Fonlama Sürecinin İşleyişine İlişkin Yükümlülükler

Aracının internet sitesinde, yatırımcıların kendi aralarında ve ihraççı ile iletişim kurmalarına imkân sağlanmalıdır [RC § 227.303(c)].160 _{Söz konusu iletişim, kamuya} açık şekilde yapılacaktır [RC § 227.303(c)(2)]. Aracı, bu iletişim sürecinde ihraççı adına hareket eden kişilerin kimliklerini açıklamalarını ve söz konusu iletişimi gerçekleştirmek karşılığında ihraççıdan maddi bir menfaat sağlayıp sağlamayacaklarına ilişkin bilgi vermelerini zorunlu tutmalıdır [RC § 227.303(c)(4)]. Bu şekilde bir iletişim imkânı ile yatırımcıların, kitle fonlaması kavramının işleyiş mantığına uygun şekilde, birbirleri ile şeffaf bir şekilde görüş paylaşmaları, ihraççıdan doğrudan bilgi almaları ve yatırım kararlarını böylece daha iyi değerlendirmeleri amaçlanmaktadır.161

Fonlama portalı olan aracılar, yatırımcıların kendi aralarında ve ihraççı ile kurdukları iletişime dahil olamaz. Ancak iletişimin kurallarını belirleyebilir ve hakaret içeren veya dolandırıcılık sonucuna yol açabilecek iletileri kaldırabilirler [RC § 227.303(c)(1)].

159 _{SEC Crowdfunding Final Rule Release Nos. 33-9974, 34-76324, File No. S7-09-13, Supplementary}

Information, sf. 210.

160 _{Yatırımcıların kendi aralarında kuracakları iletişimin, kitle fonlaması yöntemi açısından önemi ve}

bu iletişim platformunu aracıların sağlaması gerektiği hakkında bkz. Bradford, Columbia Business Law

Review, sf. 134-136.

161 _{SEC Crowdfunding Final Rule Release Nos. 33-9974, 34-76324, File No. S7-09-13, Supplementary}

35

Aracı, ihraççının, RC §227.201 ve §227.203(a) uyarınca açıkladığı bilgileri,162 yatırımcıların erişimine açmakla yükümlüdür. Bilgilere erişim, ihracın başlamasından en az 21 gün önce başlamalı ve ihraç tamamlanana veya iptal edilene kadar devam etmelidir [SA böl. 4A(a)(6); RC § 227.303(a)(2); RC § 227.303(a)(3)].163 İhraç başlamadan önceki 21 günlük süre içinde aracı, yatırım taahhütleri alabilecektir [RC § 227.303(a)(2)].

Aracı, bir yatırımcıdan yatırım taahhüdü aldığında, yatırımcıya, taahhüdünün tutarını, ilgili menkul kıymetlerin fiyatını, ihraççının adını ve hangi tarihe kadar yatırım taahhüdünden cayma hakkının kullanılabileceğini164 gösteren bir bildirimde bulunmalıdır [RC § 227.303(d)].

İhraççının, hedeflenen tutara ulaşmak için koymuş olduğu hedef tarihten 48 saat öncesine kadar yatırımcılar, hiçbir sebep göstermeksizin yatırım taahhütlerinden cayma haklarını kullanabileceklerdir [RC § 227.304(a)].165 _{İptal hâlinde, aracı,} yatırımcının yatırmış olduğu fonların iadesini sağlayacaktır [RC § 227.303(e)]. Öte yandan, ihraççının, ihraca ilişkin olarak sunmuş olduğu bilgilerde, esaslı bir değişiklik olması hâlinde bu durum, aracı tarafından yatırımcılara bildirilmelidir. Ayrıca bildirim yapılırken, beş gün içinde yatırım taahhüdü teyit edilmediği takdirde taahhüdün iptal edileceği belirtilmelidir. Yatırımcı, beş gün içinde taahhüdünü teyit etmediği takdirde, aracı, yatırım taahhüdünün iptal edildiğini yatırımcıya bildirecek ve ödenen fonların iadesini sağlayacaktır [RC § 227.304(c)(1)].

162 _{Bkz. yukarıda 2.2.1.1.2. Bilgilendirme ve Raporlama Yükümlülükleri.}

163 _{Bu 21 günlük sürenin amacı, yatırımcıların bilgileri özümsemesi ve buna göre ihracı}

değerlendirmesidir, bkz. Neslund, sf. 34.

164 _{RC § 227.304(a) uyarınca yatırımcılar, hedeflenen ihraç tutarına ulaşılması için hedeflenen son}

tarihten 48 saat öncesine kadar yatırım taahhütlerinden cayma hakkını kullanabilirler.

165 _{İhracın tamamlanması için belirlenen tarihten 48 saat öncesine kadar tanınmış olan cayma hakkı}

süresinin, SA böl. 4A(b)(1)(G)’de yatırımcılara yatırımlarından cayabilmeleri için sunulması gerektiği öngörülen “makul imkân” (reasonable opportunity) ile uyumlu olduğu değerlendirilmiştir, SEC Crowdfunding Final Rule Release Nos. 33-9974, 34-76324, File No. S7-09-13, Supplementary Information, sf. 240. Hedeflenen tutara ulaşılana kadar yatırımcılara cayma hakkı sunulmasının uygun bir önlem olduğu yönünde ayrıca bkz. Bradford, Columbia Business Law Review, sf. 133.

36

Kitle fonlamasına aracılık eden fonlama portalları, yatırımcıları, ödeme yapmaları için fonları saklamaya yetkili üçüncü bir kuruluşa yönlendirmelidir. Söz konusu yetkili kuruluş, bir geniş yetkili aracı veya banka olabilir [RC § 227.303(e)(2)].166

Fonlama portalları, toplanan fonların, hedeflenen tarihte, hedeflenen fonlama tutarına ulaşması hâlinde, fonların ihraççıya aktarılması; hedeflenen tarihte hedeflenen fonlama tutarına ulaşmaması veya yatırım taahhüdünün iptali veya yatırım taahhüdünden cayma hakkının kullanılması hâlinde yatırımcıya iadesi konusunda, yetkili kuruluşa talimat verecek [RC § 227.303(e)(3)]; yetkili üçüncü kişi bu konudaki mutabakatını yazılı olarak bildirecektir [RC § 227.303(e)(2)].

Fonlama portallarının, yatırılan fonları saklama yetkisinin olmaması ve dolayısıyla fonların, yetkili üçüncü kuruluşa yönlendirilecek olması nedeniyle, bu fonların güvencesi olarak fonlama portalları için asgari bir sermaye koşulu gerekli görülmemiştir.167

Kitle fonlamasına aracılık eden geniş yetkili aracılar ise, yatırımcılar tarafından yatırılan fonları, kitle fonlaması süreci tamamlanana kadar ayrı bir banka hesabında tutmalıdır. Hedef tarihte toplanan fonlar hedeflenen fonlama tutarına ulaşmadığı veya yatırım taahhüdünden cayma hakkı kullanıldığı takdirde, yatırımcılara iade edilecek; hedeflenen fonlama tutarına ulaşıldığı takdirde ise, ihraççıya aktarılacaktır. Geniş yetkili aracı, yeddiemin sıfatıyla hareket etmek üzere, aynı işlemleri gerçekleştirmek üzere bir banka ile de anlaşabilir [RC § 227.303(e)(1) atfıyla CFR Part 240, § 240.15c2-4].

Hedef tarihte hedeflenen fonlama tutarına ulaşılması hâlinde, ihraç tamamlanmış olacaktır. Bu durumda aracı yatırımcılara işlemin tamamlandığına ilişkin bir bildirim

166 _{SEC, geniş yetkili aracıların tabi oldukları düzenlemeleri dikkate alarak fonların saklanması}

konusunda yetkili kuruluş olabileceklerini değerlendirmiştir, SEC Crowdfunding Final Rule Release Nos. 33-9974, 34-76324, File No. S7-09-13, Supplementary Information, sf. 230.

167 _{SEC Crowdfunding Final Rule Release Nos. 33-9974, 34-76324, File No. S7-09-13, Supplementary}

37

gönderecektir [RC § 227.303(f)]. Bu bildirimi SEC, yatırımcıların yapmış oldukları işlemi doğrulayabilmeleri ve işlemin maliyetini anlayabilmeleri açısından, temel ve önemli bir yatırımcı koruma mekanizması olarak değerlendirmektedir.168

Hedeflenen fonlama tutarına hedef tarihten önce de ulaşılması mümkündür. Bu durumda ihraççı, ihracın en az 21 gün devam etmiş olması ve aracının, yeni hedef tarihi yatırımcılara bildirmesi koşuluyla ihracı erken tamamlayabilir [RC § 227.304(b)(1)-(2)].

Yeni hedef tarih, söz konusu bildirimin yapılmasından itibaren en az beş gün sonrası olarak belirlenebilir [RC § 227.304(b)(3)].

İhracın tamamlanması ile toplanan fonlar, ihraççıya aktarılacaktır [RC § 227.303]. Hedef tarihte, hedeflenen tutara ulaşılamaması hâlinde ise ihraç tamamlanmamış olacaktır. Bu durumda, aracı, beş gün içinde, ihracın iptal edildiğini yatırımcılara bildirecek ve yatırım tutarlarının yatırımcılara iadesini sağlayacaktır [RC § 227.304(d); RC § 227.303].169