7h5.ø<(¶'(6$1$<ø/(ù0(.5ø=9(%h<h0(ø/øù.ø6ø .$/'25<(1%h<h0(02'(/ød(5d(9(6ø1'(%ø5ø1&(/(0(
gPHU7X÷VDO'258.$KPHW.$5'$ù/$5 Gönderim Tarihi: 26.04.2018 Kabul Tarihi:18.11.2019
g]
3RVW .H\QHV\HQ øNWLVDW 2NXOX¶QXQ |QHPOL WHPVLOFLOHULQGHQ 1LFKRODV .DOGRU¶XQ %\PH 0RGHOL RODUDN ELOLQHQ LPDODW VDQD\LGH oÕNWÕ DUWÕúÕQÕQ E\PH\H GR÷UXGDQ HWNL HWPHVL YDUVD\ÕPÕ oDOÕúPDGD 7UNL\H HNRQRPLVLQGH ILQDQVDO NUL] LPDODW VDQD\L YH E\PH LOLúNLVLQL WHVW HWPHN DPDFÕ\OD NXOODQÕOPDNWDGÕU .DOGRU¶XQ E\PH PRGHOLQGH VDQD\L UHWLPL E\PHQLQ PRWRUX RODUDN J|UOPHNWHGLU dDOÕúPDGD .DOGRU¶XQ E\PHQLQ PRWRUX YDUVD\ÕPÕ |]HOOLNOH ILQDQVDO NUL]LQ HWNLOHULQLQ]HULQGHGXUXODUDNoHUD\OÕNYHULOHUHúOL÷LQGH4LOH4G|QHPLLoLQ7UNL\H¶GH LPDODWVDQD\LGHNLoÕNWÕDUWÕúÕLOHHNRQRPLNE\PHDUDVÕQGDNLLOLúNL*UHJRU\+DQVHQYH-RKDQVHQYG \DSÕVDO NÕUÕOPDOÕ Hú EWQOHúPH WHVWOHUL GLQDPLN X]XQ YDGHOL WDPDPHQ G]HOWLOPLú 2/6 HúOL÷LQGH DUDúWÕUÕOPDNWDGÕU (NRQRPHWULN DQDOL] VRQXFXQGD HOGH HGLOHQ EXOJXODU 7UNL\H¶GH ILQDQVDO NUL]LQLQ VDQD\L YH HNRQRPLN E\PH HWNLOHúLPLQGH FLGGL G]H\GH D]DOPDODUD QHGHQ ROGX÷XQX J|VWHUPHNWHGLU $QDKWDU.HOLPHOHUøPDODWVDQD\L(NRQRPLNE\PH)LQDQVDO.UL]7UNL\H(NRQRPLVL -(/6ÕQÕIODQGÕUPD*/2 7+(,17(55(/$7,216%(7:((1,1'8675,$/,=$7,21&5,6,6 $1'*52:7+,1785.(<$5(9,(:217+(.$/'25,$1 *52:7+02'(/3(563(&7,9( $EVWUDFW 1LFKRODV.DOGRUZKRLVRQHRIWKHPRVWLPSRUWDQW3RVW.H\QHVLDQHFRQRPLVWVDQGZKRVHWKHVLVRQ WKH SRVLWLYH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ RXWSXW JURZWK LQ PDQXIDFWXULQJ LQGXVWU\ DQG HFRQRPLF JURZWK LV H[DPLQHGIRUWHVWLQJWKHLQWHUUHODWLRQVEHWZHHQILQDQFLDOFULVLVPDQXIDFWXULQJRXWSXWDQGHFRQRPLF JURZWKIRU7XUNLVKHFRQRP\,Q.DOGRU¶VJURZWKPRGHOPDQXIDFWXULQJLVDQHQJLQHIRUJURZWK,Q WKLV UHVHDUFK .DOGRU¶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g÷Uh\HVL$GDQD$OSDUVODQ7UNHú%LOLPYH7HNQRORMLhQLYHUVLWHVLøúOHWPH)DNOWHVL RWGRUXN#DWXHGXWU25&,',' 'Ug÷Uh\HVL2VPDQL\H.RUNXW$WDhQLYHUVLWHVL%DKoH0HVOHN<NVHNRNXOX DKPHWNDUGDVODU#RVPDQL\HHGXWU25&,','
*LULú
.DOGRU ¶XQ \DNODúÕPÕQGD VDQD\LGHNL oÕNWÕ DUWÕúÕ E\PHQLQ PRWRUX RODUDN .(* .DOGRU¶VHQJLQHRIJURZWKJ|UOPHNWHGLU.DOGRU¶XQDQDOL]LQGHHNRQRPLNE\PH LOH VDQD\LGHNL oÕNWÕ DUWÕúÕ DUDVÕQGD FLGGL YH SR]LWLI \|QGH ELU LOLúNL EXOXQPDVÕQGDQ GROD\Õ .DOGRU¶XQEX\DNODúÕPÕ.(*RODUDNDGODQGÕUÕOPDNWDGÕU 3RVW.H\QHV\HQLNWLVDWRNXOXQXQ|QHPOLLVLPOHULQGHQRODQ1LFKRODV.DOGRU¶XQb\PH yDVDODUÕQÕQELULRODQVDQD\LQLQE\PHQLQPRWRUXROGX÷XQXEHOLUWHQ\DNODúÕPÕoDOÕúPDGD NUL]|QFHVLYHVRQUDVÕQGD7UNL\HHNRQRPLVLDoÕVÕQGDQ.(*ILQDQVDONUL]LQLQVDQD\L LOHHNRQRPLNE\PHDUDVÕQGDNLLOLúNL\HRODQHWNLVLoHUoHYHVLQGHLQFHOHQPHNWHGLU'ROD\Õ VÕ\ODILQDQVDONUL]VDQD\LOHúPHYHE\PHHWNLOHúLPLEXoDOÕúPDQQWHPHOLQLROXúWXUPDNWD GÕU %X QRNWDGD .(* oHUoHYHVLQGH PXKWHPHO VDQD\L YHHNRQRPLN E\PH LOLúNLVL YDVÕWD VÕ\ODILQDQVDONUL]LQONHHNRQRPLVLQHHWNLVLDUDúWÕUÕOPDNWDGÕU
.UHVHOOHúPHQLQ \NVHOHQ ELU LYPH ND]DQGÕ÷Õ YH PRGHUQ LNWLVDGL G]HQLQ \DúDGÕ÷Õ HQ VDUVÕQWÕOÕNUL]RODQ(NRQRPLN.UL]LHQ|QHPOL\NVHOHQSL\DVDHNRQRPLOHULQGHQELUL RODQ7UNL\HHNRQRPLVLQLUHHOVHNW|UED]ÕQGDHWNLOHPHVLoDOÕúPDGD.DOGRU¶DGD\D QDQ E\PHQLQ ORNRPRWLIL \DNODúÕPÕ oHUoHYHVLQGH LQFHOHQPHNWHGLU %X QRNWDGD 7U NL\H¶GHVDQD\LVHNW|UQQ\DúDGÕ÷ÕVÕNÕQWÕODUÕQHNRQRPLNE\PHGHFLGGLVRUXQODUDQHGHQ RODFD÷Õ\DNODúÕPÕoDOÕúPDGDWHVWHGLOPHNWHGLU
dDOÕúPDGD.DOGRU\HQ%\PH0RGHOLoHUoHYHVLQGH7UNL\H¶QLQNUL]HVQDVÕQGDYHNUL]VRQ UDVÕ WRSDUODQPD DúDPDVÕQGD LPDODW VDQD\L LOH HNRQRPLN E\PH DUDVÕQGDNL LOLúNL *UHJRU\ +DQVHQ\DSÕVDONÕUÕOPDOÕHúEWQOHúPHDQDOL]LTDPDPHQD]HQOHQPLúEQKoNKDUHOHUYDVÕta VÕ\OD4YH4DUDVÕQGDDUDúWÕUÕOPDNWDGÕUdDOÕúPDQÕQOLWHUDWUHLNL\|QONDWNÕVD÷ ODPDVÕEHNOHQPHNWHGLUøONNDWNÕ7UNL\H¶GH.(*¶LQJHoHUOLOL÷LQLQWHVWHGLOPHVLGLUøúoHYULPOH ULQGHVDQD\LOHúPHQLQHNRQRPLNE\PH\HRODQHWNLVLQLQ7UNL\HHNRQRPLVLLoLQLQFHOHQPHVL LVHoDOÕúPDGDQEHNOHQHQLNLQFLNDWNÕ\ÕROXúWXUPDNWDGÕU%XQRNWDGDoDOÕúPDQÕQ7UNL\HHNRQR PLVL¶QGHILQDQVDONUL]LQUHHOVHNW|UHWNLOHULRGDNOÕ\D]ÕQDNDWNÕVD÷ODPDVÕEHNOHQPHNWHGLU
dDOÕúPD G|UW E|OPGHQ ROXúPDNWDGÕU *LULú E|OPQ WDNLS HGHQ LNLQFL E|OPGH .(*¶LQ LNWLVDW \D]ÕQÕQGD |QHPL YH 3RVW .H\QHV\HQ N|NHQOHULQLQ WDUWÕúÕOPDVÕQÕQ DUGÕQGDQ .(*¶LQDPSLULNX\JXODPDODUÕQDGD\DOÕ7UNL\HOLWHUDWUQH\HUYHULOPHNWHGLUhoQFE| OPGHHNRQRPHWULNDQDOL]VRQXoODUÕYHULYHPHWRGRORML\HUDOPDNWDGÕU'|UGQFE|OPGH LVHJHQHOoÕNWÕODULOHELUOLNWHJHQHOoÕNWÕODUDDLW\RUXPODUDNÕVÕWODUDYHSROLWLNDX\JXOD\ÕFÕODU LoLQ|QHULOHUH\HUYHULOPHNWHGLU
dDOÕúPDQÕQELWLúWDULKLoRNOX\DSÕVDONÕUÕOPDODUÕQ PHYFXWRODELOHFH÷LG|QHPOHULVÕQÕUODPDN DPDFÕ\OD2+$/
.(*¶LQ.|NHQL3RVW.H\QHV\HQøNWLVDGL$QDOL]%\PHYH7UNL\H/LWHUDWU
.DOGRU¶XQoWHPHOE\PH\DVDVÕQGDQELULVLRODQ.(*HNRQRPLNE\PHLoLQ LPDODW VDQD\LGHNL oÕNWÕ DUWÕúÕQD GLNNDW oHNPHNWHGLU .DOGRU ¶GD .(* EDVLW ELU LID GH\OHHúLWOLN¶GHNLJLELLIDGHHGLOPHNWHGLU
Q
f
4
m(NRQRPLGHNL UHWLP LPDODW VDQD\LGHNL oÕNWÕQÕQ ELUIRQNVL\RQX RODUDN LIDGH HGLOPHNWH GLU.(*¶LQDQDYDUVD\ÕPÕHúLWOLN¶GHQJHOPHNWHGLU
.DOGRUVDQD\LGH|OoH÷HJ|UHDUWDQJHWLULYDUVD\ÕPÕDOWÕQGDWDUÕPGDLVWLKGDPÕQYHUHWL PLQ D]DOPDVÕ JHUHNWL÷LQL |QJ|UPHNWHGLU .DOGRU ¶XQ .(* \DNODúÕPÕQGD VDQD\LGHNL oÕNWÕ DUWÕúÕQÕQ E\PH\H RODQ GR÷UXGDQ HWNLVL |QHPOL ELU ROJX RODUDN J|]H oDUSPDNWDGÕU /LEDQLR .DOGRU\HQ VWLOL]H JHUoHNOHU RODUDN WDELU HGLOHQ YH .DOGRU¶XQ E\PH PRGHOLQLQN|NHQLQLROXúWXUDQROJXODUDúD÷ÕGDNLJLELVÕUDODQDELOPHNWHGLU$FHPR÷OX <HOGDQ&H\ODQ.RQJVDPXW5HEHORYH;LH ¾6HUPD\HoÕNWÕ.<RUDQÕVDELWWLU ¾6HUPD\HVDKLELLOHoDOÕúDQNHVLPDUDVÕQGDNLJHOLUGD÷ÕOÕPÕXOXVDOHNRQRPLGHVDELWWLU ¾)DL]RUDQÕVDELWWLU ¾6HUPD\HQLQUHHOJHWLULVLVDELWWLU ¾.LúLEDúÕoÕNWÕRUDQÕ</VDELWWLU
¾øúoL EDúÕQD UHWLP YHULPOLOLN DUWÕúÕQGD D]DOPD H÷LOLPL ROPDGDQ VUHNOL E\PH H÷L OLPLLoHULVLQGHGLU ¾øúoLEDúÕQDVHUPD\HVWRNX./VUHNOLE\PHH÷LOLPLLoHULVLQGHGLU ¾9HULPOLOLNDUWÕúÕQGDONHOHUDUDVÕE\NIDUNOÕOÕNODUEXOXQPDNWDGÕU .DOGRU¶XQE\PHPRGHOLWRSODPWDOHSE\PHVL|OoH÷HJ|UHDUWDQJHWLULOHUJLELXQ VXUODUÕLoHUPHNWHYHHVDVHQWHNQLNLOHUOHPHIRQNVL\RQX\ODELUOLNWH.H\QHV\HQ%\PH0R GHOL¶QLQELUVRQXFXRODUDNGDLIDGHHGLOPHNWHGLU3DOOH\ .DOGRU¶XQoWHPHO\DVDVÕúXúHNLOGHDoÕNODQPDNWDGÕU*D\ULVDIL\XUWLoLKDVÕODE\PHVLSR]LWLIRODUDN
LPDODW VHNW|UQGHNL E\PH LOH LOLúNLOLGLU .(* øPDODW VHNW|UQGHNL YHULPOLOLN DUWÕúÕ EX VHNW|UQ E\PHVL\OH SR]LWLI RODUDN LOLúNLOLGLU 9HUGRRUQ <DVDVÕ øPDODW GÕúÕ VHNW|U E\PHVL LOH LPDODW VHNW|U E\PHVLDUDVÕQGDGDSR]LWLIELULOLúNLEXOXQPDNWDGÕU
.DOGRU\HQ 6WLOL]H 2OJXODUÕ R G|QHPGH .DOGRU WDUDIÕQGDQ J|]OHPOHQHQ YH .(*¶LQ WHPHOLQH RWXUWXODQ
YDUVD\ÕPODUGÕU/LWHUDWUGHDPSLULNYDUVD\ÕPODULOH.DOGRU\HQ6WLOL]H2OJXODUDUDVÕQGDNLLOLúNLOHU|]HOOLNOHVRQ G|QHPGH|]HOOLNOHWHNQLNGH÷LúLPYHPDOL\HWNDSVDPÕQGDWDUWÕúÕOPDNWDGÕUENQ].HPS%HQHGLFW$QFDN EX WDUWÕúPD KHQ] ROGXNoD ]D\ÕI G]H\GHGLU .DOGRU\HQ 6WLOL]H 2OJXODU EX oDOÕúPDGD \DOQÕ]FD .(*¶LQ DQD YDUVD\ÕPODUÕQÕQ DOWÕQÕ oL]PHN DPDFÕ\OD NXOODQÕOPDNWDGÕU %X GXUXPXQ DOWÕQÕ oL]HQ KDNHPOHUH WHúHNNUOHULPL]L ELOGLULUL]
5LPD¶\DJ|UH.DOGRUVDQD\LQLQE\PHVLQLVDQD\LVHNW|UQQ|OoH÷HJ|UH DUWDQJHWLULNRúXOXDOWÕQGDWDUÕPVDOUHWLPHGD\DQDQDNWLYLWHOHULQD]DOPDVÕQDED÷ODPDNWDGÕU .DOGRU¶DJ|UHWDUÕPVHNW|UQGHUHWLPYHLVWLKGDPDUWÕúÕVDQD\LOHúPHLoLQQHJD WLIROPDH÷LOLPLQGHGLU.DOGRU¶GHQ$NW&DVLOODV
.DOGRU¶XQ E\PH \DVDVÕ WDOHS RGDNOÕ ELU JHOLúPH VXQGX÷X LoLQ 3RVW .H\QHV\HQ E \PH PRGHOOHULQGHQ ELULVL RODUDN J|UOPHNWHGLU <HQL .ODVLN YH 1HR .ODVLN LNWLVDGL E \PHPRGHOOHULQLQWHPHOLQGHDU]\|QOE\PHQLQ\HUDOPDVÕYH6D\<DVDVÕ¶QÕEXE\PH PRGHOOHULQLQWHPHOLQHRWXUWPDNWDGÕUENQ]6RORZ/XFDV.DOGRU¶XQE\PH \DNODúÕPÕQGD WDOHELQ |Q SODQD oÕNPDVÕ YH VHNW|UHO JHoLúOHULQ |]HOOLNOH WDUÕPGDQ VDQD\L\H LúJF ND\PDVÕ YH YHULPOLOL÷LQ WHPHOLQGH WDOHS ND\PDODUÕQÕQ \HU DOPDVÕ .DOGRU¶XQ 3RVW .H\QHV\HQELUE\PHPRGHOL\DNODúÕPÕQDVDKLSROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU
.DOGRU¶XQ oDOÕúPDVÕQÕQ GL÷HU |QHPOL ELU \|Q LVH VDQD\LOHúPH\OH ELUOLNWH WDUÕPÕQ ELU VHNW|URODUDNXOXVDOJHOLULoLQGHNLSD\ÕQÕQVUHNOLRODUDND]DOPDVÕQDYHWDUÕPGDLVWLKGDPÕQ EXQD SDUDOHO RODUDN NoOPHVLQH NDUúÕQ KL]PHW YH LPDODW VHNW|UOHULQLQ SD\ODUÕQÕQ JHUHN XOXVDOJHOLUJHUHNVHLVWLKGDPLoLQGHNLSD\ODUÕQGDNLDUWÕúDGLNNDWoHNPLúROPDVÕGÕU.DOGRU VDQD\LGHNL DUWÕúÕQ WDUÕP VHNW|UQGHNL LVWLKGDPÕQ D]DOPDVÕ LOH GR÷UX RUDQWÕOÕ ROGX÷XQX EH OLUWPHNWHGLU .DOGRU ¶D J|UH VDQD\L GÕúÕQGDNL VHNW|UOHUGHNL LVWLKGDPÕQ D]DOPDVÕ VD QD\LUHWLPLQLQDUWPDVÕQDQHGHQROPDNWDGÕU
.(*LOHLOJLOLXOXVODUDUDVÕOLWHUDWUROGXNoDJHQLúROPDVÕQDUD÷PHQ7UNL\HRGDNOÕOLWH UDWUQ \HQL JHOLúPHNWH ROGX÷X V|\OHQHELOLU 7UNL\H LOH LOJLOL .(*¶L LQFHOH\HQ DPSLULN oDOÕúPDODU7DEOR¶GH\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR.(*LoLQ6HoLOL/LWHUDWU7UNL\HHNRQRPLVL]HULQH6HoLOPLúdDOÕúPDODU
<D]DUODU '|QHP hONH <|QWHP .(* *HoHUOLPL"
%DLUDP 7UNL\H (.. (YHW
ùLPúHN 7UNL\H (.. (YHW <DPDN 6LYUL 7UNL\H (.. <DPDN 7UNL\H (úEWQOHúPHYH*UDQJHU 1HGHQVHOOLN (YHW 7HU]L 2OWXOXODU 7UNL\H (úEWQOHúPHYH+DWD ']HOWPH0RGHOL (YHW 'R÷DQdDP .HoHOL
7UNL\H (úEWQOHúPH (YHW
dHWLQ 7UNL\H YH $%hONHVL (..YH*UDQJHU 1HGHQVHOOLN (YHW 'RUXN.DUGDúODU .DQGÕU 7UNL\H (.. (YHW
*oO 7UNL\H (.. (YHW
$UÕVR\ 7UNL\H (úEWQOHúPH YH *UDQJHU 1HGHQVHOOLN +D\ÕU 0HUFDQ .Õ]ÕOND\D 7UNL\H (úEWQOHúPHYH*UDQJHU 1HGHQVHOOLN (YHW
(UEHOHW 7UNL\H (..YH*UDQJHU 1HGHQVHOOLN (YHW .D\D <DOoÕQND\D 7UNL\HGDKLO <NVHOHQ 3L\DVD (NRQRPLVL 3DQHO(úEWQOHúPHYH 3DQHO1HGHQVHOOLN (YHW 8÷XUOX 7XQFHO
7UNL\H *LUGLdÕNWÕ<|QWHPL (YHW 0HUFDQ .Õ]ÕOND\D 7UNL\H YH 2(&' hONHVL (úEWQOHúPH (YHW 7XQDOÕ (UEHOHW 7UNL\H (..YH*UDQJHU 1HGHQVHOOLN (YHW
7UNL\HHNRQRPLVL]HULQHX\JXODPDOÕOLWHUDWUQJHQHOLWLEDUL\OH.(*¶LGHVWHNOHUQLWH OLNWHVRQXoODUHOGHHWWL÷LJ|UOPHNWHGLU%XoDOÕúPDQÕQLOJLOLOLWHUDWUGHNL\HUL7UNL\HHNR QRPLVLQGH\DSÕVDONÕUÕOPDODUÕQROGX÷XILQDQVDONUL]LG|QHPLQGH.(*¶LQJHoHUOLOL÷LQLQ WHVW HGLOPHVLGLU %X QRNWDGD oDOÕúPD 7UNL\H HNRQRPLVL RGDNOÕ X\JXODPDOÕ OLWHUDWUH IL QDQVDO NUL] G|QHPOHULQGH VDQD\L UHWLPLQGHNL GH÷LúPHOHULQ HNRQRPLN E\PH\H RODQ HW NLVLQLQDQDOL]HGLOPHVLKXVXVXQGDNDWNÕGDEXOXQPDNWDGÕU
9HULYH0HWRGRORML
.(*\DNODúÕPÕLoLQNXOODQÕODQYHULVHWLVDELWIL\DWODUÕ\ODUHHO*6<ø+7&0% YHUL WDEDQÕQGDQ YH LPDODW VDQD\L oÕNWÕ HQGHNVL 2(&' YHUL WDEDQÕQGDQ HOGH HGLOPLúWLU$QDOL]LQEDúODQJÕoG|QHPLRODUDN4VHoLOPLúWLU%XG|QHPLQVHoLOPHQH GHQL ILQDQVDO NUL]LQGHQ VRQUD HNRQRPLQLQ WRSDUODQPD G|QHPL LoHULVLQH JLUPHVLGLU dDOÕúPDQÕQDQDOL]DúDPDVÕQÕQLONQRNWDVÕQGD=LYRWYH$QGUHZVWDUDIÕQGDQJHOLúWLUL OHQ=LYRW$QGUHZV\DSÕVDONÕUÕOPDOÕELULPN|NWHVWLX\JXODQPDNWDGÕU6HULOHULQGXUD÷DQOÕN VHYL\HOHULQLQEXOXQPDVÕQÕQDUGÕQGDQVHULOHUDUDVÕQGDNLHúEWQOHúPH*UHJRU\+DQVHQ\D SÕVDONÕUÕOPDOÕHúEWQOHúPHWHVWLYDVÕWDVÕ\ODWHVSLWHGLOPH\HoDOÕúÕOPDNWDGÕU%XoDOÕúPDGD ILQDQVDO NUL]LQGHQ VRQUDNL G|QHPGH .(* HNRQRPLQLQ WRSDUODQPD G|QHPL YH ILQDQVDO NUL]L |QFHVL YH VRQUDVÕQGD DUDúWÕUÕOPDNWDGÕU %X G|QHPLQ VHoLOPHVLQLQ ELU GL÷HU QHGHQLLVHILQDQVDONUL]LVRQUDVÕQGD7UNL\HHNRQRPLVLQGHILQDQVDOUHJODW|UOHULQYH LVWLNUDUOÕEDQNDFÕOÕNVHNW|UQQLPDODWVDQD\LLoLQJHUHNOLRODQILQDQVPDQWHPLQLNRQXVXQGD GDKDLVWLNUDUOÕELU\DSÕ\DVDKLSROPDVÕGÕU'H÷LúNHQOHUDUDVÕQGDNLHODVWLNL\HWL|OoPHNDPD FÕ\OD KHU LNL GH÷LúNHQLQ ORJDULWPLN G|QúP \DSÕOPÕúWÕU %X YDVÕWD\OD KHU LNL GH÷LúNHQ DUDVÕQGDNLLOLúNLD\QÕ]DPDQGDHODVWLNL\HWLOLúNLVLQLGHYHUPHNWHGLU =LYRW$QGUHZV<DSÕVDO.ÕUÕOPDOÕ%LULP.|N7HVWL =LYRW$QGUHZV<DSÕVDO.ÕUÕOPDOÕ%LULP.|N7HVWLJHQHOLWLEDUL\OHELOLQPH\HQLoVHOELU NÕUÕOPDQÕQVHULOHULQGXUD÷DQOÕNVHYL\HVLQHHWNLHWPHVLQHRGDNODQPÕúWÕU 7DKPLQHGLOHQPRGHOHúLWOLN¶GH\HUDOGÕ÷ÕúHNLOGHGLU
k t t i t t i
y
P E
T
DU
M
T
DT
M
D
y
¦
c y
'
H
dDOÕúPDGDNXOODQÕODQVHULOHULQVUHNOLOL÷LYHNDWPDGH÷HULQPRGHOOHQPHVLQGHHQIODV\RQHWNLOHULQLQJLGHULOPHVL DPDFÕ\OD2(&'WDUDIÕQGDQUDSRUODQDQEXVHULNXOODQÕOPÕúWÕU'HQNOHP ¶GH \HU DODQ SDUDPHWUHOHU LoHULVLQGH '8 YH '7 VÕUDVÕ\OD VDELW WHULPGH YH WUHQGGH PH\GDQD JHOHQ \DSÕVDO NÕUÕOPDODUD LOLúNLQ GH÷LúPHOHUL J|VWHUHQ GH÷LúNHQOHUGLU =LYRW$QGUHZV\DSÕVDONÕUÕOPDOÕELULPN|NWHVWLQGH\DSÕVDONÕUÕOPDQRNWDVÕ
D
µQÕQHQN oNWLVWDWLVWL÷LQHVDKLSROGX÷XQRNWDRODUDNVHoLOPHNWHGLUYHPRGHOGH'
y
tRWRNRUHODV\RQ VRUXQXQX JLGHUPHN DPDFÕ\OD NXOODQÕOPDNWDGÕU <ÕODQFÕ +HVDSODQDQ W LVWDWLVWL÷LQLQ PXWODNGH÷HULQHJ|UHVHULQLQGXUD÷DQROXSROPDPDVÕKHVDSODQPDNWDGÕU=LYRW$QGUHZV \DSÕVDO NÕUÕOPDOÕ ELULP N|N WHVWLQLQ VÕQDGÕ÷Õ KLSRWH]OHU RODUDN + KLSR
WH]LYH+KLSRWH]L\HUDOPDNWDGÕU+KLSRWH]LQGHELOLQPH\HQELUWDULKWHLoVHORODUDNEHOLU
OHQHQ\DSÕVDONÕUÕOPDQÕQYDUOÕ÷ÕDOWÕQGD
D
YDUVD\ÕPÕ\DSÕODUDN\W¶QLQKHUKDQJLELU\DSÕVDONÕUÕOPDROPDGDQELULPN|NWDúÕPDVÕYDUVD\ÕPÕ\DSÕOPDNWDGÕU+KLSRWH]LQGHLVHELOLQ
PH\HQELUWDULKWHLoVHORODUDNEHOLUOHQHQ\DSÕVDONÕUÕOPDDOWÕQGD
D
YDUVD\ÕPÕ\DSÕODUDN \W¶QLQGXUD÷DQROPDVÕYDUVD\ÕPÕ\DSÕOPDNWDGÕU*UHJRU\+DQVHQ<DSÕVDO.ÕUÕOPDOÕ(úEWQOHúPH7HVWL
*UHJRU\ YH +DQVHQ WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOHQ *UHJRU\+DQVHQ <DSÕVDO .ÕUÕOPDOÕ (úEWQOHúPH7HVWLVHULOHUDUDVÕQGDNLX]XQG|QHPOLHúEWQOHúPH\L\DSÕVDONÕUÕOPDODUÕQGD HWNLVLQL KHVDED NDWDUDN WHVW HWPHNWHGLU %X oDOÕúPDGD *UHJRU\+DQVHQ <DSÕVDO .ÕUÕOPDOÕ (úEWQOHúPH WHVWLQLQ UHMLPGH YH WUHQGGH GH÷LúLNOL÷H L]LQ YHUHQ YHUVL\RQX NXOODQÕOPDNWD GÕU *UHJRU\ YH +DQVHQ WDUDIÕQGDQ EHQLPVHQHQ YH ILQDQVDO NUL] G|QHPOHULQLQ WHVW
HGLOPHVLRGDNOÕRODUDNUHMLPGH÷LúLNOL÷LQHGD\DOÕ0RGHO&7VHoLOPLúWLU
*UHJRU\+DQVHQ UHMLP YH WUHQGGH GH÷LúLPH L]LQ YHUHQ PRGHO GHQNOHP ¶GH \HU DOGÕ÷Õ úHNLOGHLIDGHHGLOPHNWHGLU*UHJRU\YH+DQVHQ
t t
t t t t t t
y
P
P I
E
t
E I
t
D
y
D
y
H
'HQNOHP¶GH\HUDODQ
P
D
tE
VÕUDVÕ\ODUHMLP|QFHVL VDELWH÷LPYHWUHQGNDW VD\ÕODUÕQÕ D\QÕ úHNLOGHP
D
tE
\DSÕVDO NÕUÕOPD VRQUDVÕ VDELW H÷LP YH WUHQG NDWVD\ÕODUÕQÕLIDGHHWPHNWHGLU %XPRGHOHQJHQHOPRGHOROGX÷XLoLQNXOODQÕOPDNWDGÕU$QFDN*UHJRU\+DQVHQ(úEWQOHúPH7HVWL¶QLQGL÷HU YHUVL\RQODUÕQGDPRGHOOHULQGHVRQXoGH÷LúPHPHNWHGLU'L÷HU PRGHOOHU WHVW HGLOGL÷LQGH GH VHULOHU DUDVÕQGD ELU Hú EWQOHúPHQLQ ROGX÷X J|UOPHNWHGLU 6RQXoODU
*UHJRU\+DQVHQ \DSÕVDO NÕUÕOPDOÕ Hú EWQOHúPH WHVWLQLQ VÕQDGÕ÷Õ KLSRWH]OHU RODUDN +
KLSRWH]LYH+KLSRWH]OHULEXOXQPDNWDGÕU+KLSRWH]LLoVHORODUDNEHOLUOHQHQ\DSÕVDONÕUÕO
PDODU DOWÕQGD Hú EWQOHúPH LOLúNLVLQLQ ROPDGÕ÷Õ DOWHUQDWLI KLSRWH] RODUDN + KLSRWH]L LVH
LoVHO RODUDN EHOLUOHQHQ \DSÕVDO NÕUÕOPDODU DOWÕQGD Hú EWQOHúPH LOLúNLVLQLQ ROGX÷X YDUVD \ÕPODUÕQDGD\DQPDNWDGÕU
$PSLULN$QDOL]
=LYRW$QGUHZV\DSÕVDONÕUÕOPDOÕELULPN|NWHVWLVRQXoODUÕ7DEOR¶GH\HUDOPDNWDGÕU%LULP N|NWHVWLVRQXoODUÕQDJ|UHGLNNDWHGLOHFHNYH7UNL\HHNRQRPLVLLoLQ|QHPOLRODQELUGL÷HU QRNWDGDLPDODWVDQD\LUHWLPLQGHNL\DSÕVDONÕUÕOPD\ÕJHFLNPHOLRODUDN*6<ø+¶GDNL\DSÕVDO NÕUÕOPD WDNLS HWPHVLGLU 'H÷LúNHQOHU DUDVÕQGD ELU G|QHP JHFLNPHOL RODUDN \DSÕVDO NÕUÕOPDODUÕQ\DúDQGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
7DEOR=LYRW$QGUHZV%LULP.|N7HVWL6RQXoODUÕ
'H÷LúNHQ .ÕUÕOPD'|QHPL 7HVWøVWDWLVWL÷L .ULWLN'H÷HU 0RGHO
/RJ0 4 0RGHO&
/RJ< 4 0RGHO&
1RW 7P PRGHOOHUGH NÕUSPD RUDQÕ WULPPLQJ RODUDN DOÕQPÕúWÕU $\QÕ ]DPDQGD PDNVLPXP JHFLNPHG]H\LVHULOHULQoH\UHNOLNROPDVÕQGDQGROD\ÕRODUDNVHoLOPLúWLU *UHJRU\+DQVHQ\DSÕVDONÕUÕOPDOÕHúEWQOHúPHWHVWLVRQXoODUÕ7DEOR¶GH\HUDOPDNWD GÕUYHHOGHHGLOHQVRQXoODULNLVHULQLQHúEWQOHúLNROGX÷XQXYHHúEWQOHúPHLOLúNLVLQGHNL NÕUÕOPDQÕQ\ÕOÕoH\UH÷LQGHPH\GDQDJHOGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU 7DEOR*UHJRU\+DQVHQ<DSÕVDO.ÕUÕOPDOÕ(úEWQOHúPH7HVW6RQXFX .ÕUÕOPDG|QHPL $')7HVWLVWDWLVWL÷L =W =D 0RGHO 4 &7+DQVHQ 1RW LVWDWLVWLNVHODQODPG]H\LQGHDQODPOÕOÕ÷ÕLIDGHHWPHNWHGLU 7DEOR8]XQ'|QHPOL)02/66RQXoODUÕ.ÕUÕOPD.XNOD'H÷LúNHQOL '|QHP Ǻ .ÕUÕOPDNXNODVÕ 5B )LVW 44
1RW )02/6 PRGHOLQGH X]XQ G|QHPOL RODUDN KDWD WHULPLQL EH\D] JUOW :KLWH QRLVH RODUDN PRGHOOHPHNDPDFÕ\ODRWRPDWLNRODUDN6FKZDU]%LOJL.ULWHUL¶QHJ|UHSUHZKLWHQLQJ\DSÕOPÕúWÕU3UH ZKLWHQLQJROPDGDQGDNXNODYHX]XQG|QHPOLNDWVD\ÕDQODPOÕGÕU
6HULOHULQ GXUD÷DQOÕ÷Õ D\QÕ ]DPDQGD 3HUURQ YH 9RJHOVDQJ \DSÕVDO NÕUÕOPDOÕ ELULP N|N WHVWL LOH GH WHVW
8]XQ G|QHPOL DQDOL] LoLQ NXOODQÕODQ 7DPDPHQ ']HQOHQPLú (Q .oN .DUHOHU )XOO\ 0RGLILHG2/6VRQXoODUÕ7DEOR¶WH\HUDOPDNWDGÕU.ÕUÕOPDNXNODVÕQÕQGD\HUDOGÕ÷ÕDQDOL] VRQXoODUÕQD J|UH VDQD\LQLQ HNRQRPLN E\PH\H X]XQ YDGHGH FLGGL DQODPGD ELU NDWNÕ VD÷ODGÕ÷Õ VRQXFXQD XODúÕOPDNWDGÕU $QFDN NÕUÕOPD NXNODVÕQÕQ VDQD\LHNRQRPLN E\PH LOLúNLVLQH |QHPOL G]H\GH QHJDWLI ELU HWNL\H VDKLS ROGX÷X J|UOPHNWHGLU %X GXUXP ILQDQVDONUL]LQLQVDQD\LHNRQRPLNE\PHLOLúNLVLQH|QHPOLG]H\GHELUHWNLVLQLQROGX÷XQX J|VWHUPHNWHGLU
6D÷ODPOÕN.RQWURO5REXVWQHVV&KHFN
6D÷ODPOÕNNRQWUROLoLQGDKD|QFHWDKPLQHGLOHQHúEWQOHúPHWHVWL-RKDQVHQ0RVFRQLYH 1LHOVHQ-01(úEWQOHúPHWHVWLYDVÕWDVÕ\ODWHNUDUWDKPLQHGLOPLúWLU-017HVWL-RKDQVHQ YG ¶\H GD\DQDQ YH GÕúVDO RODUDN \DSÕVDO NÕUÕOPDODUÕQ WHVSLW HGLOHUHN PRGHOH GDKLO HGLOPHVLQHRODQDNWDQÕ\DQELUHúEWQOHúPHWHVWL|]HOOL÷LQGHGLU-01HúEWQOHúPHWHVWL LoLQ =LYRW$QGUHZV \DSÕVDO NÕUÕOPDOÕ ELULP N|N WHVWLQGH LPDODWVDQD\L UHWLPL LoLQ \DSÕVDO NÕUÕOPDWDULKLRODQ4NXOODQÕOPÕúWÕU$\QÕ]DPDQGD*UHJRU\+DQVHQWHVWLVRQXFXQGD EXOXQDQ 4 WDULKL GH \DSÕVDO NÕUÕOPDQÕQ VD÷ODPOÕ÷Õ DoÕVÕQGDQ -01 7HVWL¶QGH NXOODQÕOPÕúWÕU-017HVWVRQXoODUÕ7DEOR¶WH\HUDOPDNWDGÕU
7DEOR-01(úEWQOHúPH7HVW6RQXoODUÕ 'ÕúVDO .ÕUÕOPD
NXNODVÕ
0RGHO (úEWQOHúPHVD\ÕVÕ 7HVWGH÷HUL .ULWLN 'H÷HU U 4 ']H\GHYH WUHQGGH\DSÕVDO NÕUÕOPDOÕPRGHO U U 4 6DGHFHG]H\GH \DSÕVDONÕUÕOPD\D L]LQYHUHQPRGHO U U 4 ']H\GHYH WUHQGGH\DSÕVDO NÕUÕOPDOÕPRGHO U U 4 6DGHFHG]H\GH \DSÕVDONÕUÕOPD\D L]LQYHUHQPRGHO U
1RW 7P PRGHOOHU VDELW YH WUHQGOL Hú EWQOHúPH YHNW|U LOH WDKPLQ HGLOPLúWLU %X \DNODúÕP HNRQRPHWULOLWHUDWUQGH JHQHOGHQ |]HOH GR÷UXPRGHOOHPH RODUDN ELOLQPHNWHGLU 9H HQ JHQHO PRGHO RODQ VDELW YH WUHQGOL PRGHO WHUFLK HGLOPLúWLU $QFDN VDELWOL PRGHO LOH GH WP HúEWQOHúPH LOLúNL WHVWOHULWHNUDUODQPÕúWÕUYHVRQXoODUD\QÕROPDNWDGÕU
-01 (ú EWQOHúPH WHVWL VRQXoODUÕQD J|UH GDKD |QFH *UHJRU\ +DQVHQ (ú EWQOHúPH WHVWL VRQXoODUÕQD J|UH HOGH HGLOHQ VDQD\L YH HNRQRPLN E\PH DUDVÕQGDNL Hú EWQOHúPH LOLúNLVLGR÷UXODQPDNWDGÕU(OGHHGLOHQVRQXoODU.(*¶LQ7UNL\HHNRQRPLVLQGH\DSÕVDONÕ UÕOPDODUDOWÕQGDJHoHUOLROGX÷XQXGRU÷XODPDNWDGÕU 6RQXo .(*LPDODWVDQD\LGHNLoÕNWÕDUWÕúÕQÕQHNRQRPLNE\PHLoLQROGXNoDFLGGLNDWNÕGDEXOX QDFD÷ÕQÕVDYXQDQELU\DNODúÕPGÕUdDOÕúPDGDILQDQVDONUL]L|QFHVLYHVRQUDVÕG|QHPGH LPDODWVDQD\LGHoÕNWÕDUWÕúÕLOHHNRQRPLNE\PHDUDVÕQGDNLLOLúNL4LOH4DUD VÕQGD*UHJRU\+DQVHQ\DSÕVDONÕUÕOPDOÕHúEWQOHúPHWHVWLYHEX\DSÕVDONÕUÕOPD\DGD\DOÕ H[ DQWH YH H[ SRVW UHJUHV\RQ DQDOL]L NXNOD GH÷LúNHQOL )02/6 PRGHOOHUL oHUoHYHVLQGH DUDúWÕUÕOPÕúWÕU(OGHHGLOHQVRQXoODU7UNL\HHNRQRPLVLQGHLPDODWVDQD\LQLQILQDQVDO NUL]LQGH\DúDPÕúROGX÷XGDUDOPD\ÕQHWELUúHNLOGHHNRQRPLNE\PH\HRODQLOLúNLVLQLJ|V WHULUNHQ7UNL\HHNRQRPLVLQLQILQDQVDONUL]L|QFHVLQGHYHVRQUDVÕQGDLPDODWVDQD\L QLQHNRQRPLNE\PH\HRODQHWNLVLQLQROGXNoD\NVHNROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU dDOÕúPDGD.(*¶LQJHoHUOLOL÷L7UNL\HHNRQRPLVLRGDNOÕ.(*OLWHUDWUQGR÷UXODU\D SÕGDGÕU$QFDNoDOÕúPDQÕQ.(*RGDNOÕ7UNL\HHNRQRPLVLOLWHUDWUQH\DSPÕúROGX÷XLNL IDUNOÕNDWNÕEXOXQPDNWDGÕU%XNDWNÕODUGDQLONL.(*¶nLQHOHDOÕQDQG|QHPGHJHoHUOLOL÷LQLQ GR÷UXODQPDVÕGÕU 'L÷HU ELU GH\LúOH LPDODW VDQD\LQLQ HNRQRPLN E\PH\H RODQ ROXPOX NDWNÕVÕ|QHPOLELUG]H\GHEXOXQPXúWXU%XVRQXoODUGD7UNL\HRGDNOÕ.(*OLWHUDWUQGH oR÷XQOXNODHOGHHGLOHQVRQXoODULOHED÷GDúPDNWDGÕUdDOÕúPDQÕQLNLQFLYH|]JQNDWNÕVÕLVH .(*¶LQ \DSÕVDO NÕUÕOPDODUÕQGD YDUOÕ÷Õ LOH 7UNL\H HNRQRPLVLQGHNL LPDODW VDQD\LGHNL RODVÕ ROXPVX]OXNODUÕQ HNRQRPLN E\PH\H RODQ HWNLVLQLQ WHVSLW HGLOPHVLGLU %X QRNWDGD oDOÕúPDGD LPDODW VDQD\LGHNL \DSÕVDO NÕUÕOPDODUÕQ ELU G|QHP JHFLNPH LOH HNRQRPLN E\PHGHGDUDOPDODUDQHGHQROGX÷XWHVSLWLQHXODúÕOPÕúWÕU(OGHHGLOHQVRQXoODUVD÷ODPOÕN NRQWURO LOH WHNUDU WHVW HGLOPLúWLU 6D÷ODPOÕN NRQWURO VRQXoODUÕ GD oDOÕúPDGD XODúÕODQ VR QXoODUÕGR÷UXODUQLWHOLNWHGLU
dDOÕúPDQÕQ HQ E\N NÕVÕWÕ *6<ø+¶QÕQ UHHO YHULOHULQLQ oH\UHNOLN ED]GD DUDúWÕUÕOPDVÕ NRQXVXQGDoH\UHNOLNYHULOHUGH]DPDQNÕVÕWÕQÕQEXOXQPDVÕoDOÕúPDGDDQDOL]LQ]DPDQDUDOÕ ÷ÕQÕQ 4 LOH 4 DUDVÕQGD ROPDVÕQD QHGHQ ROPXúWXU 3RWDQVL\HO oDOÕúPDODUÕQ .(*¶LLNLVHNW|UOPRGHOOHUYDVÕWDVÕ\OD\DGDONHOHUDUDVÕoDOÕúPDODULOHWHVWHWPHVL7U NL\HHNRQRPLVLLoLQNDUúÕODúWÕUPDOÕ.(*DQDOL]LQHRODQDNWDQÕ\DFDNWÕUdDOÕúPDQÕQPXKWH PHO|QHULOHULGHEX\|QGHGLU
.$<1$.d$
$5,62< ø .DOGRU <DVDVÕ dHUoHYHVLQGH 7UNL\H¶GH 6DQD\L 6HNW|U YH øNWLVDGL %\PH øOLúNLVLQLQ 6ÕQDQPDVÕEskiúehir Osmangazi Üniversitesi øktisadi ve ødari Bilimler Dergisi8 VV
%$,5$0 ( (FRQRPLF *URZWK DQG .DOGRU /DZ 7KH &DVH RI 7XUNH\ Applied EconomicsSS
&$6,//$6/8,65 .DOGRUYHUVXV3UHELVFKRQ(PSOR\PHQWDQG,QGXVWULDOL]DWLRQ-RXUQDORI 3RVW.H\QHVLDQ(FRQRPLFVSS
d(7ø1 0 .DOGRU %\PH <DVDVÕQÕQ $PSLULN $QDOL]L 7UNL\H YH $% hONHOHUL gUQH÷L Afyon Kocatepe Üniversitesi øktisadi ve ødari Bilimler Fakültesi Dergisi11VV
'2ö$1(0d$0hYH.(d(/ø6.DOGRU¶XQ%\PH0RGHOLdHUoHYHVLQGH*D\ULVDIL <XUWLoL+DVÕODYHøPDODW6DQD\L%\PH+Õ]ODUÕøOLúNLVLh]HULQH(NRQRPHWULN%LU$QDOL]7UNL\H gUQH÷L10. Ekonometri ve østatistik Sempozyumu
'258. g7 .$5'$ù/$5 $ YH .$1',5 (' 7XUNLVK (FRQRP\V *UHDW 7UDQVIRUPDWLRQ,QGXVWU\$JULFXOWXUHDQG(FRQRPLF*URZWKLQWKH3URFHVVDIWHU$5HYLHZ IURP WKH 3HUVSHFWLYH RI .DOGRUV )LUVW *URZWK /DZThe Empirical Economics Letters -XQHSS
(5%(/(7 ( (NRQRPLN %\PH YH 6DQD\LOHúPH $UDVÕ øOLúNLGH .DOGRU <DVDVÕQÕQ 7UNL\H¶GH '|QHPL (NRQRPHWULN $QDOL]L BJSS Balkan Sosyal Bilimler Dergisi International Congress of Management Economy And Policy Özel Says 2016 Aralk 312-328. *5(*25< $: YH +$16(1 % 7HVWV IRU &RLQWHJUDWLRQ LQ 0RGHOV ZLWK 5qJLPH DQG
7UHQG6KLIWVOxford Bulletin of Economics and Statistics,SS
*hd/h 0 0DQXIDFWXULQJ DQG 5HJLRQDO (FRQRPLF *URZWK LQ 7XUNH\ $ 6SDWLDO (FRQRPHWULF9LHZRI.DOGRUV/DZVEuropean Planning StudiesSS
.$<$ 9 YH <$/d,1.$<$ g øPDODW 6DQD\LQLQ *HOLúLPL (NRQRPLN %\PH YH &DUL $oÕN øOLúNLVL %UÕFV 6HoLOPLú <NVHOHQ 3L\DVD (NRQRPLOHUL Atatürk Üniversitesi
øktisadi ve ødari Bilimler Dergisi30VV
.$/'25 1 &DXVHV RI WKH 6ORZ 5DWH RI *URZWK RI WKH 8QLWHG .LQJGRP $Q ,QDXJXUDO /HFWXUH&DPEULGJH&DPEULGJH8QLYHUVLW\3UHVV
.(03̺%(1('ø&7 ( &RVW VKDUHLQGXFHG 7HFKQRORJLFDO &KDQJH DQG .DOGRU¶V 6W\OL]HG IDFWVMetroeconomica
0(5&$1 0 YH .,=,/.$<$ 2 7UNL\H¶GH 6DQD\L 6HNW|U (NRQRPLN %\PH YH 9HULPOLOLN øOLúNLVLQLQ .DOGRU <DVDODUÕ dHUoHYHVLQGH 6ÕQDQPDVÕ (NRQRPHWULN %LU $QDOL]MÜ
Iktisadi ve ødari Bilimler Dergisi36VV
0(5&$10YH.,=,/.$<$22(&'hONHOHULQGH6DQD\L6HNW|U(NRQRPLN%\PH YH9HULPOLOLNøOLúNLVLQLQ.DOGRU<DVDODUÕdHUoHYHVLQGH6ÕQDQPDVÕVerimlilik DergisiVV
3$//(< 7 , *URZWK 7KHRU\ LQ .H\QHVLDQ 0RGH 6RPH .H\QHVLDQ )RXQGDWLRQ RI 1HZ (QGRJHQRXV*URZWK7KHRU\Journal of Post Keynesian Economics,SS
5,0$ , + ,QFUHDVLQJ 5HWXUQV 1HZ *URZWK 7KHRU\ DQG &ODVVLFDOV Journal of Post Keynesian Economics,SS
ùø0ù(. 0 7UNL\H¶GH øPDODW 6DQD\L hUHWLPL\OH (NRQRPLN %\PH $UDVÕQGDNL øOLúNLQLQ .DOGRU<DNODúÕPÕøOH$QDOL]LMarmara University FEAS JournalVV
7(5=ø+YH2/78/8/$567UNL\HGHNL6DQD\LOHúPHYH(NRQRPLN%\PH$UDVÕQGDNL 1HGHQVHOøOLúNLDo÷uú Üniversitesi Dergisi5VV
781$/, + YH (5%(/(7 ( (NRQRPLN %\PH YH 6DQD\LOHúPH øOLúNLVLQGH .DOGRU <DVDVÕQÕQ 7UNL\H¶GHNL *HoHUOLOL÷LQLQ $QDOL]LKrklareli Üniversitesi øktisadi ve ødari Bilimler
Fakültesi Dergisi6 VV
8ö85/8 $$ YH 781&(5 ø 7UNL\H¶GH 6DQD\L YH +L]PHW 6HNW|UOHULQLQ %\PH YH øVWLKGDPD .DWNÕODUÕ *LUGLdÕNWÕ $QDOL]L Dokuz Eylül Üniversitesi øktisadi ve ødari Bilimler
Fakültesi Dergisi32VV
<$0$. 1 &RLQWHJUDWLRQ &DXVDOLW\ DQG .DOGRU¶V +\SRWKHVLV (YLGHQFH IURP 7XUNH\ Gazi Üniversitesiøktisadi ve ødari Bilimler Fakültesi Dergisi2VV
<$0$. 5 YH 6ø95ø 8 (NRQRPLN %\PH YH .DOGRU <DVDVÕ 7UNL\H gUQH÷L øktisat øúletme ve Finans12VV
<,/$1&, 9 ³<DSÕVDO .ÕUÕOPDODU $OWÕQGD 7UNL\H øoLQ øúVL]OLN +LVWHULVLQLQ 6ÕQDQPDVÕ´ 'R÷XúhQLYHUVLWHVL'HUJLVLVV
=,927(YH$1'5(:6')XUWKHU(YLGHQFH2Q7KH*UHDW&UDVK7KH2LO3ULFH6KRFN DQG7KH8QLW5RRW+\SRWKHVLVJournal of Business & Economic Statistics,SS