Piyasa Yorumu Piyasa Verileri Son Günlük Haftalık Bu Yıl Hacim* P. Değeri*
BIST 100 75,901 -0.4% 1.9% -3.0% 2.0 470
BIST 30 92,996 -0.7% 1.8% -4.8% 1.5 356
Finansal 104,401 -1.1% 1.6% -8.1% 1.3 268
Sanayi 66,120 0.7% 1.6% 2.3% 0.6 154
Bankacılık 141,780 -1.4% 0.8% -12.8% 1.0 168
En Aktif** Perf. Hacim
GARAN -2.0% 306 SKTAS 14.1% ERICO -7.0%
HALKB -0.6% 193 GOZDE 13.9% FENER -6.4%
ISCTR -1.5% 170 DOGUB 12.7% MEMSA -6.3%
AKBNK -1.6% 146 MEPET 10.1% BMEKS -6.2%
VAKBN -1.0% 142 DGGYO 9.1% PENGD -5.9%
* milyar TL
** Tüm hisseler içerisinde
Para Piyasaları BIST 100 Kapanış ve Hacim
Faiz Piyasası Son Günlük* Haftalık* Bu Yıl
Gösterge Bono, % 8.28 -11 -127 +60
TCMB Politika Faizi **, % 4.50
Makro ve Şirket Haberleri * baz puan
**Haftalık Repo Faizi
Döviz Piyasaları Son Günlük Aylık Bu Yıl
ABD$/TL 1.9961 0% -3% 12%
€/TL 2.7101 0% 0% 16%
Ajanda Yurtdışı Piyasalar
8.10 TUİK Ağustos ayı sanayi üretim endeksini açıklayacak. Endeks Kapanış Günlük Kapanış
11.10 Ödemeler Dengesi Ağustos 2013 Dow J. 14,936 -0.90% Altın ($/ons) 1,325
NASDAQ 3,770 -0.98% Brent Petrol ($/vrl) 109
FTSE-100 6,437 -0.26%
CAC-40 4,166 0.03%
DAX 8,592 -0.36%
BOVESPA 52,417 -0.82%
NIKKEI 225 13,889 0.26%
Artan Azalan
FAİZ
Gösterge faiz 8.28% seviyesindedir. Geri çekilmelerin kalıcı olması için yeniden 8,00 seviyesinin altına sarkması gerekmektedir. 8,00 seviyesinin altında sarkması durumunda 7,87 seviyesine kadar geri çekilmeler yaşanabilir.
DÖVİZ
ABD’de hükümetinin geçici olarak kapanması USD/TL geri çekilmelerin yaşanmasına sebep olmuştur.
Geri çekilmelerin devam etmesi için 1,9850 seviyesinde bulunan destek noktasının kırılması gerekmektedir.
Son bir haftadır 75,000-77,000 bandında hareket eden BIST-100 endeksi dün de bu aralıkta kalmaya devam etti. Endeks %0.40 düşüşle 75,901 puandan kapanmıştır. Güne pozitif bir başlangıç yapmasını beklediğimiz BIST-100 endeksinde önemli direnç noktası olarak 76,300 seviyesi bulunmaktadır. Geri çekilmelerde izlememiz gereken destek noktası 75,500 seviyesidir.
Destekler 75,500 – 75,000 Dirençler 76,300-76,850- 77,100
Bugün Takip Edilecek Veriler
10 00 : Ağustos Ayı Sanayii Üretimi 13 00: Alman Fabrika Siparişleri
EREGL- ArcelorMittal'in %6.7 hisse satışının ardından, hissede oluşabilecek zayıflık alım fırsatı!
Bankacılık Sektörü: Kredi kartlarına tek limit düzenlemesi geliyor...
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0
69,000 72,000 75,000 78,000 81,000
Eyl17 Eyl 18 Eyl
19 Eyl 20 Eyl
23 Eyl 24 Eyl
25 Eyl 26 Eyl
27 Eyl
30Eki 1Eki 2Eki 3Eki 4Eki 7
TL bn
H aci m K apan ış
GÜNLÜK BÜLTEN
Ata Yatırım Araştırma
8 Ekim 2013
2
8 Ekim 2013
Ata Yatırım Günlük Bülten
Makro&Sektör Haberleri
Bankacılık Sektörü: Kredi kartlarına tek limit düzenlemesi geliyor...
Çeşitli haber kaynaklarına göre Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) kredi kartına tek limit getiren çalışmayı tamamlamak üzere ve ilgili açıklamanın haftaya yapılacağı yazılmakta.
Haber kaynaklarına göre en yüksek kredi kartı limiti aylık gelirin dört katı olabilecek ve tavan sınırın içine ek kartlar da dahil edilecek.
Haber ilk aşamada sektör açısından olumsuz algılansada, geleceğe dönük olarak sektördeki takibe düşen kredilere olumlu yansıyacağını düşünmekteyiz.
Yürürlüğe girecek düzenleme kredi kartı oranı toplam krediler içinde yüksek olan bankalar olan Yapı Kredi, Akbank, Garanti ve İş Bankasını göreceli olarak daha fazla etkileyecektir.
Şirket Haberleri
EREGL- ArcelorMittal'in %6.7 hisse satışının ardından, hissede oluşabilecek zayıflık alım fırsatı!
Ana fikir: EREGL hisseleri için güçlü alım önerimizi koruyoruz. ArcelorMittal hisse satışına verilecek negative reaksiyon alım fırsatı olarak kullanılabilir.
Bloomberg’in haberine göre ArcelorMittal, %6.7 payını hisse başına 2.30TL’den Citi aracılığıyla Kurumsal yatırımcılara sattı. Geri kalan %12 hisseyi, 6 ay satmamak şartıyla.
ArcelorMittal’in bu seviyelerden satmasını beklememekle birlikte, gerçekleşen hisse satışını likiditenin artması açısından olumlu algılıyoruz.
Geri kalan %12 hisseyi satmış olmalarını daha da olumlu algılayabilirdik. ArcelorMittal’in daha fazla iskonto vermemek için satmamayı tercih etmiş olabileceğini düşünüyoruz.
Bir defa daha altını çizmek isterizki, Erdemir’in güçlü finansal durumu, nakit akışı ve temettü potansiyeliyle hisseye ilişkin olumlu görüşümüzü koruyoruz.
Hedef Fiyat: 3.00 TL, %29 yukarı potansiyeli
Değerleme: Erdemir, 9.3x 2013T F/K oranıyla, global benzerlerine göre %41 iskontolu işlem görüyor.
Ana argumanımız: Güçlü temel göstergelere göre cazip hisse fiyatı
Rekabetçi yapısıyla Türkiye çelik sektöründe güçlü konuma sahip
Güçlü satış ekibi ve üretim becerileriyle fark yaratabiliyor. Şirket 2006 yılındaki özelleştirmenin ardından başlayan yeniden yapılanmasını tamamladı.
Temmuz-Ağustos döneminde yaşanan grevin etkisine ragmen, EREGL’nin 3. Çeyreğinin başarıyla tamamlandığını düşünüyoruz.
3. çeyrekte TL’ye karşı güçlü dolar, ürün fiyatlarında hafif artışlar ve hammadde fiyatlarında makul artışlar olumlu etkenlerdi.
Grevin sona ermesiyle birlikte, EREGL için 4. Çeyrek görünümü de daha olumlu görünüyor.
2013 yılına ilişkin “piyasa beklentileri üzerinde” 917mn TL net kar beklentimizi koruyoruz.
Bloomberg consensus beklentisi: 786mn TL
Geçen hafta açıklanan ve Kasım ayı itibariyle ödenmeye başlanmasını öngördüğümüz hisse başına 0.12TL nakit temettüyü, şirketin nakit akımı ve bilançosuyla ilgili rahat olduğunu şeklinde yorumluyoruz.
Geçen 7 yılda EREGL’nin büyük ölçekli yatırımları bitirdiğini ve önümüzdeki dönemde yüksek temettü dağıtan şirket olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Ata Yatırım Günlük Bülten 8 Ekim 2013
3. Çeyrek Beklentilerimiz: ( henüz 3. Çeyreğe ilişkin piyasa beklentisi yok)
3. çeyrekte şirketin net karının 207mn TL civarında gerçekleşmesini öngörüyoruz. Bu rakam, geçen yılın aynı döneminin %36 üzerinde, bir önceki çeyreğin ise %32 altında.
EREGL’nin, bir önceki çeyreğe göre %11 düşüşle 2.34milyar TL net satış elde etmesini öngörüyoruz.
Bir önceki çeyreğe göre, ortalama çelik fiyatlarında %3 artış beklerken, satış hacminde (1.65mn ton) greve ilişkin üretim kaybından dolayı %22 düşüş öngörüyoruz.
Hatırlanacağı üzere, Güneydeki İsdemir fabrikasında 30 günlük grev yaşanmıştı.
Hammadde fiyatlarındaki artışlar, ürün fiyatlarındaki artışlara paralel hareket etmiştir.
Doların TL’ye karşı bir önceki çeyreğe göre %7 değer kazanmasının, şirketin hem faaliyet kar marjına hem de finansal gelirler kalemine olumlu yansımasını öngörüyoruz.
Faaliyet karlılığı açısından, doların güçlü seyretmesi net olumlu. Ayrıca, şirketin yapancı para uzun pozisyonu olmasından dolayı doların TL’ye karşı değer kazanması finansal gelir yaratıyor.
Satış/Maliyet yapısı, 3. Çeyrekte olumluydu. Fakat, üretim duruşlarından dolayı sabit maliyetlerinin etkisinin daha bariz bir şekilde görülmesi de mümkün.
3. çeyrekte şirketin %16.8 VAFÖK marjı elde etmesini öngörüyoruz. Bu rakam, 2. çeyrekteki
%21.1’in altında olsa da 2013 yılına ilişkin %16.8 VAFÖK marjı beklentimizi desteklemektedir.
2013 Tam Yıl Beklentilerimiz: Piyasa beklentilerinin üzerinde olan net kar beklentimiz makul
2013 yılına ilişkin net kar tahminimiz 917mn TL. Bloomberg consensus tahmini 786mn TL
Net satış tahmini: 10,418mn TL ve satış hacmi 8mn ton
VAFÖK tahmini:1,747mn TL
VAFÖK marjı: 16.8%
Pozitif Yönler
Yerli üreticilere karşı maliyet avantajı var. Yüksek KKO ve hurda/ demir cevheri marjları önemli avantajlar
Satış hacimlerindeki büyüme, rekabetçi ortamda EREGL gibi entegre tesisleri olumlu yönde etkilemekte
Güçlü bilanço, düşük işletme sermayesi, net borç ve pozitif FX pozisyonu
Çelik fiyatlarında Ağustos ayından itibaren başlayan toparlanma
Grevle ilgili sona eren endişeler
Güçlü serbest nakit akımlarıyla yüksek temettü verimliliği
Riskler
Global çelik fiyatlarında beklenmedik sert düşüşler
Türkiye çelik talebinde sert düşüşler
Arcelor Mittal’in elinde bulundurduğu %12 hissesi elden çıkarması. Kısa vadede, önümüzdeki 6 ay için bu risk ortadan kalktı.
4
8 Ekim 2013
Ata Yatırım Günlük Bülten
Temel Göstergeler
(TLm) 2009 2010 2011 2012 2013T 2014T
Net satışlar 5,266 6,633 8,921 9,570 10,418 11,750
Büyüme% -22.6% 26.0% 34.5% 7.3% 8.9% 12.8%
VAFÖK 420 1,480 2,139 1,111 1,747 2,068 VAFÖK marjı % 8.0% 22.3% 24.0% 11.6% 16.8% 17.6%
Faaliyet Karı 57 1,130 1,778 689 1,289 1,610
Faaliyet Kar marjı % 1.1% 17.0% 19.9% 7.2% 12.4% 13.7%
Net Kar -169 766 1,006 424 917 1,190
Büyüme % -179.8% -554.1% 31.3% -57.8% 116.1% 29.8%
GD/VAFÖK 25.3 7.2 5.0 9.6 6.1 5.1 F/K (x) -50.2 11.1 8.4 20.0 9.2 7.1 Temettü Verimi (%) 0.0% 5.3% 3.5% 1.4% 5.4% 7.0%
Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri
Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş.
www.atayatirim.com.tr
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 12 34349 Balmumcu /Istanbul
Tel: (212) 310 62 00
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat
Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek
Tel : (212) 310 63 60 www.ataonline.com.tr
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul
www.ataportfoy.com.tr Tel : 444 62 65 34349 Balmumcu/İstanbul
Ata Portföy Yönetimi A.Ş.
Fax : (212) 310 63 63
