OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
Yunanistan ve İtalya’da hükümet değişiklikleri piyasaları olumlu etkiliyor.
Japonya’da deprem sonrası altı aydır daralan ekonominin son çeyrek
%1.5 büyüme gerçekleştirmesinin etkisi ile Asya piyasaları yükselişte.
ABD vadeli piyasaları da haftaya yükselişle başlıyor. Euro-dolar paritesi 1,3750 seviyesinde. Yurtiçinde ise Dolar-TL 1,768 seviyelerinde bulunuyor. İMKB’de hafif alıcılı bir açılış bekliyoruz.
DÜNÜN YORUMU
İMKB-100 endeksi dün %1,2 oranında değer kazanarak 56,201 puan seviyesinden kapanış gerçekleştirdi.
GÜNDEM 14 Kasım
Hazine ihaleleri: TL cinsi 3 yıl vadeli (931 gün) sabit kuponlu devlet tahvili 3 ayda bir kupon ödemeli (yeniden ihraç), TL cinsi 4 yıl vadeli (1631 gün) TÜFE'ye endeksli devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli (yeniden ihraç) 15 Kasım
Hazine ihaleleri: TL cinsi 20 ay vadeli (609 gün) kuponsuz devlet tahvili (yeniden ihraç), TL cinsi 4 yıl vadeli (1533 gün) sabit kuponlu devlet tahvili 6 ayda bir kupon ödemeli (yeniden ihraç)
TCMB Eylül ayı cari açık istatistiklerini yayınlayacak.
TUİK Temmuz-Eylül11 dönemi işsizlik rakamlarını açıklayacak.
Maliye Bakanlığı Ekim ayı bütçe gerçekleşmelerini açıklayacak.
16 Kasım
Merkez Bankası-TUİK Ekim ayı tüketici güven endeksini açıklayacak.
Hazine'nin 9,722 milyon TL'si piyasaya olmak üzere 10,904 milyon TL iç borç ödemesi olacak.
EKONOMİ HABERLERİ
Sanayi üretimi Eylül’de beklentilerin üzerinde…
ŞİRKET HABERLERİ
THYAO 3. çeyrekte 77mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 78mn zarar yönündeydi.
Selçuk Ecza’nın 3Ç net karı 37 milyon TL.
Özelleştirme Yüksek Kurulu PETKM'deki %10.3'lük kamu payının blok satış sürecini başlatma kararı verdi.
AKFEN üçüncü çeyrekte 19 milyon TL net zarar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 115 milyon TL’ye göre olumlu olarak
gerçekleşti.
Celebi 3. Çeyrekte 22 milyon TL net kar elde etti bu, geçen senenin aynı çeyreğine oranla %7 daha düşük.
GLYHO üçüncü çeyrekte 30 milyon TL zarar açıklarken dokuz aylık toplam zarar 63 milyon TL seviyesine ulaştı.
TRCAS üçüncü çeyrekte 3.4 milyon TL zarar açıklarken dokuz aylık karı 13.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş oldu.
ARENA 3. çeyrekte 0.3mn TL net kar açıkladı.
PİYASA KAPANIŞLARI
Günlük Kapanış Değişim İMKB-100 (TL) 56,201 1.2%
İMKB-30 (TL) 68,296 1.3%
IMKB-BANKA (TL) 113,012 1.6%
USD/TL 1.7701 -0.5%
DOW JONES 12,154 2.2%
S&P 1,264 2.0%
NASDAQ 2,679 2.0%
VIX 30.0 -8.4%
NIKKEI 225* 8,604 1.1%
DAX 6,057 3.2%
CAC 40 3,149 2.8%
MSCI EM INDEX 971 1.8%
EMTİALAR*
ALTIN 1,792 1.5%
BRENT 114 0.0%
* Sabah saat 08:30 değerleridir
EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER
Garanti Bankası 123
İş Bankası (C) 72
T. Halk Bankası 46
Vakıflar Bankası 35
Yapı ve Kredi Bank. 27
EN ÇOK KAZANDIRANLAR
Favori Dinlenme Yer. 20%
Avrasya Petrol ve Tur. 15%
Vanet Gıda 15%
Özbal Çelik Boru 12%
Mataş Matbaacılık 12%
EN ÇOK KAYBETTİRENLER
Çemaş Döküm -12%
Borusan Mannesmann -9%
Borusan Yat. Paz. -8%
Erbosan -6%
Birko Mensucat -5%
İşlem Hacmi (mn TL)
Günlük Değişim (%)
Günlük Değişim (%)
Lütfen uyarı metni için en son sayfaya bakınız. 2
EKONOMİ HABERLERİ
Sanayi üretimi Eylül’de beklentilerin üzerinde…
Eylül Sanayi Üretimi %12 yıllık artışla beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Sanayi üretim endeksindeki güçlü seyir, ekonomideki yavaşlamanın 3Ç itibariyle hissedilmediğini göstermektedir.
Hatırlanacağı üzere, Ağustos ayında –mevsimsel olarak ve Ramazan etkisiyle- düşük seyreden sanayi üretimi bir miktar yavaşlama izlenimi yaratmıştı. Ancak, Eylül ayındaki rekor dış ticaret açığı ve yüksek sanayi üretim artışı, TCMB’nin Ekim ayı toplantısındaki ani ve sert para politika değişikliğini açıklamaktadır.
Alt kalemlere bakıldığında, ihracattaki önceki aya göre toparlanmaya paralel olarak “makine ve ekipman”, “elektrikli araçlar” ve otomotivin öne çıktığı görülmektedir.
Eylül ayı rakamıyla birlikte, 3Ç sanayi üretimi artışı yıllık %8 civarına ulaşarak, 2Ç’le aynı düzeyi yakalamıştır. BU durumda 3Ç GSYH büyümesi de %8 civarına ulaşabilecektir. Görülmektedir ki, ilk üç çeyrekte yıllık %9 büyüyen ekonomide soğutma çabaları sonuçsuz kalmıştır. Büyümenin, önemli ölçüde dış kaynak girişlerine bağımlı olması da içinde bulunulan kırılgan küresel ortamda kritiktir.
Ayrıca, yavaşlamanın 3Ç’de hissedilmemesi, 4Ç için de soru işareti doğurmaktadır. 2011 için %7’lik GSYH büyümesi tahminimiz, bu durumda aşılabilecektir. 2012 içinse, %2’lik küçülme tahminimiz bulunmaktadır.
ŞİRKET HABERLERİ
THYAO: THYAO 3. çeyrekte 77mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 78mn zarar yönündeydi. 3. çeyrekteki karla birlikte ilk dokuz aydaki zarar 476mn TL’ye geriledi. Gelirler beklentiler doğrultusunda %41 büyümeyle 3.6milyar TL olarak gerçekleşirken, şirketin faaliyet performansı beklentileri aştı. Faiz, amortisman, vergi ve kiralama giderleri öncesi faaliyet karı (VAFKÖK) 782mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin petrol dışındaki giderlerinde ciddi tasarrufa gittiği görüldü ve petrol dışındaki giderlerin satışlara oranı 2008’in 3. çeyreğindeki finansal kriz zamanındaki seviyeler olan %41’e geriledi. Diğer taraftan zayıf TL kur farkı giderleri nedeniyle net karı baskılamaya devam etti. Şirket 3. çeyrekte 390mn TL kur farkı gideri kaydetti. 3. çeyrek sonuçlarını, büyüme, marjlarda iyileşme ve net kar kaydedilmesi anlamında olumlu karşılıyoruz. Şirket için hedef fiyatımızı ve tahminlerimizi gözden geçiriyoruz.
SELEC: Selçuk Ecza’nın 3Ç net karı 37 milyon TL. Şirketin Cuma günü açıklanan 3Ç sonuçlarında net karı 34 milyon TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gelerek 37 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net satışlarda görülen yavaşlamaya rağmen, Pazar payı ve kar marjlarında görülen bir miktar yükseliş ile sonuçlar bizim beklentilerimizin de üzerinde geldi. Fakat son günlerde yapılan ilaç fiyatlarındaki değişiklerin yarattığı kaygılar ile hisse üzerinde baskı olabileceğini düşünüyoruz. Sektörde 3ç’de büyüme hızının alınan önlemler ile düşüşe geçtiği görülmektedir. Diğer yandan, yerel/küçük ilaç depolarının yarattığı rekabet ortamının bir miktar iyileşmesinin yanı sıra, pazarlama ve promosyon faaliyetleriyle Selçuk ecza bir miktar Pazar payı kazanmıştır. Diğer yandan brüt kar marjında yaşanan iyileşme, faaliyet giderlerindeki artış tarafından etkisizleştirilmiştir. Selçuk Ecza için tavsiyemizi ilaç fiyatlarına yapılan müdahelenin etkisini inceledikten sonra gözden geçireceğiz.
PETKM: Özelleştirme Yüksek Kurulu PETKM'deki %10.3'lük kamu payının blok satış sürecini başlatma kararı verdi. Sürecin 12 ay içinde tamamlanması planlandığı belirtildi. İkincil halka arz ihtimali PETKM hisseleri üzerinde baskı yaratmaktaydı, bu sebeple karar PETKM hisseleri için olumlu olacak. Ana hissedarların (Socar-Turcas) %10.3'lük payla ilgilenebileceğini düşünüyoruz. (PETKM, HF:2.98TL, Endekse Paralel)
Lütfen uyarı metni için en son sayfaya bakınız. 3
AKFEN: AKFEN üçüncü çeyrekte 19 milyon TL net zarar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 115 milyon TL’ye göre olumlu olarak gerçekleşti. Özellikle AKFEN GYO’nun yeniden değerlemeler dolayısıyla yüksek kar yazması Akfen Holding’in zararının daha düşük bir seviyede kalmasını sağladı. Zarar ise şirketin iştirakleri ve kendi üzerinde bulunan döviz borçları nedeniyle yazılan finansal giderlerden kaynaklandı. (AKFEN, HF:16TL, Endeksin Üzerinde)
CLEBI: Celebi 3. Çeyrekte 22 milyon TL net kar elde etti bu, geçen senenin aynı çeyreğine oranla %7 daha düşük. Satışlardaki
%35’lik ve FAVÖK’teki %31’lik artışa rağmen net karın 2010’un 3. Çeyreğine oranla düşük gelmesinin nedeni açık döviz pozisyonundan kaynaklanan 14 milyon TL’lik finansal giderler. Dolar ve Euro karşısında zayıflayan TL Türkiye operasyonlarını pozitif etkilese de, Hindistan’daki düşük marjlar ve Frankfurt kargo operasyonlarındaki başlangıç maliyetleriyle düşük gelirler bu avantajı ortadan kaldırdı. Bu nedenle, EBITDA marjı %36.6 olan geçen senenin aynı çeyreğine oranla düşerek %35.5 olarak geldi.
Ayrıca Celebi Ailesiyle Abraaj Capital’ın stratejik ortaklık görüşmelerinden sonuç çıkmadı. Celebi için tavsiyemizi 32.4 TL hedef fiyatla Endeksin Üzerinde olarak koruyoruz. (CLEBI, HF:32.4TL, Endeksin Üzerinde)
GLYHO: GLYHO üçüncü çeyrekte 30 milyon TL zarar açıklarken dokuz aylık toplam zarar 63 milyon TL seviyesine ulaştı. Üçüncü çeyrekteki olumsuz performans şirketin açık kur pozisyonu nedeniyle yazdığı net 33 milyon TL’lik finansal giderlerden kaynaklandı.
Şirketin konsolide VAFÖK’ü ise %31 artışla 13 milyon TL olarak gerçekleşti. (GLYHO, HF:1.44TL, Endeksin Üzerinde)
TRCAS: TRCAS üçüncü çeyrekte 3.4 milyon TL zarar açıklarken dokuz aylık karı 13.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiş oldu.
Şirketin petrol perakendecisi Shell & Turcas iştirakinin karlılığının çeyreksel olarak artmasına rağmen geçen seneki sözleşme yenilemeleri ve kur farkı giderleri nedeniyle düşük kar açıklaması ve şirketin kendi finansal giderlerinden kaynaklandı.
ARENA: ARENA 3. çeyrekte 0.3mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar geçen yılın aynı dönemindeki TRL4.3mn TL’nin çok altında geldi. Zayıf TL ve artan rekabet hem satış büyümesini hem de karlılığı olumsuz etkilediği görüldü. Şirketin gelirleri ilk yarıda %34 büyürken 3. çeyrekteki büyüme %6’ya düştü. Diğer taraftan şirketin brüt kar marjı 6.9’dan %6’ya geriledi. VAFÖK marjı ise aynı dönemde %3.5 seviyesinden %2.9 seviyesine geriledi. Şirket için ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ tavsiyemizi ve 3.2 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
Yatırımcılar Redington’ın ARENA’nın %49.4’ünü almasının ardından çağrı zorunluluğu doğup doğmayacağını takip etmekteydiler.
Her ne kadar Redington çağrı zorunlulukları olmadığını açıklamış da olsa, SPK’nın tebliğde yaptığı son değişiklik dolayısıyla çağrı zorunluluğunun doğup doğmayacağının tespiti için Redington’un SPK’ya başvurması gerekiyor. Böyle bir zorunluluk doğduğu takdirde Redington’ın alış fiyatı olan hisse başına 2.69 dolar’dan çağrı yapmak zorunda kalacak (şu anki hisse fiyatı 1.32 dolar), diğer takdirde, bu fiyat hisse için sadece bir gösterge değer olarak kalacaktır. (ARENA, HF:3.20TL, Endekse Paralel)
Lütfen uyarı metni için en son sayfaya bakınız. 4
Sermaye Arttırımı
Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih Baz Fiyat
FINBN 5.01% 0.16% 0.00% 31.10.2011 - 14.11.2011 n.a.
CEMAS 222.58% 0.00% 0.00% 04.11.2011 - 18.11.2011 n.a.
ALYAG 15.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
ANELT 150.00% 0.00% 60.00% n.a. n.a.
AVTUR 2400.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
CEYLN 222.11% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
GLRYH 166.67% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
GOLDS 66.67% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
MATAS 0.00% 62.50% 0.00% n.a. n.a.
MIPAZ 100.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
SERVE 40.00% 0.00% 0.00% n.a. n.a.
SELGD 200.00% 0.00% 85.93% n.a. n.a.
TRNSK 199.52% 8.07% 0.00% n.a. n.a.
ULKER 0.00% 5.21% 0.00% n.a. n.a.
UTPYA 0.00% 375.00% 0.00% n.a. n.a.
USAK 0.00% 211.52% 0.00% n.a. n.a.
UYUM 0.00% 200.00% 0.00% n.a. n.a.
VKING 60.00% 0.00% 37.50% n.a. n.a.
Kaynak: IMKB
Genel Kurul Tarihleri
Kod Şirket Tarih
TTKOM Turk Telekom (Olağanüstü) 14 Kasım 11
BJKAS Beşiktaş Futbol Yatırımları 14 Kasım 11
GLRYH Güler Yatırım Holding(Olağanüstü) 14 Kasım 11
RAYSG Ray Sigorta (Olağanüstü) 15 Kasım 11
ERICO Ericom Telekomünikasyon (Olağanüstü) 15 Kasım 11
AKSEN Aksa Enerji Üretim (Olağanüstü) 25 Kasım 11
TRNSK Transtürk Holding 29 Kasım 11
Kaynak: IMKB
Lütfen uyarı metni için en son sayfaya bakınız. 5
Yurtdışı Borsalar Yurtdışı Borsalara Bakış
Kapanış Günlük Değişim
Dow Jones 12,154 2.19%
Nasdaq 2,679 2.04%
S&P 500 1,264 1.95%
Almanya XETRA DAX 6,057 3.22%
Fransa CAC 40 3,149 2.76%
Rusya RTS 1,551 1.30%
Japonya NIKKEI 225** 8,604 1.05%
Japonya Topix** 736 0.92%
Kore KOSPI** 1,903 2.11%
Hang Seng** 19,549 2.15%
Mumbai Sensex 17,327 0.78%
Brezilya BOVESPA 58,547 2.14%
MSCI Gelişen Piyasalar 971 1.80%
* Kaynak: Reuters
**Saat 8:14 itibariyle
Dow Jones Gündem
Piyasa
Beklentisi Açıklanan Önceki Dönem 14 Kas
12:00 Euro Bölgesi Endüstriyel Üretim 3.6% 6.0%
Kaynak: Bloomberg
VIX
ABD
Dolar
Pariteler Kapanış* Günlük
Değişim
Euro
Euro / Dolar 1.3742 -0.47%
Dolar / Yen 77.09 -0.13% Brent Petrolü (USD/varil)
*Kaynak: Reuters Altın (USD/ons)
Euro / Dolar *Saat 8:30 itibariyle
#DIV/0!
Volatilite Endeksi 10 Yıllık Tahvil
Petrol (Brent) Libor
Emtia Fiyatları OYAK Yatırım Yıl Sonu
Beklentisi 1.40
YURTDIŞI PİYASALAR
Günlük Değişim -8.44%
Günlük Değişim -0.64%
Kapanış 30.04 Faiz 2.13
12 Ay 0.98 2.00 3 Ay
0.46 1.42
Günlük Değişim -0.02%
1.49%
Kapanış 114.5 1,791.7 0
100
DJ Kapanış
İtalya'da hükümeti kurma görevi ekonomist Mario Monti'ye verildi. Avrupa borsaları hükümet değişikliklerini olumlu karşılayarak yükselişteydi. Japonya'da açıklanan
%1.5'lük büyüme ise Asya borsalarında yükselişe İtalya'dan gelen haberlerle birlikte katkıda bulundu. A.B.D. borsaları ise global görünüme paralel alıcılı seyretti. Petrol yatay seyir izlerken, altın hafif yükselişte.
105.0 106.0 107.0 108.0 109.0 110.0 111.0 112.0 113.0 114.0 115.0
01 Kas 02 Kas 03 Kas 04 Kas 10 Kas 11 Kas 14 Kas 11,000
11,500 12,000 12,500
01 Kas 02 Kas 03 Kas 04 Kas 10 Kas 11 Kas
1.3450 1.3500 1.3550 1.3600 1.3650 1.3700 1.3750 1.3800 1.3850
01 Kas 02 Kas 03 Kas 04 Kas 10 Kas 11 Kas 14 Kas
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir.
Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
