Genel Yatırım Tavsiyeleri 9 Eylül 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o
TL Tahvil ve Bonolar
o
Pariteler
o
Eurobondlar
o
Altın
o
Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 77.844 (değişim: %0,26 işlem hacmi 2,8 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %8,88 (yatay)
o 10 Yıllık Tahvil: %9,57 (değişim: 4 baz puan)
Usd/TL: 2,95 (%0,68)
Döviz Sepeti/TL:3,14 ((%0,96)
Altın: 1.337 Usd (-%0,74)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,60 (bir önceki gün %1,53)
VIX: 12,50 (bir önceki gün 11,90)
CDS Türkiye: 236 (bir önceki gün 235) Son Veriler
Gündem
Son Veriler & Gündem
10:00/Cari İşlemler Dengesi/Temmuz/Önceki: - 4.94 milyar dolar 10:00/GSYİH (yıllık)/2. Çeyrek/Beklenti: + % 3.7/Önceki: + % 4.8 10:00/GSYİH (çeyrek)/2. Çeyrek/Önceki: + % 0.8
10:00/GSYİH-Düzeltilmiş (yıllık)/2. Çeyrek/Önceki: + % 4.5
Piyasalara Genel Bakış
Dün ECB'den faizi aynı seviyede tutma kararı bekleniyordu, ancak her ne kadar süre uzatılmasının daha sonra masaya gelebileceği vurgulansa da, aylık 80 milyar Euro tutarındaki varlık alımlarının ECB üyelerince şimdilik tartışılmaması hayal kırıklığı yarattı. ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları şahin algılandı. Dün gelen mistik mesaj ise ECB’nin varlık alımlarının içeriğini genişletmesi yönünde bir çalışma başlatmış olmasıydı. Detayları verilmese de, ECB’nin negatif faizli devlet bonoları, banka bonoları ve hatta bankaların hisse senetlerine yatırım yapabileceği yönünde spekülasyon dile getirilse de, gün sonunda hayal kırıklığı vardı ve risk iştahı düştü.
ABD’den gelen tek önemli veri olarak takip edilen işsizlik başvuruları 259,000 kişi ile 265,000 seviyesindeki beklentilerin altında kaldı. ABD'de işsizlik başvuruları son yedi haftanın en düşük seviyesine geriledi. Veri sonrasında Usd güç kazanırken, ABD faizleri yükseldi, ancak kuvvetli işgücü piyasası, piyasaların aşina olduğu bir konu ve yatırımcılar trendi güçlü olsa bile işgücü maaş artışları yeterli seviyeye ulaşmadan Fed’in faiz artıracağına inanmıyor. Dün yükselen Usd bugün kazançlarını geri vermiş durumda. Richmond Fed Başkanı Lacker ise dün yaptığı açıklamada, bu ay yapılacak FOMC toplantısının faiz artırımı için uygun olduğunu söyledi. Son gelen verilerin ekonomik görünüme dair görüşlerini değiştirmediğini söyleyen Lacker, istihdam ve büyüme rakamlarındaki istikrarın sürdüğünü belirtti.
Türkiye sanayi üretimi ise bir önceki yılın aynı ayına göre %4,9, bir önceki aya göre ise %7 geriledi. Bu rakam 2005 başlangıçlı veri tarihinin en sert düşüşüne işaret ediyor. İmalat sanayi üretimi ise takvim etkisinden arındırılmış bazda bir önceki yılın aynı ayına göre %6,5 azaldı. Sanayi üretiminin Ağustos ayındaki performansı 2016/3.Ç GSYiH verisi için oldukça önemli. Bu veri sonrasında bugün açıklanacak revize 2. çeyrek büyüme rakamları takip edilecek. Bugün ayrıca Temmuz ayı Cari İşlemler Dengesi açıklanacak.
OPEC üyelerinin petrol fiyatları konusunda bir anlaşmaya varmak üzere oldukları haberleri ve ABD stoklarının beklenmedik bir şekilde belirgin azalmasıyla petrol dün sert yükseldi ve Brent petrol tekrar 50 Usd seviyesini gördü.
Bugün Çin’den enflasyon verileri geldi. TÜFE beklentiler dahilinde. ÜFE ise 2012 Nisan ayından itibaren kaydettiği düşüşünde yumuşama sinyali vererek, Çin’den son birkaç haftada gelen olumlu veri setini teyit etti. Ancak ECB’nin yarattğı hayal kırıklığı ve bugün Kuzey Kore’nin 5. ve bugüne kadar en büyük ölçekli nükleer denemesi sonrasında Asya piyasaları bu sabah negatif.
Bugün ABD ve Euro Bölgesinde önemli bir veri bulunmuyor. Fed Bölge Başkanlarından Rosengren Fed’in faiz artışı hakkında görüşlerini açıklayacak. 21 Eylül’de Fed faiz kararına kadar gelecek kritik birkaç verinin (15 Eylül’de perakende satışlar, ÜFE ile sanayi üretimi ve 16 Eylül’de TÜFE) daha beklentilerden hangi yönde sapacağı önemli.
15 Eylül’de BoE kararları geliyor. 2016 yılının hafızalarda kalacak günlerinden birisi herhalde 21 Eylül;
hem BoJ hem de FED aynı gün kararlarını açıklayacak. 22 Eylül’de ise TCMB faiz kararını piyasalar takip edecek. Ayın son haftası içinde 26-28 Eylül arasında ise OPEC zirvesi önemli.
Usd/TL & Eur/TL
Usd/TL:
ABD verilerinin beklentilerin altında kalmasının ardından Fed’den Eylül’de faiz artırım beklentilerini ötelemesiyle Usd/TL’de geçen Cuma günü başlayan iyimserlik dün gelen Temmuz ayı sanayi üretimi rakamları ve ECB’nin açıklamaları sonrasında kayboldu. Öte yandan kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s kredi notu gözden geçirmesinin bir süre sonra tamamlanabilecek olması da piyasalarda uzun bayram tatilinde baskı unsuru olarak ön plana çıkıyor.Bu haftaki mesajlarımızda sıkça TL’nin değer kazanma potansiyelini ve Usd/TL’de aşağı seyrin sınırlı olduğunu belirtmiştik. Dün Döviz Sepeti/TL’nin 3,13 seviyesini kırması sonrasında Usd/TL bu sabah 2,96 direncini test etti. Bu seviyenin tekrar kırılması halinde 2,9720’deki daha kritik direnç eşiğine yükseliş öngörüyoruz. 2,9720 seviyesinin de kırılması için kanımızca daha kötümser bir hava yaşanması lazım, ki bu kadar güçlü kötümserlik için bu sabah yeterli olumsuz haber kanımızca yok, ancak Usd/TL’de düşüşlerin sınırlı kalacağı yönündeki düşüncemizi de koruyoruz. Bu çerçevede 2,94 seviyesinin önemli destek olarak görüyoruz.
Eur/TL
: Dün ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları sonrasında Euro’da güçlenme, TL’de ise zayıflama gördük. Eur/TL’de 3,34 seviyesi test edildi ve sonrasında Eur/Usd paritesinde yaşanan geri çekilmenin etkisi ile 3,32 seviyesine kadar gerileme yaşandı. Her ne kadar ABD’den önümüzdeki hafta Perşembe gününe kadar önemli veri gelmeyecek olsa da, arada bölgesel Fed başkanlarından Fed’in faiz artışı hakkında gelmeye devam edecek açıklamalar, kanımızca Euro’da önemli yükselişleri şimdilik sınırlayacaktır. Dün Döviz Sepeti/TL’nin 3,13 seviyesini kırması sonrasında Eur/TL bu sabah 3,34 direncini gördü. Bu seviyenin kırılması halinde 3,36’daki daha kritik direnç eşiğine yükseliş öngörüyoruz. 3,36 seviyesinin de kırılması için kanımızca daha kötümser bir hava yaşanması lazım, ki bu kadar güçlüTL Tahvil/Bono:
Dün açıklanan verilerle sanayi üretimi% 7 ile son 11 yılın veri serisindeki en sert düşüşünü kaydetmiş oldu. Bu veri Türkiye üçüncü çeyrek büyüme performansı ile ilgili soru işaretleri yarattı. Bu gelişmeler dikkate alındığında hedeflerin üzerinde seyreden enflasyona rağmen TCMB’nin önümüzdeki süreçte faiz indirim olasılığı ve miktarı arttı. 10 yıllık TL faiz dün %9,53 seviyesinde güne başladıktan sonra günü bir miktar yükselişle %9,57 seviyesinden kapadı. Önümüzdeki hafta gelecek önemli ABD verileri öncesinde FED’in Eylül ayı için faiz artışı ihtimalinin azalmasına rağmen sıfırlanmaması ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e biraz daha yaklaşıyor olmamız sebebiyle TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlı görmeye devam ediyoruz. Bu nedenle
%9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli taban olarak kalacak diye düşünüyoruz. Büyük resimde Fed’in faiz artırımı ihtimali, TL faiz için şimdilik en önemli değişken konumunda.
Önümüzdeki hafta önemli ABD verileri açıklanıp, Fed’in Eylül ayındaki faiz artırma olasılığı netlik kazanmadan 10 yıllık TL tahvilde %9,50 seviyesindeki direncin geçilmesini az ihtimal olarak değerlendiriyoruz. Aynı zamanda dün Döviz Sepeti/TL’de önemli 3,13 direncinin kırılması ile TL varlıklarda baskı yaşanma ihtimali kanımızca arttı.
Eurobond:
Bu sabah Dolar Endeksi 94,8 seviyesinde yatay ve ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,53 seviyesinden %1,60 seviyesine yükselmiş durumda. VIX Endeksi uzun süredir 12 seviyesinde olan hareketini sonlandırmış ve 1,1250 seviyesine yükselmiş durumda. Türkiye CDS dün bir puan artarak 236 baz puan seviyesine geldi. ECB’nin geçtiğimiz yıl Mart ayında başlayan varlık alımları programının Mart 2017’den hangi tarihe öteleyeceği tahminleri, “şimdilik ek genişlemeyi gerekli görmüyoruz” açıklamaları ile yerini piyasalarda hayal kırıklığına bıraktı. Likidite görünümü için negatif açıklamalar risk iştahında düşüşe neden oldu. ECB ve Japon Merkez Bankası başta olmak üzere birçok merkez bankası, ek politika genişlemesine geçmişe kıyasla daha ölçülü yaklaşıyor. ABD tarafında haftaya gelecek önemli ABD verileri, Fed’in faiz artırımı ihtimali için çok önemli. ABD’de Kasım ayı seçimlerine yönelik iş dünyası ve tüketicilerde artan endişeler ise dikkat çekiyor. Son zamanlarda ABD’den gelen öncü verilerin zayıflamaya işaret ettiğini daha önce iletmiştik. Takip eden verilerin de zayıflama ihtimali kanımızca dikkate alınabilir ve önümüzdeki dönemde daha fazla fiyatlanabilecek bir risk faktörü. Piyasalarda volatilite bir miktar yükseliyor ve TL varlıklarda hafta başından beri süren olumlu hava, Döviz Sepeti/TL’nin kritik 3,13 direncini geçmesi ile yerini kar satışlarına bıraktı. Eylül sonu ile 18 Ekim arasında Türkiye kredi notu hakkında açıklama yapabilecek Moody’s odak noktasında. Türkiye Eurobondlarında daha güçlü ve uzun vadeli trend için Türkiye’ye özel olumlu haber gelmesi gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. Eurobondlarda işlem hacmi oldukça düştü ve uzun bayram tatile öncesinde kısmi kar satışlarının bugünde devam edeceğini düşünüyoruz. Dün 50 baz puanTL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343
108
154 325
248
50 100 150 200 250 300 350 400
Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16
Türkiye 5 Yıl CDS
Eur/Usd:
ECB’nin piyasa beklentilerini karşılayamaması üzerine risk iştahı düştü ve risk iştahı ile ters korelasyon yaşayan Euro yükselse de, güçlü haftalık ABD verileri ile geriledi. Dolar Endeksinde sıkışma olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, önümüzdeki hafta açıklanacak ABD verileri öncesinde 1,1190 destek seviyesini ve 1,1360 direnç seviyesini kıracağını sanmıyoruz. Bu nedenle, 21 Eylül’e kadar 1,1190 seviyesindeki desteğine yaklaşması halinde Euro’da uzun, 1,1360 seviyesindeki direncine yaklaşınca ise Euro’da kısa pozisyon öneriyoruz. Ara destek 1,1230, ara direnç ise 1,1330 seviyesinde bulunuyor..
Altın:
Hafta başından beri 1.340 Usd seviyesi üzerinde hareket eden Altın, dün ECB açıklamaları sonrasında düşen risk iştahı ile 1.346 Usd‘ye kadar yükselse de bu seviyeden gelen satışlarla 1.338 Usd’ye kadar geriledi. Yüksek petrol fiyatları ve Dolar Endeksindeki tepki hareketi Altın fiyatları üzerinde baskı yaratıyor. Gelecek hafta, biz bayram tatilindeyken, Perşembe ve ardından Cuma günü ABD’de önemli veriler açıklanacak. Bu veriler sonrasında Altın fiyatlarında tekrar 1.354 Usd seviyesinin test edilme olasılığını yüksek görüyoruz.1.360 Usd’nin de kırılması halinde yükselişin hız kazanacağını düşünüyoruz. 1.336 önemli destek, ardından 1.330 daha güçlü destek eşiği. 1.342 Usd seviyesindeki direnç kırılırsa hedefe önce 1.346, sonra 1.350 Usd girer. Global piyasalarda risk iştahında düşüş, Altın’da ise yükseliş potansiyelinin daha fazla olduğuna inanıyor, alım önermeye devam ediyoruz.
Eur/Usd & Altın
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
Pariteler 8 Eylül 2016 2015 2014 2013
Usd/TL 2,95 2,92 2,34 2,15
Döviz Sepeti/TL 3,14 3,04 2,58 2,55
Eur/Usd 1,128 1,086 1,210 1,375
Tahvil ve Bono 8 Eylül 2016 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono (%) 8,88 10,86 8,02 10,10
TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,57 10,74 7,96 10,41
Türkiye CDS (baz puan) 236 269 196 222
ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,61 2,27 2,17 3,03
Hisse Senetleri 8 Eylül 2016 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 77.844 71.726 85.721 67.802
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.105.572 1.012.983 1.202.949 965.534
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 927 794 955 1.002
Dow Jones Endeksi 18.480 17.425 17.823 16.577
S&P Endeksi 2.181 2.044 2.059 1.848
Emtia 8 Eylül 2016 2015 2014 2013
Altın (TL) 127,05 99,54 88,89 83,30
Altın (Usd) 1.338 1.061 1.184 1.206
Değişim
Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Usd/TL 1,2 25,0 8,7 20,6
Döviz Sepeti/TL 3,2 18,0 1,1 23,3
Eur/Usd 3,9 -10,3 -12,0 4,2
Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
TL Gösterge Bono -198 284 -208 395
TL 10 Yıllık Tahvil -117 278 -245 374
ABD 10 Yıllık Tahvil -66 10 -86 130
Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
BİST - 100 Endeksi 8,5 -16,3 26,4 -13,3
MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 9,1 -15,8 24,6 -13,6
MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 16,8 -16,8 -4,7 -4,5
Dow Jones Endeksi 6,1 -2,2 7,5 26,5
S&P Endeksi 6,7 -0,7 11,4 29,6
Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013
Altın (TL) 27,6 12,0 6,7 -12,8
Altın (Usd) 26,1 -10,4 -1,8 -28,0
