Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Temmuz 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Temmuz 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o

TL Tahvil ve Bonolar

o

Pariteler

o

Eurobondlar

o

Altın

o

Hisse Senetleri

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

• BIST-100 Endeksi: 78.387 %0,55; işlem hacmi 0,8 milyar TL

• Tahvil/Bono: Gösterge: %8,53 (+5 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,09 (+7 bps)

• Usd/TL: 2,94 %1,35

• Döviz Sepeti/TL: 3,10 %1,70

• Altın: 1.358 Usd %0,85

• ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,37 (bir önceki gün %1,45)

• VIX: 14,75 (bir önceki gün 14,75)

• CDS Türkiye: 237 (bir önceki gün 240) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

8 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

10:00

14:30

15:30 ABD- Tarım Dışı İstihdam (beklenti: 175k, önceki: 38k)

15:30 ABD- Saatlik Kazançlar (beklenti: 0,2%, önceki: 0,2%)

15:30 ABD- İşsizlik Oranı (beklenti: 4.8%, önceki: 4.7%)

Piyasalara Genel Bakış

Dün hisse senetlerinde olumlu bir seyir yaşanırken özellikle Avrupa bankalarında son günlerde gördüğümüz satış baskısının hafiflemesi ile hisse senetleri bir miktar toparlandı. Avrupa'da Almanya Dax %0.49, Fransa CAC40 %0.80, İngiltere FTSE 100 %1.09 yükselirken, Stoxx 600 %1.05 artışla 322 puandan kapandı. Her ne kadar banka hisselerinde kısmi toparlanma takip etsek de, Stoxx 600 Avrupa Banka endeksi haftalık bazda %5.5 düştü, endeks sene başından bu yana %35 civarında değer kaybetti. Amerika seansında karışık bir seyir izleyen hisse senetleri petroldeki düşüşün de etkisiyle ilk etapta gerilerken kapanışta gelen alımlarla yataya oldukça yakın hafif ekside günü tamamladı. S&P 500 2.100 direncinin hemen altında kapanırken, Nasdaq'da Dow ve S&P endekslerinin tersine sınırlı kazanımlar vardı. Brexit sonrası piyasalarda risk iştahı hızla daralmış olsa da bu etkinin Avrupa'ya göre özellikle Amerika hisse senetlerinde oldukça sınırlı kaldığını ve S&P 500 endeksinin son bir senenin en yükseğinin sadece

%1.6 altında işlem gördüğünü de belirtelim. Her ne kadar referandum sonrası riskli varlıklarda hızlı bir toparlanma yaşamış olsak da, oylama sonrası ekonomik ve politik belirsizlik iki bölge için de devam ediyor ve tekrar oylama sonuçlarına yönelik kaygıların piyasalarda fiyatlandığını görmemiz muhtemel. Nitekim altın, hazine bonoları, yen gibi güvenli limanlara olan fon akışı güçlü bir şekilde devam ederken, hisse senetlerinde defansif özellikleri ağır basan şirketlerin endekslere destek olduğunu ve relatif güçlü kaldığını takip ediyoruz.

Amerika'da seans sonuna doğru yaşanan toparlanmada bugün açıklanacak olan ve piyasalar açısından oldukça önemli etki yaratacak Haziran ayı tarım dışı istihdam rakamının güçlü gelebileceği beklentilerinin de payı oldu. Mayıs ayında 38.000 istihdam artışı ile beklentilerin çok altında gelen verinin bu ay 170.000 artışa işaret etmesi ve geçtiğimiz ay görülen düşüşün geçici olması bekleniyor. Ancak yine beklenti altında zayıf gelebilecek bir istihdam rakamı piyasalarda ekonominin sağlığına yönelik kuşkuları arttırarak riskli varlıklarda satışlara neden olabilir.

Rakamın 210.000 üzerinde son senenin ortalamasının da üzerinde gelmesi durumunda ise FED tarafında faiz artışlarının tekrar gündeme gelmesi ile altın, gelişmekte olan ülke para birimleri ve hisse senetleri gibi varlıklarda satış baskısı görülebilir. Dolayısıyla piyasalar için en olumlu olabilecek sonuç verinin beklentiler paralelinde 150.000- 190.000 bandında gelmesi olacaktır. Nitekim bu hafta gelen ADP verisi(172.000 artış) ve işsizlik başvurularının son üç ayın en alt seviyelerine gerilemesi Mayıs ayının bir anomali olabileceğine ve verinin güçlü gelebileceğine yönelik ihtimalleri güçlendiriyor.

Emtia tarafında dolardaki kazanımlar son altı haftadır yükselen altında bir miktar zayıflamaya ve son dönemdeki yükseliş hareketi sonrasında konsolidasyona neden olurken, toparlanan risk iştahı ile tekrar 50 seviyelerine yükselen petrol, Amerika'da gelen stok verisinin beklenti altında azalışa işaret etmesi ile düşüşe geçti. Amerikan Ham Petrolü %5'e yakın gerilerken, veri öncesinde önceki gün gelen ve hükümetin resmi rakamlarından ayrı olarak açıklanan API rakamının 6.7 milyon varil düşüş göstermesi, yatırımcılarda DOE rakamının da bu miktarlarda bir gerileme göstereceği ve stoklardaki gerilemenin arzı fiyatlara destek olacağı beklentisini doğurmuştu. Ancak stoklardaki düşüş 2.2 milyon varil ile sınırlı kaldı. WTI petrolünün son dönemde daralan risk iştahının da etkisi ile kritik 50 direncini kararlı aşamadığını ve 45 seviyelerine doğru geri çekilme eğiliminde olduğunu gözlemliyoruz.

Burada Amerika'daki üreticilerin 50-55 bandını, üretim artışını tetikleyebilecek kritik bir maliyet seviyesi olarak belirtmelerinin de oldukça önemli bir payı bulunuyor.

Bugün sabah saatlerinde Asya piyasalarına baktığımızda, MSCI Asya Pasifik Endeksinin %0.5 gerilediğini, Japonya 10 yıllıklarında rekor düşük seviyelerin görüldüğünü(-%0.365), yenin yükseldiğini ve bunun Japonya hisse senetlerine olumsuz yansıyarak endekslerini son iki haftanın en düşük seviyelerine doğru ittiğini görüyoruz. Petrol her ne kadar dün yaşanan düşüş sonrasında tepki vermeye çalışsa da, dünkü kayıplara göre sınırlı kazanımlar var. Çin'de haftasonu gelecek enflasyon verisi önceisnde Shanghai Composite %1'e yakın ekside. Endeks vadeli kontratlarında S&P 500 ve FTSE 100'de sınırlı geri çekilmeler görüyoruz. Amerika'da Dallas'da yaşanan polislere yönelik silahlı saldırı da kısmen risk iştahında daralmaya neden oluyor. Yukarıda bahsettiğimiz gibi bugün tarım dışı istihdam rakamı piyasaların odak noktasında yer alacak gelişme olacaktır.

Küresel büyümeye dair endişeler finansal varlıkların fiyatlamasında ana unsur çünkü Brexit endişeleri tekrar öne çıktı. Güvenli liman talebi artınca Usd, Jpy, Altın, ABD-Almanya bonoları değer kazanıyor.

Bu resim Eur’da satış görülmesini beraberinde getiriyor. Zayıf ekonomik görünüm merkez bankalarını güvercin konuma ittiğinden bol ve ucuz paranın varlığını koruması dengeleyici faktör oluyor. Özetle satış baskısı sınırlı kalmasını sağlıyor. Bu resim Eur için sınırlı negatif seyir anlamına geliyor.

Brexit’in ana etkisi İngiltere üzerinde olacak diye düşünüyoruz, zira İngiltere'nin 2016 yılında durgunluk yaşayacağı ve 2017 yılında küçüleceğine ilişkin güçlenen tahminler güçlendi, ancak AB ekonomisine etkileri de şüphesiz önemli, dolayısı ile trendin Eur’nun lehine dönmesi için güçlü verilere veya Brexit'in AB'ye etkisinin önemli olmadığına işaret edecek verilere ihtiyaç var.

Bu çerçevede bugün açıklanacak ABD istihdam dataları önemli. Brexit sonrasında risk iştahı ile korele hareket etmeye başlayan EUR/USD, ABD işgücü piyasası verilerinin güçlü gelmesi halinde 1,1150 seviyesindeki direncini zorlayabilir. Zayıf veri ise daha önce döndüğü 1,0980 desteğine gelmesine neden olabilir. Parite 1,11 seviyesinin üzerinde kalmayı başarır ise 1,1250 hedef haline gelebilir.

1,11'in altında kalınması halinde ise Eur’da zayıf görünümün süreceğini düşünüyoruz. Bu durumda ise 1,0980’nin aşağı yönlü geçilmesi kritik eşik. 1,0750 seviyesi ilk önemli hedef olarak öne çıkarken, ara destekler ise önce 1,0910, ardından 1,0820 seviyelerinde.

Eur/Usd

8 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Usd/TL

Kısmen Brexit endişelerinin yataya girdiği ve risk iştahının artış gösterdiği geçen haftanın ardından piyasalarımızın kapalı olduğu bu hafta Salı gününden itibaren küresel piyasalarda yeniden Brexit endişelerinin öne çıktığını ve büyümenin zayıflayacağı şeklindeki endişelerin arttığını, sonuç olarak güvenli liman talebinin arttığını gözlemliyoruz.

Bu hafta son iki dönemdir beklentilerin altında gelen ABD Tarım dışı istihtam verisi açıklanacak . Verinin beklentilerin altında kalması halinde risk iştahındaki tekrar gerileme ile Usd/TL'de yukarı yönde baskı görebiliriz, güçlü veri ise TL varlık sınıflarında alımı beraberinde getirebilir.

TL varlık sınıflarını etkileyebilecek yerel parametreler arasında ise Rusya ile ilişkilerin yanı sıra

jeopolitik riskler en önemlileri olarak öne çıkıyor. Her ne kadar bu konuda ilerleme kaydedilse

bile ilişkilerin hızlı bir şekilde düzelmesini beklemek belki de fazla iyimserlik olabilir. İlişkilerin

zaman içinde eski düzenine oturmasını beklemek daha rasyonel bir yaklaşım olabilir. Hafta

başında açıklanan enflasyon verisinin beklentilerin üstünde kalması şüphesiz olumlu değil,

ancak global piyasalarda Brexit o kadar fazla ağırlığa sahip ki Türkiye piyasaları bu olumsuzluğu

verinin açıklandığı Pazartesi günü çok da dikkate almadı. Bugün açıklanacak ABD tarım dışı

istihdam verisi beklentileri aşar ise risk iştahındaki düzelme 2,91 seviyesindeki ara desteğin

ardından 2,88 seviyesinin tekrar hedefe girebileceğini düşünüyoruz. Zayıf veri ise kanımızca

2,95'in ardından 2,97 'nin hedeflenmesinle neden olabilir.

Eur/TL

8 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Brexit'in hemen ardından yaşanan sert düşüşün ardından Geçtiğimiz haftaki güçlü tepki alımları gelmişti, ancak bu hafta Türkiye piyasaları tatil iken global piyasalarda yeni bir satış dalgası oluştu. Bunun arkasında Brexit öncesinde zaten sıkıntılı görüntü veren global büyüme beklentilerinin, İngiltere'nin 2016 yılında durgunluk yaşayacağı ve 2017 yılında küçüleceğine ilişkin güçlenen tahminler sonrasında tekrar aşağıya revize olacağı spekülasyonu var. Bu sırada bu hafta sıkça bahsedilen diğer bir konu İngilitere'deki gayrimenkul fiyatlarının önemli düşüş kaybedebileceği endişesi ve buna bağlı olarak bazı gayrimenkul fonlarının bozuma kapatılması, piyasaları kötümserliğe sevk eden diğer bir gelişme oldu.

Bu hafta son iki dönemdir beklentilerin altında gelen ABD Tarım dışı istihtam verisi açıklanacak. Verinin risk iştahı açısından önemli olduğunu vurgulamak istiyoruz. Beklentiden daha güçlü veri kanımızca hem Eur hem de TL'de alımı, zayıf veri ise satışı beraberinde getirebilir.

TL varlık sınıflarını etkileyebilecek yerel parametreler arasında ise Rusya ile ilişkilerin yanı sıra jeopolitik riskler en önemlileri olarak öne çıkıyor. Her ne kadar bu konuda ilerleme kaydedilse bile ilişkilerin hızlı bir şekilde düzelmesini beklemek belki de fazla iyimserlik olabilir. İlişkilerin zaman içinde eski düzenine oturmasını beklemek daha rasyonel bir yaklaşım olabilir. Hafta başında açıklanan enflasyon verisinin beklentilerin üstünde kalması şüphesiz olumlu değil, ancak global piyasalarda Brexit o kadar fazla ağırlığa sahip ki Türkiye piyasaları bu olumsuzluğu verinin açıklandığı Pazartesi günü çok da dikkate almadı. Bugün açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisi beklentileri aşar ise risk iştahındaki düzelme ile Döviz sepeti/TL

‘de 3,05 in EUR/TL ‘de ise 3,23-3,20 ve ardından 3,18 seviyesinin tekrar hedefe girebileceğini düşünüyoruz. Zayıf veri ise kanımızca 3,27 - 3,29 - 3,3250’nin hedeflenmesinle neden olabilir.

Pazartesi günü enflasyonda yaşanan olumsuz sürpriz sonrasında faizde daha aşağısı için potansiyeli sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Diğer yandan esas gündem maddesi global piyasalardaki risk iştahı iken, Türkiye'de enflasyon verisinin daha geri planda kalacağını düşünüyor, bugün gelecek ABD tarım dışı istihdam verisisinin önemine dikkat çekmek istiyoruz. Mayıs ayında beklentilerin altında kalarak kafa karıştıran tarım dışı istihdam verisi bu sefer de zayıf gelirse küresel piyasalarda riskten kaçış öne çıkabilir. Bu durumda TL bono %9,50 seviyesine yükselebilir.

Sonrasında ise %9,80 seviyesinin hedefe gireceğini öngörüyoruz. Güçlü veri ise kanımızca %9,00 seviyesindeki direncin görülmesini sağlayabilir. %8,70 ana direnç konumunda.

TL Bono

10 Yıllık Gösterge Tahvil 2 Yıllık Gösterge Tahvil

Brexit finansal varlıkların fiyatlamasında ilk sıradaki yerini koruyor. Hafta boyunca küresel büyümenin zayıflayacağı şeklindeki endişeler öne çıkınca talep riskli varlıklardan güvenli limanlara doğru kaydı. Brexit öncesinde zaten sıkıntılı görüntü veren global büyüme beklentilerinin, İngiltere'nin 2016 yılında durgunluk yaşayacağı ve 2017 yılında küçüleceğine ilişkin güçlenen tahminler sonrasında tekrar aşağıya revize olacağı spekülasyonu öne çıkıyor.

Çarşamba günü 17 seviyesine yükselen VIX endeksi 14,70’lere gevşemiş durumda. Dolar Endeksi 96,00 civarında işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık 10 baz puan düşüşle %1,36 civarında. Türkiye 5 yıllık CDS bu sabah itibari ile 237 seviyesinde. Geçtiğimiz hafta 283 direncine yükselen CDS olumlu haber akışı ile tekrar aşağıya dönmüştü. 240 seviyesinin altında kalıcılık sağlanması ile 225 desteğinin hedef haline gelebileceği yönündeki düşüncemizi koruyoruz.

Dış politikadaki son gelişmelerin ekonomide olumlu yansımaları olacağı beklentileri ve merkez bankalarından gelen likiditenin daha da bollaşabileceği tahminleri ile TL varlıklar destek buluyor.

Türk eurobondları küresel piyasalardaki satış baskısından çok etkilenmemiş durumda. Yatay diyebileceğimiz sınırlı değer kayıpları var. Bugünkü ABD datası güçlü gelir ise alıcılı bir seyir olmasını beklemekteyiz. Tersi durumda ise kısa vadede satış baskısı görsek de fiyatlarda önemli gerileme beklemiyoruz.

(*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: 10-20 Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri

8 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Eurobond

2043 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

ABD 10 Yıllık Tahvil

343

212

108 275

207

154 325

238 276

283

228 237

50 100 150 200 250 300 350 400

Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16

Türkiye 5 Yıl CDS

Brexit endişelerinin tekrar öne çıkması risk iştahında azalmayı ve güvenli liman talebi baraberinde getiriyor. Kırılgan olan küresel büyümenin Brexit ile hız kaybedeceğine dair düşünceler öne çıkıyor. Zira İngiltere'nin 2016 yılında durgunluk yaşayacağı ve 2017 yılında küçüleceğine ilişkin güçlenen tahminler sonrasında tekrar aşağıya revize olacağı spekülasyonu var. Bu sırada bu hafta sıkça bahsedilen diğer bir konu İngilitere'deki gayrimenkul fiyatlarının önemli düşüş kaybedebileceği endişesi ve buna bağlı olarak bazı gayrimenkul fonlarının bozuma kapatılması, piyasaları kötümserliğe sevk eden diğer bir gelişme oldu.

Pazartesi günü 1.350 Usd seviyesinde işlem gören Altın hafta boyunca güçlü seyretti ve 1.360 Usd direncini aşarak 1.375 Usd seviyesine kadar yükseldi. Bu sabah itibari ile 1360 Usd direncinin altına sarkmış durumda. Küresel büyümeye dair endişeler gündemde çokça speküle ediliyor, bu nedenle bugün açıklanacak ABD istihdam verilerine önem veriyoruz.

Dataların beklentiyi karşılaması güvenli liman arayışını azaltabilir. Aksi halde ise haftanın son işlem günü riskli varlıklardaki satış baskısı tekrar artabilir. Güçlü veri gelmesi halinde 1.345 Usd ve 1.325 Usd'deki ara desteklerinden sonra 1.310 Usd seviyesindeki ana desteğin hedefleneceğini tahmin ediyoruz. Zayıf veri ise 1.360 Usd’nin kırılmasına, 1.375 Usd'nin zorlanmasına neden olabilir. Bu senaryoda Altın'ın nihai olarak 1.410 Usd'deki direncini hedefleyeceğini öngörüyoruz.

Altın

Bayram tatili süresince Brexit endişelerinin öne çıkması ile hisse senedi piyasalarında satış baskısı görülüyor. Bu kapsamda BIST100’ün güne satıcılı başlamasını bekliyoruz. Günün devamında ise ABD istihdam verilerine bağlı bir seyir bekliyoruz. Dataların beklentilerin üzerinde gelmesi küresel risk iştahını olumlu etkileyeceğinden BIST100’de alışlar öne çıkabilir. Ancak alışların sadece kayıpların telafisinin ötesine geçmeyeceğini belirtelim. Dataların zayıf gelmesi ile satış baskısının devamını getirebilir.

78,000 direncinin üzerine çıkan BIST100’ün kritik bir eşikte olduğunu düşünüyoruz.

Zira bu seviyenin korunması ile yükseliş orta vadeye yayılabilir. Bu durumda yakın hedefin 80,000 iken sonrasında ise 82,500’ün hedef olduğunu düşünmekteyiz.

Mevcut dinamikler ışığında kısa vadede hisse senetleri için sınırlı iyimseriz. 77,500- 76,500 bölgesinin kurunması önemli.

Hisse Senedi

8 Temmuz 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için