1 Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu’nun 12/02/2013 tarih ve 5/145 sayılı kararına dayanılarak Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’nin hazırladığı Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri Anonim Şirketi Fiyat Tespit Raporuna ilişkin değerlendirme raporu olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Yatırımcılar, halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler.
Halka Arz Gelirinin Kullanım Alanı:
Şirket paylarının %100 ortak satışı yoluyla halka arz ile kurumsallaşma, Şirket değerinin ortaya çıkması, bilinirlik ve tanınırlığın pekiştirilmesi, şeffaflık ve hesap verilebilirlik ilkelerinin daha güçlü bir şekilde uygulanması, Şirket'in kurumsal kimliğini güçlendirmesi hedeflenmektedir.
Halka arz ortak satışı şeklinde gerçekleşeceği için şirkete doğrudan nakit girişi olmayacaktır. Halka arzdan elde edilecek bu gelir Halka Arz Eden Pay Sahiplerinin tasarrufunda olacaktır.
Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri Anonim Şirketi 30.03.2021
Halka Arz Hakkında Özet Bilgi:
Halka Arz Fiyatı: 28,00 TL
Halka Arz Şekli : Ortak satışı
Halka Arz Yöntemi : Sabit Fiyatla Talep Toplama
Halka Arz Öncesi Çıkarılmış Sermaye : 19.500.000 TL Halka Arz Sonrası Çıkarılmış Sermaye : 19.500.000 TL Halka Arz Miktarı Toplam Nominal : 7.419.980 TL
Sermaye Artırımı: YOKTUR
Ortak Satışı : 7.419.980 TL Halka Arz Büyüklüğü : 207.759.440 TL
Halka Açıklık oranı :%38,05
Ek Satış Miktarı Toplam Nominal : YOKTUR Ek Satış Sonrası Halka Açık Nominal : YOKTUR
Ek Satış sonrası Halka Açıklık oranı : YOKTUR
Toplanan kesin talebin satışa sunulan pay miktarından fazla olması halinde mevcut ortaklara ait payların Ek satışa konu olup olmayacağı hakkında bilgi YOKTUR.
Talep Toplama Tarihleri : 30-31.03.2021
Halka Arz Taahhütleri : Halka arz tarihinden itibaren 180 gün süre ile ortak satışı yapılmaması ve bedelli sermaye artırımı yapmama taahhüdü bulunmaktadır.
2
Şirket
Şirket’in kuruluş sözleşmesi İstanbul Ticaret Sicili ’ne 20.08.2003 tarihinde tescil edilmiştir. Şirketin temel faaliyeti, ulusal ve uluslararası finansal piyasalardaki verilerin çeşitli iletişim teknikleriyle üçüncü şahıs ve kurumlara iletilmesi, bu hususta her türlü yazılım, donanım ve danışmanlık hizmetlerinin verilmesi ve internet aracılığıyla veri yayınları yapılması olmuştur.
Matriks, bankacılık, finans veya sermaye piyasaları alanlarında faaliyet gösteren bu piyasalarda işlem yapan veya bu piyasaları takip eden gerçek kişi, tüzel kişi, kurum ve kuruluşlara yönelik çeşitli veri dağıtım ürünleri, müşterilerin ihtiyaçlarına yönelik yazılım ürünleri, yazılım geliştirme hizmetleri ile temin ettiği ürün ve hizmetlerin satış sonrası servis ve bakım işlemleri sunan bir Fintech markasıdır. Matriks, finansal veri ve haber dağıtımı, veri analiz ve işlem platformları sunulması ve finans sektörüne yönelik altyapı yazılımlarının üretimi, satışı ile bakım ve destek faaliyetlerinin yürütülmesi olmak üzere üç segmentte faaliyet göstermektedir.
Şirket Sermaye Dağılımı
Şirket’in halka arz öncesi ve halka arz sonrası ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir.
ARZ ÖNCESİ ARZ SONRASI
ORTAK TUTAR(TL) PAY(%) TUTAR(TL) PAY(%)
Oğuzhan Işın 4.190.745 21,49 2.513.550 12,89
Reyha Gülerman 2.680.535 13,75 1.608.750 8,25
Berkant Oral 1.661.985 8,52 996.450 5,11
Mehmet Süha Gülerman 1.373.840 7,05 961.350 4,93
Ömer Zühtü Topbaş 1.340.300 6,87 937.950 4,81
Murat Ertüzün 1.206.270 6,19 723.450 3,71
Cem Tutar 1.188.395 6,09 713.700 3,66
Diğer 5.857.930 30,04 3.625.050 18,59
Halka Açık Kısım 0 0 7.419.750 38,05
TOPLAM 19.500.000 100 19.500.000 100
Şirket’in iş kolları:
Matriks, Borsa İstanbul, CME Group, Deutsche Boerse, ICE, NYSE, Nasdaq, CBOE ve Euronext olmak üzere sekiz adet borsa ve organize piyasa ile Dow Jones, S&P, MSCI ve FTSE gibi endeks yapıcı firmaların eş zamanlı ve geçmiş tarihli verilerini, abonelik tesis ettiği müşteriler ile paylaşmaktadır.
Şirket bu kuruluşlardan ve tezgahüstü piyasalardan gelen verilerin yanı sıra, haber ajanslarından aldığı haberleri banka ve aracı kurumlar başta olmak üzere finans piyasalarında faaliyet gösteren kurum ve kuruluşlar ile bu verileri takip eden tüm gerçek ve tüzel işi abonelerine eş zamanlı, gecikmeli ve geçmiş tarihli olarak 7 gün 24 saat erişim sağlamaktadır.
Veri analiz ve işlem platformları segmenti altında organize ve tezgahüstü piyasalarda işlem gören
sermaye piyasası araçlarına ait verilerin takibi, analiz edilmesi ve söz konusu piyasalarda hizmetlerin
sağlanması bulunmaktadır. Geliştirme süreçleri şirketin kuruluşu ile birlikte başlayan finansal veri
3
analiz ve işlem platformları, teknolojik gelişmeler ve değişen pazar ihtiyaçlarına göre sürekli yenilenmekte olup hem veri içeriği hem de olanaklar bakımından zenginleştirilmektedir. Bu segment aynı zamanda şirketin tüm ürünleri arasında yarattığı nakit akışı ve toplam satışlar içindeki payına bakıldığında en önemli segmenttir.
Değerleme Özeti
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından hazırlanan fiyat tespit raporunda Şirket için yapılan değerleme çalışmasında İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi ve Çarpan Analizi yöntemi kullanılmıştır.
Matriks için çarpan analizinde 647,7 mn TL, indirgenmiş nakit akımları analizinde 639,7 mn TL ve iki yöntemin eşit ağırlı ortalaması olarak da 643,7 mn TL özsermaye değeri hesaplanmıştır.
Değerleme çalışması sonucunda Matriks için 643,7 TL özsermaye değerine ulaşılmış, Şirket’in halka arz öncesi sermayesine göre halka arz öncesi birim pay değeri 33,01 TL bulunmuştur. Bu birim pay değerine %15,2 halka arz iskontosu uygulanarak halka arz birim pay fiyatı 28,0 TL olarak hesaplanmıştır.
Benzer Şirket Çarpanları Analizinde;
Piyasa Çarpanları yöntemi ile yapılan piyasa değeri hesaplamasında, çarpan olarak “Firma Değeri / FAVÖK”
(FD / FAVÖK) oranına yer verilmiştir. Değerlemede şirketlerin son 12 aylık çarpanları kullanılmıştır.
Yurtiçi benzer şirketler olarak ARDYZ, FONET, KFEIN, LINK, LOGO, PKART, SMART,
Yurt İçi Karşılaştırılabilir Şirketler Çarpanları
TL Piyasa Değeri(mn TL) FD/FAVÖK FD/SATIŞLAR
ARDYZ 1.378,00 18,2 10,9
FONET 622,00 17,2 9,5
KFEIN 612,00 17,7 3,5
LİNK 48,8 25,1
LOGO 3.375,00 19,2 5,9
PKART 375,00 27,8 1,3
SMART 263,00 17,3 9,7
Ortalama 19,56 9,00
Matriks FAVÖK(mn TL) 27,4
31.12.2020 Net Borç -14,8
FD/FAVÖK çarpanı ile hedef piyasa değeri 549,6
Pay başına değer 28,2
Yurtdışı benzer şirketler olarak ise CapitalIQ veri tabanından ve şirketlerin web sitelerinden elde edilen Intercontinental Exchange, CME Group, FactSet Research Systems, Morningstar, Hitthink RoyalFlush Information Network, Shanghai DZH, Infront ASA, QuoteMedia, Aquis Exchange PLC, TradeGo FinTech, ADVFN, Investview, MarketAxess Holdings, Minkabu The Infonoid, Dun&Bradstreet Holdings, Moody’s Corporation, MSCI Inc., S&P Global, Track Data Corporation, Thomson Reuters Corporation, Finet Group, OTC Market Group şirketlerinin ortalama FD/FAVÖK çarpanı kullanılmıştır.
4 Yurt Dışı Karşılaştırılabilir Şirketler Çarpanları
TL Menşei
Piyasa Değeri(mn
TL) FD/FAVÖK FD/SATIŞLAR
Intercontinental Exchange ABD 490.410 21,9 13,4
CME Group ABD 583.202 25,2 16,3
FactSet Reseacrh System ABD 90.632 24,2 8,1
Morningstar ABD 77.108 31,4 7,4
Hithink RoyalFlush Information Network Çin 76.867 36,3 21,1
Shangai DZH Çin 18.893 304,4 22,6
Infront ASA Norveç 1.537 16,4 2,4
QuoteMedia ABD 909,2 1,8
Aquis Exchange Birleşik Krallık 1.652 2141,4 19,8
TradeGo Hong Kong 205 8,8 2,4
ADVFN Birleşik Krallık 90 17,4 1,1
Investview Inc ABD 62,9 15,9
MarketAxess ABD 145.529 46,1 27,2
Minkabu the Infonoid Japonya 3.491 0 12,5
Dun&Broadsteet ABD 72.560 24,2 7,3
Moody's Corp ABD 408.386 21,9 10,8
MSCI ABD 260.056 38,5 21,5
S&P Global ABD 611.453 20,6 11,3
Track Data ABD 0 0
Thomson Reuters Kanada 323.965 29,6 7,4
Finet Group Hong Kong 18 14,9
OTC markets ABD 3.359 20,1 6,8
Ortalama 176.078 26,7 14,36
Matriks FAVÖK 27,4
31.12.2020 Net Borç -14,8
FD/FAVÖK çarpanı ile hedef piyasa değeri 745,8
Pay başına değer 38,2
İndirgenmiş Nakit Akımları analizinde;
Şirket’in 2021-2025 dönemi için yıllık gelirlerinin ortalama büyümelerinin sırasıyla, %57 , %22 , %18 ,%17,%17 olacağı varsayılmıştır.
Projeksiyon dönemi nakit akımlarının indirgenmesinde kullanılan ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (AOSM) hesaplamasında, risksiz faiz oranı Türkiye 10 yıllık gösterge tahvilinin son 180 günlük ortalama getirisi olan
%13 alınmış, risk primi %5,50 alınmıştır. Şirket için hesaplanan Beta katsayısı 0,69 olarak kabul edilmiştir.
Projeksiyon dönemi boyunca AOSM maliyeti %16,95 civarında, sonsuz büyüme oranı da %7,0 alınmıştır.
Bu varsayımlarla Matriks için İndirgenmiş Nakit Akımları Ananlizinde 639.732.781 TL özsermaye değerine ulaşılmıştır.
5 Değerleme Yöntemi (mn TL)
Özsermaye Değeri (mn
TL)
Ağırlık
Yurtdışı Çarpan Analizi 647,7 50%
İndirgenmiş Nakit akımları Analizi 639,7 50%
Hesaplanan Özsermaye Değeri 643,7
Halka Arz İskontosu Öncesi Pay Başına Fiyat (TL) 33,01
Halka Arz İskontosu 15%
Halka arz satış fiyatı (TL) 28
DEĞERLENDİRME VE SONUÇ
Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri Anonim Şirketi’nin fiyat tespit raporunda yer alan bilgilerin açıklayıcı ve verilerle desteklenmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket’e, sektöre ve Şirket’in sektördeki yerine ilişkin olarak verilen bilgi ve verilerin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz.
Şirket’in özsermaye değerinin hesaplanmasında Piyasa Çarpanları Analizi ile İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi Yönteminin eşit ağırlıklı olarak kullanılmamış olmasını uygun buluyoruz. Şirketin Piyasa Çarpanları Analizinde yurt dışı benzer şirket çarpanları ve yurt içi benzer şirket çarpanları kullanmış olmasını uygun buluyoruz.
Son halka arzlarda değerlemede muhafazakar kalma adına genel olarak sıklıkla kullanılan 1 Beta değerine karşın, Matrik’in değerlemesinde Şirket için Kaldıraçlı Beta 0,69, Kaldıraçsız Beta değeri 0,59 olarak hesaplanmıştır.
Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri Anonim Şirketi için Garanti Yatırım tarafından Piyasa Çarpanları ve İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi yöntemleri ile hesaplanan Şirket Değeri 643,7 mn TL’dir.
Hesaplanan şirket değeri üzerinden %15 halka arz iskontosu uygulanmış olmasını ve 28 TL halka arz fiyatını makul buluyoruz.
6
EK: Özet Mali Tablolar – Bilanço
Kaynak: Matriks Fiyat Tespit Raporu
7
Özet Mali Tablolar – Gelir Tabloları
Kaynak: Matriks Fiyat Tespit Raporu
Burada yer alan her türlü bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve değerler hazırlandığı tarih itibariyle mevcut piyasa koşulları ve güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilerek derlenmiştir. Marbaş Menkul Değerler A.Ş. tarafından, karşılığında herhangi bir maddi menfaat temin edilmeksizin, genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan bilgiler yatırımcılar tarafından danışmanlık faaliyeti olarak kabul edilmemeli ve yatırım kararlarına esas olarak alınmamalıdır. Bu bilgiler, belli bir getirinin sağlanmasına yönelik olarak verilmemekte ve bu yönde herhangi bir şekilde taahhüt veya garantimiz bulunmamaktadır. Bu itibarla bu sayfalarda yer alan ve hiç bir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan hususlar hakkında herhangi bir sorumluluğumuz bulunmamaktadır. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Marbaş Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.
