PİYASALARA BAKIŞ SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ

(1)

BİST-100 Kapanış (TL/$) 83,684 / 29,506

Değişim TL $

Günlük 0.93% 0.65%

Aylık 11.45% 19.14%

YBB -2.38% -19.91%

Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,499 1,586

3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,268 1,121

Yabancı Takas Oranı 65.12%

Gösterge Bileşik Faiz 9.95%

Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.0%

Eurobond spread 169.0

Döviz Sepeti 2.9898

Günlük Değişim -0.04%

YBB 18.06%

XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 216,722

XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 67,240

Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T

F/K 11.7 12.1 9.7

FD/FVAÖK 10.2 7.9 6.7

F/DD (Bankalar) 1.0 0.9 0.8

Satış Büyümesi 10% 12% 16%

FVAÖK Büyümesi 9% 16% 19%

Kar Büyümesi (Banka dışı) 39% -4% 28%

Kar Büyümesi (Banka) -9% 0% 18%

Kar Büyümesi (Toplam) 13% -2% 24%

TEKNİK ANALİZ PİYASA EKRANI

DEĞERLEME TABLOSU

SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ PİYASALARA BAKIŞ

GÜNE BAŞLARKEN

5 Kasım 2015 GÜNDEM

ORTA VADELİ DİRENÇ BÖLGE ALTINDA DALGALI EĞİLİM ETKİLİ…

Düne alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde orta vadeli trend direncine yakın işlemler sürdü, kapanış %0.9’luk yükselişle 83,684 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %10 azalarak 4.457mnTL oldu. BİST100 endeksine dahil 74 hisse değer kazandı, 19 hisse değer kaybetti.

BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz.

Ocak 2015’ten bu yana etkili orta vadeli alçalan trend direnç bölgesi henüz aşılamazken, bu bölge altında dalgalı eğilim ön planda. Trend direnci konumundaki 84,000-84,100 aşılmadıkça kısa vadeli destekler ve trend direnci arasındaki mevcut dalgalı eğilim devam edecektir. Bu paralelde takip ettiğimiz destek seviyeler 83,000-82,800 ve 82,000 seviyeleridir. 84,000 bölgesinin aşılması halinde ise iyimserliğin yeniden ivme kazanmasını öngörmekteyiz.

ARAŞTIRMA

Coca Cola İçecek (CCOLA, EÜ): 3Ç15 sonuçları. Net Kar: 54mn TL. GY Beklentisi: 75mn TL Konsensüs Beklentisi: 54mn TL.

Ereğli Demir Çelik (EREGL, EP): 3Ç15 sonuçları. Net Kar: 309mn TL. GY Beklentisi: 321mn TL Konsensüs Beklentisi: 347mn TL.

Kordsa Global (KORDS, EÜ): Kordsa Global 3Ç15’te bizim beklentimiz olan 21mn TL'ye paralel olarak, 22mn TL net kar açıkladı. (+)

Tekstilbank (TEKST, Not Yok): Tekstilbank 3Ç15’te 13mn TL zarar etti. (-) Çimsa (CIMSA, EÜ): Çimsa 3Ç15 sonuçlarında tahminimiz olan 69mn TL ve konsensüs tahmini olan 72mn TL ile uyumlu olarak, 69mn TL net kar açıkladı.

Türk Traktör (TTRAK, TUT): Ekim ayında Türk Traktör’ün satış hacmi yıllık bazda yurtiçinde %12, yurtdışında %14 azalmıştır.

Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EÜ): Tofaş 3Ç15’te piyasa beklentisi olan 167mn TL'nin hafif altında, bizim beklentimiz olan 152mn TL ile uyumlu, 158mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel sonuçlar da hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerindedir

5 Kasım Perşembe İngiltere BoE Faiz Kararı

10:00 – Almanya Fabrika Siparişleri (Aylık) (Eylül) - Önceki Veri: -%1.8 / Beklenti: %1.0

12:00 – ECB Ekonomik Bülten Yayımlayacak 13:00 – ECB Başkanı Draghi Konuşacak 15:00 – İngiltere BoE Faiz Kararı

Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: %0.5

15:00 – İngiltere BoE Enflasyon Raporu Yayımlanacak 16:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (31 Ekim) Önceki Veri: 260bin kişi / Beklenti: 262bin kişi 16:30 – ABD Birim İşsizlik Maliyetleri (3Ç15) Önceki Veri: -%1.4 / Beklenti: %2.2

ABD’de Cuma günü açıklanacak kritik istihdam verileri öncesinde dün FED Başkanı Yellen’ın yaptığı şahin tondaki açıklamalar volatiliteyi kısmen yükseltti. Başkan Yellen, ABD'de faizlerin Aralık ayında artırılabileceğini, bununla birlikte ekonomideki toparlanmaya desteğin sürmesi için faizlerin yavaş yükseltileceğini söyledi. Söz konusu açıklamaların ardından faiz artırımına ilişkin olasılıkları gösteren “FED fund future”larda Aralık 2015’e ilişkin 25 baz puanlık artırım olasılığının %56’ya yükseldiği görülüyor. Şahin tondaki açıklamaların ardından Cuma günü açıklanacak istihdam verilerinin öneminin arttığını düşünüyoruz. Güçlü bir istihdam verisi, son bir aydan ek parasal gevşeme adımlarını fiyatlayan özellikle gelişmekte olan piyasalar üzerinde FED baskısını artıracaktır.

Hafta sonu gerçekleşen seçim sonrasında kısa vadede siyasi belirsizliğin gündemden düştüğü Türk Lirası cinsi varlıklarda, Kasım ayının ilk işlemlerinde olumlu ayrışma ön planda. Buna karşın FED’e ilişkin beklentiler ve haber akışı belirttiğimiz ayrışma açısından öncelikli risk faktörü konumunda. Bu açıdan Cuma günü ABD’de açıklanacak veriler Türk Lirası cinsi varlıklar açısından önem taşıyor.

FED Başkanı Yellen’ın açıklamaları sonrasında Türk Lirası tarafında sınırlı bir değer kaybı görülürken, BİST100 endeksinde satıclı eğilimle açılış öngörüyoruz. 83,000- 82,800 aralığı bu anlamda takip edeceğimiz destek bölgesidir. Söz konusu destek bölgenin korunması halinde yeniden trend direncine yönelik yükseliş denemeleri beklenebilir. İyimserliğin yeniden ivme kazanabilmesi adına ise orta vadeli direnç bölgesi konumundaki 84,000-84,100 aşılmalıdır.

(2)

GÜNE BAŞLARKEN 5 Kasım 2015

P

İYASALARA

B

AKIŞ

ABD’de Cuma günü açıklanacak kritik istihdam verileri öncesinde dün FED Başkanı Yellen’ın yaptığı şahin tondaki açıklamalar volatiliteyi kısmen yükseltti. Başkan Yellen, ABD'de faizlerin Aralık ayında artırılabileceğini, bununla birlikte ekonomideki toparlanmaya desteğin sürmesi için faizlerin yavaş yükseltileceğini söyledi. Söz konusu açıklamaların ardından faiz artırımına ilişkin olasılıkları gösteren “FED fund future”larda Aralık 2015’e ilişkin 25 baz puanlık artırım olasılığının %56’ya yükseldiği görülüyor. Şahin tondaki açıklamaların ardından Cuma günü açıklanacak istihdam verilerinin öneminin arttığını düşünüyoruz. Güçlü bir istihdam verisi, son bir aydan ek parasal gevşeme adımlarını fiyatlayan özellikle gelişmekte olan piyasalar üzerinde FED baskısını artıracaktır.

Hafta sonu gerçekleşen seçim sonrasında kısa vadede siyasi belirsizliğin gündemden düştüğü Türk Lirası cinsi varlıklarda, Kasım ayının ilk işlemlerinde olumlu ayrışma ön planda. Buna karşın FED’e ilişkin beklentiler ve haber akışı belirttiğimiz ayrışma açısından öncelikli risk faktörü konumunda. Bu açıdan Cuma günü ABD’de açıklanacak veriler Türk Lirası cinsi varlıklar açısından önem taşıyor. FED Başkanı Yellen’ın açıklamaları sonrasında Türk Lirası tarafında sınırlı bir değer kaybı görülürken, BİST100 endeksinde satıclı eğilimle açılış öngörüyoruz. 83,000-82,800 aralığı bu anlamda takip edeceğimiz destek bölgesidir. Söz konusu destek bölgenin korunması halinde yeniden trend direncine yönelik yükseliş denemeleri beklenebilir. İyimserliğin yeniden ivme kazanabilmesi adına ise orta vadeli direnç bölgesi konumundaki 84,000-84,100 aşılmalıdır.

Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil dün %9.88 bileşik faiz ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %9.65-9.95 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB’nin bugün 12 milyar TL’lik haftalık repo dönüşü bulunuyor.

Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi dün 237-238 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 237,5 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $168,7 seviyesinde.

Döviz Piyasası: USD dün, Yellen, Dudley ve Fisher’in açıklamaları ile Aralık ayında ABD faiz artışı olasılığının yükselmesinden dolayı diğer para birimleri karşısında değer kazandı. Dolar endeksi 98 seviyesinin üzerine yükselirken, EUR/USD paritesi ise 1.0844 seviyesine kadar geriledi. Yurtiçinde ise USD/TL açıklamaların ardından 2.8688 seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah ise €/$ 1.0870, $/Yen 121.5, €/Yen 132.1 seviyesinde işlem görüyor. $/TL’de ilk işlemler 2.8670 seviyesinden geçerken, gün içinde ağırlıklı olarak 2.85-2.88 aralığında seyir bekliyoruz. 2.8620 ve 2.8430 destek, 2.8760 ve 2.8900 ise direnç seviyeleridir.

Uluslararası Piyasalar: S&P 500 endeksi %0.35, Dow Jones ise %0.28 düşüş ile günü tamamladı. Fed Başkanı Janeet Yellen ve New York Fed Başkanı William Dudley'in her ikisi de, ABD merkez bankasının gelecek ayki toplantısında faiz artırımına gidebileceğini kaydederken, Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fischer, enflasyonun merkez bankasının hedefinin çok altında olmadığına ilişkin güvenini dile getirdi. Yellen, Çarşamba günü Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nde yaptığı konuşmada, "Eğer ekonomik veriler büyümeyi ve güçlü fiyatları işaret ederse, Aralık ayında faiz artırımı 'canlı bir olasılık' olacak" şeklinde görüş bildirdi. ABD'de ADP özel sektör istihdamı ise Ekim ayında 182,000 ile beklenene yakın bir artış gösterdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.22 seviyesine yükselirken, Brent petrol varil fiyatı ise $48,69 seviyesinde. ABD'de Nasdaq 100 endeksinin dün yeni tarihi zirveye yükselmesinin ardından Asya borsaları Japonya öncülüğünde yükseliş kaydetti. Vadeli Dow Jones sözleşmesi ise bu sabah yatay. Bugün Avrupa’da Avrupa Bölgesi perakende satışlar ve Almanya PMI verileri takip edilirken, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi saat 13:00’da konuşacak. İngiltere Merkez Bankası faiz kararı 15:00’da açıklanacak. ABD’de ise haftalık işsizlik maaşı başvuruları takip edilirken, FED üyelerinden Tarullo, Lockhart ve Dudley’in açıklamaları takip edilecek.

Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,110, gümüş ise $15,10 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $958, paladyum $628 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2,34 seviyesinden işlem görüyor.

(3)

T

EKNİK

A

NALİZ

ORTA VADELİ DİRENÇ BÖLGE ALTINDA DALGALI EĞİLİM ETKİLİ…

BİST100 (Günlük, TL)

Düne alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde orta vadeli trend direncine yakın işlemler sürdü, kapanış

%0.9’luk yükselişle 83,684 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %10 azalarak 4.457mnTL oldu.

BİST100 endeksine dahil 74 hisse değer kazandı, 19 hisse değer kaybetti.

BİST100 endeksinde güne satıcılı eğilimle başlanmasını bekliyoruz. Ocak 2015’ten bu yana etkili orta vadeli alçalan trend direnç bölgesi henüz aşılamazken, bu bölge altında dalgalı eğilim ön planda. Trend direnci konumundaki 84,000-84,100 aşılmadıkça kısa vadeli destekler ve trend direnci arasındaki mevcut dalgalı eğilim devam edecektir.

Bu paralelde takip ettiğimiz destek seviyeler 83,000-82,800 ve 82,000 seviyeleridir. 84,000 bölgesinin aşılması halinde ise iyimserliğin yeniden ivme kazanmasını öngörmekteyiz.

(4)

VİOP Teknik Analiz

VİOP Endeks30 Aralık Kontratı

Güne alımlarla başlayan kontrat gün içinde dalgalı yatay seyretti ve günü %0.2 artışla 104.825 seviyesinden kapattı.

Kısa vadeli yükselen kanalının üzerinde kar satışlarıyla dalgalanan kontratta 104.300-103.700 destek seviyeleri iken 105.300-105.600 direnç bölgesidir. Kontratta 103.700 kısa vadede önemli destek seviyesi olacaktır. Kontratın güne satıcılı seyirle başlamasını bekliyoruz. ABD’de faiz artırım sürecine ilişkin açıklamalar ve özellikle Cuma günü açıklanacak olan tarım-dışı istihdam raporu yönü belirleyecektir, mevcut koşulların aynı kalması halinde genel görünüm açısından hala iyimser olduğumuzu belirtelim.

Endeks30 – Aralık Kontratı (Günlük)

(5)

Ş

İRKET

H

ABERLERİ

Coca Cola İçecek (CCOLA, EÜ, Fiyat:37.65TL, Piyasa Değeri TL9,577mn): Coca-Cola İçecek (CCİ) 3Ç15 konsolide finansallarında, beklentilere paralel, bizim beklentimizin altında 54mn TL net kar açıkladı. Net kardaki yıllık bazda %57 daralmada kur farkı zararı etkili olmuştur. %15 konsolide büyüme ile satışlar beklentilere yakın gerçekleşirken, FVAÖK marjı yurtiçinde operasyonel giderlerdeki iyileşmenin etkisiyle beklentilerin üzerinde %18.9 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Coca-Cola İçecek için Endeks Üzeri getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/CCOLA3C15.pdf

Ereğli Demir Çelik (EREGL, EP, Fiyat:4.27TL, Piyasa Değeri TL14,945mn): Erdemir 3Ç15’te 309mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 321mn TL ile uyumlu iken ve piyasa beklentisi olan 347mn TL’nin altındadır. Net kar, yıllık %29 ve 2Ç15’e göre %30 azalmıştır. 3Ç15’teki 73mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin desteklediği daha düşük vergi oranına karşın, ortalama ürün fiyatlarındaki yıllık %23.6 ve çeyreksel %5.3 azalma, satış hacmindeki düşüş (yıllık

%3 ve çeyreksel 12%), artan faaliyet giderlerinin /satışlara oranı ile birlikte 75mn TL'lik daha yüksek net finansal giderler net karın yıllık ve çeyreksel olarak azalmasında etkili olmuştur. EREGL’nin 3Ç15 sonuçları beklentilerimizle uyumludur.

Her ne kadar net kar piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiş olsa da, %19.8 FVAÖK marjı piyasa beklentisinin 0.8puan üzerindedir. Bu sebeple 3Ç15 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Erdemir bugün saat 16:00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir. Hatırlatmak gerekirse Erdemir 2015 yılında 8.4mn ton üretim (7.2mn ton yassı ve 1.2mn ton uzun ürün) ve %16-18 seviyelerinde FVAÖK marjı ve %9-11 seviyelerinde net kar marjı hedeflemektedir.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/EREGL3C15.pdf

Kordsa Global (KORDS, EÜ, Fiyat:4.61TL, Piyasa Değeri TL897mn): Kordsa Global 3Ç15’te bizim beklentimiz olan 21mn TL'ye paralel olarak, 22mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı yıllık bazda %105'lik artışa işaret etmektedir.

Şirket, 3Ç15 sonuçlarında 72mnTL FVAÖK ve %15.2 FVAÖK marjı açıkladı. FVAÖK'teki iyileşme düşük hammadde kaynaklı olup, beklentilerimizin üzerinde gelmiştir. Açıklanan net diğer gelirler beklentimizin altında geldiği için, net kar tahminimiz ile şirketin açıkladığı net kar paralel gerçekleşmiştir. Finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Hisse için "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/KORDS3C15.pdf

Tekstilbank (TEKST, Not Yok, Fiyat: 2.46TL, Piyasa Değeri TL1,033mn): Tekstilbank 3Ç15’te 13mn TL zarar etti.

(2Ç15: 18mn net zarar, 3Ç14: 1mn net kar) Tekstilbank için konsensüs tahmini bulunmuyordu. 3Ç15’teki net zararda öne çıkan noktalar ise; artan swap maliyetleri nedeniyle gerçekleşen ticari işlemler zararı ve artan karşılık giderleri oldu.

Kredilerdeki çeyreksel bazda %21’lik büyümeye sonucunda Banka’nın net faiz gelirleri 3Ç15’te %57 artış kaydetti.

Ancak varlıklardaki hızlı büyümenin yarattığı payda etkisi, artan swap maliyetleri ve gerileyen TÜFEX gelirleri nedeniyle Banka’nın net faiz marjı 3Ç15’te bir önceki çeyreğe göre 2 puan daraldı. Banka’nın varlıkları 3Ç15’te agresif bir şekilde bir önceki çeyreğe göre %48 büyüdü. Varlıklardaki büyümenin fonlaması ise daha çok borçlanma ve para piyasalarından temin edildi. Elde edilen fonların önümüzdeki dönemlerde krediye dönüşmesi Banka’nın net faiz marjını destekleyecektir. Öte yandan, kredi büyümesi ve TL’deki değer kaybı nedeniyle artan genel karşılıklar nedeniyle artan karşılık giderleri net zarar ortaya çıkmasında etkili oldu. Varlık kalitesi tarafında ise, Banka’nın takipteki krediler oranı bir önceki çeyreğe göre 0.5 puan iyileşme gösterdi. Kredilerdeki hacmindeki büyüme bunda etkili oldu. 13mn TL’lik zarar nedeniyle 3Ç15 finansallarının etkisinin Tekstilbank hisseleri için olumsuz olmasını bekliyoruz.

(6)

Ş

İRKET

H

ABERLERİ

Çimsa (CIMSA, EÜ, Fiyat: 16.60TL, Piyasa Değeri TL2,242mn): Çimsa 3Ç15 sonuçlarında tahminimiz olan 69mn TL ve konsensüs tahmini olan 72mn TL ile uyumlu olarak, 69mn TL net kar açıkladı. Şirket'in net karı yılın ilk 9 ayı itibariyle 199mn TL'ye yükseldi. Yılın ilk 9 ayı itibariyle Şirket'in net karı %25 artmış oldu. 3Ç15'te hacim bazında ihracat performansında yavaşlama görüyoruz. TL bu dönemde sepet kura karşı (%50 ABD$ - $50 Euro) %13 değer kaybederken, ihracat gelirlerinde artış %9'da kaldı. Öte yandan, Eylül ayındaki Kurban Bayramı etkisine rağmen, 3Ç15'te yurtiçi satışlarda %5'lik artış gerçekleşti. Yıllık bazda Şirket'in FVAÖK marjı 3Ç15'te 2 puan daralarak %33.2 oldu ve bizim beklentimiz olan %32.8 ile uyumlu gerçekleşti. Ancak konsensüs FVAÖK marjı beklentisi %35.3'ün altında kaldı. Şirket'in FVAÖK marjı 3Ç15'te yıllık bazda 2 puan daralsa da, bunun ana nedeni 2014'ün aynı dönemindeki yüksek baz etkisidir. Ancak Akdeniz Bölgesi'nde faaliyete giren yeni yatırımlardan ötürü, 4Ç15'de ve 2016'da Şirket'in FVAÖK marjı üzerindeki baskının artmasını bekliyoruz. 3Ç15 finansallarının hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Çimsa hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız olan 18.50TL'yi ve "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyemizi koruyoruz.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/CIMSA3C15.pdf

Türk Traktör (TTRAK, TUT, Fiyat: 74.75 TL, Piyasa Değeri: 3,989mn TL): Türk Traktör’ün Ekim ayındaki yurt içi traktör satış adedi yıllık bazda %12 artarak 3,003 adet olmuştur. Yurtdışı satışları ise %14 azalarak 1,302 adet olmuştur. Böylece yılın ilk on ayında satış hacmi yurt içinde %17 artarken; yurtdışında ise %13 azalmıştır. Ağustos ayı sonuçlarının hisseye etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EÜ, Fiyat:19.65TL, Piyasa Değeri TL9,825mn): Tofaş 3Ç15’te piyasa beklentisi olan 167mn TL'nin hafif altında, bizim beklentimiz olan 152mn TL ile uyumlu, 158mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel sonuçlar da hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerindedir. TL'nin değer kaybından dolayı ticari borç ve alacaklardan kaynaklanan kur farkı gideri bu dönemde 104mn TL civarındadır. Buna karşılık 38mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri net karı olumlu etkilemiştir. 3Ç15'te Tofaş 277mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerindedir. FVAÖK marjı da bu dönemde %12.2 olarak gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte üretim yıllık %22 artarak 60,200 adet olmuştur. KKO ise bu dönemde %60 olarak gerçekleşmiştir. Tofaş, 3Ç15'te satış öngörülerini fazla değiştirmemiştir. Yalnızca kendi iç pazar satışlarını 5bin adet düşürürken, yatırım harcamalarını da çeşitli sarkmalardan dolayı 100mn Euro azaltmıştır. Açıklanan sonuçların hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Tofaş 2016 yılı tahmini rakamlarına göre 9.1x FD/FVAÖK, 13x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Hisse, global benzerlerine göre iskontoludur. Şirket için Endeks Üzeri tavsiyemizi koruyoruz. Tofaş, bugün bir analist toplantısı düzenleyecektir.

Raporun Linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/TOASO3C15.pdf

(7)

K

URUMSAL

İ

ŞLEMLER

05.11.2015Şirket BIST Kodu Tarih

Hisse Başına Brüt (TL)

Brüt Temettü

Verim i Bedelli

(%)

Bedelsiz (%)

Mevcut Serm aye (m n TL)

Kapanış (TL)

Referans Fiyat (TL)

1 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 8% 75.9 2.87

2 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 45.90

3 Kardemir (A) KRDMA 11.12.2015 0.04 3% 240.3 1.73

4 Kardemir (B) KRDMB 11.12.2015 0.04 2% 119.5 2.03

5 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 3% 780.2 1.44

6 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 11% 109.5 4.63

7 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 10% 123.6 4.39

8 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 5.65

9 Emek Elektrik EMKEL 21.12.2015 0.01 1% 24.3 1.19

10 Park Elek. Madencilik PRKME 31.12.2015 0.61 16% 148.9 3.75

11 Is G.M.Y.O. ISGYO 746.0 1.68

12 Is Yatirim ISMEN 355.0 1.01

13 Karsusan Karadeniz Su UrunleriKRSAN 155 4.9 6.11

14 Ozak G.M.Y.O. OZKGY 59.24 250.0 1.86

15 Sanko Pazarlama SANKO 38.03 50.0 3.42

16 Temapol Polimer Plastik TMPOL 170 14.2 6.09

17 Finansbank FINBN 30.10.2015 58 3000.0 6.37

Sermaye Artırımı

(8)

T

AVSİYE

L

İSTESİ

04.11.2015 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL

Bankalar Banks 8.1 6.9 0.86 0.78 13.6% 14.0%

Akbank AKBNK EÜ 8.02 8.00 0% 11,311 66.4 10.0 8.9 1.15 1.04 12.1% 12.3%

Garanti Bankası GARAN - 8.27 - - 12,247 297.5 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EP 12.60 12.00 -5% 5,553 87.0 6.6 5.7 0.85 0.76 13.6% 14.1%

İş Bankası ISCTR EÜ 5.29 5.80 10% 8,393 70.6 7.2 6.2 0.74 0.68 10.8% 11.5%

Vakıfbank VAKBN EP 4.67 4.10 -12% 4,116 70.2 6.8 6.1 0.71 0.64 11.1% 11.1%

YKB YKBNK EP 3.90 3.80 -3% 5,978 19.1 10.0 7.1 0.78 0.71 8.1% 10.4%

TSKB TSKB EÜ 1.66 1.95 17% 1,024 1.9 7.1 6.6 1.10 0.97 16.5% 15.7%

Sigorta ve Emeklilik Banks

Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.43 6.00 11% 785 0.2 17.9 14.3 3.30 2.96 19.2% 21.7%

Avivasa AVISA EP 16.55 17.35 5% 689 0.7 18.5 14.3 4.98 4.18 29.2% 31.8%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T

Holdingler

Akfen Holding AKFEN EP 8.38 8.90 6% 774 0.2 - 30.2

Koç Holding KCHOL EP 13.70 14.00 2% 12,249 17.3 14.2 11.5

Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.44 10.80 14% 6,791 16.4 7.2 6.6

Şişe Cam SISE EP 3.38 3.35 -1% 2,264 4.0 10.8 9.3

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 3.22 3.65 13% 4,314 31.7 10.1 9.2 8.4 7.7

İş GYO ISGYO EÜ 1.68 2.00 19% 442 1.7 3.3 2.7 12.4 7.1

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.69 0.75 9% 146 0.6 - - 49.8 21.7

Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.84 4.20 9% 677 0.7 4.6 2.9 14.0 6.6

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T

SANAYİ 15.2 11.8 10.2 7.9 6.7 1.3

Adana Çimento ADANA EP 6.95 7.60 9% 216 0.1 7.5 7.6 7.0 6.9 2.3 2.1

Anadolu Efes AEFES EP 23.15 24.70 7% 4,833 1.6 43.7 23.8 9.6 8.2 1.7 1.5

Akçansa AKCNS EÜ 15.10 16.80 11% 1,019 0.4 9.6 9.5 7.0 6.9 2.0 1.9

Ak Enerji AKENR EP 1.01 1.05 4% 260 1.9 - - 11.8 12.2 1.7 1.9

Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.87 3.65 27% 620 3.1 - 31.0 9.5 8.5 1.6 1.5

Anadolu Cam ANACM EÜ 2.23 2.35 5% 349 1.3 6.6 11.6 5.7 5.2 1.1 1.0

Arçelik ARCLK EÜ 16.25 17.45 7% 3,872 8.1 13.7 14.1 10.8 9.3 1.1 1.0

Aselsan ASELS EP 14.75 15.20 3% 2,600 3.8 39.3 12.4 12.0 10.3 2.4 2.0

Aygaz AYGAZ EÜ 11.00 11.10 1% 1,164 1.1 13.9 12.4 10.1 8.3 0.5 0.4

Bağfaş BAGFS EÜ 14.30 16.45 15% 227 3.2 15.1 10.9 13.0 9.1 1.7 1.2

Banvit BANVT EÜ 2.35 3.00 28% 83 0.3 - 9.4 5.8 4.5 0.4 0.3

BİM BIMAS EP 60.00 55.20 -8% 6,423 11.3 32.7 26.6 21.4 17.5 1.0 0.9

Bizim Toptan BIZIM EP 14.60 15.00 3% 206 1.8 36.3 22.3 8.0 6.4 0.2 0.2

Brisa BRISA EP 8.76 9.00 3% 942 1.6 12.8 10.9 8.2 6.5 2.1 1.9

Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.65 6.20 10% 285 0.4 8.2 7.2 6.8 6.1 2.3 1.9

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 37.65 44.70 19% 3,377 4.8 38.4 18.9 11.3 8.9 1.8 1.5

Çimsa CIMSA EÜ 16.60 18.50 11% 791 1.0 8.8 9.9 6.6 6.3 2.1 1.8

Doğuş Otomotiv DOAS EP 11.40 12.70 11% 884 8.7 9.8 6.4 7.5 8.0 0.4 0.4

Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.27 6.79 29% 7,432 4.9 13.2 13.1 19.2 7.3 0.9 1.1

Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.27 4.30 1% 5,269 16.8 10.6 10.7 6.3 6.0 1.2 1.1

Ford Otosan FROTO EP 34.35 37.83 10% 4,250 4.5 17.7 16.0 8.2 7.7 0.8 0.8

Gübretaş GUBRF EP 7.19 7.45 4% 847 7.8 13.1 10.8 5.6 4.6 0.9 0.8

Indeks INDES EÜ 5.88 7.55 28% 116 0.3 9.0 7.5 8.1 7.3 0.2 0.2

Kardemir (D) KRDMD EP 1.44 1.70 18% 396 16.1 22.3 8.6 8.0 5.8 1.2 1.0

Kordsa Global KORDS EÜ 4.61 5.20 13% 316 4.7 12.9 8.8 7.3 6.0 0.8 0.6

Mardin Çimento MRDIN EA 4.63 4.05 -13% 179 0.1 12.1 11.3 10.4 9.5 3.0 2.8

Migros MGROS EÜ 19.50 20.20 4% 1,224 3.2 - 36.4 9.3 7.9 0.5 0.5

Otokar OTKAR EP 81.80 70.00 -14% 692 4.4 55.6 36.7 13.8 16.1 1.8 1.9

Petkim PETKM EÜ 4.64 4.89 5% 1,636 9.5 13.5 12.9 8.0 7.2 0.9 0.8

Pegasus PGSUS EP 19.55 21.40 9% 705 11.6 23.5 10.1 5.2 3.7 0.6 0.5

Soda Sanayii SODA EP 5.09 5.75 13% 1,184 1.4 8.4 7.4 7.1 5.5 1.7 1.5

Tat Konserve TATGD EP 5.84 7.80 34% 280 2.5 13.3 12.3 10.1 8.4 0.9 0.8

TAV Havalimanları TAVHL EÜ 23.60 26.80 14% 3,023 7.7 11.6 9.2 6.4 5.6 3.3 2.8

Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.52 5.00 11% 590 6.4 6.5 5.9 5.1 4.4 0.4 0.3

Turkcell TCELL EP 12.15 12.45 2% 9,425 23.7 14.7 12.5 6.5 6.1 2.0 1.9

Türk Hava Yolları THYAO EÜ 9.20 9.65 5% 4,476 75.9 7.0 5.8 5.0 3.9 1.0 0.8

Tümosan TMSN EP 7.71 6.48 -16% 313 9.5 22.5 13.9 9.4 8.1 1.4 1.2

Tofaş TOASO EÜ 19.65 22.50 15% 3,464 8.6 14.3 13.0 8.0 6.8 1.2 1.0

Trakya Cam TRKCM EÜ 2.15 2.72 27% 678 3.1 11.1 9.1 7.1 6.1 1.0 0.9

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.33 - - 7,812 7.3 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EP 74.75 80.62 8% 1,407 1.9 14.1 12.0 9.7 8.2 1.5 1.4

Tüpraş TUPRS EÜ 77.00 86.40 12% 6,799 28.2 13.7 11.1 8.8 7.5 0.7 0.6

Ülker ULKER EÜ 19.55 20.50 5% 2,357 7.6 29.0 24.7 18.5 15.7 2.3 2.0

Ünye Çimento UNYEC EP 4.39 4.65 6% 191 0.1 11.3 9.4 7.2 6.4 2.2 2.1

BİST-100 XU100 83,684 88,199 5% 185,391 1,209 12.1 9.7 7.9 6.7 1.1 1.0

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

(mnTL) prim / iskonto

2,794 -21%

33,987 2%

27,818 -31%

5,576 15%

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

Trailing

1.4 0.6 0.4 0.5

Hedef Fiyat*

Ort.

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor

(9)

A

ÇIKLANAN KARLAR

Net Kar (m n TL) Çeyreksel Kümülatif Değişim

Şirket Ödenmiş Sermaye 3Ç14 2Ç15 3Ç15 9A14 9A15 9A15/9A14 3Ç15/3Ç14 3Ç15/2Ç15

CCOLA.IS Coca Cola İçecek 254 128 149 54 352 113 -68% -57% -64%

CIMSA.IS Çimsa 135 61 87 70 160 199 25% 14% -20%

DITAS.IS Ditaş Doğan 10 3 1 0 7 2 -72% -92% -83%

EREGL.IS Ereğli Demir Çelik 3,500 437 442 309 1,214 1,088 -10% -29% -30%

GEDIK.IS Gedik Yatırım 56 3 6 4 8 15 77% 24% -36%

KATMR.IS Katmerciler Araç Üstü Ekipman 25 1 6 6 7 14 106% 711% 2%

KERVT.IS Kerevitaş Gıda 6 -15 -14 -43 -21 -89 a.d. a.d. a.d.

KORDS.IS Kordsa Global Endüstriyel 195 11 25 22 56 58 3% 105% -11%

TEKST.IS Tekstilbank 420 1 -18 -13 14 -36 a.d. a.d. a.d.

TOASO.IS Tofaş Otomobil Fab. 500 127 193 174 396 573 45% 37% -10%

YATAS.IS Yataş 43 4 3 1 7 5 -26% -72% -63%

YUNSA.IS Yünsa 29 4 1 2 33 7 -80% -56% 83%

(10)

V

ERİ

A

KIŞI

2-9 Kasım Haftası

AKENR 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -244mn TL – Piyasa beklentisi: -234mn TL AKSEN 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -98mn TL – Piyasa beklentisi: -132mn TL ANACM 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 15mn TL – Piyasa beklentisi: 19mn TL BANVT 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -38mn TL – Piyasa beklentisi: -27mn TL GUBRF 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 24mn TL / Konsensüs: 23mn TL INDES 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 7mn TL / Konsensüs: m.d.

KRDMD 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -61mn TL – Piyasa beklentisi: -76mn TL KORDS 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 21mn TL – Piyasa beklentisi: md SISE 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 174mn TL – Piyasa beklentisi: 204mn TL SODA 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 131mn TL – Piyasa beklentisi: 140mn TL TRGYO 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: -234mn TL – Piyasa beklentisi: -217mn TL TRKCM 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 32mn TL – Piyasa beklentisi: 33mn TL

5 Kasım Perşembe İngiltere BoE Faiz Kararı

AEFES 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 38 mn TL / Konsensüs: -48mn TL AKCNS 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 74 mn TL / Konsensüs: 73mn TL ENKAI 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 421 mn TL / Konsensüs: 384mn TL PETKM 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 174 mn TL / Konsensüs: 135mn TL TKFEN 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 18 mn TL / Konsensüs: 14mn TL ULKER 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 32mn TL / Konsensüs: 37mn TL VAKBN 3Ç15 Kar Açıklaması – GY beklentisi: 496mn TL – Piyasa beklentisi: 497mn TL

10:00 – Almanya Fabrika Siparişleri (Aylık) (Eylül) - Önceki Veri: -%1.8 / Beklenti: %1.0 10:00 – Almanya Fabrika Siparişleri (Yıllık) (Eylül) - Önceki Veri: %1.9 / Beklenti: %1.8 12:00 – ECB Ekonomik Bülten Yayımlayacak

12:10 – Almanya Markit Perakende PMI (Ekim) - Önceki Veri: 54.0 / Beklenti: m.d.

12:10 – Euro Bölgesi Markit Perakende PMI (Ekim) - Önceki Veri: 51.9 / Beklenti: m.d.

12:10 – Fransa Markit Perakende PMI (Ekim) - Önceki Veri: 49.6 / Beklenti: m.d.

13:00 – Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Aylık) (Eylül) - Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: m.d.

13:00 – Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Yıllık) (Eylül) - Önceki Veri: %2.3 / Beklenti: m.d.

13:00 – ECB Başkanı Draghi Konuşacak

15:00 – İngiltere BoE Faiz Kararı -Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: %0.5 15:00 – İngiltere BoE Enflasyon Raporu Yayımlanacak

16:00 – EREGL Kar Açıklaması Telekonferansı

16:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (31 Ekim) - Önceki Veri: 260bin kişi / Beklenti: 180 bin kişi 16:30 – ABD Birim İşsizlik Maliyetleri (3Ç15) - Önceki Veri: -%1.4 / Beklenti: %2.2

20:45 – ABD FED Üyesi Tarullo Konuşacak (Oy Hakkı Var) 21:30 – ABD FED Üyesi Lockhart Konuşacak (Oy Hakkı Var)

(11)

UYARI NOTU

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: [email protected]

Tavsiye Tanımları

EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.