Videolar Adobe Acrobat 9 ya da üstü versiyon ile buradan izlenebilir BES TV:
Beklenti (1) Trend
V
Gösterge faiz (%) %10.50 – 11,80
USD/TL 2.85 – 3.10
EUR/TL 3.10 – 3.50
BIST-100 66.000 – 75.000
Altın USD/ons 1.000 – 1.150
2015 boyunca gelişen ülkelere karşı negatif ayrışan TL dolar karşısında Aralık ayı boyunca büyük ölçüde korunaklı kaldı. Öncü verilerde toparlanma eğilimi izlenmesi normal şartlarda TL üzerindeki baskının hafiflemesine yol açabilecek bir faktör... Ayrıca, reel efektif kur endeksiTL’yi kısa vadede destekleyebilir.
Ancak, küresel risk iştahının zayıf seyri, gelişen ülkelere yönelik yabancı ilgisinin sınırlı kalması TL’nin 2016’da da kısmen zayıf bir trend izleyeceği algısını öne çıkarıyor.
USD/TL’de aşağı yönde 2.85 desteğinin korunması olası görünüyor.
Faizlerdeyukarı eğilim sürüyor
Temmuzayında gördüğü dip seviyelerden yükseliş trendine giren çekirdek enflasyonun
%10sınırına ulaşması, küresel anlamda artan reel faizlerle birlikte ele alındığında yurt içi tahvil-bonolarda riski artırıyor.
Mevcut koşullarda, yurt içi faizlerde aşağı alanın sınırlı olduğu, çift haneli seviyelerin kalıcı olabileceği söylenebilir. TCMB’nin son toplantısından gelen sinyallerin de etkisiyle verimeğrisinde dikleşme baz senaryo niteliğinde...
Borsa İstanbul’da temel değerleme çarpanlarının gelişen ülkelere kıyasla ucuz seviyelerde bulunması ve PMI, sanayi üretimi gibi büyümeye öncü verilerin olumlu seyri yurtiçi hisse senetlerine orta ve uzun vadede destek olabilecek etkenler.
Ancak, küresel koşulların kısa vadede hisse senetlerinde baskı yarattığı söylenebilir.
İçinde bulunduğumuz süreçte fiyatlarda tarihi bir kırılma yaşanması, Çin ekonomisinin seyri ve jeopolitik gelişmelerle birlikte ele alındığında küresel varlıkların satılmasına neden oluyor. Borsa’da kısa vadede dalgalı bir seyir izlenebilir.
Altını etkileyen koşullarda olumlu sinyaller izlense de...
Küresel anlamda altın talebinin en yoğun olduğu gelişen ülkelerden olan Çin ve Hindistan’ın son ithalat rakamında yükseliş fiziki talepte toparlanmaya işaret ediyor.
Ancak, gelişen ülkelerde yaşanan ekonomik yavaşlama ve para birimlerindeki değer kayıpları, gelişen ülkelerin altın talebindeki artışın kalıcılığı konusunda soru işaretleri...
Fed’in normalleşmeye başladığı bir süreçte, gelişmiş ülke tahvillerinde reel faizlerin yükselmesi altına yönelik ilgiyi zayıflatıcı en önemli etken…
Piyasalarda görünüm ve beklentiler
“ECB’nin varlık alım programında artışa gitmeyerek sürpriz bir karara imza atması EUR/USD’a toparlanma getirirken, dolar endeksi 100 sınırında geri çekildi.ײ İzlemek için tıklayınız: V
BES tasarrufunuz emekliliğiniz için yeterli mi?
“70 yaşındaki Siz’in, genç Siz’e vereceği en önemli nasihat ne olabilir?”
İzlemek için tıklayınız: V
2,05 2,20 2,35 2,50 2,65 2,80 2,95 3,10
2,40 2,50 2,60 2,70 2,80 2,90 3,00 3,10 3,20 3,30
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
Sepet Kur
USD/TL (sağ eksen)
1,03 1,07 1,11 1,15 1,19 1,23
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
EUR/USD Faizartırımı sonrası dolarda stabilizasyon
Avrupa Merkez Bankası ECB’nin son toplantısında varlık alım programında artışa gitmeyerek süpriz bir karara imza atması EUR/USD’a toparlanma getirdi. Eurodaki toparlanmayla dolar endeksinin 100sınırında geri çekildiği dikkat çekti.
Aralık toplantısında ABD Merkez Bankası Fed’in ise uzun süredir fiyatlanan faiz artırımı kararıyla bir miktar toparlanan dolar endeksi mevcutta ise 98 seviyelerinde bulunuyor.
Gelişen ülke para birimlerinde görünüm karmaşık
Fed’in piyasaları faiz artırımına hazırladığı son 2.5 yıllık süreçte ciddi kayıplar yaşayan gelişen ülke para birimleri Aralık ayında gelen kararı görece sakin karşıladı.
ECB’nin beklentileri karşılayamamasıyla yükselişe geçen euroya paralel olarak geçtiğimiz ayDoğu Avrupa para birimlerinde de %2’nin üzerinde kazançlar izlendi.
Öte yandan, dalgalı kur rejimine geçilmesinin ardından dolar karşısında %25 değer kaybeden Arjantin pesosundan sonra en büyük kayıplar Rus rublesi ve Güney Afrikarandında gözlenirken, Meksika pesosu ve Brezilya reali ise %3’e yakın düşüş kaydetti.
TLbüyük ölçüde yatay kaldı
2015 boyunca gelişen ülkelere karşı negatif ayrışan TL dolar karşısında Aralık ayı boyuncabüyük ölçüde korunaklı kaldı.
Geçtiğimiz ay içinde, en son Ekim ayında gördüğü 3.00 seviyesine yaklaşan USD/TL, Fed kararı sonrası bir miktar gevşeyerek 2.92-2.96 bandında hareket etti. Aralık ayı boyunca euro karşısında da zayıf seyreden TL’de eşit ağırlıklı dolar ve eurodan oluşan sepet bazında bakıldığında %3 kayıp izleniyor.
Ilımlı bir yukarı trend izlenebilir
Seçim kaynaklı belirsizliklerin geride kaldığı bir dönemde tüketici güveni ve öncü büyüme verilerinde toparlanma eğilimi izlenmesi normal şartlarda TL üzerindeki baskının hafiflemesine yolaçabilecek bir faktör... Ayrıca, reel efektif kur itibariyle TL’nin halen uzun vadeliortalamasının aşağısında bulunması TL’yi kısa vadede destekleyebilir.
Ancak, küresel risk iştahının zayıf seyri gelişen ülkelere yönelik yabancı ilgisinin sınırlı kalması TL’nin 2016’da da kısmen zayıf bir trend izleyeceği algısını öne çıkarıyor.
USD/TL’de kısa vadede güçlü direnç seviyesi 3.00 sınırı. Aşağı yönde ise 2.85 desteğinin korunması olası görünüyor.
9,5 10,0 10,5 11,0
3 Ay 1 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 8 Yıl 10 Yıl
Son 1 hafta önce 1 ay önce Kaynak:Bloomberg
Tahvil Bono Verim Eğrisi
Kıymet Son 1 ay önce 16 Kas. 16 11,02 10,84 14 Haz. 17 11,19 10,59 08 Tem. 20 11,26 10,59 12 Mar. 25 11,10 10,28
%6,5
%7,5
%8,5
%9,5
%10,5
%11,5
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
Gösterge Faiz Beklenen faizartırımı gerçekleşti
ABD MerkezBankası Fed’in 10 yılın ardından ilk defa faiz artırımına gitmesiyle beraber küresel faizlerde yükseliş eğilimi gözlendi. Aralık ayında küresel gelişmelere paralel 2.15- 2.35bandında dalgalı bir seyir izleyen ABD 10 yıllık faizleri mevcutta 2.20’li seviyelerde bulunuyor. 2010yılından beri gördüğü en yüksek seviyeleri test eden 2 yıllık faizler ise %1.00eşiğinin üzerinde tutunmuş durumda...
Piyasalar Fed’in 2016 yılında faiz artırımlarına devam etmesini ve ek 2-3 faiz artırımı daha yapmasını fiyatlıyor. Fed üyeleri ise bu yıl 4 tane daha faiz artırımına gideceğinin sinyalini verdi.
Dezenflasyonist ortamküresel faizlerde baskı yaratıyor
Avrupa Merkez Bankası ECB’nin 10 aydır sürdürmekte olduğu varlık alım programını planlanandan uzun tutacağını açıklamasına ve mevduat faizlerinde indirime gitmesine rağmen kararın piyasa beklentilerinin gerisinde kaldığı söylenebilir... Küresel faizlerde yaşanan yükselişte piyasa oyuncularının ECB’den umduğunu bulamaması etkili oldu.
Öte yandan küresel koşullar faizlerde yukarı hareketi yavaşlatabilir
Avrupa bölgesinde enflasyonun hala zayıf seyrediyor olması ECB’nin önümüzdeki dönemde genişleme yönünde ek adımlar atacağı beklentisini sıcak tutuyor. Küresel dezenflasyonist ortama ek olarak rekor düzeylerde düşük seyreden emtia fiyatları da faizlerüzerinde orta uzun vadede baskı yaratabilecek bir diğer etken...
Verimeğrisinde yataylaşma
Yurt içi faizlerde ise geçtiğimiz ay boyunca küresel faizlerdeki harekete paralel yukarı yönlü eğilimin devam etti. Uzun vadeli faizlerde yaklaşık 100 bps yükseliş izlenirken, gösterge faizin görece yatay seyretmesi verim eğrisinde yataylaşmaya yol açıyor.
Yurtiçi faizlerde yukarı eğilim sürüyor
Temmuzayında gördüğü dip seviyelerden yükseliş trendine giren ve beklenen iyileşmeyi göstermeyen enflasyon görünümü faizlerin seyri açısından olumsuz.. Çekirdek enflasyonun %10 sınırına ulaşması, küresel anlamda artan reel faizlerle birlikte ele alındığında yurt içi tahvil-bonolarda riski artırıyor.
Mevcutkoşullarda, yurt içi faizlerde aşağı alanın sınırlı olduğu söylenebilir. TCMB’nin son toplantısından gelen sinyallerin de etkisiyle verim eğrisinde dikleşme baz senaryo niteliğinde...
65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
BİST 100
60 70 80 90 100 110 120
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
Bankacılık Sanayi Hizmet Ocak 2015=100 Küresel hisse senetleri, zorlu bir yılın kapanışında satıcılı seyretti
ABD Merkez Bankası Fed, Aralık toplantısında yaklaşık 10 yılın ardından ilk kez faiz artırarak normalleşme sürecine adım attı. Avrupa, Çin ve Japon merkez bankalarının parasalgenişleme adımlarına rağmen küresel piyasaların alışık olduğu likidite bolluğunun azalacağı endişeleri ön planda...
Bukoşullarda, Aralık ayında gelişmiş ülke borsaları %3 civarında değer kaybetti.
Petrolfiyatlarının tarihi dip seviyeleri risk algısında bozulma yarattı
Petrol fiyatlarının Aralık ayında, 2008 krizi seviyesinin de aşağısında (35$) yeni dipleri test etmesi,yatırımcılar nezdinde risk algısını kötüleştirdi.
Petrolün yanı sıra, endüstriyel metaller başta olmak üzere emtialarda izlenen kan kaybının artarak devam etmesi, ilişkili şirket ve ülkelere yönelik iflas endişelerini artırırken küresel risk primlerinde artışlara yol açıyor.
Gelişen ülkeler zayıf görünüm devam ediyor
Fed’in ilk faiz artışının büyük ölçüde fiyatlandığı gelişen ülke hisse senedi piyasalarında, normalleşmenin başladığı Aralık ayında da gerek ekonomik, gerekse politik-jeopolitik unsurlar sebebiylesatıcı seyir devam etti.
Çin Şangay endeksi %6,5 düşüş ile diğer gelişen ülkelerden negatif ayrışırken, Brezilya Bovespa ile Bist 100 en %4,5 ile ençok gerileyen endeksler arasında yer aldı.
Riskiştahında toparlanma için emtia fiyatlarında kan kaybının durması gerekiyor Normal şartlar altında emtia fiyatlarının gerilemesi enerji açığı bulunan Türkiye gibi ülkelerin varlık sınıflarını destekleyici bir gelişme.. Ancak içinde bulunduğumuz süreçte fiyatlarda tarihi birkırılma yaşanması jeopolitik gelişmelerle birlikte ele alındığında tüm varlıkların satılmasına neden oluyor.
Çin ekonomisine yönelik korkuların da ön planda olduğu bu ortamda alışılagelmişin aksine, Borsa’ya yönelik yabancı ilgisinde artış olması emtia fiyatlarında toparlanma yaşanması gerekiyor.
Temelfaktörler hisse senetlerini destekleyici
Temeldeğerleme çarpanlarının gelişen ülkelere kıyasla ucuz seviyelerde bulunması ve PMI, sanayiüretimi gibi büyümeye öncü verilerin iyi gelmesi yurt içi hisse senetlerine orta ve uzun vadede destek olabilecek etkenler.
85 90 95 100 105 110 115
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
Altın (TL / gram) 1.045
1.095 1.145 1.195 1.245 1.295
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
Altın (Dolar / Ons) Altının ons fiyatı Fed ve Ortadoğu haber akışı ile dalgalandı
Fed’in Aralık toplantısında ilk faiz artışını gerçekleştirmesi, altın ons fiyatlarında 6 yılın dip seviyesi olan 1050$’ın altına kadar geriletirken, Ortadoğu’da yaşanan jeopolitik gerginlikleraltına yönelik sınırlı destek sundu.
Fiziki talepte toparlanma dikkatçekiyor
Küresel anlamda altın talebinin en yoğun olduğu gelişen ülkelerden olan Çin ve Hindistan’ın son ithalat rakamlarındaki yükseliş, fiziki talepte toparlanmaya işaret ediyor.
Ancak, gelişen ülkelerde yaşanan ekonomik yavaşlama ve para birimlerindeki değer kayıpları, gelişen ülkelerin altın talebinde artışın kalıcılığı konusunda soru işaretleri...
Spekülatif talep tarihi düşük seviyelerde…
Spekülatif talep tarafında vadeli altın işlemleri pozisyonları Aralık ayında hafif artmasına karşın, seviye olarak tüm zamanların en düşük seviyelerinde seyrettiği görülüyor.
Birbaşka önemli bir gösterge olan ABD bazlı borsa yatırım fonlarında altın sahipliği ise 7yılın dip seviyelerini test ediyor.
Fed’in kademeli faiz artışı altın için sadece kötünün iyisi
Piyasafiyatlamaları Fed’in 2016’da 3 faiz artışı yapacağını gösterirken, Fed üyeleri faiz artışının ekonomik verilere bağlı ve kademeli olarak ilerleyeceğini vurguluyor.
Bu sebeplekısa vadede bu hafta yayınlanacak Aralık FOMC toplantı tutanakları, orta ve uzun vadede ise enflasyon ve işsizlik başta olmak üzere ABD verileri ile Fed üye konuşmaları altın fiyatları için belirleyici olacak.
Koşullar altın fiyatlarını desteklemekten halen uzak...
Fed’in normalleşmeye başladığı bir süreçte, gelişmiş ülke tahvillerinde reel faizlerin yükselmesi altına yönelik ilgiyi zayıflatıcı en önemli etken…
Ayrıca, mevcut jeopolitik gelişmeler altın fiyatlarında kısa süreli yukarı hareketler yaratsa da, fiziki vespekülatif talepte kalıcı toparlanma izlenmesi ve Fed’in faiz artırımı sürecini beklentilerden bir hayli yavaş bir patikada ilerletmesi gibi koşullar oluşmadan altın fiyatlarında yükseliş zor görünmekte…
Olası yükselişlerde 1,1075$ ilk direnç olurken aşağı yönde 975$ desteğinin korunması baz senaryoolacaktır.
Döviz Son Haf. % 1 Ay % 3 Ay % 6 Ay % 1 Yıl %
USD/TL 2,9785 -2,5 -2,3 0,4 -10,1 -21,8
Euro/TL 3,2065 -0,9 -1,5 4,3 -7,6 -13,3
Sepet Kur 3,0927 -1,7 -1,8 2,2 -8,8 -17,3
Dolar Endeksi 99,3 1,4 0,9 3,3 3,3 8,6
Gelişen Ülkeler Ort. 65,1 -1,6 -3,6 -3,3 -11,6 -15,7
Faiz
Türkiye 2 Yıl 11,19 3,2 5,7 0,5 15,6 41,1
Türkiye 10 Yıl 11,09 3,5 7,9 4,4 17,7 42,0
ABD 10 Yıl 2,23 -3,5 -2,0 8,2 -6,6 9,5
Brezilya 10 Yıl 16,41 0,4 5,3 8,0 31,1 33,2
Hindistan 10 Yıl 7,74 -0,3 -0,2 3,0 -0,8 -1,9
Rusya 10 Yıl 9,48 -0,5 0,5 -11,9 -12,7 -27,5
Hisse Senetleri
Türkiye - BİST 100 69.930 -5,8 -5,8 -9,1 -13,9 -19,1
ABD - S&P 500 2.013 -2,3 -3,8 1,3 -3,1 -0,4
Almanya - DAX 10.231 -4,6 -4,8 4,2 -7,5 8,0
Japonya - Nikkei 18.374 -2,1 -5,8 2,0 -10,5 5,5
Çin - Shanghai Komp. 3.288 -7,0 -6,7 7,7 -10,8 -1,9
Brezilya - Bovespa 42.178 -4,2 -7,0 -11,4 -19,7 -11,2
Rusya - RTSI 745 -3,7 -8,3 -7,5 -19,0 -2,2
Hindistan - SENSEX 25.580 -1,9 -0,2 -4,5 -8,9 -8,1
Altın - Emtia
Altın Dolar / ons 1.080,5 1,0 0,3 -4,8 -7,8 -10,0
Altın TL / gram 103,47 -3,5 -2,6 5,4 -2,5 -13,1
Brent Petrolü 37,1 1,2 -13,8 -24,7 -38,5 -30,2
Bakır 4.617 -2,2 0,1 -9,7 -19,7 -26,8
Buğday 460 -1,5 -2,5 -10,9 -21,6 -22,0
95 97 99 101 103 105 107 109 111 113 115 70
75 80 85 90 95 100 105
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16 TL/USD JPM EMC Endeksi Dolar Endeksi
Ocak 2015=100
75 80 85 90 95 100 105 110 115
Oca.15 Mar.15 May.15 Tem.15 Eyl.15 Kas.15 Oca.16
BIST 100 MSCI Dünya
MSCI Gelişen Ülkeler Ocak 2015=100
Bu rapor Ak Portföy Yönetimi tarafından AvivaSA için hazırlanmıştır.
:Mevcut koşullar ve fiyatlanan gelişmeler paralelinde kısa vadeli beklentimizi ifade eder. (sayfa1) Değinilen yatırım ürünlerine ilişkin bant aralıkları belirlenirken, piyasa görüşü ile birlikte, ilgili ürünlerin son 10 yıllık, (ayrık) aylık standart sapmalarının, güncelden geriye doğru 1/3 katsayılı geometrik dizi ile ağırlıklandırılmış ortalaması referans alınmıştır.
:Yön işaretleri beklentinin bir öncekine oranla hangi yönde değiştiğini belirtir. %2’ye kadar yapılan değişikliklerde yatay yön korunur. (Sayfa:1) :İlgili konuyla ilgili daha geniş bilgi içeren bir kaynağa link sağlar.
Beklenti (1)
Açıklama ve Dipnotlar:
İşareti
YASAL UYARI: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkatealınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgileredayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapor ve yorumlardakiyazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanakoluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veyagüncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadankaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş, Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, AvivaSA Emeklilik ve Hayat A.Ş. ve Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
i
