LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ

(1)

Model Portföyümüz son güncellememizi yaptığımız 31 Mart tarihinden itibaren BIST-100 endeksinin %1.9 üzerinde performans gösterdi. Bugünkü güncellememizde INDES, SODA ve TAVHL’yi Model Portföyümüzden çıkartırken ANHYT, DOAS ve TRKCM’yi ekliyoruz.

INDES, SODA ve TAVHL’yi Model Portföyümüzden çıkartıyoruz:

 INDES, Model Portföyümüze eklediğimiz 22 Şubat’tan bu yana %20 nominal getiri sağlarken, BIST-100 endeksinin %9 üzerinde getiri sağlamıştır. INDES’i halen beğeniyor ve Endeks Üzeri Getiri (EÜ) olan tavsiyemizi sürdürüyoruz;

12 aylık hedef fiyatımız olan 11.00TL, %33’lük getiri potansiyeli taşımaktadır.

İndeks Bilgisayarın, devam eden gayrimenkul projesi, yüksek temettü beklentileri ve tam konsolide ettiği Datagate ile (DGATE, EÜ) ön plana çıkmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

 TAVHL ise Model Portföyümüze eklediğimiz 16 Mart tarihinden bu yana %7.1 nominal getiri sağlarken BIST-100 endeksinin %3.1 üzerinde performans göstermiştir.

 Devam eden toplu iş sözleşmelerinin kısa vadede SODA hisselerini baskı altında tutabileceğini düşünüyoruz; SODA’yı TRKCM ile değiştirmeyi uygun buluyoruz.

Model Porföyümüze ANHYT, DOAS ve TRKCM’yi ekliyoruz.

ANHYT: Çalışanların bireysel emeklilik sistemine otomatik katılım üzerine yapılan çalışmalar, bireysel emeklilik sektöründeki güçlü büyüme potansiyeli ve mevcut cazip değerleme seviyeleri nedeniyle Anadolu Hayat hisselerinin önümüzdeki dönemde güçlü performans sergileyeceğini düşünüyoruz. Yüksek marka bilinirliği ve İş Bankası ağından faydalanması nedeniyle; Anadolu Hayat’ın bireysel emeklilik sektöründeki güçlü pozisyonunu önümüzdeki dönemlerde de koruyacağını düşünüyoruz. Ayrıca, Anadolu Hayat hisseleri yıl başından bu yana BİST-100 endeksinin %17 altında performans göstermiştir. Mevcut değerleme seviyelerinin cazip olduğunu düşünüyoruz. ANHYT hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız olan 6.50 TL, %21 artış potansiyeli sunmaktadır.

DOAS: Doğuş Otomotiv’in 2016–2017 yıllarında pazar payını %19-20 aralığında tutacağını tahmin ediyoruz. Şirketin belli bir hacimde araç parkına ulaşması da pazar payı savaşındaki agresifliğini azaltırken karlılığını korumaya yardımcı olacaktır. Doğuş Otomotiv 2016 yılında brüt kar marjını da %10.5-11.5 bandında korumayı hedeflemektedir. Volkswagen AG’nin ise Doğuş Otomotiv’e sağladığı fiyat desteğini önümüzdeki yıllarda da devam ettirmesini bekliyoruz. Operasyonel tarafta ise Şirket’in maliyet odaklı yaklaşımı devam etmektedir.

TRKCM: Trakya Cam’ın yurtiçindeki güçlü konumu ve %70 pazar payı dikkate alındığında, yüksek GSYH büyümesinin ve düşük faiz ortamının, düz cam talebini destekleyeceğini ve güçlü talebin Şirket’in fiyatlandırma gücünü olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. İnşaat faaliyetlerinin 2016 yılında ivme kazanmasını, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerindeki olumlu momentumun devam etmesini bekliyoruz. İthal ürünler için uygulanan ek mali yükümlülüklerin yurt içi fiyatları üzerindeki baskı kaldırabileceğini ve daha güçlü fiyat seviyeleri için destek olabileceğini ve 2016 yılında Trakya Cam’ın ürün fiyatlarını artırmasına yardımcı olabileceğini düşünüyoruz. Trakya Cam’ın bazı varlıklarının yeniden yapılanması ve olası satışının (SODA’ki %10.19’luk pay) katalist olabileceğini düşünüyoruz.

2016 yılı borsa getirileri (ABD$)

Kaynak: Bloomberg

11 Nisan 2016

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ

(TLmn) 2015 2016T 2017T

Sanayi - Satış 270,561 304,040 341,157

Büyüme 9% 12% 12%

Sanayi - FVAÖK 38,481 42,787 47,671

Büyüme 26% 11% 11%

FVAÖK Marjı 14% 14% 14%

Sanayi - Net Kar 19,327 21,144 24,316

Büyüme 10% 9% 15%

Net Kar Marjı 7% 7% 7%

Bankalar - Net Kar 12,590 14,817 16,847

Büyüme -3% 18% 14%

Toplam - Net Kar 31,918 35,962 41,163

Büyüme 5% 13% 14%

Kaynak: Garanti Yatırım

Araştırma Kapsamımızdaki Şirketler için Özet Tahminler

2012 2013 2014 2015 2016T 2017T

Büyüme

GSYH (mlr TL) 1,417 1,562 1,750 1,963 2,185 2,412

GSYH (mlr usd) 789 823 800 722 710 722

GSYH (reel, %) 2.2 4.2 2.9 4.0 3.5 3.5

Cari Denge

Cari Denge (mlr usd) -47.7 -65 -45.8 -32 -27 -35

Cari Denge (GSYH %) -6.1 -7.9 -5.7 -4.4 -3.8 -4.8

Enflasyon

TÜFE (yıllık ort., %) 8.9 7.50 8.90 7.70 8.05 7.50

TÜFE (yıl sonu) 6.2 7.40 8.20 8.80 8.50 7.50

Bütçe (Hükümet Tahmini, OVP)

Bütçe Dengesi / GSYH -2.0 -1.2 -1.3 -1.2 -1.3 -1.0

Faiz Dışı Fazla/GSYH 1.4 2.0 1.5 1.5 1.2 1.4

AB Tanımlı Kamu Borç Stoğu 36.5 36.1 33.5 32.6 31.7 30.5

Borç Stoğu

Dış Borç Stoğu (mlr usd) 339.0 389.1 402.4 405.9

İç Borç Stoğu (brüt, mlr TL) 408.0 430.3 443.4 440.1

Faiz

Gösterge Faizi (dönem-sonu, bşk) 5.9 10.10 8.02 10.87 10.50 10.00

Politika Faizi (dönem-sonu)* 5.5 4.50 8.25 8.81 9.50 10.00

Döviz

$/TL (dönem-sonu) 1.78 2.14 2.34 2.91 3.10 3.27

$/TL (ortalama) 1.79 1.90 2.19 2.73 3.01 3.19

€/TL (dönem-sonu) 1.78 2.94 2.83 3.17 3.38 3.76

€/TL (ortalama) 1.80 2.53 2.91 3.03 3.22 3.57

Kaynak: TCMB, Hazine, Garanti Yatırım

-20% 0% 20% 40%

Çinİtalya İsviçre İspanya Hong Kong Almanya Hindistan Mısır İngiltere Fransa İsveç Avusturya MSCI Gelısmıs Çek Cumhuriyeti Amerika Meksika MSCI EM Güney Afrika Polonya MSCI CEEMEA Macaristan Rusya Türkiye Brezilya YBB getiri (ABD$)

(2)

Model Portföy Performans - 8 Nisan 2016

Son Güncellemeden Bu Yana

Hisse Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel Eski Ağırlıklar Yeni Ağırlıklar

AKBNK -0.5% 0.0% 8.65 9% 11.0% 11.0%

ANHYT * * 6.50 21% * 8.0%

DOAS * * 13.34 16% * 11.0%

DOCO 1.2% 1.7% 371.34 8% 8.5% 8.0%

MGROS 2.8% 3.4% 21.00 16% 12.0% 11.5%

SAHOL -0.6% -0.1% 12.05 26% 12.0% 11.5%

TATGD 10.1% 10.7% 6.45 2% 10.0% 10.0%

TRKCM * * 2.45 16% * 12.0%

VAKBN -0.9% -0.4% 4.90 6% 11.0% 11.0%

YKBNK -2.4% -1.9% 4.20 4% 6.0% 6.0%

Model Portföyden Çıkarılan hisse - 8 Nisan 2016

Son Güncellemeden Bu Yana

Hisse Nominal Getiri BIST 100'e

görece getirisi 12 Aylık Hedef Fiyat Potansiyel Eski Ağırlıklar Yeni Ağırlıklar

INDES 0.4% 0.9% 11.00 33% 9.5% -

TAVHL 6.7% 7.2% 20.39 15% 8.0% -

SODA -1.6% -1.1% 5.85 19% 12.0% -

Kaynak: Garanti Yatırım

Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri

80 100 120 140 160 180

01.14 07.14 01.15 07.15 01.16

Araştırma Model Portföy BİST 100

Halihazırda 10 hisseden oluşan Model Portföyümüz’de 3 banka ve 7 banka- dışı hisse bulunmaktadır.

Model Portföyümüzdeki hisseler ve ağırlıkları: TRKCM (%12), MGROS (%

11.5), SAHOL (%11.5), AKBNK (%11), DOAS (%11), VAKBN (%11), ANHYT (%

9), TATGD (%9), DOCO (%8) ve YKBNK (%7)

Tercih ettiğimiz hisseler:

 AKBNK: Güçlü sermaye yapısı, aktif kalitesi, fonlama yapısı ve verimlilik yönünde attığı adımlar

 ANHYT: Bireysel emeklilik sektöründeki güçlü büyüme potansiyeli

 DOCO: Güçlü büyüme hikayesi, dirençli marjları ve satın alma hikayesi

 DOAS: Otomotiv pazarında devam eden güçlü iç talep, sağlam marjlar

 MGROS: Hızlı mağaza açılışlarıyla istikrarlı büyüme, perakende sektöründeki agresif rekabetten olumlu ayrışma

 SAHOL: Net aktif değerine iskontosunun tarihi ortalamasına göre yüksek

 TATGD: Cazip değerleme, finansallarda ilk çeyrekten itibaren toparlanma

 TRKCM: Güçlü talep, iyileşen fiyatlar ve sağlam finansallar

 VAKBN: 2016 kar beklentilerinde yukarı yönlü revizyon

 YKBNK: Genel karşılık düzenlemeleri ve Visa Europe satışı

Tercih etmediğimiz hisseler:

 AEFES: Rusya’daki karışıklık nedeniyle talep daralması; iç pazarda rekabetin hacimlere baskısı

 PGSUS: Faaliyet gösterdiği ana havalimanı olan Sabiha Gökçen’deki operasyonel yoğunluk ile büyümede kısıt

Model Portföy Performans

Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)* 1.3%

BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) -0.5%

Model portföy görece getirisi (son değişiklikten

itibaren) 1.9%

*Portföyümüze yeni eklenen hisseler

*Son değişiklik: 21 Mart 2016

(3)

3 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ

Akbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL7.960 / 8.65 Artış Potansiyeli: 9%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Kar 3,160 2,995 3,640 4,175

Toplam Aktifler 205,451 234,809 263,479 290,066

Özsermaye 25,112 26,689 29,862 33,496

Kredi/Mevduat 111% 102% 103% 105%

NFM 4.1% 3.7% 3.7% 3.8%

Maliyet/Gelir 38% 41% 39% 39%

F/K 10.1 10.6 8.7 7.6

F/DD 1.3 1.2 1.1 1.0

Özsermaye Getirisi 14% 12% 13% 13%

Aktif Getirisi 1.6% 1.3% 1.5% 1.5%

Hisse Senedi Bilgileri

1ay 3ay 12ay

-2% 3% 2%

Beta 1.33

BIST 100'deki Ağırlığı: 6.1%

212.0 21

Halka Açıklık Oranı (%): 42

Özet Finansallar & Oranlar

Değerleme Çarpanları

08 Nisan 2016 Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 6.17 - 8.45

Yıllık TL Getiri (%):

P.Değeri (mnTL): 31,840

Ort. Günlük Hacim (mnTL) 3 ay:

5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

AKBNK BIST100

Akbank 2016T F/K ve F/DD olarak 8.7x ve 1.1x ile işlem görmektedir. Akbank’ın 2016 yılında %13.0 ile sektör beklentimiz olan %12.3’ün üzerinde özkaynak karlılığı üretmesini bekliyoruz.

Yüksek sermaye yeterliliği, varlık kalitesi ve verimli maliyet yönetimi nedeniyle Akbank volatilitenin arttığı dönemlerde en dirençli kalacak bankalardan birisidir. Akbank’ın çekirdek sermaye yeterlilik oranı %13.5 olup (benzer büyük bankaların ortalaması: %11.5), bu oranın Akbank’ın orta vadede rakiplerine göre daha güvenli bir şekilde büyümesini destekleyecek seviye olduğunu düşünüyoruz.

Ayrıca, NPL risklerinin gündemde olduğu 2016’da Akbank’ın güvenli liman olarak yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Akbank’ın ihtiyatlı duruşunun 2016’da da devam etmesini ve Banka’nın kredilerde seçici tavrını sürdürerek marjlarını destekleyeceğini düşünüyoruz. Akbank ticari ve kurumsal krediler segmentindeki irrasyonel rekabetten uzak durmaya özen göstermektedir. Bu segmentlerde özellikle kısa vadeli kredilerde fonlama maliyeti kredi oranlarının üzerinde gerçekleşebilmektedir.

Anadolu Hayat Emek. Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.38 / 6.50 Artış Potansiyeli: 21%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 365 402 448 510

FVAÖK 7,400 8,945 12,408 15,430

Net Kar 107 145 150 185

FVAÖK Marjı 64 86 104 114

Net Kar Marjı 17.3% 25.9% 26.0% 25.1%

F/K 20.7 15.2 14.7 11.9

FD/Satışlar 3.8 3.4 3.1 2.7

FD/FVAÖK 16.6 17.1 19.9 21.3

Hisse Başı Kazanç 0.26 0.35 0.37 0.45

Temettü Verimi 2% 4% 3% 4%

1ay 3ay 12ay

-5% -18% 20%

Beta: 0.28

0.6 -7

2.50 3.40 4.30 5.20 6.10 7.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

ANHYT BIST100

Çalışanların bireysel emeklilik sistemine otomatik katılım üzerine yapılan çalışmalar, bireysel emeklilik sektöründeki güçlü büyüme potansiyeli ve mevcut cazip değerleme seviyeleri nedeniyle Anadolu Hayat hisselerinin önümüzdeki dönemde güçlü performans sergileyeceğini düşünüyoruz.

Çalışanların bireysel emeklilik sistemine otomatik katılımı sisteminin yakın dönemde devreye girmesi beklenmektedir. Mevcut çalışmalara göre, hem işe yeni başlayan çalışanlar, hem de mevcut çalışanlar sisteme otomatik olarak kaydolacaklardır. Sistemin ücretlendirme mekanizması ve diğer bazı detaylar henüz belli olmamasına rağmen, böylesi bir düzenleme şirketlerin yönetilen fon büyüklüğünü ciddi oranda artıracaktır. Yüksek marka bilinirliği ve İş Bankası ağından faydalanması nedeniyle; Anadolu Hayat’ın bireysel emeklilik sektöründeki güçlü pozisyonunu önümüzdeki dönemlerde de koruyacağını düşünüyoruz.

(4)

Do & Co Aktiengesellschaft Mevcut/Hedef Fiyat: TL342.60 / 376.0 Artış Potansiyeli: 10%

(mnTL) 2014 2015T 2016T 2017T

Net Satışlar 2,259 3,424 3,424 4,038

FVAÖK 510 345 345 415

Net Kar 99 112 112 129

FVAÖK Marjı 22.6% 10.1% 10.1% 10.3%

Net Kar Marjı 4.4% 3.3% 3.3% 3.2%

F/K 33.7 29.8 29.8 25.9

FD/Satışlar 1.6 1.1 1.1 0.9

FD/FVAÖK 7.3 10.7 10.7 8.9

1ay 3ay 12ay

5% -6% 76%

Beta: 0.09

2.5 11

52 Hafta Aralığı (TL): 190.18 - 343

50.00 110.00 170.00 230.00 290.00 350.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

DOCO BIST100

DO & CO’yu BIST dahilindeki en iyi büyüme hikayesine sahip şirketlerden biri olarak görüyoruz ve 2015/16-2017/18 dönemi için tahminlerimiz ciroda %11 (EUR bazında) ve FVAÖK’te %12 yıllık bileşik büyüme oranına işaret etmektedir. Satış hacminde kuvvetli büyüme potansiyeli ve yeni yatırım yapılan iş kollarından gelen katkı artışları tahminlerimizi desteklemektedir. Şirket yakın zaman bir çok satın alma gerçekleştirdi, bu satın almalara rağmen marjlarında bir bozulma görülmedi. 9M15/16 döneminde hem satış hem FVAÖK’te %17 artış yaşandı. Önümüzdeki günlerde yeni satın almalar ya da ortaklıklar kurulabilir; Aralık ayında yapılan gayrimenkul satışı bu anlamda bilançoyu güçlendirdi.

Son 12 aydaki güçlü performans sonrasında hissede son bir kaç haftada kar realizasyonu yaşandığı kanısındayız. Şirket, havayolları şirketleri ile maliyet üstü kar şeklinde çalışmakta, ayrıca cirosunun yaklaşık %35’ini organizasyon ikramları ve Restoran/Otel’den karşılamaktadır. Bu bağlamda havacılık sektörü içeresinde defansif iş yapısıyla da ön plana çıkacağını ve hisseye olan ilginin tekrar canlanacağını düşünüyoruz.

Dogus Otomotiv Mevcut/Hedef Fiyat: TL11.51 / 13.34 Artış Potansiyeli: 16%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 7,693 10,889 9,304 10,724

FVAÖK 357 484 403 406

Net Kar 252 303 277 298

FVAÖK Marjı 4.6% 4.4% 4.3% 3.8%

Net Kar Marjı 3.3% 2.8% 3.0% 2.8%

F/K 10.1 8.4 9.1 8.5

FD/Satışlar 0.6 0.4 0.5 0.4

FD/FVAÖK 12.3 9.1 10.9 10.8

1ay 3ay 12ay

12% 3% -13%

Beta: 1.21

21.4 17

Relatif Performans

08 Nisan 2016

3.00 6.00 9.00 12.00 15.00 18.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

DOAS BIST100

Doğuş Otomotiv’in 2016–2017 yıllarında pazar payını %19-20 aralığında tutacağını tahmin ediyoruz. Şirketin belli bir hacimde araç parkına ulaşması da pazar payı savaşındaki agresifliğini azaltırken karlılığını korumaya yardımcı olacaktır.

Doğuş Otomotiv 2016 yılında brüt kar marjını da %10.5-11.5 bandında korumayı hedeflemektedir. Volkswagen AG’nin ise Doğuş Otomotiv’e sağladığı fiyat desteğini önümüzdeki yıllarda da devam ettirmesini bekliyoruz. Operasyonel tarafta ise Şirket’in maliyet odaklı yaklaşımı devam etmektedir. Faaliyet giderlerinin satışa olan oranı 2015 yılında %7’den %6’ya düşmüştür; 2016 yılında da iyileşme görebiliriz. 2016 yılında net borçların FVAÖK’e oranının da 2.6x olması hedeflenmektedir; bu oran 2015 sonunda 3.86x idi.

(5)

Sabancı Holding Mevcut/Hedef Fiyat: TL9.59 / 12.05 Artış Potansiyeli: 26%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 10,384 11,657 33,919 35,871

FVAÖK 4,834 5,007 6,727 7,732

Net Kar 2,079 2,236 2,922 3,388

FVAÖK Marjı 46.6% 42.9% 19.8% 21.6%

Net Kar Marjı 20.0% 19.2% 8.6% 9.4%

F/K 9.4 8.7 6.7 5.8

FD/Satışlar 21.2 18.9 6.5 6.1

FD/FVAÖK 45.6 44.0 32.7 28.5

1ay 3ay 12ay

1% 5% 3%

Beta: 1.15

80.9 18

Relatif Performans

08 Nisan 2016

6.00 7.20 8.40 9.60 10.80 12.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

SAHOL BIST100

Sabancı Holding, mevcut NAD’ına göre 3 yıllık tarihi iskontosu % 29’un üzerinde %40 iskonto ile işlem görmektedir. Holding’in performans bazlı aktif portföy yönetimi, son yıllarda yapılan ve devam etmesi beklenen iştirak halka arzları ile şeffaflığın artması ve portföyün %40’ını oluşturan Akbank’ın güçlü temelleri nedenleriyle beğeniyoruz. Holding’in halka açık olmayan en değerli şirketi Enerjisa’nın, orta vadede halka arz edilmesi planlanmaktadır.

Bu süreç ile orta vadede SAHOL’un NAD iskontosunu azaltabilecektir. Sektör için olumsuz görüşümüze karşın, 2015 yılında FVAÖK’ünü yıllık bazda %80 arttıran Enerjisa için Holding, 2016 yılında %40-50 arasında FVAÖK büyümesi ve pozitif nakit akışı öngörmektedir. Ayrıca, 2016 yılında Akbank’ın yüksek sermaye yeterliliği, varlık kalitesi ve verimli maliyet yönetimi nedeniyle en dirençli kalacak bankalardan biri olduğunu düşünüyoruz.

Sabanci Holding, 2016 yılında Kombine banka dışı satışların %10- 15 büyümesini beklerken Enerji segmentinin yüksek katkısı ile banka dışı kombine FVAÖK'ün %20-30 büyümesini beklemektedir.

Holding hisseleri son 1 ayda BIST-100’ün %3 üzerinde performans göstermiştir. Güçlü temeller ile hissedeki NAD iskontosunun azalmasını bekliyoruz.

Migros Mevcut/Hedef Fiyat: TL18.13 / 21.0 Artış Potansiyeli: 16%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 8,123 9,390 10,824 12,360

FVAÖK 487 557 614 726

Net Kar 96 -370 87 137

FVAÖK Marjı 6.0% 5.9% 5.7% 5.9%

Net Kar Marjı 1.2% a.d. 0.8% 1.1%

F/K 33.6 a.d. 37.1 23.6

FD/Satışlar 0.6 0.5 0.5 0.4

FD/FVAÖK 10.2 8.9 8.1 6.9

Hisse Başı Kazanç 0.54 -2.08 0.49 0.77

1ay 3ay 12ay

4% -3% -17%

Beta: 0.92

11.7 4

Relatif Performans

52 Hafta Aralığı (TL): 14.58 - 22.65

08 Nisan 2016

10.00 14.00 18.00 22.00 26.00 30.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

MGROS BIST100

Mağaza çalışanlarının ücret düzenlemelerinin etkisiyle, yılın ilk yarısında marjlarda gerileme öngörsek de, yılın tamamında Migros’un yıllık bazda 0.2puanlık bir daralmayla %6.0 FVAÖK marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz.

Diğer taraftan, asgari ücret artışının tetiklediği tüketim artışının markalı ürünlere olan trendi hızlandırmasını ve bu sayede uzun vadede Migros’un trafik artışına ve basket büyüklüğüne katkıda bulunacağını düşünüyoruz. İndirim perakendeciliğinde hızlı mağaza açılışlarıyla agresif rekabet devam ederken, Migros’un olumlu ayrışmasını bekliyoruz.

Migros’un, hızlı mağaza açılışlarına devam ederek 2016’da 190 yeni mağaza açmasını; tüketici güvenindeki iyileşmeyle %15 seviyesinde satış büyümesi (2015:%16) gerçekleştirmesini öngörüyoruz. 2015-2018 yılları arasında ortalama %14 satış ve % 14 FVAÖK büyümesi tahmin ediyoruz.

Şirket’in istikrarlı operasyonel faaliyetleriyle, güçlü nakit akışını koruyarak orta vadede borç seviyesini azaltmasını öngörüyoruz.

Migros’un halihazırda 3.1x net borç/FVAÖK seviyesinin, önümüzdeki 3 yıl sonunda 1.8x seviyesine gerilemesini tahmin ediyoruz.

(6)

Tat Gida Mevcut/Hedef Fiyat: TL6.31 / 6.45 Artış Potansiyeli: 2%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 817 911 1,042 1,201

FVAÖK 51 68 86 99

Net Kar 150 67 70 79

FVAÖK Marjı 6.2% 7.5% 8.3% 8.2%

Net Kar Marjı 18.4% 7.4% 6.7% 6.6%

F/K 5.7 12.7 12.3 10.9

FD/Satışlar 1.1 1.0 0.9 0.8

FD/FVAÖK 18.2 13.6 10.8 9.4

1ay 3ay 12ay

10% -2% 60%

Beta: 0.70

7.5 16

P.Değeri (mnTL): 858

Relatif Performans

08 Nisan 2016

1.00 2.40 3.80 5.20 6.60 8.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

TATGD BIST100

Tat Gıda 4Ç15’teki operasyonel giderlerindeki artış nedeniyle karlılığı zayıf gerçekleşti fakat 2016 ilk çeyreği itibariyle faaliyet giderlerinin iyileşmesini; Şirket’in güçlü satış büyümesi ve FVAÖK marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz.

2015’in son çeyreğinde satış hacim büyümesindeki iyileşmenin 2016 yılında devam etmesini, ve son çeyrekte operasyonel giderlerinde yaşanan artışın sebep olduğu marjlardaki daralmanın toparlanmasını bekliyoruz. 2016 yılında şirket’in %14 satış büyümesi ve %8.2 seviyesinde FVAÖK marjı (2015: %7.5) gerçekleştirmesini bekliyoruz. 2016’da hem süt ürünleri hem de salça tarafında maliyetlerin olumlu seyretmesini bekliyoruz. Şirket’in 2016’da süt segmentinde (SEK) %19, domates salçası (Tat) segmentinde ise %30 brüt kar marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz.

Bununla birlikte Tat Gıda’nın peynir sektöründe gerçekleştirdiği satın almanın da büyüme ve karlılığa orta vadede olumlu katkısı olmasını bekliyoruz. Şirket’in 2016’da peynir segmentinde %50 büyüme, sonraki 3 yılda ise %25 büyüme gerçekleştirmesini öngörüyoruz.

Trakya Cam Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.11 / 2.45 Artış Potansiyeli: 16%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Satışlar 2,019 2,118 2,322 2,704

FVAÖK 323 274 327 394

Net Kar 283 159 187 241

FVAÖK Marjı 16.0% 13.0% 14.1% 14.6%

Net Kar Marjı 14.0% 7.5% 8.1% 8.9%

F/K 6.7 11.9 10.1 7.8

FD/Satışlar 1.3 1.2 1.1 1.0

FD/FVAÖK 8.1 9.5 8.0 6.6

1ay 3ay 12ay

6% 7% -19%

Beta: 0.98

13.1 17

Relatif Performans

08 Nisan 2016

1.00 1.40 1.80 2.20 2.60 3.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16

TRKCM BIST100

Trakya Cam’ın yurtiçindeki güçlü konumu ve %70 pazar payı dikkate alındığında, yüksek GSYH büyümesinin ve düşük faiz ortamının, düz cam talebini destekleyeceğini ve güçlü talebin Şirket’in fiyatlandırma gücünü olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. İnşaat faaliyetlerinin 2016 yılında ivme kazanmasını, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerindeki olumlu momentumun devam etmesini bekliyoruz.

İthal ürünler için uygulanan ek mali yükümlülüklerin yurt içi fiyatları üzerindeki baskı kaldırabileceğini ve daha güçlü fiyat seviyeleri için destek olabileceğini ve 2016 yılında Trakya Cam’ın ürün fiyatlarını artırmasına yardımcı olabileceğini düşünüyoruz.

Trakya Cam’ın bazı varlıklarının yeniden yapılanması ve olası satışının (SODA’ki %10.19’luk pay) katalist olabileceğini düşünüyoruz.

(7)

Yapı Kredi Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.05 / 4.20 Artış Potansiyeli: 4%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Kar 1,845 1,861 2,223 2,426

Toplam Aktifler 182,293 220,369 244,933 266,614

Özsermaye 20,218 23,084 25,139 26,485

Kredi/Mevduat 116% 117% 120% 124%

NFM 4.2% 3.8% 3.8% 4.0%

F/K 9.5 9.5 7.9 7.3

F/DD 0.9 0.8 0.7 0.7

Aktif Getirisi 1.1% 0.9% 1.0% 1.0%

1ay 3ay 12ay

-3% 7% -2%

Beta 1.19

98.6 23

Relatif Performans

08 Nisan 2016

3.00 3.60 4.20 4.80 5.40 6.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15

YKBNK BIST100

Sermaye yeterliliğine ilişkin endişeler ve düşük TL likiditesi nedeniyle, Yapı Kredi diğer büyük bankalara nazaran 2015’te en olumsuz ayrışan banka oldu. Ancak son dönemdeki düzenlemeler ve genel karşılıklara ilişkin değişiklikler banka için düşük sermaye yeterliliği endişelerini bir miktar giderdi. Ayrıca Banka yönetimi yakın vadede bedelli sermaye artırımına gitmeyi düşünmediklerini açıkladı.

Son dönemde Yapı Kredi için olumlu gelişmeler şöyle sıralanabilir:

i) Tüketici kredilerinde düşük risk ağırlıkları ve bunun SYR oranına 110 baz puanlık olumlu etkisi. Bu düzenleme, YP zorunlu karşılıkların risk ağırlıklarındaki artışın olumsuz etkisini telafi edecektir. ii) Tüketici kredileri için genel karşılık oranının %4’ten, % 1’e düşürülmesi Yapı Kredi‘yi oldukça olumlu etkileyecektir. 1 puanlık indirim Banka’nın özkaynak karlılığına ise 1.4 puanlık katkı yapacaktır. iii) Banka, diğer bankalara kıyasla daha yüksek kredi kartı Pazar payına sahip olduğu için, Visa Europe satışından olumlu etkilenecektir.

Yapı Kredi hisseleri 2016T 0.7x F/DD ve 7.9x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte olup, sektör ortalaması ile uyumludur. Son dönemdeki haber akışlarının Banka hisselerini olumlu etkilemesini bekliyoruz.

Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.63 / 4.90 Artış Potansiyeli: 6%

(mnTL) 2014 2015 2016T 2017T

Net Kar 1,845 1,861 2,202 2,503

Toplam Aktifler 182,293 220,369 206,030 228,708

Özsermaye 20,218 23,084 18,795 21,099

Kredi/Mevduat 116% 117% 113% 114%

NFM 4.2% 3.8% 3.5% 3.7%

F/K 6.3 6.2 5.3 4.6

F/DD 0.6 0.5 0.6 0.5

Aktif Getirisi 1.1% 0.9% 1.1% 1.2%

1ay 3ay 12ay

1% 7% 6%

Beta 1.42

148.4 21

Relatif Performans

08 Nisan 2016

3.00 3.60 4.20 4.80 5.40 6.00

01.14 03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15

VAKBN BIST100

Vakıfbank 2016T göre 5.3x F/K ve 0.6x F/DD ile benzerlerine göre

%26 ve %24 iskontolu işlem görüyor. 2016 için kar büyüme beklentimiz %18 seviyesindedir.

Vakıfbank için 2016 özkaynak karlılığı beklentimiz %12 sektöre paraleldir. 2016 yılında kar büyüme beklentimiz %18’dir.

Vakıfbank’ın %15 kredi büyümesine sabit bir marj ile ulaşabileceğini düşünüyoruz. Banka için %20 komisyon geliri büyüme projeksiyonumuz var, bu oran benzerlerine göre 5 puan daha yukarda.

Kredi karşılıklarının 100baz puan ile bir miktar artacağını öngörüyoruz. Bu oran, son 3 yıldaki ortalama 135 baz puana göre oldukça iyi bir seviyede. Vakıfbank’ın karşılık ayırma oranının % 80’e düşürmesi sürdürülebilir karşılama oranını yukarı taşırken, özkaynak karlılığı beklentilerini de yukarı taşıyor.

(8)

Tavsiye Listesi

08.04.2016 Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T FİNANSAL

Bankalar Banks 6.5 5.7 0.72 0.65 12.6% 12.7%

Akbank AKBNK EÜ 7.96 8.65 9% 11,145 69.7 8.7 7.6 1.07 0.95 12.9% 13.2%

Garanti Bankası GARAN - 8.20 - - 12,055 291.0 - - - - - -

Halk Bankası HALKB EP 9.92 10.90 10% 4,340 103.1 4.5 4.1 0.57 0.51 13.4% 13.2%

İş Bankası ISCTR EÜ 4.55 5.30 16% 7,167 71.4 5.8 5.1 0.58 0.53 10.6% 10.9%

Vakıfbank VAKBN EÜ 4.63 4.90 6% 4,052 56.3 5.3 4.6 0.62 0.55 12.4% 12.5%

YKB YKBNK EP 4.05 4.20 4% 6,162 26.7 7.9 6.7 0.70 0.64 9.2% 10.0%

TSKB TSKB EP 1.63 1.72 6% 998 2.8 6.5 5.6 0.99 0.86 16.4% 16.5%

Sigorta ve Emeklilik Banks

Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.38 6.50 21% 772 0.2 15.1 11.9 2.90 2.59 20.8% 23.0%

Avivasa AVISA EP 19.75 18.75 -5% 816 0.3 18.4 14.9 4.99 4.21 29.3% 30.7%

Aksigorta AKGRT EÜ 2.01 2.40 19% 215 0.2 8.5 6.3 1.46 1.31 19.0% 22.0%

Anadolu Sigorta ANSGR EP 1.70 2.00 18% 298 0.1 11.0 8.9 0.66 0.62 6.0% 7.0%

Hisse Temel Kapanış Artış Piyasa Değeri

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T Holdingler

Koç Holding KCHOL EP 14.21 15.10 6% 12,613 20.8 10.3 9.0

Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.59 12.05 26% 6,849 30.4 6.7 5.8

Şişe Cam SISE EÜ 3.75 3.60 -4% 2,494 6.1 10.7 9.6

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T GYO

Emlak GYO EKGYO EÜ 2.87 3.30 15% 3,817 39.1 6.9 7.0 7.4 7.3

Halk GYO HLGYO EÜ 1.04 1.40 35% 270 0.9 12.9 15.2 11.4 12.5

İş GYO ISGYO EÜ 1.86 1.98 6% 486 1.7 3.3 3.0 8.8 7.8

Özak GYO OZKGY EÜ 2.35 3.50 49% 206 0.4 5.1 6.2 12.1 17.2

Sinpaş GYO SNGYO EP 0.60 0.70 17% 126 0.4 - 1.6 54.6 3.7

Torunlar GYO TRGYO EÜ 4.47 4.00 -11% 782 0.7 5.1 1.8 6.8 3.2

Tavsiye (TL) Potansiyeli (mn ABD$) 2016T 2017T 2016T 2017T 2016T 2017T

SANAYİ 12.5 10.8 6.0 5.4 1.1 0.9

Adana Çimento ADANA EP 7.64 7.50 -2% 236 0.2 8.7 9.0 7.1 7.6 2.6 2.5

Anadolu Efes AEFES EP 21.70 23.90 10% 4,497 1.6 38.8 30.0 5.7 5.0 1.5 1.4

Akçansa AKCNS EÜ 14.50 15.45 7% 972 0.7 9.9 9.3 5.7 5.5 1.8 1.7

Ak Enerji AKENR EP 1.00 1.00 0% 255 1.5 - - 14.7 12.8 2.4 2.3

Aksa Enerji AKSEN EP 2.70 3.00 11% 579 2.3 - 8.4 8.9 6.3 1.2 1.0

Anadolu Cam ANACM EÜ 2.03 2.20 8% 315 1.7 6.7 11.2 3.3 3.2 1.1 1.0

Arçelik ARCLK EÜ 19.16 18.91 -1% 4,532 11.8 14.3 12.8 9.2 7.0 1.0 0.9

Aselsan ASELS EP 19.11 17.50 -8% 3,345 4.3 19.1 16.8 15.2 13.0 2.8 2.5

Aygaz AYGAZ EÜ 12.53 13.60 9% 1,316 1.5 9.0 8.6 11.7 11.5 0.6 0.5

Bagfaş BAGFS EÜ 14.24 15.90 12% 224 2.7 11.1 8.2 7.5 6.3 1.2 1.0

Banvit BANVT EP 2.43 3.10 28% 85 0.7 34.7 20.3 2.9 2.5 0.3 0.3

BİM BIMAS EP 61.55 60.85 -1% 6,541 17.3 27.1 21.8 14.7 11.8 0.9 0.7

Bizim Toptan BIZIM EP 17.23 17.80 3% 241 1.8 34.5 23.8 6.4 5.4 0.2 0.2

Brisa BRISA EP 8.13 8.78 8% 868 1.1 11.6 9.7 6.1 5.3 1.7 1.5

Bolu Çimento BOLUC EÜ 6.60 6.65 1% 331 0.5 8.7 8.4 6.0 5.8 2.2 2.2

Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 39.30 46.00 17% 3,499 6.3 32.6 26.4 7.1 6.1 1.6 1.4

Çelebi CLEBI EÜ 34.00 48.17 42% 289 0.7 10.5 9.1 6.2 5.5 1.3 1.1

Çimsa CIMSA EÜ 16.22 16.55 2% 767 0.9 10.0 8.3 5.6 4.2 1.9 1.6

Datagate Bilgisayar DGATE EÜ 23.36 26.90 15% 82 0.3 9.4 7.6 12.5 12.1 0.4 0.3

Doğuş Otomotiv DOAS EP 11.51 13.34 16% 886 7.4 9.1 8.5 9.9 9.7 0.5 0.4

DO&CO DOCO EÜ 342.60 371.34 8% 1,169 1.0 30.4 26.8 10.9 9.2 1.1 0.9

Eczacıbaşı İlaç ECILC EÜ 3.42 4.07 19% 656 4.1 20.4 17.4 18.1 14.1 1.1 1.0

Enka İnşaat ENKAI EP 4.72 5.58 18% 6,609 4.3 14.6 14.4 5.9 5.9 0.9 0.9

Ereğli Demir Çelik EREGL EP 4.50 4.45 -1% 5,513 21.2 13.4 11.3 5.9 5.2 1.4 1.2

Ford Otosan FROTO EP 36.44 37.50 3% 4,476 4.4 15.3 15.3 7.4 6.8 0.8 0.7

Gübretaş GUBRF EP 6.20 7.15 15% 725 14.2 9.6 8.4 4.1 3.6 0.8 0.7

Indeks INDES EÜ 8.24 11.00 33% 162 0.5 9.3 2.5 6.4 5.7 0.2 0.1

Kardemir (D) KRDMD EP 1.49 1.48 -1% 407 15.5 - 35.6 6.8 6.0 1.4 1.2

Kordsa Global KORDS EÜ 4.94 4.89 -1% 336 2.9 10.0 8.7 5.9 5.5 0.7 0.6

Lokman Hekim LKMNH EÜ 3.38 5.03 49% 28 0.4 10.1 9.0 4.5 2.9 0.7 0.6

Mardin Çimento MRDIN EP 4.54 4.10 -10% 174 0.3 11.8 9.8 8.3 7.3 3.0 2.7

Migros MGROS EÜ 18.13 21.00 16% 1,130 3.7 37.1 23.6 7.1 5.4 0.5 0.4

Otokar OTKAR EP 108.00 77.00 -29% 907 6.6 25.5 25.3 16.7 15.7 2.0 2.0

Petkim PETKM EÜ 4.03 4.51 12% 2,116 17.3 10.3 12.8 6.7 7.1 1.1 1.0

Pegasus PGSUS EP 16.88 20.92 24% 604 11.5 18.0 14.5 4.7 3.7 0.5 0.4

Soda Sanayii SODA EÜ 4.93 5.85 19% 1,139 2.7 7.3 6.8 4.6 4.1 1.4 1.3

Tat Konserve TATGD EÜ 6.31 6.45 2% 300 2.3 12.3 10.9 9.2 8.0 0.9 0.8

TAV Havalimanları TAVHL EP 17.73 20.39 15% 2,255 10.2 7.8 6.0 4.6 3.9 2.3 1.9

Tekfen Holding TKFEN EÜ 5.65 5.45 -4% 732 7.7 6.7 6.1 5.4 5.9 0.5 0.5

Turkcell TCELL EP 11.43 11.85 4% 8,802 18.1 11.4 10.0 3.5 3.3 1.9 1.7

Türk Hava Yolları THYAO EÜ 7.55 11.04 46% 3,647 158.1 5.2 5.1 3.4 3.3 0.8 0.8

Tümosan TMSN EP 8.75 6.22 -29% 352 26.7 21.9 15.9 12.0 10.4 1.8 1.6

Tofaş TOASO EP 21.60 24.37 13% 3,780 8.6 13.8 10.0 9.5 7.2 0.9 0.8

Trakya Cam TRKCM EÜ 2.11 2.45 16% 661 4.3 10.1 7.8 5.0 4.4 1.1 1.0

Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.66 - - 8,159 7.4 - - - - - -

Türk Traktör TTRAK EÜ 78.90 88.28 12% 1,474 1.7 14.3 12.7 9.0 7.9 1.4 1.3

Tüpraş TUPRS EÜ 72.95 82.00 12% 6,394 39.2 7.4 6.7 5.8 5.3 0.7 0.6

Ülker ULKER EÜ 20.80 22.30 7% 2,490 6.1 29.9 26.2 14.6 12.5 2.2 1.9

Ünye Çimento UNYEC EP 4.16 4.40 6% 180 0.1 9.8 8.9 5.5 5.3 2.0 1.9

Yatas YATAS EÜ 2.75 3.42 24% 41 0.9 11.2 6.7 4.8 3.9 0.5 0.4

Zorlu Enerji ZOREN EP 1.74 1.80 3% 457 11.4 - - 14.0 11.0 8.3 6.9

BİST-100 XU100 82,502 90,395 10% 184,014 1,382 10.0 8.7

Hedef Fiyat* Ort.

Hacim**

F/K F/DD Özkaynak Get.

Hacim**

F/K Düz. NAD Düz. NAD

37,388 -4%

32,323 -39%

6,926 3%

Hacim**

F/K FD/FVAÖK F/DD

1.2

Hacim**

F/K FD/FVAÖK FD/Satış

0.9 0.5 0.6 0.3 0.5

(9)

Hisse Senedi Tavsiye Tanımları

EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.

EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.

EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BIST100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

UYARI NOTU: Model Portföy hisseleri, Araştırma Bölümü’nün Endeks Üzeri (EÜ) ve Endekse Paralel (EP) tavsiyesi verdiği hisseler arasından; şirketlerin uzun dönemli mali verilerine dayalı olarak yapılan temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek oluşturulmuştur. Tercih etmediğimiz hisseler ise benzer analizler ile, Araştırma Bölümü’nün Endekse Paralel (EP) ve Endeks Altı (EA) tavsiyesi verdiği hisseler arasından seçilir. Model Portföy değişiklik raporunda, hissenin portföye giriş ya da çıkış gerekçesi belirtilir. Bir hissenin Model Portföy’e girmesi ya da çıkması uzun vadeli temel tavsiyesinin değiştiği anlamına gelmemektedir. Model Portföy, sanal bir portföy olup; piyasa beklentimiz ve de içerisinde yer alan hisselerin beklentileri doğrultusunda ağırlıklandırılarak kümülatif performansı ile değerlendirilmektedir. Dolayısıyla Model Portföy ve Model Portföy kapsamında yapılan değişimler, yatırımcının risk ve getiri tercihleri ile birebir örtüşmeyebilir.

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.

LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ

11 Nisan 2016

Akbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL7.960 / 8.65 Artış Potansiyeli: 9%

Anadolu Hayat Emek. Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.38 / 6.50 Artış Potansiyeli: 21%

Do & Co Aktiengesellschaft Mevcut/Hedef Fiyat: TL342.60 / 376.0 Artış Potansiyeli: 10%

Dogus Otomotiv Mevcut/Hedef Fiyat: TL11.51 / 13.34 Artış Potansiyeli: 16%

Sabancı Holding Mevcut/Hedef Fiyat: TL9.59 / 12.05 Artış Potansiyeli: 26%

Migros Mevcut/Hedef Fiyat: TL18.13 / 21.0 Artış Potansiyeli: 16%

Tat Gida Mevcut/Hedef Fiyat: TL6.31 / 6.45 Artış Potansiyeli: 2%

Trakya Cam Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.11 / 2.45 Artış Potansiyeli: 16%

Yapı Kredi Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.05 / 4.20 Artış Potansiyeli: 4%

Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL4.63 / 4.90 Artış Potansiyeli: 6%

Tavsiye Listesi

Hisse Senedi Tavsiye Tanımları

Garanti Yatırım

Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul

Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40

E-mail: [email protected]