Ekonomi Bülteni
31 Temmuz 2017, Sayı: 31
Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel
Ezgi Gülbaş Orhan Kaya Deniz Bayram
Yurt Dışı Gelişmeler
Yurt İçi Gelişmeler
Finansal Göstergeler
Haftalık Veri Akışı
Yurt Dışı Gelişmeler
DenizBank Ekonomi Bülteni 31 Temmuz 2017
● Fed Temmuz ayı toplantısında beklentilere paralel faiz oranını %1.00 – 1.25 aralığında bıraktı. Karar oybirliğiyle alındı. Fed’in Temmuz ayı toplantısında faiz artırımı beklenmezken, piyasalar Fed’in gerileyen enflasyon ile ilgili söylemi- ne ve bilanço küçültme ile ilgili yapacağı açıklamaya odaklanmıştı. Geçtiğimiz ayki metinde, komitenin bilanço küçültmeye bu yıl içerisinde başlamayı beklediği ifade edilmişti. Bu metinde bu ifade ‘görece yakın zamanda’ olarak değiştirildi. Enf- lasyona ilişkin ibarede ise küçük bir değişiklik yapıldı. Haziran ayı metninde enflasyonun azaldığı ve hem manşet hem çekirdek enflasyonun %2’nin biraz altında seyrettiği belirtilmişti. Bu ayki metinde bu ifadenin yerini, manşet ve çekirdek enflasyonun azaldığı ve %2 hedefinin altında seyrettiği ifadesi aldı. Metinde, istihdam piyasası, ekonomik aktivite ve faiz politikasına ilişkin ifadeler korunuyor. İstihdam piyasasının güçlenmeye devam ettiği ve ekonomik aktivitede ılımlı artış olduğu belirtiliyor. Enflasyonun kısa vadede %2 hedefinin altında seyretmesinin ancak orta vadede %2 seviyesinde istik- rar sağlamasının, faiz oranlarındaki artışın kademeli olmasının ve faiz oranlarının bir süre daha uzun vadedeki seviyesinin altında kalmasının beklendiği ifade ediliyor. Fed’in bilanço küçültme tarihine ilişkin ‘görece yakın zamanda’ ifadesi Eylül ayında bilanço küçültmenin başlayabileceğine dair beklentileri destekliyor. Fed bir sonraki faiz artırımı için ise enflasyon- daki seyri bir süre daha izlemeyi tercih edebilir. Fed’in yakından takip ettiği çekirdek tüketici harcamaları enflasyonu yılba- şından bu yana kademeli olarak azalarak Mayıs’ta yıllık %1.4’e gerilemiş, ancak Yellen düşük seyrin kısmen geçici fak- törlerden kaynaklandığını belirtmiş ve güçlenen istihdam piyasasına vurgu yapmıştı. Fed’in Temmuz ayı kararının ardın- dan faiz artırım beklentilerinde önemli bir değişiklik olmadı. Fed üyeleri, 2017’nin geri kalanında 1 faiz artırımı ve 2018’de 3 faiz artırımı daha beklerken, opsiyon fiyatlamalarına göre piyasa beklentisi 2018 Ocak ayı toplantısında 1 faiz artırımı yapılacağı yönünde. Bloomberg anketlerine göre de Fed’in bir sonraki faiz artırımı %57 ihtimalle 2018’de olacak.
● ABD ekonomisi 2017’nin ikinci çeyreğinde yıllıklandırıl- mış %2.6 büyüdü (Beklenti %2.7). Birinci çeyrek büyüme- si de %1.4’den %1.2’ye revize edildi. İkinci çeyrekte büyüme- deki toparlanma büyük ölçüde, kişisel tüketim harcamaların- daki artışın bir önceki çeyrekte yıllıklandırılmış %1.9’dan % 2.8’e yükselmesinden kaynaklandı. İkinci çeyrekte büyümeye kişisel harcamaların yanı sıra, sabit konut dışı sermaye yatı- rımları, hükümet harcamaları ve net ihracat katkı yaptı. Yıllık- landırılmış %6.8 azalan gayrimenkul yatırımları ise büyüme- ye aşağı yönlü etki etti. ABD’de ilk çeyrekte büyümedeki ya- vaşlamada, kısmen olumlu hava şartları nedeniyle enerji kul-
lanımının azalması ve vergi iadelerindeki gecikme etkili olmuştu. İkinci çeyrekte büyümedeki ivmelenme, Fed’in 2017 yıl- sonu tahmini olan %2.2’yle uyumlu.
● Almanya’da AB ile uyumlu tüketici fiyatları endeksi Temmuz’da aylık %0.4 arttı. Tüketici fiyatlarında yıllık enflasyon ise %1.5 seviyesinde gerçekleşti. Yılbaşında enerji fiyatlarındaki toparlamaya paralel artış gösteren yıllık enflas- yon son iki aydır %1.5 seviyesinde yatay seyrediyor. Euro Bölgesi’nde de yıllık enflasyon oranında da benzer şekilde yılbaşında artış gösterdikten sonra Mayıs ayında sert bir ge- rileme gözlenmişti. Euro Bölgesi’nin en büyük ekonomisi Al- manya’da enflasyonun yatay seyri, Euro Bölgesi genelinde de mevcut düşük seviyelerde yatay seyrin devam edebilece- ğine işaret ediyor.
%1.5
-1 0 1 2 3 4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Almanya TÜFE Yıllık Değişimi (HICP, %)
Yurt İçi Gelişmeler DenizBank Ekonomi Bülteni
TCMB Faiz Kararı, Temmuz 2017
● Merkez Bankası (MB) Temmuz ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilere paralel faiz oranlarında deği- şiklik yapmadı. Politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale, gecelik borç verme ve borçlanma oranlarını değiştirmeyerek sırasıyla %8, %9.25 ve %7.25’te sabit tuttu. Geç Likidite Penceresi (GLP) borç verme faiz oranı %12.25, geç likidite borç- lanma faizi ise %0 düzeyinde sabit tuttu. Bir sonraki PPK toplantısı 14 Eylül 2017 tarihinde yapılacak.
● Temmuz ayı karar metni, iktisadi faaliyete dair cümledeki küçük bir değişiklik dışında bir önceki metin ile aynı. “Alınan destekleyici teşvik ve tedbirlerin katkısıyla iktisadi faaliyetin güç kazanmaya devam etmesi” beklentisi yerine iktisadi faali- yetin gücünü korumakta olduğu belirtilmiş. Ekonomik aktivitedeki gidişatın mevcut gücünü koruması beklentisi, enflasyo- nun yüksek seviyede devam etmesi TCMB’nin sıkı para politikasını sürdüreceğine işaret ediyor.
● Haziran ayında TCMB Beklenti Anketi sonuçlarına göre 12 Ay ve 24 Ay Sonrası enflasyon beklentilerinde kısıtlı gerile- me gözlemlenmişti. Temmuz ayı anket sonuçlarında iki döneme dair beklentilerde tekrar artış yaşandı. (12 Ay Sonrası beklenti: %8.41, 24 Ay Sonrası beklenti: %7.93) Beklentilerde ciddi bir iyileşme yaşanmadan para politikasındaki sıkı du- ruşun yumuşaması beklenmemeli.
Konut Satışları, Haziran 2017
● Haziran ayında konut satışları önceki yılın aynı ayına göre % 8.1 azalarak 97 bin oldu. Böylece üç aydır yıllık bazda artış gösteren konut satışları, Haziran ayında Temmuz 2016’dan bu yana en sert düşüşünü gösterdi. 2017’nin ilk yarısında konut satışları, önceki yılın aynı dönemine göre %3.7 arttı.
● Haziran ayında konut satışları üç büyük ilde de azalma gös- terdi. Yılın ilk altı ayına bakıldığında ise konut satışlarına en yüksek katkıyı konut satışları önceki yılın aynı dönemine göre
%8.5 artan Ankara yaptı. İstanbul’da ise konut satışları yılın ilk altı ayında %2.5 azaldı. Haziran’da yeni konut satışları % 7.9 ve ikinci el konut satışları %8.2 azaldı. Yılın ilk yarısına bakıldığında ise, yeni konut satışlarının %1.4, ikinci el konut satışlarının %5.8 arttığı görülüyor.
● Son 9 aydır konut kredilerindeki artışın etkisiyle kuvvetli artış gösteren ipotekli konut satışları, Temmuz 2016’dan bu ya- na ilk kez geriledi. İpotekli satışlar Haziran’da önceki yılın aynı dönemine göre %3.2 azaldı. İpotekli satışlarının toplam satışlar içerisindeki payı %36.1’ oldu. Haziran’da Ramazan ve tatilin de etkisiyle azalan konut satışlarının, Temmuz ayın- da bir önceki yılın düşük baz etkisiyle artış göstermesi beklenebilir.
Konut Fiyat Endeksi, Mayıs 2017
● TCMB tarafından açıklanan Türkiye Konut Fiyat Endeksi Ma- yıs ayında bir önceki seneye göre %12.6 artış gösterdi. Endek- sin artış hızı son 3 aydır yavaşlama gösteriyor. Üç büyük ilde endeksin yıllık değişimine bakıldığında, endeks İstanbul’da % 10.5, Ankara’da %9.2 ve İzmir’de %18.6 artış gösterdi.
● Türkiye’deki konutların gözlemlenebilen özelliklerinin zaman içinde kontrol edilerek, kalite etkisinden arındırılmış fiyat deği- şimlerini izlemek amacıyla hesaplanan Hedonik Konut Fiyat
Endeksi ise Mayıs ayında yıllık bazda %10.96 artarken, reel olarak %0.68 gerilemiş durumda.
27 Şubat 2017
DenizBank Ekonomi Bülteni
Yurt İçi Gelişmeler
31 Temmuz 2017
Finansal Göstergeler DenizBank Ekonomi Bülteni
H aft al ık v e A ylık Ge tiri Pa ra Pi yas al ar ı H . S ene di P iy as al ar ı
Libor faizleri yatay seyretti.
GOÜ hisse senetleri değer kazandı.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 13:30 itibarı ile güncellenmiştir.
Geçtiğimiz Euro dolar karşısında değer kazanmaya devam etti. Türkiye hisse senedi piyasası yükse- lişini sürdürdü.
31 Temmuz 2017
0 1 2 3 4 5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 12 Aylık USD Libor 6 Aylık USD Libor 3 Aylık USD Libor 1 Aylık USD Libor
USD Libor 1 ay, 3 ay, 6 ay ve 12 ay (%)
60 70 80 90 100 110 120 130 140
2013 2014 2015 2016 2017
Hisse Senedi Endeksleri (Ocak 2013=100) MSCI Türkiye Endeksi
MSCI GOÜ Endeksi
-0.1 0.10.40.2 0.9
-0.7 0.2
-0.7-0.7
0.20.5 0.8 -0.2 0.5 -0.6 0.50.5 0.90.9
-2.0 1.1
-3 -2 -1 1 2
MSCI Global ($)EU-DJ Stoxx 50G-7 OrtalamaABD-DJ IndusJp-Nikkei225UK-FTSE 100ABD-S&PFr-Cac40Ger-Dax MSCI GOÜ Endeksi ($)Hindistan-SensexEndonezya-JCITR- BIST100Meks-BolsaÇin-ShangaiBr-BovespaKore-KospiRus-MicexCz-PragueMac-BuxPol-WIG
Hisse Senedi Endeksleri
1.4
5.6 4.9 3.0
-2.2
0.8
6.2
-3 -1 2 4 6
ABD-S&P MSCI EM MSCI Türkiye EURO/$
TL-Basket Altın Emtia End.
1 Aylık Değ (%, $ Bazında)
Finansal Göstergeler DenizBank Ekonomi Bülteni
Ta hv il P iy a s a la rı
TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %11.94, gösterge tahvil getirisi %11.52 seviyesinde.
D ö viz P iy as al ar ı Emtia P iy as al ar ı
Avrupa para birimleri dolara karşı değer kazandı.
Enerji ve temel maden fiyatları arttı.
Not: Tüm veriler raporun çıktığı Cuma günü saat 13:30 itibarı ile güncellenmiştir.
31 Temmuz 2017
0 2 4 6 8 10 12 14 16
Ocak 13 Ocak 14 Ocak 15 Ocak 16 Ocak 17
Gecelik Borç Alma ve Borç Verme Faiz
Koridoru MB Haftalık
Repo Faizi
Gösterge Tahvil Faiz Oranı
MB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Faizi
Politika Faiz Oranları (%)
GLP Borç Verme Oranı
5 10 15 20 25 30 35 40 45
Oca 15 Tem 15 Oca 16 Tem 16 Oca 17 Tem 17
Endişe (VIX) Endeksi Endişe (VIX) Endeksi Endişe (VIX) Endeksi
3.4 3.6 1.2
4.0 -2.8
6.2
9.6 0.8
4.7 4.9
-3 -1 1 3 5 7 9
Top. Endeks Enerji Değ. Maden Tem. Maden Tarım
Emtia Endekslerinde Değişim (%)
1 Aylık Değ (%) 5 Günlük Değ (%)
Veri Akışı DenizBank Ekonomi Bülteni
31 Temmuz 2017
Not: Tüm veriler ve beklentiler Bloomberg’den alınmıştır.
Ülke Veri Saat Beklenti Gerçekleşen Önceki Revize Önem
Çin PMI İmalat (Temmuz) 04:00 51.5 -- 51.7 -- Orta
Almanya Perakende Satışlar (Yıllık Değişim, %) (Haziran) 09:00 2.70% -- 4.80% -- Orta
Türkiye Dış Ticaret Açığı (Haziran) 10:00 -6.00b -- -7.31b -- Orta
Euro Bölgesi TÜFE Tahmini (Yıllık Değişim, %) (Temmuz) 12:00 1.30% -- 1.30% -- Yüksek
Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Haziran) 12:00 9.20% -- 9.30% -- Orta
ABD Bekleyen Konut Satışı (Yıllık Değişim, %) (Haziran) 17:00 -- -- 0.50% -- Orta
01 Ağustos Salı
Türkiye PMI İmalat (Temmuz) 10:00 -- -- 54.7 -- Orta
Türkiye Enflasyon Raporu (2017-III) 10:30 -- -- -- -- Yüksek
Almanya PMI İmalat (Temmuz, Nihai) 10:55 58.3 -- 58.3 -- Orta
Euro Bölgesi PMI İmalat (Temmuz, Nihai) 11:00 56.8 -- 56.8 -- Orta
İngiltere PMI İmalat (Temmuz) 11:30 54.5 -- 54.3 -- Orta
Euro Bölgesi GSYH (Yıllık Değişim % ) (2. Çeyrek, Geçici) 12:00 2.10% -- 1.90% -- Yüksek Euro Bölgesi GSYH (Çeyreklik Değişim, %) (2. Çeyrek, Geçici) 12:00 0.60% -- 0.60% -- Yüksek
ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Yıllık Değişim, %)
(Haziran) 15:30 1.40% -- 1.40% -- Yüksek
ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (Aylık Değişim, %)
(Haziran) 15:30 -- -- 0.10% -- Yüksek
ABD PMI İmalat (Temmuz, Nihai) 16:45 -- -- 53.2 -- Orta
ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi (Temmuz) 17:00 56.2 -- 57.8 -- Orta
Euro Bölgesi ÜFE (Yıllık Değişim, %) (Haziran) 12:00 2.40% -- 3.30% -- Orta
ABD ADP İstihdam Değişimi (Temmuz) 15:15 195k -- 158k -- Orta
Türkiye ÜFE (Yıllık Değişim, %) (Temmuz) 10:00 14.26% -- 14.87% -- Yüksek
Türkiye ÜFE (Aylık Değişim % ) (Temmuz) 10:00 0.10% -- 0.07% -- Yüksek
Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim, %) (Temmuz) 10:00 9.08% -- 9.20% -- Yüksek
Türkiye TÜFE (Yıllık Değişim, %) (Temmuz) 10:00 9.90% -- 10.90% -- Yüksek
Türkiye TÜFE (Aylık Değişim % ) (Temmuz) 10:00 0.17% -- -0.27% -- Yüksek
Almanya PMI Hizmet (Temmuz, Nihai) 10:55 53.5 -- 53.5 -- Orta
Euro Bölgesi PMI Bileşik (Temmuz, Nihai) 11:00 55.8 -- 55.8 -- Orta
Euro Bölgesi PMI Hizmet (Temmuz, Nihai) 11:00 55.4 -- 55.4 -- Orta
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Aylık Değişim, %) (Haziran) 12:00 0.20% -- 0.40% -- Orta
İngiltere İngiltere Merkez Bankası Varlık Alım Miktarı 14:00 435b -- 435b -- Orta
İngiltere İngiltere Merkez Bankası Faiz Oranı 14:00 0.25% -- 0.25% -- Orta
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (29 Temmuz) 15:30 -- -- 244k -- Orta
ABD PMI Hizmet (Temmuz, Nihai) 16:45 -- -- -- -- Orta
ABD Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri (Haziran, Nihai) 17:00 -- -- 6.50% -- Orta
ABD Ortalama Saatlik Ücretler (Yıllık Değişim, %)(Temmuz) 15:30 2.40% -- 2.50% -- Yüksek
ABD İşsizlik Oranı (Temmuz) 15:30 4.30% -- 4.40% -- Yüksek
ABD Tarımdışı İstihdam Değişimi (Temmuz) 15:30 183k -- 222k -- Yüksek
04 Ağustos Cuma
Haftalık Veri Takvimi 31 Temmuz Pazartesi
02 Ağustos Çarşamba
03 Ağustos Perşembe
