Haftalık Strateji Bülteni. 30 Kasım 4 Aralık

Haftalık Strateji Bülteni

30 Kasım – 4 Aralık

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.

Çekince

 Şükran Günü tatili sebebiyle kısalan geçen hafta küresel hisse piyasalarında iyimserlik devam etti. Pfizer ve Moderna’nın ardından AstraZeneca da aşı gelişmelerinde sona gelindiğini açıkladı. Bununla beraber ABD’de siyasi belirsizliğin azalması, Hazine Bakanlığı’na eski FED başkanı Yellen’ın atanması ve mali teşvik beklentileri iyimserliği destekleyen faktörlerdi. Öte yandan tüm dünyada artmaya devam eden koronavirüs vakaları ülkeleri kısıtlamaları genişletmeye itti. Bununla beraber geçen hafta açıklanan PMI verileri de özellikle Avrupa’da ekonomilerin yeniden ivme kaybettiğinin sinyalini verdi. Kısıtlamaların genişletildiği Fransa başta olmak üzere Avrupa ülkelerinde PMI verileri son 6 ayın en düşük seviyesine geriledi. Buna rağmen aşı fiyatlamaları ağır bastı ve tüm dünyada daha çok döngüsel sektörlerin güçlü performansı izlendi. Merkez Bankalarının toplantı tutanakları ise Aralık ayında ekonomilere desteğin artabileceğine işaret etti. Aralık ayı bu açıdan kısıtlamaların genişletildiği, mali ve parasal desteklerin artırıldığı öte yandan ise aşı gelişmelerini takip edeceğimiz bir ay olacak.

 Geçtiğimiz hafta içeride de yurtdışı gelişmelere paralel bir seyir izlendi.

BIST-100 endeksi haftayı hafif pozitif tarafta kapatırken, Dolar/TL 7.84, risk primi CDS ise 400 seviyesinin hemen altında işlem gördü. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre ekonomik güven endeksi Kasım ayında 89,5 seviyesine geriledi. Ekim ayında endeks 92,8 seviyesinde bulunuyordu. Öte yandan Tüketici Güven Endeksi de bir önceki aya göre

% 2,2 oranında azalarak 80,1 seviyesine geldi. Ayrıca geçen hafta Finansal İstikrar Raporu ve TCMB toplantı tutanakları yayınlandı.

Özellikle PPK tutanaklarında enflasyon ile mücadele kapsamında sıkı duruşun korunacağı sinyalini aldık. Tutanaklarda zorunlu karşılık oranlarında değişiklik sinyalinin ardından, TCMB kredi büyümesine dayandırılan zorunlu karşılık uygulamasını da kaldırdı.

Piyasa Gelişmeleri Haftalık Strateji

Kaynak: Bloomberg

Kaynak: Bloomberg

TCMB politika faizini 475 baz puan artırarak %15’e çekti, reel faiz

%2.8’e yükseldi.

ABD’de son 10 yılda Kasım ayları pozitif geçiyor, Aralık ayında ise yükselişler yavaşlıyor.

 Bu hafta veri akışı oldukça yoğun. Haftaya içeride 3.çeyrek büyüme verisiyle başlıyoruz. Özellikle sanayi üretimi ve kredi büyümesi göz önüne alındığında 3.çeyrekte %5 üzerinde bir büyüme görme ihtimalimiz yüksek. Haftanın devamında, küresel çapta imalat PMI verileri, OECD ekonomik görünüm raporu ve OPEC toplantısı takip edilecek. Ayrıca ABD’de istihdam verileri ve FED Başkanı Powell’ın konuşmaları yakından izlenecek. Haftanın ikinci yarısında içeride Kasım ayı enflasyon verileri ve Moody’s kredi notu değerlendirmesi piyasalar açısından önemli olacak.

 Kasım ayı ile beraber özellikle Şükran Günü-Noel tatilleri ile fon kapanışları etkili olacak. Bu nedenle Aralık ayı düşük hacim-yüksek oynaklık şeklinde gerçekleşebilir. BIST-100 endeksi için genel olumlu görüşümüzü koruyoruz ancak kısa vadede dalgalanma bekliyoruz.

1,310 seviyesini önemsiyor ve zarar kes seviyesi olarak belirliyoruz.

1,325-1,350 ve 1,400 ise direnç seviyeleri olarak izlenebilir.

Beklentiler Haftalık Strateji

BIST-100, dolar bazında dip oluşumu sürüyor, kısa vadede ivme kaybı görülebilir...

Kaynak: MATRIKS

Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji

Büyük dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları

Kaynak: Bloomberg

Dolar/TL kuru ve GOP kur endeksinin performansları

Kaynak: Bloomberg

MSCI TR, GOP ve Dünya endekslerinin yılbaşından bu yana performansları (USD)

Kaynak: Bloomberg

XU100-XBANK-XUSIN yılbaşından bu yana performansları

Kaynak: Bloomberg

116

92 148

65 75 85 95 105 115 125 135 145 155

3 Ocak 17 Şubat 2 Nisan 17 Mayıs 1 Temmuz15 Ağustos 29 Eylül 13 Kasım

XU100 XBANK XUSIN

94 112

60 70 80 90 100 110 120

3 Ocak 17 Şubat 2 Nisan 17 Mayıs 1 Temmuz15 Ağustos 29 Eylül 13 Kasım S&P Euro Stoxx 50 Shanghai Stock Exchange Composite

0,015 0,015 0,016 0,016 0,017 0,017 0,018 0,018 0,019 0,019 0,020

5,80 6,30 6,80 7,30 7,80 8,30

3 Ocak 27 Şubat 22 Nisan 16 Haziran 10 Ağustos 4 Ekim 28 Kasım Dolar/TL Kuru GOP Kur Endeksi (Ters çevirilmiş data serisi) 78

110

60 70 80 90 100 110

3 Ocak 22 Şubat 12 Nisan 1 Haziran 21 Temmuz 9 Eylül 29 Ekim MSCI TR (USD) MSCI GOP MSCI Dünya

Piyasalara ilişkin performans göstergeleri Haftalık Strateji

TL ve diğer Gelişmekte Olan Ülke para birimlerinin 2020 performansı

Kaynak: Bloomberg

Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin 2020 performansı

Kaynak: Bloomberg

Türk bankaları benzerlerine göre %44 iskontolu (PD/DD)

Kaynak: Bloomberg

Türk sanayi şirketleri benzerlerine göre %35 iskontolu (FD/FAVÖK)

Kaynak: Bloomberg

4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50 8,00 8,50 9,00

7,00 7,50 8,00 8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00 11,50

Ağustos 18 Nisan 19 Aralık 19 Ağustos 20

MSCI G.O.P. Sanayi XUSIN

0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,55 0,6 0,65 0,7 0,75

0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3

Ağustos 18 Ocak 19 Haziran 19 Ekim 19 Mart 20 Ağustos 20

MSCI G.O.P. Banka XBANK 6,23% 4,54% 4,03% 3,54%

1,18%

-2,32%

-8,87%

-22,38%

-31,68%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

385

0 100 200 300 400 500 600 700 800

Ocak 20 Mayıs 20 Eylül 20

 Model Portföyümüz, 3 Eylül 2018’den itibaren endeks üzeri getiri performansını sürdürüyor - Model portföyümüz, en son güncellediğimiz 1 Temmuz 2020 tarihinden itibaren endeksin %5,9 altında performans göstermiş durumdadır. İlk yayın tarihi olan 3 Eylül 2018’den itibaren bu yana ise endeksten %14,7 pozitif ayrışmış durumdadır.

 Model Portföy içinde banka ağırlığımız %28,5 (BIST 100’de banka ağırlığı %20,9) - Piyasalara yönelik risk algısının kısmen iyileşmesi, ekonomide yaşanacak toparlanmanın bankacılık sektörü öncülüğünde devam edeceği, sanayi tarafında ise makroekonomik toparlanmanın etkilerini yansıtacak aynı zamanda da değerlemeler itibariyle cazip gördüğümüz hisselere portföyümüzde yer veriyoruz.

Hisse Model Portföyümüz

Hisse Model Portföy Önerilerimiz

Hisse Model Portföy Performansı

Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji

Kaynak: VKY Araştırma ve Strateji

Haftalık Strateji

Piyasa değeri BIST-100 Model Portföy 12A Hedef Mevcut 12Aylık (mn TL) ağırlık ağırlık fiyat (TL) fiyat (TL) Potansiyel Beta

GARAN 38.556 5,8% 14,4% 11,40 9,18 24% 1,33

AKBNK 33.176 5,4% 14,2% 7,80 6,38 22% 1,24

TOASO 14.570 1,1% 12,9% 33,50 29,14 15% 1,23

TCELL 34.584 5,8% 12,4% 26,10 15,35 70% 0,79

ASELS 41.245 3,3% 11,9% 20,90 18,09 16% 0,96

SISE 21.075 3,3% 11,8% 7,60 6,88 10% 0,91

KCHOL 47.371 3,3% 11,3% 24,40 18,68 31% 1,19

THYAO 16.463 2,6% 11,1% 14,15 11,93 19% 1,34

80 90 100 110 120 130 140 150 160

3.09.2018 29.09.2018 25.10.2018 20.11.2018 16.12.2018 11.01.2019 6.02.2019 4.03.2019 30.03.2019 25.04.2019 21.05.2019 16.06.2019 12.07.2019 7.08.2019 2.09.2019 28.09.2019 24.10.2019 19.11.2019 15.12.2019 10.01.2020 5.02.2020 2.03.2020 28.03.2020 23.04.2020 19.05.2020 14.06.2020 10.07.2020 5.08.2020 31.08.2020 26.09.2020 22.10.2020 17.11.2020 XU100 VKY Model Portföy

Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji

27-Nov-2020 TRY

AKBNK 33.176 6,38 646 AL EÜG 7,80 22%

GARAN 38.556 9,18 2.362 AL EÜG 11,40 24%

HALKB 13.408 5,42 412 AL EPG 7,52 39%

ISCTR 30.600 6,80 332 AL EÜG 7,23 6%

YKBNK 25.257 2,99 730 AL EÜG 3,15 5%

ALBRK 2.309 1,71 213 TUT EPG 1,14 -33%

TSKB 6.748 2,41 671 TUT EAG 1,48 -39%

CIM SA 2.134 15,80 36 TUT EPG 12,25 -22%

AKCNS 2.906 15,18 18 TUT EPG 12,70 -16%

ARCLK 19.339 28,62 194 TUT EÜG 30,60 7%

VESTL 6.937 20,68 97 TUT EÜG 19,60 -5%

EREGL 41.335 11,81 246 TUT EÜG 10,69 -9%

KRDM D 4.026 5,16 1.210 TUT EPG 3,60 -30%

TRGYO 3.770 3,77 146 TUT EPG 3,20 -15%

EKGYO 8.246 2,17 618 AL EÜG 2,51 16%

ISGYO 2.042 2,13 140 TUT EPG 1,60 -25%

Dayanıklı Tüketim

Demir-Çelik

Gayrimenkul Bankacılık

Çimento

Getiri Potansiyeli PD

(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat

Araştırma kapsamındaki şirketler ve hedef fiyatlarımız Haftalık Strateji

27-Nov-2020 TRY

TAVHL 7.247 19,95 189 AL EPG 19,80 -1%

THYAO 16.463 11,93 1.037 TUT EÜG 14,15 19%

PGSUS 6.312 61,70 348 AL EÜG 74,50 21%

Holding

KCHOL 47.371 18,68 290 AL EÜG 24,40 31%

SAHOL 20.384 9,99 137 AL EPG 11,20 12%

SISE 21.075 6,88 1.357 AL EÜG 7,60 10%

ASELS 41.245 18,09 748 AL EÜG 20,90 16%

OTKAR 5.448 227,00 102 AL EÜG 205,60 -9%

FROTO 42.004 119,70 58 TUT EÜG 108,00 -10%

TOASO 14.570 29,14 74 AL EÜG 33,50 15%

DOAS 6.147 27,94 80 TUT EPG 18,75 -33%

BIZIM 955 15,92 69 TUT EPG 15,80 -1%

BIM AS 42.413 69,85 213 TUT EPG 69,00 -1%

M GROS 7.412 40,94 99 TUT EPG 41,75 2%

TCELL 34.584 15,35 415 AL EÜG 26,10 70%

EPG: Endekse Paralel Getiri EÜG: Endeksin Üzerinde Getiri EAG: Endeksin Altında Getiri RE: Revize Ediliyor Telekomünikasyon Perakende

Havacılık

Savunma

Otomotiv

Getiri Potansiyeli PD

(mn TL) Hisse Fiyatı (TL) 3A ort. hacim (TLmn) Uzun Vade Öneri Kısa Vade Öneri Hedef Fiyat

Veri ajandası Haftalık Strateji

Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Beklenti Önceki

30 Kas. Japonya 02:50 Eki. Sanayi Üretimi- Aylık % 3,90%

30 Kas. Çin 04:00 Kas. CFLP PM I İmalat 51,50 51,40

30 Kas. Çin 04:00 Kas. CFLP PM I İmalat Dışı 56,20

30 Kas. Türkiye 10:00 Eki. Dış Ticaret Dengesi -4,8 mlr $

30 Kas. Türkiye 10:00 3Ç20 GSYH Yıllık % 5,00% -9,90%

30 Kas. Avro Bölgesi 13:00 AM B Başkanı Lagarde konuşması

30 Kas. Türkiye 14:00 Eki. BDDK: Bankacılık Sektörü Net Kar/Zarar Durumu

30 Kas. 14:00 OPEC Toplantısı

30 Kas. Almanya 16:00 Kas. TÜFE- Aylık % 0,10% 0,10%

30 Kas. Almanya 16:00 Kas. TÜFE- Yıllık % -0,20% -0,20%

30 Kas. ABD 18:00 Eki. Bekleyen Konut Satışları - Aylık % -2,20%

30 Kas. ABD 18:30 Kas. Dallas Fed İmalat Aktivite End. 19,80

1 Ara. Japonya 02:30 Eki. İşsizlik Oranı 3,10% 3,00%

1 Ara. Çin 04:45 Kas. Caixin PM I İmalat 53,50 53,60

1 Ara. Türkiye 10:00 Kas. M arkit/ISO PM I İmalat 53,90

1 Ara. Fransa 11:50 Kas. M arkit PM I İmalat 51,00 49,10

1 Ara. Almanya 11:55 Kas. M arkit/BM E PM I İmalat 58,00 57,90

1 Ara. Almanya 11:55 Kas. İşsizlik Oranı % 6,20%

1 Ara. Avro Bölgesi 12:00 Kas. M arkit PM I İmalat 54,40 53,60

1 Ara. İngiltere 12:30 Kas. M arkit PM I İmalat 55,20 55,20

1 Ara. Avro Bölgesi 13:00 Kas. Tahmini TÜFE-Yıllık % -0,30% -0,30%

1 Ara. Avro Bölgesi 13:00 OECD Ekonomik Görünüm Raporu

1 Ara. 14:00 OPEC ve OPEC+ Toplantısı

1 Ara. ABD 17:45 Kas. M arkit PM I İmalat 56,70

1 Ara. ABD 18:00 Kas. ISM İmalat PM I 58,00 59,30

1 Ara. ABD 18:00 Eki. İnşaat Harcamaları 0,80% 0,30%

1 Ara. ABD 18:00 Fed Başkanı Powell Senato'ya sunum yapacak.

Veri ajandası Haftalık Strateji

Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Beklenti Önceki

2 Ara. Avro Bölgesi 13:00 Eki. ÜFE - Aylık % 0,30% 0,30%

2 Ara. Avro Bölgesi 13:00 Eki. ÜFE - Yıllık % -2,40% -2,40%

2 Ara. Avro Bölgesi 13:00 Eki. İşsizlik Oranı 8,40% 8,30%

2 Ara. ABD 16:15 Kas. ADP İstihdam Raporu 500 bin 365 bin

2 Ara. ABD 18:00 FED Başkanı Powell, Temsilciler M eclisi Finansal Hizmetler Komitesi'ne sunum yapacak.

2 Ara. ABD 22:00 Fed'in Bej Kitap adlı raporu yayınlacak

3 Ara. Çin 04:45 Kas. Caixin PM I İmalat Dışı 56,80

3 Ara. Türkiye 10:00 Kas. TÜFE- Yıllık % 12,60% 11,89%

3 Ara. Türkiye 10:00 Kas. TÜFE- Aylık % 1,00% 2,13%

3 Ara. Türkiye 10:00 Kas. Yurt İçi ÜFE - Aylık % 3,55%

3 Ara. Türkiye 10:00 Kas. Yurt İçi ÜFE - Yıllık % 18,20%

3 Ara. Fransa 11:50 Kas. M arkit PM I İmalat Dışı 46,50 38,00

3 Ara. Almanya 11:55 Kas. M arkit PM I İmalat Dışı 48,90 46,20

3 Ara. Avro Bölgesi 12:00 Kas. M arkit PM I İmalat Dışı 46,20 41,30

3 Ara. İngiltere 12:30 Kas. M arkit PM I İmalat Dışı 45,80 45,80

3 Ara. Avro Bölgesi 13:00 Eki. Perakende Satışlar- Aylık % 0,30% -2,00%

3 Ara. ABD 16:30 Haftalık İşsizlik M aaşı Başvuruları 778 bin

3 Ara. ABD 17:45 Kas. M arkit PM I İmalat Dışı 57,7

3 Ara. ABD 18:00 Kas. ISM İmalat Dışı PM I 56,20 56,60

4 Ara. Almanya 10:00 Eki. Fabrika Siparişleri- Aylık % 0,80% 0,50%

4 Ara. Türkiye 14:30 Kas. TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru 60,66

4 Ara. ABD 16:30 Kas. Tarım Dışı İstihdam 520 bin 638 bin

4 Ara. ABD 16:30 Kas. İşsizlik Oranı 6,8% 6,9%

4 Ara. ABD 16:30 Eki. Dış Ticaret Dengesi -65,2 mlr $ -63,9 mlr $

4 Ara. ABD 18:00 Eki. Fabrika Siparişleri 1,00% 1,10%

4 Ara. ABD 18:00 Eki. Dayanıklı M al Siparişleri 1,30%

4 Ara. Türkiye M oody's Türkiye Kredi Notu Değerlendirmesi

Kaynak: Bloomberg, M atriks, TÜİK, Foreks, Investing.com, VKY Araştırma & Strateji

Selahattin AYDIN

SELAHATTIN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr

Müdür

Tuğba SAYGIN AKCA

TUGBA.SAYGIN@vakifyatirim.com.tr

Müdür Yardımcısı

Ekin Cem EKE

EKINCEM.EKE@vakifyatirim.com.tr

Analist

Hakan ŞAHİNDAL

HAKAN.SAHINDAL@vakifyatirim.com.tr

Analist

Sezai ŞAKLAROĞLU, ACIFE

Genel Müdür Yardımcısı - Hisse Senedi Strateji, SGMK Araştırma ve Strateji Müdürlüğü

Yatırım Danışmanlığı ve Bireysel Portföy Yönetimi

Altan AYDIN

ALTAN.AYDIN@vakifyatirim.com.tr

Eren KURU

EREN.KURU@vakifyatirim.com.tr

Umut Deniz PAK

UMUTDENIZ.PAK@vakifyatirim.com.tr

Direktör

Analist

Analist