1
A yın Yatırım Sözü:
"Ortalama yatırımcının piyasa tahminleriyle para kazanabileceğini düşünmek abestir.” – Benjamin Graham
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu Performans Verisi
Son 12 Aylık Performans Fonun Başlangıcından Beri Performans (31 Aralık 2015- 30 Aralık 2016) (17 Haziran 2010 – 30 Aralık 2016)
Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu : %15.9 Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu : %129.7
BIST-100 Endeksi : %8.9 BIST-100 Endeksi : %38.5
Nispi Getiri : %7.0 Nispi Getiri : %91.2
Sharpe Oranı : %0.3 Ata Portföy Birinci Hisse Senedi Fonu
(yıllıklandırılmış) : %13.5
Standard Sapma * : %22.7 BIST-100 Endeksi (yıllıklandırılmış) : %5.1
* Standard sapma, getirilerinin ortalama değerinden sapmasını ölçer ve fonun oynaklığını gösterir. (Kaynak: Bloomberg: ATYADEG TI)
Yatırım Araçları 2016’de Ne Getirdi
Türkiye ekonomisi ve finansal piyasaları 2016’da birçok şok yaşadı. Ekonomik büyüme yavaşladı ama 1994 veya 2001 krizlerindeki gibi faizler ve enflasyon kontrolden çıkmadı. Çünkü bu kez özel sektörün döviz borcunun yüksek olması stres kaynağı olsa da sağlam kamu maliyesi ve bankacılık sektörü olası bir krizi engelledi. Bu kadar zor bir senede yatırım araçları, dövize yenildi ama enflasyonun üzerinde getiri sağlamayı başardı.
*Aralık 2015-Ekim 2016 arasındaki getiriyi kapsamaktadır.
%20.6
%16.5
%9.8 %9.4 %9.4 %9.3 %8.9 %8.5
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Yatırım Araçlarının 2016 Getirileri
*
2
2016’da Ata Fonlarının Getirileri
Dalgalı geçen 2016’da fonlarımız kurala dayalı ve değer yaratmaya yönelik yönetim felsefemizle, piyasa kıstaslarının üzerinde getiriler sağladı. BIST-100 endeksinin %9 yükseldiği 2016’da Ata 2. Hisse Fon’umuz %19; Ata 1. Hisse Fon’umuz ise %16 getiri ile endeksin sırasıyla 9 ve 7 puan üzerinde getiri sağladı. Seçtiğimiz hisseleri VIOP ile “hedge” edip riski %80 oranında düşüren ve kurala dayalı bir stratejisi olan Ata 1. Serbest Fon ise 2016’da %17 getiri sağladı. Özel Sektör Tahvil Fon’umuz %12 getiri ile kendi kıstasının 1 puan üzerinde getiri sağladı. Emeklilik fonlarımızdan temkinli olan %8,4; iyimser olan ise %11,1 getiri sağladı.
2017 Piyasa Beklentileri
2017’de ABD’de FED’in faizleri %0,75 puan daha arttırması fiyatlanıyor. İlk aylarda Dolar’ın değer kazanmaya devam etmesi bekleniyor ama Trump devlet harcamalarında aşırıya kaçarsa Dolar’a güven azalıp tersi de olabilir. Türkiye’de Dolar kuru 3,50’deyken Türk Lirası reel olarak ucuz. Normalde Dolar kurunun daha fazla yükselmesi için temel bir neden görmüyoruz.
Ancak Merkez Bankası gerektiğinde faiz arttıramazsa kurlarda spekülatif yükselme olabilir.
Piyasalar 27 Ocak’ta Fitch kredi notu revizyonu ve bahar aylarında referandum stresi yaşayabilir. Türk Lirası varlıklar 2017’ye oldukça ucuz giriyor ama 2017’nin ilk ayları dalgalı geçebilir. Bu nedenle finansal yatırımlarda temkinli olup, riski dağıtmayı;
risk alırken ise ucuzlayan varlıklarda kademeli ağırlık arttırmayı tavsiye ediyoruz.
2017’de enflasyonu %8,5; devlet tahvil faizlerini %11,5 ve Dolar/TL kurunu 3,80 civarında tahmin ediyoruz. Borsa Istanbul, 8 F/K oranı ile gelişmekte olan ülke ortalama F/K’sı olan 12’ye göre %34 iskontoludur. Ekonomik büyümenin %2 civarına gerileyeceği 2017’de döviz borcu yüksek sektör ve şirketlerde zorluk yaşanabilir. Bu nedenle temkinli ve kurala dayalı yatırım stratejimizi ve yatırım fonlarındaki başarımızı, 2017’de rekabete açılmaya başlayacak olan emeklilik fonu yönetimine de taşımayı amaçlıyoruz.
3
Otomatik BES ile Yatırım Sektöründe Rekabetin Önü Açılıyor
1 Ocak’ta başlayacak otomatik katılımlı bireysel emeklilik sistemi 45 yaşın altında çalışanları kapsıyor. Girmek zorunlu ama iki aydan sonra çıkmak serbest. Davranışsal finans bulguları ve diğer ülke örnekleri girdikten sonra insanların çoğunun kaldığını gösteriyor. Daha çok düşük ücretli genç çalışanları hedef alan ve girişi zorunlu olan bu sistem Türkiye açısından önemli bir deneme olacak. Başarılı olursa ileride kıdem tazminatı ve hatta SGK’nın bile OYAK gibi kendini finanse eden emeklilik sistemlerine dönüşmesi mümkün olabilir. İşte o zaman Türkiye’nin cari açığı düzelir; faizler ve enflasyon kalıcı olarak düşer.
Otomatik katılımda, maaşlardan kesilen %3 katılım payları ilk bir yıl mevduat ve bono ağırlıklı Başlangıç Fonlarına girecek.
Böylece katılımcı açısından düşük ama istikrarlı getiri, makro açıdan bankalara ek kaynak sağlanıyor. Bir yıl sonra ise Standart Fon’a geçiş olacak: Bu Fon %40 mevduat, %30 hisse senedi, fon gibi sermaye piyasası araçları, ayrıca en az %10 girişim sermayesi, gayrimenkul fonu, Türkiye Varlık Fonu ve altyapı menkulleri içerebilecek. Daha spesifik tercih yapmak isteyenlere risk tercihlerine göre dört çeşit değişken fon sunulacak: Muhafazakar, Dengeli, Atak ve Agresif. Bütün fonların bir faiz içeren bir de faiz içermeyen versiyonu olacak.
Otomatik katılım mevzuatı, BES fonlarının yönetimine önemli bir değişiklik daha getiriyor: Emeklilik şirketleri 1 Temmuz 2017’den sonra en az dört değişik portföy şirketiyle çalışmak zorunda.
İdeal bir çözüm olmasa da BES’in 14 yıllık tarihinde sağlanamayan performans rekabeti için kamu otoritesi devreye girdi.
Sistemde getiri bilincinin ve şeffaflığın artması milyonlarca katılımcının lehine olacak; ama rekabetin sadece komisyonla sınırlı kalmayıp performans ve kaliteyi içermesi de aynı derecede önemlidir.
Mehmet Gerz Ata Portföy Yönetimi Genel Müdür / CIO
4
Varlık Sınıflarının Beş Yıllık Getirileri
Varlık Sınıfı
Son 5 Yıl* Son 3 Yıl* 2014 2015 2016Kümülatif Yıllık Kümülatif Yıllık Yıllık Yıllık Yıllık
Hisse Senedi
Borsa İstanbul 100 Endeksi 52.4% 8.8% 15.2% 4.8% 26.4% -16.3% 8.9%
Borsa İstanbul 100 Toplam Getiri Endeksi 70.2% 11.2% 23.4% 7.3% 28.7% -14.1% 11.6%
Tahvil-Bono
DİBS Tüm Endeksi 49.7% 8.4% 29.1% 8.9% 16.9% 1.0% 9.4%
Eurobond
Kamu Eurobond Endeksi 131.8% 18.3% 92.6% 24.4% 29.1% 24.2% 20.1%
TL Mevduat
Mevduat Endeksi 53.2% 8.9% 31.0% 9.4% 9.0% 9.5% 9.8%
BES Fonları
Bireysel Emeklilik Sistemi Endeksi 47.8% 8.1% 27.5% 8.4% 14.2% 2.1% 9.3%
Yatırım Fonları
Tüm Fonlar 32.7% 5.5% 25.8% 8.8% 9.1% 8.2% 9.8%
Gayrimenkul
TCMB Yeni Konutlar Fiyat Endeksi 84.8% 13.1% 45.3% 13.3% 15.1% 15.6% 9.4%
Altın
Gram Altın (TL bazında) 37.6% 6.6% 57.2% 16.3% 6.8% 12.0% 31.5%
Ons Altın (ABD$ bazında) -26.1% -5.9% -4.1% -1.4% 6.5% -10.4% 8.6%
Döviz Kurları ve Enflasyon
Dolar Kuru 86.3% 13.3% 65.2% 18.2% 9.2% 25.4% 20.6%
Euro Kuru 51.8% 8.7% 26.4% 8.1% -3.7% 12.6% 16.5%
Döviz Sepeti 66.6% 10.7% 42.6% 12.6% 1.8% 18.4% 18.4%
TÜFE 44.1% 7.6% 26.3% 8.1% 8.2% 8.8% 8.5%
*Son 5 Yıl: 30/12/2011-30/12/2016 arası
*Son 3 Yıl: 31/12/2013-30/12/2016 arası
5
ATA Fonları Performans Tablosu
Ata Portföy Yönetimi Hisse Fonları
(% Getiri)
30.Aralık.2016 Yatırım Stili 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
ATA Birinci Hisse Senedi Fonu Hisse 15.9 -13.1 38.9 -7.0 64.4 -12.1 26.8
ATA İkinci Hisse Senedi Fonu Hisse 18.9 -11.6 40.7 -7.2 13.3
ATA Karma Fon Hisse + Tahvil 11.3 -7.2 26.1 -4.5 34.7 -11.7 13.7
ATA Birinci Serbest Fon Mutlak Getiri 16.8 7.1 16.14
Piyasa Benchmarkları
BIST-100 Endeksi (Hisse Piyasası Benchmarkı) 8.9 -16.3 26.4 -13.3 53.3 -22.3 24.9
$/TL Kuru 20.6 25.4 9.2 19.5 -5.9 22.8 3.40
Ata Portföy Yönetimi Sabit Getirili Fonlar
(% Getiri)
30.Aralık.2016 Yatırım Stili 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
ATA Para Piyasası (Likit Fon) Para Piyasası 8.8 9.4 8.3 5.2 7.6 4.1 3.2 ATA Uzun Vadeli (Tahvil/Bono) Uzun Vadeli Tahvil 7.7 -0.2 15.3 3.1 19.6 1.0 7.3
ATA Özel Sektör Tahvil Özel Sektör Tahvili 11.9 11.6 11.3 5.7
Piyasa Benchmarkları
KYD Tüm (Tahvil Benchmarkı) 9.4 1.0 16.9 -0.6 16.5 4.4 11
KYD Brüt Repo (Para Piyasası Benchmarkı) 9.3 10.3 9.6 5.8 7.8 7.3 6.8
Yasal Uyarı:
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlemiş olup, yapılan yorumlar sadece Ata Portföy Yönetimi A.Ş. (“ATA”)’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ata Portföy Yönetimi A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisab edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
