Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Panik yapmadan, riskleri de göz ardı etmeden….
26 Kasım 2021
…..
ENKAI
Temel Görüş ENKAI
Teknik Görüş Şirket TL’deki oynaklıkların arttığı bu
dönemde BIST’in en önemli defansif oyuncularından biri olması sayesinde ön plana çıkıyor. Model
Portföyümüzde de yer alan hisseyi özellikle operasyonlarının
çoğunluğunun dolar bazlı olması, ağırlıklı yabancı para cinsi olan 43 milyar TL’lik net nakit varlığı ve enerji santrallerinin kısmi de olsa bu yıl
yeniden karlı bir şekilde üretime
dönmesi nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz. Hissenin işlem gördüğü,
2022 tahminlerimize göre 2,8x’lik FD/VAFÖK çarpanı da cazip düzeyde.
Son yayınladığımız aylık raporda küresel riskli varlıklarda bir düzeltme
beklediğimizi aktarmıştık fakat piyasalarda gördüğümüz satış baskısının boyutu bizim için de sürpriz oldu. Bu tip durumlarda en büyük hatalardan birinin korku ve panik içinde hareket etmek olduğunu düşünüyoruz. Nasıl riskleri yok
sayanları körü körüne takip etmek hataysa, panik de hataya sevk eder. Hisse senedi seçimi konusunda gösterdiğimiz uzun vadeli yaklaşıma bağlı kalmaya ve değer bazlı yatırımcılar için fırsatların olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
TL’nin, USD karşısında son bir yılda ~%50, son 1 ayda ~%25’lik yüksek değer kaybının yansımaları geniş boyutlu olacaktır. Bir bütün olarak (enflasyon, risk primi, finansallar …vb.) bakıldığında, reel değerlemelerin olumsuz
etkilenmesini bekleriz. Ancak, Enka İnşaat <ENKAI TI> ve Aksa Enerji <AKSEN TI> gibi rekabetçi üstünlüklere, fiyatlama becerilerine ve görece güçlü finansal pozisyona sahip şirketler olumlu ayrışabilecektir. Yurtdışı tarafta bu hafta
uranyum madenciliği yapan Cameco Corp’u <CCJ US> ele aldık.
Son dönemde oldukça güçlü bir seyir izleyen hissedeki yükseliş eğiliminin USD bazındaki önemli direnç seviyesinin bulunduğu 1,44’lere doğru devam etmesini bekliyoruz.
Şirket Kod
Piyasa Değeri (TLmn)
3 Aylık Ort.
İşlem Hacmi (TLmn)
Cari Fiyat (TL) (*)
Hedef Fiyat
(TL)
Getiri Potansiyeli
Koza Altın İşletmeleri KOZAL 18,468 458.4 121.10 149.68 24%
Aselsan ASELS 48,518 578.2 21.28 22.37 5%
Coca Cola İçecek CCOLA 23,491 36.5 92.35 111.16 20%
Alarko Holding ALARK 5,033 65.4 11.57 14.50 25%
Enka İnşaat ENKAI 85,904 46.2 15.34 18.70 22%
Tüpraş TUPRS 39,316 780.3 157.00 187.00 19%
Logo Yazılım LOGO 4,562 32.1 45.62 51.50 13%
Mavi Giyim MAVI 3,538 44.3 71.25 86.90 22%
İş Bankası (C) ISCTR 31,185 422.8 6.93 8.50 23%
Ford Otosan FROTO 85,411 427.1 243.40 270.00 11%
YKY ARAŞTIRMA MODEL PORTFÖY
Kaynak: YKY Araştırma; (*) 18 Kasım 2021 Kapanış Fiyatları
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
AKSEN
Temel Görüş
26 Kasım 2021
AKSEN
Teknik Görüş
Yükseliş eğiliminin devam ettiği hissede 8,30 seviyesini ilk önemli destek olarak takip ediyor ve bu
seviye üzerinde kalınabildiği sürece, yukarı yönlü trendin 10,60 ve 12,00 hedef dirençlerine doğru devam edebileceğini düşünüyoruz.
Türkiye’nin en büyük halka açık serbest elektrik üreticisi olan Aksa Enerji’nin VAFÖK’ünün %73’ünü yabancı para oluşturmaktadır. Bundan dolayı, operasyonel açıdan zayıf TL’den faydalanmaktadır.
İlk fazının Aralık ayında tamamlanması öngörülen Özbekistan yatırımının da Şirket’e ek dolar getiri sağlayacak olması finansalları daha da
güçlendirecektir.
Bu hafta içerisinde resmi inceleme kapsamımıza aldığımız Aksa Enerji’nin 2020-2023T yılları arasında TL bazında
%38 VAFÖK ve %62 net kar YBBO
yakalamasını öngörüyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 12.4TL;
tavsiyemiz ise AL.
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Yurt dışı Piyasalar – Uranyum
26 Kasım 2021
2011 senesinde yaşanan Fukushima nükleer santrali kazası sonrasında genel anlamda bir miktar uzak durulan ve yatırımların azaldığı nükleer enerjinin, son dönemde tekrar ön plana geldiğini takip ediyoruz. Özellikle pandemi sonrasında ekonomilerin açılması ile beraber, fosil kaynaklı yakıtlar tarafında yaşanan arz sıkıntıları ve temiz enerji kaynaklarının henüz bu arz açığını doldurmakta yetersiz kalması, kömür, doğal gaz ve petrolde sert yükselişlere neden oldu ve gözler tekrar nükleer enerjiye kaydı.
Geçmişte yaşanan bazı kazalardan kaynaklanan güvenlik endişeleri, sosyal ve politik anlamda bu enerji kaynağına olan tepkiler, enerji üretimi sonrasındaki radyoaktif atık ve yüksek yatırım maliyeti nükleer enerjinin yaygınlaşmasının önüne geçen bazı olumsuz faktörler. Ancak nükleer enerjinin sürekli ve düşük maliyetli bir enerji kaynağı olması ve karbon ayak izinin düşük olması ile Çin ve Amerika gibi ülkelerde son dönemde bu alana olan destekler hızlandı.
Çin önümüzdeki dönemde 150 nükleer enerji santrali kurmayı planlarken, Biden hükümeti üretim tesislerinin kapanmamasına yönelik altyapı yatırım planında nükleer enerji için de $6 milyarlık kaynak ayırmış durumda. Yaklaşık 200 nükleer enerji üretim tesisine sahip olan Amerika’da elektrik üretiminin
%19’u bu alandan gelirken, önümüzdeki dönemde bu oranın arttığını görebiliriz.
Talebin önümüzdeki senelerde artacağı beklentisine karşın, uranyuma son 10 senede düşük yatırım yapılması, yatırımın faaliyete geçme süresinin uzun olması ve kısıtlı arz dolayısıyla fiyatların son dönemde hızla yükselişe geçtiğini görüyoruz. Fukushima’da yaşanan deprem, tsunami ve ardından santral kazası sonrasında, fiyatı yaklaşık üçte birine gerileyen uranyum, son dönemde tekrar kaza öncesi seviyelere doğru yükseldi. Bu konuda araştırma yapan UxC şirketinin rakamlarına göre 2020 senesinde 123 milyon pound ile son 12 senenin en düşük üretimi yapıldı ve bu sene yaklaşık 40 milyon pound gibi bir arz açığı bekleniyor. Aynı zamanda uranyuma olan ilginin artması ile beraber kurulan bazı fon ve ETF’lerin fiziki uranyum alımları da fiyatları yukarı çeken bir dinamik.
Bu alanda faaliyet gösteren önemli şirketlerden bir tanesi de Cameco Corporation. Uranyum madenciliği yapan ve nükleer enerji ile elektrik üreten şirketlere yakıt tedarik eden şirketin, 455 milyon pound uranyum rezerv ve kaynağı bulunuyor. Üretiminin önemli kısmı Kanada’daki Saskatchewan bölgesinden gelen, Kazakistan ve Kuzey Amerika’da da tesisleri bulunan Cameco’nun, senelik yaklaşık 53 milyon pound üretim kapasitesi bulunuyor ve şirket uranyum fiyatlardaki artıştan fayda görüyor.
Cameco Corp. (CCJ)
Borsa İstanbul &
Yurt Dışı Piyasalar
Yurt dışı Piyasalar
26 Kasım 2021
Her ne kadar son çeyrekte uranyum fiyatlarındaki yükselişe rağmen şirketin gelirleri %5 daralsa da, şirket net zararını bir önceki senenin aynı çeyreğine göre azaltarak C$0,14 seviyesine çekmiş durumda. 2022 senesi ile beaber kara geçmesi ve gelirlerini önümüzdeki sene %20 arttırması beklenen şirketin bilançosu ve likiditesi de, sektördeki oyunculara göre daha sağlıklı. Hissede
$24 desteğinin önümüzdeki günlerde güçlü kalması durumda yukarı yönlü trendin devam ettiğini görebiliriz.
UYARI NOTU:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Söz konusu rapor belli bir kişiye veya mali durumları, risk ve getiri tercihleri benzer nitelikteki bir gruba yönelik olarak hazırlanmamıştır. Belirli bir getirinin sağlanacağına dair herhangi bir vaat veya taahhütte bulunulmamaktadır. Tüm yorum ve tavsiyeler öngörü, tahmin ve fiyat hedeflerinden oluşmaktadır. Zaman içinde piyasa koşullarında meydana gelen değişiklikler nedeniyle söz konusu yorum ve tavsiyelerde değişikliğe gidilebilir. Size uygun olan yatırım araçlarının ve işlemlerin kapsam ve içeriği uygunluk testi neticesinde belirlenir. Uygunluk testi, yatırım kuruluşu tarafından pazarlanan ya da müşteri tarafından talep edilen ürün ya da hizmetin müşteriye uygun olup olmadığının değerlendirilmesi amacıyla, müşterilerin söz konusu ürün veya hizmetin taşıdığı riskleri anlayabilecek bilgi ve tecrübeye sahip olup olmadıklarının tespit edilmesidir. Bu raporda yer alan her türlü bilgi, yorum ve tavsiye uygunluk testi ile tespit edilecek risk grubunuz ve getiri beklentiniz ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle, uygunluk testi neticesinde risk grubunuz tespit edilmeden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi amaç, bilgi ve tecrübenize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup, doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmaması nedeniyle doğabilecek zararlardan Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından farklı bölümlerde istihdam edilen kişilerin veya Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin ortaklarının ve iştiraklerinin bu raporda yer alan tavsiyelerle veya görüşlerle hemfikir olmaması mümkündür. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile piyasanın işleyişinden kaynaklanan makul nedenlerden dolayı, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ortakları, çalışanları, yöneticileri ve bunlarla doğrudan ve dolaylı olarak ilişkileri bulunan istihdam ilişkisi doğuracak bir sözleşme çerçevesinde veya herhangi bir sözleşme olmaksızın çalışan ve tavsiyenin hazırlanmasına katılan tüm gerçek veya tüzel kişiler ile müşterileri arasında önlemeyen çıkar çatışması ve objektifliği etkilemesi muhtemel nitelikte ilişkiler doğabilir. Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., ortakları veya iştirakleri, Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yetkilendirildikleri yatırım hizmetleri ve faaliyetleri ile yan hizmetlerini, bu raporda bahsi geçen şirketlere, muhtelif zamanlarda, sunmayı teklif edebilir veya sunabilir. Muhtelif zamanlarda, Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin, ortaklarını, iştiraklerinin ve işbu kapsamdaki yöneticilerinin, yetkililerinin, çalışanlarının veya temsilcilerinin, doğrudan veya dolaylı olarak, raporda bahsi geçen işlemler, menkul kıymetler veya emtialar üzerinde pozisyonları bulunabilir veya farklı nedenlerle ilgi ve ilişkileri bulunabilir.
Söz konusu çıkar çatışması durumlarında Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş., internet sitesinde yer alan Çıkar Çatışması Politikası uyarınca hareket eder. Bu rapor, sadece gönderildiği kişilerin kullanımı içindir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez, ticari amaçla kullanılamaz.
