GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ
20 Haziran 2011
Geçtiğimiz hafta içinde;
“Düşük riskli portföy” önerimiz endeksin % 2.01 üzerinde;
“Agresif portföy” önerimiz ise
% 1.02 altında getiri sağlamış bulunmaktadır.
Cari açığa yönelik alınacak tedbirlere ilişkin belirsizlik ve Yunanistan’ın temerrüt riski nedeniyle yurtdışı borsalardaki olumsuz seyir İMKB-100 endeksinin hafta boyunca genel olarak satıcılı bir seyir izlemesine neden oldu. Cuma günü Merkel ve Sakozy görüşmesinin Yunanistan sorununa ilişkin verdiği umut, endeksin belki yurtdışı bazlı kayıplarını geri almasını sağladı fakat kendi iç dinamiklerimize ilişkin belirsizlik haftalık bazda %3,11’lik kayıp getirdi. Bu kayıp İMKB-100 endeksini, haftalık bazda en fazla düşüş gösteren ülkeler arasında üçüncü sıraya taşıdı.
Geçtiğimiz hafta yurtdışı borsalardaki volatilite oldukça yüksekti. Euro Bölgesi Maliye Bakanları’nın 14 Haziran’daki toplantılarında Yunanistan’a yeni yardım paketi konusunda anlaşmaya varamamalarının ardından Yunanistan’ın kredi notunun S&P tarafından üç kademe birden düşürülmesi ve Moody’s tarafından üç Fransız bankasının kredi notunun izlemeye alınması küresel borsalarda satıcılı seyri ön plana çıkaran gelişmelerdi. Sonrasında ise AB’nin ekonomik ve parasal işlerden sorumlu üyesi Olli Rehn’in, Yunanistan’ın temerrüde düşmesi gibi bir seçenekten kaçınılacağını söylemesi, Merkel ve Sarkozy görüşmesinden Yunanistan’a destek mesajlarının verilmesi ve ABD’de beklentilerin üzerinde açıklanan ekonomik veriler kayıpların geri alınmasını sağladı. Böylece altı haftadır üst üste, haftalık bazda zarar eden ABD ve Avrupa borsaları yedinci haftayı artıda kapatmayı başarmış oldu.
Yeni haftada hem yurtiçi hem de yurtdışı gündem oldukça yoğun. Haftanın en önemli beklentileri FED para politikası toplantısı, Yunanistan’da yeni kabine için gerçekleştirecek güvenoylaması ve Euro Bölgesi Maliye Bakanları Zirvesi olacak.
19 Haziran’da biraraya gelen Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısından, Temmuz ayında borç geri ödemesi olan Yunanistan için kredi diliminin serbest bırakılacağı açıklaması beklenirken, Yunanistan’ın kredi dilimini alabilmek için daha fazla kemer sıkmak zorunda olduğu ve mesajı çıktı. Hükümetin bütçe kesintilerini hayata geçirmek için öncelikle, yeni kabinenin Salı günü parlamentoda güven oylamasında başarılı olması gerekiyor. (Yunanistan’daki sorunlar nedeniyle erken seçim senaryoları gündeme gelirken, Yunanistan Başbakanı Yorgo Papandreu, yeni kabine kurarak Parlamentodan güvenoyu isteyeceğini açıklamıştı) Yeni kabine güvenoyunu aldığı takdirde, 23-24 Haziran’da gerçekleştirilecek Euro Bölgesi Maliye Bakanları zirvesinde alınacak kararlar açısından umutlu bir bekleyiş olacaktır. Papandreu’nun, güven oyu alamaması durumunda, yardım paketinin geç bir tarihe kalma ihtimali nedeniyle temerrüde düşme ihtimali oldukça artacaktır.
FED’in Haziran ayında tahvil alım programı sona erecek. Bu nedenle FED’in Çarşamba günü gerçekleştireceği para politikası toplantısından çıkacak kararlar merakla beklenmektedir. FED’in ek parasal genişlemeye yönelik adım atması durumunda gelişen ülkelere para akışı devam edecekken, piyasalarda yeni bir parasal genişleme yönünde karar alınmayacağı fiyatlamalara dahil edilmiştir.
Haftanın geri kalanında Almanya’da açıklanacak ZEW beklenti endeksi ve IFO güven endekslerinin yanı sıra Cuma günü ABD’de açıklanacak 1.çeyrek için final büyüme rakamları takip edeceğimiz diğer önemli gündem maddeleri arasında yer alacak.
Dow Jones: Altı haftayı da üst üste satıcılı kapattıktan sonra 11.750-11.800 bandından destek bulan endekste tepki çabaları 12.300 seviyesine kadar sürdürülebilir.
S&P 500: 1.300 seviyesindeki psikolojik destek seviyesini kırdıktan sonra 1.290 destek seviyesine de tutunamayan endeks için 1.250 destek seviyesi geçerliliğini korumaktadır.
Tepki hareketleri endeksi yeniden 1.300 seviyesine kadar taşıyabilir.
Euro/Dolar: Cuma günü gerçekleştirilen Merkel-Sarkozy görüşmesinden Yunanistan için olumlu mesajlar çıkmasına rağmen, parite üzerindeki pozitif etki kısa sürdü. Moody’s tarafından İtalya’nın kredi notuna ilişkin yapılan uyarı, Euro Grubu Başkanı Jean-Claude Juncker’in Yunanistan krizinin yayılma riskine ilişkin verdiği demeçler ve dün bir araya gelen Euro Bölgesi Maliye Bakanları’nın Yunanistan’a verilecek kredi diliminin serbest bırakılmasına onay vermemeleri euroda değer kaybına neden oluyor. Salı günü Yunanistan’da gerçekleştirilecek güven oylamasına kadar paritedeki satıcılı seyrin devam etmesini bekliyoruz.
Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta
Yurtiçi piyasalar açısından haftanın en önemli gündem maddesi, TCMB’nin Perşembe günü gerçekleştireceği para politikası toplantısından çıkacak kararlardır. Piyasaların seçim
Global Ajanda 20 Haziran Pazartesi
Japonya Mayıs Dış ticaret dengesi Almanya Mayıs ÜFE
Euro Bölg. Nisan Cari İşlemler Dengesi(Euro)
Türkiye Mayıs Hazine Brüt Borç Stoku(TL)
Brüksel'de AB Dışişleri Bakanları Konseyi toplanacak.
21 Haziran Salı
Almanya Haziran Almanya ZEW Beklenti Endeksi
Almanya Haziran Almanya Zew Cari Endeksi
ABD Mayıs 2.El Konut Satışları 22 Haziran Çarşamba Euro Bölg. Nisan Yeni Sanayi Siparişleri
ABD Haftalık Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi
ABD Nisan FHFA Konut Fiyat Endeksi
ABD Haftalık DOE Petrol Stokları ABD Haziran FED Faiz Kararı FED Başkanı Ben Bernanke konuşacak
23 Haziran Perşembe
Çin Mayıs HSBC İmalat Sektörü PMI Almanya Haziran İmalat ve Hizmet Sektörü PMI
Euro Bölg. Haziran İmalat ve Hizmet Sektörü PMI
Türkiye Haziran TCMB Para Politikası Toplantısı
ABD Mayıs Chicago FED Ulusal Aktivite Endeksi
ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları ABD Mayıs Yeni Konut Satışları Avrupa Konseyi'nin iki gün sürecek toplantısı Brüksel'de başlayacak.
24 Haziran Cuma
Almanya Haziran IFO Güven Endeksi
ABD Mayıs Dayanıklı Mal Siparişleri
ABD 1.Çeyrek GSYH((Final)
ABD 1.Çeyrek Çekirdek PCE
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321
Bu haftaki Tavsiyelerimiz:
Kapanış Fiyatı
KV Alış Fiyatı
KV Satış Fiyatı
Potansiyel Prim
Ort. Gü nlük Hacim (bin$)
* AKENR Ak Enerji 3 .80 3.80 4.10 7.89 14,486
TRKCM Trakya Cam 3 .45 3.45 3.63 5.22 2,8 09
* TATKS Tat Konserve 3 .64 3.60 3.78 5.00 4 59
* TAVHL TAV Havalimanları 8 .20 8.24 8.78 6.55 6,9 29
TTKOM Türk Telekom 7 .80 7.80 8.20 5.13 9,5 15
Kapanış Fiyatı
KV Alış Fiyatı
KV Satış Fiyatı
Potansiyel Prim
Ort. Gü nlük Hacim (bin$)
THYAO Türk Hava Yolları 4 .09 4.08 4.28 4.90 59,717
* EREGL Ereğli Demir Çelik 3 .98 3.95 4.11 4.05 16,625
KOZAL Koza Altın 22 .25 22.10 2 3.00 4.07 15,137
YAZIC Yazıcılar Holding 11 .75 11.75 1 2.30 4.68 9 32
CLEBI Çelebi 26 .10 26.20 2 8.70 9.54 1,7 21
*Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir.
Düşük Riskli Portföy Önerimiz
Agresif Portföy Önerimiz
Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:
Haftalık Nominal Getiri
Haftalık Göreceli Getiri
Aylık Nominal
Getiri
Aylık Göreceli
Getiri
Kümülatif Nominal
Getiri
Kümülatif Göreceli
Getiri
-4.57 - -4.10 - 38.54 -
-2.66 2.01 -4.79 -0 .72 8997.55 64 81.77
-5.54 -1.02 -7.53 -3 .58 6317.86 44 69.02
Portföye Giriş Fiyatı
Gerçekl.
Satış Fiyatı
Haftalık Nominal Getiri (%)
Haftalık Göreceli Get iri (%)
Portföyde Kalış Süresi
(gün)
Portföy Getiri (%)
Portföy Göreceli Getiri (%)
AKENR 3.72 3.80 2.15 7.35 7 2.15 7.35
HALKB 11.80 11.20 -5.08 -0.53 6 -5.08 -0.53
TATKS 3.70 3.64 -1.62 3.38 7 -1.62 3.38
TAVHL 8.26 8.20 -0.73 4.03 6 -0.73 4.03
TUPRS 42.40 39.00 -8.02 -3.61 6 -8.02 -3.61
Portföye Giriş Fiyatı
Gerçekl.
Satış Fiyatı
Haftalık Nominal Getiri (%)
Haftalık Göreceli Get iri (%)
Portföyde Kalış Süresi
(gün)
Portföy Getiri (%)
Portföy Göreceli Getiri (%)
Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki PerformansıPortföy Getirileri:
İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Port föy Agresif Portföy
Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ
Ak Enerji (AKENR.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.80TL
0.95 894,402.96 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Temel Analiz:
2009 senesi içinde başlanılan kurulu kapasite artırım oranı %58’lere varmıştır. Bununla birlikte şirketin kurulu kapasitesi 373MWdan 589MW’a 2010 sonu itibariyle çıkacaktır. Yeni kurulumların hidro elektrik santrali olması nedeniyle bu santrallerin karlılığa katkısını son çeyrekte çok yavaş da olsa görmeye başlayacağız. Karlılığa olan etkiyi tam anlamıyla görmeye başlamamız ise 2011 senesinin 1. Çeyreği olacaktır. Doğalgaz çevrim tribünlü elektrik santrallerinin FAVÖK marjları %17-%18 lerde gezinirken, yeni yapılan hidroelektrik santrallerin FAVÖK marjları %70 ve %80’leri bulabilmektedir. Akenerji için verdiğimiz AL tavsiyesinin altındaki en büyük nedenlerden biri budur. 2011 yılında 2010 senesine göre karlılığın %130 artmasını beklemekteyiz. Ayrıca önümüzdeki dönemlerde gündeme gelecek olan elektrik üretim özelleştirmelerine katılmasını beklediğimiz Akenerji bu taraftan da şirket için pozitif değerler yaşatma beklentisini artırmaktadır. Uzun dönemde 2013 yılında tamamlanmasını beklediğimiz Hatay’daki 900MW gücündeki doğalgaz elektrik santrali ise Akenerji’deki pozitif beklentileri artırmaktadır.
Teknik Analiz:
Ak Enerji, 3,90 seviyesinde bulunan kısa vadeli zirve seviyesini geçemedi ve yeniden hareketli ortalamlarına geriledi. 20 ve 50 günlük hareketli ortalaması 3,72’den geçiyor. 3,72 seviyesinde satışların durulmasını ve ardından yeniden 3,90 direncinin kırılmak üzere zorlanmasını bekliyoruz.
0 .0 0 .5 1 .0 1 .5 2 .0 2 .5 3 .0 3 .5 4 .0 4 .5
0.54 1,303,338.13 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Temel Analiz:
Finansallarındaki düzelme ve yeni yatırımlarıyla alakalı haberler sayesinde son 12 ayda endeksin üstünde performans gösterdi. Karlılıktaki düzelmenin satış hacmine paralel olarak bu yılda devam edecek olması ve Mısır’daki yatırımın etkilerini görecek olmamız hisseyle ilgili beklentilerimizi yüksek tutmaktadır. 2011 tahminlerine dayalı yurtdışı F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarına göre sırasıyla iskontolu işlem gören hissede, yeni yatırım haberlerinin performansa katkıda bulunmasını bekliyoruz.
Teknik Analiz:
100 günlük hareketli ortalamasının üzerinde tutunmayı başaran hisse, 3,37 seviyesinden güç alarak, 20 günlük hareketli ortalamasını zorlamayı deneyecektir. 3,47 direncinin kırılması durumunda bir sonraki hedef direnç 3,57 olacaktır.
Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.45TL
2 .0 1 .0 0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5 .0 6 .0 7 .0 8 .0
Tat Konserve (TATKS.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.64TL
0.78 310,039.46 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Temel Analiz:
Tat Konserve’nin farklı segmentlerde (salça, konserve gıda, et, süt ve makarna) halihazırda zengin ve gelişmekte olan ürün portföyü, artan pazar payı ve Urfa Projesi’nin şirkete katkısına yönelik beklentilerimiz, değerlemesi şirketi beğenmemizdeki önemli unsurlardandır. Şirketin net borç pozisyonu (9A10 sonu: TL272mn) boyunca cazipliğini azaltsa da küresel finansman imkanlarındaki rahatlama, borcun büyük kısmının TL cinsinden oluşu ve Koç Holding’in ana ortak oluşu önemli avantajlardır.
Şirketin geniş ürün ve satış ağıyla birlikte marka bilinirliğinin de etkisiyle, emtia fiyatları kaynaklı maaliyetlerdeki yükselişin bir kısmını tüketicilere fiyat artışlarıyla yansıtabilmiştir. Öte yandan et sektöründeki yüksek fiyat kaynaklı baskı şirketi negatif etkilemiştir. Dünyanın önde gelen salça üreticinden Morningstar’la Urfa Projesi’ndeki ortaklığı şirkete know-how açısından önemli katkı sağlayacaktır. Şirketin gelir yapısı tüm üretimini ihracata yönlendiren Urfa Projesi’yle Rusya, Avrupa Birliği, Kuzey Afrika ve Orta Asya’ya daha fazla ihracat yapma hedefine bağlı olarak değişime uğrayacaktır. Domatesin tonun maliyeti GAP Bölgesi’nde Batı Türkiye’deki domates maliyetinin %40- 50’si oranındadır. Ek olarak Harranova et işletmesiyle oluşan sinerji ve ek mahsül yetiştirme olasılığı alternatif kazançları getirebilir. Damla Sulama Sistemi’nin kullanımı ve yörenin tarıma uygunluğu sebebiyle Urfa projesinde ihracat için gerekli kaliteyi sürmesinde ve orta ve uzun vadede pozitif marj etkisi yaratmasında etkili olacaktır. Salça işinin yanısıra süt ürünleri işinde de SEK markasıyla yeralan şirket özellikle son yıllarda ciddi bir gelişim içersindedir. Kuvvetli ciro büyümesi ve marjlar bunun en büyük göstergesidir. Gerek markaya güven gerekse eski Koç şirketi Migros’un satış ağı sayesinde bu segmentte de kuvvetli büyüme beklentimizi koruyoruz. Gelecekte nispeten düşük marjlı makarna işinden çıkma ve sahip olduğu bazı arsaları satma olasılığı uygun paralar söz konusu olduğunda şirketi pozitif etkileyebilecek diğer unsurlardandır.
Teknik Analiz:
Tat Konserve’de 50 günlük hareketli ortalama, 100 günlük hareketli ortalamayı yukarı yönde kesmiştir.
50 ve 100 günlük hareketli ortalamanın üzerinde taban oluşumu sonrasında yukarı yönlü hareket sinyalleri gelmektedir. 3,70 üzerinde güçlenip, 3,90’na doğru yükselişin devamı görülebilir.
0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5 .0
TAV Havalimanları (TAVHL.IS) Son Kapanış Fiyatı:8.20TL
0.91 1,865,664.34 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Temel Analiz:
TAV Havalimanları Holding’i güçlü euro ve Nisan ayındaki etkileyici yolcu verileriyle 2011’in ikinci çeyreğine yapılan iyi başlangıç sebebiyle portföyümüzde tutuyoruz. Şirketin 2011 yılındaki operasyonel performansının da etkileyici olacağını düşünüyoruz. Medine Havaalanı ihalesi önemli bir beklenti kaynağını oluşturuyor. Dini turizm nedeniyle düzenli bir şekilde artan havalimanı kapasitesi nedeniyle şirkete önemli bir katma değer yaratabilir. Saudi OGER ve Al Rajhi gibi önemli iki ortak ile girmesi ihalede şirketin gücünü artıracağını düşünüyoruz.
Teknik Analiz:
Tav Havalimanları yükselen trend içerisinde ve bir önceki zirvesinin üzerinde hareket etmektedir. Kısa vadeli sert yükseliş sonrasında yatay kanal içerisinde realize olan hissede 8 seviyesinin önemli bir destek olarak konumasını ve 9,20 ve ardından 10 olmak üzere yükselişini sürdürmesini beklemekteyiz.
0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5 .0 6 .0 7 .0 8 .0 9 .0 1 0 .0
Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.80TL
0.49 17,097,764.14 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Temel Analiz:
Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye’deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları, yüksek net karı, güçlü nakit yaratma kapasitesi ve yüksek temettü getirisini gözönünde bulundurarak şirket için 12 aylık hedef fiyatımızı TL9.50 olarak belirliyoruz. Defansif yapısı, mobil pazardaki yoğun rekabet ve Hazine’nin elinde bulunan %30’luk kısmın ikincil halka arzına ilişkin belirsizliklere rağmen son 12 aylık dönemde IMKB’ye göre daha yüksek getiri sağlayan şirket hisselerinin 2011 yılında da endeks üzerinde getiri sağlayacağını düşünmekteyiz. Hakim ortak olan Oger Telecom’un, olası bir ikincil halka arzda Hazine elindeki hisselere piyasa fiyatının üzerinde bir bedelle talip olabileceğini belirtmesi, mobil pazardaki normalleşme süreciyle birlikte beklenen karlılık artışları ve hala yüksek büyüme potansiyeli barındıran genişbant internet segmentinin olumlu katkıları şirket hisselerinin 2011’de yüksek performans sergilemesinin ana sebepleri olarak ön plana çıkmakla birlikte sabit hat tarafının güçlü nakit yaratma kapasitesinin de bu süreçte destekleyici bir unsur olarak önemini koruyacağına inanıyoruz.
Teknik Analiz:
20 günlük hareketli ortalamasının üzerinde hareket etmektedir. Son zirvesinden sadece %4 geride olan hisse güçlü duruşunu korumaktadır. Endeksteki gerilemeye rağmen zirve seviyelerini tekrar test etme isteği içinde olan hissenin 7,90 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleştiremesi durumunda 8,20 noktasına doğru yükselişe devam edebilir.
0 .0 2 .0 4 .0 6 .0 8 .0 1 0 .0
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ
Türk Hava Yolları (THYAO.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.09TL
0.78 2,561,533.16 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Teknik Analiz:
4,00 seviyesinin altındaki kapnışlarda pozisyon azaltılmalıdır. Dip sürecinden olumlu yönde kurtulması ve tekrar bir önceki zirveleri denemesi için 4,20 seviyesinin geçilmesi gerekmektedir.
Ereğli Demir Çelik (EREGL.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.98TL
0.76 5,359,178.31 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Teknik Analiz:
Ereğli Demir Çelik güçlü bir uzun vadeli yükseliş trendi içerisindedir. 3,94 seviyesindeki desteğinden güç alarak, 4 direnç seviyenin aşılması ile birlikte yeniden 4,34 zirvesini zorlayacaktır.
Koza Altın (KOZAL.IS) Son Kapanış Fiyatı:22.25TL
0.75 2,125,086.12 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:
Hissenin, 50 günlük hareketli ortalamasının geçtiği 22 seviyesinin altındaki kapanışlarda test edilebilecek 21,70 seviyesinin destek olarak çalışması durumunda 23,00 seviyesine doğru bir yükseliş yaşanabilir.
1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5 .0 6 .0 7 .0
0 .0 1 .0 2 .0 3 .0 4 .0 5 .0
4 .0 8 .0 1 2 .0 1 6 .0 2 0 .0 2 4 .0 2 8 .0
0.84 1,177,428.45 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:
11,60 seviyesi stop-loss olmak üzere, kısa vadeli yükseliş hareketlerinin güçlenmesi için 12,30 seviyesindeki direncinin aşılması gerekmektedir.
12,30 direncinin geçilmesinin ardından 13,30 seviyeleri hedeflenebilir.
0.95 397,213.00 Beta Katsayısı
Piyasa Değeri(bin$)
Teknik Analiz:
50 günlük hareketli ortalaması olan 26,80 seviyesi hissede direnç konumundadır. 50 günlük hareketli ortalamanın üzerinde çıkıldığı takdirde, 27,30 seviyesindeki direncine yönelim yaşayabilir.
Yazıcılar Holding (YAZIC.IS) Son Kapanış Fiyatı:11.75TL
Çelebi (CLEBI.IS) Son Kapanış Fiyatı:26.10TL
0 .0 2 .0 4 .0 6 .0 8 .0 1 0 .0 1 2 .0 1 4 .0 1 6 .0
0 .0 5 .0 1 0 .0 1 5 .0 2 0 .0 2 5 .0 3 0 .0 3 5 .0
