4. LİTERATÜR TARAMASI VE ÇALIŞMANIN ANALİZLERİ
4.2. Gereç ve Yöntem
4.2.1. Ülkeler Bazında Hedge Fonların Performans Analizi
Çalışmanın bu bölümünde ülkelere göre hedge fonların performansları değerlendirilmeye çalışılmıştır. Bu amaçla 1999-2018 döneminde en az 5 hedge fona sahip 26 ülkede faaliyet gösteren 2.063 hedge fon, hazine bonosu ve piyasa verileri kullanılarak excel programında performans ölçüm oranları hesaplanmıştır.
Performans analizlerinde kullanılan Calmar ve Sterling oranları 36 aylık (3 yıllık) getirilerle hesaplandığından en az 36 aylık, en çok 240 aylık (20 yıllık) net getirisi hesaplanabilen hedge fonlar kullanılmış, hayatta kalma yanılgısını ortadan kaldırmak için raporlamayı bırakan veya faaliyetlerine son veren 58 fon örneklemde yer almıştır. Performans analizi yapılan ülkelerden en fazla hedge fon sayısına sahip ilk 3 ülke sırasıyla 730 fon ile Cayman Adaları, 463 fon ile ABD ve 213 fon ile Kanadadır. Tablo 3’te performans analizi yapılan diğer ülkeler, hedge fon sayıları ve kullanılan piyasa endeksleri verilmiştir.
Tablo 3: Performans analizi yapılan ülkeler, hedge fon sayıları, analizlerde kullanılan piyasa endeksleri
Sıra No Ülke Fon Sayısı Yüzde Kullanılan Piyasa Endeksi
1 ABD 463 22,44% S & P 500 Index
2 Avusturalya 22 1,07% ASX Index
3 Avusturya 5 0,24% ATX Index
4 Bahamalar 13 0,63% S & P 500 Index
5 Bermuda 74 3,59% FTSE All Share Index
6 Birleşik Krallık 14 0,68% FTSE All Share Index
7 Cayman Adaları 730 35,39% S & P 500 Index
8 Çuraço 10 0,48% AEX Index
9 Danimarka 9 0,44% OMX Copenhagen 20 Index
10 Finlandiya 7 0,34% OMX Helsinki 25 Index
11 Fransa 33 1,60% CAC 40 Index
12 Güney Afrika 21 1,02% South Africa Top 40 Index
13 Hollanda 26 1,26% AEX Index
14 İrlanda 97 4,70% ISEQ Overal Index
15 İspanya 18 0,87% IGBM Madrid Stock Exchange General Index
16 İsveç 37 1,79% OMX Stockholm Index
17 İsviçre 5 0,24% SMI Swiss Index
18 İtalya 6 0,29% MIB 30 Index- FTSE MIB Index
19 Jersey 5 0,24% FTSE All Share Index
20 Kanada 213 10,32% S&P/TSX Composite Index
21 Linheştayn 14 0,68% SMI Swiss Index
22 Lüksemburg 76 3,68% LuxSe Index
23 Mairitius 17 0,82% FTSE All Share Index
24 Malta 50 2,42% MSE Equity Total Return Index
25 Türkiye 34 1,65% BİST 100 Index
26 Virjin Adaları 64 3,10% FTSE All Share Index
Hedge Fon Getirilerinin Tanımlayıcı İstatistikleri
Hedge fonların, en düşük ortalama getiriye -%9,32 ile 2008 yılında, en yüksek ortalama getiriye ise % 29,96 ile 2009 yılında sahip oldukları gözlemlenmektedir. 2008, 2011, 2015 ve 2018 yıllarında negatif getirili fonların sayısının pozitif getirili fonların sayısından fazla olduğu görülmektedir. Hedge fon getirileri, pozitif ve negatif getirili fon sayılarına ilişkin diğer bilgiler Tablo 4’te verilmiştir.
Tablo 4: 1999-2018 dönemi hedge fon getirilerinin tanımlayıcı istatistikleri, pozitif ve negatif getirili fon sayıları
Yıllar Ortalama Getiri (%) Standart Sapma Mimimum Getiri (%) Maksimum Getiri (%) Pozitif Getirili Fon Negatif Getirili Fon Toplam Fon Sayısı 1999 26,32 34,82 -27,07 166,28 126 33 159 2000 14,32 23,65 -62,48 118,83 150 40 190 2001 8,20 19,87 -48,61 141,98 173 70 243 2002 7,53 19,81 -80,45 80,56 201 103 304 2003 26,02 29,13 -24,62 207,70 355 16 371 2004 7,92 13,69 -50,33 104,43 358 99 457 2005 27,13 36,88 -18,08 545,87 542 23 565 2006 12,37 15,52 -27,70 124,13 618 92 710 2007 9,03 22,66 -98,78 277,76 543 265 808 2008 -9,32 23,36 -81,07 83,84 324 605 929 2009 29,96 34,71 -73,43 291,56 955 94 1.049 2010 12,64 16,36 -35,99 177,61 1.116 141 1.257 2011 -2,13 13,45 -78,81 95,00 631 798 1.429 2012 10,20 17,17 -89,78 214,52 1.357 227 1.584 2013 7,80 14,09 -67,68 175,43 1.367 404 1.771 2014 8,86 17,66 -91,36 211,47 1.544 422 1.966 2015 -1,37 13,17 -99,93 152,04 882 1.177 2.059 2016 8,24 15,55 -59,07 319,49 1.591 438 2.029 2017 5,67 11,76 -76,99 152,24 1.523 484 2.007 2018 -1,87 13,72 -89,95 211,77 909 1095 2.004 Hedge fonların sayısının 2015 yılından sonra düştüğü gözlemlenmektedir. Bu düşüş, negatif getiri ortalamasına sahip hedge fonların zamanla tasfiye edildiği şeklinde yorumlanabilir.
Yıllar İtibariyle Hedge Fon, Hazine Bonosu ve Piyasa Getirileri
Çalışmada hedge fon, hazine bonosu ve piyasa getirilerinin 20 yıllık verileri incelenmiştir. Hedge fonlar 2008, 2011, 2015 ve 2018 yıllarında olmak üzere 4 yıl negatif getiri ortalamasına, piyasalar ise 2000, 2001, 2002, 2008, 2011, ve 2018
yıllarında olmak üzere 6 yıl negatif getiri ortalamasına sahiptir. Hedge fonların piyasa getirilerine göre daha az negatif getiri ortalamasına sahip oldukları görülmektedir.
Şekil 4.1: Yıllar itibariyle hedge fon, hazine bonosu ve piyasa getiri ortalaması
Hedge fonlar, hazine bonoları ve piyasaların 20 yıllık kümülatif getirileri sırasıyla %181,20, %42,88 ve %73,86’dır. Yıllar itibariyle hedge fon, bazine bonosu ve piyasaların getirilerine ilişkin diğer bilgiler Tablo 5’te verilmiştir.
Tablo 5: Hedge fon, hazine bonosu ve piyasaların kümülatif getirileri
Yıllar Hedge Fon Getirisi (%) Hazine Bonolarının Getirisi (%) Piyasaların Getirisi (%)
1999 26,32 4,81 20,92 2000 14,32 6,19 -7,94 2001 8,20 4,82 -13,45 2002 7,53 2,76 -23,43 2003 26,02 1,75 24,51 2004 7,92 2,79 10,57 2005 27,13 3,37 8,66 2006 12,37 4,66 14,67 2007 9,03 4,88 3,05 2008 -9,32 2,82 -38,90 2009 29,96 0,85 25,20 2010 12,64 0,77 11,54 2011 -2,13 0,79 -3,70 2012 10,20 0,69 12,48 2013 7,80 0,63 24,60 2014 8,86 0,61 9,09 2015 -1,37 0,59 0,72 2016 8,24 0,82 9,86 2017 5,67 1,08 15,20 2018 -1,87 2,01 -8,87 Kümülatif 181,20 42,88 73,86 -50,00 -40,00 -30,00 -20,00 -10,00 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00
Ülkelerin Performans Analizinde Kullanılan Oranlar ve Formülleri
Çalışmada verileri kullanılan hedge fonların en çok paylaştıkları performans ölçüm oranları sırasıyla yüzde getiri, Sharpe oranı ve Sortino oranıdır. Ağırlıkları ise sırasıyla %29, %21 ve %19’dur. Çalışmada hedge fonların paylaştığı diğer performans ölçüm oranları ve ağırlıkları Şekil 7’de verilmiştir.
Şekil 4.2: Hegde fonların paylaştığı performans oranları
Çalışmada hedge fonlar tarafından en çok paylaşılan performans oranları hesaplanmıştır. Ayrıca hedge fonlar tarafından paylaşılan beta katsayısı da performans tablolarına eklenmiştir. Hesaplanan performans ölçüm oranlarının formülleri Tablo 6’da verilmiştir.
Tablo 6: Hesaplanan performans ölçüm oranları ve formülleri
Yüzde Getiri 29% Sharpe Oranı 21% Sortino Oranı 19% Sterling Oranı 7% Calmar Oranı 8% Bilgi Oranı 4% Jensenin Alfası 6% Beta Katsayısı 6%
Oran Adı Formülü
Hedge Fonun Getirileri (𝑡0 𝑆ü𝑟𝑒𝑑𝑒𝑘𝑖 𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐾𝑎𝑡𝚤𝑙𝚤𝑚 𝑃𝑎𝑦𝚤 − 𝑡−1 𝑆ü𝑟𝑒𝑑𝑒𝑘𝑖 𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛𝑢𝑛 𝐾𝑎𝑡𝚤𝑙𝚤𝑚 𝑃𝑎𝑦𝚤) 𝑥100 𝑡−1 𝑆ü𝑟𝑒𝑑𝑒𝑘𝑖 𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛𝑢𝑛 𝐾𝑎𝑡𝚤𝑙𝚤𝑚 𝑃𝑎𝑦𝚤
Toplam Riske Göre Performans
Ölçüm Oranları Formülü
Bilgi Oranı Hedge Fon Getirileri İle Risksiz Getiri Oranı Farklarının Standart Sapması(Hedge Fonun Getiri Ortalaması − Risksiz Getiri Oranı Ortalaması) Calmar Oranı Hedge Fonun Getiri Ortalaması
((Hedge Fonun En Yüksek Getirisi−Hedge Fonun En Düşük Getirisi)𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐸𝑛 𝑌ü𝑘𝑠𝑒𝑘 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖𝑠𝑖 ) Sharpe Oranı 𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖 𝑂𝑟𝑡𝑎𝑙𝑎𝑚𝑎𝑠𝚤 − 𝑅𝑖𝑠𝑘𝑠𝑖𝑧 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖 𝑂𝑟𝑎𝑛𝚤 𝑂𝑟𝑡𝑎𝑙𝑎𝑚𝑎𝑠𝚤𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖𝑙𝑒𝑟𝑖𝑛𝑖𝑛 𝑆𝑡𝑎𝑛𝑑𝑎𝑟𝑡 𝑆𝑎𝑝𝑚𝑎𝑠𝚤 Sortino Oranı
𝑅𝑖𝑠𝑘𝑠𝑖𝑧 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖 𝑂𝑟𝑎𝑛𝚤 𝑂𝑟𝑡𝑎𝑙𝑎𝑚𝑎𝑠𝚤𝑛𝚤𝑛 𝐴𝑙𝑡𝚤𝑛𝑑𝑎𝑘𝑖 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖𝑙𝑒𝑟𝑖𝑛 𝑆𝑡𝑎𝑛𝑑𝑎𝑟𝑡 𝑆𝑎𝑝𝑚𝑎𝑠𝚤𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖 𝑂𝑟𝑡𝑎𝑙𝑎𝑚𝑎𝑠𝚤 − 𝑅𝑖𝑠𝑘𝑠𝑖𝑧 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖 𝑂𝑟𝑎𝑛𝚤 𝑂𝑟𝑡𝑎𝑙𝑎𝑚𝑎𝑠𝚤
Sterling Oranı
Hedge Fonun Getiri Ortalaması − Risksiz Getiri Oranı Ortalaması ((Hedge Fonun En Yüksek Getirisi−Hedge Fonun En Düşük Getirisi)𝐻𝑒𝑑𝑔𝑒 𝐹𝑜𝑛𝑢𝑛 𝐸𝑛 𝑌ü𝑘𝑠𝑒𝑘 𝐺𝑒𝑡𝑖𝑟𝑖𝑠𝑖 )
Sistematik Riske Göre Performans
Ölçüm Oranı Formülü
Jensen’in Alfa Ölçütü Hedge Fonun Getiri Ortalaması – [Risksiz Getiri Oranı Ortalaması+ (Piyasa Getirisi Ortalaması-Risksiz Getiri Oranı Ortalaması)]
4.2.1.1. ABD Hedge Fonlarının Performansı
ABD hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %9,23, getirilerin standart sapması 21,18, beta katsayısı 0,39, Sharpe oranı 0,60 olarak hesaplanmıştır. ABD hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 7’de verilmiştir.
Tablo 7: ABD hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 9,23 0,39 0,60 0,58 4,33 5,28 7,29 6,30 Standart Sapma 21,18 0,50 0,60 0,55 13,26 5,56 5,28 5,20 Minimum -98,78 -0,99 -1,93 -2,12 -2,22 -12,37 -2,07 -2,85 Maksimum 320,87 2,53 6,82 5,60 246,11 38,89 32,46 31,07 1999-2018 yılları arasında ABD’de faaliyet gösteren 463 hedge fon %72,21 pozitif, %27,79 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.3: ABD hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.2. Avusturalya Hedge Fonlarının Performansı
Avusturalya hedge fonlarının 19 yıllık ortalama getirisi %5,48, getirilerinin standart sapması 21,87, beta katsayısı, 0,51, Sharpe oranı 0,02 olarak hesaplanmıştır. Avusturalya hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 8’de verilmiştir.
Tablo 8: Avusturalya hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 5,48 0,51 0,02 0,02 1,88 1,98 3,94 2,77 Standart Sapma 21,87 0,67 0,70 0,82 4,23 5,93 5,47 5,07 Minimum -56,44 -0,32 -1,56 -2,22 -1,56 -5,71 -1,31 -2,51 Maksimum 186,97 2,35 1,49 1,96 15,74 14,53 18,41 16,62 2000-2018 yılları arasında Avusturalya’da faaliyet gösteren 22 hedge fon %56,06 pozitif, %43,94 negatif yılılk getiri gözlemine sahiptir.
2786 72,21% 1072 27,79% 0 1000 2000 3000 Gözlem Yüzde
Şekil 4.4: Avusturalya hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.3. Avusturya Hedge Fonlarının Performansı
Avusturya hedge fonlarının 15 yıllık ortalama getirisi %1,42, getirilerin standart sapması 16,35, beta katsayısı -0,01, Sharpe oranı -0,03 olarak hesaplanmıştır. Avusturya hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 9’da verilmiştir.
Tablo 9: Avusturya hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 1,42 -0,01 -0,03 -0,03 -0,77 -0,22 0,54 -0,08 Standart Sapma 16,35 0,04 0,10 0,10 1,75 1,61 1,10 1,03 Minimum -28,79 -0,04 -0,18 -0,19 -3,74 -2,48 -1,05 -1,51 Maksimum 40,26 0,07 0,08 0,08 1,09 2,17 1,97 1,43 2004-2018 yılları arasında Avusturya’da faaliyet gösteren 5 hedge fon %45,71 pozitif, %54,29 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.5: Avusturya hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
111 56,06% 87 43,94% 0 20 40 60 80 100 120 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
16 45,71% 19 54,29% 0 5 10 15 20 Gözlem Yüzde
4.2.1.4. Bahamalar Hedge Fonlarının Performansı
Bahamalar hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %3,55, getirilerin standart sapması 54,31, beta katsayısı 0,34, Sharpe oranı 0,18 olarak hesaplanmıştır. Bahamalar hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 10’da verilmiştir.
Tablo 10: Bahamalar hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 3,55 0,34 0,18 0,19 0,76 0,95 3,60 2,70 Standart Sapma 54,31 0,42 0,25 0,28 1,07 9,44 7,29 7,09 Minimum -78,81 -0,11 -0,30 -0,30 -0,92 -17,31 -6,33 -6,90 Maksimum 545,87 1,43 0,78 0,89 3,46 24,43 26,11 24,78 1999-2018 yılları arasında Bahamalar’da faaliyet gösteren 13 hedge fon %57,32 pozitif, %42,68 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.6: Bahamalar hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.5. Bermuda Hedge Fonlarının Performansı
Bermuda hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %6,22, getirilerin standart sapması 23,66, beta katsayısı 0,67, Sharpe oranı 0,27 olarak hesaplanmıştır. Bermuda hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 11’de verilmiştir.
Tablo 11: Bermuda hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 6,22 0,67 0,27 0,27 3,47 2,11 3,95 3,16 Standart Sapma 23,66 0,79 0,37 0,37 10,90 6,74 4,70 4,33 Minimum -76,49 -0,65 -0,30 -0,30 -1,08 -15,74 -2,26 -2,68 Maksimum 162,83 2,45 1,44 1,44 88,74 15,28 15,81 15,51 94 57,32% 70 42,68% 0 20 40 60 80 100 Gözlem Yüzde
1999-2018 yılları arasında Bermuda’da faaliyet gösteren 74 hedge fon %62,05 pozitif, %37,95 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.7: Bermuda hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.6. Birleşik Krallık Hedge Fonlarının Performansı
Birleşik Krallık hedge fonlarının 17 yıllık ortalama getirisi %7,12, getirilerin standart sapması 17,24, beta katsayısı 0,38, Sharpe oranı 0,45 olarak hesaplanmıştır. Birleşik Krallık hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 12’de verilmiştir.
Tablo 12: Birleşik Krallık hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 7,12 0,38 0,45 0,46 2,32 4,86 5,13 4,44 Standart Sapma 17,24 0,66 0,15 0,16 2,47 2,29 1,94 1,81 Minimum -51,26 -0,55 0,17 0,16 0,24 1,48 1,58 1,00 Maksimum 103,99 2,14 0,71 0,71 10,23 10,31 9,08 7,45 2002-2018 yılları arasında Birleşik Krallık’da faaliyet gösteren 14 hedge fon %65,82 pozitif, %34,18 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.8: Birleşik Krallık hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
556 62,05% 340 37,95% 0 100 200 300 400 500 600 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
104 65,82% 54 34,18% 0 20 40 60 80 100 120 Gözlem Yüzde
4.2.1.7. Cayman Adaları Hedge Fonlarının Performansı
Cayman Adaları hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %8,20, getirilerin standart sapması 20,52, beta katsayısı 0,38, Sharpe oranı 0,70 olarak hesaplanmıştır. Cayman Adaları hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 13’te verilmiştir.
Tablo 13: Cayman Adaları hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 8,20 0,38 0,70 0,60 4,68 3,85 6,58 5,73 Standart Sapma 20,52 0,52 1,29 0,68 34,97 5,45 6,21 5,86 Minimum -99,93 -1,09 -0,83 -0,79 -2,10 -17,55 -2,48 -2,89 Maksimum 319,49 4,04 15,35 7,02 926,43 43,43 50,36 49,65 1999-2018 yılları arasında Cayman Adaların’da faaliyet gösteren 730 hedge fon %71,20 pozitif, %28,80 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.9: Cayman Adalarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.8. Çuraço Hedge Fonlarının Performansı
Çuraço hedge fonlarının 14 yıllık ortalama getirisi %-0,97, getirilerin standart sapması 9,15, beta katsayısı, 0,35, Sharpe oranı -0,11 olarak hesaplanmıştır. Çuraço hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 14’de verilmiştir.
Tablo 14: Çuraço hedge fonlarının performans istatistikleri
5548 71,20% 2244 28,80% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
Getiri (%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama -0,97 0,35 -0,11 -0,08 0,19 -3,72 0,98 -0,28 Standart Sapma 9,15 0,15 0,89 0,94 1,93 4,95 3,85 3,01 Minimum -28,04 0,05 -1,12 -1,09 -1,38 -11,36 -2,38 -3,35 Maksimum 30,44 0,50 1,52 1,67 3,97 3,91 8,40 5,35
2005-2018 yılları arasında Çuraço’da faaliyet gösteren 10 hedge fon %46,36 pozitif, %53,64 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.10: Çuraço hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.9. Danimarka Hedge Fonlarının Performansı
Danimarka hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %8,73, getirilerin standart sapması 11,84, beta katsayısı -0,05, Sharpe oranı 0,72 olarak hesaplanmıştır. Danimarka hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 15’te verilmiştir.
Tablo 15: Danimarka hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 8,73 -0,05 0,72 0,73 7,32 8,32 8,77 7,37 Standart Sapma 11,84 0,24 0,47 0,47 6,02 7,41 4,77 5,02 Minimum -15,14 -0,44 -0,09 -0,08 -0,26 0,17 0,69 -0,18 Maksimum 63,85 0,23 1,15 1,14 16,58 21,44 16,79 15,94 1999-2018 yılları arasında Danimarka’da faaliyet gösteren 9 hedge fon %85,71 pozitif, %14,29 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.11: Danimarka hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
51 46,36% 59 53,64% 0 10 20 30 40 50 60 70 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
90 85,71% 15 14,29% 0 20 40 60 80 100 Gözlem Yüzde
4.2.1.10. Finlandiya Hedge Fonlarının Performansı
Finlandiya hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %5,19, getirilerin standart sapması 14,08, beta katsayısı -0,01, Sharpe oranı 0,36 olarak hesaplanmıştır. Finlandiya hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 16’da verilmiştir.
Tablo 16: Finlandiya hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 5,19 -0,01 0,36 0,36 3,66 3,78 5,57 4,32 Standart Sapma 14,08 0,23 0,67 0,66 6,87 9,00 8,61 8,44 Minimum -26,31 -0,56 -0,34 -0,34 -0,81 -5,10 -1,92 -2,70 Maksimum 34,66 0,14 1,83 1,82 19,87 24,60 25,21 24,11 1999-2018 yılları arasında Finlandiya’da faaliyet gösteren 7 hedge fon %64,41 pozitif, %35,59 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.12: Finlandiya hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.11. Fransa Hedge Fonlarının Performansı
Fransa hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %2,02, getirilerin standart sapması 9,15, beta katsayısı 0,14, Sharpe Oranı 0,60 olarak hesaplanmıştır. Fransa hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 17’de verilmiştir.
Tablo 17: Fransa hedge fonlarının performans istatistikleri
38 64,41% 21 35,59% 0 10 20 30 40 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
Getiri (%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 2,02 0,14 0,60 0,73 1,99 1,55 1,78 1,55 Standart Sapma 9,15 0,36 1,49 2,16 3,68 3,65 2,20 2,43 Minimum -39,08 -1,65 -0,81 -0,85 -0,94 -5,10 -0,80 -1,05 Maksimum 54,23 0,59 7,75 11,80 20,12 19,62 11,85 12,80
1999-2018 yılları arasında Fransa’da faaliyet gösteren 33 hedge fon %65,05 pozitif, %34,95 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.13: Fransa hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.12. Güney Afrika Hedge Fonlarının Performansı
Güney Afrika hedge fonlarının 13 yıllık ortalama getirisi %12,43, getirilerin standart sapması 11,08, beta katsayısı 0,26, Sharpe oranı 0,57 olarak hesaplanmıştır. Güney Afrika hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 18’de verilmiştir.
Tablo 18: Güney Afrika hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 12,43 0,26 0,57 0,55 5,61 5,29 12,42 6,13 Standart Sapma 11,08 0,27 0,33 0,33 4,40 4,11 5,43 4,64 Minimum -18,20 -0,19 -0,32 -0,31 -0,44 -3,84 1,20 -1,91 Maksimum 50,68 0,70 1,13 1,07 15,39 14,84 26,11 18,68 2006-2018 yılları arasında Güney Afrikada’da faaliyet gösteren 21 hedge fon %92,27 pozitif, %7,73 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.14: Güney Afrika hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
242 65,05% 130 34,95% 0 50 100 150 200 250 300 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
167 92,27% 14 7,73% 0 50 100 150 200 Gözlem Yüzde
4.2.1.13. Hollanda Hedge Fonlarının Performansı
Hollanda hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %4,97, getirilerin standart sapması 11,84, beta katsayısı 0,06, Sharpe oranı 0,46 olarak hesaplanmıştır. Hollanda hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 19’da verilmiştir.
Tablo 19: Hollanda hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 4,97 0,06 0,46 0,48 2,01 2,43 3,98 2,64 Standart Sapma 11,84 0,35 0,60 0,61 2,17 3,38 2,77 2,48 Minimum -39,14 -0,69 -0,45 -0,45 -0,70 -5,45 -1,38 -1,60 Maksimum 46,85 0,80 2,10 2,02 7,11 7,46 8,36 6,92 1999-2018 yılları arasında Hollanda’da faaliyet gösteren 26 hedge fon %69,85 pozitif, %30,15 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.15: Hollanda hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.14. İrlanda Hedge Fonlarının Performansı
İrlanda hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %5,99, getirilerin standart sapması 13,60, beta katsayısı 0,09, Sharpe oranı 0,76 olarak hesaplanmıştır. İrlanda hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 20’de verilmiştir.
Tablo 20: İrlanda hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 5,99 0,09 0,76 0,73 4,24 4,28 5,30 5,18 Standart Sapma 13,60 0,18 1,12 0,96 4,52 5,20 4,34 4,33 Minimum -88,14 -0,46 -1,85 -2,20 -2,35 -13,14 -2,01 -2,01 Maksimum 152,04 1,03 8,29 5,67 21,18 21,49 19,01 19,19 190 69,85% 82 30,15% 0 50 100 150 200 Gözlem Yüzde
1999-2018 yılları arasında İrlanda’da faaliyet gösteren 97 hedge fon %74,38 pozitif, %25,62 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.16: İrlanda hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.15. İspanya Hedge Fonlarının Performansı
İspanya hedge fonlarının 13 yıllık ortalama getirisi %3,34, getirilerin standart sapması 14,81, beta katsayısı 0,56, Sharpe oranı 0,26 olarak hesaplanmıştır. İspanya hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 21’de verilmiştir.
Tablo 21: İspanya hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 3,34 0,56 0,26 0,29 2,55 4,22 4,14 3,80 Standart Sapma 14,81 0,43 0,61 0,74 5,66 9,25 5,75 5,65 Minimum -80,97 -0,03 -0,89 -1,15 -1,44 -22,02 -2,13 -2,19 Maksimum 66,98 1,27 1,42 2,23 18,63 18,56 19,24 18,70 2007-2018 yılları arasında İspanya’da faaliyet gösteren 18 hedge fon %60,42 pozitif, %39,58 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.17: İspanya hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
633 74,38% 218 25,62% 0 100 200 300 400 500 600 700 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
87 60,42% 57 39,58% 0 20 40 60 80 100 Gözlem Yüzde
4.2.1.16. İsveç Hedge Fonlarının Performansı
İsveç hedge fonlarının 18 yıllık ortalama getirisi %3,50, getirilerin standart sapması 11,70, beta katsayısı 0,36, Sharpe oranı -0,20 olarak hesaplanmıştır. İsveç hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 22’de verilmiştir.
Tablo 22: İsveç hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Bilgi Oranı Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 3,50 0,36 -0,20 -0,20 -0,52 -2,02 2,23 -0,23 Standart Sapma 11,70 0,36 0,40 0,39 1,56 4,60 2,24 2,08 Minimum -32,08 -0,08 -1,43 -1,43 -2,92 -22,73 -1,97 -4,40 Maksimum 58,52 1,89 0,53 0,53 6,40 6,61 8,17 5,05 2001-2018 yılları arasında İsveç’te faaliyet gösteren 37 hedge fon %65,14 pozitif, %34,86 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.18: İsveç hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.17. İsviçre Hedge Fonlarının Performansı
İsviçre hedge fonlarının 13 yıllık ortalama getirisi %1,18, getirilerin standart sapması 11,09, beta katsayısı 0,52, Sharpe oranı 0,11 olarak hesaplanmıştır. İsviçre hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 23’te verilmiştir.
Tablo 23: İsviçre hedge fonlarının performans istatistikelri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 1,18 0,52 0,11 0,12 0,59 -0,16 0,75 0,38 Standart Sapma 11,09 0,20 0,24 0,26 1,19 1,50 0,82 0,89 Minimum -33,24 0,19 -0,08 -0,08 -0,09 -1,85 -0,05 -0,42 Maksimum 22,77 0,70 0,58 0,64 2,97 2,40 2,25 2,05 228 65,14% 122 34,86% 0 50 100 150 200 250 Gözlem Yüzde
2006-2018 yılları arasında İsviçre’de faaliyet gösteren 5 hedge fon %59,02 pozitif, %40,98 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.19: İsviçre hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.18. İtalya Hedge Fonlarının Performansı
İtalya hedge fonlarının 14 yıllık ortalama getirisi %5,29, getirilerin standart sapması 12,12, beta katsayısı 0,26, Sharpe oranı 0,59 olarak hesaplanmıştır. İtalya hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 24’te verilmiştir.
Tablo 24: İtalya hedge fonlarının performans istatistikleri
2005-2018 yılları arasında İtalya’da faaliyet gösteren 6 hedge fon %75,86 pozitif, %24,14 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.20: İtalya hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
36 59,02% 25 40,98% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
44 75,86% 14 24,14% 0 10 20 30 40 50 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
Getiri (%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 5,29 0,26 0,59 0,62 3,03 5,28 4,88 4,21 Standart Sapma 12,12 0,25 0,58 0,63 3,69 3,81 3,82 3,80 Minimum -22,22 -0,09 0,08 0,08 0,19 0,38 0,33 0,25 Maksimum 50,29 0,75 1,54 1,66 8,80 11,10 10,36 9,78
4.2.1.19. Jersey Hedge Fonlarının Performansı
Jersey hedge fonlarının 18 yıllık ortalama getirisi %4,68, getirilerin standart sapması 16,91, beta katsayısı 0,80, Sharpe oranı 0,45 olarak hesaplanmıştır. Jersey hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 25’te verilmiştir.
Tablo 25: Jersey hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Bilgi Oranı Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 4,68 0,80 0,45 0,45 3,70 0,73 3,54 2,65 Standart Sapma 16,91 0,57 0,36 0,36 4,14 4,37 2,63 2,60 Minimum -61,12 0,13 -0,08 -0,08 -0,14 -4,89 -0,74 -1,08 Maksimum 43,86 1,55 0,88 0,88 11,46 6,85 7,27 7,04 2001-2018 yılları arasında Jersey’de faaliyet gösteren 5 hedge fon %73,44 pozitif, %26,56 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.21: Jersey hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.20. Kanada Hedge Fonlarının Performansı
Kanada hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %4,26, getirilerin standart sapması 21,24, beta katsayısı 0,51, Sharpe oranı 0,09 olarak hesaplanmıştır. Kanada hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 26’da verilmiştir.
Tablo 26: Kanada hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 4,26 0,51 0,09 0,10 1,94 -0,37 4,09 3,09 Standart Sapma 21,24 0,62 0,64 0,63 4,80 11,98 5,55 5,33 Minimum -89,78 -1,41 -2,69 -2,49 -10,01 -51,70 -6,79 -7,11 Maksimum 177,61 3,17 1,38 1,40 30,87 33,23 34,26 32,80 47 73,44% 17 26,56% 0 10 20 30 40 50 Gözlem Yüzde
1999-2018 yılları arasında Kanada’da faaliyet gösteren 213 hedge fon %60,85 pozitif, %39,15 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.22: Kanada hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.21. Linheştayn Hedge Fonlarının Performansı
Linheştayn hedge fonlarının 13 yıllık ortalama getirisi %3,28, getirilerin standart sapması 15,21, beta katsayısı 0,47, Sharpe oranı 0,15 olarak hesaplanmıştır. Linheştayn hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 27’de verilmiştir.
Tablo 27: Linheştayn hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 3,28 0,47 0,15 0,16 1,61 0,71 4,92 4,74 Standart Sapma 15,21 0,77 0,69 0,71 3,16 13,21 7,53 7,39 Minimum -77,56 -0,40 -1,16 -1,16 -1,16 -24,27 -2,81 -2,85 Maksimum 260,16 2,89 1,67 1,81 11,73 25,89 23,11 22,38 2006-2018 yılları arasında Linheştayn’da faaliyet gösteren 14 hedge fon %57,85 pozitif, %42,15 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.23: Linheştayn hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
1175 60,85% 756 39,15% 0 500 1000 1500 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
70 57,85% 51 42,15% 0 20 40 60 80 Gözlem Yüzde
4.2.1.22. Lüksemburg Hedge Fonlarının Performansı
Lüksemburg hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %4,97, getirilerin standart sapması 11,32, beta katsayısı 0,15, Sharpe oranı 1,40 olarak hesaplanmıştır. Lüksemburg hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 28’de verilmiştir.
Tablo 28: Lüksemburg hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 4,97 0,15 1,40 1,42 4,22 3,43 8,88 7,78 Standart Sapma 11,32 0,25 2,74 2,48 6,21 7,00 14,14 13,62 Minimum -29,43 -0,51 -0,95 -0,91 -1,11 -10,37 -1,31 -1,53 Maksimum 69,55 1,00 16,14 9,23 21,39 21,52 55,88 53,77 1999-2018 yılları arasında Lüksemburg’da faaliyet gösteren 76 hedge fon %71,86 pozitif, %28,14 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.24: Lüksemburg hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.23 Mairitius Hedge Fonlarının Performansı
Mairitius hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %12,12, getirilerin standart sapması 34,63, beta katsayısı 0,88, Sharpe oranı 1,66 olarak hesaplanmıştır. Mairitius hedge fonlarına ait diğer performans istatiistikleri Tablo 29’da verilmiştir.
Tablo 29: Mairitius hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 12,12 0,88 1,66 1,62 2,03 7,17 10,75 10,00 Standart Sapma 34,63 1,04 2,70 2,62 2,63 5,77 8,73 8,39 Minimum -62,48 -1,12 -0,36 -0,35 -1,74 -4,36 -1,53 -1,68 Maksimum 137,96 2,44 8,46 8,23 7,68 18,60 33,08 31,44 429 71,86% 168 28,14% 0 100 200 300 400 500 Gözlem Yüzde
1999-2018 yılları arasında Mairitius’ta faaliyet gösteren 17 hedge fon %70,73 pozitif, %29,27 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.25: Mairitius hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.24. Malta Hedge Fonlarının Performansı
Malta hedge fonlarının 18 yıllık ortalama getirisi %3,21, getirilerin standart sapması 19,35, beta katsayısı -0,15 Sharpe oranı 0,18 olarak hesaplanmıştır. Malta hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 30’da verilmiştir.
Tablo 30: Malta hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 3,21 -0,15 0,18 0,19 5,15 4,46 3,35 3,18 Standart Sapma 19,35 0,76 0,75 0,76 25,05 17,17 7,59 7,57 Minimum -78,18 -5,00 -2,29 -2,33 -2,29 -16,68 -1,79 -1,88 Maksimum 211,47 0,91 1,91 1,95 179,00 118,81 52,49 52,45 2001-2018 yılları arasında Malta’da faaliyet gösteren 50 hedge fon %57,96 pozitif, %42,04 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.26: Malta hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı
116 70,73% 48 29,27% 0 20 40 60 80 100 120 140 Gözlem Yüzde
Yıllık Pozitif Getiri Yıllık Negatif Getiri
222 57,96% 161 42,04% 0 50 100 150 200 250 Gözlem Yüzde
4.2.1.25. Türkiye Hedge Fonlarının Performansı
Türkiye hedge fonlarının 11 yıllık ortalama getirisi %9,61, getirilerin standart sapması 18,94, beta katsayısı 0,07, Sharpe oranı 0,12 olarak hesaplanmıştır. Türkiye hedge fonlarına ait diğer performans istatistikleri Tablo 31’deverilmiştir.
Tablo 31: Türkiye hedge fonlarının performans istatistikleri Getiri
(%)
Beta
Katsayısı Sharpe Oranı Oranı Bilgi Sortino Oranı Jensenin Alfası Kalmar Oranı Sterling Oranı Ortalama 9,61 0,07 0,12 0,18 0,02 -1,39 12,45 1,67 Standart Sapma 18,94 0,31 0,61 0,67 9,32 10,23 12,61 7,29 Minimum -89,95 -0,55 -1,01 -0,72 -44,69 -48,50 -10,63 -14,45 Maksimum 60,44 1,14 1,47 2,02 15,91 14,31 42,63 22,30 2008-2018 yılları arasında Türkiye’de faaliyet gösteren 34 hedge fon %81,57 pozitif, %18,43 negatif yıllık getiri gözlemine sahiptir.
Şekil 4.27: Türkiye hedge fonlarının yıllık pozitif ve negatif getiri dağılımı 4.2.1.26. Virjin Adaları Hedge Fonlarının Performansı
Virjin Adaları hedge fonlarının 20 yıllık ortalama getirisi %6,23, getirilerin standart