5
6
5
!"# $%&%'$()
6&( "#$$%& *%)&
$+!"4 "#!&-! (
./0121
6
5
! "#
$%&' (&)* &+,-$, .+ &/0
-/')* +&+,-'1$,0-$
+2 ($)3'$)* (-4 ( $/$
+2$ $01+ +&56 7* 8 +''2 "
9:"
5
6
5
! "#
$%& &'($$)*+,-".%&"
$%&/&)*+,- "$00%"
12"
$%3&450&4- 3673 &8& #
3+$9( $)$- *36733/ #
*3673():(; < #
,
%X oDOÕúPDGD GH÷LúLN SDUPDN L]L UHVLPOHULQLQ \DSD\ VLQLU D÷ODUÕ NXOODQDUDN
VÕQÕIODQGÕUPD EDúDUÕVÕ WHVSLWL HGLOPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %X X\JXODPDGD HVDV RODQ J|UQW |Q
LúOHPDúDPDVÕQÕQEDúDUÕ\OD\DSÕODELOPHVLYH|QLúOHPVRQXFXQGDQVRQUDUHVPLQD\ÕUWHGLFL
|]HOOLNOHULQLQ oÕNDUWÕOPDVÕ YH X\JXQ ELU G]HQGH \DSD\ VLQLU D÷ÕQD YHULOPHVL ROPDNWDGÕU
dDOÕúPDQÕQ EX NÕVPÕ GH÷LúLN WHNQLNOHUOH |]HOOL÷L oÕNDUWÕOPÕú SDUPDN L]L UHVLPOHULQGH
VÕQÕIODQGÕUPDEDúDUÕODUÕQÕNÕ\DVODPDNROPXúWXU
%X WH] oDOÕúPDVÕQÕQ JHUoHNOHúPHVLQGH NÕ\PHWOL ]DPDQÕQÕ D\ÕUDUDN \DUGÕP YH
GHVWH÷LQLHVLUJHPH\HQYHX\DUÕODUÕLOH\ROJ|VWHUHQVD\JÕGH÷HUWH]GDQÕúPDQÕP6D\ÕQ'Ro
'U (QJLQ $9&,¶\D KHU NRQXGD VDEÕUOD \DUGÕPFÕ RODQ DLOHPH DUNDGDúODUÕP g]QXU
(5.8ù¶D YH $KPHW =HNHUL\D <,/',=¶D GHVWHNOHULQGHQ GROD\Õ WHúHNNU HGHU PLQQHW YH
úNUDQODUÕPÕDU]HGHULP
+D\DWL0XUDW.$5$.$<$
(/$=,ö
,,
ødø1'(.ø/(5
6D\ID1R
g16g=««««««««««««««««««««««««««««««««,
ødø1'(.ø/(5««««««««««««««««««««««««««««,,
g=(7««««««««««««««««««««««««««««««««9
6800$5<«««««««««««««««««««««««««««««9,
ù(.ø//(5/ø67(6ø«««««««««««««««««««««««««9,,
7$%/2/$5/ø67(6ø«««««««««««««««««««««««««,;
6(0%2//(5/ø67(6ø«««««««««««««««««««««««««;
.,6$/70$/$5««««««««««««««««««««««««««;,
*ø5øù««««««««««««««««««««««««««««««
%ø<20(75ø.6ø67(0/(5««««««««««««««««««««
øúELUOL÷LøúELUOL÷L2OPD\DQ««««««««««««««««««««
$oÕNgUWN«««««««««««««««««««««««««««
$OÕúÕOPÕú±$OÕúÕOPÕúÕQ'ÕúÕQGD«««««««««««««««
*|]HWLPOL±*|]HWLPVL]««««««««««««««««««««
6WDQGDUWøúOH\HQdHYUH±6WDQGDUWøúOHPH\HQdHYUH««««««««
.DPX±g]HO«««««««««««««««««««««««
$oÕN±.DSDOÕ««««««««««««««««««««««««
dHúLWOL%L\RPHWULNOHULQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ«««««««««««««
%L\RPHWULN6LVWHP+DWDODUÕ««««««««««««««««««
*g5h17h øù/(0( 7(.1ø./(5ø .8//$1,/$5$. g1 øù/(0 9(
g=(//ø.d,.$5,0«««««««««««««««««««««««««
*UL6HYL\H*|VWHULPL«««««««««««««««««««««««
+LVWRJUDP*|VWHULPL«««««««««««««««««««««««
5HVLP(úLNOHPH«««««««««««««««««««««««««
.HQDUdÕNDUPD<|QWHPL««««««««««««««««««««
0HUNH].HQDU'H÷LúLP<|QWHPL««««««««««««««««««
,,,
<DSD\6LQLU$÷ODUÕQÕQg]HOOLNOHUL««««««««««
<6$¶QÕQ8\JXODPD$ODQODUÕ««««««««
<DSD\+FUH0RGHOOHUL«««««««««««««««««««««««
6WDWLN+FUH0RGHOL«««««««««««««««««««««««
$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQODUÕ««««««««««««««««««««««
'R÷UXVDOYH'R\XPOX'R÷UXVDO$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX««««««
6LJPRLG$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX««««««««««««««««««
(úLN$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX««««««««««««««««««««
'L÷HU$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQODUÕ««««««««««««««« «««
'LQDPLN+FUH0RGHOOHUL««««««««
),5)LOWUH$÷ÕUOÕNOÕ'LQDPLN+FUH0RGHOL«««
5&'LQDPLN+FUH0RGHOL««««««««««««««««««««
<$3$<6ø1ø5$ö/$5,1'$gö5(10(««««««««««««««««
g÷UHQPH<|QWHPOHUL«««««««««««««««««««««
g÷UHQPH$OJRULWPDODUÕ.XUDOODUÕ«««««««««««««««««
$OJÕOD\ÕFÕ3HUFHSWURQg÷UHQPH$OJRULWPDVÕ«««««««««««««
gUQHNVHOYH7RSOXg÷UHQPH$OJRULWPDVÕ«««««««««««««««
+DWD']HOWPH(÷LP'úPHg÷UHQPH$OJRULWPDVÕ«««««««««««
3$50$. ø=ø ø0*(/(5ø1ø1 7$1,10$6, ødø1 *(5d(./(ù7ø5ø/(1
$.,//,6,1,)/$1',50$8<*8/$0$/$5,««««««««««««««
'R÷UX6ÕQÕIODQGÕUPD%DúDUÕPÕQÕQ7HVWL$úDPDVÕ««««««««««««««
6218d/$59(7$57,ù0$«««««««««««««««««
6RQXoODUÕQ'H÷HUOHQGLULOPHVL««««««««««««««««««««
gQHULOHU««««««««««««««««««««««««««««
,9
.$<1$./$5«««««««««««««««««««««««««
g=*(d0øù«««««««««««««««««««««««««««
9
WDQÕPD oDOÕúPDODUÕ J|] NDUDUÕ LOH X]PDQ WDUDIÕQGDQ ODERUDWXDU RUWDPÕQGD \DSÕOPDNWD\GÕ
7HNQRORMLQLQ JHOLúPHVL\OH EX HVNL WHNQLNOHU KDWD RUDQODUÕQÕQ \NVHN ROPDVÕQGDQ GROD\Õ
\HULQL RWRPDWLN SDUPDN L]L WDQÕPD \|QWHPOHULQH EÕUDNWÕ /LWHUDWUGH SDUPDN L]L WDQÕPD
oDOÕúPDODUÕQGDNLKDWDSD\ÕQÕHQD]DLQGLUJHPHNDPDFÕ\ODJHUoHNOHúWLULOPLúELUoRNRWRPDWLN
SDUPDN L]L WDQÕPD oDOÕúPDVÕ \HU DOPDNWDGÕU %X oDOÕúPDGD LVH GDKD |QFHGHQ \DSÕOPÕú EX
RWRPDWLNSDUPDNL]LWDQÕPD\|QWHPOHULQHDOWHUQDWLIRODPVÕLoLQdRNOX(QWURSL<DSD\6LQLU
$÷ODUÕ(<6$\|QWHPLNXOODQÕOPÕúWÕU%XDPDoODLON|QFHWRSODPNLúLQLQKHUELULQLQ
HOSDUPD÷ÕQÕQ¶HU DGHWSDUPDNL]L|UQH÷LNXOODQÕODUDNELUSDUPDNL]LYHULWDEDQÕ HOGH
HGLOPLúWLU'DKDVRQUD|QLúOHPDúDPDVÕQGDPHUNH]NHQDUGH÷LúLPL\|QWHPLNXOODQÕODUDN
J|UQWOHULQX]DNOÕNYHNW|UHOGHHGLOPLúWLUg]HOOLNoÕNDUÕPYHVÕQÕIODQGÕUPDDúDPDODUÕQGD
LVH |Q LúOHP DúDPDVÕQGD HOGH HGLOHQ J|UQWOHULQ KHU ELUL LoLQ VÕUDVÕ\OD QRUP ORJDULWPLN
HQHUMLYHHúLNHQWURSLOHULROPDN]HUHDGHWHQWURSLGH÷HULKHVDSODQPÕúWÕU%|\OHFH|]HOOLN
YHNW|U HOGH HGLOPLú ROXS EX |]HOOLN YHNW|U VÕQÕIODQGÕUPD DúDPDVÕQGD <6$
VÕQÕIODQGÕUÕFÕVÕQÕQ JLULúOHULQH YHULOPLúWLU 6RQ RODUDN WHVW DúDPDVÕQGD LVH <6$
VÕQÕIODQGÕUÕFÕVÕQÕQ GR÷UX VÕQÕIODQGÕUPD EDúDUÕPÕ KHVDSODQPÕú YH EX EDúDUÕP RUDQÕQÕQ
RUWDODPDRUDQÕQGDROGX÷XJ|UOPúWU
0)))43DUPDNL]LWDQÕPDSDUPDNL]LLPJHVL\DSD\VLQLUD÷ODUÕ
VÕQÕIODQGÕUÕFÕVÕHQWURSLNDYUDPÕPHUNH]NHQDUGH÷LúLP\|QWHPL
@
9A5:+
@@
ùHNLO%|OPHOHQHQJULVHYL\HKLVWRJUDPELoLPOHUL««««««««««««««
D 7HNELUHúLNGH÷HUL
E %LUGHQoRNHúLNGH÷HUL
ùHNLO.DUHúHNOLLoLQPHUNH]NHQDUGH÷LúLPL\|QWHPLQLQX\JXODQPDVÕ««««
ùHNLO%L\RORMLN6LQLU6LVWHPLQLQ%ORN*|VWHULPL««««««««««««««
ùHNLO6LQDSV««««««««««««««««««««««««««««
ùHNLO<DSD\+FUH0RGHOL««««««««««««««««««««««
ùHNLO'R÷UXVDO'R\XPOX$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX«««««««««««««
ùHNLO6LJPRLGWDQK$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX««««««««««««««
ùHNLO(úLN$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX«««««««««««««««««««
ùHNLO8\DUODPDOÕ$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX«««««««««««««««
ùHNLO),5)LOWUH$÷ÕUOÕNOÕ'LQDPLN+FUH0RGHOL«««««««««««
ùHNLO),5)LOWUH2ODUDN7DVDUODQDQ$÷ÕUOÕNODU««««««««««««««
ùHNLO5&'LQDPLN%LU+FUH0RGHOL««««««««««««««««««
ùHNLO(÷LWLFLOLg÷UHQPH<|QWHPL«««««««««««««««««««
ùHNLO(÷LWLFLVL]g÷UHQPH<|QWHPL««««««««««««««««««
ùHNLO7DNYL\HOLg÷UHQPH<|QWHPL««««««««««««««««««
ùHNLOøNL%R\XWOX*LULú8]D\ÕQGD6ÕQÕIODQGÕUPD3UREOHPL«««««««««
ùHNLO$OJÕOD\ÕFÕKFUHLOHVÕQÕIODQGÕUPDSUREOHPLQLQo|]P««««««««
ùHNLO'R÷UXVDO2OPD\DQ+FUH0RGHOL9H%LU3UREOHPLg÷UHQPH2OD\Õ«««
ùHNLO.XOODQÕODQSDUPDNL]LLPJHOHULQGHQELUNDoÕ«««««««««««««
ùHNLOøúOHQPHPLú3DUPDNø]LøPJHVL«««««««««««««««««««
ùHNLO.HQDUoÕNDUPDYHPHUNH]NHQDUGH÷LúLPLúOHPOHULX\JXODQDUDNPHUNH]SLNVHOL
EXOXQPXúSDUPDNL]LLPJHVL««««««««««««««««««««««««
@@@
ùHNLO 0HUNH]NHQDU GH÷LúLP LúOHPL X\JXODQDUDN EXOXQDQ SDUPDN L]L LPJH X]DNOÕN
YHNW|U««««««««««««««««««««««««««««««««
ùHNLO%XoDOÕúPDGDNXOODQÕODQ(<6$DOJRULWPDVÕQÕQ\DSÕVÕ««««««««««
,
*,-
)
øúOHPHOHPDQÕQÕQ[DNWLYLWHVLQLD\DUOD\DQUHHOGH÷HUOLELUVDELW
dÕNÕú
+DWDRUDQÕ
(úLN)RQNVL\RQX
)LOWUHQLQDQLGDUEHFHYDEÕ
*|UQW\ROXúWXUDQJULVHYL\HSLNVHOOHULQLQ\DWD\GDNLER\XWODUÕ
(úLNGH÷HUL
*|UQW\ROXúWXUDQJULVHYL\HSLNVHOOHULQLQGúH\GHNLER\XWODUÕ
.DWHJRULOHULQVD\ÕVÕ
/LQHHUoÕNÕúSDUDPHWUHOHUL
gNOLWX]DNOÕ÷Õ
øúDUHW
øúDUHWLQLNDWVD\ÕVÕ
(úLNGH÷HUL
6ÕQÕU]HULQGHNLQRNWDQÕQ\DWD\ELOHúHQL
*LULú
$÷ÕUOÕNPHUNH]LQRNWDVÕQÕQ\DWD\ELOHúHQL
! 6ÕQÕU]HULQGHNLQRNWDQÕQGúH\ELOHúHQL
! $÷ÕUOÕNPHUNH]LQRNWDVÕQÕQGúH\ELOHúHQL
" $÷ÕUOÕN
#$*|UQWQQH÷LPL
% 5HIHUDQVDoÕ
& +FUHQLQDNWLYDV\RQIRQNVL\RQXQX
¼ 3R]LWLIELUHúLNGH÷HUL
úLNEDVDPDNIRQNVL\RQX
'$M[ \HOLNGHUHFHVL
'%M\\HOLNGHUHFHVL
" ']HOWPHPLNWDUÕ
;,
<DQOÕú.DEXO2UDQÕ
<DQOÕú5HW2UDQÕ
%LUOHúLN)RWR÷UDI8]PDQODUÕ*UXEX
1NOHHU0DQ\HWLN5H]RQDQV
(OHNWUR(QVHIDORJUDIL
0DJQHWR(QVHIDORJUDIL
<DSD\6LQLU$÷ODUÕ
%\NgOoHNOL(QWHJUH'HYUH
(OHNWUR.DUGLRJUDP
(QWURSL<DSD\6LQLU$÷ODUÕ
*>+
(
-
- !
' !
!!*M+
1
*M+
7
H
M
!
*H M+
"#$
"-$
A
' '
7
8
/
:
( <(
@<@
) <)
0 <0
<4
@<
"-$
!
C
"#$
"-$
%&'() &'() *(
+ $ )),)-) $ ))),)-)
'
' "-$
F
./()
01
+ , + ,
''
2
,) 3) ) *
-)*)46
'
&)4 ' G+ , +
,
'
@
' ' ' + %/@,
' '
J
>K
7
'
!(8 8-/(' )*)394('
'
>>
, ' +3 ',(
' ' .
'
>H
) 4O '
>M
;3) * )<
) '
>#
8 + ,
+ J , '
B L +P@O, BO L +POO,
' "-$
*g5h17h øù/(0( 7(.1ø./(5ø .8//$1,/$5$. g1 øù/(0 9(
g=(//ø.d,.$5,0
E|OPGHGDKD|QFHNLRWRPDWLNSDUPDNL]LWDQÕPDoDOÕúPDODUÕQGD|QLúOHPYH|]HOOLN
oÕNDUÕPDúDPDODUÕQGDNXOODQÕODQWHPHOPRUIRORMLNLúOHPOHUWDQÕWÕODFDNWÕU
*UL6HYL\H*|VWHULPL
5HQNOL J|UQWOHULQ ELOJLVD\DUGD GDKD L\L LúOHQHELOPHVL LoLQ J|UQWQQ YH ¶OHUGHQ
ROXúDQVL\DKEH\D]J|UQWOHUHG|QúWUOPHVLLúOHPLGLU%XUDGDJ|UQWGHNL¶ODUVL\DKÕ
¶OHULVHEH\D]UHQJLJ|VWHUPHNWHGLU
+LVWRJUDP*|VWHULPL
+LVWRJUDP J|VWHULPL J|UQWGHNL JUL VHYL\H GD÷ÕOÕPODUÕQÕ J|VWHUPHN LoLQ
NXOODQÕOPDNWDGÕUgUQH÷LQNR\XELUDUNDSODQ]HULQGHDoÕNUHQNOLQHVQHOHUGHQROXúDQILM J|UQWVQHLOLúNLQJULVHYL\HKLVWRJUDPÕùHNLO¶GHNLúHNOHVDKLSRODFDNWÕU>@
ùHNLO*UL6HYL\H+LVWRJUDP%LoLPL
5HVLP(úLNOHPH
(úLNOHPH J|UQW E|OWOHPH DPDFÕ LoLQ NXOODQÕODQ HQ |QHPOL \DNODúÕPODUGDQ ELULVLGLU
>@
>-
J|UQW\LNLDQDJUXSWDGH÷HUOHQGLUPHNPPNQROPDNWDGÕU%XGXUXPGDQHVQHOHULDUND
SODQGDQ D\ÕUPDN LoLQ HQ NROD\ \RO KLVWRJUDPGDQ J|UHFHOL RODUDN EHOLUOHQHQ ELU 7 HúLN
GH÷HULLOH J|UQWGHNLSLNVHOGH÷HUOHULQLNDUúÕODúWÕUPDNRODFDNWÕU%XQD J|UH J|UQWGHNL
KHUKDQJLELULMSLNVHOLLoLQILM!7LVHLMSLNVHOLQHVQH\HDLWELUQRNWDILM7LVH
LMSLNVHOLDUNDSODQDDLWELUQRNWDRODFDNWÕU'L÷HUWDUDIWDQJ|UQW\HLOLúNLQKLVWRJUDP
ùHNLO E¶GHNL JLEL LNLVL QHVQH\H ELUL GH DUND SODQD DLW ROPDN ]HUH o JUL VHYL\H
JUXEXQGDQROXúDELOPHNWHGLU%XQDJ|UHJ|UQWGHNLKHUKDQJLELULMSLNVHOLLoLQ7IL
M 7 DUDOÕ÷ÕQGDNL SLNVHOOHU ELU QHVQH\H IL M ! 7 DUDOÕ÷ÕQGDNL SLNVHOOHU GL÷HU ELU
QHVQH\HYHILM7DUDOÕ÷ÕQGDNLSLNVHOOHUGHJ|UQWDUNDSODQÕQDNDUúÕGúHFHNWLU>@
D E
&'%|OPHOHQHQJULVHYL\HKLVWRJUDPELoLPOHUL
D7HNELUHúLNGH÷HULE%LUGHQoRNHúLNGH÷HULLOH
.HQDUdÕNDUPD<|QWHPL
.HQDU oÕNDUPD J|UQW LúOHPHGH WHPHO |QHPH VDKLS NRQXODUGDQ ELULVLGLU %LU
J|UQWGHNL NHQDU D\GÕQODWPD YH\D \]H\ \DQVÕPDODUÕ JLEL ELU J|UQWQQ IL]LNVHO
J|UQúQGHROXúDQ|QHPOLELUGH÷LúLPHNDUúÕGúHUNLEXGH÷LúLPNHQGLVLQLSDUODNOÕNUHQN
YHGRNXRODUDNRUWD\DoÕNDUÕU
>8
;DQQ\ NHQDU oÕNDUPD \|QWHPL oRN DGÕPOÕ ELU NHQDU oÕNDUPD WHNQL÷LGLU %X \|QWHPLQ
HVDV DPDFÕ J|UQWGHNL QHVQHOHULQ NHQDUODUÕQÕ L\L ELU úHNLOGH RUWD\D oÕNDUÕUNHQ D\QÕ
]DPDQGD J|UQWGHNL JUOWOHULGH \RN HWPHNWLU &DQQ\ DOJRULWPDVÕQÕQ LoHUL÷L DúD÷ÕGD
PDGGHOHUKDOLQGHVÕUDODQPÕúWÕU
%XQD J|UH PQ ER\XWXQGD ELU J|UQW IPQ ELU *DXVV ILOWUHVLQGHQ JHoLULOHUHN
\DSÕVÕQGDNL JUOWOHU YH LVWHQPH\HQ GHWD\ODU D]DOWÕOÕU %X LúOHP GHQNOHP GH LIDGH
HGLOPLúWLU
JPQ*PQIPQ
EXUDGD
Q H[S P
* úHNOLQGHELU*DXVVILOWUHIRQNVL\RQXGXU
%XUDGD&DQQ\NHQDUoÕNDUPDDOJRULWPDVÕQÕJHUoHNOHúWLUPHNLoLQ6REHONHQDUEHOLUOH\LFL
\|QWHPL NXOODQÕOPÕúWÕU %XQD J|UH HOH DOÕQDQ ILOWUHOHQPLú JPQ J|UQW\ ROXúWXUDQ JUL
VHYL\HSLNVHOOHULER\XWODUÕPYHQROPDN]HUHLNLER\XWOXELUPDWULVRODUDNGúQOPúWU
%X J|UQW SLNVHO PDWULVL NoN ELU UHVLP LoLQ 7DEOR GH YHULOPLúWLU %XUDGD P EX
PDWULVLQ\DWD\GDNLER\XWXQLVHGúH\GHNLER\XWXQXJ|VWHUPHNWHGLU
%-'#*|UQWSLNVHOPDWULVL
6REHO NHQDU EHOLUOHPH \|QWHPLQGH EX J|UQWQQ GúH\GHNL H÷LPL JPPQ YH
\DWD\GDNLH÷LPLJQPQ¶LEXODELOPHNLoLQELUL\DWD\ELULGHGúH\ROPDN]HUHKHUELUL
[ER\XWXQGDLNLDGHWNDWODPDPDVNHVLNXOODQÕOPÕúWÕU%XNDWODPDPDVNHOHUL7DEORYH
7DEORGHYHULOPLúWLU
>9
7DEORJQPQNDWODPDPDVNHVL
7DEORGHNLJ|UQWSLNVHOPDWULVLD\UÕD\UÕ7DEORYH7DEORGHNL\DWD\YH
GúH\ NDWODPD PDVNHOHUL LOH oDUSÕP LúOHPLQH WDEL WXWXOXU (OGH HGLOHQ GH÷HUOHU \DWD\ YH
GúH\LoLQD\UÕD\UÕWRSODQDUDNEXHNVHQOHUGHNLH÷LPOHURODQJPPQYHJQPQHOGHHGLOLU
(÷LP RSHUDW|UOHULQGHQ 6REHO NXOODQÕODUDN ILOWUHOHQPLú J|UQW JPQ¶LQ H÷LPL
DúD÷ÕGDNLJLELKHVDSODQÕU
0PQ JPPQ JQPQ
YH
PQWDQJQPQJPPQ
%XUDGDPQJ|UQWQQH÷LPLGLU
(úLNGH÷HUL07DúD÷ÕGDNLJLELEXOXQXU
LVH 7 Q
P 0
LVH 7 Q
P 0 Q
P 0 Q
P
07
%XUDGD7GH÷HULJ|UQWJUOWGHQYHLVWHQPH\HQD\UÕQWÕODUGDQWHPL]OHQGLNWHQVRQUD
J|UQWGHNLQHVQHOHULQNHQDUODUÕQÕHQL\LúHNLOGHJ|UHELOPHPL]LVD÷OD\DFDNúHNLOGHVHoLOHQ
SLNVHO GH÷HUL ROPDNWDGÕU %X úHNLOGH &DQQ\ NHQDU oÕNDUPD DOJRULWPDVÕ NXOODQÕODUDN ELU
J|UQWGHNLQHVQHOHULQNHQDUODUÕHOGHHGLOLU>@
>@
0HUNH].HQDU'H÷LúLP<|QWHPL
CHUNH] NHQDU GH÷LúLP \|QWHPL LNL ER\XWOX ELU VÕQÕUÕQ ELU ER\XWOX WHPVLOLGLU 0HUNH]
NHQDU GH÷LúLPL U IRQNVL\RQXQXQ ELU oL]LPL RODUDN WDQÕPOD\DELOLUL] U IRQNVL\RQXQGDNLUúHNOLQD÷ÕUOÕNPHUNH]LLOHEXúHNOLQVÕQÕUODUÕ]HULQGHEXOXQDQKHUKDQJL
ELU QRNWD DUDVÕQGDNL |NOLW X]DNOÕ÷ÕQÕ WHPVLO HWPHNWHGLU 'HQNOHP GH |NOLW X]DNOÕ÷ÕQÕQ
QDVÕOKHVDSODQGÕ÷ÕJ|VWHULOPHNWHGLU
U [[P \\P
%XUDGD[VÕQÕU]HULQGHNLQRNWDQÕQ \DWD\ELOHúHQL[PD÷ÕUOÕNPHUNH]LQRNWDVÕQÕQ\DWD\
EOHúHQL \ VÕQÕU ]HULQGHNL QRNWDQÕQ GúH\ ELOHúHQL YH \P LVH D÷ÕUOÕN PHUNH]L QRNWDVÕQÕQ
GúH\EOHúHQLGLU
LVH ùHNLO GH J|VWHULOGL÷L JLEL VÕQÕU ]HULQGHNL KHUKDQJL ELU QRNWDQÕQ \DWD\
NRQXPOD \DSWÕ÷Õ UHIHUDQV DoÕ\Õ WHPVLO HWPHNWHGLU %X DoÕ\D J|UH úHNOLQ D÷ÕUOÕN PHUNH]
QRNWDVÕ\OD EX úHNOLQ VÕQÕUODUÕ ]HULQGHNL KHU ELU QRNWD DUDVÕQGDNL |NOLW X]DNOÕ÷ÕQÕQ oL]LPL
PHUNH]NHQDUGH÷LúLPLLúDUHWLQLYHUPHNWHGLU>@ùHNLOGHQGHJ|UOG÷JLELEXLúDUHW
ELUNDUHúHNOLLoLQEHOLUOLSHU\RWODUGDWHNUDUODQDQELUGDLUHVHOoL]LPLROXúWXUPDNUDGÕU
U
U
DoÕ
ùHNLO.DUHùHNOLøoLQ0HUNH].HQDU'H÷LúLPL<|QWHPLQLQ8\JXODQPDVÕ
(QWURSL.DYUDPÕ
(QWURSL NDYUDPÕ LúDUHW LúOHPHGH YH |]HOOLNOHGH KDEHUOHúPH VDKDVÕQGD LON RODUDN
6KDQQRQWDUDIÕQGDQNXOODQÕOPÕúWÕU(QWURSLWDEDQOÕ|]HOOLNOHUYHULOHQELULúDUHWJ|VWHULPLQLQ
|]HOOLNOHUL LOH LOJLOL ELOJLOHUL WDQÕPODPDNWDGÕU >@ (QWURSL NDYUDPÕ ELU VLVWHPLQ
G]HQOLOL÷LQL |OoPHN DPDFÕ LOH WHUPRGLQDPLN IL]L÷LQGH L\L ELOLQHQ ELU NDYUDPÕ WHPVLO
HWPHNWHGLU (QWURSL |OoP \|QWHPL KHUKDQJL ELU LúDUHWLQ G]HQVL]OLN GHUHFHVLQL |OoPHN
LoLQ LGHDO ELU DUDo RODUDN J|UQPHNWHGLU >@ $\UÕFD HQWURSL NDYUDPÕ ELU RUWDPGDNL
ELOJLQLQRUWDODPDPLNWDUÕQÕ|OoPHNDPDFÕLOHGHNXOODQÕOPDNWDGÕU>@
7
LVWDWLVWLNVHOELOJLOHULQLHOGHHGHUHNLúDUHWLQJUOWV]úHNOLQLNHVWLUPHN((*LúDUHWOHULQLQ
VSHNWUDO HQWURSLOHULQL NXOODQDUDN DQHVWH]L GHULQOL÷L WDKPLQ HWPHN YH 0(* EL\RPHGLNDO
J|UQWOHULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕQGD1RUPHQWURSLPHWRGXNXOODQDUDN\NVHNNDOLWHGH
0(*J|UQWOHULHOGHHWPHNJLELVÕUDOD\DELOLUL]
øúDUHW LúOHPHGH \D\JÕQ RODUDN NXOODQÕODQ HQWURSL KHVDSODPD WUOHUL 6KDQQRQ 1RUP
(úLN 7KUHVKROG /RJDULWPLN (QHUML YH 6XUH \|QWHPOHULGLU >@ %XQXQ GÕúÕQGD GL÷HU
HQWURSLKHVDSODPDWHNQLNOHULGHEXOXQPDNWDGÕU$úD÷ÕGDNLHQWURSL\|QWHPOHULQGHVLúDUHWL
YHVLGHLúDUHWLQLNDWVD\ÕVÕQÕJ|VWHUPHNWHGLU
øúDUHW LúOHPH DODQÕQGD \D\JÕQ NXOODQÕODQ EX HQWURSL WUOHUL YH EX HQWURSL WUOHULQH DLW
GHQNOHPOHUDúD÷ÕGDJ|VWHULOPLúWLU
4%**#* *#3
(V V ORJ V YH ORJ NDEXOHGLOHUHN
L
L
L
# *#3
(V V YH S
L S
L
#$% & *5 *#3
(V ORJ V YH ORJ NDEXO HGLOHUHN
L
L
(& *#3
L L V ( V
( SR]LWLIELUHúLNGH÷HULROXS
VL (VL YH VL (VL
6 *#3
L
L
L (V PLQV
V EXUDGDSR]LWLIELUHúLNGH÷HULGLU
RQ \ÕOODUGD LQVDQ EH\QLQLQ oDOÕúPD SUHQVLELQL \DSD\ RODUDN PRGHOOHPH\L DPDoOD\DQ
\DSD\VLQLUD÷ODUÕ<6$QHVQH|UQWWDQÕPDVLQ\DOLúOHPHDUÕ]DDQDOL]LYHWHVSLWLVLVWHP
WDQÕODPD YH GHQHWLPL YV JLEL oHúLWOL DODQODUGD \D\JÕQ RODUDN NXOODQÕOPD\D EDúODQPÕú YH
NXOODQÕOGÕ÷Õ DODQODUGDNL SUREOHPOHULQ o|]PQH \HQL \DNODúÕPODU JHWLUPLú EXOXQPDNWDGÕU
*HQHORODUDNELU<6$WHNNDWPDQOÕ \DGDoRNNDWPDQOÕRODUDNG]HQOHQHELOHQYH SDUDOHO
RODUDNoDOÕúDQoRNVD\ÕGDGR÷UXVDOROPD\DQ\DSD\KFUHGHQPH\GDQDJHOHQELUVLVWHP\D
GD PDWHPDWLNVHO PRGHO RODUDN WDQÕPODQDELOLU +FUHOHU DUDVÕQGDNL D÷ÕUOÕNODU LVWHQLOHQ
WDVDUÕP DPDoODUÕQÕ VD÷OD\DFDN úHNLOGH oHúLWOL |÷UHQPH NXUDOODUÕ LOH D\DUODQDELOPHNWHGLU
>@ %X \DSÕVÕ LOH <6$ |÷UHQPH VUHFLQGH ELOJL\LWRSOD\DQ YH D÷ÕUOÕNODUÕ \DUGÕPÕ\OD EX
ELOJL\LVDNOD\DQSDUDOHOELULúOHPFLGLUGL\HELOLUL]%XJQoHúLWOL<6$\DSÕODUÕYH|÷UHQPH
DOJRULWPDODUÕJHOLúWLULOPLúWLU+HUKDQJLELUX\JXODPDLoLQX\JXQ<6$\DSÕVÕQÕYH|÷UHQPH
DOJRULWPDVÕQÕVHoPHN\DGDJHOLúWLUPHNJHUHNPHNWHGLU%XE|OPGH\DSD\VLQLUKFUHVLQLQ
YHVLQLUD÷ÕQÕQ\DSÕODUÕYHWHPHO|]HOOLNOHULYHULOHFHNWLU
%L\RORMLNVLQLUVLVWHPLPHUNH]LQGHVUHNOLRODUDNELOJL\LDODQ\RUXPOD\DQYHX\JXQELU
NDUDU UHWHQ EH\QLQ PHUNH]L VLQLU D÷Õ EXOXQGX÷X NDWPDQOÕ ELU VLVWHP RODUDN
DoÕNODQDELOLU $OÕFÕ VLQLUOHU RUJDQL]PD LoHULVLQGHQ \D GD GÕú RUWDPODUGDQ DOJÕODGÕNODUÕ
X\DUÕODUÕEH\LQHELOJLLOHWHQHOHNWULNVHOVLQ\DOOHUHG|QúWUUOHU7HSNLVLQLUOHULLVHEH\LQLQ
UHWWL÷LHOHNWULNVHOGDUEHOHULRUJDQL]PDoÕNWÕVÕRODUDNX\JXQWHSNLOHUHG|QúWUUùHNLO
GHELUVLQLUVLVWHPLQLQEORNJ|VWHULPLYHULOPLúWLU>@
%L\RORMLN6LQLU6LVWHPLQLQ%ORN*|VWHULPL
0HUNH]L VLQLU D÷ÕQGD ELOJLOHU DOÕFÕ YH WHSNL VLQLUOHUL DUDVÕQGD LOHUL YH JHUL EHVOHPH
\|QQGH GH÷HUOHQGLULOHUHN X\JXQ WHSNLOHU UHWLOPHNWHGLU %X \|Q\OH EL\RORMLN VLQLU
77
J|YGHVLQHELUD÷Do \DSÕVÕúHNOLQGHLQFH \ROODUODLOHWLUOHU$NVRQODULVHHOHNWULNVHOGDUEHOHU
úHNOLQGHNL ELOJL\L KFUHGHQ GÕúDUÕ WDúÕ\DQ GDKD X]XQ ELU \ROGXU $NVRQODUÕQ ELWLPL LQFH
\ROODUDD\UÕODELOLUYHEX\ROODUGL÷HUKFUHOHULoLQGHQGULWHOHULROXúWXUPDNWDGÕUùHNLOGH
J|UOG÷JLELDNVRQGHQGULWHED÷ODQWÕHOHPDQÕVLQDSVRODUDNDGODQGÕUÕOÕU
'6LQDSV
6LQDSV JHOHQ YH GHQGULWHOHU WDUDIÕQGDQ DOÕQDQ ELOJLOHU JHQHOOLNOH HOHNWULNVHO GDUEHOHUGLU
DQFDN VLQDSVGDNL NLP\DVDO LOHWLFLOHUGHQ HWNLOHQLUOHU %HOLUOL ELU VUHGH ELU KFUH\H JHOHQ
JLULúOHULQ GH÷HUL EHOLUOL ELU HúLN GH÷HULQH XODúWÕ÷ÕQGD KFUH ELU WHSNL UHWLU +FUHQLQ
WHSNLVLQLDUWÕUÕFÕ\|QGHNLJLULúOHUX\DUÕFÕD]DOWÕFÕ\|QGHNLJLULúOHULVH|QOH\LFLJLULúOHURODUDN
V|\OHQLUYHEXHWNL\LVLQDSVEHOLUOHPHNWHGLU>@
øQVDQEH\QLQLQPLO\DUVLQLUKFUHVLQGHQYHWULO\RQVLQDSVED÷ODQWÕVÕQGDQROXúWX÷X
GúQOUVHVRQGHUHFHNDUPDúÕNYHHWNLQELU \DSÕROGX÷XDQODúÕOPDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQ
ELU VLQLU KFUHVLQLQ WHSNL KÕ]Õ JQP] ELOJLVD\DUODUÕQD J|UH ROGXNoD \DYDú ROPDNOD
ELUOLNWH GX\XVDO ELOJLOHUL VRQ GHUHFHGH KÕ]OÕ GH÷HUOHQGLUHELOPHNWHGLU %X QHGHQOH LQVDQ
EH\QL |÷UHQPH ELUOHúWLUPH X\DUODPD YH JHQHOOHúWLUPH \HWHQH÷L QHGHQL\OH VRQ GHUHFH
NDUPDúÕN GR÷UXVDO ROPD\DQ YH SDUDOHO GD÷ÕOPÕú ELU ELOJL LúOHPH VLVWHPL RODUDN
WDQÕPODQDELOLU
!"#$
%H\QLQ VWQ |]HOOLNOHUL ELOLP DGDPODUÕQÕ ]HULQGH oDOÕúPD\D ]RUODPÕú YH EH\QLQ
Q|URIL]LNVHO\DSÕVÕQGDQHVLQOHQHUHNPDWHPDWLNVHOPRGHOLoÕNDUÕOPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕU%H\QLQ
7.
EWQGDYUDQÕúODUÕQÕWDPRODUDNPRGHOOH\HELOPHNLoLQIL]LNVHOELOHúHQOHULQLQGR÷UXRODUDN
PRGHOOHQPHVL JHUHNWL÷L GúQFHVL LOH oHúLWOL \DSD\ KFUH YH D÷ PRGHOOHUL JHOLúWLULOPLúWLU
%|\OHFH\DSD\VLQLUD÷ODUÕGHQHQ\HQLYHJQP]ELOJLVD\DUODUÕQÕQDOJRULWPLNKHVDSODPD
\|QWHPLQGHQ IDUNOÕ ELU ELOLP DODQÕ RUWD\D oÕNPÕúWÕU >@ <DSD\ VLQLU D÷ODUÕ \DSÕVÕ ELOJL
LúOHPH \|QWHPLQGHNL IDUNOÕOÕN YH X\JXODPD DODQODUÕ QHGHQL\OH oHúLWOL ELOLP GDOODUÕQÕQ GD
NDSVDPDODQÕQDJLUPHNWHGLU
*HQHO DQODPGD <6$ EH\QLQ ELU LúOHYL \HULQH JHWLUPH \|QWHPLQL PRGHOOHPHN LoLQ
WDVDUODQDQELUVLVWHPRODUDNWDQÕPODQDELOPHNWHGLU<6$\DSD\VLQLUKFUHOHULQLQELUELUOHUL
LOH oHúLWOL úHNLOOHUGH ED÷ODQPDVÕQGDQ ROXúXU YH JHQHOOLNOH NDWPDQODU úHNOLQGH G]HQOHQLU
'RQDQÕPRODUDNHOHNWURQLNGHYUHOHUOH\DGDELOJLVD\DUODUGD\D]ÕOÕPRODUDNJHUoHNOHQHELOLU
%H\QLQ ELOJL LúOHPH \|QWHPLQH X\JXQ RODUDN <6$ ELU |÷UHQPH VUHFLQGHQ VRQUD ELOJL\L
WRSODPD KFUHOHU DUDVÕQGDNL ED÷ODQWÕ D÷ÕUOÕNODUÕ LOH EX ELOJL\L VDNODPD YH JHQHOOHPH
\HWHQH÷LQH VDKLS SDUDOHO GD÷ÕOPÕú ELU LúOHPFL RODUDN WDQÕPODQDELOLU g÷UHQPH VUHFL DU]X
HGLOHQ DPDFD XODúPDN LoLQ <6$ D÷ÕUOÕNODUÕQÕQ \HQLOHQPHVLQL VD÷OD\DQ |÷UHQPH
DOJRULWPDODUÕQÕLKWLYDHGHU>@
!""%&
<XNDUÕGDYHULOHQDoÕNODPDODUGDQ<6$¶QÕQKHVDSODPDYHELOJLLúOHPHJFQSDUDOHO
GD÷ÕOPÕú \DSÕVÕQGDQ |÷UHQHELOPH YH JHQHOOHPH \HWHQH÷LQGHQ DOGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU
*HQHOOHPH H÷LWLP \D GD |÷UHQPH VUHFLQGH NDUúÕODúÕOPD\DQ JLULúOHU LoLQ GH <6$¶ QÕQ
X\JXQ WHSNLOHUL UHWPHVL RODUDN WDQÕPODQÕU %X VWQ |]HOOLNOHUL <6$¶ QÕQ NDUPDúÕN
SUREOHPOHUL o|]HELOPH \HWHQH÷LQL J|VWHULU *QP]GH ELUoRN ELOLP DODQÕQGD <6$
DúD÷ÕGDNL|]HOOLNOHULQHGHQL\OHHWNLQROPXúYHX\JXODPD\HULEXOPXúWXU
'!( ) * <6$¶ QÕQ WHPHO LúOHP HOHPDQÕ RODQ KFUH GR÷UXVDO
GH÷LOGLU 'ROD\ÕVÕ\OD KFUHOHULQ ELUOHúPHVLQGHQ PH\GDQD JHOHQ <6$ GD GR÷UXVDO
GH÷LOGLUYHEX|]HOOLNEWQD÷D\D\ÕOPÕúGXUXPGDGÕU%X|]HOOL÷LLOH<6$GR÷UXVDO
ROPD\DQNDUPDúÕNSUREOHPOHULQo|]PQGHHQ|QHPOLDUDoROPXúWXU
%! * <6$¶ QÕQ DU]X HGLOHQ GDYUDQÕúÕ J|VWHUHELOPHVL LoLQ DPDFD X\JXQ
RODUDN D\DUODQPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %X KFUHOHU DUDVÕQGD GR÷UX ED÷ODQWÕODUÕQ
\DSÕOPDVÕ YH ED÷ODQWÕODUÕQ X\JXQ D÷ÕUOÕNODUD VDKLS ROPDVÕ JHUHNWL÷LQL LIDGH HGHU
<6$¶ QÕQ NDUPDúÕN \DSÕVÕ QHGHQL\OH ED÷ODQWÕODU YH D÷ÕUOÕNODU |QFHGHQ D\DUOÕ RODUDN
YHULOHPH]\DGDWDVDUODQDPD]%XQHGHQOH<6$LVWHQHQGDYUDQÕúÕJ|VWHUHFHNúHNLOGH
71
YHUHELOLU\DGDELUVLVWHPLQH÷LWLOPLú<6$PRGHOLH÷LWLPVUHFLQGHYHULOPH\HQJLULú
VLQ\DOOHULLoLQGHVLVWHPOHD\QÕGDYUDQÕúÕJ|VWHUHELOPHNWHGLU
+',& * <6$ LOJLOHQGL÷L SUREOHPGHNL GH÷LúLNOLNOHUH J|UH
D÷ÕUOÕNODUÕQÕ D\DUODU <DQL EHOLUOL ELU SUREOHPL o|]PHN DPDFÕ\OD H÷LWLOHQ <6$
SUREOHPGHNL GH÷LúLPOHUH J|UH WHNUDU H÷LWLOHELOLU GH÷LúLPOHU GHYDPOÕ LVH JHUoHN
]DPDQGDGDH÷LWLPHGHYDPHGLOHELOLU%X|]HOOL÷LLOH<6$X\DUODPDOÕ|UQHNWDQÕPD
VLQ\DO LúOHPH VLVWHP WDQÕODPD YH GHQHWLP JLEL DODQODUGD HWNLQ RODUDN
NXOODQÕOPDNWDGÕU
-.3)"*<6$oRNVD\ÕGDKFUHQLQoHúLWOLúHNLOOHUGHED÷ODQPDVÕQGDQ
ROXúWX÷XQGDQSDUDOHOGD÷ÕOPÕúELU\DSÕ\DVDKLSWLUYHD÷ÕQVDKLSROGX÷XELOJLD÷GDNL
EWQ ED÷ODQWÕODU ]HULQH GD÷ÕOPÕú GXUXPGDGÕU %X QHGHQOH H÷LWLOPLú ELU <6$¶ QÕQ
ED]Õ ED÷ODQWÕODUÕQÕQ KDWWD ED]Õ KFUHOHULQLQ HWNLVL] KDOH JHOPHVL D÷ÕQ GR÷UX ELOJL
UHWPHVLQL|QHPOL|OoGHHWNLOHPH]%XQHGHQOHJHOHQHNVHO\|QWHPOHUHJ|UHKDWD\Õ
WROHUHHWPH\HWHQHNOHULVRQGHUHFH\NVHNWLU
'3" /) -"& * <6$ SDUDOHO \DSÕVÕ QHGHQL\OH E\N |OoHNOL HQWHJUH GHYUH
9/6, WHNQRORMLVL LOH JHUoHNOHQHELOLU %X |]HOOLN <6$¶ QÕQ KÕ]OÕ ELOJL LúOHPH
\HWHQH÷LQLDUWÕUÕUYHJHUoHN]DPDQOÕX\JXODPDODUGDDU]XHGLOPHNWHGLU
& /) ." 03'"!"* <6$¶ QÕQ WHPHO LúOHP HOHPDQÕ RODQ KFUHQLQ
\DSÕVÕ YH PRGHOLEWQ <6$ \DSÕODUÕQGD \DNODúÕN D\QÕGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD <6$¶ QÕQ
IDUNOÕ X\JXODPD DODQODUÕQGDNL \DSÕODUÕ GD VWDQGDUW \DSÕGDNL EX KFUHOHUGHQ
ROXúDFDNWÕU %X QHGHQOH IDUNOÕ X\JXODPD DODQODUÕQGD NXOODQÕODQ <6$¶ ODUÕ EHQ]HU
|÷UHQPHDOJRULWPDODUÕQÕYHWHRULOHULQLSD\ODúDELOLUOHU%X|]HOOLNSUREOHPOHULQ<6$
LOHo|]PQGH|QHPOLELUNROD\OÕNJHWLUHFHNWLU
1"+2("
6RQ \ÕOODUGD<6$¶ODUÕ|]HOOLNOHJQP]HNDGDUo|]PJoYHNDUPDúÕNRODQ \DGD
HNRQRPLNROPD\DQoRNIDUNOÕDODQODUGDNLSUREOHPOHULQo|]PQHX\JXODQPÕúYHJHQHOOLNOH
EDúDUÕOÕ VRQXoODU DOÕQPÕúWÕU <6$¶ ODUÕ oRN IDUNOÕ DODQODUD X\JXODQDELOGL÷LQGHQ EWQ
7A
X\JXODPDDODQODUÕQÕEXUDGDVÕUDODPDN]RUROPDNODELUOLNWHJHQHOELUVÕQÕIODQGÕUPDLOH<6$¶
QÕQX\JXODPDDODQODUÕDúD÷ÕGDNLJLELJUXSLoHULVLQGHWRSODQDELOLU>@
"& & /) .) * %LU VLVWHPLQ FLKD]ÕQ \DGD HOHPDQÕQ G]HQOL GR÷UX oDOÕúPD úHNOLQL |÷UHQHQ ELU <6$ \DUGÕPÕ\OD EX VLVWHPOHUGH PH\GDQD JHOHELOHFHN
DUÕ]DODUÕQ WDQÕPODQPD RODQD÷Õ EXOXQPDNWDGÕU %X DPDoOD <6$ HOHNWULN
PDNLQDODUÕQÕQXoDNODUÕQ\DGDELOHúHQOHULQLQHQWHJUHGHYUHOHULQYVDUÕ]DDQDOL]LQGH
NXOODQÕOPÕúWÕU
." &"3 * ((* YH (&* JLEL WÕEEL VLQ\DOOHULQ DQDOL]L NDQVHUOL KFUHOHULQ
DQDOL]L SURWH] WDVDUÕPÕ WUDQVSODQWDV\RQ ]DPDQODUÕQÕQ RSWLPL]DV\RQX YH
KDVWDQHOHUGHJLGHUOHULQRSWLPL]DV\RQXYVJLELX\JXODPD\HULEXOPXúWXU
/( * 6LODKODUÕQ RWRPDV\RQX YH KHGHI L]OHPH QHVQHOHULJ|UQWOHUL
D\ÕUPD YH WDQÕPD \HQL DOJÕOD\ÕFÕ WDVDUÕPÕ YH JUOW |QOHPH YV JLEL DODQODUD
X\JXODQPÕúWÕU
-,))4) * *|UQW YH YHUL VÕNÕúWÕUPD RWRPDWLN ELOJL VXQPD VHUYLVOHUL
NRQXúPDODUÕQJHUoHN]DPDQGDoHYLULVLYVJLELDODQODUGDX\JXODPD|UQHNOHULYDUGÕU
5) * hUHWLP VLVWHPOHULQLQ RSWLPL]DV\RQX UQ DQDOL]L YH WDVDUÕPÕ UQOHULQ
HQWHJUHND÷ÕWND\QDNYVNDOLWHDQDOL]LYHNRQWUROSODQODPDYH\|QHWLPDQDOL]L
YVDODQODUÕQDX\JXODQPÕúWÕU
)33 /) 03 * 8oDNODUGD RWRPDWLN SLORW VLVWHPL RWRPDV\RQX XODúÕP
DUDoODUÕQGD RWRPDWLN \RO EXOPDJ|VWHUPH URERW VLVWHPOHULQ NRQWURO GR÷UXVDO
ROPD\DQVLVWHPPRGHOOHPHYHNRQWUROHOHNWULNOLVUFVLVWHPOHULQNRQWUROYV
JLEL\D\JÕQELUX\JXODPD\HULEXOPXúWXU
6 -7893
<DSD\ VLQLU KFUHOHUL <6$¶ QÕQ oDOÕúPDVÕQD HVDV WHúNLO HGHQ HQ NoN ELOJL LúOHPH
ELULPLGLU*HOLúWLULOHQKFUHPRGHOOHULQGHED]ÕIDUNOÕOÕNODUROPDNODELUOLNWHJHQHO|]HOOLNOHUL
LOH ELU \DSD\ KFUH PRGHOL úHNLO ¶ GH J|UOG÷ JLEL JLUGLOHU D÷ÕUOÕNODU ELUOHúWLUPH
IRQNVL\RQX DNWLYDV\RQ HWNLQOHúWLUPH IRQNVL\RQX YH oÕNWÕODU ROPDN ]HUH ELOHúHQGHQ
PH\GDQDJHOPHNWHGLU>@*LUGLOHUGL÷HUKFUHOHUGHQ\DGDGÕúRUWDPODUGDQKFUH\HJLUHQ
ELOJLOHUGLU%LOJLOHUED÷ODQWÕODU]HULQGHNLD÷ÕUOÕNODU]HULQGHQKFUH\HJLUHUYHD÷ÕUOÕNODU
LOJLOLJLULúLQKFUH]HULQGHNLHWNLVLQLEHOLUOHPHNWHGLU%LUOHúWLUPHIRQNVL\RQXELUKFUH\H
JHOHQ QHW JLUGL\L KHVDSOD\DQ ELU IRQNVL\RQGXU YH JHQHOOLNOH QHW JLUGL JLULúOHULQ LOJLOL
7:
JLUGL\LDUWÕUDQGH÷HUOLSRODUPDJLULúL\DGDD]DOWDQGH÷HUOLHúLNJLULúLEXOXQDELOLUYHEX
JLULú GH VDELW GH÷HUOL ELU JLULú RODUDN JLUGL YHNW|U [ NDWVD\ÕVÕ LVH JHQHOOLNOH E LOH
J|VWHULOLUD÷ÕUOÕNYHNW|U:LoHULVLQHDOÕQDELOLU*HQHORODUDNKFUHPRGHOOHULúHNLO¶
GHNL JLEL ROPDNOD ELUOLNWH JHUoHNOHúWLUGL÷L LúOHYH J|UH KFUHOHU VWDWLN \DGD GLQDPLN ELU
GDYUDQÕúJ|VWHUHELOPHNWHGLUOHU
6-7893
ùHNLO ¶ GH D÷ÕUOÕNODUÕQ VDELW ROGX÷X YH KFUHGH JHUL EHVOHPH \D GD JHFLNWLULOPLú
VLQ\DOOHUNXOODQÕOPDGÕ÷ÕGLNNDWHDOÕQÕUVDEXKFUHVWDWLNELULúOHYLJHUoHNOHúWLUHFH÷LQGHQEX
PRGHOVWDWLNKFUHPRGHOLRODUDNJ|VWHULOHELOLQLU
[ [ [ [Q
Y \ :
:Q
: [R
6<DSD\+FUH0RGHOL
ùHNLO ¶ H J|UH VÕIÕU LQGLVOHU SRODUPD JLULúLQL YH D÷ÕUOÕ÷ÕQÕ J|VWHUPHN ]HUH \DGD
SRODUPD JLULúL ELULP GH÷HUOL ROGX÷XQGDQ VDGHFH SRODUPD D÷ÕUOÕ E LOH J|VWHULOPHN ]HUH VWDWLNKFUHQLQPDWHPDWLNVHOPRGHOLGHQNOHP¶GHNLJLEL\D]ÕODELOPHNWHGLU
Y
\ E
[ : Y
\DGD [
:
Y L
Q
L L L
Q
L
L
%XUDGD : KFUHQLQ D÷ÕUOÕNODU PDWULVLQL [ KFUHQLQ JLULú YHNW|UQ Y KFUHQLQ QHW
JLULúLQL \ KFUH oÕNÕúÕQÕ YH KFUHQLQ DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQXQX J|VWHUPHNWHGLU
'HQNOHP GHQ [ JLULú YHNW|UQQ ELOHúHQOHULQLQ GÕú JHUL EHVOHPHVL] JLULúOHU ROPDVÕ
GXUXPXQGDKFUHQLQGR÷UXVDOROPD\DQVWDWLNELULúOHYLJHUoHNOHúWLUHFH÷LJ|UOPHNWHGLU
7
6/:"
+FUH PRGHOOHULQGH KFUHQLQ JHUoHNOHúWLUHFH÷L LúOHYH J|UH oHúLWOL WLSWH DNWLYDV\RQ
IRQNVL\RQODUÕNXOODQÕODELOLU$NWLYDV\RQIRQNVL\RQODUÕVDELWSDUDPHWUHOL \DGDX\DUODQDELOLU
SDUDPHWUHOLVHoLOHELOPHNWHROXSDúD÷ÕGDKFUHPRGHOOHULQGH\D\JÕQRODUDNNXOODQÕODQoHúLWOL
DNWLYDV\RQIRQNVL\RQODUÕWDQÕWÕOPÕúWÕU
6'!(/'((;'!(/:(
'R÷UXVDO ELU SUREOHPL o|]PHN DPDFÕ\OD NXOODQÕODQ GR÷UXVDO KFUH YH <6$¶ GD \D GD
JHQHOOLNOHNDWPDQOÕ<6$¶QÕQoÕNÕúNDWPDQÕQGDNXOODQÕODQGR÷UXVDOIRQNVL\RQKFUHQLQQHW
JLUGLVLQLGR÷UXGDQKFUHoÕNÕúÕRODUDNYHULU'R÷UXVDODNWLYDV\RQIRQNVL\RQXPDWHPDWLNVHO
RODUDN \ Y úHNOLQGH WDQÕPODQDELOLU 'R\XPOX GR÷UXVDO DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQX LVH DNWLI
oDOÕúPDE|OJHVLQGHGR÷UXVDOGÕUYHKFUHQLQQHWJLUGLVLQLQEHOLUOLELUGH÷HULQGHQVRQUDKFUH
oÕNÕúÕQÕ GR\XPD J|WUU 'R\XPOX GR÷UXVDO DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQXQXQ GHQNOHP GH
PDWHPDWLNVHOWDQÕPÕúHNLO¶GHLVHJUDIL÷LJ|VWHULOPHNWHGLU
623/:(
ùHNLO ¶ GH JUDIL÷L YHULOHQ oLIW \|QO VLJPRLG WDQK IRQNVL\RQX WUHYL DOÕQDELOLU
VUHNOL YH GR÷UXVDO ROPD\DQ ELU IRQNVL\RQ ROPDVÕ QHGHQL\OH GR÷UXVDO ROPD\DQ
LVH
Y Y Y Y
\
'R÷UXVDO'R\XPOX$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX
79
EY EY
H D H
Y
6LJPRLGIRQNVL\RQODUÕQGDDYHENDWVD\ÕODUÕJHQHOOLNOHELULPRODUDNDOÕQÕUDQFDN<6$¶
QÕQ H÷LWLPLQGH |÷UHQPH RUDQÕQÕ KÕ]ODQGÕUÕFÕ HWNLOHULQLQ ROGX÷X YH HQ X\JXQ GH÷HUOHUL LVH
D E RODUDN EHOLUOHQPLúWLU $\UÕFD D YH E NDWVD\ÕODUÕQÕQ <6$¶ QÕQ H÷LWLP
VUHFLQGH X\DUODQPDVÕ\OD VDELW NDWVD\ÕOÕ IRQNVL\RQD J|UH GDKD L\L ELU SHUIRUPDQV HOGH
HGLOHELOPHNWHGLU
EY
D H
Y
'<6LJPRLGWDQK$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX
7;
66=4/:(
3F&XOORFK3LWWVPRGHOLRODUDNELOLQHQHúLNDNWLYDV\RQIRQNVL\RQOXKFUHOHUPDQWÕNVDO
oÕNÕúYHULUYHVÕQÕIODQGÕUÕFÕD÷ODUGDWHUFLKHGLOLUúHNLOSHUFHSWURQDOJÕOD\ÕFÕRODUDNGD
V|\OHQHQ HúLN IRQNVL\RQOX KFUHOHULQ PDWHPDWLNVHO PRGHOL DúD÷ÕGDNL JLEL
WDQÕPODQDELOPHNWHGLU
LVH
Y
\ Y
>(úLN$NWLYDV\RQ)RQNVL\RQX
6'!/:"
<XNDUÕGDYHULOHQYH\D\JÕQRODUDNNXOODQÕODQDNWLYDV\RQIRQNVL\RQODUÕQÕQGÕúÕQGD<6$¶
GD oHúLWOL DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQODUÕ NXOODQÕOPÕú YH DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQODUÕQD J|UH <6$¶
QÕQ SUREOHPOHUL o|]HELOPH SHUIRUPDQVODUÕ LQFHOHQPLúWLU 'HQNOHP ¶ GD X\DUODQDELOLU
SDUDPHWUHOL YH VLJPRLGDO |]HOOLNOL ELU DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQXQ PDWHPDWLNVHO LIDGHVL YH
ùHNLO ¶ GH LVH JUDILNVHO J|VWHULPL YHULOPLúWLU D YH E NDWVD\ÕODUÕ <6$¶ QÕQ H÷LWLP
VUHFLQGHX\DUODQPDN]HUHGHQNOHP¶GDYHULOHQDNWLYDV\RQIRQNVL\RQXQDVDKLS<6$¶
QÕQoHúLWOLSUREOHPOHULQo|]PQGHHWNLQROGX÷XEHOLUOHQPLúWLU)DUNOÕSUREOHPOHUGHDE YH D E NDWVD\ÕODUÕ IDUNOÕ GH÷HUOHUH \DNÕQVD\DUDN <6$¶ QÕQ H÷LWLPLQL GDKD HWNLQ NÕOPÕú
EXOXQPDNWDGÕU
\
.5
'HQNOHP¶GHQRUPDOVLJPRLGIRQNVL\RQODUÕQDJ|UH<6$¶QÕQH÷LWLPLQLKÕ]ODQGÕUÕFÕ
HWNLVL ROGX÷X EHOLUOHQHQ NDUHVHO VLJPRLG DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQXQXQ PDWHPDWLNVHO LIDGHVL
YHULOPLúWLU 'HQNOHP ¶ GH LVH D NDWVD\ÕVÕQD ED÷OÕ RODUDN WDQÕPODQDQ EHOLUOL ELU DUDOÕNWD
GR÷UXVDO YH EX DUDOÕNODUÕQ GÕúÕQGD VLJPRLGDO GH÷LúHQ X\DUODQDELOLU SDUDPHWUHOL DNWLYDV\RQ
IRQNVL\RQXQXQ GD oHúLWOL SUREOHPOHULQ <6$ LOH o|]PQGH HWNLQ ROGX÷X LQFHOHQPLúWLU
8\DUODQDELOLUDNDWVD\ÕVÕDUDVÕQGDGH÷LúPHNWHGLU
Y
H Y
\
Y D
D D D Y
D
LVH D Y Y
Y
\
WDQK
66'-7893
ùHNLOGHYHULOHQ\DSD\KFUHPRGHOL[JLULúOHULQGHQ\oÕNÕúODUÕQDGR÷UXVDOROPD\DQ
VWDWLNELUG|QúPJHUoHNOHúWLUPHNWHGLUgUQWWDQÕPDYHVÕQÕIODQGÕUPDX\JXODPDODUÕQGD
VWDWLN KFUH \D GD <6$ PRGHOOHUL X\JXQ ROPDNOD ELUOLNWH VLVWHP PRGHOOHPH YH GHQHWLPL
JLEL GLQDPLN SUREOHPOHULQ o|]PQGH GLQDPLN KFUH \DGD <6$ \DSÕODUÕQÕQ NXOODQÕOPDVÕ
.
JHUHNOLGLU 'LQDPLN <6$ \DSÕODUÕ oHúLWOL úHNLOOHUGH HOGH HGLOHELOLU $QFDN GLQDPLN ELU
KFUHJHQHORODUDNúHNLOGHROXúWXUXODELOLU
+FUHQLQD÷ÕUOÕNODUÕGLQDPLNELUPRGHOELUILOWUHRODUDNVHoLOHELOLU
+FUHQLQQHWJLUGLVLGLQDPLNELUPRGHOGHQELUILOWUHJHoLULOHELOLU
66: :!"""'-7893
+FUHD÷ÕUOÕNODUÕVDELWVHoLOPHN\HULQHELUILOWUHRODUDNPRGHOOHQHUHNKFUHQLQGLQDPLN
GDYUDQÕúÕ VD÷ODQDELOPHNWHGLU %|\OHFH KHUKDQJL ELU D÷ÕUOÕ÷ÕQ GLQDPLN GDYUDQÕúÕ ]DPDQÕQ
ELU IRQNVL\RQX RODQ DQL GDUEH FHYDEÕ LOH WDQÕPODQDELOPHNWHGLU +HU ELU KFUH D÷ÕUOÕ÷ÕQÕQ
),5ILOWUHRODUDNPRGHOOHQGL÷LD\UÕN]DPDQOÕKFUH\DSÕVÕùHNLO¶GHYHULOPLúWLU
\N [R
: : :
:Q
YN [N
[N
[QN [N
YQN
YN E
@),5)LOWUH$÷ÕUOÕNOÕ'LQDPLN+FUH0RGHOL
ùHNLOGHYHULOHQGLQDPLNKFUHQLQPDWHPDWLNVHOPRGHOLDúD÷ÕGDNLJLEL\D]ÕODELOLU
Q
L /
O
L
L O [ N O E
: N
Y
%XUDGD / ILOWUHQLQ VRQOX EHOOHN JHFLNPH VD\ÕVÕ RODUDN WDQÕPODQÕU YH D÷ÕUOÕNODUÕQ
JHUoHNOHúWLUGL÷LLúOHYOHUVDGHFHELULQFLKFUHJLULúLLoLQD\UÕN]DPDQGDùHNLO¶GDYHULOHQ
EORNúHPDLOHJ|VWHULOHELOPHNWHGLU
.7
'AJ@MJLOWUH2ODUDN7DVDUODQDQ$÷ÕUOÕNODU
66B'-7893
'L÷HUELUGLQDPLNKFUHPRGHOLD÷ÕUOÕNODUÕQGLQDPLNELUPRGHORODUDNVHoLOPHVL\HULQH
KFUHQLQ QHW JLUGLVLQLQ GR÷UXVDO ELU GLQDPLN PRGHOGHQ ILOWUHGHQ JHoLULOGL÷L KFUH
PRGHOLGLU)LOWUHQLQVHoLPLIDUNOÕRODELOPHNOHELUOLNWHJHQHOOLNOHELULQFLGHUHFHGHQELUILOWUH
5& ILOWUH NXOODQÕOPDNWDGÕU %X GXUXPGD ILOWUHQLQ DQL GDUEH FHYDEÕ KN \D J|UH KFUH
PRGHOLùHNLO¶GDNLJLELoL]LOHELOPHNWHGLU
[N
[QN [N
YN :
:Q
KN
XN \N
[ E
C5&'LQDPLN%LU+FUH0RGHOL
<6$¶ QÕQ HQ |QHPOL |]HOOLNOHULQGHQ ELUL LOJLOHQGL÷L SUREOHPGHQ DOGÕ÷Õ |UQHNOHUOH
SUREOHPL|÷UHQHUHN|]\HWHQH÷LQLG]HOWHELOPHVLGLU<6$WDQÕPODQDQELU|OoWHJ|UHD÷ÕQ
VHUEHVW SDUDPHWUHOHULQLQ DUGÕúÕO RODUDN X\DUODQPDVÕ\OD SUREOHPL |÷UHQLU <6$ DoÕVÕQGDQ
|÷UHQPHDúD÷ÕGDNLJLELWDQÕPODQDELOLU
7 [N/
:/
..
<÷UHQPH <6$¶ QÕQ LOJLOHQGL÷L RUWDP WDUDIÕQGDQ D÷ÕQ EHOLUOL ELU VUH X\DUÕOPDVÕ\OD
<6$¶QÕQVHUEHVWSDUDPHWUHOHULQLQDU]XHGLOHQ|]\HWHQH÷LVD÷OD\DFDNúHNLOGHD\DUODQPDVÕ
LúOHPLGLUYH|÷UHQPHQLQWLSLSDUDPHWUHGH÷LúLNOLNOHULQLQ\DSÕOÕúúHNOLQHED÷OÕROPDNWDGÕU
%XWDQÕPDJ|UH|÷UHQPH\DGDH÷LWLPVUHFLQGHD÷ÕQX\DUÕOPDVÕEXX\DUÕQÕQVRQXFX
RODUDND÷ÕQSDUDPHWUHOHULQLQX\DUODQPDVÕYHD÷ÕQSUREOHPH\HQLWHSNLVLQLYHUPHVLJHUHNLU
<6$¶ GDNL KHUKDQJL ELU D÷ÕUOÕN HOH DOÕQÕUVD |÷UHQPH PDWHPDWLNVHO RODUDN DúD÷ÕGDNL JLEL
LIDGHHGLOHELOLU>@
: :
:\HQL HVNL
%XUDGD : EHOLUOL ELU NXUDOD J|UH KHVDSODQDUDN R DQNL D÷ÕUOÕNODUD X\JXODQDFDN
G]HOWPH PLNWDUÕQÕ YHULU YH :¶ \Õ EHOLUOHPHN LoLQ WDQÕPODQPÕú NXUDOODUD |÷UHQPH
DOJRULWPDODUÕ\DGDNXUDOODUÕGHQLU<6$¶QÕQLOJLOHQGL÷LRUWDPWDUDIÕQGDQX\DUÕOPD\|QWHPL
GH |÷UHQPHGH |QHPOL ELU HWNHQGLU YH EX WDQÕPODUD J|UH |÷UHQPH oHúLWOL VÕQÕIODUD
D\UÕOPDNWDGÕU
%!D
g÷UHQPHQLQ WDQÕPÕQGDQ <6$¶ QÕQ ELU SUREOHPL o|]HELOPHVL LoLQ LOJLOHQGL÷L SUREOHP
WDUDIÕQGDQ X\DUÕOPDVÕ JHUHNWL÷L DQODúÕOPDNWDGÕU >@ <6$¶ QÕQ D÷ÕUOÕNODUÕQÕQ
X\DUODQDELOPHVLLoLQLKWL\DoGX\GX÷XX\DUÕVLQ\DOOHULQHJ|UH|÷UHQPHJUXEDD\UÕOÕU
=!8 %! * <6$¶ QÕQ |÷UHQHELOPHVL LoLQ D÷ÕQ LOJLOHQGL÷L RUWDPÕQ
SUREOHPLQ GDYUDQÕúODUÕQÕ LKWLYD HGHQ ELU H÷LWLFL VLQ\DO NXOODQÕOÕU YH EX VLQ\DO
<6$ LoLQ DU]X HGLOHQ WHSNL\L WHPVLO HGHU (÷LWLFL VLQ\DOOH ELUOLNWH SUREOHPGHQ
DOÕQDQ D÷ JLULúOHUL H÷LWLP |UQHNOHULQL ROXúWXUPDNWDGÕU (÷LWLFL oÕNÕú LOH JHUoHN D÷
oÕNÕúÕ DUDVÕQGDNL KDWD VLQ\DOLQH J|UH <6$ D÷ÕUOÕNODUÕ X\DUODQÕU 6RQXoWD H÷LWLFL
VLQ\DOGHEXOXQDQLOJLOLSUREOHPLQGDYUDQÕúODUÕ<6$WDUDIÕQGDQELOLQLUYHH÷LWLPVL]
GH D\QÕ GDYUDQÕúÕ J|VWHUHELOLU %X |]HOOL÷L LOH H÷LWLFLOL |÷UHQPH IRQNVL\RQ
\DNODúWÕUPD QHVQH WDQÕPD VLVWHP WDQÕODPD YH X\DUODPDOÕ GHQHWLP DODQODUÕQGD
NXOODQÕODQ <6$¶ ODUÕ LoLQ HWNLQ ELU |÷UHQPH \|QWHPLGLU (÷LWLFLOL |÷UHQPH
\|QWHPLùHNLO¶GHYHULOHQEORNúHPDLOHJ|VWHULOHELOLU
.1
<6$
oÕNÕúODUÕ
<6$
'(÷LWLFLOLg÷UHQPH<|QWHPL
=!8& %!* (÷LWLFLVL] \D GD NHQGLOL÷LQGHQ G]HQOHPHOL |÷UHQPH
\|QWHPLQGH D÷ÕQ |÷UHQHFH÷L EHOLUJLQ GDYUDQÕú |UQHNOHUL \DQL H÷LWLFL ELU VLQ\DO
\RNWXU $÷ JLULúOHUL ]HULQGHQ JHUoHNOHúWLULOPHN LVWHQHQ ELU DPDFD J|UH <6$
D÷ÕUOÕNODUÕD\DUODQÕU(÷LWLFLVL]|÷UHQPHJHQHOOLNOH
R $÷JLULúYHULOHULQLNPHOHPHN
R 6UHNOL]DPDQD÷JLULúOHULQLQLWHOHQGLUPHN
R $÷JLULúYHULOHULQLGDKDIDUNOÕER\XWOXX]D\GDJ|VWHUPHN
R $÷JLULúVLQ\DOLQLWHPVLOHGHQ|]HOOLNOHULEHOLUOHPHN
JLEL DPDoODU LoLQ NXOODQÕOPDNWDGÕU 57)$¶ GD <6$¶ QÕQ JLULú YHULOHULQL
NPHOH\HUHN HQ L\L HQ L\L WDEDQ IRQNVL\RQX PHUNH]OHULQLQ EHOLUOHQPHVL ELU VLQ\DOLQ |]
QLWHOLNOHULQL oÕNDUDUDN VLQ\DO QHVQH YH VHV WDQÕPD YV JLEL X\JXODPDODUGD H÷LWLFLVL]
|÷UHQPH\|QWHPOHULNXOODQÕOPÕúWÕU
3UREOHP
<6$ <6$oÕNÕúÕ
<6$¶QÕQSUREOHPGHQDOGÕ÷ÕJLULúOHU
(÷LWLFLVL]g÷UHQPH<|QWHPL
./%!*7DNYL\HOL|÷UHQPH\|QWHPLQGH<6$¶QÕQ|÷UHQPHVLLoLQ
ELU H÷LWLFL VLQ\DO EXOXQPD] DQFDN D÷ÕQ GDYUDQÕúÕQÕQ X\JXQ ROXS ROPDGÕ÷ÕQÕ
.A
ELOGLUHQ ELU |] \HWHQHN ELOJLVLQH J|UH D÷ÕUOÕNODU D\DUODQPDNWDGÕU %X QHGHQOH
JHQHOOLNOH JHUoHN ]DPDQGD |÷UHQPH \|QWHPLGLU GL\HELOLUL] YH GHQHPH \DQÕOPD
HVDVÕQDJ|UH<6$|÷UHQLU
3UREOHP 3HUIRUPDQV
.ULWHUL
g÷UHQPHOL VLVWHP
7DNYL\HVLQ\DOL
*LULú YHNW|U
<6$oÕNÕúÕ
67DNYL\HOLg÷UHQPH<|QWHPL
%!2"#0("$
%|OP¶GHWDQÕPODQDQ|÷UHQPH\|QWHPOHULJHQHOELUVÕQÕIODQGÕUPDROXS<6$¶QÕQ
D÷ÕUOÕNODUÕQÕQ D\DUODQDELOPHVL LoLQ JHUHNOL RODQ D\UÕQWÕODUÕ EHOLUOHPHPHNWHGLU %X QHGHQOH
KHUKDQJL ELU SUREOHPL o|]PHN DPDFÕ\OD NXOODQÕODQ <6$¶ QÕQ D÷ÕUOÕNODUÕQÕQ QH JLEL
LúOHPOHUOH \HQLOHFH÷LQL WDQÕPOD\DQ oHúLWOL DOJRULWPDODU JHOLúWLULOPLúWLU %X E|OPGH EX
DOJRULWPDODUWDQÕWÕODFDNWÕU
2""8"#8 $%!2"
(úLN DNWLYDV\RQ IRQNVL\RQXQD VDKLS KFUHOHULQ \D GD <6$¶ QÕQ H÷LWLPL DOJÕOD\ÕFÕ
|÷UHQPHDOJRULWPDVÕRODUDNV|\OHQPHNWHGLU(úLNIRQNVL\RQOX<6$¶ODUÕPDQWÕNVDOoÕNÕú
\D GD ± YHUGLNOHULQGHQ JHQHOOLNOH VÕQÕIODQGÕUPD SUREOHPOHULQLQ o|]PQGH
NXOODQÕOPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\ODEXD÷ODUÕQ|÷UHQHFH÷LoÕNÕúODUGDPDQWÕNVDORODFDNWÕU
(úLNIRQNVL\RQOXYHLNLJLULúOLELU\DSD\VLQLUKFUHVLLNLER\XWOXJLULúX]D\ÕQÕELUGR÷UX
LOH LNL\H D\ÕUDUDN JLULú YHNW|UOHULQL VÕQÕIODQGÕUPD \HWHQH÷LQH VDKLSWLU %HQ]HU úHNLOGH Q
JLULúOL ELU KFUH LVH QER\XWOX JLULú X]D\ÕQÕ GR÷UXVDO ELU G]OHP LOH LNL\H D\ÕUDUDN JLULú