Verim Eğrisi TAHVİL PİYASASI. Tahvil Getiri Eğrisi (%) Gösterge Tahvil-Faiz Koridoru TL Para Piyasası. Eurobond Piyasası.

Veriler

■

Beklentilerden düşük gelen enflasyon verisi sonrasında tahvil piyasasında iyimserlik görmeyi bekliyorduk. Ancak ay başından bu yana TL’de görülen değer kaybı ve küresel çapta yükselen faizler yurtiçi tahvil piyasasını da olumsuz etkiledi.

■ TCMB düşen enflasyona karşın, fonlama maliyetini yüksek tutmaya devam ediyor. TL’de

kayda değer bir rahatlama ve enflasyon beklentilerinde gerileme görülmedikçe fonlama maliyetinin %12 civarında kalmaya devam etmesini bekliyoruz.

■

TL cinsi tahvillere dair yapıcı görüşümüzü korumaya devam etsek de, son günlerde gelişmiş ülke tahvil faizlerinde görülen yükseliş hareketinin devam etmesi riskini göz ardı etmiyoruz.

■

Özellikle ABD’de kısa vadeli tahvil faizlerindeki yükselişin devam etmesi TL’yi baskı altında bırakarak TL cinsi tahvil faizlerinin de yükselmesine neden olabilir. Baz senaryomuz yüksek oynaklığın kalıcı olmayacağı yönünde olsa da, şimdilik temkinli bir duruş benimsemekten yanayız.

■

Enflasyon görünümünün normalleşmeye başlamasını ve TCMB’nin politika duruşunu kademeli olarak normalleştirmesini yılın ikinci yarısında tahvil piyasasını destekleyecek gelişmeler olarak görmeye devam ediyoruz. Hazine iç borç çevirme oranının ilk 6 ay için

%117 civarında olması ve bu seviyelerde kalması riskini de arz yönlü bir risk olarak izliyoruz.

■

Portföyler için değerlendirilebilecek tahviller kısa vadelerde 14.02.2018 ve 20.09.2019 vadeli, uzun vadelerde ise 11.02.2026 ve 24.02.2027 vadeli tahviller.

■ Bunlara ek olarak 2 yıllık gösterge tahvilde %11.70 bileşik üzerinde alım öneriyoruz.

Tahminlerimiz

06.11.2013

06.11.2013

Gösterge Tahvil-Faiz Koridoru Verim Eğrisi

TAHVİL PİYASASI

Eurobond Piyasası ÖST Piyasası

TL Para Piyasası

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

0 1 .1 3 0 4 .1 3 0 7 .1 3 1 0 .1 3 0 1 .1 4 0 4 .1 4 0 7 .1 4 1 0 .1 4 0 1 .1 5 0 4 .1 5 0 7 .1 5 1 0 .1 5 0 1 .1 6 0 4 .1 6 0 7 .1 6 1 0 .1 6 0 1 .1 7 0 4 .1 7 0 7 .1 7

Haftalık Repo Faizi O/N Borç Verme Faizi

O/N Borçlanma Faizi GLP Faizi

Gösterge Tahvil Bileşik 10,00

10,50 11,00 11,50 12,00

07 .18 01 .19 07 .19 01 .20 07 .20 01 .21 07 .21 01 .22 07 .22 01 .23 07 .23 01 .24 0 7 .2 4 01 .25 07 .25 01 .26 07 .26 01 .27

Tahvil Getiri Eğrisi (%)

11.07.2017 12.06.2017

Veriler

■ TL para piyasası, TCMB sıkı para politikası duruşunu sürdürdüğü sürece sıkışık olmaya

devam edecektir. Ancak TCMB’nin enflasyonda yaz aylarında daha belirgin hale gelmesini beklediğimiz gerileme ile beraber likidite politikasını gevşetmeye başlayabileceğini düşünüyoruz.

■

Yüksek kredi büyümesi, halihazırda TCMB’nin politika uygulamalarının etkisiyle zaten sıkışık olan TL para piyasasında talebi artırarak TL mevduat faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Otoritelerin bu konudaki rahatsızlıklarını çeşitli vasıtalar ile iletiyor olmaları, yakın zamanda bu konuda bazı önlemler alınacağının işareti. Bu nedenle enflasyondaki gerileme ile birlikte mevduat faizlerinde de önümüzdeki aylarda düşüş bekliyoruz.

■ Yurt dışında TL swap oranları son dönemdeki zirve seviyelerinin hafif altında olsa da, TL

swap oranları yabancı yatırımcıların (kısa vadeli alım/satım işlemleri amacıyla) TL cinsi borçlanma maliyetini ve TL taşımanın getirisini yüksek tutmaya devam ediyor.

■

Sağdaki grafikte de görüldüğü gibi, TCMB piyasayı ağırlıklı olarak geç likidite penceresinden fonlamaya devam ediyor. Olası bir gevşeme hamlesine yaz aylarında piyasaya GLP ile sağlanan fonlamanın azaltılması ile başlanmasını olası buluyoruz.

Tahminlerimiz Tahminlerimiz

TCMB Fonlama Miktarı (Mlr TL) ve Maliyeti (%) TL PARA PİYASASI

Eurobond Piyasası ÖST Piyasası Tahvil Piyasası

TL Mevduat Faizleri

7 8 9 10 11 12 13

0 20 40 60 80 100 120

0 1 .1 6 0 2 .1 6 0 3 .1 6 0 4 .1 6 0 5 .1 6 0 6 .1 6 0 7 .1 6 0 8 .1 6 0 9 .1 6 1 0 .1 6 1 1 .1 6 1 2 .1 6 0 1 .1 7 0 2 .1 7 0 3 .1 7 0 4 .1 7 0 5 .1 7 0 6 .1 7

İhale Yoluyla Fonlama O/N Repo, BIST Repo, PY

TL Depo GLP

AOFM (% Sağ Eksen)

7 8 9 10 11 12 13 14

07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17

1 aya kadar vadeli 3 Aya Kadar Vadeli

■

Hafta başında %2.40 seviyesini test eden ABD 10 yıllık tahvil faizi ve hala son 1.5 yılın en yüksek seviyelerinde işlem gören Alman 10 yıllık tahvil faizi, Türk Eurobondlarını da olumsuz etkiliyor.

■

Bu hafta Fed Başkanı Yellen'ın yapacağı konuşma ve ABD enflasyon verileri kısa vadede Eurobond piyasasının yönünü belirleyecek. Olası bir şahince yorum, ya da yükselen enflasyon ABD tahvil faizlerini yükseltip, Türk tahvillerini de olumsuz etkileyecektir.

■

Ülke risk priminin Eurobond fiyatlamaları açısından kısa vadede ikincil sırada kalmasını ve Eurobondların gelişmiş ülke tahvil faizlerindeki harekete bağlı olarak yön bulmaya devam etmesini bekliyoruz. Gelişmiş ülke tahvil faizleri dengelenene kadar Eurobondlarda son günlerde görülen satış baskısının korunması beklenebilir.

■

USD cinsi tahvillerde 2027-2040 arası vadeleri cazip buluyoruz. Daha uzun vadelerde ise henüz uygun alım fırsatı oluştuğunu düşünmüyoruz.

■

EUR cinsi tahvillerde ise Alman tahvil faizlerinin etkisi net bir şekilde görülüyor. Her ne kadar hala EUR cinsi eurobond faizlerini göreceli olarak cazip bulsak da henüz Avrupa’da taşlar yerine oturmadığı için yeni alım önermiyoruz.

ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi Eurobond Verim % Eğrisi (USD) EUROBOND PİYASASI

Eurobond Piyasası

ÖST Piyasası Tahvil Piyasası TL Para Piyasası

-1 0 1 2 3 4 5 6 7 8

2017 2018 2019 2019 2020 2021 2022 2022 2023 2024 2025 2026 2026 2027 2030 2034 2036 2038 2040 2041 2043 2045 2047

13.12.2016 12.07.2017

1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8

01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17

ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi (%)

Türkiye Cumhuriyeti tarafından ihraç edilen Eurobondlar

12 Temmuz 2017 itibarı ile

ISIN Para Birimi Vade Vade Yılı İhraç Tarihi Kupon

Oranı %

İhraç Tutarı (mn)

Kupon

Sıklığı Fiyat Getiri %

US900123BE97 USD 14.07.2017 2017 14.01.2009 7.50 2,250 2 100.055 -0.45

US900123BA75 USD 03.04.2018 2018 03.10.2007 6.75 2,250 2 103.015 2.26

US900123BD15 USD 11.03.2019 2019 11.09.2008 7.00 1,500 2 106.490 2.85

US900123BF62 USD 07.11.2019 2019 07.05.2009 7.50 1,500 2 109.465 3.15

US900123AX87 USD 05.06.2020 2020 07.06.2005 7.00 2,000 2 109.250 3.54

US900123BH29 USD 30.03.2021 2021 18.03.2010 5.63 2,000 2 105.771 3.81

US900123BY51 USD 25.03.2022 2022 25.10.2011 5.13 1,000 2 103.451 4.20

US900123BZ27 USD 26.09.2022 2022 26.01.2012 6.25 2,500 2 108.389 4.34

US900123CA66 USD 23.03.2023 2023 15.01.2013 3.25 1,500 2 93.365 4.53

US900123CF53 USD 22.03.2024 2024 29.01.2014 5.75 2,500 2 105.276 4.73

US900123AW05 USD 05.02.2025 2025 24.01.2005 7.38 3,250 2 115.250 4.90

US900123CJ75 USD 14.04.2026 2026 14.04.2015 4.25 1,500 2 94.310 4.97

US900123CK49 USD 09.10.2026 2026 09.03.2016 4.88 3,000 2 98.066 5.07

US900123CL22 USD 25.03.2027 2027 23.01.2017 6.00 3,250 2 105.845 5.17

US900123AL40 USD 15.01.2030 2030 18.01.2000 11.88 1,500 2 157.875 5.38

US900123AT75 USD 14.02.2034 2034 14.01.2004 8.00 1,500 2 123.500 5.73

US900123AY60 USD 17.03.2036 2036 17.01.2006 6.88 2,750 2 111.520 5.81

US900123BB58 USD 05.03.2038 2038 05.03.2008 7.25 1,000 2 116.320 5.83

US900123BG46 USD 30.05.2040 2040 12.01.2010 6.75 2,000 2 110.354 5.87

US900123BJ84 USD 14.01.2041 2041 12.01.2011 6.00 3,000 2 101.354 5.84

US900123CB40 USD 16.04.2043 2043 16.04.2013 4.88 3,000 2 87.590 5.77

US900123CG37 USD 17.02.2045 2045 19.02.2014 6.63 3,000 2 108.903 5.92

US900123CM05 USD 11.05.2047 2047 11.05.2017 5.75 1,750 2 96.743 5.94

JP579200ABF8 JPY 18.03.2021 2021 18.03.2011 1.87 180,000 2 104.319 0.62

JP579200ACF6 JPY 15.03.2022 2022 15.03.2012 1.47 90,000 2 103.109 0.73

JP579200AEM8 JPY 25.09.2024 2024 25.09.2014 1.05 100,000 2 100.139 1.03

JP579200ADE7 JPY 07.02.2033 2033 06.02.2013 2.68 18,400 2 102.532 2.41

XS0285127329 EUR 02.04.2019 2019 02.02.2007 5.88 1,250 1 108.525 0.75

XS0503454166 EUR 18.05.2020 2020 22.04.2010 5.13 2,000 1 109.500 1.59

XS0993155398 EUR 12.11.2021 2021 12.11.2013 4.35 1,250 1 108.160 2.27

XS1057340009 EUR 11.04.2023 2023 11.04.2014 4.13 1,000 1 106.795 2.70

XS1629918415 EUR 14.06.2025 2025 14.06.2025 3.25 1,000 1 98.557 3.38

Özel Kurumlar tarafından ihraç edilen Eurobondlar

Eurobond Piyasası

ÖST Piyasası Tahvil Piyasası TL Para Piyasası

12 Temmuz 2017 itibarı ile

ISIN Kurum Para Birmi Vade İhraç Tarihi İhraç Tutarı

(mn) Fiyat Getiri % Kupon Oranı

%

Kupon

Sıklığı Ihrac Fiyati

XS0861979440 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 06.12.2022 06.12.2012 1000 97.34 6.08 5.50 2 100.00

US984848AB73 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 06.12.2022 06.12.2012 1000 97.34 6.08 5.50 2 100.00

US900151AB70 Turkiye Is Bankasi USD 24.10.2022 24.10.2012 1000 99.94 6.01 6.00 2 100.00

US90015NAB91 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 01.11.2022 01.11.2012 900 99.18 6.18 6.00 2 100.00

XS0849728190 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 01.11.2022 01.11.2012 900 99.16 6.19 6.00 2 100.00

XS1617531063 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 24.05.2027 23.05.2017 750 98.68 6.35 6.13 2 100.00

XS1613091500 Finansbank AS/Turkey USD 19.05.2022 18.05.2017 750 98.68 5.18 4.88 2 99.67

XS1379145656 KOC Holding AS USD 15.03.2023 15.03.2016 750 104.41 4.36 5.25 2 99.14

XS1390320981 Turkiye Is Bankasi USD 06.10.2021 06.04.2016 750 100.21 5.32 5.38 2 99.54

XS0808632250 Turkiye Is Bankasi USD 10.10.2018 10.04.2013 750 99.87 3.85 3.75 2 99.32

USM8931TAF68 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 13.09.2022 13.09.2012 750 101.22 4.98 5.25 2 99.04

XS1121459074 Turkiye Is Bankasi USD 30.04.2020 30.10.2014 750 100.57 4.78 5.00 2 99.34

XS0922615819 KOC Holding AS USD 24.04.2020 24.04.2013 750 100.19 3.43 3.50 2 99.58

XS1083936028 TC Ziraat Bankasi AS USD 03.07.2019 03.07.2014 750 100.52 3.98 4.25 2 99.60

XS1057541838 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 17.10.2019 17.04.2014 750 102.15 3.76 4.75 2 99.88

XS0882347072 Turkiye Halk Bankasi AS USD 05.02.2020 05.02.2013 750 97.15 5.07 3.88 2 98.90

XS1079527211 Turkiye Is Bankasi USD 25.06.2021 25.06.2014 750 99.90 5.03 5.00 2 98.69

XS0806482948 Turkiye Halk Bankasi AS USD 19.07.2017 19.07.2012 750 99.90 7.77 4.88 2 99.45

XS0774764152 Export Credit Bank of Turkey USD 24.04.2019 20.04.2012 750 103.68 3.73 5.88 2 98.93

US900148AE73 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 24.05.2027 23.05.2017 750 98.71 6.34 6.13 2 100.00

US31772DAC65 Finansbank AS/Turkey USD 19.05.2022 18.05.2017 750 98.76 5.16 4.88 2 99.67

US90016BAE83 Turkiye Is Bankasi USD 25.04.2024 25.04.2017 750 101.00 5.94 6.13 2 100.00

US90014TAA97 TC Ziraat Bankasi AS USD 03.07.2019 03.07.2014 750 100.56 3.95 4.25 2 99.60

US900148AD90 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 13.09.2022 13.09.2012 750 101.22 4.98 5.25 2

US49989AAB52 KOC Holding AS USD 15.03.2023 15.03.2016 750 104.35 4.38 5.25 2 99.14

US90014QAA58 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 17.10.2019 17.04.2014 750 102.13 3.76 4.75 2 99.88

US30214YAD67 Export Credit Bank of Turkey USD 24.04.2019 20.04.2012 750 103.66 3.74 5.88 2 98.93

US900151AH41 Turkiye Is Bankasi USD 06.10.2021 06.04.2016 750 100.26 5.30 5.38 2 99.54

US90016BAA61 Turkiye Is Bankasi USD 30.04.2020 30.10.2014 750 100.56 4.78 5.00 2 99.34

US900150AA15 Turkiye Halk Bankasi AS USD 19.07.2017 19.07.2012 750 99.99 5.35 4.88 2

US49989AAA79 KOC Holding AS USD 24.04.2020 24.04.2013 750 100.21 3.42 3.50 2 99.58

US900150AB97 Turkiye Halk Bankasi AS USD 05.02.2020 05.02.2013 750 97.08 5.10 3.88 2 98.90

US900151AD37 Turkiye Is Bankasi USD 10.10.2018 10.04.2013 750 99.84 3.88 3.75 2 99.32

US900151AG67 Turkiye Is Bankasi USD 25.06.2021 25.06.2014 750 100.00 5.00 5.00 2 98.69

XS1578203462 Turkiye Is Bankasi USD 25.04.2024 25.04.2017 750 100.97 5.95 6.13 2 100.00

XS0849020556 Tupras Turkiye Petrol Rafinerileri AS USD 02.05.2018 02.11.2012 700 100.56 3.43 4.13 2 99.79

US90015MAA36 Tupras Turkiye Petrol Rafinerileri AS USD 02.05.2018 02.11.2012 700 100.54 3.43 4.13 2 99.79

XS1084838496 Turkiye Garanti Bankasi AS EUR 08.07.2019 08.07.2014 680.335 103.39 1.64 3.38 2 99.44

Özel Kurumlar tarafından ihraç edilen Eurobondlar

12 Temmuz 2017 itibarıyla

ISIN Kurum Para Birmi Vade İhraç Tarihi İhraç Tutarı

(mn) Fiyat Getiri % Kupon Oranı %

Kupon

Sıklığı Ihrac Fiyati

XS1077629225 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO EUR 17.06.2019 17.06.2014 677.23 102.26 2.30 3.50 2

XS1571399754 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 24.02.2022 24.02.2017 600 100.98 5.50 5.75 2

XS1605397394 TC Ziraat Bankasi AS USD 03.05.2022 03.05.2017 600 100.08 5.10 5.13 2

XS1508390090 Turkiye Is Bankasi USD 21.04.2022 21.10.2016 600 100.13 5.47 5.50 2

USM8931TAE93 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 13.09.2017 13.09.2012 600 100.02 3.82 4.00 2

XS0916347759 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 15.04.2018 15.04.2013 600 99.87 3.92 3.75 2

US984848AH44 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 24.02.2022 24.02.2017 600 101.05 5.49 5.75 2

US90015JAA07 TC Ziraat Bankasi AS USD 03.05.2022 03.05.2017 600 100.11 5.10 5.13 2

US900151AJ07 Turkiye Is Bankasi USD 21.04.2022 21.10.2016 600 100.13 5.47 5.50 2

US90015WAA18 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 15.04.2018 15.04.2013 600 99.87 3.92 3.75 2

US900148AC18 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 13.09.2017 13.09.2012 600 99.98 4.05 4.00 2

XS1403416222 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO EUR 04.05.2021 04.05.2016 574.86 99.95 2.39 2.38 1

XS1028938915 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 22.10.2019 22.10.2014 550 101.85 4.27 5.13 2

US984848AE13 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 22.10.2019 22.10.2014 550 101.87 4.25 5.13 2

XS1634372954 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 21.06.2024 21.06.2017 500 98.92 6.04 5.85 2

XS1623796072 Turkiye Is Bankasi USD 29.06.2028 29.06.2017 500 99.70 7.08 7.00 2

XS1622626379 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 30.05.2022 30.05.2017 500 99.71 5.69 5.63 2

US984848AJ00 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 21.06.2024 21.06.2017 500 98.94 6.04 5.85 2

XS1028951264 Turk Telekomunikasyon AS USD 19.06.2024 19.06.2014 500 100.00 4.87 4.88 2

XS1439838548 Turkiye Halk Bankasi AS USD 13.07.2021 13.07.2016 500 99.01 5.28 5.00 2

XS0874840688 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 22.01.2020 22.01.2013 500 99.34 4.28 4.00 2

XS1574750292 Akbank TAS USD 16.03.2027 15.03.2017 500 103.54 6.62 7.20 2

XS1376681067 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 09.03.2026 08.03.2016 500 106.88 7.84 8.50 2

USM0375YAK49 Akbank TAS USD 24.10.2022 24.10.2012 500 99.54 5.10 5.00 2

XS0910932788 Arcelik AS USD 03.04.2023 03.04.2013 500 101.45 4.71 5.00 2

XS1298711729 Turkcell Iletisim Hizmetleri AS USD 15.10.2025 15.10.2015 500 104.51 5.07 5.75 2

US90016BAF58 Turkiye Is Bankasi USD 29.06.2028 29.06.2017 500 99.67 7.09 7.00 2

XS1505149325 KT Kira Sertifikalari Varlik Kiralama AS USD 02.11.2021 01.11.2016 500 103.50 4.24 5.14 1

XS0987355939 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 31.10.2018 31.10.2013 500 101.16 4.08 5.00 1

XS1223394914 TC Ziraat Bankasi AS USD 29.04.2021 29.04.2016 500 99.96 4.76 4.75 2

XS1175854923 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 03.02.2025 02.02.2015 500 101.49 6.96 6.88 2

XS0994815016 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 03.12.2018 03.12.2013 500 101.76 3.95 5.25 2

USM8931TAA71 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 20.04.2021 20.04.2011 500 105.71 4.59 6.25 2

XS1508914691 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 27.10.2021 27.10.2016 500 100.494 5.37 5.5 2

XS0975576165 Coca-Cola Icecek AS USD 01.10.2018 01.10.2013 500 102.168 2.94 4.75 2

XS1111101314 Akbank TAS USD 24.01.2020 23.01.2015 500 99.567 4.18 4 2

XS1188073081 Turkiye Halk Bankasi AS USD 11.02.2021 11.02.2015 500 98.299 5.27 4.75 2

XS1063442484 Finansbank AS/Turkey USD 30.04.2019 30.04.2014 500 103.97 3.96 6.25 2

XS1028952155 Turk Telekomunikasyon AS USD 19.06.2019 19.06.2014 500 100.765 3.34 3.75 2

XS0927634807 Turkiye Sise ve Cam Fabrikalari AS USD 09.05.2020 09.05.2013 500 100.471 4.07 4.25 2

XS1069383856 Turkiye Halk Bankasi AS USD 04.06.2019 04.06.2014 500 100.134 4.67 4.75 2

USM0375YAJ75 Akbank TAS USD 24.10.2017 24.10.2012 500 100.119 3.43 3.875 2

XS0922143382 TF Varlik Kiralama AS USD 02.05.2018 02.05.2013 500 100.32 3.54 3.95 2

XS1057852912 TF Varlik Kiralama AS USD 24.04.2019 24.04.2014 500 102.92 3.68 5.375 2

XS0982644774 Turkiye Is Bankasi USD 21.04.2019 21.10.2013 500 102.528 4.02 5.5 2

Özel Kurumlar tarafından ihraç edilen Eurobondlar

Eurobond Piyasası

ÖST Piyasası Tahvil Piyasası TL Para Piyasası

12 Temmuz 2017 itibarıyla

ISIN Kurum Para Birmi Vade İhraç Tarihi İhraç Tutarı

(mn) Fiyat Getiri % Kupon Oranı %

Kupon

Sıklığı Ihrac Fiyati

XS1079236169 KT Kira Sertifikalari Varlik Kiralama AS USD 26.06.2019 26.06.2014 500 102.944 3.60 5.162 2

USM0300LAC02 Akbank TAS USD 09.03.2018 09.03.2011 500 102.162 3.17 6.5 2

XS1028943089 Export Credit Bank of Turkey USD 23.09.2021 23.09.2014 500 101.36 4.64 5.00 2

XS0852697712 Turkiye Is Bankasi USD 07.11.2017 07.11.2012 500 100.211 3.21 3.875 2

US90015WAF05 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 30.05.2022 30.05.2017 500 99.726 5.69 5.625 2

US00972BAB53 Akbank TAS USD 16.03.2027 15.03.2017 500 103.565 6.62 7.2 2

US900111AA39 Turkcell Iletisim Hizmetleri AS USD 15.10.2025 15.10.2015 500 104.461 5.08 5.75 2

US00971YAF79 Akbank TAS USD 31.03.2025 31.03.2015 500 97.32 5.55 5.13 2

US03938HAA14 Arcelik AS USD 03.04.2023 03.04.2013 500 101.463 4.70 5 2

US032523AA09 Anadolu Efes Biracilik Ve Malt Sanayii AS USD 01.11.2022 30.10.2012 500 96.062 4.21 3.375 2

US90014QAB32 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 16.03.2023 16.03.2017 500 103.144 5.23 5.875 2

US90015WAB90 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 31.10.2018 31.10.2013 500 101.181 4.06 5 2

US00972BAA70 Akbank TAS USD 24.01.2020 23.01.2015 500 99.58 4.18 4.00 2

US90015LAB36 Export Credit Bank of Turkey USD 24.10.2023 24.10.2016 500 100.928 5.20 5.375 2

US90014TAB70 TC Ziraat Bankasi AS USD 29.04.2021 29.04.2016 500 100.003 4.75 4.75 2

US90011QAA85 Turk Telekomunikasyon AS USD 19.06.2019 19.06.2014 500 100.744 3.35 3.75 2

XS1576037284 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 16.03.2023 16.03.2017 500 103.091 5.24 5.875 2

US191229AA18 Coca-Cola Icecek AS USD 01.10.2018 01.10.2013 500 102.10 2.99 4.75 2

US900148AA51 Turkiye Garanti Bankasi AS USD 20.04.2021 20.04.2011 500 105.726 4.58 6.25 2

US90015LAA52 Export Credit Bank of Turkey USD 08.02.2021 08.02.2016 500 103.019 4.45 5.375 2

US984848AF87 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 09.03.2026 08.03.2016 500 106.969 7.82 8.5 2

US00971YAD22 Akbank TAS USD 24.10.2022 24.10.2012 500 99.45 5.12 5 2

US90011QAB68 Turk Telekomunikasyon AS USD 19.06.2024 19.06.2014 500 99.98 4.88 4.88 2

US900151AC53 Turkiye Is Bankasi USD 07.11.2017 07.11.2012 500 100.154 3.37 3.875 2

US00971YAB65 Akbank TAS USD 09.03.2018 09.03.2011 500 102.213 3.10 6.5 2

US984848AC56 Yapi ve Kredi Bankasi AS USD 22.01.2020 22.01.2013 500 99.351 4.27 4 2

US90015WAD56 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 27.10.2021 27.10.2016 500 100.549 5.35 5.5 2

US90016AAA88 Turkiye Sise ve Cam Fabrikalari AS USD 09.05.2020 09.05.2013 500 100.47 4.07 4.25 2

US90015WAC73 Turkiye Vakiflar Bankasi TAO USD 03.02.2025 02.02.2015 500 101.498 6.96 6.875 2

US900151AE10 Turkiye Is Bankasi USD 21.04.2019 21.10.2013 500 102.53 4.01 5.5 2

US900150AE37 Turkiye Halk Bankasi AS USD 13.07.2021 13.07.2016 500 98.972 5.29 5 2

US900150AC70 Turkiye Halk Bankasi AS USD 04.06.2019 04.06.2014 500 100.17 4.65 4.75 2

US00971YAC49 Akbank TAS USD 24.10.2017 24.10.2012 500 100.11 3.48 3.88 2

US30214YAE41 Export Credit Bank of Turkey USD 23.09.2021 23.09.2014 500 101.364 4.64 5 2

XS1496463297 Export Credit Bank of Turkey USD 24.10.2023 24.10.2016 500 100.932 5.20 5.375 2

Verim Eğrileri ÖZEL SEKTÖR TAHVİLLERİ PİYASASI

Verim eğrisi vadeler itibari ile tahvil faizlerinin grafiksel gösterimidir. Sol taraftaki grafikte Hazine ve özel sektör tahvil getirilerini vadelerine göre karşılaştırmak için verim eğrilerini oluşturduk. Hazine tahvilleri için ilgili getiriler 30/11/2016 tarihli ortalama bileşik getirilerdir. Özel sektör tahvilleri için getiriler söz konusu vadelerdeki kağıtların ortalama bileşik getirileridir.

Bu sebepler ilgili vadelerdeki getiriler ihraççı şirketlerin kredi risklerini yansıtmaktadır. Özel sektör tahvilleri genel olarak hazine tahvillerine göre daha yüksek faiz ile işlem görmektedir. Bunun sebebi özel sektör tahvillerinin hazine tahvilleri kadar likit olmamaları ve ödeme garantisi olmadığı için kredi riski içermeleridir. Verim eğrisini oluştururken kullandığımız veri seti yukarıdaki tablodaki gibidir.

Geçtiğimiz Hafta En çok İşlem Gören 10 ÖST

ÖST Hazine Tahvili

3 Ay 14,50 11,59

6 Ay 14,60 11,24

1 Yıl 15,30 11,60

2 Yıl 15,30 11,38

10,00 11,00 12,00 13,00 14,00 15,00 16,00 17,00

3 Ay 6 Ay Vade 1 Yıl 2 Yıl

Hazine Tahvili (sağ eksen) ÖST

Hazine ve Özel Sektör Tahvil Verim Eğrisi (%)

YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler

güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ

YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir

sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti

Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da

tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve

münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı

tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.