Ekim 2011
Varlığa Dayalı Menkul Kıymetleştirme
Temel Veriler
GENEL BİLGİLER
• İhracçı
• Yatırım Bankası & Kaynak Kuruluş
• Varlık Kaynağı
• Bağımsız Denetçi
• Derecelendirme Kurumu
• Piyasa
• Saklama Kuruluşu
• Garantör
• Derecelendirme Notu
• İhraç Tarihi
• Yatırımcı Profili
• İhraç Tutarı
: Aktif Bank Varlık Finansman Fonu : Aktif Bank
: PTT Kanalı ile Kullandırılan Emekli Maaş Kredileri
: KPMG
: JCR (Japan Credit Rating Agency)
: İMKB (Istanbul Menkul Kıymetler Borsası) : MKK (Merkezi Kayıt Kurumu)
: Aktif Bank (%5) : AAA
: 20/10/2011 : Nitekli Yatırımcı : 191 milyon TRL
• Borçlu Profili
• Müşteri/Kredi Sayısı
• Ortalama Kredi Tutarı
• Ortalama Borçlu Yaşı
• Ortalama Vade
• Kredi Portföyü
• Ortalama Kalan Vade
• Sorunlu Kredi Oranı
VARLIK KAYNAĞI
• Emekli maaş ödemeleri SGK tarafından yapılmakta olup, TC Hazinesi güvencesi altındadır.
• Bütün borçlular için hayat sigortası zorunludur.
• Pozitif Nakit Akışı.
• Aktif Bank VDMK’in %5’ine kadar garantör konumundadır.
• Yediemin olarak PTT, SGK tarafından ödenen maaş üzerinden taksit tutarını keserek emekli hesabına yatırmaktadır.
RİSK AZALTMA ARAÇLARI
: PTT’den maaşlarını alan kamu emeklileri
: 44,120 / 48,871 : 3,925 TL : 54 : 22 Ay
: Aylık Taksitli Tüketici Kredileri : 19 Ay
: 0%
• Kısaca Aktif Bank
• Türkiye’de Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlerin Hukuksal Çerçevesi
• Aktif Bank’ın Maaş Kredileri Portföyü
Ajanda
Yeni jenerasyon bankacılık konsepti kapsamında Aktif Bank; Türkiye Bankacılık sektöründe doğrudan bankacılık, şehir bankacılığı ve bölgesel bankacılıktan oluşan 3 temel stratejisi ile yenilikleri ve nişleri hedeflemektedir. 2007’den 2011’e Aktif Bank; Türk Bankaları arasında aktif büyüklük bakımından 41. sıradan 24. sıraya çıkarak, son 4 yılda en hızlı büyüyen Türk bankası olmuştur.
• Türkiye’deki ilk «doğrudan banka»
• Banka bonusu ihraç eden ilk banka (2009’dan beri, 2.7 milyar TL değerinde banka bonosu ihraç edildi.)
• Aktif Bank, PTT aracılığıyla online finansal hizmet ve ürün sunan ilk ve tek banka
• Ucuz Para Transferi - UPT’nin mucidi. (2011 Haziran itibari ile USD54 mn hacminde ~120,000 işlem)
• Şehir Bankacılığı konseptinin mucidi; 9 şehirde ön ödemeli 4 milyon kart ve 10 milyon kullanıcı
Türkiye’de İlklere İmza Atan Yenilikçi Banka
I II III (II-I)/I (III-I)/I
USD Bin 2007 2010 2011Ç3 % %
Aktif Büyüklüğü 95,576 956,916 1,457,073 901% 1425%
Toplam Kredi 64,866 470,318 844,818 625% 1202%
Öz Kaynaklar 53,847 138,474 151,335 157% 181%
NPL 0.41% 0.76% 0.41% 86% 0.59%
USD Bin 2007 2010 2011Ç3
Net Kar 9,497 22,707 24,452
ROA % 2.39 2.37 3.36
ROE % 4.24 16.40 32.32
Derecelendirme JCR (*) A- (Trk) A(Trk) A(Trk)
Görünüm Durağan Pozitif Pozitif
*Uzun Dönem Lokal Derecelendirme
YENİ JENERASYON BANKACILIK
DOĞRUDAN BÖLGESEL ŞEHİR
ANKACILIK
• Kısaca Aktif Bank
• Türkiye’de Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlerin Hukuksal Çerçevesi
• Aktif Bank’ın Maaş Kredileri Portföyü
Ajanda
Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlerle İlgili Temel Bilgiler
• VDMK, fon portföyündeki varlıklar karşılığında ihraç edilen borçlanma senedidir.
• VFF’na satılan varlıklardan elde edilen nakit akışlarıyla desteklenen bu tahvil ve bonolara menul kıymetler denilmektedir.
Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlere (VDMK)
Tanım
• Uluslararası Kredi Kartı Alacakları;
• İhracat Alacakları;
• Çekler ve seyahat çeki ödemeleri;
• Elektronik Havale Ödemeleri ve
• Uluslararası piyasalarda çeşitlendirilmiş ödeme hakları (DPR) Türkiye Bankacılık
Piyasasında Menkul Kıymetleştirmeye Konu
Varlıklar
• İpotekli Konut Kredileri;
• Tüketici/Otomobil Kredileri, Kredi Kartları;
• Proje Finansmanı, Kurumsal Finansman, Kamu İhraçları vs.;
• Ticari İpotekli Krediler; ve
• Teminatlı Borç Yükümlülükleri;
Avrupa Piyasalarında Menkul
Kıymetleştirilmeye Konu Varlıklar (işlem hacmi sırasıyla)
Bu tebliğ, 28/7/1991 tarihli ve 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu’nun 22’nci maddesinin birinci fıkrasının
(a) bendi ile 38/C ve 39’uncu maddelerine dayanılarak düzenlenmiştir.
VDMK’nin Yasal Uygulaması
Türkiye’deki Yasal Uygulama
1 27/08/2008 tarihli Resmi Gazete No:26980
Tebliğdeki Tanımlar 1
2
3
Genel Hükümler
Yapısal Mekanizmalar
http://www.spk.gov.tr/apps/Mevzuat/?submenuheader=-1
Varlık finansmanı fonu, ihraç edilen varlığa dayalı menkul kıymetler karşılığında toplanan paralarla, VDMK sahipleri hesabına inançlı mülkiyet esaslarına göre oluşturulan malvarlığıdır. Fonun Türkiye Cumhuriyeti sınırları içinde kurulması zorunludur. Fonun tüzel kişiliği yoktur. Fon malvarlığı kurucunun, hizmet sağlayıcının ve kaynak kuruluşun malvarlığından ayrıdır.
Tebliğde belirtilen yeterliliğe sahip bankalar, leasing ve tüketici finansmanı kurumları, mortgage finasmanı kurumları, aracı kurumlar’dır.
Valık Finansman Fonu (VFF)
Kurucular
Hizmet Sağlayıcı Hizmet sağlayıcı, fon portföyünde yer alan varlıkların günlük idaresinden sorumlu olan, Kurucu veya Kurucu niteliğini haiz diğer bir kuruluştur.
VDMK Yasal Çerçeve – Tanımlar
VDMK Yasal Çerçevesi – Genel Hükümler
• VFF’nin bilançosu ve Hizmet Sağlayıcı’nın aktiviteleri hizmet sözleşmesine uygun olarak yılda bir kez TCMB’nin yetkili kıldığı bağımsız bir denetim firması tarafından denetlenmelidir.
• Bağımsız denetim kuruluşu ayrıca altı aylık finansal tablo dönemleri itibarıyla Fon varlıklarının mevcudiyetini koruduğuna dair bir rapor hazırlar.
• Fon portföyündeki alacaklar ve krediler dışındaki varlıklar, yapılacak bir sözleşme çerçevesinde saklamaya yetkili kuruluşlar (Merkezi Kayıt Kuruluşu MKK veya VFF kurulu tarafından tanımlanan başka bir kurum) nezdinde saklanır.
• VFF bankalar ve finans kurumları tarafından verilen konut kredileri hariç tüketici kredileri, ticari konut kredileri, araç kredileri, proje finansmanı kredileri ve diğer ticari kredilerden doğan alacakları kapsayabilir.
VFF’nun ve Hizmet Sağlayıcıların Bağımsız Denetimi
Saklama Hizmetleri
Uygun Kredi Portföyleri
İkincil Piyasa • VDMK, VFF kurulunun başvurusuna ve İMKB’nin kabulüne istinaden İMKB’de satılabilir veya takas edilebilir.
• VDMK, VFF kurulunun başvurusuna ve İMKB’nin kabulüne istinaden İMKB’de ihraç edilebilir.
Birincil Piyasa
VDMK Yasal Çerçeve – Yapısal Mekanizmalar
• Doğrudan Aktarım: Fon portföyünde yer alan varlıklardan elde edilen nakit akımlarının gerekli kesintiler yapıldıktan sonra Fon bünyesinde bekletilmeksizin doğrudan VDMK sahiplerine aktarılmasıdır. VDMK sahiplerine yapılacak ödemelerin planı, VFF portföyündeki varlıkların ödeme planına göre belirlenir.
• Dolaylı Aktarım: Fon portföyünde yer alan varlıklardan elde edilen nakit akışlarını, gerekli kesintiler yapıldıktan sonra VDMK sahiplerine aktarılmadan önce Fon iç tüzüğü ve izahnamede belirtilen esaslar çerçevesinde Fon bünyesinde bekletilmesidir. VDMK ödemeler tamamlandıktan sonra itfa edilir. Dolaylı Aktarım yöntemi seçilmesi durumunda, VDMK sahiplerine ödeme planını VFF kurulu belirler.
• VDMK, menkul kıymetleştirilmiş varlık sınıfları ve uygulanan yapılar açısından geniş bir esneklik sağlar.
• Vade, ödeme planı, faiz cinsi, varlıkların kredi risk profili, fiyatlama ve ihraç edilen senetlerin vadeleri VFF kurulu tarafından belirlenebilir.
VDMK sahiplerine ödeme yöntemleri
Varlık türleri ve ihraç süreçlerindeki
esneklik
• Kısaca Aktif Bank
• Varlığa Dayalı Menkul Kıymetlerin Türkiye’deki Hukuksal Çerçevesi
• Aktif Bank’ın Maaş Kredileri Portföyü
Ajanda
PTT’lerle Online Entegrasyon
• PTT ve SSK arasındaki protokole göre, T.C.
Devleti’nin kamu maaş ödeme sistemi dahilinde olan vatandaşlar, taleplerine istinaden, maaşlarını 4,100’ü aşan sayıdaki PTT şubelerinden tahsil edebilirler.
• SSK’dan emekli olan vatandaşların ilk maaşları PTT aracılığı ile ödenmektedir.
• Yaklaşık 2 milyon kişi maaşlarını PTT şubeleri aracılığı ile tahsil etmektedirler.
• PTT devamlı olarak hizmet kalitesini ve düşük maliyetli ürün yelpazesini arttırarak daha çok
kişinin PTT’yi maaş ödeme kanalı olarak seçmelerini sağlamaktadır.
• Kamusal niteliği nedeniyle, maaş ödeme akışı Türk Hükümeti’nin güvencesi altındadır.
1 Ucuz Para Transferi (UPT) Aktif Bank’ın patentli markasıdır.
• Temmuz 2010’da işlerlik kazanan sistemle, Aktif Bank PTT’leri EFT sistemine bağlayan gerçek zamanlı
entegrasyon platformunu kurmuştur.
• Bu platform yerli ve global para transferlerinin UPT sistemi aracılığı ile ~4,100 adet PTT şubesi üzerinden gerçekleşmesine imkan sağlamıştır.
• Türkiye’de anlık karar alma kredi sistemi “Kredi Fabrikası” olan az bankalardan bir tanesidir.
• Aktif Bank halihazırda 1350 adet PTT şubesi aracılığıyla, kamu çalışan ve emeklilerine maaş kredisi sunmaktadır.
• "Parantez" kredilerinin ana unsurları:
• Net aylık maaşın 15 katına kadar
• 30,000 TRL’ye kadar
• Zorunlu hayat sigortası
• Maksimum 72 ay vade
PTT’den Maaş Ödemeleri Hizmeti PTT Aracılığı ile Hizmetler
Eşsiz ve Risksiz Kredi Ürünü
• "Parantez" olarak markalaştırılmıştır.
• 83,000 müşteri nezdinde 545 milyon TRL hacminde kullandırım yapmıştır..
• Borçluların yaşları 18 ile 80 arasındadır.
• Borçluların ortalama yaşı 54’tür.
• Kredilerin ağırlıklı
ortalamalı vadesi 35 aydır.
Mevcut Kredi Potföyünün mio TL bazında Geri Ödeme Tablosu, kalan vadelere göre dağılım
12 Eylül 2011 itibarı ile toplam
riskin hacmi 545 mn TL’dir.
99
263
170
71
35
20
6 0
50 100 150 200 250 300
2011/6 2012 2013 2014 2015 2016 2017
...İstikrarlı Büyüme Trendi ile
Kredi Hacmi Trendi / Milyon TL, Çeyrek Bazında Dağılım
22
64
445
585
21 80
471
975
0 200 400 600 800 1000
1200 Kullandırım Kümülatif Bakiye
30/09/10 31/12/10 30/06/11 31/12/11(t)
• 2012 Yıl sonu için 1.1 milyar USD’yi aşkın hacim beklentisi.
• ~4,100 adet PTT şubesinden şu an için kredi operasyonu
yapmaktadır.
• 2 Milyon maaş müşterisinden
~83,500’ü kredi müşterisidir.
Örnek Dağılım
VDMK için Varlık Seçimi
15
373 M TL
173 M TL
Kalan Portföy
• AAA kredi notu
• Sorunlu kredi oranı %0’dır.
• Beklenen Sorunlu kredi oranı: %0’dır.
(Devlet kamu maaş ödeme sistemi kapsamında seçilen en düşük risk profili)
• Tüm krediler aylık eşit ödemelere dayalıdır.
• Açılış portföyünün ortalama vadesi 22 ay iken, ihraç anında VDMK ortalama vadesi 19 aydır.
• Borçluların ortalama yaşı 54’tür.
Seçilen varlıkların vade bazında dağılımı / Milyon TL, (sadece ana para)
Ortalama Vade: 19 ay
Çeyrek dönemler bazında seçilen varlıkların geri ödenmesi Milyon TL, (ana para + faiz)
173
23 37 33 29 26 21 15 7 1
11H2 12Q1 12Q2 12Q3 12Q4 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4
1 4 9 11 15
29
38
53
13
11H2 12Q1 12Q2 12Q3 12Q4 13Q1 13Q2 13Q3 13Q4
Varlığa Dayalı Bono İhraçları
Varlığa Dayalı Bono Vade Nominal (TL) Spread1
VDMK_69 Gün 28.12.2011 23,206,270 Tahvil/Bono + 200bps
VDMK_160 Gün 28.03.2012 36,593,890 Tahvil/Bono + 220bps VDMK_251 Gün 27.06.2012 33,055,764 Tahvil/Bono + 250bps VDMK_342 Gün 26.09.2012 28,665,920 Tahvil/Bono + 275bps VDMK_524 Gün 27.03.2013 47,220,926 Tahvil/Bono + 300bps VDMK_615 Gün 26.06.2013 14,990,286 Tahvil/Bono + 300bps
VDMK_802 Gün 30.12.2013 8,074,433 Tahvil/Bono + 300bps
Toplam 191,807,490
Varlığa Dayalı Bonolar 20.10.2011 tarihinde 191,807,490 TL’lik nominal değerle ihraç edecektir.
1 Benzer vadedeki hazine bono/tahvil benchmark getirisi
Kamu emeklisinin kredi başvurusu
Kredinin verilmesi
VFF & VDMK onayı için başvuru
Yatırımcılar
Kamu Emeklileri Ödemeleri
VFF
VFF’nin kurulması
VDMK ihracı
VDMK satışlarını devredilmesi Fonların Aktif Bank’a transfer
edilip varlıkların devredilmesi VDMK ile ilgili kredi ödemelerinin
ihbarı
Kredi taksit ödemelerinin transfer edilmesi
VDMK’ların ödenmesi
1 2
3
3.1
4
5
6 9
10
11 7
8
5 6
11
İşlem Şeması
Riskler & Risk Azaltıcı Unsurlar
Risk Endişeleri Risk Azaltım Planı
Fonların Karışma (Commingling) ve Hizmet Sağlayıcı Riski
Temerrüt ve Likidite Riski
Borçlunun İflası Riski
Erken Kapama ve Sorunlu Kredi Riski
• SGK’dan yapılacak tüm ödemeler tahsilata aracı olarak belirlenen PTT nezdindeki bir tahsilat
hesabına yapılacaktır. İhraçcı olarak Aktif Bank’ın bu hesaba erişimi olmayacaktır.
• Ödemeleri yapan kamusal kuruluşun (SGK) kredi ve likidite risk seviyesi Türk Hazinesi risk seviyesiyle aynıdır. Bu nedenle VFF’nin varlık kalitesi ve VDMK yapısı Japon Derecelendirme Kuruluşu (JCR)
tarafından «AAA» olarak derecelendirilmiştir.
• Borçlunun ölüm sebebi ile borcunu ödeyememe riski hayat sigortası poliçesi ile
teminatlandırılmıştır. İş akdinin feshi riski bulunmamaktadır, zira borçlular Türk kamu emeklisi statüsündedirler.
• Erken kapama ve sorunlu kredi risklerini azaltmak için, Aktif Bank VFF tarafından ihraç edilen VDMKların nominal değerinin %5’ine kadar banka garantisi vermektedir.
1
Özetle
Tüketici kredilerinin yüksek getirisi ve Türk Hazinesi’nin ödeme garantisini birarada değerlendirmek isteyen yatırımcılar için yepyeni bir yatırım aracıdır.
Repo ve ters repo işlemlerine elverişlidir.
Hem organize hem de tezgah üstü piyasalarında alım satımı yapılabilir.
Dönemsel mevduat ürünüyle karşılaştırıldığında stopaj avantajı sunar.
Türkiye kaynaklı yatırım enstrümanları arasında mümkün olan en düşük risk profiline sahiptir.
Türkiye Cumhuriyeti Devleti tarafından ödenen kamu emeklisi maaşlarından kaynakta kesinti yoluyla tahsilat yapılmaktadır.
Bütün borçlular için hayat sigortası zorunluluğu bulunmaktadır.
VDMK’ler Aktif Bank garantisi ile ekstra teminatlandırılmıştır.
