Ata Yatırım Günlük Bülten. Ata Yatırım Günlük Bülten 4 Kasım 2011

(1)

1 Güne Bakış

Endeksler Kapanış Günlük Haftalık YTD Hacim* PD*

İMKB 100 S 56,523 1.4% -0.2% -14.4% 2.0 351

İMKB 30 S 68,621 1.8% 0.0% -15.6% 1.6 274

Mali Endeks S 80,415 1.4% -0.6% -19.3% 1.4 228

Sanayi Endeksi S 51,193 0.5% -1.0% -2.5% 0.6 100

Bankacılık S 113,118 1.3% 0.5% -21.3% 1.2 171

* milyar TL

Para Piyasaları

En Çok Artan En Çok Azalan Günlük Hacim*

MNDRS 15.1% USAK -19.2% GARAN 1.6% 556

MERKO 10.6% MTEKS -9.8% ISCTR 1.7% 239

ISYHO 8.9% KLMSN -7.3% VAKBN 1.3% 108

RAYSG 8.5% SNPAM -6.9% HALKB 2.2% 86

TCELL 7.8% TSPOR -6.1% MNDRS 15.1% 82

* milyon TL

Endeksler Kapanış Günlük Kapanış

DOW J. S 12,045 1.8% Altın ($/ons) S 1,752

NASDAQ S 2,698 2.2% Brent Petrol ($/vrl) S 102

FTSE-100 S 5,546 1.1% ABD$/TL T 1.7681

CAC-40 S 3,195 2.7% €/TL T 2.4345

DAX S 6,133 2.8% Piyasa Çarp.* 2011B 2012B

BOVESPA S 58,196 1.5% F/K 9.7 8.9

NIKKEI 225 S 8,801 1.86% FD/FAVÖK 5.8 5.2

* TL bazında, Ata Yatırım İzleme Listesine göre hesaplanmıştır (~ İMKB PD'nin %82)

Ajanda

4.11 Ekim ayı TÜFE & ÜFE

ABD Hizmet Sektör ISM Endeksi

ABD Ekim ayı İşgücü İstatistikleri

Tupras <TUPRS TI> 3Ç11 Sonuçları

Ata Tahmini 3Ç11: TL 267mn (-24% yıllık), 9A11:TL 831 mn (+24% yıllık) Dün yine ilginç günlerden biri yaşandı.Sabah Yunanistan gerginliği yaşayan

küremiz , öğleden sonra Yunan Başbakanının manevrasına ve AMB ‘nın faiz indirimine sahne oldu.Buda piyasalara doping etkisi yaptı.İMKB 100 ‘ de bundan nasibini alıp 54.850 lerden keskin bir dönüş yaparak yaklaşık 1700 puanlık yükseliş kaydetti.Ancak ekim ayı enflasyon oranının son 9 yılın en yüksek tüfe oranı olduğu da unutulmamalı.Nitekim bonoda çok sınırlı bir yükseliş yaşansa da böylesine yüksek bir oran ( muhtemel daha önce iskontolanmıştı ) piyasayı fazla bozmadı ve kapanışlar tek dijitte

gerçekleşti.Kısaca ne yapıldığı ve amaçlandığının bilinemediği ve projeksiyon yapmanın pek mümkün olmadığı günler yaşamaya devam ediyoruz.Pozisyon için karar alıp uygulamaktan ziyade geride kalmanın daha çok prim yaptığı günler bunlar.İşlem hacmine dünkü yükselişi destekler nitelikte iki milyar tl ‘nin üstünde hacim gerçekleşti.Dikkate değer...Haftanın son günü için desteklerimiz dün döndüğümüz yer olan 55 000 ‘nin hemen altı .Direnç noktalarımız ise 57.100 ve 57.800...

Beklentiler dahilinde gelen ama zaten fiyatlanmış olan yüksek Tüfe

rakamlarından sonra bono piyasında hacimsiz ve sakin bir gün geçirdik. Sıkıntılı fonlama geçen ayın sonundan beri tüm piyasa oyuncuları tarafından şikayet edilen konu fakat son 2 gündür nispeten rahatlayan fonlama , önümüzdeki günlerde Merkezin piyasayı biraz daha fonlayacağı beklentisi ve ECB den gelen süpriz faiz indirimi özellikle uzun vadeli tarafa destek verdi . Güne 9,91 seviyesinden başlayan bono işlemler bugün kısmen aşağı yönlü hareket edebilir zira %10 bileşik seviyesinden piyasaya destek geldiğini görüyoruz . % 10 -%9,75 bant aralığı olabilir .

Piyasa Verileri

En Yük. Hacim

Yurtdışı ve Diğer Piyasalar

0.0 1.0 2.0 3.0

46,000 48,000 50,000 52,000 54,000 56,000 58,000 60,000 62,000 64,000

14 10 17 10 18 10 19 10 20 10 21 10 24 10 25 10 26 10 27 10 28 10 31 10 01 11 02 11 03 11

milyar TL İMKB Kapanış ve Hacim

Hacim - Sağ Eksen Kapanış - Sol Eksen

Telefon: 0 212 310 62 00 Fax : 0 212 310 62 10 www.atayatirim.com.tr

Ata Yatırım Günlük Bülten 4 Kasım 2011

(2)

2 Enflasyon Ekim’de beklentilerin oldukça üzerinde… Tüketici fiyatları Ekim’de bizim tahminimiz (%2,6) ve piyasa beklentisinin (%2,78) üzerinde %3,27 yükseliş gösterdi. Aylık verideki artış alkollü içecek ve tütün grubu fiyatlarındaki %14,11’lik artıştan kaynaklanırken, yıllık enflasyon Eylül ayındaki %6,15 seviyesinden %7,66 seviyesine yükseldi. Ayrıca çekirdek TÜFE

%7,67 seviyesine yükseldi. Öte yandan üretici fiyatları ise Ekim’de önceki aya göre %1,60 artarken, yıllık ÜFE %12,15’ten

%12,58’e yükseldi. Ekim ayı enflasyonunda kurdaki %0,9’luk geçişkenlik etkisi ve kamu ürünü fiyatlarındaki %0,5’lik artışların etkili olduğu görülüyor. Fakat önümüzdeki ay TL’nin dolar karşısında değerlenmesi ile herhangi bir geçişkenlik etkisi oluşmayacaktır. TÜFE yılın geriye kalan bölümünde yüksek seyretmeye devam edecek ve 2012 yılının ikinci çeyreğinin sonuna doğru gevşemeye başlayacaktır. Enflasyondaki beklentilerin üzerindeki artışa Merkez Bankası’nın herhangi bir tepki vermesini beklemiyoruz. Daha ziyade Banka daha geniş faiz koridorunu - %5,75-%12,5 – kullanmayı tercih edecektir.

Aynı zamanda gösterge tahvil faizlerinde de, yüksek enflasyon daha önce fiyatlandığından, herhangi bir tepki oluşmasını beklemiyoruz. Biz bu veriler neticesinde %8 olan yılsonu enflasyon tahminimizi %8,5 seviyesine revize ediyoruz.

Gösterge tahvil faizlerinin de %9,0-9,5 gibi dar bir bant aralığında işlem görmesini tahmin ediyoruz. Son olarak, mali disiplinin yılın geriye kalanında hafif borçlanma programı eşliğinde para politikasını desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

İş GYO ENDEKS ÜZERİ GETİRİ

Hisse Fiyatı: TL 1.15

ISGYO F/K: 11.8x Hedef Fiyat: TL 1.65

GYO FD/FAVÖK: 6.3x Prim Potansiyeli: 43%

İş GYO <ISGYO TI> 3Ç11’de beklentilere paralel şekilde 10,8 mn TL kar açıkladı...

İş GYO 3Ç11’de 10,8 mn TL kar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminin %23 altında, bir önceki çeyreğin %12 üzerindedir. Açıklanan kar rakamı bizim 11,3 mn TL’Lik tahminimizin biraz altında, CNBC-e piyasa beklentisi olan 12,2 mn TL’nin altında gerçekleşti. Kardaki yıllık bazdaki daralma artan satışlara karşın değer düşüklüklerine bağlı olarak SMM’deki artışa bağlanabilir.

mn TL 3Ç11 3Ç10 Değ. 2Ç11 Değ.

Net Satışlar _{29 24}_22% ₂₈ _6%

FAVÖK _{18 20}_-10% ₁₇ _3%

Net Kar _{11 14}_-23% ₁₀ _12%

Marjlar

FAVÖK Marjı 60.7% 82.6% 62.4%

Net Marjı 37.0% 58.4% 35.1%

Gündem ve Haber Başlıkları

Şirket Haberleri

(3)

3

Garanti Bank ENDEKS ÜZERİ GETİRİ

GARAN F/K: 9.4x Hedef Fiyat: TL 8.3

Banka F/DD: Prim Potansiyeli: 29%

Garanti <GARAN TI> 3Ç11’de 481 mn TL kar açıkladı...

Garanti 3Ç11’de önceki çeyreğin %49 altında 481 mn TL kar açıklarken, Ata tahmini olan 419 mn TL’nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 488 mn TL’nin biraz altında gerçekleşti. Böylece bankanın 9A11 karı %7 artarak 2,280 mn TL oldu.

Bilanço 2Ç11 2Ç10 Değ. 1Ç11 Değ.

Krediler 74,894 55,998 34% 70,376 6%

Men. Kıy. 34,175 35,927 -5% 39,210 -13%

Aktif Toplamı 140,589 108,136 30% 124,265 13%

Mevduatlar 76,940 67,650 14% 74,534 3%

Özkaynak 16,959 14,803 15% 16,150 5%

Gelir Tablosu 2Ç11 2Ç10 Değ. 1Ç11 Değ.

Net Faiz Gel. 1,086 1,224 -11% 1,002 8%

Net Ücret Gel. _{485 453}_7% ₅₂₅ _-8%

Yapi Kredi Bank ENDEKSE PARALEL GETİRİ

YKBNK F/K: 7.6x Hedef Fiyat: TL 5.4

Banka F/DD: Prim Potansiyeli: 62%

Yapı Kredi <YKBNK TI> 3Ç11’de 406 mn TL kar açıkladı...

Yapı Kredi 3Ç11’de önceki çeyreğin %8 altında 406 mn TL kar açıklarken, bu rakam bizim 411 mn TL’lik tahminimize paralel ve 418 mn TL’lik piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Böylece bankanın 9A11 karı 1.383 mn TL ile %22 artış gösterdi.

Bilanço 2Ç11 2Ç10 Değ. 1Ç11 Değ.

Krediler 62,136 46,025 35% 54,947 13%

Men. Kıy. 19,114 14,144 35% 18,346 4%

Aktif Toplamı 99,038 75,017 32% 89,615 11%

Mevduatlar 55,915 46,523 20% 53,242 5%

Özkaynak 11,183 9,372 19% 10,777 4%

Gelir Tablosu 2Ç11 2Ç10 Değ. 1Ç11 Değ.

Net Faiz Gel. _{731 731}_0% ₇₉₁ _-8%

Net Ücret Gel. _{435 393}_11% ₄₁₇ _4%

(4)

4

Akcansa ENDEKSE PARALEL GETİRİ

AKCNS F/K: 16.3x Hedef Fiyat: TL 9.15

Çimento FD/FAVÖK: 8.4x Prim Potansiyeli: 30%

Akcansa <AKCNS TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel karlılık ve düşen petkok fiyatları ile 3Ç11 karı %74 büyüdü...

Akçansa 3Ç11’de geçen yılın aynı döneminin %74 üzerinde 34 mn TL kar açıkladı. Kardaki bu büyüme güçlü operasyonel performans ve düşen petkok fiyatları sayesinde artan marjlardan

kaynaklanmaktadır. Böylece Şirketin 9A11 karı da %43’lük artışla 72 mn TL oldu.

Net Satışlar _{270 204}_33% ₂₆₁ _4%

FAVÖK _{62 37}_69% ₄₆ _35%

Net Kar _{34 19}_74% ₂₉ _16%

Marjlar

FAVÖK Marjı 23.0% 18.0% 17.6%

Net Marjı 12.4% 9.5% 11.1%

Adana Cimento (A) ENDEKSE PARALEL GETİRİ

ADANA F/K: 11.4x Hedef Fiyat: TL 5.94

Çimento FD/FAVÖK: 8.5x Prim Potansiyeli: 51%

Adana <ADANA TI> 3Ç11 Sonuçları: Güçlü operasyonel karlılık ve düşen petkok fiyatları ile etkileyici FAVÖK marjı büyümesi...

Adana 3Ç11’de geçen yılın aynı döneminin %62 üzerinde 19 mn TL kar açıkladı. Kardaki bu büyüme güçlü operasyonel performans ve düşen petkok fiyatları sayesinde artan marjlardan

kaynaklanmaktadır. Böylece Şirketin 9A11 karı da %17’lik artışla 59 mn TL oldu.

Net Satışlar _{48 42}_12% ₅₀ _-4%

FAVÖK _{14 9}_47% ₁₃ _8%

Net Kar _{10 6}_62% ₁₅ _-30%

Marjlar

FAVÖK Marjı 28.8% 22.0% 25.5%

Net Marjı 21.5% 14.9% 29.3%

(5)

5

Tav Havalimanları ENDEKS ÜZERİ GETİRİ

TAVHL F/K: 15.8x Hedef Fiyat: TL 9.6

Ulaştırma&Serv. FD/FAVÖK: 8.1x Prim Potansiyeli: 22%

TAV Havalimanları <TAVHL TI>: Ekim 2011’de yolcu sayısında %10 büyüme…

TAV Havalimanları’nın toplam yolcu sayısı Ekim 2011’de geçen yılın aynı dönemine göre %10 artarak 4,9 mn kişiye çıkarken, Atatürk Havalimanı’ndaki yolcu sayısındaki %19 artış, toplam yolcu sayısı artışındaki en önemli faktörlerden biri olarak gözükmektedir.

TAV Havalimanları’nın yurtdışı ve yurtiçi yolcu sayısı sırasıyla %10 ve %11’luk büyümeyle 3,1 mn ve 1,8 mn kişiye çıktı. Şirketin Ekim 2011 sonuçları da dahil edilince 10A11’deki toplam yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %10 artarak 44,5 mn kişiye ulaştı.

Şirketin toplam yolcu sayısının %72’sini oluşturan Atatürk Havalimanı’ndaki yolcular Ekim 2011’de

%19’lük artışla 3,51 mn yolcuya ulaşırken, yurt içi yolcular aynı dönemde %19 artarak 1,19 mn kişiye ulaşmıştır.

Diğer yandan aynı dönemde İzmir Adnan Menderes Havalimanı yolcu sayısını %11 artırırken, Ankara Esenboga Havalimanında %2 daralma yaşanmıştır.

Ekim 2011’de yurtdışındaki havalimanlarında (Tunus, Gürcistan ve Makedonya) toplam yolcu sayısı

%31 gerilerken, Tunus’daki yolcu sayısında %41’lık daralma, bunun başlıca sebebi olarak karşımıza çıkmaktadır.

Hürriyet gazetesinin haberine göre, MUAMMER Kaadafi rejiminin yıkılmasından sonra toparlanma sürecine giren Libya, tahrip edilen Misrata Havaalanı’nın yapımı konusunda TAV’a davette bulundu.

TAV heyeti, Ulaştırma, Denizcilik ve Haberleşme Bakanı Binali Yıldırım ile görüştükten sonra Misrata’da çalışmaya başlayacak. Libya’ya yaptığı günübirlik ziyaretle ilgili konuşan Ekonomi Bakanı Zafer

Çağlayan, Türkiye’nin her alanda Libya’ya teknik destek vereceğini söyledi.

Tupras ENDEKS ÜZERİ GETİRİ

TUPRS F/K: 10.9x Hedef Fiyat: TL 50.5

Petrol & P.Kimya FD/FAVÖK: 5.5x Prim Potansiyeli: 24%

Tupras <TUPRS TI> 3Ç11 sonuçları: Operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde...

Piyasa beklentisi olan 267 mn TL’nin ve bizim 265 mn TL’lik tahminimizin oldukça üzerinde Tüpraş 3Ç11’de 355 mn TL kar açıklarken bu rakam bir önceki yıldaki 349 mn TL’nin de bir miktar üzerinde yer aldı. Böylece şirketin 9A11 karı da 919 mn TL ile 9A10’daki 673 mn TL’nin üzerinde oldu.

Tahminler ile gerçekleşen kar rakamı arasındaki fark beklenenin üzerinde gelen operasyonel performansa ve daha düşük gelen finansal giderlere bağlanabilir.

Net Satışlar _12,063 _7,059 _71% _10,454 _15%

FAVÖK _{795 388}_105% ₄₃₀ _85%

Net Kar _{355 349}_2% ₂₅₈ _37%

Marjlar

FAVÖK Marjı 6.6% 5.5% 4.1%

Net Marjı 2.9% 4.9% 2.5%

(6)

6

Hurriyet ENDEKSE PARALEL GETİRİ

HURGZ F/K: 9.7x Hedef Fiyat: TL 1.87

Basın FD/FAVÖK: 4.3x Prim Potansiyeli: 108%

Hurriyet <HURGZ TI> 3Ç11 sonuçları: Beklentinin üzerinde zarar...

Bizim 31 mn TL’lik zarar tahminimizn ve piyasanın 37 mn TL’lik zarar tahmininin altında Hürriyet 3Ç11’de 63 mn TL zarar açıklarken, şirketin 3Ç10’da 17 mn TL kar açıklamıştı. Böylece 9A11 zararı 91 mn TL olurken, 9A10’da 21 mn TL kar açıklanmıştı. Açıklanan rakamlar ile tahminlerin arasında oluşan fark beklentilerin altında gelen operasyonel performansa ve daha yüksek gelen finansal zararlara bağlanabilir.

Net Satışlar _{200 190}_5% ₂₃₉ _-16%

FAVÖK _{18 39}_-54% ₄₇ _-62%

Net Kar _{-63 17}_a.d. _-2 _2415%

Marjlar

FAVÖK Marjı 9.0% 20.6% 19.7%

Net Marjı a.d. 9.0% a.d.

Anadolu Efes ENDEKS ALTI GETİRİ

AEFES F/K: 18.5x Hedef Fiyat: TL 21.85

Içecek FD/FAVÖK: 9.7x Prim Potansiyeli: -2%

Anadolu Efes <AEFES TI> 3Ç11 Sonuçları: Beklentilerin oldukça altında...

Anadolu Efes 3Ç11’de geçeny ylın aynı döneminin %62 altında 85 mn TL kar açıklarken, operasyonel marjlardaki daralma ve kur farkı zaraları bunda önemli rol oynadı.

Net Satışlar _1,449 _1,257 _15% _1,424 _2%

FAVÖK _{312 346}_-10% ₃₅₆ _-12%

Net Kar _{88 225}_-61% ₁₈₅ _-52%

Marjlar

FAVÖK Marjı 21.5% 27.6% 25.0%

Net Marjı 6.1% 17.9% 13.0%

(7)

Merkez Şube (212) 310 63 00 Denizli Şube (258) 295 20 00

Yıldız Duba Şube Müdür Vekili Müjdat Doluorman Şube Müdürü

Özgür Kadayıfçı Şube Müdür Yard. Vesile Urhan Şube Müdür Yard.

Elif Sümer Şube Müdür Yard. Osman Bozdoğan Şube Müdür Yard.

Abdülkadir Çakır Şube Müdür Yard. Asuman Toktaş Şube Müdür Yard.

Bostancı Şube (216) 571 69 69 İzmir Şube (232) 455 35 35

Ülkü Güveli Şube Müdürü Mustafa Yüksel Şube Müdürü

Yeşim Kazdal Şube Müdür Yard. Murat Doyranlı Şube Müdür Yard.

Şermin Ateş Şube Müdür Yard.

Ankara Şube (312) 459 69 00 Ata Borsa Merkezi (212) 310 63 00

Bülent Çalak Şube Müdürü Cem Kaya Müdür

İpek Kıvançlı Şube Müdür Yard. Songül Kılınç Müdür Yardımcısı

Ayşe Yüce Şube Müdür Yard. Fuat Tarkan Gül Müdür Yardımcısı

Zehra Yaman Şube Müdür Yard. Emre Seçen Müdür Yardımcısı

Ata Portföy Yönetimi A.Ş.

Fax : (212) 310 63 63

Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşlere ilişkin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmiş olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değişikliğe uğrayarak, geç ulaşmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıştır. İşbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.

Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 11 34349 Balmumcu/İstanbul

Tel : (212) 310 63 60 Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12

Tel-PBX: 90-212-310 62 00

Ata Online Yatırım Merkezi

eposta : elestiri@ataonline.com.tr Ata İşlem (IVR) : (212) 310 60 60

Tel : (212) 310 60 60 34349 Balmumcu/İstanbul

Nimet Ateşin - Müdür www.atayatirim.com.tr

Şubeler

Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş.

www.ataonline.com.tr / wap.ataonline.com.tr