olması nedeniyle, TCMB’nin böyle bir ortamda faiz indirimi algısı yaratmamak için bantları da sabit bıraktığını düşünüyoruz.
TCMB’nin toplantının ardından yayımlandığı notta, bir önceki toplantıya göre bazı noktalarda belirgin değişikliklere gittiği görülüyor. Geçen ayki notta zayıflayan küresel talebe rağmen ihracatın dengeli büyümeyi desteklemeye devam ettiği belirtilirken, bu ayki notta iç talebin büyümeye daha fazla katkı vermeye başladığı ifadesi kullanıldı. Bununla birlikte TCMB, tüketici kredilerinin ılımlı seyri ve dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmelerin cari dengedeki iyileşmeyi destekleyebileceğini de ekledi. İç talebin büyümeye katkısının artmaya başladığının belirtilmesi, önümüzdeki dönemde ithalatın yeniden artmaya başlayacağını düşündürse de TCMB’nin bu cümlenin ardından kullandığı ifade başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki düşüşün katkısıyla dış ticaretteki dengenin bozulmasını beklemediğini bir başka ifade ile emtia fiyatlarındaki düşüşün, iç talepteki yükselişin cari denge üzerinde oluşturabileceği olumsuz etkileri kompanse edebileceğini düşündüğünü gösteriyor. TCMB bu ayki notta da emtia fiyatlarındaki düşüşün 2015 yılında enflasyonu aşağı yönlü destekleyeceğinin değerlendirildiğini tekrarladı. Geçen ayki nottan farklı olarak ise TCMB, 2015 yılında enflasyonun son Enflasyon Raporunda belirtilen görünümle uyumlu bir düşüş sergilemesinin beklendiğini belirtti. TCMB’nin 2015 yılı için enflasyon beklentisi orta noktası %6.1 olmak üzere %4.6-%7.6 aralığında bulunuyor.
3 5 7 9 11 13
11.2011 01.2012 03.2012 05.2012 07.2012 09.2012 11.2012 01.2013 03.2013 05.2013 07.2013 09.2013 11.2013 01.2014 03.2014 05.2014 07.2014 09.2014 11.2014
TCMB Faiz Oranları (%)
Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme
Borç Alma
1 Hafta Vadeli Repo İhale Kaynak: TCMB
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
2 TCMB, para politikasında önemli bir rol oynayan
enflasyonun yakından takip edilmesi gerektiğini ifade ediyor. Bu bağlamda da enflasyonun görünümünde belirgin bir iyileşme olana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki sıkı duruşunu sürdürme çabasında. Dikleşmiş olan getiri eğrisinin toplantının ardından tekrar yataya döndüğünü görüyoruz. Azalan bir eğime sahip olan 24 Ekim tarihli getiri eğrisi, vade uzadıkça düşen faiz oranları ile yatırımcıların uzun vadede azalacak bir enflasyon beklentilerinin olduğunu gösterirken, uzun vadeye göre daha sert bir düşüş kaydeden kısa vadeli faiz oranları ise, TCMB’nin faiz indiriminin fiyatlanmaya başlandığını gösteriyor.
Türkiye gibi gelişmekte olan diğer ülkelerin faiz oranlarına baktığımızda, Türkiye’nin en yüksek politika faiz oranına sahip 3. ülke olduğunu görüyoruz. Söz konusu ülkelerin politika faizlerini, 2015 yılsonu enflasyon beklentileri ile reelleştirdiğimizde ise Türkiye’nin politika faiz oranındaki sıralaması ile aynı sırada olmadığını, yüksek seyreden enflasyon beklentilerinin etkisi ile reel faizde en yüksek 5. ülke olduğunu görüyoruz.
Sonuç olarak TCMB, bu ayki toplantısında da piyasadaki genel beklentiye paralel olarak faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB’nin yayımladığı notta Ekim ayından farklı olarak bu ay iç talebin büyümeye katkısından ve cari açıktan söz ettiğini görüyoruz. Ayrıca, enflasyona ilişkin söylemlerine ek yapan TCMB’nin, 2015 yılında enflasyondaki seyrin son yayımlanan enflasyon raporundaki ile uyumlu olacağını ifade ettiği görülüyor. Yıllık enflasyondaki yükseliş devam ederken, Kasım ayı beklenti anketine göre 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin de arttığını görüyoruz. Enflasyon beklentilerinde bir düzelme yaşanması halinde yıllık enflasyonun da Ocak ayından itibaren baz etkisi ile düşmeye başlayacağı düşünüldüğünde, TCMB Şubat ayı itibarıyla politika faizinde indirime başlayabilir. Öte yandan küresel likidite koşullarının olumlu seyrinin devamı halinde TCMB’nin politika faizinde değil ama alt ve üst bantlarda faiz indirimine daha erken bir tarihte gitmesi söz konusu olabilir. TCMB Başkanı Erdem Başçı reel faizin Türkiye için %1.5 - %2 seviyelerinde bulunmasının yeterli olacağını belirtmişti. 2015 yıl sonu enflasyon beklentisinin %6.1 seviyesinde olduğu göz önünde bulundurulduğunda, küresel likidite koşullarında da herhangi bir değişiklik olmaması durumunda hali hazırda
%8.25 seviyesindeki politika faiz oranının 2015 yılında %7.50-%7.25 seviyelerine kadar çekilmesi olası görünüyor.
11.25 9.5 8.25 7.75 7 5.75 4.5 3.25 3 3 2.75 2.1 2 2 2 0.25
Brezilya Rusya Türkiye Endonezya Hindistan Güney…
Kolombiya Malezya Şili Meksika Romonya Macaristan Polonya Kore Tayland İsrail
Politika Faiz Oranı (%)
Kaynak: Bloomberg
4.46 2.72
2.52 1.46 1.36 0.56 0.39 0.14 0.00 -0.24 -0.24 -0.29 -0.68 -0.77 -0.78 -1.33
Brezilya Rusya Endonezya Kolombiya Türkiye Hindistan Polonya Güney Afrika Şili Meksika Romonya Kore Tayland Malezya Macaristan İsrail
Reel Faiz (%)
Kaynak: Bloomberg, VakıfBank
Not: Reelleştirme yapılırken ülkelerin 2015 yılsonu enflasyon beklentileri kullanılmıştır.
7.8 8 8.2 8.4 8.6 8.8 9
1Y 2Y 3Y 5Y 10Y
F A İ Z
VADE Getiri Eğrisi
20 Kasım 2014 24 Ekim 2014
VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul
3
Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti
24.11.2014 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Kasım) 74.9 74.5 (Açıklandı)
Reel Kesim Güven Endeksi (Kasım) 106.9 102.7 (Açıklandı)
ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Ekim) 0.47 --
PMI Hizmet Endeksi (Kasım) 57.1 57.3
Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 103.2 103.0
25.11.2014 ABD GSYH (yıllıklandırılmış, 3. çeyrek, ç-ç, %) %3.5 %3.3
Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (3. çeyrek, ç-ç, %) %1.8 %1.9
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Eylül, a-a) 173.66 --
Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 94.5 95.8
Richmond FED İmalat Endeksi (Kasım) 20 16
Almanya GSYH (3. çeyrek, y-y, %) %1.2 %1.2
Fransa İş Dünyası Görünüm Endeksi (Kasım) 91 92
İtalya Perakende Satışlar (Eylül, a-a) -%0.1 --
26.11.2014 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ekim) -%1.1 -%0.6
Haftalık İşsizlik Başvuruları 291 bin kişi --
Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ekim, y-y, %) %1.5 %1.5
Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 89.4 90.0
Yeni Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.2 %0.6
Bekleyen Konut Satışları (Ekim, a-a) %0.3 %0.8
Fransa Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 86 85
İtalya Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 101.5 101.4
İngiltere GSYH (3. çeyrek, ç-ç, %) %0.7 %0.7
27.11.2014 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Kasım) 70.3 --
Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ekim, y-y) %2.6 %2.5
Tüketici Güven Endeksi (Kasım) -11.6 -11.6
Almanya İşsizlik Oranı (Kasım) %6.7 %6.7
TÜFE (Kasım, a-a, öncül) %0.6 %0.8
İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Kasım) 95.6 96.6
28.11.2014 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -6.9 Milyar Dolar -6.4 Milyar Dolar
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ekim) %11.5 %11.5
Almanya Perakende Satışlar (Ekim, a-a) %1.5 -%2.8
Fransa ÜFE (Ekim, y-y) -%1.4 -%1.4
İtalya İşsizlik Oranı (Ekim, öncül) %12.6 %12.6
TÜFE (Kasım, y-y, öncül) %0.1 %0.2
ÜFE (Ekim, y-y) -- -%2.0
Japonya İşsizlik Oranı (Ekim) %3.6 %3.6
TÜFE (Ekim, y-y) %3.0 %3.2
Perakende Satışlar (Ekim, a-a) -%1.1 %2.8
Sanayi Üretimi (Ekim, a-a, öncül) -%0.5 %2.9
Haftalık Veri Takvimi (24-28 Kasım 2014)
4
TÜRKİYE
Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi
-5 -3 -1 1 3 5 7
-5 0 5 10 15 20
Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 Oca.13 May.13 Eyl.13 Oca.14 May.14 Eyl.14
Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y- y, %)
Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)
Kaynak: TÜİK
0 20000 40000 60000 80000 100000
Eki.01 Nis.02 Eki.02 Nis.03 Eki.03 Nis.04 Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)
Kaynak: OSD, VakıfBank
Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi
188.8
70 90 110 130 150 170 190 210
Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Ara.13 Mar.14 Haz.14 Eyl.14
Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)
Kaynak:TÜİK 2.1
-20 -15 -10 -5 0 5 10 15
1999Ç4 2000Ç2 2000Ç4 2001Ç2 2001Ç4 2002Ç2 2002Ç4 2003Ç2 2003Ç4 2004Ç2 2004Ç4 2005Ç2 2005Ç4 2006Ç2 2006Ç4 2007Ç2 2007Ç4 2008Ç2 2008Ç4 2009Ç2 2009Ç4 2010Ç2 2010Ç4 2011Ç2 2011Ç4 2012Ç2 2012Ç4 2013Ç2 2013Ç4 2014Ç2 Reel GSYH (y-y, %)
Kaynak:TÜİK
-10 0 10 20 30 40 50
2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II
Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)
Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK
-5 0 5 10 15 20
2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV 2014-I 2014-II
Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)
Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK
5
Kapasite Kullanım Oranı
55 60 65 70 75 80 85
Kapasite Kullanım Oranı (%)
Kaynak: TCMB
Beyaz Eşya Üretimi
700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000 2300000 2500000
Beyaz Eşya Üretimi (Adet)
Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
PMI Endeksi
30 35 40 45 50 55 60
Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14
PMI Imalat Endeksi
Kaynak:Reuters
6
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
100 120 140 160 180 200 220 240 260
28.09.2007 29.02.2008 31.07.2008 31.12.2008 29.05.2009 30.10.2009 31.03.2010 31.08.2010 31.01.2011 30.06.2011 30.11.2011 30.04.2012 30.09.2012 28.02.2013 31.07.2013 31.12.2013 31.05.2014 31.10.2014 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300 UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi
Kaynak: Bloomberg
9.04 8.96
0 2 4 6 8 10 12 14
Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14
TÜFE (y-y, %)
Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)
Kaynak: TCMB
10.10
-05 00 05 10 15 20 25
Eki.04 Nis.05 Eki.05 Nis.06 Eki.06 Nis.07 Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14
ÜFE (y-y, %)
Kaynak: TCMB
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14
Gıda Enerji TÜFE
Kaynak: TCMB
Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi
7.50
6.87 5,5
6 6,5 7 7,5 8
12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)
Kaynak: TCMB
Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru
100 105 110 115 120 125 130 135
Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14
TÜFE Bazlı (2003=100)
Kaynak: TCMB
110.43
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE
7
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
35 37 39 41 43 45 47 49 51 53
Ağu.08 Şub.09 Ağu.09 Şub.10 Ağu.10 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14
İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%)
Kaynak: TÜİK 07
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%)
Kaynak: TÜİK
İşgücüne Katılım Oranı
700 1.200 1.700 2.200 2.700 3.200 3.700 4.200 4.700
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)
Kaynak: TOBB
Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı
İşsizlik Oranı
8
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi
Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni
0 5000 10000 15000 20000 25000
Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14
İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı
-11000 -9000 -7000 -5000 -3000 -1000 1000 3000
-84000 -74000 -64000 -54000 -44000 -34000 -24000 -14000 -4000 6000
Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Kaynak: TCMB
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
55 65 75 85 95 105
Tüketici Güven Endeksi
Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)
Kaynak: TCMB
-12000 -10000 -8000 -6000 -4000 -2000 0
Eyl.04 Mar.05 Eyl.05 Mar.06 Eyl.06 Mar.07 Eyl.07 Mar.08 Eyl.08 Mar.09 Eyl.09 Mar.10 Eyl.10 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14
Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)
Kaynak: TCMB
-20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000
Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) Kaynak: TCMB
9
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ
-60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000
Eki.07 Nis.08 Eki.08 Nis.09 Eki.09 Nis.10 Eki.10 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Nis.13 Eki.13 Nis.14 Eki.14
Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL)
Kaynak: TCMB
Bütçe Dengesi
28,1
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku
Faiz Dışı Denge
-3 7 17 27 37 47 57
Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)
Kaynak:TCMB
60 80 100 120 140 160 180 200 220
200 250 300 350 400 450
İç Borç Stoku (milyar TL)
Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)
Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
10
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
-5 0 5 10 15 20 25
Kas.04 May.05 Kas.05 May.06 Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14
Reel Faiz Nominal Faiz
Kaynak:TCMB, VakıfBank
Reel Büyüme
(y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH*
(%)
Merkez Bankası Faiz
Oranı (%)
Tüketici Güven Endeksi
ABD 2.3 1.7 -2.26 0.25 94.48
Euro Bölgesi 0.8 0.4 2.88 0.05 -11.60
Almanya 1.2 0.70 7.52 0.05 99
Fransa 0.40 0.50 -1.61 0.05 -23.80
İtalya -0.60 0.20 -1.99 0.05 101.40
Macaristan 3.20 -0.40 1.05** 2.10 -19.40
Portekiz 1.00 0.10 -2.02** 0.05 -22.20
İspanya 1.60 -0.10 0.70 0.05 -10.00
Yunanistan 1.40 -1.80 0.68 0.05 -50.90
İngiltere 3.00 1.30 -3.34 0.50 -2.00
Japonya -1.20 3.20 0.70 0.10 38.90
Çin 7.30 1.60 2.35** 6.00 105.40
Rusya 0.70 8.30 1.56 8.25 --
Hindistan 5.70 6.30 -1.99 8.00 --
Brezilya -0.87 6.59 -3.63 11.25 112.00
G.Afrika 1.00 5.90 -5.24** 5.75 -1.00
Türkiye 2.10 8.96 -7.9 8.25 70.30
Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2013 verileridir.
**: 2012 verisi.
TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz
0 5 10 15 20 25
Kas.06 May.07 Kas.07 May.08 Kas.08 May.09 Kas.09 May.10 Kas.10 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 May.14 Kas.14
Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)
Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı
Kaynak:TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler
11
2012 2013 En Son Yayımlanan
2014 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi
GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 415 786 1 561 510 423 920 (2014 2Ç) --
GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4.0 2.1 (2014 2Ç) 3.3
Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2.5 3.4 2.2 (Eylül 2014) --
Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 74.5 (Kasım 2014) --
İşsizlik Oranı (%) 9.2 10.0 10.1 (Ağustos 2014) 9.6
Fiyat Gelişmeleri
TÜFE (y-y. %) 6.16 7.40 8.96 (Ekim 2014) 9.3
ÜFE (y-y. %) 2.45 6.97 9.04 (Ekim 2014) --
Parasal Göstergeler (Milyon TL)
M1 167,404 225,331 244,816 (14.11.2014) --
M2 731,770 910,052 992,786 (14.11.2014) --
M3 774,651 950,979 1,037,056 (14.11.2014) --
Emisyon 54,565 67,756 75,978 (14.11.2014) --
TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 100,320 112,002 113,108 (14.11.2014) --
Faiz Oranları
TCMB O/N (Borç Alma) 3.50 3.50 7.50 (21.11.2014) --
TRLIBOR O/N 5.78 8.05 9.69 (21.11.2014) --
Ödemeler Dengesi (Milyon $)
Cari İşlemler Açığı 48,497 65,004 2,224 (Eylül 2014) 44,000
İthalat 236,545 252,140 20,584 (Eylül 2014) --
İhracat 152,462 152,803 13,660 (Eylül 2014) --
Dış Ticaret Açığı 84,083 99,337 6,924 (Eylül 2014) 82,600
Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)
Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386.5 403.0 411.1 (Ekim 2014) --
Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 145.7 182.8 188.6 (Ekim 2014) --
Kamu Net Borç Stoku 240.6 197.6 186.5 (2014 2Ç) --
Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 2012 Ekim 2013 Ekim
Bütçe Gelirleri 27,345 30,018 34,175 (Ekim 2014) --
Bütçe Giderleri 31,749 33,188 37,185 (Ekim 2014) --
Bütçe Dengesi 4,404 -3,170 -3,010 (Ekim 2014) --
Faiz Dışı Denge -681 -761 3,994 (Ekim 2014) --
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm
V
ek
Vakıfbank Ek
konomik.arastirm
Cem Eroğ
Nazan Kı Buket Alk Fatma Öz Sinem Ul Elif Engin
Bu rapor Türkiye V kullanılm vermek a alan bilgi
konomik Ar
malar@vakifbank
ğlu lıç kan zlem Kanbur lusoy n
Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası T ması nedeniyle do amacıyla hazırlan
lerde daha önced
aştırmalar
k.com.tr
Müdür Müdür Yard Uzman Uzman Uzman Yard Uzman Yard
Bankası T.A.O. t T.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya do
mış olup, hiçbir k den bilgilendirme
dımcısı
dımcısı dımcısı
tarafından güven verilerin doğrulu laylı olarak oluşa konuda yatırım ön e yapmaksızın kıs
cem.eroglu@va nazan.kilic@vak buket.alkan@va fatmaozlem.kan sinem.ulusoy@
elif.engin@vaki
nilir olduğuna ina uğu hakkında her acak zararlardan nerisi olarak yoru men veya tamam
akifbank.com.tr kifbank.com.tr akifbank.com.tr nbur@vakifbank
vakifbank.com.t fbank.com.tr
nılan kaynaklard rhangi bir garant dolayı sorumlul umlanmamalıdır.
men değişiklik yap
Vak .com.tr r
an sağlanan bilg i vermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi
kıfbank Ekonom 021 021 021 021 021 021
giler kullanılarak h e bu rapor ve için
ektedir. Bu rapo r Bankası T.A.O. b
ptir.
mik Araştırmalar 2‐398 18 98 2‐398 19 02 2‐398 19 03 2‐398 18 91 2‐398 19 05 2‐398 18 92
hazırlanmıştır.
ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer
r