52,000 46,000. MKB-100 Endeksi (ABD$) 40,000 34,000 28,000 22,000 16,000 10,000

GÜNE BA!LARKEN P"YASA BEKLENT"LER"

"MKB 02/04/2012 De#. Tablosu (IMKB-100)

Endeksler Kapanõ$ (TL/$) 2011T 2012T

!MKB-100 62969 / 35530 0.9% 2.3% 30.9% -17.0% F/K 11.9 10.3

Mali 90271 / 50934 1.5% 3.6% 35.6% -18.9% FD/FVAÖK 7.5 7.1

Sanayi 56029 / 31614 0.2% -0.2% 23.8% -13.5%

*Yabancõ Takas Payõ Para Piyasasõ

Döviz Kur. (MB Alõ$) 02/04/2012 Gün. De#. Toplam

ABD$/TL 1.77 0.0% 1.1% -6.2% 15.4% !MKB (TL) 122,227

€/TL 2.37 0.0% 1.8% -3.2% 8.8% !MKB (ABD$) 68,965

En Yük. Hacim % De#i$im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)

3.1% 287.3 30,576.0

2.4% 176.9 19,664.9

4.4% 160.6 8,825.0

2.5% 109.3 16,040.6

0.0% 99.7 7,546.5

En Yük. % Kazanç % De#i$im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)

9.1% 23.1 297.0

5.1% 13.1 1,024.0

4.4% 160.6 8,825.0

4.4% 14.0 169.8

3.9% 16.7 756.2

En Yük. % Kayõp % De#i$im Hac. (mn TL) P.D. (mn TL)

-4.2% 73.3 663.6

-3.8% 22.6 1,268.8

-2.9% 4.8 267.2

-2.1% 4.2 13,900.0

-1.8% 5.9 4,506.1

Potansiyeli Anel Elektrik Beklenen i" artõ"õ 16%

Bimeks Büyüme hikayesi 21%

Bizim Toptan Güçlü büyüme potansiyeli 9%

Emlak Konut Ba"arõlõ i" modeli 14%

Halkbank Yüksek kar potansiyeli -1%

"$ Bankasõ Yüksek !skonto 7%

"$ GYO Döviz bazlõ gelirler 7%

TAV Havalimanlarõ Güçlü büyüme ve artan marjlar 30%

Türk Telekom Defansif yapõ ve yüksek temettü 17%

Türk Hava Yollarõ !yile"en operasyonel marjlar 13%

IMKB-100 (2012 sonu) Yükseli" potansiye 1%

Ülke Endeks %De#i$im YBB (ABD$)

Türkiye (IMKB-100) 62,969 5.0% 30.9%

Polonya (WIG) 41,267 0.5% -17.0%

Rusya (IRTS) 1,655 0.7% -2.5%

Brezilya (BVSP) 65,216 1.1% -14.7%

!ngiltere(FTSE100) 5,875 1.8% -12.5%

Japonya (N225) 10,044 -0.7% -2.9%

ABD (DJI) 13,264 0.4% 14.6%

TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat De#. %

07-Nov-12 9.55% 94.67 0.17%

17-Jul-13 9.42% 89.03 0.12%

20-Feb-13 9.58% 92.20 0.12%

Eurobond Faiz Fiyat Spread

14-Jan-41 6.05% 99.33 278.0

15-Jan-30 5.65% 169.24 301.0

3 Nisan 3 Nisan

Kõsa Dönem Faiz Oranõ 3 Nisan

Gecelik Faiz O/N 5.75% 3 Nisan

EKONOM" HABERLER"

T. Vakõflar Bankasõ

!" Bankasõ (C)

ABD, #ubat, Fabrika Sipari"leri, TSI 17:00 AB, #ubat, ÜFE, TSI 12:00

TR, Mart, TÜFE, TSI 10:00 TR, Mart, ÜFE, TSI 10:00 Ere$li Demir Çelik

Yapõ Ve Kredi Bankasõ

P"YASA EKRANI

Piyasa De#eri (mn)

Garanti Bankasõ

Aylõk De#.

($) Gün. De#. (TL)

Aylõk De#.

($) YBB De#. ($)

!irket

GÜNDEM

SEKTÖR & !"RKET HABERLER"

DÜNYA P"YASALARI T. Vakõflar Bankasõ

Güçlü Yön

P"YASALARA BAKI!

Enka !n"aat

#i"e Cam

TAHV"L-BONO P"YASASI

3 Nisan 2012

2,031.0 1,146.0

YBB De#. ($) Hacim (mn)

62.76%

1 Yõllõk De#. ($)

GARANT" YATIRIM TAVS"YE L"STES"

Fenerbahçe Be"ikta" Futbol Yat.

Galatasaray

FA"Z ORANLARI Global Yatõrõm Holding

Park Elek. Madencilik

IMKB YTP*

Bizim Toptan Satõ" Ma$az

!ttifak Holding

BORSA EKRANI ("MKB-100)

1 Yõllõk De#. ($)

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000

10,000 16,000 22,000 28,000 34,000 40,000 46,000 52,000

12.07 04.08 07.08 10.08 02.09 05.09 09.09 12.09 03.10 07.10 10.10 02.11 05.11 08.11 12.11 03.12 "$lem Hacmi (ABD$mn)

"MKB-100 Endeksi (ABD$)

- Bankacõlõk Sektörü - Enerji Sektörü - Bank Asya - Turkcell

- Bugün Mart ayõ enflasyon rakamlarõ açõklanacak. ITO enflasyonu Mart atõnda

%0.6 oldu. Piyasa beklentisi enflasyonun Mart ayõnda %0.6 olaca#õ yönünde.

Beklentimiz ise %0.7. Enflasyon beklentiler dâhilinde gerçekle$irse yõllõk rakam

%10.7-10.8 civarõna yükseliyor (önceki %10.6). Nisan ayõnda ise yukarõ da bahsetti#imiz gibi yõllõk enflasyonun %11’lerin üzerine çõkmasõ beklenmeli.

- 2011 yõlõnõn son çeyre#inde büyüme %5.2 olurken, 2011’in tamamõnda ekonomi

%8.5 büyüdü (2010: %9.2). Böylece Türkiye ekonomisinin büyüklü#ü 2010 yõlõndaki 1.1 trl TL’den (730 milyar dolar) 2011 yõlõnda 1.3 trl TL’ye (770 milyar dolar) yükseldi. Ki$i ba$õ milli gelir ise 2010 yõlõndaki 15,100 TL (10,000 dolar) seviyesinden 2011 yõlõnda 17,500 TL (10,440 dolar) seviyesine yükseldi.

Dördünce çeyrekte, mevsimsellikten arõndõrõlmõ$ seriye gore, büyümede belirgin yava$lama oldu#unu görüyoruz.

"MKB’de güne alõcõlõ açõlõ$ bekliyoruz. Çin ve ABD’de beklentilerin üzerinde açõklanan PMI ve ISM verileri hisse piyasalarõnõn ikinci çeyre#e olumlu ba$langõç yapmalarõnõ sa#ladõ. ABD’de önümüzdeki hafta ba$layacak olan ilk bilanço açõklamalarõ öncesinde kõsa vadede iyimserlik korunmaya çalõ$õlabilir.

Yurtdõ$õ gündemde ABD’de açõklanacak fabrika sipari$leri ve FED toplantõ tutanaklarõ izlenecekler arasõnda. Haftaya olumlu ba$layan Avrupa borsalarõnda yeni günde iyimserlik ivmesini kaybederek de olsa devam edebilir. Mart ayõ enflasyon rakamlarõnõn takip edilece#i güne Türk Lirasõ tarafõnda sõnõrlõ iyimserlikle ba$lanõyor. "MKB’de benzer bir $ekilde olumlu açõlõ$ bekliyoruz.

63000 seviyesinin destek konumuna geçmesi endeksteki iyimser görünümü güçlendirebilir.

P

B

#MKB’de güne alõcõlõ açõlõ" bekliyoruz. Çin ve ABD’de beklentilerin üzerinde açõklanan PMI ve ISM verileri hisse piyasalarõnõn ikinci çeyre!e olumlu ba"langõç yapmalarõnõ sa!ladõ. ABD’de önümüzdeki hafta ba"layacak olan ilk bilanço açõklamalarõ öncesinde kõsa vadede iyimserlik korunmaya çalõ"õlabilir.

Yurtdõ"õ gündemde ABD’de açõklanacak fabrika sipari"leri ve FED toplantõ tutanaklarõ izlenecekler arasõnda. Haftaya olumlu ba"layan Avrupa borsalarõnda yeni günde iyimserlik ivmesini kaybederek de olsa devam edebilir. Mart ayõ enflasyon rakamlarõnõn takip edilece!i güne Türk Lirasõ tarafõnda sõnõrlõ iyimserlikle ba"lanõyor. #MKB’de benzer bir

"ekilde olumlu açõlõ" bekliyoruz. 63000 seviyesinin destek konumuna geçmesi endeksteki iyimser görünümü güçlendirebilir.

Tahvil-Bono Piyasasõ: 05.03.2014 vadeli gösterge tahvil dün %9.35 bile"ik ile i"lem görürken, valörlü i"lemlerdeki ortalamasõ %9.37 oldu. Bu sabah bankalararasõ piyasada güne %9.35 bile"ik seviyesinden ba"layan gösterge tahvilin gün içinde %9.25-%9.50 bile"ik aralõ!õnda i"lem görmesini bekliyoruz.

Eurobond Piyasasõ: Türkiye’nin 5 yõllõk CDS fiyatõ dün 217-231 baz puan aralõ!õnda i"lem görürken, bu sabah 230 bps seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli Türkiye Eurobondu ise bu sabah $169.0 seviyesinden açõldõ.

Döviz Piyasasõ: €/$ paritesi bu sabah 1.3340, $/Yen paritesi 82.0, €/Yen paritesi 109.2 seviyesinde bulunuyor. Bu sabaha 1.7780 seviyesinden ba"layan $/TL kurunun gün içinde 1.7700 - 1.7900 aralõ!õnda i"lem görmesini bekliyoruz. 1.7750 ve 1.7700 destek, 1.7900 ve 1.7950 ise direnç seviyesidir.

Uluslararasõ Piyasalar: ABD borsalarõ dünkü seansla yõlõn ikinci çeyre!ine yükseli"le ba"ladõ. S&P 500 endeksi ABD ve Çin'de açõklanan imalat PMI verilerinin ekonomik büyüme görünümünü desteklemesiyle son dört yõlõn yeni en yüksek seviyesine ula"tõ. ABD'de ISM imalat endeksi 53.4 seviyesine yükselirken, PMI imalat da Çin'de son 11 ayõn en yüksek de!erini aldõ. Verilerin ardõndan petrol ve emtia fiyatlarõnõn yükselmesiyle enerji ve temel malzeme hisseleri de!er kazandõ. Apple hisselerinin %3.2 de!er kazanmasõ ise Nasdaq'õn yükseli"ine katkõ sa!ladõ. Gün sonunda Dow Jones %0.40, S&P 500 endeksi ise %0.75 oranõnda de!er kazandõ. 10 yõl vadeli ABD tahvili %2.19, Brent tipi petrol fiyatõ ise $125.0 seviyesinden i"lem gördü. Asya borsalarõnda bu sabah yükseli" e!ilimi a!õr basarken, Dow Jones vadeli i"lem sözle"meleri ise yatay i"lem görüyor. Piyasalarda bu ak"ama açõklanacak olan FED toplantõ tutanaklarõ izlenecek.

De#erli Madenler: Altõn bu sabah $1,678, gümü" ise $33.0 seviyelerinden i"lem görüyor. Platin fiyatlarõ $1,662, paladyum ise $661 seviyesinde bulunuyor. Vadeli bakõr sözle"meleri ise $387 seviyesinden i"lem görüyor.

E

H

Enflasyon Beklentisi ve "TO, Mart 2012: Bugün Mart ayõ enflasyon rakamlarõ açõklanacak. ITO enflasyonu Mart atõnda %0.6 oldu. Piyasa beklentisi enflasyonun Mart ayõnda %0.6 olaca!õ yönünde. Beklentimiz ise %0.7. Enflasyon beklentiler dâhilinde gerçekle"irse yõllõk rakam %10.7-10.8 civarõna yükseliyor (önceki %10.6). Nisan ayõnda ise yukarõ da bahsetti!imiz gibi yõllõk enflasyonun %11’lerin üzerine çõkmasõ beklenmeli.

Büyüme, 2011: 2011 yõlõnõn son çeyre!inde büyüme %5.2 olurken, 2011’in tamamõnda ekonomi %8.5 büyüdü (2010: %9.2). Böylece Türkiye ekonomisinin büyüklü!ü 2010 yõlõndaki 1.1 trl TL’den (730 milyar dolar) 2011 yõlõnda 1.3 trl TL’ye (770 milyar dolar) yükseldi. Ki"i ba"õ milli gelir ise 2010 yõlõndaki 15,100 TL (10,000 dolar) seviyesinden 2011 yõlõnda 17,500 TL (10,440 dolar) seviyesine yükseldi. Dördünce çeyrekte, mevsimsellikten arõndõrõlmõ" seriye gore, büyümede belirgin yava"lama oldu!unu görüyoruz. 2012 yõlõnõn ilk çeyre!inde bu yava"lamanõn belirginle"ti!ini, hatta aynõ seride 2011 sonuna kõyasla çeyreksel bazda TR’nin büyümedi!ini de görebiliriz. Öncü göstergeler ve 1Ç’ye ili"kin di!er gerçekle"meler, ekonominin 1Ç12’de belirgin yava"ladõ!õna i"aret ediyor. $u a"amada %1.5 olan yõl sonu büyüme beklentimizi de!i"tirmemekle beraber, risklerin yukarõ yönlü oldu!unun da altõnõ çizelim. Piyasa beklentisi ise %2.5-3 büyüme arasõnda. 2011 yõlõna baktõ!õmõzda, büyümenin kayna!õ iç talep, dõ"

talebin ise azaltõcõ etkisi var. Harcamalar tarafõnda %8.5’luk büyümenin kompozisyonuna gore; 10.2 puan iç talepten gelirken, dõ" talebin 1.4 puan , stoklarõn ise 0.2 puan dü"ürücü etkisi olmu". Yatõrõmlara dayalõ büyüme: Aynõ dönemde iç talep yõllõk %10 arttõ. En yüksek büyüyen kalem yine özel sektör yatõrõmlarõ. #ç talebin iki bile"eni olan tüketim harcamalarõ yõllõk %7.2 artarken, yatõrõm harcamalarõ yine çok yüksek %19 artõ" göstermi". Üretim tarafõna baktõ!õmõzda ise, yine %8.5’luk büyümenin 0.5 puanõ tarõmdan, 2.5 puanõ sanayiden ve 5.6 puanõ hizmet sektöründen kaynaklanmakta. 2011 yõlõnõn tamamõnda ise tarõm %5.3, sanayi %9.5, hizmet sektörü ise %9.1 büyümü"tür. 2011 yõlõ itibariyle, toplam üretimin %9’u tarõm, %27’si sanayi ve %63’ü hizmet sektöründen olu"uyor.

2011 4Ç rakamlarõ – Ekonomide arzu edilen dengelenme sa!lanmõ" gözüküyor, kalõcõlõ!õ ise tartõ"malõ. Harcamalar tarafõnda %5.2’lik büyümenin 2.5 puanõ iç talepten (1.8 puanõ tüketim, 0.8 puanõ yatõrõm) 3.2 puanõ da dõ" talepten kaynaklanmõ"tõr. Stoklarõn ise 0.4 puan dü"ürücü etkisi var. Son iki çeyrektir büyümenin kompozisyonundaki de!i"im dikkat çekici. Daha önce iç talep yo!un artõ" gösterirken, dõ" talep de büyümeyi belirgin "ekilde azaltõyordu. Son iki çeyrek rakamlarõna baktõ!õmõzda ise büyümede MB’nõn da arzuladõ!õ gibi dengelenme yani iç talep ile dõ" talebin õlõmlõ katkõsõnõn oldu!unu görüyoruz. Büyüme oranlarõna baktõ!õmõzda ise yõllõk bazda son çeyrekte tüketim harcamalarõ %2.1, yatõrõm harcamalarõ %2.8 büyüdü. Üretim tarafõnda ise , %5.2’lik büyümenin 0.5 puanõ tarõmdan, 1.6 puanõ sanayiden, 3.8 puanõ da hizmet sektöründen gelmekte. Son çeyrekte, tarõm yõllõk bazda %6.2, sanayi %5.8 ve hizmet sektörü %5.9 büyümü"tür..

T

A

63000 SEV"YES" ÜZER"NDE "Y"MSERL"K GÜÇLEN"R

Grafik, endeksin günlük verileri ile hazõrlanmõ"tõr

Düne alõcõlõ ba"layan #MKB’de olumlu görünüm gün boyunca devam etti. Ulusal 100 endeksi günü %0.88’lik artõ"la 62969 seviyesinden gerçekle"ti. 546 puanlõk yükseli"in ya"andõ!õ günde 58 hisse de!er kazandõ, 27 hisse ise de!er kaybetti. #"lem hacmi önceki güne göre %2 azalarak 2.031 milyonTL olarak gerçekle"ti.

#MKB’de güne alõcõlõ ba"lanmasõnõ bekliyoruz. Dün kritik 63000 direncine yakõn kapanõ" gerçekle"tiren #MKB100 endeksinin, açõlõ"la birlikte bu seviyeyi destek konumuna getirme e!iliminde olmasõnõ bekliyoruz. Olasõ olumlu açõlõ"la birlikte günlük vadedeki dirençler test edilebilir. 63.200 ve 63500 bu vadede izleyece!imiz dirençler olacaktõr. 63000 seviyesinin destek olarak öne çõkmasõ durumunda endeksi seans içi “ikili dip” formasyonu paralelinde takip edebiliriz.

62700 ve 62400 seviyeleri ise aynõ vadedeki desteklerdir. ABD Dolarõ bazõnda ise endeksin yõlõn en yüksek kapanõ"õnõ yaptõ!õ görülüyor. Endeksin ABD Dolarõ bazõndaki 35500 direncini a"masõ teknik görünüme olumlu katkõ sa!layacak bir ba"ka faktör olacaktõr.

Günlük Olarak Takip Edilebilecek Hisseler

Hisse Destekler Dirençler

ISCTR 4.34 – 4.30 4.40 – 4.46 MGROS 16.25 – 16.10 16.50 – 16.65 IPEKE 2.81 – 2.78 2.88 – 2.93 BOYNR 3.17 – 3.14 3.25 – 3.29 GOZDE 3.86 – 3.82 3.94 – 4.00 GSDHO 0.77 – 0.74 0.80 – 0.83

S

H

Bankacõlõk Yõllõk kredi büyümesi 23 Mart 2012 tarihli BDDK verilerine göre %23.8 oldu. (Önceki hafta

%23.6).

Haftalõk bazda bakõldõ!õnda toplam kredi hacmi önceki haftaya göre %0.4 oranõnda arttõ.

Yõllõk TL kredi büyümesi %23.6 (önceki hafta %24.5) iken, yabancõ para kredilerin dolar bazlõ büyümesi ise %7.0 (önceki hafta %6.7) olarak gerçekle"mi"tir. Kurda önceki haftaya göre önemli bir de!i"im olmadõ!õ haftada, TL kredilerindeki yava"lama YP kredilerindeki artõ"la telafi edildi!ini görüyoruz.

Tüketici kredileri tarafõnda ise yõllõk büyüme %24.3 ile 2012’nin en dü"ük seviyesini gördü.

(Önceki hafta %25.0). Tüketici kredilerinde bu yava" trend devam etti!i takdirde 2012 yõl sonunda toplam büyüme %9 seviyelerinde gerçekle"ebilir.

Yõlba"õndan bugüne TL kredi büyümesi %2.3 olurken geçen yõl aynõ dönemde TL kredi büyümesi %4.3 olmu"tu. Bu oran kredi büyümesinde geçen seneki ivmenin ya"anmayaca!õnõ gösteriyor.

Bankacõlõk Sabah Gazetesi’nde yer alan habere göre BDDK bankalarõn kar payõ da!õtõmõnda uyguladõ!õ onay mekanizmasõnda yumu"ama sinyali verdi. Ayrõca, bireysel krediler ve kredi kartlarõ a!õrlõklõ olmak üzere gelen "ikâyetlerden yola çõkarak "ube bazõnda denetimleri artõrdõ.

Önümüzdeki dönem için sermaye yeterlili!i bankacõlõk sektörü önünde önemli bir sõnõrlayõcõ risk unsuru olarak görünüyor. Özellikle yõlõn ikinci yarõsõnda Basel II’nin uygulanmasõ halihazõrda açõklanan en son veriye göre %16.8 olan sermaye yeterlili!ini 1- 1.5 puan a"a!õ çekecektir. Bu oran BDDK’nõn minimum %12 sõnõrõnõn üzerinde olsa da, bankalarõn önümüzdeki dönemde dü"ük temettü da!õtmaya devam edece!ini ve karlarõnõn sermayeye ekleyeceklerini ve sermaye tabanlarõnõ güçlendirmeye çalõ"acaklarõnõ dü"ünüyoruz.

Enerji Kayseri ve Civarõ Elektrik T.A.$’nin % 20 hissenin özelle"tirmesi ile ilgili olarak Yonca Enerji Yatõrõm Danõ"manlõk, Ayen Enerji Ticaret A.$.ve Bereket Enerji Üretim A.$.teklif vermi"tir.

Teklif veren Ayen Enerji Ticaret A.$. Ayen Enerji A.$.’nin (AYEN, Not Yok, Son Fiyat:

1.59) grup "irketi olup do!rudan bir sahiplik bulunmamaktadõr. Kayseri ve Civarõ Elektrik Da!õtõm A.$.’nin daha önce açõklanan verilerde 94mn ABD$ de!erinde varlõ!õ ve 158mn ABD$ net satõ"õ oldu!u açõklanmõ"tõ. Teklif bedelleri açõklanmamõ"tõr.

!

H

BANK ASYA

(ASYAB.IS) Bank Asya, 1. Lig ismini kullanma hakkõ veren sponsorluk sözle"mesini yayõncõ kurulu"un yükümlülüklerini sözle"mede belirtilen "ekilde yerine getirmemesi nedeniyle fesh edildi!ini açõkladõ.

Bank Asya’nõn operasyonel maliyetleri 2011 yõlõnda %6.2 arttõ, sektörün faaliyet giderlerinin aynõ dönemde %11.4 artmõ"tõ. Sektöre göre daha dü"ük faaliyet gideri artõ"õ kaydeden Asya Bank’õn sponsorluk anla"masõnõn sona ermesi sonucu, bu alanda elinin rahatladõ!õnõ dü"ünüyoruz. 2012 karlõlõ!õ açõsõndan olumlu olmakla beraber hisse fiyatõna etkinin nötr olaca!õnõ dü"ünüyoruz.

1,764mn TL Not Yok

Turkcell (TCELL.IS)

Euroasia Telecommunications Holdings BV, Turkcell’in %55 ve System Capital Management'õn ise %45 oranõnda i"tirak etti!i bir grup "irketi olup, Ukrayna'da faaliyet gösteren Astelit LLC'in %100 sahibidir. Euroasia, Astelit'e hissedar kredisi olarak finansman sa!lamak amacõyla, 2005 yõlõnda bankalardan tamamõ Turkcell garantörlü!ünde olmak üzere 30 Mart 2012 vadeli 150mn ABD$ tutarõnda kredi kullanmõ"tõ.

Euroasia'nõn kredi geri ödemesini yapabilmek için gerekli finansal kayna!a sahip olmamasõ ve Turkcell Yönetim Kurulunun garantiyi uzatma kararõ almamasõ nedeniyle, Euroasia kredi sözle"melerinden do!an yükümlülüklerini 30 Mart 2012 tarihi itibariyle yerine getirememi"tir. Bu kapsamda, Turkcell'in verdi!i garanti nedeniyle bahsi geçen kredinin geri ödemesini 6 Nisan 2012 tarihinde veya daha öncesinde gerçekle"tirmesi söz konusu olacaktõr.

Yorum: Haber beklentiler dahilinde olmakla birlikte, hisse üzerinde olumsuz etki yapabilece!ini dü"ünmekteyiz.

19.888mn TL TUT

K

"

!irket "MKB Kodu Tarih

Toplam (mn TL)

Hisse Ba$õna Brüt (TL)

Brüt Temettü

Verimi (%)

Bedelli (%)

Bedelsiz (%)

Mevcut Sermaye

(m n TL)

Kapanõ$

(TL)

Referans Fiyat (TL)

#" Y.O. ISYAT 03/04/2012 21.5 0.1600 13% 1.19 1.03

Alkim Ka!õt ALKA 05/04/2012 8.9 0.1704 10% 1.69

Alkim Kimya ALKIM 05/04/2012 8.2 0.3323 5% 7.38

Arçelik ARCLK 05/04/2012 300.0 0.4440 6% 8.04

Tofa" Otomobil Fab. TOASO 06/04/2012 250.0 0.5000 6% 7.76

Tüpra" TUPRS 06/04/2012 984.8 3.9326 9% 45.80

Türk Traktör TTRAK 09/04/2012 200.0 3.7475 10% 37.10

Aygaz AYGAZ 12/04/2012 150.0 0.5000 5% 9.14

Türk Prysmian Kablo PRKAB 16/04/2012 2.7 0.0239 2% 1.49

Koç Holding KCHOL 20/04/2012 306.0 0.1267 2% 0 5 2415.1 7.28

Çimsa CIMSA 26/04/2012 106.7 0.7900 9% 8.98

Akçansa AKCNS 26/04/2012 88.7 0.4634 5% 8.46

Emlak G.M.Y.O. EKGYO 30/04/2012 118.6 0.0474 2% 2.36

Bursa Çimento BUCIM 02/05/2012 18.7 0.1765 4% 4.98

Enka #n"aat ENKAI 15/05/2012 210.0 0.0840 2% 0 12 2500.0 5.56

Logo Yazõlõm LOGO 22/05/2012 3.2 0.1296 6% 2.28

Neta" Telekom. NETAS 25/05/2012 37.9 5.8357 4% 143.50

Nuh Çimento NUHCM 28/05/2012 48.1 0.3200 3% 10.85

Tav Havalimanlarõ TAVHL 28/05/2012 90.8 0.2500 3% 9.00

Ünye Çimento UNYEC 28/05/2012 47.3 0.3831 9% 4.27

Petkim PETKM 28/05/2012 55.8 0.0558 3% 2.21

Karsu Tekstil KRTEK 29/05/2012 4.0 0.1149 6% 1.86

Türk Telekom TTKOM 29/05/2012 1,896.5 0.5419 7% 7.70

Hekta" HEKTS 30/05/2012 10.9 0.1440 9% 1.52

Konya Çimento KONYA 30/05/2012 70.7 14.5000 5% 265.00

Adana Çimento (B) ADBGR 31/05/2012 0.0 0.2758 10% 2.77

Adana Çimento (C) ADNAC 31/05/2012 0.0 0.0383 5% 0.80

Alarko G.M.Y.O. ALGYO 31/05/2012 3.1 0.2901 2% 17.95

Aselsan ASELS 31/05/2012 46.5 0.1975 2% 10.55

Aslan Çimento ASLAN 31/05/2012 16.0 0.2193 0% 64.00

Bolu Çimento BOLUC 31/05/2012 17.9 0.1249 8% 1.58

Borusan Boru BRSAN 31/05/2012 32.3 1.1400 4% 26.40

Çemtas CEMTS 31/05/2012 5.0 0.0500 4% 1.35

Mardin Çimento MRDIN 31/05/2012 75.3 0.6872 10% 6.86

T. Vakõflar Bankasõ VAKBN 31/05/2012 37.0 0.0148 0% 3.53

Akbank AKBNK 418.0 0.1045 1% 7.06

Do!u" Otomotiv DOAS 100.0 0.4546 9% 5.16

Ere!li Demir Çelik EREGL 300.0 0.1395 4% 0 44 2150.0 3.51

Garanti Bankasõ GARAN 600.0 0.1429 2% 7.28

Alternatifbank ALNTF 0 40 300.0 1.29

Bisa" Tekstil BISAS 83 0 12.0 1.23

Borova Yapõ BROVA 50 0 16.1 1.69

Ceylan Yatõrõm Holding CEYLN 173 0 22.0 8.94

Despec Bilgisayar DESPC 0 100 11.5 5.76

Demisa" Döküm DMSAS 0 25 28.0 1.47

Enka #n"aat ENKAI 0 12 2500.0 5.56

Ere!li Demir Çelik EREGL 0 44 2150.0 3.51

Feni" Alüminyum FENIS 0 10 41.0 1.66

Finansbank FINBN 0 5 2440.0 3.93

Galatasaray GSRAY 9900 0 2.8 238.00

Haznedar Refrakter HZNDR 37 13 10.5 3.87

#da" IDAS 300 0 24.0 0.72

#" Finansal Kiralama ISFIN 0 4 339.0 1.13

Koç Holding KCHOL 0 5 2415.1 7.28

Nakit Tem ettü Da#õtõmõ Serm aye Artõrõmõ

2011 K

A

Net Kar (mnTL) Çeyreksel Kümülatif De#i$im

!irket 4Ç10 3Ç11 4Ç11 2010 2011 4Ç11/4Ç10 4Ç11/3Ç11 2011/2010

Borusan Yat. Paz. 0.5 0.2 0.5 15.7 23.0 12% 114% 47%

A

T

G

P

Kapanõ$ Fiyatõ (TL)

02/04/2012 30/03/2012 De#i$im

Anel Elektrik 2.20 2.20 0.00%

Bimeks 2.83 2.85 -0.70%

Bizim Toptan 25.60 24.35 5.13%

Emlak G.M.Y.O. 2.36 2.32 1.72%

Halk Bankasõ 13.15 12.75 3.14%

#" Bankasõ (C) 4.37 4.27 2.36%

#" G.M.Y.O. 1.21 1.19 1.68%

Tav Havalimanlarõ 9.00 8.88 1.35%

Türk Telekom 7.70 7.74 -0.52%

Türk Hava Yollarõ 2.65 2.60 1.92%

Portföyümüzün

Getirisi 1.61%

"MKB-100 62,969 62,423 0.88%

Relatif Performans 0.73%

AL Listemiz; ANELE, BMEKS, BIZIM, EKGYO, HALKB, ISCTR, ISGYO, TAVHL, TTKOM, THYAO hisselerinden olu"maktadõr.

23% 22%

1%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

2012

-10%

-22%

16%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

2011

T

L

Hedef Fiyat Hedef Fiyata Özkaynak

Temel 2012-sonu Göre Potansiyel F/K Net Faiz Marjõ Getirisi F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2012T

AKBNK TUT 7.06 6.69 -5% 28,240 12.3 3.1% 11.8% 1.4

GARAN - 7.28 - - 30,576 - - - -

HALKB AL 13.15 13.00 -1% 16,438 7.7 4.1% 21.7% 1.5

ISCTR AL 4.37 4.66 7% 19,665 8.8 3.1% 11.9% 1.0

VAKBN TUT 3.53 2.91 -17% 8,825 6.9 3.5% 12.4% 0.8

YKBNK TUT 3.69 2.96 -20% 16,041 8.8 3.4% 14.0% 1.1

Ortalama 9.1 3.3% 14.0%

Hedef Fiyat Hedef Fiyata Düzeltilmi$ Düzelt. NAD'ne Temel 2012-sonu Göre Potansiyel F/K Net Aktif De#. Göre Prim (+) F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2012T (mn TL) "skonto(-) 2011/09

DOHOL TUT 0.83 0.64 -23% 1,470 43.3 1,055 39.4% 0.5

KCHOL TUT 7.28 6.68 -8% 17,582 8.4 15,386 14.3% 0.8

SAHOL TUT 7.70 8.37 9% 15,711 8.1 27,731 -43.3% 0.6

SISE TUT 3.33 3.41 3% 4,506 7.5 4,631 -2.7% 0.9

TKFEN TUT 6.28 6.51 4% 2,324 10.3 - - 1.3

OLD"NGLER

Hedef Fiyat Hedef Fiyata

Temel 2012-sonu Göre Potansiyel F/K FD/Satõ$lar FD/FVAÖK F/DD

Hisse Tavsiye (TL) (TL) 2012T 2012T 2012T 2011/09

AEFES TUT 24.70 24.41 -1% 14,625 22.9 2.9 12.7 4.9

AKCNS TUT 8.46 7.70 -9% 1,620 12.4 1.6 7.5 2.0

AKENR TUT 2.14 2.60 21% 804 14.1 3.3 17.8 1.1

AKSEN TUT 3.92 4.30 10% 2,264 12.9 2.1 11.9 3.1

ANACM TUT 3.04 3.27 7% 1,053 7.5 1.4 5.4 1.1

ANELE AL 2.20 2.55 16% 242 7.1 0.8 7.4 1.1

ARCLK TUT 8.04 8.15 1% 5,433 8.7 0.8 6.8 1.6

AYGAZ TUT 9.14 10.71 17% 2,742 12.1 0.4 8.1 1.3

BIMAS TUT 67.75 58.00 -14% 10,284 28.2 1.0 19.2 22.4

BMEKS AL 2.83 3.43 21% 170 12.1 0.3 4.7 1.9

BIZIM AL 25.60 27.80 9% 1,024 25.0 0.5 13.4 12.8

CCOLA TUT 22.75 25.20 11% 5,787 21.2 1.8 11.5 3.9

CIMSA TUT 8.98 8.40 -6% 1,213 8.9 1.7 6.5 1.4

CLEBI TUT 18.90 20.32 7% 459 9.8 1.3 5.3 4.6

DOAS - 5.16 - - 1,135 - - - -

DOCO TUT 70.50 86.59 23% 10.78 0.37 3.77 0.0

EKGYO AL 2.36 2.70 14% 5,900 12.1 4.7 11.3 1.7

ENKAI TUT 5.56 5.11 -8% 13,900 15.4 1.5 9.3 1.8

EREGL TUT 3.51 3.55 1% 7,547 8.5 1.2 6.9 1.1

FROTO TUT 16.05 18.54 16% 5,632 9.9 0.6 6.3 3.2

ISGYO AL 1.21 1.30 7% 726 12.3 5.3 8.2 0.7

KOZAL TUT 33.60 32.00 -5% 5,124 8.0 4.2 5.7 9.0

KRDMD TUT 0.94 0.84 -10% 565 5.4 0.8 4.3 0.9

MGROS TUT 16.35 16.30 0% 2,911 26.5 0.7 10.8 2.8

SNGYO TUT 1.40 1.10 -22% 840 7.9 1.7 8.7 0.8

TATKS TUT 2.49 2.72 9% 339 14.1 0.7 9.3 1.5

TAVHL AL 9.00 11.74 30% 3,270 11.9 2.2 6.7 2.6

TCELL TUT 9.04 10.04 11% 19,888 11.6 1.7 5.4 2.0

THYAO AL 2.65 3.00 13% 3,180 9.1 0.7 6.5 1.0

TOASO TUT 7.76 8.49 9% 3,880 8.9 0.6 6.2 2.5

TRGYO TUT 5.46 4.80 -12% 1,223 4.9 11.4 23.6 0.5

TRKCM TUT 2.78 3.00 8% 1,677 8.0 1.3 4.4 1.0

TTKOM AL 7.70 9.00 17% 26,950 10.0 2.5 5.9 5.4

TTRAK TUT 37.10 39.35 6% 1,980 9.5 1.3 7.0 4.1

TUPRS TUT 45.80 46.83 2% 11,469 10.1 0.3 7.1 3.1

ZOREN TUT 1.75 1.90 8% 493 14.9 3.3 19.2 4.3

XUSIN - - - - 11.3 1.00 7.1

XU100 62,969 63,572 1% 359,963 10.3 1.00 7.1

Piyasa De#eri (mn TL)

Kapanõ$

(TL)

Piyasa De#eri (mn TL)

TAVS"YE L"STES"

Kapanõ$

(TL)

Piyasa De#eri (mn TL)

Kapanõ$

(TL)

*Halka açõk grup !irketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, DGGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmõyoruz

V

A

3-6 Nisan haftasõ

THYAO 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 151mnTL / Konsensüs: 74mn TL 3 Nisan Salõ

10:00 – TR TÜFE (Mart) – Önceki Veri:%0.56 / Beklenti: %0.59

10:00 – TR TÜFE – Yõllõk (Mart) – Önceki Veri:%10.43 / Beklenti: %10.6 10:00 – TR ÜFE (Mart) – Önceki Veri:-%0.09 / Beklenti: %0.68

12:00 – AB ÜFE – Yõllõk ($ubat) – Önceki Veri:%3.7 / Beklenti: %3.5

17:00 – ABD Fabrika Sipari"leri ($ubat) – Önceki Veri:-%1.0 / Beklenti: %1.5 21:00 – ABD FED toplantõ tutanaklarõ yayõnlanacak

23:05 – ABD FED üyesi Williams konu"ma yapacak 4 Nisan Çar$amba

10:45 – #TALYA PMI Hizmet (Mart) – Önceki Veri:44.1 / Beklenti: m.d.

10:50 – FRANSA PMI Hizmet (Mart) – Önceki Veri:50.0 / Beklenti: m.d.

10:55 – ALMANYA PMI Hizmet (Mart) – Önceki Veri:51.8 / Beklenti: m.d.

11:00 – AB PMI Hizmet (Mart) – Önceki Veri:48.7 / Beklenti: m.d.

11:30 – #NG#LTERE PMI Hizmet (Mart) – Önceki Veri:53.8 / Beklenti: m.d.

12:00 – AB Perakende Satõ"lar – Yõllõk (Mart) – Önceki Veri:%0.0 / Beklenti: m.d.

14:45 – AB ECB Faiz Kararõ – Önceki Veri:%1.0 / Beklenti: %1.0

15:15 – ABD ADP Özel Sektör #stihdam De!i"imi (Mart) – Önceki Veri: 216 bin ki"i / Beklenti: m.d.

17:00 – ABD ISM Hizmet (Mart) – Önceki Veri:57.3 / Beklenti: m.d.

18:00 – ABD FED üyesi Williams konu"ma yapacak 5 Nisan Per$embe

TRGYO 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 27mnTL / Konsensüs: m.d.

10:15 – #SV#ÇRE TÜFE – Yõllõk ($ubat) – Önceki Veri:-%0.9 / Beklenti: m.d.

11:30 – #NG#LTERE Sanayi Üretimi - Yõllõk ($ubat) – Önceki Veri:-%3.8 / Beklenti: m.d.

13:00 – ALMANYA Sanayi Üretimi ($ubat) – Önceki Veri:%1.6 / Beklenti: m.d.

14:00 – #NG#LTERE BoE Faiz Kararõ – Önceki Veri:%0.5 / Beklenti: %0.5 15:30 – ABD Haftalõk #"sizlik Ba"vurularõ – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d.

16:10 – ABD FED Üyesi Bullard konu"ma yapacak 6 Nisan Cuma

15:30 – ABD Tarõmdõ"õ #stihdam De!i"imi (Mart) – Önceki Veri: 227 bin ki"i / Beklenti: m.d.

15:30 – ABD #"sizlik Oranõ (Mart) – Önceki Veri: %8.3 / Beklenti: m.d.

9-13 Nisan haftasõ

ENKAI 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 204 mn TL / Konsensüs: 211 mn TL MGROS 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 57mn TL / Konsensüs:47mn TL 13 Nisan Cuma

ANELE 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 9 mn TL / Konsensüs: m.d CLEBI 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: 3mn TL / Konsensüs: m.d.

DOHOL 4Ç11 Kar Açõklamasõ - GY beklentisi: m.d. / Konsensüs:98mn TL

bilgiler õ"õ!õnda yapõlan ve yapõlacak olan ileriye dönük yatõrõmlarõn sonuçlarõndan $irketimiz hiçbir "ekilde sorumlu tutulamaz. Ayrõca, Garanti Yatõrõm Menkul Kõymetler A.$.'nin yazõlõ izni olmadõkça bu raporlarõn içeri!i kõsmen ya da tamamen üçüncü ki"ilerce hiç bir "ekil Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak

No.1 34337 Be"ikta", #stanbul