Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Dengeli ve seçici yaklaşımlar
14 Ocak 2022
ARCLK
Temel Görüş
ARCLK
Teknik Görüş
BIST'in 2022 görünümü için ihtiyatlı olumluyuz. Devam eden makro belirsizlikler piyasadaki mevcut dalgalı yapının azalmayacağını işaret etse de, güçlü olmasını beklediğimiz yurt içi yatırımcı talebi fiyatlamaları destekleyecektir.
Orta ve uzun vadeli bakış açısıyla, mevcut fiyatlama düzeylerinin de, alım için uygun olduğu kanaatindeyiz. BIST’in işlem gördüğü güncel seviyeler, aşağı yönlü riskleri ortadan kaldırmamaktadır ancak bize göre sınırlandırmaktadır.
Sektör ve hisse tercihlerinde, ana temaların enflasyon ve TL’nin seviyesi olacağından hareketle, döviz geliri olan, Arçelik <ARCLK TI> gibi ihracatçı şirketlerin ön planda kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte bahar aylarında pandeminin bir endemiye dönebileceği ve ekonomilerde tekrar bir kapanma yaşanmadan, normal hayat dönülebileceği düşüncesiyle, döngüsel hisselere olan ilgi de artmaktadır. Türk Hava Yolları <THYAO TI> ve Boeing <BA US> bu ilgiden nasibini almasını beklediğimiz şirketler
Kaynak: Bloomberg Piyasa Beklentileri
Şirketin 2022 yılında özellikle global operasyonlarda organik hacim
büyümesi ve geçen yıl yapılan şirket satın alımları sayesinde konsolide
satışlarında Euro bazlı %12 TL bazlı ise
%78 gibi son derece güçlü bir artış bekliyoruz. Faaliyet marjlarının ise bu sene stabil bir seyir izleyeceğini
düşünüyoruz. Bu beklentilerimiz
ışığında mevcut 4,5 FD/VAFK ve 7,2 F/K 2022 çarpanlarını yatırım açısından
cazip seviyeler olarak
değerlendiriyoruz. Hisse 78,7 TL hedef fiyatla model portföyümüzde de yer alıyor.
BIST-12-ay ileri dönük F/K İskontosu Güncellenen YKY Model Portföy
Mevcut sıkışmasını yukarı yönde sonlandırmayı başaran hissede, öncelikle 56,00 ardından da 65,00 dirençlerine doğru yükselişin devam etmesini bekliyoruz.
Şirket Kod Cari Fiyat
(TL)
Hedef Fiyat (TL)
Getiri Potansiyeli
Koza Altın İşletmeleri KOZAL 128.00 202.70 58%
Coca Cola İçecek CCOLA 111.00 184.00 66%
Alarko Holding ALARK 14.43 23.30 61%
Tüpraş TUPRS 189.10 265.00 40%
Ford Otosan FROTO 275.60 374.40 36%
Garanti Bankası GARAN 11.88 16.50 39%
Akbank AKBNK 7.56 10.40 38%
Aksa Enerji AKSEN 11.39 17.50 54%
Arçelik ARCLK 54.20 78.70 45%
Türk Hava Yolları THYAO 28.78 41.70 45%
MODEL PORTFÖY
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
THYAO
Temel Görüş
14 Ocak 2022
THYAO
Teknik Görüş
Türk Hava Yolları’nı beğenme nedenlerimiz 1) Kovid-19 ile ilgili kısıtlamaların tamamen
kaldırılmasından sonra 2022'den
başlayarak şirketin karlı büyümesinde hızlanma beklentimiz 2) Taşıyıcının
düşük birim gider (CASK) performansı, küresel emsallerine karşı başlıca
rekabet avantajıdır ve Covid sonrası uygulamalar, faydalarını fazlasıyla haklı çıkarması. 3) Filo genişletme
programında yapılan ertelemeler ve iadeler borçluluk endişelerini görece azaltması 4) etkileyici kargo
performansı 2022’de görece
azalabilecekse de, potansiyelinin halen yüksek olması 5) 2022 yazı için
beklediğimiz güçlü trafiğin TL’nin ucuzlamasıyla daha da artması.
.
Özellikle USD bazındaki analizde uzun dönemli bir dip
formasyonunun tamamlandığını düşündüğümüz hissede,
önümüzdeki süreçte yeni bir
yükselen trend hazırlığı dikkatimizi
çekiyor…
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Yurt dışı Piyasalar – Döngüsel hisseler/Havacılık
14 Ocak 2022
Omicron varyantının delta varyantına göre dört kat daha hızlı bulaştığının düşünülmesi ve hızla global bazda dominant Covid varyantı haline gelmesi ilk etapta moralleri bozsa da; sonrasında semptomların daha hafif seyrettiğinin anlaşılması ve varyantın hızla yayılmasının aşılamayı ivmelendirmesi ile sürü bağışıklığının gelişebileceği umutları doğdu.
Varyantın keşfedildiği Güney Afrika’da bazı çalışmalar ağır vakaların %70 üzerinde azalmasına işaret ederken, omicronun ciğerlere inmeyerek daha çok üst solunum yollarında kalmasının bu tabloya neden olduğu düşünülüyor.
Böylelikle bahar aylarında pandeminin bir endemiye dönebileceği ve ekonomilerde tekrar bir kapanma yaşanmadan, normal hayat dönülebileceği düşüncesi ile döngüsel hisseler son haftalarda güçlü performans gösterirlerken, yatırımcıların da çok hızlı artan vaka sayılarının ötesine bakarak, bir kaç ay sonrayı fiyatladıklarını görüyoruz.
Nitekim gerileyen risk iştahına rağmen döngüsel hisselerin, defansif hisselere göre relatif güçlü performansı da bu fiyatlamaya işaret ediyor.
Bu doğrultuda önümüzdeki dönemde döngüsel karakteri olan sektörlerde,
ucuzlamış hisselerde fırsatları değerlendirmek makul olacaktır. Bahar
aylarında ekonominin normale dönmesinden ve seyahat aktivitesinin
hızlanmasından en çok fayda görecek döngüsel hisse gruplarından bir
tanesi de havacılık. Biz havacılık tarafında ABD’de rekabetin çok yoğun
olması, kar marjlarının dar olması, sermaye yoğun bir sektör olması ve
petrol fiyatlarına olan hassasiyet dolayısıyla havayolları yerine, uçak
yapımında faaliyet gösteren şirketleri tercih ediyoruz.
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Yurt dışı Piyasalar – Boeing Co. (BA)
14 Ocak 2022
Boeing, sektörde en beğendiğimiz şirketlerden bir tanesi. Çin’de 737 Max modelinin tekrar uçmaya başlayacağı haberleri ile şirketin hisse senedi toparlanırken, 2021 senesinde bir önceki seneye göre yaklaşık iki kat fazla uçak teslimatı yapılması ve üçte ikisi yüksek marjlı Max uçakları olmak üzere 535 uçak satışı gerçekleştirilmesi, pandemi etkisinin büyük oranda geçmişte kalmış olabileceğini düşündürdü. Şirketin 4,250 adetlik sipariş bakiyesinin de %80’ini Max uçakları oluşturuyor. Çin’in global bazda en büyük ikinci ticari havacılık marketi olduğu göz önüne alındığında, ülkede Max’ların havalanması ile önümüzdeki sene yeni siparişlerde toparlanma devam edebilir(2021 siparişlerinin önemli kısmı ABD bazlı havayollarından gelmişti).
Önümüzdeki sene teslimatların da hızlanması ile beraber Boeing’in tekrar serbest nakit akımı üretmeye başladığını ve net kara geçtiğini görebiliriz.
Hisse 2022 sonu kar beklentilerine göre 45 ileri F/K çarpanı ile pahalı değerlemelerle işlem görse de, yatırımcılar sektörde toparlanmayı, şirketteki iyiye gidişi ve şirketin sektördeki dominant pozisyonunu göz önüne alarak, 2022’de net kara geçilmesinden memnun kalarak, 2023 sonu beklentilerini (27 F/K) fiyatlamalarda dikkate alabilirler. Hissenin
$225 seviyesini kararlı kırması ile $260 seviyelerine doğru yükselişin
devam ettiğini görebiliriz.
UYARI NOTU:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir.
Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.
