Genel Görünüm
Hisse senetleri dünkü olumlu haberler ve iyimsere dönen küresel risk algısıyla yükselişini sürdürdü.
Endeks günü 78.500 seviyesindeki kuvvetli direncinin üzerinde kapattı. TL'deki güçlenme ve olumlu ivmelenme nedeniyle piyasalardaki iyimserliğin bugün de sürmesi beklenebilir. Açılışta hisse senetlerinin yukarı yönlü açılmasını, ardından yatay bantta hafif yukarı yönlü eğilimin korunacağını tahmin ediyoruz. Destek seviyeleri 78.000 ve 77.200; direnç seviyeleri ise 79.000 ve 80.000'de bulunuyor.
Dün ABD’de açıklanan tarım dışı verimlilik yılın ikinci çeyreğinde %0,4’lük artış beklentisinin aksine
%0,5 düştü. Bu düşüşün art arda üçüncü çeyreksel düşüş olduğunu not etmek gerekiyor. İş gücü maliyetlerinin beklentilerden çok daha hızlı arttığı ortamda, zayıf verimlilik şirketlerin kârlılığı ve dolayısıyla güçlü istihdam artışının devamlılığını olumsuz etkileyebilir. Verinin ardından vadeli kontratlara göre Fed’in yıl sonuna kadar en az bir kez faiz artırımına gitme ihtimali %47’den %45’e geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi de 5 baz puan düşerek %1,55 seviyesine geriledi. ABD’de görece zayıf ekonomik verilerin faiz artırım sürecini erteleyebileceği beklentisi, altının ons başına fiyatının 1.350 doların üzerine çıkmasını sağladı. Amerikan Petrol Enstitüsü ABD petrol stoklarının geçtiğimiz hafta 2,1 milyon varil arttığını açıkladı. Bu artış, Brent petrol fiyatının son iki haftadaki kazançların ardından 45 dolar seviyesinin üzerine çıkmasını engelliyor. Bugün petrol tarafında Enerji Enformasyon İdaresi (EIA) haftalık petrol stok verisi izlenecek. Beklenti stokların 1,5 milyon varil azalması yönünde. Haftanın geri kalanında, Cuma günü açıklanacak Euro Bölgesi ekonomik büyüme rakamları, ABD Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi ve ABD perakende satışlarıyla ile ilgili beklentiler piyasayı şekillendirebilir. Dolar/TL yurtdışındaki bu olumlu havayla beraber 3 TL’nin altındaki seyrine devam ediyor. Faiz tarafında ise, gelişmiş ülkelere kıyasla görece yüksek reel faiz veren gelişmekte olan ülke tahvillerine ilginin canlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Önümüzdeki günlerde, gösterge tahvil faizinin %9-%9,75 bandında, 10 yıllık tahvil faizinin de %9,25-
%10,00 bandında işlem görebileceğini değerlendiriyoruz.
Analitik Görünüm Bülteni için tıklayınız.
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks, Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Kardemir D, Soda Sanayi, TSKB. (Detaylar için tıklayınız)
Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Bagfaş, BİM, Bolu Çimento, İndeks Bilgisayar, İş GYO, Petkim, Torunlar GYO, Tümosan, Türk Traktör (Detaylar için tıklayınız)
Şirket ve Sektör Haberleri
Avivasa (AVISA TI) 2Ç16’da 29 milyon TL (yıllık bazda %31 artış) kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi, şirketin 2Ç16’da 25 milyon TL net kâr açıklayacağı yönündeydi. Şirketin kârı 1Y16’da yıllık bazda %18 artışla 54 milyon TL’ye yükseldi. Avivasa’nın 1Ç16 sonuçları, 1Y16 finansalları ile yeniden düzenlenmiş. Bu düzenlemeye göre şirketin 1Ç16 net kârı 28 milyon TL’den 25 milyon TL’ye revize edilmiş. Avivasa hisseleri son 3 ayda BIST100 getiri endeksinin %1,2 altında performans gösterdi.
10/08/2016
Bagfas (BAGFS TI) 2Ç16’da 3 milyon TL net zarar açıkladı. Rakam konsensus (7 milyon TL) ve bizim (12 milyon TL) net kar beklentimizin bir hayli altında. Sapmanın temel nedeni ihracat gelirlerindeki (3 milyon TL, 2Ç15= 54 milyon TL) düşüş ve finansal giderlerdeki artış olarak görünüyor. Yurtiçi satışlarda ise AN/KAN gübre yasağının ardından, kapasite artışına rağmen sadece %20 nispetinde artış sağlandı.
Genel yönetim giderleri (8 milyon TL) olarak beklentilerimizden düşük gelse de, düşen ciroyla birlikte azalan operasyonel kaldıraçtan ötürü FAVÖK marjı %11.4 olarak gerçekleşti. Operasyonel olarak şirketin beklentilerin altında performans gösteren şirket için 2016T ciro tahminimizi 720 milyon TL’den 610milyon TL’ye çekerken, FAVÖK ve net kar tahminlerimizi ise sırasıyla, 97 milyon TL’den 81milyon TL’ye ve 43milyon TL’den 33milyon TL’ye çekiyoruz. Azalan nakit akım tahminlerimizle birlikte hedef fiyatımızı 14.00 TL’den 13.28 TL’ye revize ediyoruz. Sonuçların hisse senedi performansı için negatif olmasını bekliyoruz.
BANKACILIK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: Merkez Bankası’ndan yapılan açıklamada bankaların munzam karşılık oranın tüm kademelerde 50 baz puan düşürüldüğü ve rezerv opsiyon katsayılarında yukarı yönlü hafif artış yapıldığı belirtildi. Merkez Bankası, yapılan değişikliklerin yaklaşık 1,1 milyar TL ve 0,6 milyar dolar yabancı para likiditeyi piyasaya bırakacağının hesaplandığını vurguladı. Yaptığımız hesaplamaya göre değişikliğin bankaların 2016 yılı net kâr beklentisine %0,3 gibi çok düşük bir olumlu katkısı olabilir. Ancak olumlu beklenti nedeniyle banka hisse fiyatlarında daha kuvvetli bir etki gözlenebilir. Ayrıca, BDDK Başkanı tarafından yapılan açıklamada bankaların kredi kartı ve tüketici kredilerine ilişkin vadelerin uzatılmasına dönük bir çalışmanın 10 gün içerisinde sonuçlanacağı basına yansıdı. Bu haber akışının da sınırlı olumlu etkisi olması beklenebilir.
Bizim Toptan (BIZIM TI)2Ç16’da 3,6 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 3,8 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 3,7 milyon TL net kâra paralel gerçekleşti. Bizim Toptan’ın satış gelirleri 2Ç16’da bir önceki yıl aynı döneme göre %11 artarak 710 milyon TL’ye yükseldi. Ana kategori satışları yıllık %10 arttı; tütün satışları ise yıllık %13,4 arttı. Franchising sistemi satışları desteklemeye devam etti ve 2Ç16’da toplam satışlara 42,2 milyon TL’lik katkı yaptı (toplam satışların
%5.9’u). 2Ç16’da brüt kâr, bir önceki yıl aynı dönemine göre %8 artarak 63 milyon TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı %9,1 oldu. FAVÖK 21 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 19 milyon TL) ve FAVÖK marjı %2,9 oldu (piyasa ortalama beklentisi %2,7). Beklentilere paralel gelen operasyonel performans sebebiyle, bugün hissenin nötr tepki vermesini bekliyoruz.
Emlak GYO (EKGYO TI) 2Ç16’da 454 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 423 milyon TL’ye paralel gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan 351 milyon TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. 2Ç16’da cironun beklentlerin üstünde gelmesi (gerçekleşen ciro 1.140 milyon TL, piyasa beklentisi 800 milyon TL), net karda yaşanan sapmanın ana nedenidir. Buna göre, ciro 2Ç16’da yıllık %350 ve çeyrekesel %787 artarak 1.140 milyon TL oldu, VAFÖK aynı dönemde yıllık
%270 ve çeyreksel %474 artarak 414 milyon TL’ye yükseldi (piyasa beklentisi 289 milyon TL, bizim beklentimiz 323 milyon TL).
ELEKTRİK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: TETAŞ, özel sektör linyit santrallerinde üretilecek 6TWs elektriği 2016 yılında 185 TL/MWs fiyattan alacak. Hesaplamalarımıza göre belirtilen plan, Aksa Enerji’nin 2016 FAVÖK’ünü yaklaşık %5 oranında (23 milyon TL) arttıracak. Hesaplamalarımızda
TETAŞ’ın 1 Eylül’den itibaren alım yapacağını ve Aksa Enerji’nin Eylül – Aralık 2016 döneminde 570 milyon kWs üretim yapacağını varsayıyoruz. Diğer taraftan 2017 yılına dair herhangi bir detay bulunmuyor.
Kordsa (KORDS TI) 2Ç16’da 37 milyon TL net kar ile yıllık %49 büyüme ancak çeyrek bazda %27 daralma gerçekleştirdi. Ciro 473 milyon TL ile yıllık %7 büyüdü ancak çeyrek bazda %3 düştü. Yıllık az büyüme satış hacminden ziyade zayıf fiyatlardan kaynaklandığını düşünüyoruz. Yılın ilk 6 ayında gerçekleşen ciro %16 büyüme gösterdi ve Şirketin tüm yıl hedefi olan %10-20 büyümeye paralel.
2Ç16 VAFÖK yıllık %40 ve çeyrek bazda %8 büyüme ile 82 milyon TL olarak gerçekleşti. 2Ç16 VAFÖK marjı %17,4 ile en yüksek seviyeye ulaştı; 2Ç15 marj %13,2 ve 1Ç16 marj %15,6 idi. Yılın ilk 6 ayında gerçekleşen VAFÖK 158 milyon TL ile yıllık %54 büyüdü ve Şirketin tüm yıl hedefi olan %15-25 büyümenin çok üstünde. İlk yarı 2016 VAFÖK marjı %16,5; geçen yılın aynı döneminde marj %12,4 idi.
Efektif vergi oranı %16 ile 1Ç16’daki %9 oranına üstünde gerçekleşti.
Vakıfbank 2Ç16 net kârı önceki çeyreğin %14 üzerinde 587 milyon TL olarak açıklandı. Buna göre döneme ilişkin sonuç bizim 600 milyon TL net kâr beklentimiz ile piyasanın 596 milyon TL ortalama net kâr tahminine yakın gerçekleşti. Halkbank’ın 2016 ilk altı ayında net kârı yıllık %34 artışla 1.104 milyon TL’ye ulaşırken, öz kaynak kârlılığı %12,7 oldu (2015’te %12,5). Net kârın önceki çeyreğe göre artmasında TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirisinin azalan katkısına rağmen, kredi mevduat faiz makasının olumlu yönde genişlemesi ve Visa hisselerinin satışından gelen 85 milyon TL ekstra gelir önemli rol oynadı. Bu arada Vakıfbank’ın ilk altı ayda kredi artışı %5,1 seviyesinde kalmış olsa da banka yönetimi yıl sonu kredi artış hedefini %15 olarak korudu. Net faiz marjına ilişkin beklenti ise yukarı yönlü olarak güncellendi. 2Ç16 sonuçları ardından banka yönetimi 2i1 milyar TL olan piyasa beklentilerinin üzerinde bir sonuç çıkma olasılığının kuvvetli olduğunu vurguladı. Biz de banka için net kâr tahminimizi 2016 için %8,8 artışla 2,25 milyar TL’ye, 2017 için %3,4 artışla 2,45 milyar TL’ye çıkarıyoruz.
Yatırımcı Takvimi
için tıklayınız.Tarih Ülke Veri Önceki Beklenti Önem
10 Ağu Çar ABD 14:00:00 - Mortgage başv. (Haftalık - %) -3.50 ***
YASAL UYARI: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank T.A.Ş., Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş., Ak Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır.
