Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş.
PARA PİYASASI LİKİT- KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR
Bu rapor Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu’nun 01.01.2011-31.12.2011 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş yıllık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir.
BÖLÜM A: 01.01.2011-31.12.2011 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ
2012 yılına girerken, piyasalara yön veren en önemli gündem maddesi Avrupa’daki borç krizi olmaya devam ediyor.
Aralık ayındaki AB zirvesinden sonra politika yapıcıların bir mali birlik olma yolunda ilk adımları attıklarını görüyoruz.
Borç krizden çıkış için bir yol haritası hazırlanmış olsa da, somut detaylar ve hızla alınan önlemler görmek isteyen piyasalar hala tedirgin.
Avrupa’daki borç krizinin derinleştiği bir durumda Türkiye’nin yüksek cari işlemler açığı çok önemli bir kırılganlık.
Bankacılık sektörünün yurtdışından aldığı kısa vadeli borçlar ve portföy yatırımları, Ekim ayı itibariyle 65 milyar dolara ulaşmış olan cari açığın %37’sini finanse ediyor. Eğer bu finansman aniden kesilirse, ekonomi de hızla daralabilir. Borç krizinin çözümü için Avrupa Merkez Bankası’nın kısa vadede piyasalara likidite sağladığı ve bu sayede risk iştahının güçlendigi daha iyimser bir senaryoda ise Türkiye ekonomisinin 2012 yılında bir yumuşak iniş yapması mümkün olabilir.
2012 yılı için enflasyon tahminlerimizi güncelledik. TL’deki değer kaybı, elektrik, doğalgaz fiyatları ve ÖTV’deki artış sonucunda yıl sonunda tüketici enflasyonunun %8 civarında olacağını tahmin ediyoruz. Önümüzdeki yıl için büyüme tahminimiz ise %1.1. Merkez Bankası’nın likidite yönetimi üzerine kurulu yeni para politikası TL’de bundan sonra gerçekleşebilecek değer kayıplarını sınırlamaya yönelik. Dolayısıyla kısa vadede oynaklık, 2012’nin sonuna doğru ise TL’de bir miktar değer kazancı bekliyoruz. Faiz tarafında ise yine Merkez Bankası’nın politikası en önemli faktör.
TCMB, yılın son çeyreğinde gecelik faiz koridorunu genişletip repo ve döviz satış ihalelerini bir politika aracı olarak kullanmaya başladı. Kısa vadede gecelik faiz oranında ve politika faizinde bir artırım beklemesek de, fonlama miktarı yurtdışındaki gelişmelere bağlı olduğu için faiz piyasalarındaki belirsizlik sürüyor.
Ekim ayına 59.693 seviyesinden başlayan İMKB -100 endeksi, dördüncü çeyrek boyunca aşağı yönlü hareket ederek % 14,12’lük düşüşle 51.266 seviyesinden kapattı. Yurtdışındaki borsalar Ekim ayında AB’deki borç krizinin derinleşmesine izin verilmeyeceği beklentisinin oluşması ve Amerikan ekonomisinin korkulduğu kadar kötüleşmeyeceği beklentisi sayesinde yükselişler yaşarken İMKB aynı ay içerisinde hem gelişmiş piyasalardan hem de gelişmekte olan piyasalardan oldukça kötü bir performans sergiledi. Enflasyon beklentilerinde bozulmanın başlaması ve Merkez Bankası’nın PPK toplantısından bankanın TL’deki değer kaybının önüne geçebilmek için gevşek para politikasına son verebileceğinin sinyalinin alınması İMKB’nin performansını oldukça olumsuz etkiledi. Kasım ayında ise AB’deki borç krizinin derinleşmesinin Avrupa borsalarında yol açtığı satış dalgası İMKB’ye de yansıdı, fakat Ekim ayındaki kötü performansının ardından İMKB Kasım ayında yurtdışı piyasalara göre göreceli olarak biraz daha iyi bir performans gösterdi. Kasım ayında enflasyon beklentileri bozulmaya devam ederken Hazine’nin de borçlanma maliyetleri artmaya başladı. Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Türkiye’nin görünümünü “Pozitif”den
“Durağan”a çekerken kredi notunu “BB+” olarak korumaya devam etti. Dünyanın önde gelen merkez bankalarının Fed’in öncülüğünde Avrupa Merkez Bankası’na swap yoluyla koordineli bir şekilde likidite sağlama kararı almaları sayesinde Aralık ayına yükselişlerle başlayan uluslararası borsalar 8-9 Aralık tarihlerinde borç krizine çözüm bulmak amacıyla toplanan AB Liderler Zirvesi’nde alınan kararların piyasalar tarafından tatmin edici bulunmaması sonucunda borsalar tekrar satış baskısı altında kalmaya başladı. İMKB de ay boyunca yurtdışı borsalara çoğunlukla paralel ve aşağı yönlü hareket etti. Merkez Bankası’nın esnek para politikası uygulamaya devam etmesi ve bunun 2012 yılında da uygulamaya devam edeceğinin işaretlerini vermesinin piyasalarda yarattığı belirsizlik ve TL’deki değer kaybının devam etmesinden dolayı İMKB’nin toparlanma çabaları ay boyunca zayıf kaldı. Önümüzdeki dönemde ise Merkez Bankası’nın izlediği para politikasının sorgulanmasının, enflasyon ve faiz oranlarında artış eğiliminin sürmesinin, cari açığın finansmanı sorununun uluslarası sermaye akımlarında düzelme olmadıkça önemli bir risk unsuru olarak algılanmasının devam etmesini ve bunun sonucunda İMKB’ye yönelik önemli bir beklentinin bulunmaması da gözönünde bulundurulduğunda İMKB’nin toparlanma çabalarının sınırlı kalmasını bekliyoruz.
Yılın son çeyreğinde, Avrupa Bölgesi’ndeki kamu borç krizini önlemek amacıyla somut adım atılmasında yaşanan gecikme ve krizin yayılma ihtimali, global piyasalarda risk iştahını olumsuz yönde etkiledi. Söz konusu gelişme Türk Lirası’nın değer kaybını hızlandırırken, bono faizlerinde de yükselişe sebep oldu. Bununla birlikte, Hükümet tarafından
yapılan zamların da etkisiyle enflasyon beklentilerin üstünde yükselerek yılsonunda %10 seviyesinin üzerine ulaşmıştır.
Merkez Bankası Ekim ayında yaptığı toplantıda, kurdaki değer kaybının enflasyon görünümünü etkilemesini önlemek amacıyla borç verme faizini %8 seviyesinden %12,5’ye yükseltme kararı verdi. Diğer taraftan piyasayı haftalık olarak repo yoluyla fonladığı miktarı düşürerek gecelik faizlerin %11 seviyelerinde oluşmasını sağladı. Merkez Bankası’nın sıkılaştırıcı politikaya geçmesi sonucu, gösterge tahvilin faizi %8,5 seviyelerinden %11 seviyesinin üstüne kadar yükseldi.
Alınan tedbirlerin kurdaki yükselişe etkisinin sınırlı olması ve enflasyon tarafında beklentilerin yükselmeye devam etmesi sonucu Merkez Bankası döviz satışlarıyla piyasaya müdahale etti. Merkez Bankası yılın son haftasında, politika faizinden yapılan fonlama miktarını geçici bir süre azaltacağını ilan ederek ek sıkılaştırmaya gitme kararı verdi. Alınan bu tedbirler her ne kadar uzun vadede enflasyon tarafında olumlu olsa da, kısa vadede Türk Lirası tarafında dalgalanmanın devam etmesi ve enflasyona ilişkin artan endişeler, piyasa faizleri üzerinde baskıyı arttırmaktadır.
Önüzümdeki dönemde Merkez Bankası’nın uygulacağı politikalar ve enflasyon verileri, tahvil faizlerinin seyrinde etkili olabilir.
Yılın son çeyreğine TCMB’nin agresif döviz satım ihaleleriyle birlikte değer kazanarak başlayan Türk Lirası, daha sonra Avrupa’da mali krize ilişkin risklerin yeniden belirginlesiyle birlikte değer kaybederek yılın son çeyreğini, başladığı yerlere yakın bir seviyede bitirmiştir. Merkez Bankası’nın satım ihaleleri yoluyla ve doğrudan satım yoluyla müdahelelerinin toplamının 11 milyar ABD Doları'na ulaştığı bu dönemde Türk Lirası %50-50 Dolar-Euro sepeti karşısında değer kazanamamıştır.
Dış dengesizliklerin finansmanının Türk Lirası'nın değeri üzerinde ne denli büyük bir baskı yarattığını bu dönemde çok net görme fırsatı bulduk. Bunun bilincinde olan Merkez Bankası, hem kısa vadeli faizleri yükselterek hem de doğrudan satımlarla Türk Lirası’ndaki değer kaybını frenlemeye çalışmıştır. Avrupa kaynaklı yurtdışı piyasalardaki belirsizliklerin devam etmesi, dış dengelerin beklentilerden daha yavaş düzelmesi ve ekonomik büyümede sert yavaşlama beklentileri Türk Lirası’nın bir süre daha değer kazanmasını engelleyecektir. Yurtdışındaki risklerin azalması ve Türkiye ekonomisinin iç ve dış dengesini bulması yönünde gelecek sinyallerin ortaya çıkmasıyla birlikte 2012 yılının 2. çeyreğinden itibaren Türk Lirası yeniden değer kazanma eğilimine girebilir.
Fonun getirisi, kısa vadeli kıymetler ve gecelik faizlerdeki değişimlerden etkilenmektedir. Yılın son çeyreğinde Merkez Bankası’nın sıkı para politika uygulamaya başlaması kısa vadeli kıymetlerdeki kağıtları olumsuz etkilemiş ve satışa sebep olmuştur. Ancak fonun ağırlığının gecelik faizde değerlendirilmesi ve Merkez Bankası’nın uyguladığı likidite yönetimi sonucu gecelik faizlerin yükselmesi fonun getirisine olumlu katkı yapmıştır.
BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER
İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen değişiklikleri içeren “fon kurulu faaliyet raporu”
raporun ekidir.
BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR
Bağımsız denetimden geçmiş 31.12.2011 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir.
BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI
Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Para Piyasası Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonu’ nun 31.12.2011 tarihli fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları aşağıdaki gibidir:
31.12.2011 Tarihli (BEF 02) Fon Portföy Değeri Tablosu
Menkul Kıymet Menkul Tanımı Toplam Değer Grup(%) Toplam(%)
DEVLET TAHVİLİ TRT140312T15 3.921.286,00 18,86 6,67
TRT250112T14 4.869.168,22 23,42 8,28
TRT250412T11 11.906.737,02 57,26 20,24
TRT250412T11 96.802,74 0,47 0,16
Grup Toplamı 20.793.993,98 35,35
TERS REPO TRT060814T18 5.004.109,59 17,24 8,51
TRT140813T19 2.001.808,22 6,9 3,4
TRT140813T19 3.002.712,33 10,35 5,1
TRT140813T19 5.004.520,55 17,24 8,51
TRT150513T11 4.003.537,53 13,79 6,81
TRT270116T18 5.004.150,68 17,24 8,51
Grup Toplamı 29.024.845,75 49,34
BORSA PARA
PİYASASI 770.644,88 43,43 1,31
369.475,20 20,82 0,63
634.502,99 35,75 1,08
Grup Toplamı 1.774.623,07 3,02
VADELİ MEVDUAT AKBNK120327_0144 2.070.229,85 33,21 3,52
GARAN120327_0149 2.067.934,60 33,17 3,52
VKBNK120127_0133 2.096.445,18 33,63 3,56
Grup Toplamı 6.234.609,63 10,6
ÖZEL SEKTÖR TAHVİLİ TRSAKBK11212 994.803,50 100 1,69
Grup Toplamı 994.803,50 1,69
Fon Portföy Değeri 58.822.875,93 100
31.12.2011 Tarihli (BEF02) Fon Toplam Değer Tablosu
Fon Portfoy Değeri 58.822.875,93
Nakit 8.554,65
Alacaklar 0,00
T1 Alacaklar 0,00
T2 Alacaklar 0,00
Temettü Alacakları 0,00
Halka Arz Avansları 0,00
Geçmiş Yıl Stopaj Alacağı 0,00
Valörlü Döviz Tutarları 0,00
Peşin Ödenen Giderler 0,00
Vadeli İşlem Alacaklar T1 0,00
Vadeli İşlem Alacaklar Tn 0,00
Vadeli İşlem Nakit Alacakları 0,00
HS. Komisyon iade 0,00
Döviz İşlemler TL Yükümlülükle 0,00
Ödünç İşlem Komisyon Karşılığı 0,00
Opsiyon Sözleşmesi Alacakları 0,00
Diğer Alacaklar 0,00
Banka Faizi 0,00
Ayrılan İhtiyatlar 0,00
Diğer Varlıklar 0,00
Borçlar 103.650,56
T1 Borçlar 0,00
T2 Borçlar 0,00
Diğer Borçlar 6.884,86
Ödenecek Vergi 0,00
Hizmet Komisyonu 96.765,70
Pay Geri Alış Borçlar 0,00
Stopaj Gider Karşılığı 0,00
SPK Kayda Alma Ücreti 0,00
Vadeli İşlem Borçlar T1 0,00
Vadeli İşlem Borçlar Tn 0,00
VOB Nakit Borçları 0,00
Opsiyon Prim Borcu T1 0,00
Opsiyon Prim Borcu Tn 0,00
Fon Toplam Değeri 58.727.780,03
Dolaşımdaki Pay Sayısı 2.115.054.379,69
Kurumun Elindeki Pay Sayısı 0,00
Pay Değeri 0,027767
Bugünkü Fiyat 0,027740
Dünkü Fiyat 0,027736
Bir Hafta Önceki Fiyat 0,027697
Bir Ay Önceki Fiyat 0,02756
Günlük Getirisi (%) 0,10
BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER
Fonun stratejisi kısa vadeli Hazine Bonosu ve ters repo gibi sabit getirili kamu menkul kıymetlerine yatırım yaparken, düşük riski hedefleyen müşteri tercihlerine uygun bir aktif yönetim stratejisi uygulamaktır. Fon ters reponun yanısıra kısa vadeli bonoların getirisinden de yararlanmayı hedeflemektedir.
27.10.2003 tarihinde halka arz edilmiş olan fonun ve karşılaştırma ölçütünün 01 Ocak 2011 – 31 Aralık 2011 dönemine ilişkin getiri performansları aşagıdaki tabloda yer almaktadır:
Fonun Ünvanı Fonun getirisi
(01 Ocak-31 Aralık) Karşılaştıma ölçütünün getirisi (01 Ocak-31Aralık) Para Piyasası Likit Kamu
EYF % 5,66 % 7,30
Fonun dönemsel performansına ilişkin ayrıntılı bilgiye, raporun eki olarak sunulmakta olan SPK’ nın performans sunuş standardlarına göre hazırlanmış “ Performans Sunuş Raporundan” ulaşılabilir.
BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER
i. Borçlanma Senetleri: Borçlanma Senedi alım satımlarında sadece İMKB tescil ücreti ödenmektedir.
ii. Ters Repo İşlemleri: Aracı kurumlara; gecelik ters repo ve vadeli ters repo işlemlerinde sadece İMKB tescil ücreti ödenmektedir.
Fon Mal Varlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı FON: AZL Ort. Fon Net Varlık Değerine
Oranı
GİDER TÜRÜ (%)
Fon İşletim 1,93
Aracılık Kom. 0,10
Diğer Fon Gid. 0,00
TOPLAM 2,03
Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek
Bu örnek Fon’a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır.
Bu örnekte aşağıda belirtilen süreler boyunca Fon’a toplam 1.000.-TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon’un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon’un senelik getiri oranının
%10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir.
Başlangıçta Yatırılan Tutar 1.000,00.-TL
Senelik Getiri Oranı %10
Aşağıdaki örnekte ; yukarıda belirtilmiş olan gider oranı yıllıklandırılarak tahmini maliyetler hesaplanmıştır.
1. Sene 2. Sene 5. Sene 10. Sene
21,26-TL 22,94-TL 28,79.-TL 42,06.-TL
Solmaz Altın Burcu Uzunoğlu
Mali İşler Direktörü Yatırım Yönetimi Grup Müdürü
Fon Kurulu Başkanı Fon Kurulu Üyesi
EKLER:
1. Fon kurulu faaliyet raporu
2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. 01.01.2011-31.12.2011 dönemi harcama tablosu
