abc
Otomotiv sektörüne ek vergi yükü. 22 Eylül’den itibaren geçerli olmak üzere motor hacmi 1600cc’ye kadar olan otomobillerin ÖTV’si %37’den 3 puanlık artışla %40’a yükseltildi. Son günlerde basında bütçe hedeflerinin tutturulması amacıyla alınacak önlemler arasında otomotiv sektörüne yönelik ÖTV artışı da gündeme gelmişti. 1600cc’ye kadar olan otomobiller toplam pazarın %92’sini oluşturduğu için bu gelişme sektörün genelinde olumsuz etki yaratacaktır. Bu ÖTV artışı orta sınıf bir otomobilin perakende fiyatında 1000 TL’ye yakın (ortalama %2.5) bir zam gereksinimi yaratmaktadır. Otomotiv şirketlerinin çoğunun kısa bir süre bu vergi artışını kendilerinin yüklenmesi ve en azından Eylül sonuna kadar fiyatlarını değiştirmemesi beklenmektedir. Talebin normalde yılın en yüksek seviyelerine çıktığı Ekim-Aralık döneminde fiyatların zamlanması ise talepte kaçınılmaz biçimde baskı yaratacaktır. Bu daralma nedeniyle takibimizdeki üç otomotiv şirketi üzerinde görece olarak en olumsuz etkinin Doğuş Otomotiv üzerinde olacağını, daha sonra sırasıyla Tofaş ve Ford Otosan’ın olumsuz etkileneceğini düşünüyoruz. Doğuş Otomotiv’in toplam satış adedinin yaklaşık %70’i (ve büyük kısmı 1600cc altı olmak üzere) binek araçlardan oluşmaktadır. Bu oran Tofaş için %42, Ford Otosan için %44’tür (ancak Ford Otosan’ın tüm otomobil satışlarının düşük kar marjlı ithal araçlar, Tofaş’ın otomobil satışlarında ise önemli kısmın kendi üretimi olan Linea modelinden oluştuğu göz önünde bulundurulmalıdır).
Tapu harçları binde 16.5'tan binde 20'ye yükseltildi. Maliye Bakanlığı vergi gelirlerini artırmaya yönelik çalışmasında hafta sonu açıkladığı pakette tapu harçlarını da binde 16.5 seviyesinden binde 20'ye yükseltti. Bu gelişme tapu teslimleri ve yeni alım satımlar açısından gayrimenkul sektörü açısından olumsuz bir gelişme olarak öne çıkıyor.
Akaryakıtta vergi artışı pompa fiyatlarında %9’a varan artışa yol açtı. ÖTV’de motorinde litre başına verginin 1.2945TL’den 1.5945TL’ye çıkarılması KDV etkisi ile beraber pompa fiyatlarının %9 artışla 4.37TL seviyelerine yükselmesine yol açtı. Kısa vadede talebi kısmen olumsuz etkilemesi beklendiği için özellikle akaryakıt ve LPG satışı yapan Turcas ve Aygaz üzerinde kısmen olumsuz etki yaratabilir. Karının önemli bir kısmını rafineri işinden kazanan Tüpraş’ta ise etkinin sınırlı olmasını bekliyoruz.
Alkol ürünlerinde maktu vergi artırıldı. Buna paralel olarak votka ve rakıda %8-9, birada ise %5-6 seviyelerinde ürün fiyat artışları olması bekleniyor. Kısmen beklentiler dahilinde olan bu artışın Anadolu Efes hisselerini hafif olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz.
Günlük Bülten
Otomotiv sektörüne ek vergi yükü
Akaryakıtta vergi artışı pompa fiyatlarında %9’a varan artışa yol açtı
24 Eylül 2012
Pazartesi
Piyasa verileri (Açık Piyasa)
Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB–100 67,891.5 %1.3 %2.7 %17.1 USD/TRY 1.7866 -%0.3 %0.0 -%1.7 EUR/TRY 2.3213 -%0.1 %4.3 -%5.3 EUR/USD 1.2993 %0.3 %4.3 -%3.7 Altın/Ons ($) 1,772.1 %0.5 %6.2 -%1.4 Bono
Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik
Faiz (%) TRT050314T14 102.0 %7.6 %7.8 O/N Repo (net) %5.16
İMKB verileri
İMKB–100 67,891.5 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 271,150.8
Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 73,806.7 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,364.84
Yurtdışı piyasalar
Borsalar Kapanış % Değ.
S&P 500 1,460.2 0.0%
Dow Jones 13,579.5 -0.1%
NASDAQ-Comp. 3,180.0 0.1%
Frankfurt DAX 7,451.6 0.8%
Paris CAC 40 3,530.7 0.6%
Londra FTSE–100 5,852.6 0.0%
Rusya RTS 1,522.6 0.4%
Shangai Composite 2,026.7 0.1%
Bombay Stock Exc. 18,752.8 2.2%
Brezilya Bovespa 61,320.1 -0.6%
Arjantin Merval 2,531.8 1.2%
Nikkei 225 9,110.0 0.3%
abc
Piyasa Yorumu
Global piyasalar:
Avrupa borsalarında genel itibariyle pozitif eğilimli bir seyir yaşanırken, ABD borsaları önemli bir veri açıklamasının bulunmadığı günde şirket bazlı haberlerle günü yatay tamamladı. Asya borsaları bu sabah itibariyle negatif eğilimli hareket ederken, ABD future’ları ortalamada %0.1 negatif primli işlem görüyor.
ABD 10 yıllık tahvilin getirisi %1.78 seviyelerinden başladığı Cuma gününü %1.75 seviyelerinden tamamlarken, bu sabah itibariyle ilk işlemler %1.74 seviyelerinden geçiyor. EurUsd paritesindeki oynaklık Cuma günü belirginleşirken, EurUsd paritesi 1.295 – 1.305 aralığında hareket ettiği günü 1.298 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1.295 seviyelerinden güne başlayan EurUsd paritesinde yönü Avrupa borç krizine ilişkin piyasa oyuncularının algılamaları tayin edecek. Bugün için EurUsd paritesinin 1.286 – 1.304 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Altın fiyatlarındaki oynaklık da yüksek olurken, altının ons fiyatı Usd 1766 – Usd 1787 aralığında hareket ettiği günü Usd 1772 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle Usd 1761 seviyelerinden güne başlayan altının gün içinde Usd 1730 – Usd 1780 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Yurtiçi piyasalar:
Hisse senedi: İMKB tarafında pozitif eğilimli bir seyir yaşanırken, İMKB-100 günü %1.3 yükselerek tamamladı. Asya piyasalarındaki satıcılı seyre de bağlı olarak güne negatif eğilimli bir başlangıç yapabileceğini düşündüğümüz İMKB’de yönü piyasa oyuncularının risk algılamaları tayin edecek. Bugün için İMKB-100’un 67,000 – 68,500 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
Bono: bono piyasasında görece temkinli bir seyir yaşanırken, gösterge bononun bileşik faizi %7.41 seviyelerinden açıldığı günü %7.45 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle güne %7.48 seviyelerinden açılan gösterge bonoda, Maliye Bakanlığı’nın vergi zamları kadar Hazine’nin düzenleyeceği 10 yıl vadeli tahvil ihracı baskı yaratabilir.
Bugün için gösterge bononun bileşik %7.4 - %7.7 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Döviz: Türk lirasında temkinli bir seyir yaşanırken, UsdTry kuru 1.792 – 1.799 aralığında hareket ettiği günü 1.795 seviyelerinden tamamladı. Bu sabah itibariyle 1.799
seviyelerinden güne başlayan UsdTry’de yönü piyasa oyuncularının risk algılamaları tayin edecek. Bugün için UsdTry kurunun 1.794 – 1.807 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans
60,000.0 61,000.0 62,000.0 63,000.0 64,000.0 65,000.0 66,000.0 67,000.0 68,000.0 69,000.0 70,000.0
23-Aug 25-Aug 27-Aug 29-Aug 31-Aug 02-Sep 04-Sep 06-Sep 08-Sep 10-Sep 12-Sep 14-Sep 16-Sep 18-Sep 20-Sep
1.65 1.70 1.75 1.80 1.85
XU100 USD/TRY (Sağ taraf)
Döviz piyasaları
TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık
(%) Aylık(
%) Haftalık (%) Aylık(%) USD/TRY 1.7866 -%0.6 -%0.7 %0.0 %0.0 USD/ZAR 8.28 %0.9 -%1.5 -%1.4 %0.8 USD/HUF 217.2 %1.4 -%2.3 -%1.9 %1.7 USD/BRL 2.0225 %0.5 -%0.2 -%1.1 -%0.4 USD/PLN 3.1855 %3.0 -%2.6 -%3.4 %2.0
Piyasa Gündemi
24 Eylül Pazartesi
Türkiye Sanayi Kesimi Güven Endeksi-- Eylül
25 Eylül Salı ABD Tüketici Güven Endeksi--Eylül ABD Konut Fiyat Endeksi--Temmuz 26 Eylül Çarşamba Almanya TÜFE--Eylül
27 Eylül Perşembe Almanya İthalat Fiyat Endeksi--Ağustos Almanya İşsizlik Oranı
İngiltere GSYH--2Ç
Euro-Zone Tüketici Güven Endeksi--Eylül 28 Eylül Cuma Almanya Perakende Satışlar--Ağustos
Euro-Zone TÜFE--Eylül
abc
Şirket Haberleri
HSBC cam sektörü raporu yayınladı. HSBC doğalgaz fiyatlarında son 12 ayda gözlemlenen yukarı yönlü hareketin önümüzdeki dönemde de süreceğini, 2012'de artık yeni bir zam beklememekle beraber 2013'te fiyatlara %10 civarında bir artış
gelebileceğini ön görüyor. Bu nedenle doğalgazın maliyet yapısında önemli bir faktör olduğu Şişecam ve Trakya Cam'ın operasyonel karlılıklarının 2013'te de baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünüyor. Anadolu Cam ise doğalgaza daha düşük bağlılığa sahip maliyet yapısı ve ekonomik büyümeye daha düşük bağlılığı nedeniyle dayanıklı bir operasyonel görünüme sahip. HSBC, şirketin Rusya operasyonlarında 2. çeyrek
sonuçlarında gözlemlenen iyileşmenin önümüzdeki dönemde de devam edeceğini düşünerek şirket için olumlu görüşünü koruyor. HSBC Anadolu Cam için 3.9 TL (önceki 4.4 TL) hedef fiyat ile "Endeksin Üzerinde Getiri" önerisini koruyor. Trakya Cam ve Şişecam için ise 2.55 TL (önceki 2.61) ve önceki 3.1 TL (önceki 3.2 TL) hedef fiyatlar ile
"Endekse Paralel Getiri" önerisini koruyor. HSBC, Trakya Cam ve Şişecam tavsiyeleri için en önemli yukarı yönlü risk doğalgaz fiyatlarında yapılacak bir indirim olarak görüyor. Anadolu Cam tavsiyesi için en önemli aşağı yönlü riski, Rusya pazarında operasyonel karlılığı olumsuz etkileyecek ( yeni vergiler, taşıma maliyetlerinin artışı vb) olarak görüyor.
HSBC Halkbank’la ilgili şirket raporu yayınladı. Geçtiğimiz Cuma günü Özelleştirme İdaresi Halkbank’taki hisselerinin özelleştirilmesi sürecinin başladığını açıkladı.
Özelleştirme İdaresi Başkanı Aksu, özelleştirme sürecini bir an önce tamamlamak istediklerini belirtti. Her ne kadar kesin zamanlama ve özelleştirmenin hangi yolla olacağı henüz belli olmasa da önümüzdeki altı aylık dönemde ikincil halka arz olma olasılığı yüksek görünmekte. Her ne kadar Halkbank kuvvetli finansal performansı ile çekici bir hisse olsa da olası ikincil halka arzın hisse senedi fiyatı üzerinde yaratabileceği baskı nedeni ile HSBC hisse için tavsiyesini “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indirirken, hedef fiyatını ise 20TL’den 16.7TL’ye düşürüyor. HSBC Halkbank için kar tahminlerinde ise herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Coca Cola İçecek Irak’taki Al Waha şirketinin %85’inin alımı işlemini tamamladığını açıkladı. 134 milyon dolarlık bu alımı %76’sına Coca Cola İçecek’in %24’üne de Coca Cola Company’nin ortak olduğu Waha Beverages şirketi gerçekleştiriyor. Bu açıklamanın hisse üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Turkcell’in ortaklık yapısı konusunda ABD mahkemesi Çukurova Grubu aleyhine karar aldı. Gazetelerde yer alan habere göre, Turkcell’in ana ortaklarından TeliaSonera, Cenevre’deki Uluslararası Ticaret Odası tahkim mahkemesinde kazandığı dava kararını, ABD’deki Güney New York Federal Bölge Mahkemesi’nde tasdik ettirdi. ABD Federal Mahkemesi, Çukurova Grubu’nun, Turkcell’i TeliaSonera’ya devretmesi gerektiği yönünde karar aldı. Ana ortaklar arasında yaşanan hukuki sorunların hisse üzerinde baskı yaratmaya devam edebileceğini düşünüyoruz.
Vakıfbank hisseleri Hazine’ye transfer edilecek. Ekonomiden Sorumlu Başbakan Yardımcısı Ali Babacan Vakıfbanklar Genel Müdürlüğü’nün (VGM) elindeki %58.51 oranındaki Vakıfbank hissesinin Hazine’ye devredilmesinin planlandığını açıkladı. Cuma günü kapanışına göre VGM’nin sahibi olduğu Vakıfbank hisselerinin değeri 6 milyar TL (3.3 milyar dolar) seviyesinde bulunmaktaydı. Açıklamaya göre hisse transferi nakit bir
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 İş Bankası (C) 5.62 %4.9
2 Otokar 41.40 %4.8
3 Good-Year 59.25 %4.4 4 Şekerbank 1.33 %3.9
5 T.S.K.B. 1.99 %3.1
En çok düşen 5
Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Aksigorta 1.94 -%2.0 2 T. Halk Bankası 14.70 -%1.7 3 Menderes Tekstil 0.62 -%1.6 4 Fenerbahçe Futbol 46.30 -%1.5 5 Adana Çimento
(C) 0.71 -%1.4
En yüksek hacimli 5
Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 İş Bankası (C) 5.62 344.4 2 Garanti Bankası 7.58 333.9 3 Vakıflar Bankası 4.08 179.5 4 Yapı ve Kredi
Bank. 4.33 125.7
5 Akbank 7.16 119.2
abc
şekilde olmayacak, hazine VGM’nin yöneteceği bir menkul kıymet fonu şeklinde bu transferi gerçekleştirecek. Halka açık kısım dışındaki %16.1 seviyesinde bulunan sandık hisseleri ile ilgili bir açıklama yapılmamış durumda. Hisse transfer işlemi sonrasında Vakıfbank’ın da sahiplik oranı Ziraat Bankası ve Halkbank’a benzer bir hal almış olacak ve Vakıfbank da olası özelleştirme planlarına dahil edilebilir.
Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC’nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir:
[AEFES.IS; Mevcut Fiyat: 26.60 TL, Hedef Fiyat: 27.30 TL, Endeksin Altında Getiri]
[CCOLA.IS; Mevcut Fiyat: 32.30 TL, Hedef Fiyat: 34.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 6.58 TL, Hedef Fiyat: 5.80 TL, Endeksin Üzerinde Getiri], [TOASO.IS; Mevcut Fiyat: 9.38 TL, Hedef Fiyat: 9.70 TL, Endeksin Üzerinde Getiri], [HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 14.70 TL, Hedef Fiyat: 20.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TCELL.IS; Mevcut Fiyat: 11.25 TL, Hedef Fiyat: 11.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 18.75 TL, Hedef Fiyat: 18.60 TL, Endekse Paralel Getiri].
[VAKBN.IS; Mevcut Fiyat: 4.08 TL, Hedef Fiyat: 4.60 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 42.40 TL, Hedef Fiyat: 48.50 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[TRCAS.IS; Mevcut Fiyat: 2.98 TL, Hedef Fiyat: 4.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri]
[AYGAZ.IS; Mevcut Fiyat: 8.02 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
abc
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü
Cenk Orçan - Araştırma Direktörü cenkorcan@hsbc.com.tr
Bülent Yurdagül - Araştırma Direktörü bulentyurdagul@hsbc.com.tr
Tamer Şengün - Müdür tamersengun@hsbc.com.tr
Levent Bayar – Kıdemli Analist leventbayar@hsbc.com.tr
Melis Metiner - Ekonomist melismetiner@hsbc.com.tr
HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Satış) fatihkeresteci@hsbc.com.tr
Yasal Çekinceler
Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“HSBC”) tarafından yalnızca Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin
kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir.
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBC’nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü’ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır.
HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir.
Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir.
Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir.
HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
6
