Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Eylül 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
BIST-100 Endeksi: 77.995 (değişim: %0,26 işlem hacmi 2,7 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %8,88 (değişim:-10 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %9,61 (değişim: -7 baz puan)
Usd/TL: 2,92 (-%1,08)
Döviz Sepeti/TL:3,12 (-%0,32)
Altın: 1.325 Usd, (+%1,96)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,54 (bir önceki gün %1,61)
VIX: 12,00 (bir önceki gün 11,90)
CDS Türkiye: 240 (bir önceki gün 244) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
11:30/İngiltere/Sanayi Üretimi (aylık)/Temmuz/Beklenti: % 0.0/Önceki: + % 0.1 11:30/İngiltere/İmalat Sanayi Üretimi (aylık)/Temmuz/Beklenti: - % 0.5/Önceki: - % 0.3 17:00/ABD/JOLTS Açılan İş Sayısı/Temmuz/Önceki: 5624
21:00/ABD/Fed Bej Kitap
Piyasalara Genel Bakış
7 Eylül 2016
ABD ISM hizmetler verisi açıklanıncaya kadar oldukça sıkıcı şekilde yatay seyreden piyasalarda, ISM verisinin son 6-7 yılın en zayıf görünümünü vermesinin ardından hem Fed FOMC'nin Eylül ve Aralık ayında faiz artış ihtimali zayıfladı hem de ekonomide soğuma endişeleri arttı ve riskli varlık sınıflarında satış yaşandı. Bu veriye ek olarak Fed'in işgücü piyasası koşulları endeksi de Ağustos'ta % 0,7 geriledi. Risk iştahı ile ters korelasyon gösteren Euro, Japon Yeni ile Altın'daki sert yükseliş dikkat çekti. Piyasaların zayıf veriye verdiği tepkinin ardından, Fed’in Eylül ayında faiz artırma ihtimalinin iyice zayıflaması ile riskli varlıklarda tepki alımları geldi, ancak Euro, Altın ve Japon Yeni gücünü korudu.
Veri öncesi düşük volatilite ile değer kazanmaya devam eden gelişmekte olan ülkelerin para birimleri, FED'in faiz artışı ihtimalinin zayıflaması ile yeni bir alım dalgası daha yaşadı. Diğer yandan, volatilite artışının artması halinde gelişmekte olan ülkelerin para birimlerinde bu sefer ibrenin tersine dönebileceğini de not etmek istiyoruz.
Daha önce bu hafta bölgesel Fed başkanlarının açıklamalarının önemli olduğunu belirtmiştik. İlk sıradaki San Francisco Fed Başkanı Williams, kademeli faiz artışı isteğini tekrarladı. ABD ekonomisinin iyi yolda olduğunu vurgulayan Williams, şu anda % 4.9 olan işsizlik oranının gelecek yıl %4.5'e düşeceğini ve enflasyonun da önümüzdeki bir veya iki yılda Fed'in %2 hedefine yükseleceğini öngörüyor, ancak Fed'in yapacağı faiz artışlarının muhtemelen ABD tarihinin en yavaş artış süreci olacağını belirtmesi dikkat çekiciydi.
Dün Euro Bölgesi'nde 2. çeyrek büyüme rakamları açıklandı. Euro Bölgesi ekonomisi 2. çeyrekte % 0,3, geçen yılın aynı çeyreğine göre % 1,6 büyüme kaydetti. Özel ve kamu yatırım harcamalarında değişim yaşanmazken, net ihracat büyümeye pozitif, stok değişimleri ise negatif etkide bulundu.
Dün içerde TCMB'nin zorunlu karşılıklarda 50 baz puan indirime gitmesi ve rezerv opsiyon katsayılarında artış yapması ile bankanın piyasaya 1,2 Milyar TL ve 670 Milyon USD likidite takviyesi yapması ana gündem maddesi olarak izlendi. Sonrasında açıklama yapan TCMB başkanı Çetinkaya faiz oranlarını düşürmenin para politikası ile sınırlı oranda sağlanabileceğini ancak fiyatlar genel seviyesinin düşürülmesinin uzun vadede etkili olabileceğini söyledi.
Suudi Arabistan Enerji Bakanı'nın kısa zamanda petrol üretimini dondurmaya gerek olmadığı yönünde Pazartesi günü gelen açıklaması piyasaları aynı gün rahatsız etmemişti ama dün ABD ISM verisi de beklentilerin altında geldikten sonra artan kötümserlik ile algı olumsuza döndü ve petrol bu sefer belirgin düşüş kaydetti.
Diğer yandan, akşam saatlerinde aynı Suudi bakan, OPEC üyelerinin üretimin dondurulmasında anlaşma sağlamaları durumunda bu karara uyacaklarını belirtti ve petrolde önemli geri dönüş yaşandı. Özetle, fazla arz endişesi taşıyan petrol sektörü için gelen açıklamalar önemli ve açıklamalara fazla hassasiyet olduğunu, buna bağlı olarak fiyatlarda önemli dalgalanma yaşandığını ve zikzakların tüm piyasaları etkilediğini dikkate almakta fayda görüyoruz.
Bugün ABD’de Jolts istihdam raporu ve Beige Book Bölgesel ekonomik durum raporu açıklanacak. Haftanın geri kalanında ise bölgesel Fed başkanlarının açıklamaları yakından takip edilecek. Cuma günü Rosengren Fed’in faiz artışı hakkında görüşlerini açıklayacak. Bugün ise George ve Lacker’in ABD kongresindeki sunumlarında mesaj vermeleri mümkün. Ayrıca, Fed’in önemli isimlerinden gündemde olmayan açıklamalar gelmesi de olası. 21 Eylül’de Fed faiz kararına kadar gelecek kritik birkaç verinin (15 Eylül’de perakende satışlar, ÜFE ile sanayi üretimi ve 16 Eylül’de TÜFE) daha beklentilerden hangi yönde sapacağı önemli olacak.
Öte yandan piyasalar yarın açıklanacak ECB kararlarını ve ardından Başkan Draghi'nin açıklamasını bekliyor.
ECB'den faizde bir değişiklik geleceği tahmin edilmiyor, yeni teşvik programı açıklaması beklenmiyor, fakat geçtiğimiz Mart ayında aylık alımları 20 milyar Euro artıran Başkan Draghi’nin parasal genişlemenin (QE) süresini altı ay uzatması beklentiler arasında. Başkan Draghi hiçbir şey yapmazsa piyasalar yeni bir hayal kırıklığı yaşayabilir.
Eylül ayının devamında 15 Eylül BoE, 21 Eylül’de hem Japonya Merkez Bankası ve hem de FED kararları açıklanacak. Bir sonraki gün 22 Eylül’de de TCMB Faiz kararını piyasalar takip edecek. Ayın son haftası içinde 26- 28 Eylül arasında ise OPEC zirvesi önemli olacak.
Usd/TL & Eur/TL
Usd/TL: Dün Dolar Endeksi’nin zayıflama trendini koruması ile güçlenmeye devam eden TL, anlamlı korelasyon gösterdiği Rand’ın Güney Afrika GSYİH verisinin beklentilerden daha güçlü gelmesi sonrasında değer kazanması ile 2,93’ü aşağı yönde zorladıktan sonra, zayıf ABD verisi ile 2,92’ye kadar geriledi. Mevcut koşullar (Fed’in Eylül ayında faiz artırma ihtimalinin zayıflaması, gelişmekte olan ülkelere artan rağbet) Her ne kadar TL fazla alım bölgesine girmeye başladıysa ve güçlenme potansiyeli giderek azalsa da, Fed faiz artışının şimdilik Eylül ayında gelmeyebileceği yönündeki ihtimal ile piyasalardaki düşük volatilite ve buna bağlı olarak yurt dışı fonlardan gelen TL talebi, TL’nin güçlü kalmasını sağlamaya şimdilik devam ediyor. Dün önemli dip olarak gördüğümüz 2,9250 seviyesini, Dolar Endeksindeki düşüş sonrasında bugün 2,91’e revize ediyoruz. Endikatörlerin TL’de fazla alıma işaret etmeye başladığını eklemek istiyoruz. Diğer yandan, 2,95 seviyesi geçilmeden Usd/TL’deki düşüşün sonlandığını söylemek kanımızca zor. 2,98 seviyesi ise Usd/TL’de yükselişin teyit edileceği kritik eşik. 2,93 sonrasında 2,9450 ara direnç seviyeleri olarak öne çıkıyor.
Eur/TL
: Dün gelen olumsuz Euro Bölgesi verileri, Euro’yu baskı altında tutarken, oldukça olumsuz gelen ABD verileri sonrasında sürecin tersine döndüğünü gördük. Euro güçlü bir şekilde yükselirken, TL güçlenme sürecini sürdürdü. Sonuçta Eur/TL, 3,28-3,30 bandında sıkışık seyrine devam etti. Yarın piyasalar önce ECB’nin kararlarını bekliyor, ardından Başkan Draghi'nin açıklamasını bekliyor. ECB'den faizde bir değişiklik tahmin edilmiyor, diğer yandan varlık alım programının süresinin uzatılabileceği fiyatlara dahil edilmiş durumda. TL’de kısa vadede temkinli olumlu seyrin devamını kesecek bir gelişme şimdilik yok, ancak önemli seviyedeki güçlenme için potansiyelin de az olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Bugün ABD’den gelecek Jolts İstihdam Raporu Eur üzerinde kısıtlı bir etki yaratabilecekken BoE Başkanı Carney’nin açıklamaları Eur üzerinde etki yaratabilir.3,2830 ara destek, 3,27 seviyesi kısa vadede daha güçlü.
3,3050 seviyesinin tekrar yukarı yönde geçilmesi halinde bir miktar baskı yaşanabilecek olsa da, 3,3220 seviyesinde direnç eşiğinin üstüne geçmeden Eur/TL’de
TL Tahvil/Bono: Dün TCMB, TL zorunlu karşılık oranlarını tüm vade dilimlerinde 50 baz puan indirdi. Bundan önce TCMB, 9 Ağustos 2016 tarihinde de TL zorunlu karşılık oranlarında aynı oranda indirime giderek ilk adımı atmıştı. Finansal sistemde likiditeyi arttırmak için atılan adım sonrasında dün TL faizlerde bir miktar daha gerileme yaşandı. Güne %9,68 seviyesinde başlayan 10 yıllık gösterge tahvil faizi veri sonrasında %9,61 seviyesine kadar geriledi. FED’in Eylül ayı için faiz artışı ihtimalinin azalmasına rağmen sıfırlanmaması ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e biraz daha yaklaşıyor olmamız TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlamaya devam ediyor. Bu nedenle %9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli taban olarak kalacak diye düşünüyoruz. %9,50’nin de aşağı yönde kırılması halinde %9,40, ardından %9,20 seviyeleri takip eden dirençler.
Eurobond:
Global borsalarda yükseliş sürerken, üst üste beklenenden zayıf gelen ABD verilerinin Fed'in Eylül ayında faiz artırımına gideceğine ilişkin beklentileri azaltması gelişmekte olan piyasalara da olumlu yansıyor.Fed’in dün gelen son veri sonrasında Aralık ayında olası bir artırıma gidilmesi ihtimali ise %50 seviyesinde bulunuyor.Haftaya gelecek önemli verilerde de bu olumsuzluğun devam etmesi ise ABD ekonomisi açısından kuşku yaratabilir. Bunun yaşanan olumlu süreci bir miktar baskılayabileceğini ve risk iştahını olumsuz etkileyeceğini eklemek istiyoruz. Bu haftanın geri kalanında da Fed bölgesel başkanlarından gelecek açıklamalar önemli.Piyasalarda volatilite bir miktar kıpırdansa da halen düşüş seyrederken, TL varlıklar üzerindeki baskı bir miktar azalmış durumda. Kısa vadede piyasalarda Türkiye Eurobondları lehine havanın devamını olası görmeye devam ediyoruz. Ancak daha güçlü ve uzun vadeli trend için Türkiye’ye özel olumlu haber gelmesi gerektiğini de düşünüyoruz. Dün dört puan gerileyerek 240 baz puan seviyesine gerileyen Türkiye 5 yıllık CDS’in 16 Ağustos’tan itibaren bu seviyeleri koruması kanımızca Türkiye’ye özel olumlu haber ihtiyacını ortaya koyuyor. Dolar Endeksi 94,8 seviyesine ve ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,54 seviyesine gerilemiş durumda. VIX Endeksi ise 12 ile düşük seyrini sürdürüyor.
ABD’de Fed yetkililerinden bu hafta içinde gelecek açıklamalar ile ECB Toplantısı sonrasındaki açıklamaların bu haftaki seyri belirleyeceğini düşünüyoruz.
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343
108
154 325
248
50 100 150 200 250 300 350 400
Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16
Türkiye 5 Yıl CDS
Eur/Usd:
Dün sabah saatlerinde Euro Bölgesi'nde 2.çeyrek büyüme rakamı beklentiler seviyesinde gelirken Almanya'da fabrika siparişleri beklentilerin altında kaldı. Bu veriler sonrasında Eur/Usd paritesi 1,1145-1,1160 bandı arasında sıkışık bir seyir izledi. ABD piyasalarının açılışı sonrasında gelen ABD ISM hizmet PMI verisinin 2010 yılı Ocak ayından bu yana en düşük seviyesine gerilemesi Dolar Endeksinde sert düşüşe yol açtı. Endeks geçen hafta aştığı 96 seviyelerinden sonra dün 94,80 seviyesine geriledi ve Eur/Usd 1,1259 seviyesine kadar yükseldi. Yarınki önemli ECB toplantısından ECB'nin faizleri ve varlık alım programını değiştirmeyeceği yönünde beklentiler ağırlıkta. Varlık alımında ise bitiş tarihinin 6 ay daha ertelenmesi muhtemel.İleriye yönelik verilecek olan teşvik sinyalleri Eur/Usd’de gelecek haftaki önemli ABD verileri öncesinde kritik 1,1260 direnci altında hareket eden paritede trendi değiştirebilir. Alınacak karar beklenti çerçevesinde olsa bile Başkan Draghi'nin yapacağı açıklamaların piyasalarda sert hareketlere yol açtığını daha önceki toplantılarda görmüştük. Dün sert yükseliş yaşayan Eur/Usd Başkan Draghi'nin güvercin tonda bir konuşma yapması halinde tekrar yönünü 1,12 seviyesi altına çevirebilir. Bu durumda 1,1120 kuvvetli desteğinin tekrar test edilebileceğini düşünüyoruz. Bu sırada ECB’den yeni bir hamle gelmez ise paritede yükseliş hedefi önce 1,1310, ardından 1,1350 seviyesinde. Dolar Endeksinin yavaş yavaş önemli dip seviyelere yaklaşmaya başladığını dikkate alarak 1,13 seviyesinin üstünde kalıcı olamayacağını düşünüyoruz.
Altın:
Kritik ABD istihdam verilerinin biraz zayıf gelmesi ile geçtiğimiz Cuma günü 1.330 Usd direncini aşamayan Altın dün ABD ISM verisinin beklentilerin çok altında zayıf gelmesi ile 1.354 Usd seviyesindeki önemli direnç eğişine kadar yaklaştı. Yarın yapılacak ECB toplantısı Altın fiyatları için kanımızca kısmi önemli olacaktır. Negatif faizlerin devamı, belki daha da fazla önlemin bir sonraki toplantıda masaya gelebileceği yönündeki olası ifadeler ve varlık alımlarına yönelik gelebilecek güvercin mesajlar, Altına bir miktar destek olabilecek diğer unsurlar. Diğer yandan petrolde yaşanan toparlanma eğilimi, piyasalarda olumlu risk iştahı ve Fed yetkililerinden bu hafta Chicago Fed Bölge Başkanı Williams ile başlayan faiz artışını destekleyen açıklamalar devam ederken Altın fiyatlarında çok güçlü bir yükseliş beklemiyoruz. Kötü ABD dataları ile gerileyen Dolar Endeksi, Altın’ın sıkışmaya gitmesine neden oluyor. Her ne kadar 1.354 Usd kritik direnç eşiği olsa da, Altının Temmuz ayının ilk haftasından sonra girdiği düşüş trendinden kurtulduğunu söyleyebilmek için 1.360 Usd’nin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu sırada, Dolar Endeksi’nin de önemli desteğine yaklaştığını, tepki verebileceğini eklemek istiyoruz. 1.343 Usd ilk destek seviyesi olan Altında yeni yükselen performans için gelecek hafta ABD’de açıklanacakEur/Usd & Altın
Endekste 75,750 ara desteği üzerinde başlayan ve son haftaların en güçlü hareketiyle gerçekleşen yükselişin, 77,500 direncinin aşılmasıyla etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
77,500 üzerinde tepki alımlarının kısa vadeli yeni bir yükseliş potansiyeli oluşturduğu piyasada, güne alım eğilimini sürdürme çabasıyla başlanacağını düşünüyoruz. Seans içi geri çekilmelerde 77,000 seviyesinin ilk önemli destek konumunda bulunacağı piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerde mevcut yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Bu durumda ise bir üst noktada bulunan ve kısa vadeli hareketin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesini aşma denemeleri etkisini sürdürecektir. Ancak endeksin yukarı hareketinde orta vadeli olarak güç kazanabilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor.
Kısa vadeli yükseliş potansiyelini şu aşamada koruduğunu gözlemlediğimiz piyasada, 77,000 ara desteğini mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz. 77,000 üzerindeki seyri ise yukarı hareketin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.
Hisse Senedi
Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
Pariteler 6 Eylül 2016 2015 2014 2013
Usd/TL 2,92 2,92 2,34 2,15
Döviz Sepeti/TL 3,11 3,04 2,58 2,55
Eur/Usd 1,126 1,086 1,210 1,375
Tahvil ve Bono 6 Eylül 2016 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono (%) 8,88 10,86 8,02 10,10
TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,61 10,74 7,96 10,41
Türkiye CDS (baz puan) 240 269 196 222
ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,54 2,27 2,17 3,03
Hisse Senetleri 6 Eylül 2016 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 77.994 71.726 85.721 67.802
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.107.620 1.012.983 1.202.949 965.534
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 923 794 955 1.002
Dow Jones Endeksi 18.538 17.425 17.823 16.577
S&P Endeksi 2.186 2.044 2.059 1.848
Emtia 6 Eylül 2016 2015 2014 2013
Altın (TL) 126,95 99,54 88,89 83,30
Altın (Usd) 1.351 1.061 1.184 1.206
Değişim
Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Usd/TL 0,1 25,0 8,7 20,6
Döviz Sepeti/TL 2,0 18,0 1,1 23,3
Eur/Usd 3,7 -10,3 -12,0 4,2
Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono -198 284 -208 395
TL 10 Yıllık Tahvil -113 278 -245 374
ABD 10 Yıllık Tahvil -73 10 -86 130
Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 8,7 -16,3 26,4 -13,3
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 9,3 -15,8 24,6 -13,6
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 16,3 -16,8 -4,7 -4,5
Dow Jones Endeksi 6,4 -2,2 7,5 26,5
S&P Endeksi 7,0 -0,7 11,4 29,6
Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Altın (TL) 27,5 12,0 6,7 -12,8
Altın (Usd) 27,3 -10,4 -1,8 -28,0
