g]ND\QDNODU |GHQPLúVHUPD\HVHUPD\H\HGHNOHULNDU\HGHNOHULJHoPLú\ÕO
NDUODUÕ \DGD]DUDUODUÕYHG|QHPQHWNDUÕ \DGD]DUDUÕQGDQROXúXU.DU \HGHNOHUL \DVDO
VWDWYHROD÷DQVW\HGHNOHULOH\HGHNQLWHOL÷LQGHNLNDUúÕOÕNODU|]HOIRQODUJLELLúOHWPH
IDDOL\HWOHUL VRQXFX HOGH HGLOHQ NDUODUÕQ GD÷ÕWÕOPDPÕú NÕVPÕQÕ LoHULU 6HUPD\H \HGHNOHUL
LVH KLVVH VHQHGL LKUDo SULPOHUL LSWDO HGLOHQ RUWDNOÕN SD\ODUÕ \HQLGHQ GH÷HUOHPH GH÷HU
DUWÕúODUÕ JLEL NDOHPOHUGHQ PH\GDQD JHOLU 6HUPD\H \HGHNOHUL JHOLU XQVXUX RODUDN JHOLU
WDEORVXQDDNWDUÕODPD]
*HOLU7DEORVX
*HOLU WDEORVX LúOHWPHQLQ EHOLUOL ELU G|QHPGH HOGH HWWL÷L WP JHOLUOHU LOH D\QÕ
G|QHPGH NDWODQGÕ÷Õ EWQ PDOL\HW YH JLGHUOHUL YH EXQODUÕQ VRQXFXQGD LúOHWPHQLQ HOGH
HWWL÷LG|QHPQHWNDUÕQÕYH\DG|QHPQHW]DUDUÕQÕJ|VWHUHQELUWDEORGXU
*HOLU WDEORVX PDOL WDEORODU LONHOHULQH X\JXQ WHN G]HQ IRUPODU úHNOLQGH
KD]ÕUODQÕUøúOHWPHOHUNDUúÕODúWÕUPDODUGDNROD\OÕNVD÷OD\DFDNYHDQODPELUOL÷LROXúWXUDFDN
úHNLOGH JHOLU WDEORODUÕQÕ G]HQOHPHN ]RUXQGDGÕU 6UHNOLOLN J|VWHUHQ YH J|VWHUPH\HQ
JHOLU YH JLGHUOHU ROD÷DQ JHOLU YH NDUODU ROD÷DQ JLGHU YH ]DUDUODU ROD÷DQ GÕúÕ JHOLU YH
NDUODU YH ROD÷DQ GÕúÕ JLGHU YH ]DUDUODU RODUDN D\UÕ JUXSODU úHNOLQGH J|VWHULOPLúWLU
)LQDQVPDQ JLGHUOHUL D\UÕ ELU JUXSWXU *HOLU WDEORVXQGD \HU DODQ NDOHPOHU DUDVÕQGD
PDKVXS\DSÕODPD]7XWDUÕROPD\DQNDOHPOHUJHOLUWDEORVXQGD\HUDOPD]
*HOLUWDEORVXQXQE|OPOHULLQFHOHQGL÷LQGHELUW]HONLúLOL÷LQEHOLUOLELUG|QHPH
DLW IDDOL\HWOHUL LOH LOJLOL GHWD\OÕ ELOJL HGLQPHN YH KDQJL DúDPDGD NDU YH\D ]DUDUGD
ROGX÷XQX WHVSLW HWPHN PPNQ RODFDNWÕU %X LQFHOHPHOHUGH úLUNHWLQ IDDOL\HWWH
EXOXQGX÷XLúDODQÕQÕQNDUOÕROXSROPDGÕ÷ÕERUo\NQQPLNWDUÕJHoPLúWHQJHOHQEDúND
\NPOONOHULROXSROPDGÕ÷ÕQÕDQODPDNPPNQRODELOHFHNWLU
$úD÷ÕGDNL WDEORGD \HU DODQ JHOLU WDEORVX |UQH÷LQGH JHOLU WDEORVX NDOHPOHUL
GHWD\OÕRODUDNEHOLUWLOPLúWLU
$WDPDQV
*HOLU7DEORVX0XKDVHEH'HUVOHULKWWS ZZZPXKDVHEHGHUVOHULFRPJHQHOPXKDVHEHJHOLU
WDEORVXKWPO .DVÕP
7DEOR
*HOLU7DEORVXgUQH÷L
«øù/(70(6ø«7$5ø+/ø*(/ø57$%/268
*HOLUWDEORVXLONHOHULúXQODUGÕU
*HUoHNOHúPHPLú VDWÕúODU JHOLU YH NDUODU JHUoHNOHúPLú JLEL YH\D
JHUoHNOHúHQOHUJHUoHNWXWDUÕQGDQID]ODYH\DD]J|VWHULOPHPHOLGLU%HOOLELUG|QHPYH\D
G|QHPOHULQJHUoH÷HX\JXQIDDOL\HWVRQXoODUÕQÕJ|VWHUPHNLoLQG|QHPYH\DG|QHPOHULQ
EDúÕQGDYHVRQXQGDGR÷UXKHVDSNHVLPLLúOHPOHUL\DSÕOPDOÕGÕU
%HOOL ELU G|QHPLQ VDWÕúODUÕ YH JHOLUOHUL EXQODUÕ HOGH HWPHN LoLQ \DSÕODQ
VDWÕúODUÕQPDOL\HWLYHJLGHUOHULLOHNDUúÕODúWÕUÕOPDOÕGÕU%HOOLELUG|QHPYH\DG|QHPOHULQ
EDúÕQGD YH VRQXQGD PDOL\HW YH JLGHUOHUL JHUoH÷H X\JXQ RODUDN J|VWHUHELOPHN LoLQ
VWRNODUGDDODFDNYHERUoODUGDGR÷UXKHVDSNHVLPLLúOHPOHUL\DSÕOPDOÕGÕU
0DGGL YH PDGGL ROPD\DQ GXUDQ YDUOÕNODU LOH |]HO WNHQPH\H WDEL YDUOÕNODU
LoLQX\JXQDPRUWLVPDQYHWNHQPHSD\ÕD\UÕOPDOÕGÕU
0DOL\HWOHU PDGGL GXUDQ YDUOÕNODU VWRNODU RQDUÕP EDNÕP YH GL÷HU JLGHU
JUXSODUÕ DUDVÕQGD X\JXQ ELU úHNLOGH GD÷ÕWÕOPDOÕGÕU %XQODUGDQ GLUHNW RODQODUÕ GR÷UXGDQ
GR÷UX\D ELUGHQ ID]OD IDDOL\HWL LOJLOHQGLUHQOHUL ]DPDQ YH NXOODQPD IDNW|U GLNNDWH
DOÕQDUDNWDKDNNXNHWWLULOLSGD÷ÕWÕOPDOÕGÕU
$UÕ]L YH ROD÷DQVW QLWHOL÷H VDKLS NDU YH ]DUDUODU PH\GDQD JHOGLNOHUL
G|QHPGH WDKDNNXN HWWLULOPHOL IDNDW QRUPDO IDDOL\HW VRQXoODUÕQGDQ D\UÕ RODUDN
J|VWHULOPHOLGLU
%WQ NDU YH ]DUDUODUGDQ |QFHNL G|QHPOHULQ PDOL WDEORODUÕQGD G]HOWPH
\DSÕOPDVÕQÕ JHUHNWLUHFHN E\NON YH QLWHOLNWHNLOHU GÕúÕQGD NDODQODU G|QHPLQ JHOLU
WDEORVXQGDJ|VWHULOPHOLGLU
.DUúÕOÕNODULúOHWPHQLQNDUÕQÕNH\ILELUúHNLOGHD]DOWPDNYH\DELUG|QHPHDLW
NDUÕGL÷HUG|QHPHDNWDUPDNDPDFÕ\ODNXOODQÕOPDPDOÕGÕU
6ÕUD1R¶OX0XKDVHEH6LVWHPL8\JXODPD*HQHO7HEOL÷LKWWS ZZZJLEJRYWULQGH[SKS"LG
$UDOÕN 'R\UDQJ|O*|NoHQYHøELúV
'|QHP VRQXoODUÕQÕQ WHVSLWL LOH LOJLOL RODUDN X\JXODQDQ GH÷HUOHPH HVDVODUÕ YH
PDOL\HW \|QWHPOHULQGH ELU GH÷LúLNOLN \DSÕOGÕ÷Õ WDNGLUGH EX GH÷LúLNOL÷LQ HWNLOHUL DoÕNoD
EHOLUWLOPHOLGLU
%LODQoRWDULKLQGHYDURODQYHVRQXFXEHOLUVL]ELUYH\DELUNDoROD\ÕQJHOHFHNWH
RUWD\D oÕNÕS oÕNPDPDVÕQD ED÷OÕ GXUXPODUÕ LIDGH HGHQ úDUWD ED÷OÕ ROD\ODUGDQ
ND\QDNODQDQPDNXOELUúHNLOGHJHUoH÷H\DNÕQRODUDNWDKPLQHGLOHELOHQJLGHUYH]DUDUODU
WDKDNNXN HWWLULOHUHN JHOLU WDEORVXQD \DQVÕWÕOÕU ùDUWD ED÷OÕ JHOLU YH NDUODU LoLQ LVH
JHUoHNOHúPHLKWLPDOL\NVHNGHROVDKHUKDQJLELUWDKDNNXNLúOHPL\DSÕOPD] GLSQRWODUGD
DoÕNODPD\DSÕOÕU
7UNL\H¶GH.DU.DYUDPÕ
øúOHWPHOHULQ WHPHO DPDFÕ NDU HOGH HWPHNWLU .DU LúOHWPH IDDOL\HWOHUL VRQXFX
VDKLSOHULQ |]YDUOÕ÷ÕQÕQ DUWPDVÕGÕU %X IDDOL\HWOHU VRQXFX VDKLSOHULQ VHUYHWLQGH D]DOPD
RUWD\DoÕNPÕúLVH]DUDUV|]NRQXVXGXU
.DUÕQ ELU EDúND WDQÕPÕ GD IDDOL\HWOHU VRQXFX HOGHHGLOHQ JHOLUOHUOH EX JHOLULQ
\DUDWÕOPDVÕVÕUDVÕQGDIDDOL\HWOHULoLQNDWODQÕODQJLGHUOHUDUDVÕQGDNLIDUNRODUDNYHULOHELOLU
øúOHWPHOHUGHHOGHHGLOHQQHWNDUHúLWX]XQOXNWDNLG|QHPOHULoLQVDSWDQPDNWDYHE|\OHFH
G|QHPVRQXoODUÕELUELUOHUL\OHNDUúÕODúWÕUÕODELOPHNWHGLU
øúOHWPH NDU HOGH HWWL÷LQGH EX NDU VDKLSOHUL WDUDIÕQGDQ LúOHWPHGHQ oHNLOHELOLU
øúOHWPHGHQ oHNLOHQ EX NDUD D\QÕ DQODPÕ LIDGH HGHQ WHPHWW NDU SD\Õ \D GD GLYLGHQG
LVLPOHUL YHULOLU )DDOL\HWOHU VRQXFX \DUDWÕODQ NDU \HQL IDDOL\HWOHULQ \DUDWÕOPDVÕ YHYH\D
PHYFXW IDDOL\HWOHULQ JHOLúWLULOPHVL LoLQ LúOHWPHGHQ oHNLOPH]VH EX WXWDU GD÷ÕWÕOPDPÕú
NDUODURODUDNúLUNHWWHNDOÕU
7UNL\H¶GH LúOHWPHOHU QHW NDU UDNDPODUÕQÕ 0DOL\H %DNDQOÕ÷Õ WDUDIÕQGDQ
\D\ÕQODQDQ 7HNG]HQ +HVDS 3ODQÕ JHUH÷LQFH EHOLUOHPHNWHGLUOHU %XQD J|UH LúOHWPHOHU
G|QHPVRQXQGDVÕUDVÕ\ODúXLúOHPOHULJHUoHNOHúWLULUOHU
&HQJL](UGDPDUYH)HU\DO2UKRQ%DVÕN)LQDQVDO0XKDVHEHYH7HNG]HQ0XKDVHEH6LVWHPL
øVWDQEXO '|QHQFH%DVÕPYH<D\ÕQ+L]PHWOHULV
$WDPDQV
*HOLUYHJLGHUKHVDSODUÕ³ '|QHP.DUÕYH\D=DUDUÕ´KHVDEÕQDDNWDUÕOÕU
'|QHPNDUÕ]HULQGHQLOJLOLPHY]XDWKNPOHULQHJ|UHKHVDSODQDQYHUJLYH
\DVDO\NPOONOHU³ '|QHP.DUÕ9HUJLYH'L÷HU<DVDO<NPOON.DUúÕOÕNODUÕ´
KHVDEÕQÕQ ERUFXQD ³ '|QHP .DUÕ 9HUJL YH 'L÷HU <DVDO <NPOON .DUúÕOÕNODUÕ´
KHVDEÕQÕQDODFD÷ÕQDND\GHGLOLU
³ '|QHP .DUÕ YH\D =DUDUÕ´ KHVDEÕ LOH '|QHP .DUÕ 9HUJL YH 'L÷HU
<DVDO <NPOON .DUúÕOÕNODUÕ´ KHVDSODUÕQÕQ NDUúÕOÕNOÕ RODUDN NDSDWÕOPDVÕ VRQXFX
EXOXQDQIDUN³ '|QHP1HW.DUÕYH\D=DUDUÕ´KHVDEÕQDND\GHGLOLU9HUJLGHQVRQUDNL
QHWG|QHPNDUÕKHVDEÕQDODFD÷ÕQDQHWG|QHP]DUDUÕLVHKHVDEÕQERUFXQDND\GHGLOLU
³ '|QHP 1HW .DUÕ YH\D =DUDUÕ´ KHVDEÕ NDU YH\D ]DUDU GXUXPXQD J|UH
³ '|QHP1HW.DUÕ´\DGD³ '|QHP1HW=DUDUÕ´KHVDSODUÕQGDQELULQHDNWDUÕODUDN
NDSDWÕOÕU
(NRQRPLN NDWPD GH÷HU \DNODúÕPÕ LúOHWPHOHULQ JHUoHN NDUOÕOÕ÷ÕQÕQ
KHVDSODQDELOPHVLLoLQJHOLUYHJLGHUNDOHPOHULGÕúÕQGDVHUPD\HPDOL\HWOHULQLQGHKHVDED
NDWÕOPDVÕQÕ WDKDNNXN HVDVOÕ PXKDVHEH DQOD\ÕúÕQGDQ QDNLW HVDVOÕ PXKDVHEH DQOD\ÕúÕQD
JHoLOPHVLQLYHJHOHFHNWHLúOHWPH\HJHWLULVD÷OD\DELOHFHNED]ÕKDUFDPDODUÕQ\DWÕUÕPJLEL
NDEXOHGLOPHVLQL|QHUPHNWHGLU
(9$KHVDSODPDODUÕVÕUDVÕQGDJHUHNYHUJLVRQUDVÕQHWIDDOL\HWNDUÕQÕQJHUHNVH
\DWÕUÕODQ VHUPD\H WXWDUÕQÕQ GR÷UX ELU ELoLPGH EHOLUOHQHELOPHVL LoLQ LúOHWPHOHULQ PDOL
WDEORNDOHPOHULQGHELUWDNÕPG]HOWPHOHU\DSÕOPDVÕJHUHNPHNWHGLU
(9$+HVDSODPDVÕQGD<DSÕOPDVÕ*HUHNHQ0XKDVHEH']HOWPHOHUL
(NRQRPLN NDWPD GH÷HUL KHVDSODPDN LoLQ DUWÕN JHOLULQ 123$7 YH VHUPD\H
ELOHúHQOHULQHPXKDVHEHGHNLoDUSÕNOÕNODUÕ|QOHPHNLoLQED]ÕHNOHPHOHU\DSÕOPDVÕJHUHNLU
%X G]HOWPHOHUGHQ ED]ÕODUÕ JHOHQHNVHO PXKDVHEH WDKDNNXNODUÕQÕ LSWDO HGHU JHUoHNWH
|GHQHFHN QDNLW YHUJLOHUH XODúPDN LoLQ HUWHOHQPLú YHUJLOHUL HOLPLQH HWPHN JLEL %D]Õ
G]HOWPHOHU WDKDNNXN PHWRWODUÕQÕ GH÷LúWLULU /,)2 ± 6RQ *LUHQ øON dÕNDU \|QWHPLQGHQ
),)2 ± øON *LUHQ øON dÕNDU \|QWHPLQH JHoLú JLEL %D]ÕODUÕ GD *HQHO .DEXO *|UPú
0XKDVHEH øONHOHUL *$$3 ± *HQHUDOO\ $FFHSWHG $FFRXQWLQJ 3ULQFLSOHV ED]OÕ
PXKDVHEHGH NXOODQÕOPD\DQ \HQL WDKDNNXNODUÕ EHOLUWLU $U*H JLGHUOHULQLQ
DNWLIOHúWLULOPHVLYHDPRUWLVPDQD\UÕOPDVÕJLEL
%LU PXKDVHEH G]HOWPHVLQLQ \DSÕOÕS \DSÕOPD\DFD÷ÕQD NDUDU YHUPHN LoLQ G|UW
WHPHONULWHUYDUGÕU%XQODUú|\OHVÕUDODQDELOLU
(9$]HULQGHPDGGLELUHWNLVLYDUPÕ"
<|QHWLFLOHUWDUDIÕQGDQVRQXoODUÕGH÷LúWLULOHELOL\RUPX"
dDOÕúDQODUFDNROD\FDDQODúÕODELOL\RUPX"
*HUHNOLYHULOHUNROD\OÕNODHOGHHGLOLSL]OHQHELOL\RUPX"
<DSÕODQEXHNOHPHOHULQWHPHOID\GDODUÕú|\OHVÕUDODQDELOLU
0XKDVHEHQLQWXWXFXOX÷XQXD]DOWÕUODU
.D]DQoODU]HULQGHPDQLSODV\RQ\DSÕOPDVÕQÕHQJHOOHUOHU
*HoPLúPXKDVHEHKDWDODUÕQÕG]HOWLUOHU
(9$ G]HOWPHOHUL NDUúÕODúWÕUÕODELOLUOL÷L DUWWÕUPDNWD VWDQGDUW *$$3
PXKDVHEHVLQH J|UH \DSÕODQ \|QHWLP |GHPHOHULQLQ \DUDWWÕ÷Õ oDUSÕNOÕNODUÕ |QOHPHNWH YH
E|\OHFH DUWÕN JHOLULQ GDKD L\L ELU |OoWH G|QúPHVLQL VD÷ODPDNWDGÕU %X NHVLQ YH
JYHQLOLU G]HOWPHOHU \|QHWLFLOHULQ (9$ KHVDSODPDODUÕ ]HULQGHNL LQLVL\DWLILQL D]DOWÕU
YH\D\RNHGHU úSKHOLDODFDNWDKDNNXNODUÕQÕHWNLOHPHIÕUVDWÕJLEL %XG]HOWPHOHUNÕVD
G|QHPGH ND]DQoODUÕ YH\D (9$¶\Õ DUWWÕUDQ IDNDW KLVVHGDU VHUYHWLQL D]DOWDQ IDDOL\HW
\DWÕUÕPYHILQDQVDOWHUFLKOHULD]DOWÕU%XWLSX]XQG|QHPOLGúQPHGHQDOÕQDQNDUDUODU
SR]LWLI QHW EXJQN GH÷HUH VDKLS VHUPD\H \DWÕUÕPODUÕQÕQ SD]DUODPD YH $U*H
KDUFDPDODUÕQÕQ NÕVÕOPDVÕQD QHGHQ ROXU %X HNOHPHOHU (9$ ED]OÕ LGDUL |GHPH SODQÕ
X\JXOD\DQ LúOHWPHOHUGH NÕVD G|QHPOL KLOHOHULQ \DSÕOPDVÕ ULVNLQL GH |QOHU %X NÕVD
%LGGOH%RZHQYH:DOODFH(YLGHQFHRQ(9$V
5LFHPDQ&DKDQYH/DOV
G|QHPOL GúQPH ULVNLQL RUWDGDQ NDOGÕUPDN LoLQ (9$ LOH ELUOLNWH SULP EDQNDODUÕ YH
(9$ED]OÕKLVVHRSVL\RQXSODQODUÕGDNXOODQÕOÕU
(9$KHVDSODPDVUHFLQLúXúHNLOGHLIDGHHGHELOLUL]
.D\QDN øSHN7UNHU³(NRQRPLN.DWPD'H÷HU (9$ ¶LQ+HVDSODQPDVÕYH*HUHNOL0XKDVHEH
']HOWPHOHUL´0XKDVHEHYH'HQHWLPH%DNÕú6D\Õ 0D\ÕV VdDNÕFÕV
ùHNLO (9$+HVDSODPD6UHFL
%DVLW(9$ *HQHO.DEXO*|UPú0XKDVHEH øONHOHULED]DOÕQDUDNKHVDSODQDQ
(9$ GH÷HULGLU %DVLW (9$ GH÷HUL VDGHFH LúOHWPHQLQ (9$ H÷LOLPLQL J|UHELOPHN LoLQ
KHVDSODQPDNWDGÕU%XGH÷HUJHUoHN(9$GH÷HULQLYHUPHVHELOHLúOHWPHQLQUHIDKDUWWÕUÕFÕ
\DGDND\EHWWLULFLROXSROPDGÕ÷ÕKDNNÕQGDELUEDNÕúDoÕVÕROXúWXUDELOLU
']HOWLOPLú(9$ %DVLW(9$GH÷HULQLQHOGHHGLOGL÷LPDOLWDEORODUYHGD\DQD÷Õ
RODQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ ]HULQGH WHPHO RODUDN G|QHP QHW NDUÕ YH YHUJL NDUúÕOÕ÷Õ
NDOHPOHUL ]HULQH \DSÕODQ G]HOWPHOHUL LoHUPHNWHGLU '|QHP QHW NDUÕQÕQ
G]HOWLOPHVLQGHQDNLWoÕNÕúÕJHUHNWLUPH\HQJLGHUOHULQ DPRUWLVPDQYHNDUúÕOÕNJLGHUOHUL
JLEL NDUD LODYH HGLOPHVL QDNLW JLULúL VD÷ODPD\DQ JHOLUOHULQ LVH KHQ] LúOHWPH OHKLQH
WDKDNNXNHWPHPLúDQFDNHWPHVLEHNOHQHQJHUoHNG|QHPHDLWNLUDJHOLUOHULYHEHQ]HUOHUL
JLEL NDUGDQ LQGLULOPHVL JHUHNLU 9HUJL NDOHPOHULQLQ G]HOWLOPHVLQGH LVH VHUPD\H
PDOL\HWLKHVDSODPDVÕQGDILQDQVPDQJLGHUOHULERUoPDOL\HWLQHHNOHQGL÷LLoLQG|QHPQHW
NDUÕQD ILQDQVPDQ JLGHUOHUL LODYH HGLOLU $\UÕFD ILQDQVPDQ JLGHUL WXWDUÕ NDGDU D\UÕODQ
YHUJLNDUúÕOÕ÷ÕGDG|QHPQHWNDUÕ]HULQGHQKHVDSODQPDNWDGÕU
%LoLPOHQGLULOPLú (9$ '|QHP NDUÕ YH YHUJL G]HOWPHOHULQH HN RODUDN PDOL
WDEOR NDOHPOHULQGH \DSÕODQ G]HOWPHOHUL GH JHUHNWLUPHNWHGLU %X G]HOWPHOHUH |UQHN
RODUDN ILQDQVDO NLUDODPD LúOHPOHULQLQ JLGHU RODUDN JHOLU WDEORVXQD \DQVÕWÕOPDVÕ \HULQH
%LGGOH%RZHQYH:DOODFH(YLGHQFHRQ(9$V
7UNHUVdDNÕFÕV
NLUDODPD\DNRQXRODQYDUOÕ÷ÕQDNWLIWHLOJLOLNDOHPGHJ|VWHULOPHVLDPRUWLVPDQD\UÕOPDVÕ
YH NLUDODPD |GHPHOHULQLQ ELODQoRQXQ SDVLILQGH LOJLOL ILQDQVDO ERUo NDOHPOHULQGH
J|VWHULOPHVL $U*H JLGHUOHULQLQ ELODQoRQXQ DNWLILQGH \HU DOPDVÕ YH DPRUWLVPDQ
D\UÕOPDVÕJ|VWHULOHELOLU
*HUoHN (9$ øúOHWPHQLQ |UJW \DSÕVÕQÕQ LoLQGH EXOXQGX÷X VHNW|UQ
|]HOOLNOHULQLQ HQWHOOHNWHO VHUPD\H GH÷HULQLQ VWUDWHML YH KHGHIOHULQLQ VDSWDQDUDN
KHVDSODQPDVÕ YH EX KHVDSODUÕQ %LoLPOHQGLULOPLú (9$ GH÷HULQH HNOHQPHVL LOH HOGH
HGLOPHNWHGLU*HUoHN(9$GH÷HULQLQKHVDSODQPDVÕLoLQLúOHWPHQLQWPELOJLOHULQLQDoÕN
YH QHW RODUDN HOGH HGLOPHVL JHUHNPHNWHGLU øúOHWPHOHULQ PDOL WDEORODUÕ JHOHFH÷H LOLúNLQ
SODQ YH SURJUDPODUÕ \ÕOOÕN EWoHOHUL YDUVD SURIRUPD ELODQoR YH JHOLU WDEORVX
HQWHOOHNWHO VHUPD\H GH÷HULQLQ ELOLQPHVL JHUHNPHNWHGLU %X GH÷HUOHUL KHVDSODPDN YH
NDUúÕODúWÕUPDOÕ RODUDN SL\DVD GH÷HUOHULQL VDSWDPDN ROGXNoD ]RUGXU %X YHULOHUH
XODúÕODPDGÕ÷Õ YH SL\DVD GH÷HUOHUL GR÷UX RODUDN \DQVÕWÕOPDGÕ÷Õ VUHFH *HUoHN (9$
GH÷HULQLQKHVDSODQPDVÕV|]NRQXVXGH÷LOGLU
*HUoHN (9$ GH÷HUL DQFDN ³(9$ )LQDQVDO <|QHWLP 6LVWHPL´ X\JXOD\DQ
LúOHWPHOHUGH KHVDSODQDELOPHNWHGLU %X VLVWHPGH LúOHWPH SHUVRQHOLQLQ YH ELULPOHULQLQ
\DUDWWÕ÷Õ GH÷HUOHUL D\UÕ D\UÕ |OoHUHN EXQODUÕQ LúOHWPHQLQ GH÷HULQH \DSWÕNODUÕ NDWNÕ LOH
\DSÕODFDN KHU \HQL SURMHQLQ YH SURJUDPÕQ LúOHWPH YH KLVVHGDU GH÷HULQH NDWNÕVÕ WDKPLQ
HGLOHUHN *HUoHN (9$ GH÷HULQH XODúÕOÕU $QFDN JHUHNOL WP G]HOWPHOHULQ \DSÕOPDVÕ
PPNQ ROPDGÕ÷Õ LoLQ LúOHWPHQLQ (9$ GH÷HULQLQ KHVDSODQPDVÕQGD *HUoHN (9$
GH÷HULQHHQ\DNÕQRODQ%LoLPOHQGLULOPLú(9$GH÷HULNXOODQÕOÕU
(9$¶QÕQ KHVDSODQPDVÕQGD WHPHO \DNODúÕP PXKDVHEH YHULOHULQH GD\DOÕ NDU
UDNDPÕQÕQ HNRQRPLN NDUD G|QúWUOPHVLGLU %X DPDoOD ELODQoR YH JHOLU WDEORVX
NDOHPOHULQGH ED]Õ G]HOWPHOHU \DSÕOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU 8\JXODPDGD LúOHWPHGHQ
LúOHWPH\H GH÷LúLNOLN J|VWHUPHNOH ELUOLNWH \DOQÕ]FD LOH DUDVÕQGD WHPHO G]HOWPH
\DSÕOPDNWDGÕU
7UNHUV
0XKDVHEH oDUSÕNOÕNODUÕQÕQ HQJHOOHQPHVL LoLQ \DSÕODQ G]HOWPHOHUGHQ ED]ÕODUÕ
DúD÷ÕGDNLWDEORGDJ|VWHULOPLúWLU
7DEOR
0XKDVHEH']HOWPHOHULgUQHNOHUL
*$$3']HOWPHOHUL
<DSÕODQ.DOHPOHU *$$38\JXODPDVÕ ']HOWPHQLQøoHUL÷L
3D]DUODPDYH$U*H
0DOL\HWOHUL *LGHUOHúWLULOLU $NWLIOHúWLULOLUYHDPRUWLVPDQD\UÕOÕU
(UWHOHQPLú9HUJLOHU $NWLIYHYH\D3DVLIRODUDN
)DDOL\HW.LUDODPDODUÕ *LGHUOHúWLULOLU $NWLIOHúWLULOLUYHDPRUWLVPDQD\UÕOÕU LOJLOL
IDL]OHUYH\NPOONOHUND\GHGLOLU
ùSKHOL$ODFDNODUYH
7HPLQDW*LGHUOHUL 7DKPLQHQWDKDNNXNHWWLULOLU 1DNGHGD\DOÕUDSRUODPD\DSDELOPHNLoLQ
WDKDNNXNODUDWHUVND\ÕW\DSÕOÕU
/,)2<|QWHPL /,)2X\JXODQDELOLU ),)2\DG|QúWUOU
'HYDP(GHQøQúDDWøúOHUL $NWLIOHúWLULOLU $NWLIWHQoÕNDUWÕOÕU
'HYDP(WPH\HQ)DDOL\HWOHU $NWLIOHUGHYHJHOLUOHUGH\HUDOÕU $NWLIWHQYHJHOLUOHUGHQoÕNDUWÕOÕU
.D\QDN *DU\&%LGGOH5REHUW0%RZHQYH-DPHV6:DOODFH³(YLGHQFHRQ(9$´6RFLDO6FLHQFH
5HVHDUFK1HWZRUN6HSWHPEHU V7UNHUV
%X E|OPGH (9$ KHVDSODPDVÕQGD X\JXODQDELOHFHN G]HOWPHOHU GDKD GHWD\OÕ
RODUDNHOHDOÕQDFDNWÕU
$UDúWÕUPDYH*HOLúWLUPH*LGHUOHULQLQ']HOWLOPHVL
$U*H JLGHUOHUL PXKDVHEH EDNÕú DoÕVÕ LOH HNRQRPLN EDNÕú DoÕVÕ DUDVÕQGDNL
IDUNOÕOÕ÷D J]HO ELU |UQHNWLU 2UWDNODU YH \|QHWLFLOHU $U*H JLGHUOHULQL JHOHFHNWHNL
PDPXOOHU YH VUHoOHUH \DSÕODQ \DWÕUÕPODU RODUDN NDEXO HWPHNWHGLUOHU %XQXQOD ELUOLNWH
*$$3 JHQHO RODUDN $U*H KDUFDPDODUÕQÕQ JLGHUOHúWLULOPHVLQL JHUHNWLUPHNWHGLU %X
\DNODúÕPÕQ JHUHNoHVL FDUL $U*H JLGHUOHUL LOH JHOHFHNWH HOGH HGLOHFHN ID\GDODU
%LGGOH%RZHQYH:DOODFH(YLGHQFHRQ(9$V7UNHUV
DUDVÕQGDNL LOLúNLQLQ JHQHOOLNOH EHOLUJLQ ROPDPDVÕGÕU %X QHGHQOH LKWL\DWOÕOÕN LONHVL
JHUH÷LQFHEXJLGHUOHURUWD\DoÕNWÕNODUÕDQGDJLGHUOHúWLULOPHOLGLU
$U*H PDOL\HWOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH WHPHO VRUXQ EX PDOL\HWOHULQ
DNWLIWHPDGGLROPD\DQELUGXUDQYDUOÕNRODUDNPÕUDSRUODQDFD÷Õ\RNVDJHOLUWDEORVXQGD
ELU G|QHP JLGHUL RODUDN PÕ UDSRUODQDFD÷Õ NRQXVXGXU (9$ X\JXODPDODUÕQGD $U*H
JLGHUOHULQLQ 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ ,$6 ± ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV GR÷UXOWXVXQGD PXKDVHEH\H \DQVÕWÕOPÕú ROPDVÕ LVWHQLU 8\JXQOXN \RNVD
JHUHNOLG]HOWPHOHU\DSÕOÕU
$U*HIDDOL\HWOHULQLQPXKDVHEHOHúWLULOPHVL]HULQHROXúWXUXODQ,$6 ¶XQ\HULQL
DODQ ,$6 PDGGL ROPD\DQ GXUDQ YDUOÕNODUOD LOJLOL KNPOHUL EHOLUWPHNWHGLU 7UNL\H
0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ 706 EX NRQX\X 706 ¶GH HOH DOPÕúWÕU ,$6 ¶H J|UH
YDUOÕ÷D LOLúNLQ JHOHFHNWHNL HNRQRPLN ID\GDQÕQ LúOHWPH\H DNÕúÕQÕQ PXKWHPHO ROPDVÕ YH
YDUOÕ÷ÕQ PDOL\HWLQLQ JYHQLOLU ELU ELoLPGH |OoOHELOPHVL GXUXPXQGD PDGGL ROPD\DQ
GXUDQ YDUOÕ÷ÕQ DNWLI RODUDN ND\GHGLOHUHN PDOL WDEORODUD DOÕQPDVÕ JHUHNWL÷L
EHOLUWLOPHNWHGLU
*HOHQHNVHO RODUDN PXKDVHEH X\JXODPDODUÕQGD $U*H JLGHUOHUL WDKDNNXN HWWL÷L
DQGDJLGHUOHúWLULOPHNWHGLU%XGXUXPGDLúOHWPHQLQVHUPD\HVLROPDVÕJHUHNHQGHQGúN
(9$ UDNDPÕ LVH ROPDVÕ JHUHNHQGHQ ID]OD KHVDSODQPÕú ROPDNWDGÕU %X GXUXPGDNL ELU
LúOHWPH RUWDNODUÕ DoÕVÕQGDQ GH÷HU \DUDWPÕú JLEL J|UQPHVLQH UD÷PHQ JHUoHNWH GH÷HU
ND\EÕ \DUDWPÕú RODELOPHNWHGLU %XQXQ \DQÕ VÕUD $U*H JLGHUOHULQL DNWLIOHúWLUPH\HQ
LúOHWPHOHUGHNL \|QHWLFLOHU NÕVD G|QHP NDUODUÕQÕQ ROXPVX] HWNLOHQHFH÷L GúQFHVL\OH
JHOHFHNWHID\GD\DUDWDFDNEX\DWÕUÕPODUGDQNDoÕQPDNWDGÕUODU
(9$X\JXODPDVÕQGDWÕSNÕIL]LNLYDUOÕNODUGDROGX÷XJLEL$U*HKDUFDPDODUÕGD
DNWLIOHúWLULOPHNWH YH X\JXQ ELU G|QHPGH DPRUWLVPDQD WDEL WXWXODUDN
JLGHUOHúWLULOPHNWHGLU $PRUWLVPDQ G|QHPL $U*H VRQXFXQGD HOGH HGLOHQ PDPXO YH
KL]PHWOHUGHQ JHOHFHNWH ID\GD HOGH HGLOPHVL EHNOHQHQ G|QHP VD\ÕVÕQD HúLW ROPDNWDGÕU
dDNÕFÕV
7UNHUV
,$6,QWDQJLEOH$VVHWVKWWS ZZZLDVSOXVFRPVWDQGDUGLDVKWP 7HPPX]
*HQHOOLNOH RUWD\D oÕNDQ $U*H JLGHUOHUL LoLQ NXOODQÕODQ RUWDODPD \DUDUOÕ |PU EHú
\ÕOGÕU
øúOHWPHGH \HQL UQ YH WHNQRORML ROXúWXUXOPDVÕ PHYFXWODUÕQ JHOLúWLULOPHVL YH
EHQ]HUL DPDoODUOD \DSÕODQ KHU WUO KDUFDPDODUGDQ DNWLIOHúWLULOHQ NÕVÕPODUÕQ L]OHQGL÷L
KHVDS ³ $UDúWÕUPD YH *HOLúWLUPH *LGHUOHUL´ KHVDEÕGÕU $U*H JLGHUOHUL PDOL\HW
GH÷HUOHULLOHEXKHVDEDERUoND\GHGLOLUOHUYHEHú \ÕOLoLQGHHúLWWDNVLWOHUOHLWID HGLOHUHN
\RNHGLOLUOHU$U*HDPRUWLVPDQWXWDUODUÕLVHPDGGLROPD\DQGXUDQYDUOÕNEHGHOOHULQLQ
NXOODQÕODELOHFHNOHUL VUH LoHULVLQGH \RN HGLOHELOPHOHULQL VD÷ODPDN DPDFÕ\OD NXOODQÕODQ
³%LULNPLú$PRUWLVPDQODU´KHVDEÕQGDL]OHQLUOHU$\UÕODQDPRUWLVPDQODULOJLOLJLGHU
KHVDSODUÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGD EX KHVDED DODFDN NXOODQÕP KDNNÕ VRQD HUHQOHU \D GD HOGHQ
oÕNDUÕODQODUKHVDEDERUoLOJLOLYDUOÕNKHVDEÕQDDODFDNND\GHGLOLU
gUQHN $%&LúOHWPHVLSDWHQWLQLDOPDN]HUHELUDGHWPDNLQHUHWLPLLOHLOJLOL
SURMH KD]ÕUODPÕúWÕU +D]ÕUODPÕú ROGX÷X SURMH LOH LOJLOL RODUDN DúD÷ÕGDNL KDUFDPDODUÕ
\DSPÕúWÕUøúOHWPHSURMHLoLQRUDQÕQGDEDQNDNUHGLVLNXOODQPÕúWÕU
+DUFDPDQÕQ7U +DUFDPDQÕQ7XWDUÕ 7/ øON0DGGHYH0DO]HPH*LGHUOHUL
3HUVRQHO*LGHUOHUL
*HQHO*LGHUOHU
'ÕúDUÕGDQ6D÷ODQDQ)D\GDYH+L]PHWOHU
9HUJL5HVLPYH+DUoODU
)LQDQVPDQ*LGHUOHUL
7RSODP
%XQDJ|UHJHUHNOLPXKDVHEHND\ÕWODUÕú|\OHGLU
dDNÕFÕV
$WDPDQV
gPHU7HNúHQ³$U*H)DDOL\HWOHULQLQ0XKDVHEHOHúWLULOPHVL´
ZZZRPHUWHNVHQFRP\D\PDNDVS["ILOHBLG PRGH YLHZ 7HPPX] V
9HUJL5HVLPYH+DUoODU
)LQDQVPDQ*LGHUOHUL
.$6$
%$1.$/$5
3URMH+DUFDPDODUÕ
$U*H$PRUWLVPDQ*LGHUL
%ø5ø.0øù$0257ø60$1/$5
$U*H%LULNPLú$PRUWLVPDQÕ
7/$U*H$PRUWLVPDQ*LGHUL
$U*HKDUFDPDODUÕQÕJLGHUOHúWLUHQLúOHWPHOHUGHLVHEXKDUFDPDODU123$7¶DYH
VHUPD\H\H HNOHQHUHN JHUHNOL G]HOWPHOHU \DSÕOPDOÕGÕU $U*H KDUFDPDODUÕQÕQ YHUJL
VRQUDVÕ WXWDUÕ 123$7¶D HNOHQPHOLGLU KDUFDPDQÕQ R \ÕOD DLW DPRUWLVPDQ WXWDUÕ
123$7¶WDQ oÕNDUWÕOPDOÕGÕU $\UÕFD \DSÕODQ EX KDUFDPD WXWDUÕ WRSODP VHUPD\H
\DWÕUÕPÕQDGDHNOHQPHOLGLU
hONHPL]GH VD\ÕOÕ .XUXPODU 9HUJLVL .DQXQX¶QXQ RQXQFX PDGGHVLQLQ
ELULQFL IÕNUDVÕQÕQ D EHQGLQGH $U*H LQGLULPL PHVVHVHVL G]HQOHQPLúWLU $QÕODQ
PDGGHGH VD\ÕOÕ $UDúWÕUPD YH *HOLúWLUPH )DDOL\HWOHULQLQ 'HVWHNOHQPHVL +DNNÕQGD
.DQXQ¶XQ EHúLQFL PDGGHVLQGH \DSÕODQ GH÷LúLNOLNOH $U*H KDUFDPDODUÕ ]HULQGHQ
KHVDSODQDFDN $U*H LQGLULPL RUDQÕ ¶WDQ ¶H oÕNDUWÕOPÕúWÕU $QÕODQ .DQXQ
WDULKLQGH \UUO÷H JLUPLú EXOXQPDNWDGÕU %XQD J|UH $U*H KDUFDPDODUÕ
YHUJL\HWDELROPDNWDQoÕNDUWÕOPÕúROPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\OD$U*HJLGHUOHULQLDNWLIOHúWLUHQ
LúOHWPHOHUGH EX NDQXQXQ oÕNÕúÕQGDQ VRQUDNL (9$ KHVDSODPDODUÕQGD \DSÕODQ $U*H
KDUFDPDVÕQÕQWDPDPÕ123$7¶DHNOHQPHOLGLU
$U*HSD]DUODPDVDWÕúGD÷ÕWÕPYHLQVDQND\QDNODUÕJLELPDGGLROPD\DQGXUDQ
YDUOÕNODUD \NVHN \DWÕUÕP \DSDQ LúOHWPHOHU X]XQ G|QHPGH PDGGL GXUDQ YDUOÕNODUD
KDUFDPD\DSDQLúOHWPHOHUHRUDQODGDKD\NVHNHNRQRPLNNDWPDGH÷HUYH\DWÕUÕPYHULP
RUDQÕ J|VWHUPHNWHGLU YH EX GXUXP DNWLIOHúWLUPH LOH JLGHU \D]PD \|QWHPOHUL DUDVÕQGDNL
IDUNÕQVRQXoUDNDPODUÕQDELU\DQVÕPDVÕGÕU$U*HJLGHUOHULDVOÕQGDELU\DWÕUÕPGÕUYHEX
QHGHQOH (9$ KHVDSODPDODUÕQGD $U*H JLGHUOHULQLQ ELU PDOL\HW RODUDN GXUDQ YDUOÕNODUD
HNOHQPHVL\DNODúÕPÕWHUFLKHGLOHUHNJHUHNOLPXKDVHEHG]HOWPHOHUL\DSÕOPDOÕGÕU
$PRUWLVPDQODUÕQ']HOWLOPHVL
$PRUWLVPDQODUQDNLWoÕNÕúÕJHUHNWLUPH\HQJLGHUOHUGLU1DNLWoÕNÕúÕ\DUDWPDGÕ÷Õ
KDOGH JHOLU WDEORVXQGD JLGHU RODUDN \DQVÕWÕOPDVÕ G|QHP NDUÕQÕ YH YHUJL NDUúÕOÕ÷ÕQÕ
D]DOWÕFÕELUHWNL\HVDKLSWLU(9$KHVDSODPDODUÕQGDG]HOWLOPLúQHWNDUGH÷HULQHXODúPDN
LoLQDPRUWLVPDQODUNDUDJHULLODYHHGLOHUHNG]HOWPH\HWDELWXWXOXUODU
%LULNPLú DPRUWLVPDQ WXWDUODUÕ PDOL\HW KHVDSODUÕQÕ $ VHoHQH÷LQH J|UH
ND\GHGHQ LúOHWPHOHUGH G|QHP LoHULVLQGH ³ *HQHO <|QHWLP *LGHUOHUL´ KHVDEÕQD
DNWDUÕOÕU'|QHPVRQXQGDEXKHVDSWDELULNHQWXWDUODULVH³*HQHO<|QHWLP*LGHUOHUL
<DQVÕWPD´ KHVDEÕQD DOÕQÕU YH VRQUDVÕQGD GD ³ *HQHO <|QHWLP *LGHUOHUL´ KHVDEÕ
DUDFÕOÕ÷Õ\OD³ '|QHP.DUÕYH\D=DUDUÕ´KHVDEÕQDDNWDUÕOÕU
0DOL\HW KHVDSODUÕQÕ % VHoHQH÷LQH J|UH ND\GHGHQ LúOHWPHOHUGH LVH ELULNPLú
DPRUWLVPDQWXWDUODUÕG|QHPLoHULVLQGH³ $PRUWLVPDQYH7NHQPH3D\ODUÕ´KHVDEÕQD
DNWDUÕOÕU '|QHP VRQXQGD EX KHVDSWD ELULNHQ WXWDUODU ³ *LGHU dHúLWOHUL <DQVÕWPD´
KHVDEÕQD RUDGDQ GD \LQH ³ *HQHO <|QHWLP *LGHUOHUL´ KHVDEÕ DUDFÕOÕ÷Õ\OD ³
'|QHP.DUÕYH\D=DUDUÕ´KHVDEÕQDDNWDUÕOÕU
7UNHUV
7UNHUV
6RQXoLWLEDUL\OHGDKD|QFHGHEHOLUWLOGL÷L]HUHG|QHPVRQXQGDEXOXQDQ\ÕOOÕN
DPRUWLVPDQWXWDUÕDUWÕúÕNDUDHNOHQHUHNJHUHNOL(9$G]HOWPHVL\DSÕOPDOÕGÕU
(UWHOHQPLú9HUJLOHULQ']HOWLOPHVL
(UWHOHQPLú YHUJL ELU YDUOÕ÷ÕQ \D GD ELU \NPOO÷Q PXKDVHEHGHNL ND\ÕWOÕ
GH÷HUL LOH YHUJL GH÷HUL DUDVÕQGDNL IDUNWDQ ROXúDQ JHoLFL IDUNODU ]HULQGHQ KHVDSODQÕU
(UWHOHQPLúYHUJLLNL\|QORODUDNRUWD\DoÕNDU%LULQFLVLHUWHOHQPLúYHUJLDODFD÷ÕLNLQFLVL
LVH HUWHOHQPLú YHUJL ERUFXGXU (UWHOHQPLú YHUJL DODFD÷Õ LQGLULOHELOLU JHoLFL IDUNODU
NXOODQÕOPD\DQ PDOL ]DUDUODU LOH NXOODQÕOPD\DQ YHUJL LQGLULP YH LVWLVQDODUÕQÕQ LOHUL\H
GR÷UXWDúÕQPDVÕQHGHQOHUL\OH JHOHFHNG|QHPOHUGHJHULND]DQÕODELOLUYHUJLWXWDUÕQÕLIDGH
HWPHNWHGLU (UWHOHQPLú YHUJL ERUFX LVH JHoLFL IDUNODU QHGHQL\OH JHOHFHN G|QHPOHUGH
|GHQHFHN YHUJL WXWDUÕQÕ LIDGH HWPHNWHGLU (UWHOHQPLú YHUJL NRQXVX 8OXVODUDUDVÕ
0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ NDSVDPÕQGD YHUJLOHQGLUPH EDúOÕNOÕ ³,$6 ,QFRPH 7D[HV´
VWDQGDUGÕLoHULVLQGH\HUDOPDNWDGÕU
,$6 ¶GH LQGLULOHELOLU JHoLFL IDUNODU YH YHUJL\H WDEL JHoLFL IDUNODUGDQ
ND\QDNODQDQ YHUJL HWNLOHULQLQ \DUDWWÕ÷Õ HUWHOHQHQ YHUJL DODFD÷Õ YH\D ERUFXQXQ
KHVDSODQPDVÕ YH PXKDVHEHOHúWLULOPHVL KNP DOWÕQD DOÕQPÕúWÕU 6WDQGDUGÕQ WHPHO EDNÕú
DoÕVÕ JHOLU ]HULQGHQ DOÕQDQ YHUJL\L NDUÕQ ELU SDUoDVÕ RODUDN GH÷LO GH ELU JLGHU RODUDN
NDEXO HWPHN YH YHUJL\L LOLúNLOL ROGX÷X JHOLU YH JLGHU NDOHPOHUL LOH HúOHúWLUHUHN LOJLOL
ROGX÷XG|QHPOHUGHPXKDVHEHOHúWLULOPHVLQLVD÷ODPDNWÕU
øúOHWPHOHULQ |GHQHFHN YHUJL YH \DVDO \NPOONOHUL YHUJL PHY]XDWÕQD J|UH
EHOLUOHQHQ YH |]ND\QDNODUGDNL DUWÕúÕ LIDGH HGHQ G|QHP NDUÕ ]HULQGHQ KHVDSODQÕU
(9$¶QÕQ G|QHP NDUÕ PXKDVHEH G]HOWPHOHULQL HVDV DOGÕ÷ÕQGDQ YHUJL\H WDEL RODQ NDU
PDWUDKÕQÕQ GH÷LúPHVL JHUHNPHNWHGLU %X QHGHQOH (9$ X\JXODPDODUÕQGD YHUJL WXWDUÕ
G]HOWLOPLú G|QHP NDUÕ ]HULQGHQ KHVDSODQDUDN ELODQoRGD J|VWHULOPHNWHGLU %LODQoR
GHQNOL÷L DoÕVÕQGDQ KHVDSODQPDVÕ JHUHNHQ EX YHUJL WXWDUÕ LúOHWPHQLQ LoLQGH EXOXQGX÷X
GHQNOL÷L DoÕVÕQGDQ KHVDSODQPDVÕ JHUHNHQ EX YHUJL WXWDUÕ LúOHWPHQLQ LoLQGH EXOXQGX÷X