Piyasalarda Bugün Piyasalar

(1)

Piyasalar

Dünya borsaları Avrupa liderler zirvesinden gelen büyüme ağırlıklı mesajlar ve ABD’de açıklanan düşük işsizilik başvurusu verilerinin desteğiyle yükseldi.

S&P rekor seviyesine yaklaşırken, VIX risk göstergesi son altı yılın en düşük seviyesine geriledi.

Gelişmekte olan borsaların genelde dünyanın gerisinde kaldığı ortamda İMKB zayıf performansıyla dikkat çekti. Koc Holding’in blok satışına yeterli talebin gelmemesiyle başlayan gerileme süreci, Türk lirasındaki değer kaybı ve verim eğrisindeki satıcılı-dikleşme ile devam etti.

Wall-Street ve Asya’daki yükselişin verdiği destekle İMKB’nin bugün 82,500 civarında açmasını bekliyoruz. ABD’de vadeli endeks kontratlarının, endeks opsiyonlarının ve hisse opsiyonlarının aynı gün sona ermesi (triple witching) dünya piyasalarındaki oynaklık hafif artabilir.

Yurtiçinde Şubat ayı merkezi hükümet bütçe gerçekleşmeleri izlenecek.

Yurtdışı ajandasında Avrupa’da TÜFE ve işsizlik oranı; ABD’de TÜFE, kapasite kullanım oranı, sanayi üretimi ve Michigan Üniversitesi güven endeksi bulunuyor.

• Özelleştirme Yüksek Kurulu Başkentgaz’ın özelleştirme ihalesini onayladı

• Dicle, Toroslar, Van Gölü ve İstanbul Anadolu Yakası Elektrik Dağıtım şirketlerinin özelleştirme ihalesi bugün yapılacak

Şirket Haberleri Sektörel Haberler

Ajanda

KOZAL 4Ç12: Piyasa beklentilerine paralel sonuçlar

■ ^{KOZAL TI:}

PINSU 4Ç12: Ciro büyümesine rağmen, negatif sonuçlar

■ PINSU TI:

PETUN 4Ç12: Tahminlerimize paralel sonuçlar

■ PETUN TI:

Emlak 4Ç12 mali tabloları: Şirketin teslimat rakamları beklentilerin üstünde

■ EKGYO TI:

IMKB-100 En İyi / En Kötü

En İyi 5 1 Gün ∆ En Kötü 5 1 Gün ∆

NETAS 4% VAKBN -3%

BOYNR 3% TTRAK -3%

TRGYO 2% BIZIM -3%

ECILC 2% ASELS -3%

ALGYO 1% FROTO -3%

IMKB-100 İşlem Hacmi En Yüksek 5 Şirket Kodu Kapanış 1 Gün ∆ Hac. (TL m n)

GARAN 9.22 -1.07% 269

TCELL 12.25 0.82% 238

ISCTR 6.64 -0.30% 192

THYAO 7.36 -2.13% 133

HALKB 18.60 -0.27% 112

PNSUT 4Ç12: Operasyonel açıdan zayıf sonuçlar

■ PNSUT TI:

MSCI GOÜ Endeksi $ bazında

90 92 94 96 98 100 102 104 106

08/02/2013 15/02/2013 22/02/2013 01/03/2013 08/03/2013

MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi

MSCI Sektör Endeksleri En İyi / Kötü

En İyi 5 1 Gün ∆ En Kötü 5 1 Gün ∆ Enerji 0.5% Yarı iletkenler -1.0%

Elektrik 0.4% Temel Tüketim -0.6%

Kamu hizm. 0.4% Teknoloji -0.5%

Teknik ekip. 0.3% Perakende -0.4%

Sağlık 0.2% Sanayi -0.3%

Piyasa Rakamları Kapanış 1 Gün ∆ 1Ay ∆ IMKB-100, TL 81,982 -0.8% 6.1%

İşlem Hacmi TL mn 2,419 -12% -17.2%

MSCI EM Endeksi 1048 -0.1% -1.0%

MSCI Türkiye Endeksi 652 -0.9% 4.4%

TRLIBOR, 3 Ay% 5.50 0 baz -10 baz Gösterge Tahvil 5.87 4.0 baz 13 baz Eurobond -2030 4.62 4.4 baz 14.7 baz

US$/TRY 1.8162 0.39% 2.4%

EUR/TRY 2.3498 -0.17% -0.2%

IMKB 2013T F/K 12.78 IMKB 2014T F/K 11.35

15.03.2013

Piyasalarda Bugün

Vakıfbank’ın halka arzı yılın ikinci yarısında yapılabilir

■ VAKBN TI:

Yurtiçi Ajanda

15/03/2013 Merkezi Yönetim Bütçesi (Şubat 2013)

15/03/2013 CCOLA 4Ç12 Mali Tablo Açıklaması (İş Yatırım Net Kar Tahmini:TL15mn; CNBC-e:TL17mn)

(2)

Özelleştirme Yüksek Kurulu Başkentgaz’ın özelleştirme ihalesini onayladı.

Özelleştirme Yüksek Kurulu Başkentgaz’ın özelleştirme ihalesini onayladı. İhale 25 Ocak tarihinde yapılmıştı ve Torunlar Gı- da 1.162 milyar dolar ile en yüksek teklifi vermişti. Başkentgaz’ın toplam 1.34 milyon müşterisi bulunuyor.

Dicle, Toroslar, Van Gölü ve İstanbul Anadolu Yakası Elektrik Dağıtım şirketlerinin özelleştirme ihalesi bugün yapıla- cak.

Dicle Elektrik Dağıtım bölgesinin özelleştirme ihalesi saat 10.30’da, Van Gölü Elektrik Dağıtım bölgesinin özelleştirme ihalesi saat 14’de, Toroslar Elektrik Dağıtım bölgesinin özelleştirme ihalesi saat 15’de ve İstanbul Anadolu Yakası Elektrik Dağıtım bölgesinin özelleştirme ihalesi saat 16.30’da yapılacak. Sabancı Holding’in enerji kolu Enerjisa Toroslar ve İstanbul Anadolu Yakası ile ilgileniyor. O yüzden fiyata bağlı olarak ya İstanbul Anadolu Yakası ya da Toroslar Elektrik Dağıtım bölgesinin özelleştirme ihalesini kazanmasını bekliyoruz.

Sektörel Haberler

Yurtdışı Ajanda Tahm. Önc.

15/03/2013 AVR:Euro Bölgesi CPI (MoM) -- -1,0%

AVR:Euro Bölgesi CPI (YoY) -- -- AVR:Euro Bölgesi Çekirdek CPI (YoY) -- 1,3%

AVR:Euro Bölgesi İşgücü Maliyeti (YoY) -- 2,0%

AVR:Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (QoQ) -- -0,2%

BRZ:FGV Inflation IGP-10 (MoM) -- 0,29%

ABD:Empire İmalat Endeksi Saat:14:30 -- 10.04 ABD:Tüketici Fiyat Endeksi (MoM) -- 0,0%

ABD:Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi -- 0,3%

ABD:Tüketici Fiyat Endeksi (YoY) -- 1,6%

ABD:Çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi -- 1,9%

ABD:Çekirdek CPI Index SA Saat:14:30 -- 232.108 ABD:Net Uzun Vadeli Yabanci Alimlari -- $64,2B ABD:Kapasite Kullanımı Saat:15:15 -- 79,1%

ABD:Michigan Üniversitesi Güven -- --

BRZ:Toplanan Vergiler Saat: -- 116066M

(3)

Şirket Haberleri

KOZAL 4Ç12: Piyasa beklentilerine paralel sonuçlar

Bizim tahminimiz olan 104 milyon TL’nin üzerinde fakat piyasa tahmini olan 149 milyon TL’ye paralel olarak, Koza Altın 4Ç12’de 156 milyon TL net kar açıkladı. Artan finansal gelirlere rağmen, satış hacmindeki gerileme sonucu azalan ciro ve nakit maliyetlerdeki artışla daralan marjların sonucunda şirketin kar rakamı yıllık bazda %7 geriledi. Açıklanan kar rakamının bizim tahminimizin üzerinde gelmesinin nedeni olarak ise tahminimizi aşan ciro rakamı ve finansal gelirleri gösterebiliriz. Böylece, şirket 2012 yılını %39 artışla 642 milyon TL net kar ile kapattı.

Ciro rakamı azalan satış hacmi ile 4Ç12’de geriledi. Hem bizim tahminimiz olan 212 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 249 milyon TL’yi aşarak, Koza Altın 4Ç12’de yıllık %15 gerileme ile 262 milyon TL net kar açıkladı. 4Ç12’de altın üretimi 77bin oz olurken bu rakam 4Ç11’de 94K oz ve 3Ç12’de 76K oz idi. Böylece, şirketin 2012 yılında %11 artışla toplam 338K oz altın üretti.

4Ç12’de nakit maliyetler arttı. Ortalama nakit maliyetler 4Ç11’deki 357 US$/oz’a kıyasla 4Ç12’de 399 US$/oz’a yükseldi. Bunun sebebi olarak, Ovacık ve Mastra işletmelerinde işlenen ortalama cevher tenöründeki azalmayı gösterebiliriz.

Koza Altın sonuçları beklentimiz aşan ciro ve yüksek finansal gelirlerle birlikte tahminimizin üzerinde geldi. 2013 yılında şirketin 350K oz altın üretimi yapmasını bekliyoruz. Nakit maliyetlerin tüm işletmelerde ortalama 360 US$ /oz seviyelerinde gerçekleşmesini bekliyoruz.

Üretim ve nakit maliyetler ile tahminlerimizi korurken, 2013 yılı altın fiyatı tahminimizi 1700 US$ /oz’dan 1600 US$/oz’a revize ediyoruz. 2014 ve sonrası içinde 1600 US$/oz’da tutuyoruz. Dolayısıyla, hisse için 57.50 TL olan hedef fiyatımızı 53.70 TL’ye revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın hala %30 yukarı potansiyeli olmasından dolayı AL tavsiyemizi koruyoruz.

KOZAL TI AL 40% Potansiyel

(TL) Geçerli Hedef

Kapanış 41.20 57.50

PD, mn 6,283 8,769

HAO PD, mn 1,883 2,628

(x) 2013T 2014T

F/K 9.77 6.70

PD/DD 3.31 2.20

FD/FAVÖK 6.44 4.59

(TL) 1Ay Yıliçi

Ort.Hac.Mn 14.2 14.2

End.Gör.Perf. % -9.1 -8.6

Koza Altın

iurganci@isyatirim.com.tr

KOZAL (TLmn) 4Ç12 4Ç11 Yıllık Değ. 3Ç12 Çeyreksel

Değ. 2012 2011 Yıllık Değ.

Gelirler 262.3 309.0 -15.1% 224.0 17.1% 1,043.1 805.8 29.5%

Brüt Kar Marjı 71.0% 75.5% 75.4% 77.3% 76.2%

Esas Faaliyet Karı 157.8 207.6 -24.0% 151.3 4.3% 715.8 542.2 32.0%

Esas Faaliyet Kar Marjı 60.2% 67.2% 67.6% 68.6% 67.3%

VAFÖK 186.3 230.2 -19.1% 177.5 4.9% 807.4 618.2 30.6%

VAFÖK Marjı 71.0% 74.5% 79.3% 77.4% 76.7%

Finansman Giderleri (Net) 21.0 10.7 95.5% 18.8 11.6% 73.7 33.1 122.8%

Net Kar 155.6 166.8 -6.7% 139.3 11.7% 642.1 460.5 39.4%

Net Kar Marjı 59.31% 54.0% 62.2%

(4)

PINSU 4Ç12: Ciro büyümesine rağmen, negatif sonuçlar

Pınar Su 4Ç12’de 2.3 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket cirosunu %23 satış hacim büyümesi ve %8 fiyat artışlarına rağmen artırmasına rağmen, artan hammadde maliyetleri ve ciddi oranda büyüyen reklam giderleri sonucunda negatif FAVÖK yarattı. Sonuçlar, şirketin karlılığının artan resin fiyatları ve yüksek rekabetçi koşullar nedeniyle baskı altında kaldığını bir kez daha gösterdi.

Bizim tahminimiz olan 7 milyonTL’ye paralel fakat piyasa tahmini olan 9 milyon TL’nin altında olarak, Pınar Et 4Ç12’de 7 milyon TL net kar açıkladı.

Net kar rakamının büyümesi operasyonel performansta iyileşmenin sonucu olarak gerçekleşti.

Pinar Et cirosunu 4Ç12’de fiyat artışları ile %5 artırmayı başardı. Ayrıca, cironun içerisindeki marjın yüksek ürünlerin payının artması marjları olumlu etkiledi. Şirketin brüt kar marjı 4.3 yüzde puan artsa da, artan reklam giderleri sonucu FAVÖK marjı sadece 2.3 baz puan iyileşti.

Sonuçlar genel olarak tahminlerimize paralel geldi. Bugün saat 10:00’da yapılacak telekonferans ardından tahminlerimizi gözden geçirebiliriz.

PINSU TI SAT 9% Potansiyel

Kapanış 3.67 4.01

PD, mn 47 51

HAO PD, mn 15 17

(x) 2013T 2014T

F/K 12.80 12.84

PD/DD 0.62 0.64

FD/FAVÖK 5.71 4.97

(TL) 1Ay Yıliçi

Ort.Hac.Mn 0.1 0.2

PETUN TI AL 28% Potansiyel

Kapanış 6.98 8.95

PD, mn 302 388

HAO PD, mn 100 128

(x) 2013T 2014T

F/K 9.31 8.30

PD/DD 0.94 0.91

FD/FAVÖK 7.43 6.73

(TL) 1Ay Yıliçi

Ort.Hac.Mn 0.1 0.1

Pınar Su

Pınar Et ve Un

esuner@isyatirim.com.tr

PETUN (TLmn) 4Ç12 4Ç11 Yıllık Değ. 3Ç12 Çeyreksel

Değ. 2012 2011 Yıllık Değ.

Gelirler 99.4 94.9 4.7% 113.5 -12.4% 416.4 383.7 8.5%

Brüt Kar Marjı 17.1% 12.8% 16.9% 17.4% 15.7%

Esas Faaliyet Karı 5.4 2.7 101.1% 8.8 -39.2% 30.2 24.0 25.6%

VAFÖK 7.4 5.0 49.6% 10.7 -30.5% 37.6 32.1 17.2%

VAFÖK Marjı 7.5% 5.2% 9.4% 9.0% 8.4%

Finansm an Giderleri (Net) 0.7 0.8 -6.0% 1.4 -48.0% 4.4 2.5 79.8%

PINSU (TLmn) 4Ç12 4Ç11 Yıllık Değ. 3Ç12 Çeyreksel

Değ. 2012 2011 Yıllık Değ.

Gelirler 20.3 15.4 31.2% 32.2 -37.1% 99.7 78.9 26.3%

Brüt Kar Marjı 32.2% 31.2% 52.0% 46.7% 43.2%

Esas Faaliyet Karı -5.9 -4.4 33.9% 3.1 -289.6% -2.2 -5.5 -60.4%

Esas Faaliyet Kar Marjı -29.1% -28.5% 9.7% -2.2% -7.0%

VAFÖK -4.6 -3.5 33.1% 4.4 -206.4% 2.8 -1.0 -394.2%

VAFÖK Marjı -22.9% -22.6% 13.6% 2.9% -1.2%

Finansm an Giderleri (Net) 0.4 0.4 -20.4% 0.4 -3.2% 1.5 1.0 47.4%

Net Kar -2.3 -1.9 24.7% 1.8 -230.6% 0.1 -0.9 -113.3%

Net Kar Marjı -11.58% -12.2% 5.6%

(5)

Şirket Haberleri

Vakıfbank’ın halka arzı yılın ikinci yarısında yapılabilir. Başbakan Yardımcısı Ali Babacan, Cannes’da katıldığı bir konferansta Vakıfbank’ta Vakıflar Genel Müdürlüğü’ne ait hisselerin Hazine’ye devredilmesi ile ilgili konuda pürüzlerin yakın zamanda netleşeceğini ve hisse devrinin ardından bankanın halka açıklık oranını %25’ten %49’a yükseltecek ikincil halka arz sürecinin bu yılın ikinci yarısında gündeme gelebileceğini söyledi. Haber her he kadar piyasa oyuncuları için yeni değilse de kısa vadede Vakıfbank hisseleri üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir.

VAKBN TI TUT 9% Potansiyel

Kapanış 5.52 6.00

PD, mn 13,800 15,000

HAO PD, mn 3,465 3,767

(x) 2013T 2014T

F/K 8.56 7.50

PD/DD 1.00 0.87

PD/Mevduat 0.18 0.15

(TL) 1Ay Yıliçi

End.Gör.Perf. % -0.4 14.2

bsengonul@isyatirim.com.tr

Vakıfbank

kdoganay@isyatirim.com.tr

Emlak 4Ç12 mali tabloları: Şirketin teslimat rakamları beklentilerin üstünde

Emlak GYO’nun 4Ç12 net karı bizim beklentimiz olan 155 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 165milyon TL’nin oldukça üstünde 262 milyon TL olarak geldi. Dördüncü çeyrekte şirketin net karı bir önceki yıl aynı döneme göre %62 bir önceki çeyreğe göre ise %65 artış gösterdi. Emlak’ın net karındaki artış son çeyrekte beklentilerin üzerinde konut teslimi yapabilmiş olmasından kaynaklanıyor. Son çeyrek karıyla 2012 toplam karı 523 milyon TL’ye yükseldi, şirket 2011’de 228 milyon TL kar etmişti. Yıllık bazda şirket karının %129 artışının ana nedeni 2012 yılında gelir paylaşımı projelerinin, düşük karlı Kamu İktisadi Kanunu (KIK) projelerinin yerini alması. Şirketin karı nakit akımından çok yaklaşık iki yıl önce satışları gerçekleşmiş olan konutların teslimatlarını yansıtmakta dolayısıyla değerlemeden çok temettüyü etkilemekte.

Emlak GYO 4Ç12’de 204 milyon TL brüt kar açıkladı, 3Ç12’de şirket 177 milyon TL, 4Ç11’de ise 110 milyon TL brüt kar açıklamıştı; sırasıyla

%64, %50 ve %38 brüt kar marjına denk geliyor. Şirketin bu çeyrekte kar marjını %64 seviyesine çıkarabilmesinde %88 brüt marjlı Varyap Meridian Projesinin teslimatları önemli rol oynadı.

Emlak GYO 4Ç12’de 319 milyon TL hasılat kaydetti, şirketin hasılatı geçen yıl aynı döneme göre %11 yukarda fakat bir önceki çeyreğin %9 altında.

Emlak GYO 7,2 milyar TL piyasa değeriyle %4 iskontolu işlem görmekte, sektör ortalaması ise %21. 2013 temettü verimi %40 temettü dağıtım oranından hesaplandığında %3’e denk geliyor. Şirket için 3,80TL hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz, hissenin yükselme potansiyeli %32.

EKGYO TI AL 32% Potansiyel

Kapanış 2.89 3.80

PD, mn 7,225 9,506

HAO PD, mn 1,801 2,370

(x) 2013T 2014T

F/K 16.53 12.90

PD/DD 1.65 1.56

FD/FAVÖK 21.41 16.12

(TL) 1Ay Yıliçi

End.Gör.Perf. % 0.5 -11.6

Emlak Konut GYO

nkarabacak@isyatirim.com.tr

EKGYO (milyon TL) 4Ç12 4Ç11 Yıl. Değ. 3Ç12

Çey.

Değ. 2012 2011 Yıl. Değ.

Gelirler 318.6 287.1 11% 351.0 -9% 1,004.6 716.6 40%

Brüt Kar Marjı 64.2% 38.2% 26.0pp 50.5% 13.7pp 45.1% 32.0% 13.1pp

Faaliyet Karı 189.0 94.9 99% 159.6 18% 395.9 176.2 125%

Faaliyet Kar Marjı 59.3% 33.1% 26.3pp 45.5% 13.9pp 39.4% 24.6% 14.8pp Net Finansman

Gelirleri 38.1 38.9 -2% -1.4 n.m. 66.5 29.4 126%

Net Kar 261.8 161.8 62% 158.9 65% 523.4 228.3 129%

Net Kar Marjı 82.2% 56.4% 25.8pp 45.3% 36.9pp 0.0% 0.0% 0.0pp

(6)

Tahminimiz olan 15 milyon TL’ye paralel fakat piyasa beklentisi olan 18 milyon TL’nin altında olarak, Pinar Sut 4Ç12’de 15 milyon TL net kar açıkladı. Operasyonel performans tahminlerin altında kalan satış gelirlerinden dolayı zayıf olsa da, ertelenmiş vergi geliri şirketin net karının beklentimize paralel olmasını sağladı.

Satış hacminin yıllık bazda yaklaşık %16 gerilemesi ve şirketin artan çiğ süt fiyatlarını yansıtmak adına ürün fiyatlarına yaptığı zamlar neticesinde 4Ç12 satış gelirleri bir önceki yıla kıyasla aynı kalarak 177 milyon TL olarak gerçekleşti. Bizim beklentimiz 208 milyon TL ve piyasanın 194 milyon TL idi.

Brüt kar marjı yapılan fiyat artışları ile artsa da, çok yüksek pazarlama giderleri FAVÖK marjının gerilemesine sebep oldu. Böylece, şirket 4Ç12’de 18 milyon TL FAVÖK kaydederken, FAVÖK marjı 4Ç11’deki %12.8’e kıyasla 4Ç12’de 10.2’ye geriledi.

Satış hacmindeki gerileme Pinar Sut’un Pazar payında kayıplar yaşadığına bir gösterge olabilir. Şirket bugün saat 10:00’da sonuçlar üzerinden bir telekonferans düzenleyecek. Ardından tahminlerimizin tekrar gözden geçirebiliriz.

PNSUT TI AL 33% Potansiyel

Kapanış 15.15 20.10

PD, mn 681 903

HAO PD, mn 188 249

(x) 2013T 2014T

F/K 9.98 8.43

PD/DD 1.52 1.45

FD/FAVÖK 8.74 7.06

(TL) 1Ay Yıliçi

Ort.Hac.Mn 0.2 0.3

End.Gör.Perf. % -10.8 -10.2

Pınar Süt

iurganci@isyatirim.com.tr esuner@isyatirim.com.tr

PNSUT (TLmn) 4Ç12 4Ç11 Yıllık Değ. 3Ç12 Çeyreksel

Değ. 2012 2011 Yıllık Değ.

Gelirler 177.3 176.9 0.2% 188.5 -5.9% 727.1 651.1 11.7%

Brüt Kar Marjı 25.1% 21.6% 17.2% 19.9% 20.5%

Esas Faaliyet Karı 14.7 18.9 -22.3% 11.9 23.3% 49.8 68.4 -27.3%

VAFÖK 18.1 22.6 -19.9% 15.3 18.3% 63.0 83.2 -24.3%

VAFÖK Marjı 10.2% 12.8% 8.1% 8.7% 12.8%

Finansman Giderleri (Net) -0.3 1.3 -124.7% 0.4 -189.0% 3.4 1.7 103.0%

Net Kar 14.9 18.2 -18.2% 13.1 13.6% 54.8 72.9 -24.8%

Net Kar Marjı 8.39% 10.3% 6.9%

(7)

Döviz Piyasası Verileri

14/03/2013 İtibari ile Kapanış Günlük Yıliçi

Dolar 1.8103 0.11 -1.45

Euro 2.3550 -0.17 0.00

Euro/Dolar 1.3009 0.28 -1.44

Sepet 2.0827 -0.05 0.64

Kaynak: Bloomberg

Değişim (%)

Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL

TRY CZK

HUF KZT

PLN RON

RUB

UAH ZAR

CNYINR ARP BRL

-0.4%

-0.2%

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

Dolara Karşı Günlük Performans(%)

5.00 5.50 6.00 6.50 7.00

0 20 40 60 80 100 120

%

Ay TL Verim Egrisi

Bono Kuponlu Kuponsuz 0.0

0.1 0.2 0.3

0.4 Mil TL Gunluk Hacim

FRNKuponlu Kuponsuz Bono

0 - 2 yıl 2-5yıl

07/01*

Döviz Piyasası

• Bugünkü önemli veri açıklamaları ve 2 gün sürecek AB zirvesi öncesinde dolar kar satışları nedeniyle başlıca para birimleri karşısında hafif ekside işlem görüyor.

• Üye ülkelere ekonomilerini canlandırmak için daha fazla esneklik tanınmasını öngören bütçe esnekliği konusunun görüşüleceğini AB zirvesi öncesi euro destek bularak 1,3 seviyesinin üzerinde tutunuyor.

• ABD’de bugün açıklanacak TÜFE ve sanayi üretimi verileri döviz piyasalarında yönü belirleyecek. TÜFE’nin beklentilerin üzerinde gelmesi dolardaki değer kazancını hızlandıracaktır diye düşünüyoruz.

• TL gelişmekte olan ülke para birimleri gibi dolar karşısında hafif yükselirken euro karşısında değer kaybetti. Küresel piyasalardan bağımsız olarak baktığımızda bile MB’nin politikaları TL’yi desteklemiyor.

TL’de değer kayıplarının sürmesini bekliyoruz.

• Yurtiçinde Şubat ayı merkezi hükümet bütçe gerçekleşmeleri izlenecek.

Yurtdışı ajandasında Avrupa’da TÜFE ve işsizlik oranı; ABD’de TÜFE, kapasite kullanım oranı, sanayi üretimi ve Michigan Üniversitesi güven endeksi bulunuyor.

Tahvil ve Bono Piyasası

• ABD’de iyi gelen ekonomik veri serisine haftalık işsizlik başvurularının da katılması önceki gün olduğu gibi doların ve ABD hazine faizlerinin yükselmesine yol açtı. Bu duruma paralel olarak TL tarafında uzun vadeli faizler 4bp yükseldi.

• Beklentilerimize paralel olarak, kısa vadeli faizlerde de yukarı yönlü hareket devam etti. MB’nin cari durumdaki para politikasına devam edeceğini beklesek de kısa vadeli faizlerin TL’deki seyre paralel olarak politika faizinden yukarı yönde ayrışması olası görünüyor. Ayrıca cari durumda %7 seviyelerinde bulunan senelik enflasyon da kısa vadeli faizleri desteklemiyor.

• 2 yıl vadeli gösterge kıymet (TRT070115T13) faizi 4bp yukarıda %5,79 basit (%5,87 bileşik) seviyesinde kapanışı yaptı.

• Yeni gösterge kıymette (TRT070115T13) sabah geçen kotasyonlar 2bp yukarıda %5,86 bileşik seviyesinde bulunuyor.

Eurotahvil Piyasası

• Avrupa’da başarılı geçen İspanya hazine ihaleleri takip edilirken ülke faiz ve spredleri günü yatay kapattılar.

• ABD tarafında iyi gelen ekonomik verilere beklentilerin üzerinde bir azalma gösteren haftalık işsizlik başvuruları eklendi.

• Bugün gelecek enflasyon verisinin ABD ve dolayısıyla küresel faiz hareketini etkileyebileceğini düşünüyoruz. Keza beklenenden yüksek gelecek enflasyon ekonomideki canlanmanın enflasyon baskısı yarattığı görüşlerini ortaya çıkartabilir. Dolayısıyla Fed’e varlık alımlarını yavaşlatması için olan baskıları destekler. Ancak tersi bir durumda 10 yıllık faizler tekrar %2 seviyesine gerilecektir.

• Türk eurotahvillerinde satıcılı dikeyleşme beklentimiz çalışıyor.

Kıymetlerde orta ve uzun vadelerde kan kaybı devam ediyor. Türk eurotahvillerinde durasyonları düşük tutmaya devam ediyoruz.

• Tezgahüstü piyasalarda işlem gören 5 yıl vadeli Türkiye USD CDS spredi yatay 130/133 seviyesinden işlem görüyor.

(8)

• Uzun vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi koruyoruz.

• Orta vadeli TÜFE’ye endeksli kıymetlerde AL tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz.

• Orta ve uzun vadeli sabit kuponlu kıymetlerde SAT tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz

• Mevduat: Kısa vadeli Hazine kıymetlerinin faizlerindeki sert düşüşe rağmen mevduat faizlerinin bu hareketi aynı oranda takip etmemesi ve yüksek seyretmeye devam etmesi nedeniyle kısa vadede kalmak isteyen yatırımcıların mevduatı tercih etmelerinin daha doğru olacağını düşünüyoruz.

Eurotahvil Piyasası:

• 2041 vadeli kıymetteki uzun pozisyonumuzu %12,70 dönem ve %76,25 getiri ile kapattık. ABD getiri eğrisindeki dikeyleşme riskine karşı, Türkiye Hazinesi USD getiri eğrisinde durasyon kısaltıyor ve orta vadelere geçiş yapıyoruz.

(9)

Öneri bilgilendirmesi: İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin (İş Yatırım) İMKB’de halka açık şirketler için AL, TUT ve SAT yönündeki önerileri İMKB-100 endeksinin (endeks) beklenen getirisine göre değerlendirilmektedir. Tüm bu öneriler İş Yatırım Araştırma Bölümü analistleri tarafından şirketlerin ileride elde edeceği tahmin edilen karları, nakit akımları ve bilançolarına göre bağımsız olarak değerlendirilir. Ek olarak, analistler koşulların elverişsiz olduğu veya doğru değerlendirme yapmanın mümkün olmadığı durumlarda bazı hisse senetleri için geçici olarak GÖZDEN GEÇİRİLİYOR önerisi verebilirler. Münferit her şirket için yatırım önerisi sırasıyla belirtilen şu kriterlere göre değerlendirilir i-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 üzerinde ise AL önerisi verilir; ii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli endeksin beklenen getiri potansiyelinin %5 altında ise SAT önerisi verilir; iii-) şirketin beklenen toplam getiri potansiyeli ile endeksin beklenen getiri potansiyeli arasındaki fark negatif %5 ve pozitif %5 sınırları içinde kalıyorsa TUT önerisi verilir.

Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.

Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir.

Tüm veriler, İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.

En Çok İşlem Görenler

1gün 1Hft (bp) (bp) Iskontolu Tahviller

TRT200313T16 20/03/13 0 m 8,629 69 223 99.911 5.42 5.57 5 25 5.17 6.35 5.69 0.01 0.00 0.01 TRT150513T11 15/05/13 2 m 14,987 64 772 99.108 5.30 5.42 0 4 5.15 6.31 5.70 0.16 0.00 0.16 TRT170713T17 17/07/13 4 m 9,254 44 221 98.217 5.30 5.39 -5 0 5.28 6.34 5.76 0.33 0.00 0.33

Sabit Getirili Tahviller

TRT080317T18 08/03/17 4 y 12,880 351 1,184 109.750 6.21 6.31 4 20 6.05 6.87 6.31 3.37 0.15 3.70 TRT070115T13 07/01/15 22 m 4,778 50 814 101.200 5.79 5.87 4 14 5.63 6.05 5.81 1.68 0.04 1.72 TRT140218T10 14/02/18 4.9 y 5,978 40 354 100.000 6.30 6.40 8 13 6.23 6.40 6.28 4.18 0.19 4.19 Enstruman İtfa Tarihi Vade

Son Işl.

Goren Fiyat

Basit Oran (%)

Bileş.

Oran (%) Dolaşım.

Miktar (M il TL)

Günlük Hacim (M il TL)

Haftalık Hacim (M il TL)

Düş. Dur.

(%) Yük.

(%) Ort (%) 3 ay Bant Get.Farkı

Konv. PVBP

* 100