Ekonomik Kriz Modelleri

Dentre os pontos citados na literatura como de utilidade das pesquisas de value relevance um alcança destaque, que é fornecer informações úteis para os órgãos normatizadores no seu processo deliberativo sobre escolhas contábeis. Embora possuam visões divergentes quanto a utilidade dessas pesquisas para esse propósito, Holthausen e Watts (2001) e Barth et al. (2001) reconhecem que a motivação ligada ao processo normatizador tem sido a mais utilizada para justificar esses trabalhos. Como este estudo possui esta característica, achou-se útil incluir essa discussão, pelo fato das mesmas questões poderem pairar na mente do leitor.

Holthausen e Watts (2001) fazem algumas críticas quanto à utilidade dos estudos de value relevance no seu objetivo de fornecer informações úteis para o processo de normatização contábil. Os autores indicam que nem sempre os estudos de value relevance fornecem a teoria subjacente utilizada para justificar as possíveis relações das variáveis contábeis com o valor de mercado, ou seja, nem sempre há justificativa do porquê o órgão normatizador preferir a variável contábil que está correlacionada com o valor de mercado, ou mesmo qual a lógica subjacente que indique que a correlação encontrada é fator que implique a utilidade desta medida em detrimento da outra que não possui correlação com o valor de mercado. Outra crítica levantada pelos autores é em relação ao fato do interesse na correlação da informação contábil com o valor de mercado, mesmo sendo a informação contábil não desenhada para fornecer o valor da empresa.

Visão oposta a esta de Holthausen e Watts (2001) é encontrada em Barth et al. (2001). Na visão destes últimos autores, que se utiliza nesta pesquisa, os testes de significância (correlação) de value relevance são testes conjuntos de relevância e confiabilidade, duas características da utilidade da informação contábil, de acordo com normas do FASB e IASB. Ou seja, seria uma das formas de se operacionalizar empiricamente os critérios de relevância e confiabilidade exigidos para a informação contábil. Nessa visão, a correlação encontrada nas variáveis contábeis de interesse com o valor de mercado seria testes empíricos da presença de utilidade na informação contábil, pois este critério exige a relevância e

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O termo value relevance será utilizado como em Barth et al. (2001) e Holthausen e Watts (2001), para designar os trabalhos que buscam analisar as relações entre valores de mercado e a informação contábil.

confiabilidade (representação fidedigna) da informação, tal como definido na estrutura conceitual básica.78

A característica qualitativa fundamental da relevância, presente na estrutura conceitual do FASB, IASB e no CPC, se refere a capacidade da informação contábil em fazer a diferença para as decisões a serem tomadas pelos usuários. Da mesma forma, a característica da confiabilidade (reliability) ou representação fidedigna, indica que a informação contábil deve representar aquilo que se propõe a representar, fornecendo informações suficientes para que o usuário possa entendê-la.

O objetivo do relatório contábil de propósito geral é “OB2. ... fornecer informações ... úteis a investidores existentes e em potencial, a credores por empréstimos e a outros credores...” (CPC 00 - R1, 2011). Assim, verifica-se que o grupo dos investidores é um dos grupos de interesse da informação contábil e suas decisões se baseiam em valor (comprar, vender ou manter). A ideia por trás dos testes de significância (correlação) está em se diagnosticar se a informação contábil específica é relevante e confiável, ao passo das mesmas refletirem as informações usadas pelos investidores em seu processo de estimação do valor da empresa (Barth et al., 2001). A lógica é que se a informação contábil é relevante e confiável, ela estará refletida na forma como os investidores precificam a empresa, haja vista a correlação dela com valor de mercado, sendo esse um dos objetivos da informação contábil:

Relatórios contábil-financeiros de propósito geral não são elaborados para se chegar ao valor da entidade que reporta a informação; a rigor, fornecem informação para auxiliar investidores, credores por empréstimo e outros credores, existentes e em potencial, a estimarem o valor da entidade que reporta a informação (CPC 00 - R1, 2011, p. 9). [itálicos nossos]

Apesar da informação contábil não possuir o objetivo de fornecer o valor da empresa que reporta a informação, pelas diretrizes do Pronunciamento Conceitual Básico, elas devem ter o potencial de ajudar os investidores a estimar (inferir) o valor da empresa, pois o objetivo é a tomada de decisão, que é construída com base em valor.

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Se a informação contábil-financeira é para ser útil, ela precisa ser relevante e representar com fidedignidade o que se propõe a representar (CPC 00 - R1, 2011).

Além disso, Barth et al. (2001) reconhecem que os testes de value relevance não são formatados para determinar o valor da empresa, pois para isso outras variáveis deveriam ser normalmente consideradas. O objetivo é analisar se valores específicos de ativos, passivos ou componentes de resultados refletem a informação que os investidores usam no processo de avaliação da empresa (Barth et al., 2001).

Dois exemplos podem ajudar a entender melhor a utilidade das pesquisas de value relevance. Investigando se os preços de mercado refletem custos históricos ou valores justos para valores mobiliários (registrados à época sob custo histórico), Barth (1994) encontrou evidências de maior correlação do valor justo dos instrumentos (mesmo não reconhecido contabilmente) com o valor de mercado. Da mesma forma, Venkatachalam (1996) documenta evidências de correlação do valor justo dos derivativos (quando ainda não era exigido seu registro) com o valor de mercado do cedente, em uma época em que se dava mais importância ao valor nocional, para fins contábeis. Atualmente, essas duas questões já foram endereçadas e incorporadas nas normas contábeis.

Outra questão relevante levantada por Barth et al. (2001), e de importância para este estudo, não é somente o fato de se encontrar correlação entre as variáveis contábeis de interesse com o valor de mercado que se verifica a utilidade do value relevance. Pesquisas de value relevance podem também ser utilizadas como uma base para se estabelecer que certa prática contábil é vista como conservadora pelo mercado (Barth et al., 2001), caso em que os testes indicarem a não existência de correlação das variáveis contábeis de interesse com o valor de mercado.