PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMASI ALTERNATIF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ FON ANALİZ

(1)

PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMASI

Sevgili Okuyucularımız,

Bu ayki fon bülteninde emeklilik fonlarını inceliyoruz. Küresel ve yerel piyasalardaki gelişmelerin emeklilik yatırım fonlarının getirilerini nasıl etkilediğini ‘Piyasalardaki Gelişmeler ve Fon Piyasasına Yansıması’ kısmında bulabilirsiniz.

Geçtiğimiz ayki bültenimizde Ludens Fon Rating’in istikrarını yatırım fonları üzerinde incelemiştk. Bu sayının ‘Fon Analiz’ kısmında ise aynı noktaya bu kez emeklilik fonlarının ratingleri üzerinden açıklık getiriyoruz.

Ayrıca bültenimizde fonların kategori bazında getirilerini ve alternatif yatırım araçlarının getirilerini bulabilirsiniz.

Bültenimizin sonunda emeklilik fonlarının Haziran ayı rating değerlerini bir tablo halinde sunuyoruz.

Tüm fonların güncel rating değerlerine www.ludens.com.tr adresinden ulaşabilirsiniz. Her türlü sorunuz için ludens@ludens.com.tr adresine e- posta yazabilir, internet sitemizi ziyaret edebilirsiniz.

Faydalı okumalar dileklerimizle, Dr. Nazlı Kalfa Baş

ALTERNATIF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ

EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ

FON ANALİZ

EMEKLİLİK FONLARI HAZİRAN AYI

RATİNG TABLOSU

(2)

PİYASALARDAKİ GELİŞMELER VE FON PİYASASINA YANSIMALARI

İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden çıkma kararı alması (Brexit oylaması), geçtiğimiz ayın en çok konuşulan konularından biri olmuştur. Piyasaların bu karara tepkisi ise, risk algısının bir anda yükselmesi ve güvenli liman arayışlarıdır. Hisse senetleri piyasalarında hızlı düşüşler olurken, tahvil faizleri de ibreyi yukarı çevirmiştir. Altının fiyatı hızla yükselmiş, 1.326 USD/ons’a kadar çıkmıştır. Bu arada, Brexit’in ve beklentilerin altında seyreden ABD ekonomik verilerinin etkisiyle, FED’in 2016 yılı içerisinde faiz artırımı yapacağına dair beklentiler azalmıştır.

Haziran ayında emeklilik fonları ortalama % 1,5 düzeyinde getiri sağlarken, tüm dünyada Brexit nedeniyle güvenli liman arayışları sonucunda alternatif yatırım araçlarından sadece altın bu getirinin üzerinde kazandırmıştır. Dolar ve Euro’daki düşüşle birlikte döviz sepeti % 2,2 oranında değer kaybetmiştir. Borsa İstanbul’daki değer kaybı, hisse senedine yatırım yapan emeklilik fonlarının yaklaşık % 1 oranında düşmesine neden olurken, portföylerinde katılım hisse senetleri bulunan emeklilik fonlarında kayıp daha düşük olmuştur. Piyasalardaki koşullara bağlı olarak portföy içeriklerini değiştiren karma ve esnek fonların ise, başarılı bir şekilde hisse piyasalarındaki düşüşü bertaraf ederek katılımcısına yaklaşık %1,5’luk bir getiri sağladığını belirtmek yerinde olur.

Borçlanma araçlarına yatırım yapan fonlar, emeklilik fonlarının ortalama getirisinin üzerinde, % 1,9 kazanç sağlamıştır. Bu fonları ayrıntılı incelediğimizde, kamu borçlanma araçlarının % 2,5 prim yaptığını görmekteyiz.

Buna rağmen, dövizdeki değer kaybının etkisiyle kamu dış borçlanma araçları % 0,3 değer yitirmiştir.

Katılım fonları hisse senedi piyasasındaki düşüşün etkisiyle yatırımcısına yaklaşık % 1 kaybettirmiştir. Para piyasası fonlarının getirileri ise emeklilik fonlarının ortalamasının altında gerçekleşmiştir.

Kaynak: www.finnet.gen.tr 1,4 1,9

0,2 -0,7

1,4

-0,1 5,9

0,8

-1,27 9,1

-2,0 -2,3 -4,0 -2,2

-2,0 - 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0

Kategori Bazında Haziran 2016 Getirileri

(3)

ALTERNATİF YATIRIM ARAÇLARININ GETİRİLERİ

Yatırım Aracı

30.06.2016

Son 3 Aylık Değişim

Son 6 Aylık Değişim

Son 1 Yıllık Değişim

BIST 100 76.817 -7,75 7,10 -6,60

Altın (USD/ons) 1.326 7,6% 24,9% 13,0%

TL/Dolar 2,8900 2,2% -1,0% 7,4%

TL/Euro 3,2135 0,0% 1,4% 7,0%

Döviz Sepeti (0,5 EUR +0,5

USD) 3,0518 1,1% 0,3% 7,2%

Gösterge Tahvil Faizi 8,80

TCMB Ağır.Ort.Fon.Mlyt 8,21

TÜFE 7,6

ÜFE 3,4

(4)

EMEKLİLİK YATIRIM FONLARININ GETİRİLERİ

Kaynak: www.finnet.gen.tr

Kategori Son 3 Aylık

Değişim

Son 6 Aylık Değişim

Son 1 Yıllık Değişim

Emeklilik Fonları (BES) 2,64 7,83 8,80

Borçlanma Araçları 3,96 7,72 10,44

Diğer Borçlanma Araçları 2,75 3,46 9,86

Kamu Borçlanma Araçları 4,07 8,72 10,23

Kamu Dış Borçlanma Araçları 3,46 4,93 12,70

Özel Sektör Borçlanma

Araçları 2,49 3,94 9,07

Fon Sepeti Fonları -1,51 8,70 0,00

Diğer Fon Sepeti Fonları -2,17 7,52 0,00

Hisse Senedi -4,03 9,70 -0,99

Endeks Hisse Senedi -4,96 12,02 5,45

Hisse Senedi -4,88 7,65 -3,71

Yabancı Hisse Senedi 7,46 13,11 12,88

Karma & Esnek Fonlar 2,42 7,78 7,93

Esnek Fonlar 1,37 6,82 6,43

Düşük Riskli Esnek Fonlar 2,31 6,79 11,10

Karşılaştırma Ölçütsüz Esnek

Fonlar 0,93 6,18 5,38

Orta Riskli Esnek Fonlar 0,95 6,76 5,62

Yüksek Riskli Esnek Fonlar -1,27 -0,18 4,69

Karma Fonlar -0,38 7,65 5,57

Katkı Fonları 4,05 9,63 10,54

Alternatif Katkı Fonları 2,55 4,50 8,55

Klasik Katkı Fonları 4,14 9,96 10,65

Standart Fonlar 3,62 7,97 9,12

Katılım Fonları 0,15 5,43 6,34

Düşük Riskli Katılım Fonları 0,09 3,87 5,50

Kira Sertifikası Fonları -0,79 3,33 2,63

Orta Riskli Katılım Fonları 0,00 0,00 0,99

Yüksek Riskli Katılım Fonları -5,05 4,73 2,17

Kıymetli Madenler 8,72 21,02 18,17

Altın Fonu 10,01 21,82 18,95

Para Piyasası 2,40 4,91 10,07

(5)

FON ANALİZ

EMEKLİLİK FONLARININ YILDIZLARI İSTİKRARLI MI?

Ludens olarak emeklilik yatırım fonlarının ratinglerini 2015 yılının Nisan ayında yayınlamaya başlamıştık. Bu ay itibariyle yaptığımız ratinglerle birlikte elimizde 14 aylık bir rating veri seti oluştu. Bu yazımızda emeklilik yatırım fonlarının 14 aylık ratinglerinin istikrarını analiz etmek istedik.

Emeklilik Yatırım Fonlarının Ratingini Yaparken

Ludens Fon Rating,emeklilik yatırım fonlarını kategorilere ayırarak rating yapmaktadır.

Ludens Fon Rating, aşağıdaki kategorilerde yer alan emeklilik yatırım fonlarına rating vermektedir:

- Hisse Fonlar

- Karma&Esnek Fonlar-Esnek Fonlar - Karma&Esnek Fonlar- Standart Fonlar

- Borçlanma Araçları Fonları – Kamu Borçlanma Araçları Fonları - Borçlanma Araçları Fonları – Kamu Dış Borçlanma Araçları Fonları - Para Piyasası Fonları

- Karma&Esnek Fonlar-Esnek Fonlar-Grup

- Borçlanma Araçları Fonları – Kamu Borçlanma Araçları Fonları-Grup

Metodolojimiz gereği, bir fonun rating alabilmesi için en az üç yıllık fiyat verisine sahip olması gerekmektedir. Bunun yanında, rating yapılabilmesi için bir kategoride yeterli fiyat verisine sahip en az 10 adet fon bulunmalıdır. Fonun içerisinde yer aldığı kategoride yeterli sayıda fon yoksa fonun verisi yeterli olsa bile ratingi yapılamamaktadır. Bu kısıtlar göz önüne alınarak, 2016 yılının Mayıs ayında kategori bazında kaç adet fona rating yapıldığına dair bir tablo aşağıda yer almaktadır:

Tablo 1. Mayıs 2016 Ludens Fon Rating Kategori Bazında Rating Yapılan Emeklilik Fonu Sayıları

Kategori Adı Fon Sayısı

Borçlanma Araçları - Kamu Borçlanma Araçları 17

Borçlanma Araçları - Kamu Dış Borçlanma Araçları 19

Hisse Senedi - Hisse Senedi 20

Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar 35

Karma & Esnek Fonlar - Standart Fonlar 16

Para Piyasası 20

Borçlanma Araçları - Kamu Borçlanma Araçları-Grup 12

Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-Grup 14

TOPLAM 153

(6)

Ludens, 2016 yılı Mayıs ayı itibariyle her ay 153 adet fon için rating yapmaktadır. Bu sayı, tüm emeklilik yatırım fonlarının (250 adet) yaklaşık yüzde 61’idir. Fon sayısı yetersiz olduğu için rate edilemeyen kategoriler Borçlanma Araçları Fonları - Diğer Borçlanma Araçları Fonları, Borçlanma Araçları Fonları - Özel Sektör Borçlanma Araçları Fonları, Karma & Esnek Fonlar - Karma Fonlar, Hisse Senedi Fonları- Yabancı Hisse Senedi Fonları, Katılım Fonları - Düşük Riskli Katılım Fonları, Katılım Fonları - Kira Sertifikası Fonları, Katılım Fonları - Yüksek Riskli Katılım Fonları ve Kıymetli Madenler Fonları - Altın Fonlarıdır.

Ludens, rating için yapılan analiz sonuçlarının yeterli açıklayıcılıkta ve güvenilir olmasına önem vermektedir. Herhangi bir fona ait bulgular tarafımızca yapılan analizin güvenilirliği ve açıklayıcılığına dair bazı kritik değerleri sağlayamıyorsa, bu fonu diğerleri ile birlikte değerlendirmenin yanıltıcı olduğunu düşünmekteyiz ve bu fonlara “rating dışı” ibaresini vermekteyiz. Bahsi geçen dönemde rate edilen 153 fonun 18’i rating dışı kalan fonlardır. Böylelikle yaklaşık 135 fona rating notu verilmiştir.

Fonların Yıldızları Büyük Aralıklarla mı Değişmektedir?

Ludens, fonlara 1 ilâ 5 arasında değişen yıldızlarla not vermektedir. Bir fon eğer beş yıldızlı ise bunun anlamı, fonun içerisinde yer aldığı fon kategorisinde en başarılı fonlar arasında olduğudur.

Diğer bir deyişle, ilgili dönemde bu fonun başarısı çok iyidir ve sıralamada en üst sıralarda yer almaktadır. Bu yazımızda cevabını vermek istediğimiz soru: “Fonların yıldızları büyük aralıklarla mı değişmektedir? Bir başka ifadeyle, bir fon bir ay 5 yıldız almışken, diğer ay 2 yıldız alır mı? Ya da bir ay 5 yıldız alan bir fon diğer ay 4 yıldız, daha sonra 2 yıldız, sonra 1 yıldız, sonraki ay 3 yıldız gibi oldukça değişken bir yapıda yıldız alır mı?”

İncelememizde rating dışı kalan fonlar dikkate alınmamıştır. Geçtiğimiz 14 aylık dönemdeki

yıldızları incelediğimizde (para piyasası ve standart fonlar Mart 2016’da rate edilmeye başlandığı

için onların 3 aylık verileri kullanılmıştır), fonların %27’sinin (37 adet fon) yıldızı hiç değişmemiş,

aynı kalmıştır. Yalnızca bir yıldız değişimi (5 yıldızdan 4 yıldıza veya 2 yıldızdan 3 yıldıza gibi) olan

fonların toplam fonlar içindeki payı % 36’dır. İki yıldız değişimi olan 23 fon vardır ve bunun

toplamdaki payı % 17’dir. Üç yıldız değişimi olan fon sayısı 19’dur. Yıldızı üçten fazla değişen fon

sayısı ise sadece 5’tir. Yıldızı değişen fon sayılarının yüzdesel dağılımı aşağıdaki grafikte verilmiştir.

(7)

Rate edilen tüm fonlar içinde notu iki yıldız birden değişen fon sayısı 16’dır. Örnek olarak, 5 yıldızdan 3 yıldıza düşen veya 1 yıldızdan 3 yıldıza çıkan fonlar verilebilir. Notu üç yıldız birden değişen sadece bir fon bulunmaktadır. Dolayısıyla denilebilir ki, Ludens Fon Ratingleri’nde notu büyük aralıklarla değişen oldukça az emeklilik yatırım fonu bulunmaktadır.

Ratingde yıldız değişimi olmayan fon

28%

Ratingde 1 yıldız değişimi

olan fon 36%

olan fon 17%

olan fon 14%

olan fon 2%

olan fon 3%

(8)

EMEKLİLİK FONLARI HAZİRAN AYI RATİNG TABLOSU

Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar

Aegon Emeklilik ve Hayat A.Ş.

ANS Aegon Emeklilik ve Hay. Glr.Am.Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Emdaş Portföy Yön. A.Ş. 4 ANU Aegon Emeklilik ve Hay. Glr.Am.Es. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Emdaş Portföy Yön. A.Ş. RD ANY Aegon Emeklilik ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Emdaş Portföy Yön. A.Ş. 4 Allianz Hayat Ve Emeklilik A.Ş.

AZK Allianz Hayat Em.Glr.Am.Kamu Brç.Araç.EYF Kamu Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AUG Allianz Hayat Em.Glr.Am. İkinci Kamu Dış Brç.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AZH Allianz Hayat Em.Büyüme Amaçlı His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AZO Allianz Hayat Em.Glr.Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. RD AZD Allianz Hayat Em.Glr.Am.Kamu Dış Brç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AZB Allianz Hayat Em.Büy. Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AZA Allianz Hayat Em.Grp.Yon.Glr.Am.Kamu Brç.Araç.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 4 AZY Allianz Hayat Em.Grp.Yön.Büyüme Amaç.Esnek EYF

Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar-

Grup Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 2

Allianz Yaşam ve Emeklilik A.Ş.

ALS Allianz Yaşam ve Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 3

AMG Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.Bir.Kam.Dış.Brç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ALH Allianz Yaşam ve Em. Büy. Am.Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 2

AMA Allianz Yaşam ve Em. Glr Kamu Brç.Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 4 ALR Allianz Yaşam ve Em. İkinci Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD AGL Allianz Yaşam ve Em.Bir.Esnek Grup EYF

Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı

AMR Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.2.K.D.B.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 1

AMB Allianz Yaşam ve Em. Glr.Am.Kamu Brç.Ar.Grp. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ALU Allianz Yaşam ve Em. Büy. Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. 4

APG Allianz Yaşam ve Em. Pera A Esnek Grup EYF

Grup Ashmore Portföy Yönetimi A.Ş. RD

AMH Allianz Yaşam ve Em. Pera H Esnek Grup EYF

Grup İstanbul Portföy Yönetimi A.Ş. RD

AMN Allianz Yaşam ve Em. Pera Y Esnek Grup EYF

Grup Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD

AEN Allianz Yaşam ve Em. Gelir Amaçlı Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. RD Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.

AH0 Anadolu Hayat Em. Büy. Am.Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH1 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH3 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Bir.Kam.Dı.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH4 Anadolu Hayat Em. Glr Am.İki.Kam.Dı.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 AH5 Anadolu Hayat Em. Büy. Am.Hisse EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AH6 Anadolu Hayat Em. Büyü. Ama. İki. Es. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. RD

AH8 Anadolu Hayat Em. Glr Am.Esnek.EYF Kamu Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3

AH9 Anadolu Hayat Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AG1 Anadolu Hayat Em. Grup Glr Am.Kamu Brç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AG4 Anadolu Hayat Em. Grup Glr Am. Esnek EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup İş Portföy Yönetimi A.Ş. 3 HS1 Anadolu Hayat Em. Glr Am. Kamu Brç.Ar.Byz EYF Kamu Borçlanma Araçları Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 2 AHB Anadolu Hayat Em. Büy.Am.His.Sen.Beyaz EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Hsbc Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AHL Anadolu Hayat Em. Dinamik Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 Asya Emeklilik ve Hayat A.Ş.

AGH Asya Em. ve Hay. Büy. Am. Kat. His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 yetersiz veri

(9)

Kod Ad Tür Yönetici Bu Ayki Yıldızı İstikrar Avivasa Emeklilik ve Hayat A.Ş.

AE2 AvivaSA Em. ve Hay. Glr.Am. Kamu Borçl. Ara.EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AE3 AvivaSA Em. ve Hay. Büyüme Amaçlı Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4

AE4 AvivaSA Em. ve Hay. Birinci Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. RD AEH AvivaSA Em. ve Hay. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3

AVK AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Borçlanma Araçları EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVG AvivaSA Em. ve Hay. Glr.Am. Kamu Dış Borç.Ar.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVE AvivaSA Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 2

AEK AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Borçl. Araçları EYF Grup Kamu Borçlanma Araçları-Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı AVB AvivaSA Em. ve Hay. Kamu Dış Borç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4

AVH AvivaSA Em. ve Hay. Büy. Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 AVY AvivaSA Em. ve Hay. Büyüme Amaçlı Esnek Grup EYF

Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3

AVP AvivaSA Em. ve Hay. Büy. Am. Performans Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ata Portföy Yönetimi A.Ş. 3 Axa Hayat ve Emeklilik A.Ş.

HED Axa Hayat ve Em. Gel.Am.Kamu Dış Borç.Araç.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları İş Portföy Yönetimi A.Ş. 1 HEB Axa Hayat ve Em. Büyüme Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar İş Portföy Yönetimi A.Ş. 2 HES Axa Hayat ve Em. Büyüme Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi İş Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BNP Paribas Cardif Em. A.Ş.

BPG BNP Par. Car. Em. Gelir Am. Kamu Brç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 1 BPU BNP Par. Car. Em. Gel. Am.Bir.Kam.Dış.Borç.Arç. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 1 BPK BNP Par. Car. Em. Gel. Amç.İkin.Kam.Dış.Bor.Arç.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 1 BPH BNP Par. Car. Em. Büyüme Amaç. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BPE BNP Par. Car. Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BPF BNP Par. Car. Em. Grup.Yön.Gel.A.Kam.Br.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 2

BNB BNP Par. Car. Em. Büyüme Amaç. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 5 yetersiz veri BNY BNP Par. Car. Em. Grup. Yön. Büy.Ama.Es. EYF

Grup Teb Portföy Yönetimi A.Ş. 4

Cigna Finans Emeklilk ve Hayat A.Ş.

CHN Cigna Finans Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Finans Portföy Yönetimi A.Ş. RD

CHH Cigna Finans Em. ve Hay. Büy.Ama.Hisse Sen.EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı CHK Cigna Finans Em. ve Hay. Glr.Ama.Kamu Bor.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 2

CHM Cigna Finans Em. ve Hay. Büy. Ama.Esn. Emk. EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 2 CGE Cigna Finans Em. ve Hay. Gruplara Yön.Esnek EYF

Grup Finans Portföy Yönetimi A.Ş. RD

CGG Cigna Finans Em. ve Hay.Gr.Y.Gl.Am.Kamu Br.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Finans Portföy Yönetimi A.Ş. 1 Ergo Emeklilik ve Hayat A.Ş.

EIH Ergo Emeklilik ve Hay.Büy.Am.Hisse Sen.EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EIK Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Am.İki.Kam.Dış.Bor.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 1

EIF Ergo Emeklilik ve Hay. Gel.Am.Kam.Dış.Bor.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 1

EIE Ergo Emeklilik ve Hay.Büy.Ama. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EIG Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Am.Kamu Borç.EYF Kamu Borçlanma Araçları Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı EHG Ergo Emeklilik ve Hay.Grup.Yön.Esnek EYF

Grup Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 5 İstikrarlı

EIY Ergo Emeklilik ve Hay.Gel.Ama. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Qinvest Portföy Yönetimi A.Ş 3

(10)

EMEKLİLİK FONLARI HAZİRAN AYI RATİNG TABLOSU (devam)

Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.

GHE Garanti Em. Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GHG Garanti Em. Hay. Glr Am.Kamu Dış Brç.Ar. Kamu Dış Borçlanma Araçları Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 2

GEH Garanti Em. Hay. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GEK Garanti Em. Hay. Glr Am. Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 3

GED Garanti Em. Hay. Glr Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. RD GEF Garanti Em. Hay. Grp. Yön. Esnek EYF

Grup Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı

GHF Garanti Em. Hay. Grp.Yön.Glr Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GKB Garanti Em. Hay. Kamu Borç. Araç. EYF Kamu Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 2

GHH Garanti Em. Hay. His. Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı GHT Garanti Em. Hay. Esnek (TL) EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Garanti Portföy Yönetimi A.Ş. 3

Groupama Emeklilik A.Ş.

BEK Groupama Em. Gelir Am. Kamu Borç. Ar. EYF Kamu Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı BED Groupama Em. Gelir Am. Kamu Dış Brç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3

BEH Groupama Em. Büyüme Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 3 BEE Groupama Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BGK Groupama Em. Grp.Yön.Gelir Am.Kamu Brç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 4 BGE Groupama Em. Grupl.Yön.Esnek EYF

Grup Ak Portföy Yönetimi A.Ş. 2

Halk Hayat ve Emeklilik A.Ş.

HHG Halk Hayat ve Em. Gel.Am. Kamu Dış Brç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 4 HHB Halk Hayat ve Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 2 HHE Halk Hayat ve Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Halk Portföy Yönetimi A.Ş. 4 MetLife Emeklilik ve Hayat A.Ş.

MHK MetLife Em. ve Hay. Gelir Am.Kamu Borç.Ar.EYF Kamu Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 4 MHD MetLife Em. ve Hay.Gelir Am.Kamu Dış Brç.A.EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 1 MHE MetLife Em. ve Hay. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 3 MHH MetLife Em. ve Hay. Büy. Am. Hisse Sen. EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 2 MHG MetLife Em. ve Hay.Grup.Yön.Gl.Am.Kamu B.A.EY Kamu Borçlanma Araçları-Grup Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 3 MHY MetLife Em. ve Hay. Grup. Yönelik Esnek EYF

Grup Deniz Portföy Yönetimi A.Ş. 4

NN Hayat ve Emeklilik A.Ş.

IEG NN Hay. Em. Gelir Am.Kamu Borç.Araç. EYF Kamu Borçlanma Araçları ING Portföy Yönetimi A.Ş. 3 IEH NN Hay. Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi ING Portföy Yönetimi A.Ş. 4

IEK NN Hay. Em. Büyüme Am. Karma EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı IEE NN Hay. Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı IEF NN Hay. Em. Büyüme Am. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar ING Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı

(11)

Kaynak: www.finnet.gen.tr

Yıldızlar ve Anlamları

*RD: Ludens, rating için yapılan analiz sonuçlarının yeterli açıklayıcılıkta ve güvenilir olmasına önem vermektedir.

Herhangi bir fona ait bulgular tarafımızdan belirlenen analizin güvenilirliği ve açıklayıcılığına dair bazı kritik değerleri sağlayamıyorsa, bu fonu diğerleri ile birlikte değerlendirmenin yanıltıcı olduğunu düşünmekteyiz. Bu nedenle bu fona yıldız atanmamaktadır.

Yetersiz veri: Fonun istikrarını hesaplayabilmek için yeterli verisi olmadığı anlamına gelmektedir.

Yıldız Sayısı Anlamı 5 İstikrarlı Çok iyi ve istikrarlı

5 Çok iyi

4 İyi

3 Vasat

2 Kötü

1 Çok kötü

RD* Rating dışı

Vakıf Emeklilik A.Ş.

VEG Vakıf Em. Gelir Am. 2. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 2 VET Vakıf Em. Gelir Amaç. K.D.B.A. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 1 VEH Vakıf Em. Büyüme Am. Hisse Senedi EYF Hisse Senedi - Hisse Senedi Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 2 VEE Vakıf Em. Esnek EYF Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 3 VGD Vakıf Em. Gelir Am. Grup Dev. İç.Brç.Sen. EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 4 VGE Vakıf Em. Gelir Am. Grup Esnek EYF

Grup Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. 3

VGB Vakıf Em. Gelir Am. Alt. Kam. Bor. Ar. St. EYF Kamu Borçlanma Araçları Vakıf Portföy Yönetimi A.Ş. RD VES Vakıf Em. Gelir Am. Grup Esnek Beyaz EYF

Grup Polsan Portföy Yönetimi A.Ş. RD

VEC Vakıf Em. Gelir Am. Grup Kamu Borç.Ar.Mavi EYF Kamu Borçlanma Araçları-Grup Polsan Portföy Yönetimi A.Ş. RD Ziraat Hayat ve Emeklilik A.Ş.

ZHB

Ziraat Hayat ve Em. Büyüme Am.Hisse

Sen.Em.Yat.Fon Hisse Senedi - Hisse Senedi Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 2

ZHD Ziraat Hayat ve Em. Gelir Am.Kamu Dış Borç.Ar. EYF Kamu Dış Borçlanma Araçları Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 1

ZHE Ziraat Hayat ve Em. Esnek Emekilik Yat. Fonu Karma & Esnek Fonlar - Esnek Fonlar Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 5 İstikrarlı ZHG Ziraat Hayat ve Em. Gelir Am.Kamu Borçl.Ar.Em.Yat. Kamu Borçlanma Araçları Ziraat Portföy Yönetimi A.Ş. 4

(12)

ÇEKİNCELER

Bu bülten bağımsız bir derecelendirme kuruluşu olan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti.

^*

tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Bu bülten kurumumuz uzmanları tarafından, geçmiş veriler kullanılarak bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, herhangi bir yatırım aracının alım/satım tavsiyesi veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak kullanılamaz. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bültendeki bilgilerin kullanılmasından doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. sorumlu tutulamaz. Bu bültende yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti.’nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir.

İşbu bülten üzerinde Kurumumuzun telif hakkı olup, Kurumumuzun yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır.

* Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’nin notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşlar listesinde yer almaktadır. Ludens İleri Finansal Hizmetler ve Danışmanlık Ltd. Şti., Seri VII - 128.5 nolu “Bireysel Portföylerin ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarının Performans Sunumuna, Performansa DayalıÜcretlendirilmesine Ve Kolektif Yatırım Kuruluşlarını Notlandırma ve Sıralama Faaliyetlerine İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ”de yer alan esaslar çerçevesinde notlandırma ve sıralamala faaliyetinde bulunmaktadır. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’nin, notlandırma ve sıralama faaliyetinde bulunması uygun görülen kuruluşu listeye alması; notlandırma, sıralama ve diğer faaliyetlerinin kefili olduğu anlamına gelmeyeceği gibi, söz konusu faaliyete ilişkin bir tavsiye olarak da kabul edilemez.