Merkez Bankası (MB) yılın ikinci Enflasyon Raporu’nu Nisan sonunda açıkladı. Ocak sonunda açıklanan bir önceki rapordan bu yana tüm dünyada değişen makro dengeler, MB’nin kısa vadede düzelme öngörüsünü rafa kaldırmasını sağladıs.
Temel senaryo, 2009’daki daralmanın daha önce öngörülenden şiddetli, toparlanmanın ise daha sınırlı olacağı yönünde. Enflasyon ise bir endişe kaynağı olmaktan çok uzak.
Alternatif senaryoda ise küresel toparlanma için 2011 yılının başı adres olarak gösteri-lirken, fiyatlardaki düşüş beklentisi yükseltiliyor.
Kaynak: TCMB
Buna göre MB kısa dönemde faiz indirimlerinin devam ettiği ve ardından faizlerin sabit tutulduğu varsayımıyla, enflasyonun 2009 sonunda %4,8-%7,2 arasında (orta nokta % 6), 2010 sonunda %3,5-%7,1 aralığında gerçekleşmesini bekliyor. 2011 için yapılan TÜFE tahmini ise bir önceki rapordaki %5,2’nin altında, %4,9 seviyesinde.
Küresel toparlanmanın daha geç geleceği alternatif senaryoda ise, gerileyen emtia ve gıda enflasyonuna ek olarak daralan talep, enflasyon tahminlerinin bir miktar daha aşağı çekilmesine neden olmuş.
Büyüme cephesinde MB’nin ortaya kouduğu üretim açığı oldukça tutarlı. Tarım cephesinden beklediğimiz olumlu haber ve eriyen stokların ardından gelebileceğini düşündüğümüz sınırlı üretim dalgasına bağlı olarak yıllık daralma tahminimizi %3,5 seviyesinde koruyorduk.
Ancak hem MB’nin çizdiği resim, hem de son olarak IMF’nin açıkladığı Dünya Ekonomik Görünümü raporu, daralma tahminimizde bir revizyonu zorunlu kılmaya başladı.
Enflasyon cephesinde ise %5,5’lik tahminimizi koruyoruz. Eritilen stokların ardından, özellikle kur üzerinden yeni üretimde bir maliyet baskısı oluşabilir. Bunun şiddetini ancak zaman içerisinde göreceğiz. Bu nedenle tahminimizde şu an bir değişiklik yapmıyoruz.
Maliye cephesinin, para politikasına destek vermemesini temel endişe kaynağı olarak görmeyi sürdürüyoruz. Geciken IMF anlaşması, bu saatten sonra gerçekleşse bile makro temeller üzerindeki etkisi 2009 içinde sınırlı olacaktır. MB’nin Mayıs’ta ve Haziran’da sırasıyla 50 ve 25 baz puan olmak üzere iki kere daha faiz indirerek durmayı tercih edeceğini düşünmeye devam ediyoruz.
Baz Kötümser Baz Kötümser Baz Kötümser Baz Kötümser Senaryo Senaryo Senaryo Senaryo Senaryo Senaryo Senaryo Senaryo
2009 %7,5 %5,5 %4.8-%7.2 %3.9-%6.5 55 45
2010 6.0% 5.0% %3.5-%7.1 %2.7-%6.3 55 45
2011 6.0% 5.0% %4,9 %4,2 55 45
Kısa dönemde faiz indirimi sonrasında sabit faiz
2009 boyunca
ölçülü faiz
indirimi TÜFE
Gıda Enflasyonu Petrol Fiyatı Parasal Reaksiyon
Ekler
Ek I – Yatırım Fonları
Nisan ayında yatırım fonlarının portföy değerlerine baktığımızda, A Tipi fonların portföy değerinin mart ayındaki 638 milyon YTL seviyesinden 725 milyon YTL seviyesine yükseldiğini, B Tipi fonların portföy değerinin ise mart ayındaki 28,4 milyar YTL seviyesinden nisan ayında 29,8 milyar YTL seviyesine yükseldiğini görüyoruz. Toplam fon portföy değeri ise önceki aya göre artarak 30,6 milyar YTL seviyesine geldi.Nisan ayı sonu itibariyle yatırım fonlarının portföy yapısı içerisinde, tahvil ve bononun mart ayında %38,8 olan payının nisan ayında %43,7’ye yükseldiği görülmekte.
Reponun payı, bir ay önceki %55,8 düzeyinden %51,4’e geriledi. Hisse senedinin payı ise bir ay önceki %1,3 düzeyinden %1,4 seviyesine çıktı.
Yatırım fonları piyasasında, kurucular sıralamasına baktığımızda İş Bankası 6,3 milyar YTL fon değeri ve %20,51 piyasa payı ile birinci sırada yer almaya devam etti. İş Bankası’nı, 4,9 milyar YTL fon büyüklüğü ve %16,13 piyasa payı ile Yapı Kredi Bankası izlerken, 4,3 milyar YTL fon büyüklüğü ve %13,94 pazar payı ile T. Garanti Bankası üçüncü sırada yer aldı.
Yatırım fonları piyasası sıralamasında A Tipi Yatırım Fonlarında, nisan ayında, İş Bankası Karma Kumbara Fonu ilk sırada yer almaya devam etti. TEB Alarko A Tipi Özel Fonu ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler Karma Fonu sırasıyla ikinci ve üçüncü sırada yer aldı. B Tipi Yatırım Fonları sıralamasında İş Bankası Likit Fonu ilk sıradaki yerini korudu. İş Bankası’nı Yapı Kredi Bankası Likit Fonu, Akbank Likit Fon, Garanti Bankası Elma Likit Fonu ve Garanti Bankası Likit Fonu takip etti.
* 30 Nisan 2009 itibariyle
Fon Portföy Değeri (mn YTL)
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000
01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09
Yatırım Fonlarının Son Portföy Yapısı Repo,
51.4%
Hisse Senedi,
1.4%
Bono ve Tahvil, 43.7%
Tarih 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 10-08 11-08 12-08 01-09 02-09 03-09 04-09
A- Tipi 730 701 651 694 692 641 604 601 599 586 590 638 725
B-Tipi 26,031 25,056 24,209 23,874 23,920 24,652 24,478 24,230 23,520 25,872 27,589 28,417 29,834 Toplam 26,761 25,757 24,860 24,568 24,612 25,294 25,082 24,831 24,119 26,457 28,179 29,055 30,559
Mayıs 09
Hisse Senedi Bono ve Tahvil Repo Diğer
A Tipi Yatırım Fonları
B Tipi Yatırım Fonlarının Portföy Yapısı (m n YTL)
0
Diğer Hisse Senedi Repo Bono ve Tahvil
A TİPİ YAT. FONLARINDA Fon Toplam Pazar Payı
EN BÜYÜK 10 Değeri (m n YTL (%)
1- İş Bankası Karma Kumbara 137.13 18.92
2- TEB Alarko A Tipi Özel 47.43 6.54
3- Yapı Kredi Yat. MD Karma Fon 41.99 5.79 4- İş Bankası A Tipi İştirak Fonu 33.16 4.58 5- Yatırım Finansman Resan Ö.F. 30.89 4.26 6- Garanti Bankası A Tipi İMKB-30 23.55 3.25 7- Dow Jones Borsa Yatırım Fonu 22.08 3.05 8- Yapı Kredi MD A Tipi Değişken 19.10 2.63
9- Akbank A Tipi İMKB-30 19.07 2.63
10- Yapı Kredi A Tipi Hisse Fonu 18.62 2.57 11- Yapı Kredi A Tipi Özel İMKB-30 16.20 2.24 12- İş Bankası A Tipi İMKB-30 15.88 2.19
B TİPİ YAT. FONLARINDA Fon Toplam Pazar Payı
EN BÜYÜK 10 Değeri (m n YTL (%)
1- İş Bankası Likit Fon 4,122 13.82
2- Yapı Kredi Bankası Likit Fon 3,721 12.47
3- Akbank Likit Fon 3,393 11.37
4- Garanti Bankası Elma Likit Fon 2,118 7.10 5- Garanti Bankası Likit Fon 1,489 4.99 6- Ziraat Bankası Likit Fon 1,483 4.97 7- Vakıflar Bankası Likit Fon 1,219 4.08
8- HSBC Bank Likit Fon 1,152 3.86
9- İş Bankası Tahvil Bono 685 2.29
10- TEB Likit Fon 654 2.19
11- ING Bank Likit Fon 600 2.01
12- İş Bankası Internet Likit Fonu 539 1.81 Toplam Fon Değeri Piyasa Payı Piyasa Payındaki Değişim Piyasa Payındaki Değişim İLK 15 FON KURUCU (FON DEĞERİ BAZINDA) (m n YTL) (%) (% puan, sene başından ) ( % puan, aylık)
1- T. İş Bankası 6,267 20.51 -0.91 0.21
2- Yapı Kredi Bankası 4,928 16.13 -0.75 -0.27
3- T. Garanti Bankası 4,259 13.94 -0.46 -0.17
4- Akbank 3,996 13.08 -0.78 -0.10
5- T.C. Ziraat Bankası 1,513 4.95 -0.37 -0.07
6- HSBC Bank 1,328 4.35 0.52 -0.20
7- T. Vakıflar Bankası 1,287 4.21 -0.39 -0.16
8- T. Ekonomi Bankası 1,194 3.91 0.29 0.10
9- Finansbank 852 2.79 0.37 0.19
10- Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler 736 2.41 0.45 -0.06
11- ING Bank 639 2.09 -0.01 0.05
12- T. Halk Bankası 534 1.75 0.00 -0.01
13- Denizbank 494 1.62 0.33 0.04
14- Fortis Bank 317 1.04 0.05 -0.03
15- HSBC Yatırım Menkul Değerler 292 0.96 0.54 0.20
* 30 Nisan 2009 itibariyle
Ek I - Yatırım Fonları
Aylık Perf. Sıra
Yıl içi Perf. Sıra
Aylık Perf. Sıra
Yıl içi Perf. Sıra A TİPİ DEĞİŞKEN FONLAR (Toplam 49 Adet ) B TİPİ LİKİT FONLAR (Toplam 51 Adet )
Strateji MD Değişken 32.04 1 38.48 1 Global MD Likit 0.92 2 3.98 1
T. Halk Bankası Değişken 10.53 26 27.57 2 Öncü MD Likit Fon 0.99 1 3.87 2
Finans Yat. MD Değişken 23.28 4 27.30 3 T. İş Bankası Internet Likit 0.79 6 3.61 3 Garanti Yat. Portföy Yön. Değişken 24.56 3 24.69 4 Sanko M.D. Likit Fon 0.82 3 3.57 4 Alternatifbank Değişken 17.38 9 24.63 5 T. Vakıflar Bankası İnternet Likit 0.80 4 3.54 5 Ergoİsviçre Hayat Sig. Değişken 18.73 7 21.47 6 Ziraat Yat. MD Likit 0.79 5 3.50 6 Standard Ünlü MD Değişken 17.85 8 21.46 7 Yapı Kredi Yat. MD Likit 0.78 7 3.47 7 Yapı Kredi MD Port. Yön. Değişken 25.12 2 20.84 8 Fortis Yatırım MD Likit Fonu 0.76 10 3.47 8
Anadolubank Değişken 8.62 31 19.58 9 Denizbank Likit 0.77 8 3.46 9
Turkish Yatırım Değişken 15.91 10 18.84 10 Anadolubank Likit 0.74 11 3.37 10
İş Yat. MD Değişken 12.43 15 18.26 12 Alternatifbank Likit 0.77 9 3.28 11
İş Bankası Privia Değişken 10.92 24 9.02 39 T. İş Bankası Likit 0.58 34 2.74 34 T. İş Bankası Değişken 10.92 23 5.26 44 İş Bankası Maksimum Likit Fon 0.51 43 2.74 35 A TİPİ KARMA FONLAR (Toplam 19 Adet ) B TİPİ DEĞİŞKEN FONLAR (Toplam 61 Adet )
Evgin Yat. MD Karma 12.08 2 28.75 1 Denizbank Değ. Birikim Yatırım Fonu 12.21 1 15.58 1 T. Halk Bankası Karma 7.04 14 18.91 2 İş Bankası Değişken Tema Çevre 9.30 2 10.90 2 T.C. Ziraat Bankası Karma 11.98 3 17.58 3 TEB Büyüme Amaçlı Değişken 4.60 3 9.75 3 Bizim MD A Tipi Altın Enerji Karma 4.06 16 15.40 4 Garanti Bankası Portföy Yönetimi 2.88 9 9.67 4 Tacirler MD Karma 9.77 4 14.91 5 Finansbank Uzun Vadeli Değişken 1.61 40 9.33 5 Yapı Kredi Bankası Karma 12.39 1 11.77 6 İş Bankası B Tipi Privia Değişken 3.04 7 9.08 6
TEB Karma 9.58 5 11.58 7 HSBC Yat. Varlık Yönetimi Değişken 3.03 8 8.93 7
T. İş Bankası Karma Kumbara 8.41 9 10.50 11 YKB Yat. Özel Protföy Yön. Değ. 3.62 5 8.82 8 A TİPİ HİSSE FONLAR (Toplam 20 Adet ) Yapı Kredi Bank. Büyüme Amaçlı Değ 2.82 12 8.66 9 Strateji MD Risk Yön. Hisse 23.19 3 35.25 1 TEB Varlık Yön. Değişken Fonu 2.57 14 8.59 11
Finansbank Hisse Senedi 24.22 2 27.99 2 T. İş Bankası Değişken 2.40 18 8.04 13
Fortis Bank KOÖİ Hisse Fonu 20.17 6 25.32 3 İş Yatırım MD Değişken 1.91 31 5.94 38 Alternatifbank Hisse Senedi 17.42 11 25.11 4 B TİPİ TAHVİL ve BONO FONLARI (Toplam 46 Adet )
Bizim MD Hisse Senedi 19.79 8 24.58 5 BankPozitif KKB T&B Fonu 4.32 1 10.22 1 HSBC Bank Varlık Yön. Hiz. Hisse 28.87 1 24.13 6 TEB Varlık Yön. Hizmeti T&B 3.79 2 9.85 2 Gedik Yat. Men. Kıy. Hisse Senedi 16.66 14 19.95 7 TEB Yat. Tahvil ve Bono Fonu 3.28 4 9.54 3 Yapı Kredi Bankası Hisse Senedi 19.91 7 19.84 8 T. İş Bankası Büyüme T&B 2.91 6 9.50 4 T. İş Bankası Hisse Senedi 16.74 13 12.23 17 ING Bank Uzun Vadeli T&B Fonu 3.44 3 8.97 5 A TİPİ ENDEKS FONLARI (Toplam 22 Adet ) Denizbank Tahvil ve Bono 3.28 5 8.87 6 SMIST İstanbul 25 A Tipi 24.35 5 29.66 1 T. Garanti Bankası Garbo Uzun Fonu 2.68 9 8.66 7 Finansbank İstanbul 20 17.74 19 22.34 2 YKB Yat. Uzun Vad. T&B Fonu 2.77 7 8.50 8 T. İş Bankası Mali Endeks 26.90 2 20.26 3 Fortis Yat. Tahvil ve Bono 2.35 16 8.36 9 Yapı Kredi İMKB-100 Endeks Fonu 22.40 8 18.07 4 T. İş Bankası Üçüncü Sektör T&B 2.66 11 8.34 10 Dow Jones İstanbul 20 24.54 4 17.75 6 T. Ekonomi Bankası Tahvil ve Bono 2.31 21 8.33 11 S&P/IFCI Türkiye Akbank Borsa 22.26 9 16.44 7 T. İş Bankası Tahvil ve Bono 1.93 33 6.84 28 T. İş Bankası Ulusal 30 20.81 15 13.19 14 T. İş Bankası T&B Euro Eurobond -0.58 46 5.73 37 T. İş Bankası Teknoloji Endeksi 18.52 18 11.49 18 T. İş Bankası T&B USD Eurobond -1.73 48 5.08 40 A TİPİ SEKTÖR FONLARI (Toplam 1 Adet ) İş Yatırım MD T&B Fonu 1.21 42 4.58 42 Bizim MD İnşaat Sektör Fonu 15.51 1 22.69 1 B TİPİ YABANCI FONLAR (Toplam 5 Adet )
A TİPİ ÖZEL FONLAR (Toplam 5 Adet ) Yapı Kredi Bank.Dünya Fonları Sepeti 9.61 1 12.30 1 Alternatifbank Anadolu Gr. Özel 17.23 2 26.72 1 Akbank Özel Ban. Dengeli Yab. MK -0.83 3 6.52 2 Yapı Kredi B. Koç-Allianz Sig. Özel 20.34 1 19.07 2 B TİPİ KARMA FONLAR (Toplam 2 Adet )
Yat. Finansman Resan Özel 15.44 3 18.32 3 Finansbank Refleks Karma Fonu 1.48 1 7.24 1
TEB Alarko Özel Fonu 7.76 5 12.02 4 T. İş Bankası Karma 0.48 2 0.16 2
TEB Yat. TEB Grubu Özel Değişken 11.15 4 8.84 5 B TİPİ ENDEKS FONLAR (Toplam 3 Adet )
A TİPİ İŞTİRAK FONLARI (Toplam 2 Adet ) FTSE Istanbul Bono Borsa Yatırım -7.96 1 6.87 1 Yapı Kredi Yat. MD Koç Şir. İştirak 22.21 1 27.32 1 İş Yatırım iBoxx Türkiye 3.08 2 9.84 2 T. İş Bankası İştirak 18.01 2 24.01 2 İstanbul Gold Altın Borsa Yatırım 3.23 3 10.10 3
A TİPİ YATIRIM FONLARI B TİPİ YATIRIM FONLARI
* 30 Nisan 2009 itibariyle
Mayıs 09
Hisse senetleri için TUT önerisi veriyoruz. IMF ile anlaşmanın tamamlanması, özel sektör borçlarına devlet garantisi verilmesini içeren yeni canlandırma paketi, bankaların kuvvetli birinci çeyrek finansal sonuçları açıklaması kısa vadede piyasalardaki yükselişin devam etmesini sağlayabilir. Uzun vadeli düşünen ve kısa vadeli dalgalanmalara karşı duyarlı olmayan yatırımcılar için İş Yatırım Öneri Listesi cazip fırsatlar sunmaya devam ediyor.
Nisan ayı içerisinde hisse senedi öneri listemizde yapılan değişiklikleri Portföy Önerisi adlı bölümde görebilirsiniz. (bkz. sayfa 5) Öneri listemiz Nisan ayı içerisinde yatırımcısına TL bazında %26.9 oranında getiri sağladı. İMKB’ye göreceli olarak ise bu rakam %3.3 olarak gerçekleşti. Dolar’ın Nisan ayı içerisinde %5.4 değer kaybetmesi neticesinde öneri listesinin Dolar bazlı getirisi ise %33.4 seviyesinde gerçekleşti.
Ay içerisinde eklenen ve cıkartılan hisse senetleri neticesinde şirketlere verdiğimiz ağırlık oranlarındaki değişikliği ve şirketlerin ay içi performanslarını aşağıdaki tabloda görebilirsiniz.
Hisse Senedi Öneri Listesinin Performansı
Hisse Senedi Öneri Listesi'nin YTL bazlı getirisi ve İMKB-100 Endeksi Getirisi
12/04 02/05 04/05 06/05 08/05 10/05 12/05 02/06 04/06 06/06 08/06 10/06 12/06 02/07 04/07 06/07 08/07 10/07 12/07 02/08 04/08 06/08 08/08 10/08 12/08 02/09 04/09
Baz 2004 yıl sonu=100
12/04 4/05 8/05 12/05 4/06 8/06 12/06 4/07 8/07 12/07 4/08 8/08 12/08 4/09
Baz 2004 yıl sonu=100
Tarihi (YTL) 31/03/2009 02/04/2009 06/04/2009 10/04/2009 13/04/2009 14/04/2009 22/04/2009 TRY Relatif
ADANA 02/03/2009 3.16 12.00 12.00 2% 1%
BIMAS 02/02/2009 34.12 11.00 11.00 14.00 16.00 19.00 19.00 15.00 3% 0%
ENKAI 02/03/2009 6.13 11.00 11.00 13.00 15.00 18.00 1% 0%
GARAN 14/07/2008 3.26 15.00 15.00 17.00 19.00 22.00 22.00 18.00 6% 2%
SAHOL 01/04/2009 4.10 15.00 15.00 17.00 18.00 22.00 22.00 18.00 5% 2%
SELEC 21/08/2007 2.17 12.00 12.00 13.00 16.00 19.00 19.00 16.00 1% -1%
TCELL 18/03/2008 10.80 17.00 0% -1%
THYAO 24/01/2008 7.17 12.00 12.00 13.00 16.00 3% 2%
TKFEN 14/04/2009 3.46 18.00 16.00 2% 0%
TUPRS 13/09/2007 23.28 12.00 12.00 13.00 0% -1%
100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 26.90% 3.31%
Ayiçi Portfoy Getirileri (İki tarih arası) Değişiklik Tarihleri ve Oranlar
Portföye Giriş Portfoy Oranları / Değişiklikleri (%)
Şirket AOF (YTL) Hedef Fiyat Serm aye Piyasa Değ. Hedef PD Potansiyel Ağırlık 04/05/2009 (YTL) (000 YTL) (m n YTL) (m n YTL) (%) (%)