4 Haziran - Hazine nin ABD dolarõ cinsinden 1 yõllõk devlet tahvili ihalesi 5 Haziran - Toprakbank için uygun yatõrõmcõlar belirlenecek

PİYASA GÖRÜŞÜ

Olumlu enflasyon verilerinin sağlayacağõ yukarõ ivmenin siyasi endişeler nedeniyle sõnõrlõ kalmasõnõ bekliyoruz

Rekor düzeyde düşük çõkan enflasyon verilerinin etkisiyle sõnõrlõ bir yukarõ ivme bekliyoruz. Zira, siyasi endişeler yükseliş potansiyelini önemli ölçüde kõsõtlõyor.

Başbakan yardõmcõsõ Bahçeli’nin bugünkü parti toplantõsõnda güncel konularla ilgili önemli mesajlar vermesi bekleniyor.

DÜNÜN YORUMU

İMKB-100 %0,9’luk düşüşle 10.317 puandan kapandõ.

Endeksteki düşüş trendi Başbakan’õn sağlõk sorunlarõ nedeniyle devam etti. İşlem hacmi ise, yatõrõmcõlar piyasalarõn kapanmasõnõn ardõndan açõklanacak enflasyon verileri öncesinde bekle-gör stratejisini izlemeyi tercih ettiği için oldukça sõğ kaldõ ve 93 mn $’a düştü.

HAFTANIN GÜNDEMİ 4 Haziran

-

5 Haziran

-

-

-

- Başbakan Ecevit’in Cuma günkü Liderler Zirvesi’ne katõlmasõ bekleniyor

- Hazine, gelecek yõl 11 milyar $ dõş borç ödeyecek - Enflasyon tahminlerin altõnda…

- Benzin fiyatlarõ ortalama %0.21 arttõ

- Haziran ayõ elektrik fiyatlarõ %1.2 arttõ, doğalgaz fiyatlarõ %0.8 yükseldi

ŞİRKET HABERLERİ

- Alternatifbank %60 bedelli sermaye kararõ aldõ

- Koc Holding enflasyon muhasebesine gore düzenlenmiş ancak Koçbank ve Koçbank’õn dört iştirakini konsolide etmeyen finansal tablolarõna gore 213 milyon $ zarar etti

PİYASA KAPANIŞLARI

Kapanõş Günlük Değ.

İMKB-100 10,317 -%0.9

TL/$ 1,455,360 %1.2

Bono Faizi (9 Nisan 2003) %63.2 -%0.2

İMKB

İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 0.71 -%26.0

Turkcell ADR (TL karşõlõk/Günlük Değ.) 8,200 -%1.4

168 93

100

177 144

10,414 10,317

10,508 10,807

10,935

5/28 5/29 5/30 5/31 6/3

İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100

EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER

İşlem Fiyat Günlük

Hacmi ($ mn) (TL) Değişim (%)

İŞ BANKASI (C) 7 6,000 -3.2

YAPI KREDİ BANKASI 7 3,550 0.0

AKBANK 5 4,100 2.5

TURKCELL 5 8,200 -1.2

GARANTI BANKASI 5 2,500 0.0

EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER

Günlük Değ. (%) Günlük Değ. (%)

İŞ BANKASI (A) 10.0 AKIN TEKSTİL -10.4

METAŞ 8.9 İZMİT MOTOR PİSTON -10.2

FENİŞ ALÜMİNYUM 8.6 FAVORİ DİNLENME YE -9.2

BUMERANG YAT. ORT. 8.4 BORUSAN -9.1

ALTINYAĞ 4.4 TOPRAK FACT. -7.3

PORTFÖY ÖNERİLERİ

Kapanõş Değişim Piyasa Değeri

(TL) (%) ($ mn)

AKBANK 4,100 2.5 2,254

BEKO 7,200 -2.7 118

ÇARŞI 1,750 -4.1 48

DOĞAN YAYIN HOLD. 2,500 -5.7 348

FORD OTOSAN 14,000 -1.8 703

HÜRRİYET 3,900 -2.5 391

SASA 11,250 -4.3 111

TOFAŞ 4,400 -1.1 515

TRAKYA CAM 3,700 -2.6 248

VESTEL 2,850 0.0 312

BONO & PARA PİYASALARI

Spread Fiyat Faiz

Repo Oranlarõ (Basit/Bileşik) 0.0% %0.0

Eurobond (30-yõllõk) %6.72 99.375 %11.9

Ay başõndan bu yana TL/$ artõşõ 1.2%

Yõlbaşõndan bu yana TL/$ artõşõ 0.6%

Ekonomik Veriler

TÜFE (aylõk / yõllõk) Mayõs %0.6 %46.2

TEFE (aylõk / yõllõk) Mayõs %0.4 %49.3

bekleniyor

Basõn Müşaviri Cem Avcõ tarafõndan yapõlan açõklamada, Başbakan Bülent Ecevit'in 7 Haziran'da Cumhurbaşkanõ Ahmet Necdet Sezer başkanlõğõnda yapõlacak Liderler Zirvesi'ne katõlmasõnõn beklendiği bildirildi. Başbakan Ecevit’in günlük rutin sağlõk kontrolleri sürüyor.

DYP lideri Çiller Başbakan’õn katõlmamasõ halinde Liderler zirvesi’ne gelmeyeceğini açõklamõştõ.

SP Liderler Zirvesi’ne katõlarak, idam konusunda Avrupa İnsan Haklari Sözleşmesi 6. Ek Protokolu`nün imzalanõp, onaylanmasõnõn şimdilik yeterli olacağõnõ teklif etmeyi planlõyor.

AKP ise zirveye katõlmayõ düşünmekle birlikte Başbakan’õn durumuna da bakacağõnõ belirtti. AK Parti, Partilerarasõ Uzlaşma Komisyonu çalõşmalarõna katõlmama kararõnõ gözden geçirmek için Liderler Zirvesi`ni bekliyor.

TBMM Başkanõ Ömer İzgi, Başbakan ve ana muhalefet parti liderinin katõlmamasõ halinde, Çankaya'da yapõlacak Liderler Zirvesi'nin beklenenin dõşõnda gerçekleşmiş olacağõnõ söyledi.

Cumhurbaşkanõ Ahmet Necdet Sezer ise, Avrupa Birliği konusunda düzenleyeceği zirveden umutlu olduğunu belirtti.

Hazine, gelecek yõl 11 milyar $ dõş borç ödeyecek

Hazine Müsteşarõ Faiz Öztrak, yõlõn ilk çeyreğinde Gayri Safi Milli Hasõla'nõn (GSMH) geçen yõlõn aynõ dönemine göre yüzde 3 gerileyeceğini tahmin ettiklerini söyledi. Buna karşõlõk bu yõl için belirlenen GSMH’da %3’lük büyümenin aşõlabileceğini ekledi. IMF'den 1 milyar dolarõn dõşõnda önümüzdeki yõl ek kaynak söz konusu olmadõğõna değinen Öztrak, gelecek yõl borç servisinin 120 katrilyon lira, dõş borcun ise 11 milyar $ olduğunu bildirdi.

Enflasyon tahminlerin altõnda…

Yõllõk TEFE Nisan ayõndaki %58 seviyesinden Mayõs ayõnda %49,3 seviyesine gerilerken TÜFE'de %52,7 seviyesinden %46,2 seviyesine geriledi. Hem TEFE hem de TÜFE Mart 2001 tarihinden beri en düşük seviyelerine geriledi.

LİDERLER ZİRVESİ

MAYIS AYI ENFLASYON RAKAMLARI

HAZİNE’NİN DIŞ BORÇ İTFASI

Aylõk olarak ise TEFE ve TÜFE sõrasaõyla %0,4 ve %0,6 olarak gerçekleşti. Bu iki rakam da son on yõldan uzun bir süredir görülen en düşük Mayõs ayõ enflasyonu olarak dikkat çekti.

Son Merkez Bankasõ anketleri Mayõs ayõ için %1,9 oranõnda bir piyasa beklentisine işaret etmekteydi.

TÜFE'nin %0,6, TEFE'nin %0,4 çõkmasõnda en fazla tarõm fiyatlarõndaki gerileme etkili oldu. Tarõm fiyatlarõ Mayõs ayõnda bir önceki aya göre %4 oranõnda geriledi.

Çekirdek enflasyon ise %1,8 olan beklentimizin altõnda %1,5 olarak gerçekleşti.

Mayõs ayõ enflasyon verileri hükümetin yõlsonu enflasyon hedefinin tutturulabileceği tahminlerini güçlendirdi.

Benzin fiyatlarõ ortalama %0.21 arttõ

28 Mayõs 2002’de açõklanan ortalama %1.27’lik fiyat artõşõnõn ardõndan benzin fiyatlarõ bugün itibarõ ile %0.21 ila %0.22 arasõnda zamlandõ.

Yõlbaşõndan bugüne benzin fiyatlarõndaki ortalama nominal fiyat artõşõ

%12.2 oldu.

Haziran ayõ elektrik fiyatlarõ %1.2 arttõ, doğalgaz fiyatlarõ %0.8 yükseldi

BOTAS Haziran ayõnda doğalgaz fiyatlarõna sadece %0.8 oranõnda zam yaparken TEDAS Haziran ayõ elektrik fiyatlarõnõ %1.2 oranõnda artõrdõ. Yõlbaşõndan bugüne elektrik fiyatlarõdaki nominal artõş %8.3 olarak gerçekleşirken kesintili doğalgaz tarifesi önceki yõla gore %4.1 düşüş gösterdi.

Analist yorumu: 2001 yõlõnda BOTAŞ’õn elektrik üreticileri için kesintili doğalgaz fiyatlarõ dolar bazõnda önceki yõla gore %15.5 artarken elektrik fiyatlarõ %2.2 düştü. Bu durum ana yakõt olarak doğalgaz kullanan elektrik üreticileri Ak Enerji ve Zorlu Enerji’nin faaliyet kar marjlarõnda gerilemeye yol açtõ. Yeni ayarlamalarla birlikte doğalgaz maliyetleri ve elektrik satõş fiyatlarõ arasõnda oluşan uçurum kapanmaya başladõ. Bu durum Ak Enerji ve Zorlu Enerji’nin kar marjlarõnõ olumlu etkileyecektir.

ELEKTRİK VE

DOĞALGAZ FİYATLARI BENZİN FİYATLARI

Alternatifbank %60 bedelli sermaye arttõrõmõyla sermayesini 100 trilyon TL’den 160 trilyon TL’ye yükseltecek. Alternatifbank bedelli sermaye arttõrmõndan 41 milyon $ elde edecek.

Alternatifbank’ta %14.9 hissesi bulunan Anadolu Efes’ten bedelliye tam katõlmasõ durumunda 6 milyon $’lõk nakit çõkõşõ olacak. Küçük hissedarlarõn tam katõlmamasõ durumunda Altenratifbank’õn ana ortağõ Anadolu Endistri Holding

Yorum: Alternatfbank’in bedelli sermaye arttõrõm kararõ iki açõdan olumlu haber:

1- Sermaye arttõrõmõ BDDK tarafõndan talep edildiyse bile Anadolu Endüstri Holding’in devlet yardõmõ olmadan sermaye arttõracağõnõ gösteriyor

2- Bedelli sermaye arttõrõmõ Alternatifbank’in Credit Agricole Indosuez ile görüşmelerinin olumlu sonuçlanabileceği yönünde olumlu bir endikasyon olabilir. Görüşmelerin tamamlanmasõ için son tarih 30 Haziran olarak açõklanmõştõ.

Benzer şekilde Koç Holding Koçbank’ta %107’lik bedelli sermaye arttõrõmõ kararõ almõş, hemen ardõndan Unicredito ile anlaşmanõn sağlandõğõ açõklanmõştõ.

Böyle bir durumda Anadolu Efes’in yanõsõra Alternatifbank’ta %48.4’lük dolaylõ payõ bulunan Yazõcõlar Holding de olumlu etkilenecektir.

Alternatifbank Yazõcõlar’õn net aktif değerinin %5’inin oluşturuyor.

NAD’ne göre %65 iskontoda işlem gören Yazõcõlar için tavsiyemiz AL.

Koc Holding enflasyon muhasebesine gore düzenlenmiş ancak Koçbank ve Koçbank’õn dört iştirakini konsolide etmeyen finansal tablolarõna gore 213 milyon $ zarar etti

Kocbank’õn BDDK kararõnca 2001 yõlõ karõnõ açõklayamamasõ bu şirket ve iştiraklerinin Koç Holding konsolidasyonuna dahil edilememesine sebep oldu. Bu nedenle 2000 yõlõ konsolide enflasyon muhasebesi finansal tablolarõyla mukayese edilemez.

Ancak biz şirketin satõşlarõnõ karşõlaştõrmak amacõyla 2000 yõlõ gelirlerinden bankacõlõktan kaynaklanan gelirleri düştük. Buna gore şirketin konsolide gelirleri sadece %5 düşerek 4.9 milyar $’a geriledi.

Bunda Koç Holding’in 2001 yõlõnda Migros’ta %0.25 pay alarak bu

KOÇ HOLDİNG TL 15,000

Piyasa Değeri: $2,094 mn ALTERNATİFBANK TL 790

Piyasa Değeri: $54 mn

Yurtiçi talebe bağlõ otomotiv ve beyaz eşya satõşlarõ ise %41 ve

%44’lük düşüşle sõrsõyla 996 milyon $ ve 880 milyon $’a geriledi.

Koc Holding 2001 yõlõnda 30 milyon $ faaliyet zararõ yazdõ. Banka operasyonlarõ hariç Holding 2000’de 338 milyon $ civarõ operasyonel kar elde etmişti. Faaliyet zararõnõn oluşmasõndaki en önemli etkenler otomotiv ve finansal şirketlerin faaliyet zararõ elde etmesi oldu.

Şirketin özkaynaklarõ ise 1,267 milyon $ oldu.

Yorum: Haberde de belirttiğimiz gibi açõklanan finansal tablolar Koçbank ve dört iştirakinin içermediği için Koç Holding’in tam olarak performasõnõ yansõtmõyor.

Koç Holding dünkü kapanõşõ olan 2,094 milyon $’a gore hedef net aktif değerinin %11 üzerinde işlem görüyor. Koç Holding’e TUT tavsiyesi veriyoruz.