Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Mayıs 2018

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Mayıs 2018

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)



BIST-100 Endeksi: 105.113 (değişim: %-1,33 işlem hacmi: 6,5 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %17,04 (+1 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %13,97 (-17 baz puan)



Usd/TL: 4,54 (%-0,90)



Döviz Sepeti/TL: 4,89 (%-1,20)



Altın: 1.298 Usd (%0,00)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,82 (önceki gün %2,91)



VIX: 17,00 (önceki gün 13,20)



CDS Türkiye: 259 (önceki gün 268) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

Gündem

15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: 195.000 önceki: 204.000) 15:30 ABD - GSYİH 1Ç (beklenti: %2.3 önceki: %2.3)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

ABD yönetimi, 11 Haziran'dan itibaren Çin'den yapılan yüksek eğitim vize başvurularında güvenlik önlemlerini artıracaklarını, sebebinin ise Çin’e bilgi transferini önlemek olduğunu belirtti. ABD'de 10 yıl vadeli hazine tahvillerinin faizi %2,83 seviyesinde.

İtalya’daki siyasi belirsizlik devam ediyor. Koalisyon hükümeti henüz kurulamadı. Erken seçim olasılığı soru işareti yaratıyor. Euro karşıtı 5 Yıldız Hareketi ve göçmen karşıtı League arasında kurulan popülist koalisyon ve devamında siyasi tansiyondaki artış Avrupa tarafında önemli gündem maddeleri arasında yer alıyor. İtalya Euro Bölgesi’nin 3. Büyük ekonomisi ve Avrupa Merkez Bankası’na olan borçlarının statüsünün değişmesi ile ilgili standart dışı bir talepte bulunması olasılığı da ayrıca tedirginlik yaratıyor.

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Türkiye'nin 2018 büyüme tahminini %4'ten %2.5'e düşürdü.

TCMB Başkanı Çetinkaya’nın Pazar akşamı sadeleşmenin en kısa sürede yapılacağı mesajını vermesi sonrasında TCMB Pazartesi günü sadeleşmeye 1 Haziran tarihinde başlama kararı aldığını açıkladı.

Buna göre bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı Merkez Bankası(MB) politika faizi olacak. Bu oran, mevcut fonlama faizine (%16,50) eşitlenecek. MB yeni dönemde haftalık repo oranı orta nokta olmak üzere +/- 150 baz puanlık bir bant uygulayacak. Bu karar ile yeni faiz tavanı 18,00% seviyesine yükselmiş oldu. Pazar akşamı yaptığı açıklamalarda Başbakan Yardımcısı M. Şimşek de para va maliye politikalarına ilişkin ek tedbirlerin konulacağını belirtmişti.

Geçtiğimiz hafta ortasında USD/TL’nin 4.92’nin üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesini görmesi sonrasında Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası(TCMB), geçtiğimiz hafta 300 baz puan faiz artırımına gitti. Döviz kurlarındaki sert hareketlerin ardından TCMB olağanüstü toplanarak geç likidite penceresi (GLP) faizini 300 baz puan artırarak %13,50’den %16,50 seviyesine yükseltti. TCMB yine geçtiğimiz hafta 2018 yılının ikinci çeyreğinde gerçekleştirilecek Türk Lirası Uzlaşmalı Vadeli Döviz Satım İhalelerine ilişkin takvimi güncelledi. Buna göre; ihaleler yoluyla oluşacak vadeli döviz satım pozisyon tutarı mevcut 6,15 milyar ABD dolarından 8 milyar ABD dolarına ulaşabilecek. 2018 yılı boyunca vadeli döviz satım pozisyon tutarının ulaşabileceği üst sınırın ise 10 milyar ABD doları olarak belirlendiği açıklandı. Yine geçtiğimiz hafta TCMB ihracat reeskont kredi ödemelerinde Dolar kurunu 4,20 ile sabitleyerek 3. bir adım atmıştı. Bu hafta başında açıklanan sadeleşme adımı ile TCMB piyasalar açısından yeni bir adım daha atmış oldu. Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek ve Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya bu hafta Pazartesi ve Salı günü Londra’da yatırımcı temaslarında bulundu .

Yarı Dolar yarı Euro’dan oluşan ve 5,34 seviyelerine kadar yükselen Döviz Sepeti bu sabah 4,90 seviyesi gerilemiş durumda. Faiz artırımı sonrası en düşük 4,54 seviyelerine kadar gelen USD/TL ise bu sabah 4,56 seviyelerinde işlem görüyor. Türkiye 5 yıllık CDS 259 seviyesinde.

Bugün ABD’de ADP Özel Sektör İstihdam ve GSYİH 1Ç açıklanacak. Yurt içi tarafta haftanın önemli verisi Perşembe günü açıklanacak dış ticaret açığı verisi olacak. ABD’de ise cuma günü tarım dışı istihdam verisi gelecek.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

Dün küresel piyasalarda risk iştahı zayıfladı. İtalya’daki siyasi gelişmeler ana tetikleyici konumunda. Bu resme ABD-Çin arasında gümrük vergisi hakkındaki tartışmaların yeniden artması da eklendi. ABD 15 Haziran’da ek gümrük vergisi uygulayacağı ürün listesini, 30 Haziran’da ise yatırım kısıtlamaları ve ihracat kontrollerini açıklayacak. Çin ise bu kararın ABD ile yapılan ön anlaşmaya aykırı olduğunu ifade etti.

Gündemin diğer konusu olan ABD-Kkore görüşmesinin yapılması kesinlik içermese de yapılacağı yönünde kanaat sürüyor.

Lokal tarafta MB’nin son adımlarının etkisi fiyatlamalara yansıyor. Son günlerde hükümet kanadından gelen açıklamaların da olumlu havayı desteklediğini söylemek mümkün. Haftaya Pazartesi TÜFE, Perşembe PPK kararı açıklanacak.

Dolar Endeksi yükselişini sürdürüyor. ABD dışındaki gelişmiş ülkelerden gelen siyasi ve ekonomik haber akışı bu yükselişi alternatifsiz bırakıyor diyebiliriz.

Endeks aşırı alım sinyali üretmesine rağmen yükselişini sürdürüyor. Bu hafta makro veriler dikkat çekiyor.

Bugün, yarın ve Cuma günü açıklanacak ABD makro verileri beklentileri karşılamazlar ise Usd düzeltme hareketine başlayabilir. Teknik görünüm de buna uygun.

Sepet/TL geçtiğimiz hafta 5,3480 ile zirve yapmıştı.

Ardından kayıplarını telafi etmeyi sürdürüyor. Sepet bu sabah 4,8870 civarında bulunuyor.

Lokal tarafta yarın dış ticaret açığı verisi açıklanacak.

ABD’de 1Ç büyüme, toptan stoklar, kişisel harcamalar;

AB’de tüketici güveni verileri açıklanacak.

Usd/TL:

Yukarıda ifade ettiğimiz dinamikten ötürü parite TL yönünde hareketini sürdürüyor.

TL’nin kayıplarını geri alma çabasını sürdüreceğini düşünüyoruz. Bugün 4,54-55 bölgesinin altına sarkılması halinde aşağı hareket güçlenebilir. 4,54 ve 4,50 destek noktaları. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 4,58 ve 4,63 direnç seviyeleri olarak öne çıkıyor.

Eur/TL: Yukarıda ifade ettiğimiz dinamikten ötürü parite TL yönünde hareketini sürdürüyor.

(6)

TL Tahvil/Bono: Son günlerde MB ve Ankara’nın adımları ile TL bonolar son dönemdeki kayıplarının telafisi yönünde eğilimlerini koruyorlar. Kurlardaki artışların enflasyonu olumsuz etkilediği noktasında MB’nin açıklamaları olmuştu.

Haftaya Pazartesi günü Mayıs ayı TÜFE verisi açıklanacak.

Dolayısı ile TÜFE beklentisi tahvil faizlerinde gevşemenin

‘olması gerekenden’ az olmasına yol açabilir.

Küresel tarafta ise ABD tahvil faizleri gevşiyor. Önceki hafta 3,10% civarına yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizi dün 2,75%

seviyesine kadar gevşedi. Bu sabah ise 2,82% civarında bulunuyor. Bu da TL bonolarda olası olumlu seyri destekleyecek bir unsur konumunda. Genel resimde ise küresel büyümenin sürmesi tahvil faizlerindeki yükselişi beraberinde getirir düşüncesindeyiz.

Dün 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller karışık seyir izlediler.

Sırasıyla -1 baz puan artışla- %17,04 ve -17 baz puan düşüşle -

%13,97 ile günü tamamladılar. 10 yıllık tahvilde 14,40% ve 14,70% destek seviyeleri; 13,80% ve 13,50% ise direnç seviyeleri.

Lokal tarafa dair piyasa algısının olumluya dönmesi önemli.

Temel tarafta ise enflasyon, cari açık, artan enerji fiyatları ekonomiye dair ana başlıklar olmayı sürdürüyor. Faiz artışı dahil MB’nin tüm önlemleri ve küresel tahvil faizlerindeki gevşeme ile TL tahvil faizleri biraz gevşeyebilir.

Eurobond: Son dönemde Türkiye eurobondları ile ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin aynı yönde hareket ettiğini söyleyebiliriz. Bu lokal tarafın kendi hikayesinin olmayışını ortaya koyuyor diye düşünüyoruz. Eurobondlardaki yüksek yıllık verimin alıcıları iştahlandırması için tetikleyici unsurlara ihtiyaç olduğunu kanaatindeyiz. Son günlerde MB’nin yanı sıra Ankara’nın da aksiyon almasını önemli. Maliye politikalarının da devreye girmesi ile orta vadeli bir iyileşmeden bahsedebiliriz.

ABD 10 yıllık tahvil faizi dünkü sert düşüşün ardından tepki çabasında. Faiz dün 2,75% civarına gevşemişti. Bu sabah 2,83% civarında bulunuyor. Güvenli liman talebi azalmasa da artışını durdurmuşa benziyor. Haftanın devamında ABD büyüme, çekirdek PCE, istihdam verileri hareket yaratabilir.

Türkiye eurobondları dün olumlu seyir izlediler. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,67 Usd civarında; orta vadelilerde 0,72 Usd civarında; uzun vadeliler ise 0,70-1,63 Usd aralığında arttı.

Yıllık verimler sırasıyla %5,57, %6,25 ve %7,07 oldu.

Türkiye 5 yıllık CDS 259 seviyesinde bulunuyor. Geçtiğimiz hafta 300 seviyesine erişmişti. 240 seviyesinin üzerine yükselmesi 300 baz puan civarına yeniden yükselişi olası kılıyor.

Küresel taraftaki gevşeme kısa vadede rahatlık sağlayabilir.

Diğer yandan küresel büyüme güçlendikçe tahvil faizlerinde yönün yukarı olması daha olası. Bu yapıda lokal tarafın kendi hikayesini oluşturması önemli. Ancak mevcut seviyelerin orta vadede -sınırlı- cazip olduğu fikrini koruyoruz. Risk iştahı yüksek olan yatırımcılarımız sınırlı alım yapabilirler.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd:

Dün küresel piyasalarda risk iştahı zayıfladı.

İtalya’daki siyasi gelişmeler ana tetikleyici konumunda. Bu resme ABD-Çin arasında gümrük vergisi hakkındaki tartışmaların yeniden artması da eklendi. ABD 15 Haziran’da ek gümrük vergisi uygulayacağı ürün listesini, 30 Haziran’da ise yatırım kısıtlamaları ve ihracat kontrollerini açıklayacak. Çin ise bu kararın ABD ile yapılan ön anlaşmaya aykırı olduğunu ifade etti.

Gündemin diğer konusu olan ABD-KKore görüşmesinin yapılması kesinlik içermese de yapılacağı yönünde kanaat sürüyor.

Endeks aşırı alım sinyali üretmesine rağmen yükselişini sürdürüyor. Bu hafta makro veriler dikkat çekiyor. Bugün, yarın ve Cuma günü açıklanacak ABD makro verileri beklentileri karşılamazlar ise Usd düzeltme hareketine başlayabilir. Teknik görünüm de buna uygun.

Ardından kayıplarını telafi etmeyi sürdürüyor. Sepet bu sabah 4,8870 civarında bulunuyor.

Lokal tarafta yarın dış ticaret açığı verisi açıklanacak.

ABD’de 1Ç büyüme, toptan stoklar, kişisel harcamalar;

AB’de tüketici güveni verileri açıklanacak.

Dolar Endeksi’nin 95 direncine erişmiş olması ile yükseliş bir miktar yavaşlayabilir/geri çekilme olabilir. ABD veri akışı ise kısa vadenin belirleyicisi olabilir. Bugün paritenin sınırlı pozitif seyir izlemesini mümkün görüyoruz. 1,1600 ve 1,1645 direnç noktalarına yaklaşmasını bekliyoruz.

Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde 1,1545 ve 1,1515 destek olarak öne çıkıyor.

Altın: Küresel piyasalarda dün risk iştahı azalırken güvenli liman talebi arttı. Altın bu noktada belirgin talep görmedi diyebiliriz. İtalya konusu, gündemin ilk sırasında yer alıyor. Diğer yandan ABD-Çin gümrük vergisi konusunda tansiyon yeniden artış gösteriyor. Ekonomi tarafında ise küresel tahvil faizlerinin gevşeme eğiliminde olması ve Usd’nin güçlü seyrini koruması günün diğer piyasa unsurları.

(8)

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Eur/Gbp DXY Dün küresel piyasalarda risk iştahı zayıfladı.

İtalya’daki siyasi gelişmeler ana tetikleyici konumunda. Bu resme ABD-Çin arasında gümrük vergisi hakkındaki tartışmaların yeniden artması da eklendi. ABD 15 Haziran’da ek gümrük vergisi uygulayacağı ürün listesini, 30 Haziran’da ise yatırım kısıtlamaları ve ihracat kontrollerini açıklayacak. Çin ise bu kararın ABD ile yapılan ön anlaşmaya aykırı olduğunu ifade etti. Gündemin diğer konusu olan ABD-KKore görüşmesinin yapılması kesinlik içermese de yapılacağı yönünde kanaat sürüyor.

Endeks aşırı alım sinyali üretmesine rağmen yükselişini sürdürüyor. Bu hafta makro veriler dikkat çekiyor. Bugün, yarın ve Cuma günü açıklanacak ABD makro verileri beklentileri karşılamazlar ise Usd düzeltme hareketine başlayabilir. Teknik görünüm de buna uygun.

Ardından kayıplarını telafi etmeyi sürdürüyor.

Sepet bu sabah 4,8870 civarında bulunuyor.

Bugün ABD’de 1Ç büyüme, toptan stoklar, kişisel harcamalar; AB’de tüketici güveni verileri açıklanacak.

Dolar Endeksi’nin 95 direncine erişmiş olması ile yükseliş bir miktar yavaşlayabilir/geri çekilme olabilir. ABD veri akışı ise kısa vadenin belirleyicisi olabilir.

Gbp/Usd: Yukarıda belirtilen gelişmelerin etkisi ile temel dinamik Usd lehine olmayı sürdürüyor.

Bugün paritenin 1,3285 ve 1,3335 direnç noktalarına yaklaşmasını bekliyoruz. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde 1,3245 ve 1,3200 destek olarak öne çıkıyor.

Eur/Gbp: Paritede sıkışma etkisinin devam edeceğini düşünüyoruz. Parite aşırı satım bölgesine yakın seyrediyor. Bugün sınırlı bir yükseliş çabası içinde olmasını bekliyoruz. 0,8735 ve 0,8755 direnç noktaları.

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı

Eur/Usd & Altın

Geçtiğimiz hafta seans içi geri çekilmelerini 101,000 desteği üzerinde karşılamayı başararak kısa vadeli yükseliş potansiyelini sürdüren piyasada, dün 103,750 seviyesinde bulunan ara direnç noktasının yukarı geçildiğini gözlemliyoruz.

103,750 direncinin aşılmasıyla tepki alımlarının güç kazandığı piyasada, böylece 105,000 seviyesinde bulunan ara hedef noktası da yukarı geçildi. Yukarı hareketini sürdürme eğiliminin devamıyla güne başlayacak olan piyasada, geri çekilmelerde 105,000 seviyesini artık ilk önemli destek noktası olarak izliyoruz. Seans içi geri çekilmelerde 105,000 üzerinde dengelenecek hareketlerin ardından piyasadaki alım eğiliminin devam edeceğini düşünüyoruz. Bu durumda ilk etapta 108,500 olmak üzere 110,000 seviyelerinin test edilme potansiyeli sürecektir.

Dolayısıyla şu aşamada yukarı hareketin devam edebileceği yönündeki sinyallerin korunduğu piyasada, tepki sürecine yönelik yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss seviyesini bir alt destek olarak aldığımız 103,750 seviyesine çekiyoruz. 103,750 üzerindeki seyri ise tepki sürecinin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve tavsiyeler genel niteliktedir. Görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması

Genel Yatırım Tavsiyeleri 30 Mayıs 2018