Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni 26 Mayıs 2014 / 21
Geçtiğimiz hafta yurt içi piyasalarda, kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye ekonomisine ilişkin yaptığı değerlendirmeler ve Merkez Bankası’nın aldığı faiz indirim kararı etkili oldu. Küresel piyasalarda ise, Avrupa Merkez Bankası’nın ekonomiyi destekleyici yönde karar alacağı beklentisi ve Fed’in Nisan toplantısına ilişkin tutanaklarının olumlu algılanması risk iştahının artmasına katkıda bulundu.
Hafta başında uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Türkiye ve Rusya başta olmak üzere bazı ülkelerde enflasyonun merkez bankalarının hedeflerinin oldukça üzerine yükseldiğini ve bu durumun kamu kesimi ile şirket borçlanmalarında kredi notu açısından olumsuz etki yaratacağını açıkladı. Türkiye’nin kredi notunu Baa3 ile yatırım yapılabilir seviyede tutan Moody’s, kredi notu görünümünü Nisan ayında negatife çevirmişti.
Bir diğer kredi derecelendirme kuruluşu S&P ise gözden geçirme raporunda Türkiye'nin kredi notunu “BB+” olarak teyit ederken, kredi notu görünümünü negatifte tuttu. Söz konusu kredi notu yatırım yapılabilir seviyenin bir kademe altında bulunuyor. S&P tarafından yapılan değerlendirmede ihracat büyümesindeki iyileşmeyle ekonominin kademeli olarak dengelendiği belirtilirken, negatif görünümün Türkiye'ye ilişkin ekonomik beklentilerle ilgili risklerin devam ettiği görüşünü yansıttığı vurgulandı.
Değerlendirmede ayrıca, Türkiye'de siyasi ortamın daha az öngörülebilir hale geldiği belirtilerek, bu durumun ekonomi üzerinde baskı oluşturabileceğine dikkat çekildi.
TCMB Perşembe günü gerçekleştirdiği PPK toplantısında manşet ve çekirdek enflasyon göstergelerindeki yükseliş eğilimine rağmen politika faizi olan 1 hafta vadeli repo faiz oranını 50 baz puan indirerek %9,5 düzeyine çekerken, faiz koridorunun alt ve üst bandında herhangi bir değişikliğe gitmedi. Toplantı sonrasında yayımlanan açıklamada, son dönemde azalan belirsizlikler ve risk primi göstergelerindeki iyileşme paralelinde piyasa faizlerinde düşüş gözlendiği ve bu gelişmenin politika faizinde indirime olanak sağladığı ifade edildi. Bununla birlikte TCMB, enflasyon beklentilerinin, fiyatlama davranışlarının ve enflasyonu etkileyen diğer unsurların yakından izleneceğini ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun sürdürüleceğini
vurguladı. TCMB’nin faiz koridorunun üst bandında indirime gitmemesi, gerektiğinde alınacak likidite önlemleri ile istenilen ölçüde sıkılaşma sağlanabileceği anlamına geliyor.
Fitch TCMB’nin kararının ardından yaptığı açıklamada, TCMB’nin gerçekleştirdiği faiz indiriminin karmaşık mesajlar içerdiğini ve bankanın kredibilitesini olumsuz yönde etkileyebileceğini ifade etti. Fitch, cari açıkta önemli ve kalıcı düşüş, dış finansmanda iyileşme ve daha düşük bir enflasyon oranını kredi notunu olumlu yönde etkileyecek unsurlar olarak sıraladı.
Avrupa Merkez Bankası’nın Haziran ayında gerçekleştireceği toplantısında ekonomiyi destekleyici yönde adım atacağı beklentisi piyasaları olumlu yönde etkilemeye devam ediyor. Bu beklenti çerçevesinde EUR/USD paritesinde gerileme gözlenirken, küresel çapta borsa endeksleri genel olarak artış eğilimi sergiledi.
ABD’de Fed’in 29-30 Nisan’da gerçekleştirdiği Açık Piyasa Komitesi toplantısının tutanakları geçtiğimiz hafta küresel piyasalar tarafından yakından takip edilen bir diğer gelişme oldu. Tutanaklara göre toplantıda parasal genişleme politikalarından çıkış süreci ele alındı ve piyasayı önceden bilgilendirmenin önemli olduğu belirtildi. Ancak, çıkış stratejisinde kullanılacak politika enstrümanlarına ve zamanlamaya dair kesin bir karara varılmadı. Ayrıca, tutanaklarda ekonomik aktivitedeki iyileşmenin devam ettiği ifade edilirken, izlenmiş olan gevşek para politikasının enflasyon riski yaratmasının öngörülmediği belirtildi.
Tutanaklar, Fed’in ekonomiyi destekleyici yöndeki duruşunu devam ettirdiği şeklinde yorumlanarak piyasalarca olumlu karşılandı.
Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantısında mevcut gevşek para politikasını sürdürme kararı alırken, toplantı sonrası yaptığı açıklamada ekonominin tedrici şekilde toparlanmakta olduğunu, şirket kârlarının iyileşmesine bağlı olarak sermaye harcamalarının ılımlı şekilde arttığını belirtti.
Son aylarda sergilediği nispeten zayıf ekonomik görünüm nedeniyle küresel iktisadi faaliyet için bir risk unsuru olarak değerlendirilen Çin’de imalat PMI verisi Mayıs ayında 49,7 seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu verinin art arda beşinci Haftaya Bakış
HAFTALIK VERİLER (23 Mayıs)
16.May 23.May Değişim (%) 16.May 23.May Değişim (%)
BIST-100 75.009 78.061 4,07 EUR/USD 1,3692 1,3633 -0,43
Gösterge Tahvil Faizi %9,20 %8,76 -0,44(1) USD/TL 2,0991 2,0806 -0,88
ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi %2,52 %2,53 0,02(1) EUR/TL 2,8745 2,8358 -1,35
EMBI+ (baz puan) 311 304 -7(1) ALTIN (USD/ons) 1.293 1.293 -0,04
EMBI+ Türkiye (baz puan) 229 221 -8(1) PETROL (USD/varil) 110,7 110,3 -0,36 (1) Haftalık fark alınmıştır.
ayında da 50 seviyesinin altında kalmasına rağmen beklentilerin üzerinde açıklanarak son beş ayın en yüksek seviyesine çıkması, Çin’de ekonomik aktivitenin söz konusu dönemde sınırlı bir toparlanma eğilimi sergilediğine işaret etti.
Euro Alanı’nda Mayıs ayında tüketici güveni öncü verisi son altı buçuk yılın en yüksek seviyesinde açıklanırken, kredi derecelendirme kuruluşlarının haftanın son işlem gününde gerçekleştirdiği not artışları dikkat çekti. S&P İspanya’nın kredi notunu “BBB-”den “BBB”ye yükseltirken, kredi notu görünümünü durağan olarak belirledi. S&P karara gerekçe olarak istihdam piyasasındaki iyileşmeyi ve diğer yapısal reformları gösterdi. Bir diğer kredi derecelendirme kuruluşu Fitch ise Yunanistan’ın kredi notunu “B-”den “B”ye yükseltti.
Euro Alanı ekonomisine ilişkin olumlu gelişmelere rağmen ekonomik aktivitedeki toparlanmanın henüz istenilen düzeyde gerçekleşmediği ifade ediliyor. Nitekim ECB Başkanı Mario Draghi Mayıs ayındaki para politikası toplantısı sonrasında yaptığı açıklamada ekonomik toparlanmanın halen zayıf olduğunu ve enflasyonun düşük seviyesinden endişe duyulduğunu ifade etmişti. Bu çerçevede, İtalya ve İspanya’da önümüzdeki hafta
açıklanacak enflasyon verileri Haziran ayındaki ECB toplantısı öncesinde önem arz ediyor.
2 Haftalık Veri Gündemi
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
26 Mayıs 2014
Dönemi Piyasa Beklentisi 26 Mayıs 15.07.2015 İtfa Tarihli Kuponsuz Devlet Tahvilini Yeniden İhracı
27 Mayıs 20.03.2024 İtfa Tarihli Sabit KuponluDevlet Tahvilinin Yeniden İhracı 19.05.2021 İtfa Tarihli Değişken Faizli Devlet Tahvili İhracı
TCMB-TÜİK Tüketici Eğilim Anketi ve Tüketici Güven Endeksi Mayıs
ABD The Conference Board Tüketici Güven Endeksi Mayıs 83,0
ABD Dayanıklı Tüketim Malı Siparişleri Nisan %0,4
28 Mayıs Euro Alanı EC Ekonomik Güven Endeksi Mayıs 102,2
29 Mayıs TCMB Para Politikası Kurulu Toplantı Özeti TCMB Finansal İstikrar Raporu
ABD GSYH Büyüme Verisi (Revizyon) 2014 1. Çeyrek -%0,2
30 Mayıs TÜİK Dış Ticaret İstatistikleri Nisan
Almanya Perakende Satışlar Verisi Nisan
İspanya Tüketici Fiyat Enflasyon Mayıs yıllık %0,2
İtalya Tüketici Fiyat Enflasyonu Mayıs yıllık %0,5
ABD Reuters/University of Michigan Tüketici Güven Endeksi Mayıs 82,5
ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Verisi Nisan %0,2
ABD Kişisel Gelir Verisi Nisan %0,4
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
3
Hisse Senedi Piyasaları Tahvil-Bono Piyasaları
Kaynak: Borsa İstanbul, İktisadi Araştırmalar Bölümü * Gösterge tahvilin beklenen enflasyona göre hesaplanan reel faizidir.
Resmi tatil nedeniyle Pazartesi kapalı olan Borsa İstanbul, Salı günü bankacılık hisselerine gelen alımların desteğiyle gelişmekte olan ülkelere paralel olarak yükseldi. TCMB’nin faiz indirimine gideceği beklentilerine bağlı olarak piyasada PPK toplantısı öncesinde alıcılı bir seyir izlendi.
Perşembe günü, TCMB’nin PPK toplantısında politika faizini 50 baz puan indirmesinin ardından hızla yükselen BIST-100 endeksi günü %2,1 artışla kapattı ve son 7 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Cuma günü nispeten yatay hareket eden BİST-100 endeksi haftalık bazda %4,1 oranında yükseldi ve haftayı 78.061 puandan kapattı.
Hazine’nin Salı günü gerçekleştirdiği ihalelere talep yüksek olurken, borçlanma maliyetleri bir miktar geriledi.
İhaleler sonrasında getiri eğrisinin uzun vadeli tarafında faizler aşağı yönlü hareket etti. Politika faizinde indirim beklentisinin de etkisiyle TCMB PPK toplantısı öncesinde gerileyen faizlerde, toplantı sonrasında faiz indirim kararıyla beraber düşüş devam etti.
24 Şubat 2016 itfa tarihli gösterge tahvilin faizi bir önceki haftaya göre 44 baz puan gerileyerek Cuma gününü
%8,76’dan kapattı.
26 Mayıs 2014
16.May 23.May Değişim (%)
BIST- 100 75.009 78.061 4,07
BIST- 30 92.002 96.046 4,39
BIST- Sınai 68.020 69.549 2,25
BIST- Hizmetler 53.875 54.669 1,47
BIST- Mali 102.181 107.791 5,49
BIST ENDEKSLERİ
74.000 75.000 76.000 77.000 78.000 79.000
0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
16.May 20.May 21.May 22.May 23.May Borsa İstanbul - BIST
İşlem Hacmi (milyon TL) BIST-100 Endeksi (sağ eksen)
8,5 8,7 8,9 9,1 9,3 9,5
1 Yıl 2 Yıl 3 Yıl 5 Yıl 10 Yıl
TL Getiri Eğrisi (%)
16 Mayıs 23 Mayıs
8,76
1,45 -2,0
0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
Gösterge Tahvil Faizi ve Beklenen Reel Faiz (%)
Gösterge Tahvil Faizi Beklenen Reel Faiz *
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
4
Döviz Piyasaları Eurotahvil Piyasaları
Geçtiğimiz haftanın ilk işlem günü döviz piyasalarında nispeten sakin geçerken, ECB’nin parasal genişlemeye gideceği beklentisi Euro üzerinde baskı kurmaya devam etti. ECB Başkanı Mario Draghi, 8 Mayıs’taki açıklamasında büyümeyi desteklemek adına önümüzdeki ay harekete geçilebileceğini ifade etmişti. Çin PMI verisinin beklentileri aşması da risk iştahının artmasına neden olurken EUR/
USD paritesi haftalık bazda %0,5 oranında gerileyerek haftayı 1,3633 seviyesinden kapattı.
Yurtiçinde ise TL, haftanın ilk yarısında kurumsal döviz talebinin de etkisiyle Euro ve Dolar karşısında geriledi.
TCMB’nin faiz indirim kararının ardından başta bir miktar değer kaybı yaşayan TL, gelişmekte olan piyasalarda artan risk iştahı paralelinde gün içinde yönünü yukarıya çevirdi ve kayıplarını geri aldı. Haftalık bazda Euro karşısında %1,4 değer kazanan TL’nin Dolar karşısındaki değer artışı ise %0,9 olarak kaydedildi.
Bir önceki haftanın son günlerinde gelişmiş ülkelerin piyasalarında yaşanan yükselişlerin ardından geçtiğimiz hafta eurotahvil piyasası açısından nispeten sakin başladı.
Veri akışının durgun olduğu haftanın ilk günlerinde risk iştahının zayıf olduğu gözlendi. Çin’de PMI verisinin, eşik değer olan 50 puan seviyesinin altında kalmakla birlikte beklentilerin üzerinde açıklanması ilerleyen günlerde risk iştahını bir miktar artırırken, ECB’nin parasal genişlemeye gideceği beklentisi ile faizler bir miktar geriledi. Fed toplantı tutanaklarının ise piyasa üzerinde kayda değer bir etkisi olmadı. Bu gelişmelere bağlı olarak gelişmekte olan eurotahvillerine ait risk primi 7 baz puan düşüşle 304 düzeyine gerilerken, Türkiye eurotahvillerine ait risk primi 8 baz puan geriledi ve 221’e indi.
Kaynak: Reuters, JP Morgan
26 Mayıs 2014
16.May 23.May Değişim (%)
Dolar 2,0991 2,0806 -0,88
Euro 2,8745 2,8358 -1,35
Sepet (¹) 2,4868 2,4582 -1,15
EUR/USD Paritesi 1,3692 1,3633 -0,43
USD/JPY Paritesi 101,49 101,96 0,46
(¹) 0,5 USD + 0,5 EUR
DÖVİZ KURLARI
90 95 100 105 110
1,26 1,28 1,30 1,32 1,34 1,36 1,38 1,40
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
Pariteler
EUR/USD USD/JPY (Sağ Eksen)
150 200 250 300 350 400 450
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
EMBI+ ve Türkiye Spread (baz puan)
EMBI+ Türkiye
600 620 640 660 680 700 720 740
1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
EMBI+ Endeks ve ABD Tahvil Getirisi
ABD 10 Yıllık Tahvil Faizi (%) EMBI+ (Sağ Eksen)
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
5 Emtia Piyasaları
Libya’da yaşanan çatışmaların OPEC üyesi bu ülkeden petrol ihracatı konusunda endişeleri artırması nedeniyle petrol fiyatları haftanın ilk günlerinde yükseliş eğilimindeydi. ABD ham petrol stoklarında meydana gelen beklenmedik gerileme ve Çin’de imalat sanayiinin ivme kazandığını gösteren veriler de fiyatları yukarı yönde etkiledi. Öte yandan, petrol fiyatlarının son iki buçuk ayın en yüksek düzeyine ulaşmasına bağlı olarak tetiklenen kâr satışları, fiyatların haftanın son iki gününde gerilemesine neden oldu. Önceki haftaya göre %0,36 gerileyen brent türü petrolün spot fiyatı Cuma gününü USD/varil 110,31 düzeyinden kapattı. Haftalık bazda gerilemesine rağmen gerek Ukrayna ve Libya’daki gerginliklerin yarattığı jeopolitik risklerin gerekse ABD ve Çin ekonomisinden gelen son verilerin olumlu yönde olmasının petrol fiyatlarını yukarı yönde etkileyeceği tahmin ediliyor.
Kaynak: Reuters
Önceki haftaların aksine altın fiyatları geçtiğimiz hafta dar bir bantta seyretti. Ukrayna’da devam eden gerginliğe rağmen gerek fiziki altın talebinin, gerekse altın fonlarından kaynaklanan talebin zayıf seyri, ayrıca Fed toplantı tutanaklarının yakın zamanda bir faiz artırımının gündemde olmadığı yönünde yorumlanması altın fiyatlarını baskıladı. Haftalık bazda %0,04 düşen altın fiyatları Cuma gününü USD/ons 1.293 seviyesinden kapattı.
26 Mayıs 2014
1.293
1.100 1.200 1.300 1.400 1.500
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
Altın Fiyatı (USD/ons)
110,7
95 100 105 110 115 120
May.13 Haz.13 Tem.13 Ağu.13 Eyl.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.14 Mar.14 Nis.14 May.14
Brent Türü Petrol Fiyatı (USD/varil)
Haftalık Ekonomi ve Finans Bülteni
6 Bu rapor Bankamız uzmanları tarafından güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilen bilgiler kullanılmak suretiyle, sadece bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır ve hiçbir şekilde finansal enstrümanların alım veya satımı konusunda tavsiye veya finansal danışmanlık hizmeti sağlanması olarak yorumlanmamalıdır. Bu raporda yer verilen görüş ve değerlendirmeler, hiçbir şekilde Türkiye İş Bankası A.Ş.’nin kurumsal yaklaşımını yansıtmamakta olup, raporu kaleme alan uzmanların kişisel görüş ve değerlendirmeleridir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgi, görüş ve değerlendirmelerin doğru, değişmez ve eksiksiz olması konusunda herhangi bir şekilde garanti vermemektedir. Türkiye İş Bankası A.Ş. bu raporda yer alan bilgilerde herhangi bir bildirimde bulunmaksızın değişiklik yapma hakkına sahiptir. Bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan Türkiye İş Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir.
İşbu rapor üzerinde Bankamızın telif hakkı olup, Bankamızın yazılı izni alınmaksızın herhangi bir kişi tarafından, herhangi bir amaçla, kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz veya yayımlanamaz. Tüm haklarımız saklıdır.
26 Mayıs 2014
Bütün yayınlarımıza http://ekonomi.isbank.com.tr adresinden erişebilirsiniz.
İzlem Erdem - Bölüm Müdürü izlem.erdem@isbank.com.tr
Alper Gürler - Birim Müdürü Aslı Göksun Şat Sezgin - Uzman
alper.gurler@isbank.com.tr goksun.sat@isbank.com.tr
Özgür Demirtaş - Müdür Yrd. İlker Şahin - Uzman
ozgur.demirtas@isbank.com.tr ilker.sahin@isbank.com.tr
H. Erhan Gül - Uzman Ahmet Aşarkaya - Uzman Yrd.
erhan.gul@isbank.com.tr ahmet.asarkaya@isbank.com.tr
