Son dönemde corona virüs salgını hayatımıza girmeden önce Türk piyasaları üzerinde ciddi değişimlerin başladığı bir yeni yapı izliyorduk.
Aşağıdaki grafikte ABD 10 yıllık tahvil faizi, 2 yıllık Türkiye tahvil faizi ve USD/TRY kurundaki
fiyatlama yapısını görüyoruz. Genel olarak dünya genelinde borçlanma oranları libor faizi üzerinden libor faizi
de ABD 10 yıllık tahvil fiyatlaması üzerinden yapılır. Bu bağlamda tahvil piyasalarının bire bir olmasa da ortak harekettiği bir piyasa yapısı izlenir.
Yalnız aşağıdaki grafikte özellikle 2 tarih Türk piyasaları için kırılma dönemlerini göstermekte. İlk tarih 29 Temmuz 2019. Bu tarihten sonra özellikle Türk piyasalarında konuşulan konu yabancıların BİST100 üzerindeki ağırlığının azalmasına rağmen borsada bir düşüş yaşanmaması idi. Evet herkes düşen yabancı takas oranına işaret ediyor ancak borsanın aynı paralelde geri çekilmediğini 106 binli
seviyelerden 121 binli seviyelere gitmesiyle yabancının etkisinin kırıldığını düşünüyordu. Çünkü yabancı takas oranı % 66’lık bir dilimden yılsonuna kadar %59’luk dilime iniyordu. Ancak resimde de
gördüğümüz üzere ABD 10 yıllık tahvil faizi aşağıya doğru gelmesi başta Türk bankaları olmak üzere sendikasyon kredisi sağlayan bankalara can simidi olup maliyetleri aşağı doğru iterken bu Türkiye’nin 2
yıllık tahvil faizini de aşağıya çekip faiz indirimleri noktasında Merkez Bankası’nın elini
güçlendiriyordu. Fakat borsa üzerinde hissedilmeyen yabancı çıkışı kur üzerinde hissediliyor ve USD/TRY borsanın
yükselmesine ve tahvildeki düşüşe rağmen 5.4800 seviyesinden yeni bir yükselişe başlıyordu.
İkinci tarih ise 16 Ocak 2020. Bu tarihten sonra özellikle corona virus salgınında dünyada yayılmasıyla başta ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde sert geri çekilme olmuş ve Fed bu düşüş karşısında politika
değişikliğine giderek faiz indirimlerini uygulamaya başlamıştır. Merkez Bankası son 6 toplantıda faiz indirimi uygularken özellikle son 3 tanesinde reel faizleri negatife çekmiştir. 12 Aralık 2019 tarihi ile
başlayan reel faiz serüvenimiz 16 Ocak’tan sonra başka noktaya ulaşmış bu dönemden sonra ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki sert düşüşe ragmen Türkiye’de tahvil piyasasının buna eşlik etmediği görülmektedir. Bunun nedeni yabancı yatırımcının önce borsadan tahvile daha sonra reel faiz getirilerinin eksiye dönmesiyle birlikte komple ülkeden kaçmasına ve kurun yükselmesine neden
olmasıdır.
ABD 10Y TAHVİL YABANCI TAKAS ORANI – TR 2Y TAHVİL- USD/TRY
YABANCI TAKAS ORANI
Şu anda Türkiye’de tahvil piyasasında dibi gördüğümüzü ve faizlerin daha fazla aşağıya gidecek yeri olmadığını düşündüğümüzden dolayı her faiz indiriminin kur tarafında sert hareket yapmasını bekliyoruz.
Geçmiş dönem Merkez Bankası’nın faiz hareketleri incelendiğinde ;
25 Temmuz’da 425 baz puanlık faiz indirimi sonrası USD/TRY karar öncesi 5.7020 iken karar
sonrası önce 5.7750 seviyesine çıkmışken daha sonrasında 5.45’li seviyelere kadar düşüş göstermiştir.
12 Eylül’de 325 baz puanlık faiz indirimi sonrası USD/TRY karar öncesi 5.7365 iken karar sonrası sert bir şekilde 5.6400 seviyesine geldikten sonra bir süre 5.64-5.77 arasında hareket etti.
24 Ekim’de 250 baz puanlık faiz indirimi sonrası USD/TRY karar öncesi 5.7360 iken karar sonrası önce 5.7875 seviyesine çıkmışken daha sonrasında 5.6820 seviyesine kadar düşüş gösterdiğini izledik.
12 Aralık’ta 200 baz puanlık faiz indirimi sonrası USD/TRY karar öncesi 5.7760 iken karar sonrası 5.9800 seviyesine kadar yükseliş gösterdi.
16 Ocak’ta 75 baz puanlık faiz indirimi sonrası /USD/TRY karar öncesi 5.8714 iken karar sonrası önce 5.8385’e düşerken daha sonrasında sürekli yükselerek şu anda 6.06 seviyesinde bulunmakta.
19 Şubat’ta 50 baz puanlık faiz indirimi sonrası /USD/TRY karar öncesi 6.0512 iken karar sonrası önce 6.2560 seviyesine çıkmışken daha sonrasında yaşanan düşüşle şu anda 6.1220
seviyelerinden işlem görüyor.
Şu anda Türk Lirası üzerinde Fed’in faiz indirimleri ve gelişmiş ülke Merkez Bankalarının yapacağı faiz indirimleri pozitif etki yaratırken jeopolitik risklerin oluşması (Suriye krizi), TCMB’nin hatalı politikaları ile reel faiz getirisini negatifte tutması, corona virus salgını nedeniyle dünya genelinde ticaret hacminin yavaşlaması negatif etki yaratmaktadır.
USD TRY
Teknik olarak USD/TRY baktığımızda kanal yapısı içerisinde hareketini sürdüren kurda önce
5.98-5.93 bandına kadar geri çekilme ardından 6.2560 seviyesinin kırılmasıyla kademeli bir şekilde 6.7000 direncine doğru sert alımlar gerçekleşebilir.
GRAM ALTIN
Teknik olarak yükselen kanal yapısı içerisinde hareket eden gram altında aşağı yönlü baskısının arttığını izliyoruz. Özellikle aşağıda 325.75 desteğinin altında önce 313.70 seviyesine kadar geri çekilme beklediğimiz gram altında bu seviyenin kırılması daha sert satışlar yaşanabilir.
