bir Kuruluşudur. 1
GÜNLÜK BÜLTEN
04/02/2021
GÜNÜN YORUMU
Hafta başından beri geçen haftaki kayıplarını geri alan küresel piyasalarda bu sabah kar satışları görülüyor. ABD vadelileri hafif satıcılı, Asya borsaları da satıcılı işlem görüyor. Bugün yurt dışında Euro bölgesi perakende satışlar, İngiltere Merkez Bankası faiz kararı ile ABD haftalık işsizlik maaşı başvuruları ve fabrika siparişleri takip edilecek. Yurt içinde ise reel efektif döviz kuru izlenecek. Türkiye’nin CDS primi 300’ün altına gerilerken, Dolar/TL bu sabah 7.16 civarında seyrediyor. BİST için yurt dışı piyasalara paralel hafif satıcılı bir açılış bekliyoruz.
GÜNDEM 4 ŞUBAT 2021
10:00 Reel Efektif Döviz Kuru - Oca-21
OTKAR 4Ç20 (Satışlar/FAVÖK/Net Kâr) PB: 1,116/273/240mn OYAK:
1,010/236/205mn 5 ŞUBAT 2021
Nakit Bazlı Bütçe Dengesi - Oca-21 8 ŞUBAT 2021
AVISA 4Ç20 finansalları (Net Kar) PB: TL89mn OYAK: TL86mn ISCTR 4Ç20 finansalları (Net Kar) PB: TL1,463mn OYAK: TL1,143mn
9 ŞUBAT 2021
MSCI Endeks Değişiklikleri VAKBN 4Ç20 finansalları (Net Kar) PB: TL704mn OYAK: TL680mn
10 ŞUBAT 2021
FROTO 4Ç20 (Satışlar/FAVÖK/Net Kâr) PB: 19,778/1,894/1,543mn OYAK: 19,815/1,877/1,479mn
TTRAK 4Ç20 (Satışlar/FAVÖK/Net Kâr) PB: 2,344/437/368mn OYAK:
TL2,512/437/379mn
AÇIKLANACAK FİNANSALLAR OTKAR
AÇIKLANAN FİNANSALLAR TOASO/TTKOM/YKBNK ŞİRKET HABERLERİ
KRVGD: Kervan Gıda yaptığı KAP açıklamasında Yönetim Kurulu’nun stratejik hedefleri ve Avrupa Bölgesi'ndeki yapılanması çerçevesinde, Avrupa Birliği sınırları içerisinde %100 Kervan Gıda San. ve Tic A.Ş.'nin sahipliğinde yeni bir şirket kurulmasına karar verdiğini paylaşmıştır.
TKFEN: Toros Tarım, Adana’nın Ceyhan ilçesinde Özelleştirme İdaresi Başkanlığı tarafından açılan ihalede yaklaşık 310bin m2 büyüklüğe tekabül eden dokuz ayrı arsayı 23.6mn TL bedel karşılığında satın alma hakkı kazandı.
SEKTÖR HABERLERİ
TEKSTİL: Dünya’nın haberine göre rekabet koşulları nedeniyle bir süre önce Türkiye’den alımlarını azaltan hazır giyim devleri, tedarik avantajının öne çıkmasıyla geri dönüyor.
MAKRO HABERLER
TÜFE enflasyonu %14,97: Ocak ayında TÜFE enflasyonu %1,7’lik beklentimize paralel şekilde %1.68 olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi ise %1.5 seviyesindeydi.
YURTDIŞI EKONOMİK TAKVİM
4 Şubat 21 Beklenti Önceki
PİYASA KAPANIŞLARI
Günlük Aylık Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim
BİST-100 1,534 %1.5 %2.5 %25.6
BİST-30 1,629 %1.6 -%1.5 %11.0
BİST-BANKA 1,517 %3.5 -%3.3 -%15.8
BİST-SINAI 2,557 %0.7 %8.4 %72.9
YURTDIŞI PİYASALAR
Shangai Comp* 3,468 -%1.4 -%1.0 %24.6
NIKKEI 225* 28,352 -%1.0 %4.0 %22.8
Hang Seng* 28,908 -%1.4 %5.2 %8.4
Dow Jones 30,724 %0.1 %1.7 %6.7
S&P 3,830 %0.1 %3.5 %16.2
NASDAQ 13,611 %0.0 %7.2 %43.8
Almanya DAX 13,934 %0.7 %1.5 %4.9
Ingiltere FTSE 100 6,508 -%0.1 -%1.0 -%12.5
Fransa CAC 40 5,563 %0.0 -%0.5 -%6.3
Rusya RTS 1,387 -%0.9 -%2.7 -%10.4
Brezilya BOVESPA 119,725 %1.3 %0.7 %3.6
Hindistan SENSEX 50,101 -%0.3 %4.0 %22.8
MSCI GOP Endeksi 1,393 %0.8 %6.8 %28.3
DÖVİZ PİYASALARI
USD/TL 7.1573 -%0.4 %3.6 %19.7
EUR/TL 8.6195 -%0.5 %5.5 %30.5
EUR/USD 1.2017 -%0.2 -%1.9 %8.8
USD/JPY 105.17 -%0.1 -%1.9 -%4.0
EMTİALAR*
Altın ($/ons) 1818.3 -%0.9 -%6.4 %17.1
Gümüş ($/ons) 26.4 -%1.7 -%2.9 %50.3
Brent ($/varil) 58.8 %0.5 %14.9 %8.7
Buğday ($/ton) 646.8 -%0.2 %0.7 %12.2
EKONOMİK GÖSTERGELER
ABD 10 Yıllık Tahvil 1.143 0.01 bp 0.23 bp -0.46 bp
VIX 22.91 -%10.4 -%15.1 %42.7
* Sabah saat 08:30 değerleridir Kaynak: Bloomberg
bir Kuruluşudur. 2 AÇIKLANACAK FİNANSALLAR
OTKAR
Bugün piyasa kapanışının ardından Otokar’ın 4Ç20 finansallarını açıklamasını bekliyoruz. Piyasa beklentisi 240mnTL net kar açıklaması yönünde (OYAK: 205mnTL).
AÇIKLANAN FİNANSALLAR TOASO
Tofaş, 4Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %42 daha yukarıda, 639mn TL net kâr açıkladı ancak beklentimizin %18 altında kaldı, piyasa beklentisinin ise %4 altında geldi. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi perakende satış adetleri 4Ç20’de %49’luk artışla yaklaşık 51bin adete ulaşırken, ihracat hacmi ise %8’lik düşüşle yaklaşık 40bin adete gerilemişti. Buna bağlı olarak; net satış gelirleri ise piyasa ve bizim beklentimizin %12 üzerinde yıllık bazda %68 büyümeyle 9,198mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr yıllık bazda %78 büyüyerek 1,237mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 70bps yükseliş göstererek %13.4’e çıkmıştır. (Oyak: %13.1) Yurtiçi otomotiv pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri dönüşüne devam etmesi ve yıllık bazda TL’deki değer kaybı, düşen ihracat hacimlerine rağmen kârlılığın büyük ölçüde artmasının ana sebepleri olmuştur. Artan brüt kârlılığa ek olarak Tofaş’ın operasyonel giderlerinin net satışlara oranı yıllık bazda 50bp azalışla %3.7’ye gerilemiştir. Oldukça güçlü geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise bizim beklentimizin (961mn TL) %15 ve piyasa medyan beklentisinin (901mn TL) %23 üzerinde, yıllık bazda %67 yükselişle, 1,111mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %12.1 ile yıllık bazda 0.1yp düşüş göstermesine karşın çeyreksel bazda 0.8yp yükselmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda %23’lük azalışla 2,439mn TL seviyesine gelindiğini, net borç / FAVÖK rasyosunun 0.8x seviyesinde oluştuğunu görüyoruz. (Eyl20: 1.2x – Ara19: 0.5x)
Son olaraksa, Tofas 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre yurtiçi hafif araç pazarı beklentileri 700 - 750bin adette şekillenirken, Tofaş çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisi ise 120 - 135bin adet olarak (2020: yaklaşık 142bin adet) açıklandı. Yurtdışı satış adetleri hedefinde ise önemli ölçüde toparlanma bekleniyor. (2021T: 150 – 165bin adet, 2020: yaklaşık 118bin adet) Toplam üretim beklentisi ise 265 - 290bin adette şekillenmiş oldu Yatırım harcamaları beklentisi ise 100mn EUR olarak (2020: yaklaşık 115mn EUR) belirlendi. Sonuçların ardından TOASO için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi ve 42.50TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Bu seviyelerde bir miktar kâr realizasyonu görebileceğimizi düşünüyoruz.
TTKOM
Türk Telekom 4Ç20'de bir önceki yıla göre %103 yükselişle 1,104mn TL net kâr açıkladı. Açıklanan kâr tutarı, 1,041mn TL olan bizim beklentimizin %6, konsensüs beklentisi olan 1,012mn TL'den ise %9 daha yüksektir.
Sabit genişbant segmentindeki güçlü görünümün etkisiyle satış gelirleri bir önceki yıla göre %22 artarak ortalama beklentilerin ve bizim beklentimizin %4 üzerinde; 7,650mn TL (IFRIC gelirleri dahil) oldu. Satış gelirleri, genişbant gelirlerinde devam eden abone artışlarından ve abone başına gelir artışlarından olumlu etkilenirken, mobil gelirler de bu dönemde hafif gelişme gösterdi. IFRIC gelirleri bu dönemde yıllık bazda %60’lık artışla (düşük baz etkisi) 469mn TL’ye çıkarken IFRIC gelirlerini oluşturan fiber yatırım harcamalarının artması bu kalemdeki artışın sebebi oldu. Bu çeyrekte fiyat rekabetine girmeyen Türk Telekom’un sonuçlarını, daha rekabetçi fiyatlar sunan Vodafone sonuçlarıyla kıyasladığımızda Türk Telekom’un performansını oldukça başarılı buluyoruz.
4Ç20'de geniş bant ve mobil aboneler yıllık bazda sırasıyla %18 (+%5 çeyreksel) ve %1 (+0.4% çeyreksel) büyüdü. Sabit ses aboneleri bu dönemde yıllık bazda %6 (+%1 çeyreksel) arttı. Fiber segmenti ise yıllık bazda oldukça güçlü %47’lik (+%18 çeyreksel) büyüme gösterdi. Geniş bant segmentinde abone başı gelirler memnuniyet vericiydi ve bir önceki yıla göre %14 (+%4 çeyreksel) büyüdü, mobil segmentte ise yıllık bazda
%11'lik (çeyreksel yatay) bir artış görüyoruz. Öte yandan, sabit ses segmenti abone başı gelirleri bir önceki yıla göre %3 (-%2 çeyreksel) düşerken, TV abone başı gelirleri ise %16’lık (+%7 çeyreksel) artış kaydetti.
bir Kuruluşudur. 3 Bu bağlamda, brüt kâr (IFRIC dahil) bir önceki yıla göre %17 artarak 3,511mn TL'ye yükseldi ve brüt marj bir
önceki yıla göre 190 baz puan düşüşle %45.9 oldu. Operasyonel Giderler / Net Satışlar oranı, yukarı yönlü normalize oldu ve %20.6 seviyesinde gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere bu oran geçtiğimiz çeyrekte %18.3 ile tüm zamanların en düşük seviyesinde gerçekleşmişti. Sonuç olarak, Türk Telekom FAVÖK'ünü (IFRIC dahil) bir önceki yıla göre %18 artırarak 3,343mn TL'ye yükseltti. Açıklanan FAVÖK tutarı piyasa beklentisine paralel gelirken, bizim beklentizin ise %3 üzerine çıktı. FAVÖK marjı beklentimize paralel şekilde geçen yılın 150 baz puan altında %43.7 ile güçlü seyrini korudu.
Net borç / FAVÖK oranı çeyrekselde ve yıllık bazda hafif iyileşme gösterirken, Türk Telekom'un son 12 aylık FAVÖK'ünün 1.3 katı kadar (Eyl20: 1.5x - Ara19: 1.4x) net borcu bulunmaktadır ve bu oranın risksiz olduğunu düşünüyoruz. Net borç tutarı TL'deki değer kazancı ve güçlü nakit üretimi sayesinde çeyreksel bazda %14 azaldı.
Öte yandan Şirket, 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Satış gelirlerinin yıllık bazda %14 büyümesi beklenirken, FAVÖK beklentisi ise 15mr TL olarak belirlendi. (2020: 12.9mr TL) Yatırım Harcamalarınin ise 7.7mr TL (2020:
yaklaşık 6.9mr TL) seviyesinde olması bekleniyor.
Son olarakse Şirket bu çeyrekte 46mn USD döviz uzun pozisyona geçti. Hatırlanacağı üzere, geçtiğimiz çeyrek döviz açık pozisyonunu 376mn USD’den 211mn USD’ye düşürmüştü. Eyl20’nin ardından döviz yükümlülüklerde yapılan erken ödemeler, yeniden yapılandırmalar ve hedge mekanizmasının artırılması bu durumun ana sebepleri oldu. Son olaraksa, temettü ödeme oranında geçtiğimiz sene ödenemeyen tutarı da düşündüğümüzde tatmin edici bir yüzde bekliyoruz. Döviz riskinin azaltılması, güçlü 4Ç20 sonuçları ve 2021 beklentilerinin şirket payları üzerinde pozitif etki göstermesini bekleriz. Hedef fiyatımızı 11.50 TL/hisse olarak;
tavsiyemizi ise “Endeks Üzeri Getiri” şeklinde koruyoruz.
YKBNK
Yapı Kredi, 4Ç’de piyasa beklentisiyle paralel 765mTL net kar açıkladı. Sonuçlar, net karda çeyreksel %59 düşüşe yıldan yıla ise %191 artışa işaret etmektedir. Takas maliyetleri kaynakli ticari zararlar karlılıktaki çeyreksel düşüşü açıklamaktadır.
Gelir kalitesi açısından son çeyrek TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin desteğinde Yapı Kredi için nispeten iyi bir çeyrek olmuştur. Çekirdek gelirlerde (faiz + komisyon) çeyreksel %17 artış yaşanmıştır.
Kredi/mevduat makası çeyreksel 1.2 puan daralmasına rağmen yükselen menkul kıymet getirileri net faiz marjının 7 baz puan genişlemesini sağlamıştır. Sermaye piyasası kalemi ise swap maliyetleri ve artan swap hacmi sebebiyle karlılığı olumsuz etkilemiştir. Sermaye getirisi 4Ç'de %6,5’e geri çekilmiştir (3Ç: %16,3).
Sonuçları, Yapı Kredi için nötr olarak değerlendiriyoruz.
ŞİRKET HABERLERİ KRVGD
Kervan Gıda yaptığı KAP açıklamasında Yönetim Kurulu’nun stratejik hedefleri ve Avrupa Bölgesi'ndeki yapılanması çerçevesinde, Avrupa Birliği sınırları içerisinde %100 Kervan Gıda San. ve Tic A.Ş.'nin sahipliğinde yeni bir şirket kurulmasına karar verdiğini paylaşmıştır. Gerekli incelemelerin ve araştırılmaların yapılması için KPMG Yönetim Danışmanlığı A.Ş. ile sözleşme imzalamıştır. Hatırlanacağı üzere şirket yakın zamanda yaptığı paylaşımda Avrupa’da şirket satın alımına ilişkin KPMG Yönetim Danışmanlığı A.Ş. ile vergi, hukuk ve finansal durum tespit çalışmalarının tamamlanması için sözleşme imzalandığını da açıklamıştı. İşlemin tamamlanması kapanış koşullarının gerçekleşmesine bağlı olup, işlemlerin 15 Mart 2021'e kadar tamamlanması planlanmaktadır.
TKFEN
Toros Tarım, Adana’nın Ceyhan ilçesinde Özelleştirme İdaresi Başkanlığı tarafından açılan ihalede yaklaşık 310bin m2 büyüklüğe tekabül eden dokuz ayrı arsayı 23.6mn TL bedel karşılığında satın alma hakkı kazandı.
bir Kuruluşudur. 4 SEKTÖR HABERLERİ
TEKSTİL
Dünya’nın haberine göre rekabet koşulları nedeniyle bir süre önce Türkiye’den alımlarını azaltan hazır giyim devleri, tedarik avantajının öne çıkmasıyla geri dönüyor. Ralph Lauren, Banana Republic, Tommy Hilfiger ve Calvin Klein gibi ABD merkezli küresel giyim markalarının, Avrupa üretimlerinin bir kısmını Portekiz gibi pazarlardan Türkiye’ye kaydırdığını dile getiren sektör temsilcileri, söz konusu akına Avrupalı e-ticaret sitelerinin de dahil olduğunu belirtti. Bölgenin en büyük oyuncuları arasında yer alan Zalando, Asos ve Boohoo gibi e-ticaret oyuncuları ve alt markaları, pandemi sürecinde alımlarını artırdığı gibi daha fazla mal almak için de çalışmalara başladı. Türk üretiminin kalite avantajı ve ABD-Çin arasındaki gerilim göz önüne alındığında üretim kaydırmaları ve normalleşme döneminde talebin kuvvetlenmesi önem arz edecektir.
MAKRO HABERLER TÜFE enflasyonu %14,97
Ocak ayında TÜFE enflasyonu %1,7’lik beklentimize paralel şekilde %1.68 olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi ise %1.5 seviyesindeydi. Yıllık enflasyon bir ay önceki %14.60 seviyesinden %14.97'ye yükseldi. Ayrıca aylık bazda %1.2 olarak gerçekleşen mevsimsellikten arındırılmış verilerle hesapladığımız trend enflasyon da yükselişini sürdürerek %20.7’den %21.7’ye yükseldi. Enflasyonda artış görmemize rağmen enflasyon beklentilerinde bir bozulma olmadığının görebiliriz. Enflasyonda artış TCMB beklentilerine paralel olduğu için ve TÜFE enflasyonun bu seviyelerin de üzerini görebileceği beklentisi hakim olduğu için TCMB'den herhangi bir ek sıkılaştırma beklemiyoruz.
bir Kuruluşudur. 5
Planlanan Sermaye Arttırımları
Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye
Azaltımı % Tarih
AKSUE 100.00%
AKYHO 200.00%
AVOD 100.00%
ARTI 400.00%
BAGFS 200.00%
BUCIM 177.00%
DAGHL 246.42%
DIRIT** 153.27%
FORMT 294.74%
HEKTS 175.77% 102.13%
KARTN 2543.62%
MRGYO 200.00%
NUGYO** 64.40%
PRZMA 100.00%
SOKTS 95.00%
Kaynak: BİST
** Tahsisli Sermaye Artırımı
Temettü Tablosu
Hisse 2019 Net Kar (TL mn)
Brüt Nakit Temettü
Temettü Dağıtım Oranı (%)
Hisse Başına Brüt
Nakit Temettü (TL) Temettü Tarihi Genel Kurul Tarihi
Hisse Fiyatı TL
Temettü Getirisi (%)
AGHOL 543.8 30.0 5.5% 0.1232 05/02/21 30/04/20 28.56 0.4%
CCOLA 965.8 211.1 21.9% 0.8300 18/02/21 17/02/21 75.40 1.1%
TTKOM 2,406.8 601.4 25.0% 0.1718 25/07/20 8.35 2.1%
ALKA 44.5 24.5 55.0% 0.4660 24/03/20 19.30 2.4%
PSDTC 9.1 7.2 79.1% 0.9736 29/01/21 28/04/20 30.90 3.2%
AKSGY 549.0 40.2 7.3% 0.0724 02/04/20 3.49 2.1%
POLTK 13.6 3.0 22.3% 0.8100 14/01/20 384.00 0.2%
Kaynak: KAP Açıklamaları
4 Şubat 21
Genel Kurul Tarihleri
Kod Şirket Tarih
CCOLA COCA-COLA İÇECEK A.Ş. 17 Şubat 21
ZOREN ZORLU ENERJİ 19 Şubat 21
SAMAT SARAY MATBAACILIK KAĞITÇILIK 24 Şubat 21
SKBNK ŞEKERBANK 24 Şubat 21
Kaynak: BİST
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.
bir Kuruluşudur.
