Vakıfbank. Ekonomik. Raporu. 27 Şubat politika faiz oranını. tartışılmıştır. Ocak. açıkladı... imzalandı... milyar Çin yunanı)

(1)

V E Ar

VakıfB

Vakıfba Ekonom

raştırm

fBank

ank mik malar

‐Bu H

TCM Türki Kuru

%5.7 baz p ilk ol konu Rapo karar tartış

‐Geç Ocak 2011 yeni stoku oluşu kısmı TCM imza Anlaş milya Anlaş kolay uzatıl Merk Merk bekle işlem Merk açıkl İmala azala 5.5 pu Euro kurta Anlaş aşma sektö borcu

Haf

27 Ş

Haftaki Yaz

MB Şubat ayı iye Cumhuri lu (PPK) top 75 seviyesind

puan düşüre larak PPK ka usu kararın p orda ayrıca, rına kayna şılmıştır.

çtiğimiz Haf k ayı Merkez yılının Aralık yılın ilk ayınd unun 372.2 m urken, borç sto

nı ise döviz cin

MB ile Çin Me alandı...

şma Türk liras ar Çin yunanı) şma ile iki ül ylaştırmak he

labilecek.

kez Bankası, kez Bankası Şu entisi %7.26’y ler dengesi aç

kez Bankası ladı...

at sanayi kapa arak %72.9 old uan artarak 1

Bölgesi mal arma paketi şmaya göre amasını sağla örün alacaklar

unun 100 mily

ftalık Ek

Şubat 2012

zımız...

toplantısınd iyet Merkez lantısında be de sabit bıra erek faiz kori ararının gere piyasa faizler son günler aklık eden

fta Açıklana zi Yönetim Bo ayında 518.3 da 514.8 mily milyar TL’si iç okunun 372.1 nsi borçlar olu

rkez Bankas

sı ve Çin yuan ) tutarında ol lkenin yerel p edefleniyor.

Şubat ayı ik ubat ayı ikinci ya, yıl sonu çığı beklentisi

kapasite kul

asite kullanım du. Reel kesim

07.3 seviyesin

liye bakanla ini onayladı..

Yunanistan, b makla yüküm rının %70 az yar euroluk kıs

konomi

2

da faiz korido Bankası (T eklentilere p akmasına ka idorunu dara ekçeleri ile b rine ve getiri

rde artan p göstergele

an Veriler...

orç Stoku aç 3 milyar TL ola

yar TL olarak borç, 142.6 1 milyar TL’lik uşturdu.

sı arasında ik

nı üzerinden lurken, anlaşm para birimler Anlaşma iki

kinci dönem dönem beklen GSYİH büyüm de 62 milyar

llanım oranı

m oranı Şubat m güven ende nde gerçekleşt

arı Yunanista ..

borçlarını 202 mlü olacak. Ay altılmasına v smı silinecek.

Raporu

orunu daralt TCMB), Şuba paralel olarak

rşın borç ve almıştır. Bu h

irlikte incele eğrisine yan petrol fiyatla re önümüz

.

çıklandı...

an merkezi yö k gerçekleşti.

milyar TL’si i k kısmını TL ci

kili para taka

imzalandı. An manın süresi ri üzerinden g

tarafın kar

beklenti ank nti anketine g me beklentisi 715 milyon do

ını ve reel ke

ayında bir ön ksi şubat ayın ti.

an’a 130 mily

20 yılına kad yrıca, Yunanis verdiği onayla

u

ttı...

at ayı Para k politika fai erme faiz ora haftaki rapo emesi yapılm nsıması ele a arının dönem zdeki olası

önetim brüt b Merkezi yön ise dış borç s insi, 142.7 mi

as (SWAP) an

nlaşma 3 mily 3 yıl olarak gerçekleştirile rşılıklı mutab

ketini yayım göre, yıl sonu y

%3.5’e, yıl olara yükseldi

esim güven e

nceki aya göre nda bir önceki

yar euroluk i

dar GSYİH’nin istan’a borç v a birlikte Yun

Politikası iz oranını anını 100 orumuzda mış ve söz alınmıştır.

mde faiz etkileri

borç stoku, etim borç stokundan ilyar TL’lik

nlaşması

yar TL (10 belirlendi.

en ticareti bakatı ile

ladı...

yıllık TÜFE sonu cari i.

endeksini

e 1.8 puan i aya göre

ikinci

n %121’ni veren özel nanistan’ın

(2)

2

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Şubat ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faiz oranını beklentilere paralel olarak %5.75 seviyesinde sabit bırakmıştır. TCMB %5 olan gecelik borç alma faiz oranını değiştirmezken, borç verme faiz oranını

%12.5’ten %11.5’e çekerek faiz koridorunu 100 puan daraltmıştır. TCMB’nin borç verme faiz oranında indirime gideceğini tahmin etmemize karşın, kararın bizim beklentilerimizden bir süre daha önce alındığını söyleyebiliriz.

Ocak PPK Şubat PPK Değişim

Faiz

Politika Faiz Oranı 5.75 5.75 Æ

Borç Alma Faiz Oranı 5.0 5.0 Æ

Borç Verme Faiz Oranı 12.5 11.5 Æ

Faiz Koridoru 7.5 6.5 Æ

Enflasyon

TÜFE Yüksek

seyredecek ‐‐ Enflasyonda aşağı

yönlü hareket vurgusu arttı

Çekirdek Enflasyon ‐‐ Şubat ayından

itibaren aşağı yönlü

Makro Ekonomi Cari Açık Kademeli azalacak Kademeli azalacak Æ

Büyüme

Net ihracatın büyüme katkısı

artacak

Net ihracatın büyüme katkısı

artacak

Æ

Politika Duruşu

Para Politikası Esnek Esnek Æ

Kaynak: TMCB

TL’de son aylarda görülen değerlenme ile birlikte maliyet unsurlarının olumluya dönmesi yıllık bazda 2011 yılının Mart ayından beri aralıksız yükselen çekirdek enflasyona ilişkin görünümün Şubat ayından itibaren değişeceğine işaret etmektedir. Ocak ayında TCMB’nin enflasyonun yüksek seyrini bir süre daha devam ettireceği beklentileri para politikası açısından bir süre daha sıkı duruşun devam ettirilmesi gerektiğini gösterirken, Şubat ayı toplantısında çekirdek enflasyona ilişkin aşağı yönlü vurguların arttığı dikkat çekmektedir. Para Politikası’na ilişkin yayımlanan kararda bir diğer önemli vurgu da cari işlemler açığına ilişkindir. TL’de görülen değer kayıplarının ihracat performansı

5.00 11.5

5,75

0 2 4 6 8 10 12 14

03.05.2010 02.07.2010 31.08.2010 30.10.2010 29.12.2010 27.02.2011 28.04.2011 27.06.2011 26.08.2011 25.10.2011 24.12.2011 22.02.2012

Borç Alma Borç Verme Politika

Kaynak: TCMB

Faiz Oranları (%)

(3)

üzerindeki olumlu etkileri ile son çeyrekte cari işlemler açığında yaşanan düzelme belirginleşmiştir.

Özellikle Aralık ayında nominal olarak da cari işlemler açığının Kasım ayının üzerinde bir gerileme göstermesi cari işlemler açığındaki toparlanma eğilimini yansıtmaktadır. Böylece net ihracatın büyümeye katkısının da yılın son çeyreğinde arttığını söyleyebiliriz.

Merkez Bankası’nın borç verme faiz oranını düşürmek suretiyle faiz koridorunu daralttığı son Para Politikası Toplantısı’nda enflasyon ve cari işlemler açığına ilişkin vurguları devam etmiştir. Merkez Bankası çekirdek enflasyondan maliyet azalışı kanalı ile enflasyona yansıyacağını belirtirken, Kümülatif cari işlemler açığındaki gerilemenin Kasım ayından sonra Aralık ayında devam etmesi, TCMB’nin de belirttiği gibi iç ve dış talep arasındaki dengelenmenin sürdüğünü göstermektedir.

Açıklanan öncül veriler incelendiğinde, ekonomide bir miktar yavaşlamanın ortaya çıktığı görülmektedir. Kur etkisinden arındırılmış olarak yılı %23 seviyelerinde tamamlayan kredilerin yıllık artış hızında yavaşlamanın devam ettiği, bununla birlikte sanayi üretiminde sınırlı da olsa bir ivme kaybı karşımıza çıkmaktadır. Sonuç olarak Merkez Bankası’nın son kararının büyümede ortaya çıkması muhtemel yavaşlamanın etkilerinin hafifletmesi açısından önemli bir rolü bulunmaktadır. Ancak son günlerde artış trendi daha fazla belirginleşen petrol fiyatlarının seyrini devam ettirmesi

önümüzdeki dönemde birçok

makroekonomik değişken üzerinde etkileri olacaktır. Petrol fiyatlarındaki yükselişin sürmesi durumunda cari işlemler açığındaki yavaşlama ilk aşamada sona erebilecek ve enflasyon üzerindeki yükseliş yönlü bakılar artabilecektir.

4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

15.01.2008 15.01.2009 15.01.2010 15.01.2011 15.01.2012 Kaynak: TCMB

Yıl Sonu TÜFE Beklentisi (%)

‐100

‐50 0 50 100 150 200 250 300

Oca.05 Tem.05 Oca.06 Tem.06 Oca.07 Tem.07 Oca.08 Tem.08 Oca.09 Tem.09 Oca.10 Tem.10 Oca.11 Tem.11

Kaynak:TCMB

Cari işlemler Açığı (kümülatif, yıllk % değ.)

90 95 100 105 110 115 120 125 130

Kaynak: Bloomberg

Brent Petrol (dolar/varil)

(4)

Merkez Karar ö gevşemi aşağı yö oranında gerileme Sonuç o gitmeme söz konu açığında gevşeme faizlerine bulunan ilişkin ön günlerde

Bankası’nın ncesinde % ştir. Benzer önde kaydığ a bir değişik enin görülme olarak, Mer esine karşın usu karara il ki düşüşün s esi olarak gö e düşüş ola karar, enfla ngörülerde y e petrol fiyat

faiz koridor

%10.37 seviy şekilde getir ı görülmekte kliğe gitmem esini sağlamı rkez Bankas borç verme işkin yaptığı süreceği vurg örülmeyen fa rak yansımış asyona ilişkin ukarı yönlü r tlarında görü

runu daraltm yesinde bulu ri eğrisine de

edir. Merke mesine karşı ş ve amaçlad ı son faiz faiz oranını

açıklamada, gularını yine aiz koridorun ştır. Piyasa b n düşüş yön revizyonların ülen sert yük

ması etkileri

unan göster e bakıldığında z Bankası h n borç verm dığı hedef do toplantısınd düşürerek f , enflasyon o eleyerek öne

nun üst sınır beklentilerin nündeki bekl n yapılmasına

selişlerin göz 6 7 8 9 10 11 12

03.01.2… 03.02.2…

Kaynak: Bloo

ni faizler üz rge tahvil g a, Para Polit her ne kada me faiz oran

oğrultusunda da politika

faiz koridoru oranında bas çıkarmıştır.

rının düşürül nin yönetilm entilerin gü a neden olab z ardı edilme

03.03.2… 03.04.2… 03.05.2… 03062

Göster

omberg

zerinde kısa getirisi %9.6

ikası Kurulu’

r son topla nını düşürere

a bir sonuç e faiz oranlar unu daraltm

skıların azald İlk bakışta n lmesi yoluyla esi açısında çlenmesini s bilecektir. A emesi gerekm

03.06.2… 03.07.2… 03.08.2… 03.09.2…

rge Tahvil Get

G s

sürede göst 60 seviyesin nun ardında ntısında pol ek piyasa fa

lde etmiştir.

rında bir d ıştır. Merkez dığını ve car net bir para a daraltılmas n önemli fo sağlarken, b Ancak bu nok

mektedir.

03.10.2… 03.11.2… 03.12.2… 03012

tirisi (%)

Gösterge tahvil g seviyesinin altına

4 termiştir.

ne kadar an eğrinin litika faiz aizlerinde

eğişikliğe z Bankası i işlemler politikası sı, piyasa onksiyonu üyümeye ktada son

03.01.2… 03.02.2…

getirisi %9 geriledi.

(5)

Haftalık Ekonomi Gündemi (20 Şubat‐24 Şubat 2012)

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti

27.02.2012 ABD İnşaat İzinleri (Ocak) 676 bin ‐‐

Satış Aşamasındaki Konutlar (Ocak) ‐%3.5 %1.0

Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ocak) %1.6 %1.8

Fransa ÜFE (Ocak, y‐y) %4.7 %4.0

İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Şubat) 92.1 92.3

Japonya Perakende Satışlar (Ocak, y‐y) %2.5 ‐%0.2

28.02.2012 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ocak) %3.0 ‐%0.7

Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Aralık, y‐y) 61.1 63.0

Richmond FED İmalat Endeksi (Şubat) 17.0 ‐‐

Euro Bölgesi Güven Endeksleri (Şubat) ‐0.21 ‐0.15

Japonya Sanayi Üretimi (Ocak, a‐a) %3.8 %1.5

29.02.2012 ABD Haftalık Morgage Verileri 766.1 ‐‐

Büyüme Oranı (4. Çeyrek) %2.8 %2.8

Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (4.Çeyrek) %1.1 %1.1

Chicago PMI Endeksi 60.2 61.3

Euro Bölgesi TÜFE (Ocak, y‐y) %2.7 %2.7

İngiltere Para Arzı (Ocak) ‐%1.40 ‐‐

Almanya İşsizlik Oranı (Şubat) %6.7 %6.7

01.03.2012 ABD ISM İmalat Endeksi (Şubat) 54.1 54.4

Haftalık İşsizlik Başvuruları 351bin 350bin

Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ocak) %0.1 %0.2

Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ocak) %10.4 %10.4

TÜFE (Şubat, y‐y) %2.6 ‐‐

PMI İmalat Endeksi (Şubat) 50.1 50.1

İtalya TÜFE (Şubat, y‐y) %3.2 ‐‐

İşsizlik Oranı (Ocak) %8.9 ‐‐

Japonya TÜFE (Şubat, y‐y) ‐%0.1 ‐%0.2

02.03.2012 Euro Bölgesi ÜFE (Ocak, y‐y) %4.3 %3.5

Almanya Perakende Satışlar (Ocak, a‐a) ‐%1.4 %0.5

(6)

6

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör 2010 2010 2011 2011 2011 Payları III. IV. I. II. III.

(%) Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek

Tarım 15.2 0.9 4.5 7.2 5.7 4.4

Sanayi 21.8 7.2 11.2 14.3 8.1 8.9

İnşaat 5.5 22.1 17.5 14.7 13.0 10.6

Ticaret 12.0 7.5 13.3 18.6 13.2 9.6

Ulaş. ve Haber. 14.0 6.7 13.6 13.5 11.7 9.7

Mali Kur. 11.8 6.3 10.3 9.1 14.1 15.8

Konut Sah. 4.2 2.6 1.3 2.1 1.9 1.4

Eğitim 2.8 ‐0.7 0.9 4.3 4.8 7.8

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.1 ‐1.4 ‐0.6 3.8 3.1 6.6

Vergi‐Süb. 8.2 8.1 13.5 17.6 11.2 10.5

GSYİH 5.3 9.2 12.0 8.8 8.2

Türkiye Büyüme Oranı (Çeyrek)

Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %) 8.2

‐20

‐15

‐10

‐5 0 5 10 15

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1

Reel GSYİH (y‐y, %)

Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK

‐30,0

‐20,0

‐10,0 0,0 10,0 20,0 30,0

Sektörel Büyüme Hızları (y‐y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

‐20,0

‐15,0

‐10,0

‐5,0 0,0 5,0 10,0 15,0

1999Ç1 1999Ç4 2000Ç3 2001Ç2 2002Ç1 2002Ç4 2003Ç3 2004Ç2 2005Ç1 2005Ç4 2006Ç3 2007Ç2 2008Ç1 2008Ç4 2009Ç3 2010Ç2 2011Ç1

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç‐ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y‐y, %)

(7)

‐30,00

‐20,00

‐10,00 0,00 10,00 20,00 30,00

Mar.07 Haz.07 Eyl.07 Ara.07 Mar.08 Haz.08 Eyl.08 Ara.08 Mar.09 Haz.09 Eyl.09 Ara.09 Mar.10 Haz.10 Eyl.10 Ara.10 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11

İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. (y‐y, %)

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları (%)

2010 III.

Çey

2010 IV.

Çey 2011

I.

Çey.

2011 II.

Çey.

2011 III.

Çey.

Yer. Hanehalkı Tük. Har.

66.5 6.7 9.0 12.2 8.8 8.2

Dev. Nihai Tük. Har.

9.6 ‐0.9 3.2 7.2 9.4 13.7

Gay. Safi Ser. Oluş.

23.4 30.0 42.1 33.6 29.0 15.2 Kamu Sektörü

3.8 13.5 17.1 4.7 4.0 6.2

Özel Sektör

19.6 34.2 49.5 38.4 34.1 17.2 Mal ve Hiz. İhracatı

23.9 ‐1.6 4.3 8.8 0.6 10.8

Mal ve Hiz. İthalatı

26.6 16.2 25.4 27.3 19.2 7.3

GSYİH

5.3 9.2 11.8 8.8 8.2

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y‐y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

‐8,0

‐6,0

‐4,0

‐2,0 0,0 2,0 4,0 6,0

‐30,0

‐20,0

‐10,0 0,0 10,0 20,0 30,0

Şub.06 May.06 Ağu.06 Kas.06 Şub.07 May.07 Ağu.07 Kas.07 Şub.08 May.08 Ağu.08 Kas.08 Şub.09 May.09 Ağu.09 Kas.09 Şub.10 May.10 Ağu.10 Kas.10 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11

Sanayi Üretim Endeksi (y‐y, %)

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a‐a, %) (Sağ Eksen)

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TÜİK‐ TCMB

Kaynak:TÜİK

Kaynak:TCMB

‐40

‐30

‐20

‐10 0 10 20 30 40 50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

(8)

8

‐60,00

‐50,00

‐40,00

‐30,00

‐20,00

‐10,00 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00

Oca.06 Haz.06 Kas.06 Nis.07 Eyl.07 Şub.08 Tem.08 Ara.08 May.09 Eki.09 Mar.10 Ağu.10 Oca.11 Haz.11 Kas.11

Ara Malı İmalatı (y‐y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y‐y, %) Sermaye Malı İmalati (y‐y, %)

Sektörler Yıllık Değişim Oranı (%)

Aralık Ayı

2010 2011

Petrol Ürünleri 23.6 ‐9.0

Tekstil 7.3 0.9

Gıda 8.8 ‐1.3

Kimyasal Madde 17.6 ‐5.6

Ana Metal Sanayi 31.8 ‐0.4

Metalik Olm. Diğ. Mineral 17.9 2.1

Taşıt Araçları 30.4 ‐3.5

Elektrikli Teçhizat 26.3 7.4

Giyim

12.3 ‐12.8

Sektörel Bazda Sanayi Üretim Endeksi

0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000

Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.)

Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi

700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000 1900000 2100000

Şub.08 Nis.08 Haz.08 Ağu.08 Eki.08 Ara.08 Şub.09 Nis.09 Haz.09 Ağu.09 Eki.09 Ara.09 Şub.10 Nis.10 Haz.10 Ağu.10 Eki.10 Ara.10 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11

Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Aylık Sanayi Sipariş Endeksi

100,0 120,0 140,0 160,0 180,0 200,0 220,0 240,0

Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü)

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

100,0 120,0 140,0 160,0 180,0 200,0 220,0 240,0 260,0

Aylık Sanayi Ciro Endeksi

Kaynak: OSD,Vakıfbank

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

(9)

Kapasite Kullanım Oranı

72.9

50 55 60 65 70 75 80 85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45 55 65 75 85 95

Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları

Yatırım Malları

Üretim Endeksi Verilen İnşaat Ruhsatları

0,0 10.000,0 20.000,0 30.000,0 40.000,0 50.000,0 60.000,0 70.000,0 80.000,0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)

Toplam Sanayide Verimlilik

85,0 90,0 95,0 100,0 105,0 110,0 115,0 120,0 125,0 130,0

Toplam Sanayide Verimlilik Endeksi

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

PMI Endeksi

30,00 35,00 40,00 45,00 50,00 55,00 60,00

PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters 90

95 100 105 110 115 120 125 130

Çalışan Kişi Başına Üretim Endeksi (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına Üretim Endeksi (3 Aylık)

(10)

10

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

0 2 4 6 8 10 12 14

Oca.04 May.0

4

Eyl.04 Oca.05 May.0

5 Eyl.05 Oca.06 May.0

7

Eyl.07 Oca.08 May.0

8

Eyl.08 Oca.09 May.0

9

Eyl.09 Oca.10 May.1

1 Eyl.11 Oca.12

TÜFE (y‐y, %)

Çekirdek‐I Endeksi (y‐y, %)

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

‐5 0 5 10 15 20 25

Oca.04 May.0

4

Eyl.04 Oca.05 May.0

5

Eyl.05 Oca.06 May.0

6

Eyl.06 Oca.07 May.0

7

Eyl.07 Oca.08 May.0

8

Eyl.08 Oca.09 May.0

9

Eyl.09 Oca.10 May.1

0

Eyl.10 Oca.11 May.1

1

Eyl.11 Oca.12

ÜFE (y‐y, %)

0 5 10 15 20 25 30 35

Oca.08 Mar.0

8 May.08 Tem.08 Eyl.08 Kas.08 Oca.09 Mar.0

1 May.11 Tem.11 Eyl.11 Kas.11 Oca.12

Gıda Enerji Tüfe

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y‐y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y‐y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi ÜFE

‐10

‐5 0 5 10 15 20 25 30 35

Oca.06 Nis.06 Tem.06 Eki.06 Oca.07 Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB, Vakıfbank Kaynak:TCMB

‐1 0 1 2 3 4

Gıda ve Alkolsüz İçecekler Giyim ve ayakkabı Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Eğlence ve Kültür

Eğitim Yıllık

Aylık

500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 2300

100 120 140 160 180 200 220 240 260

Oca.05 Ağu.05 Mar.06 Eki.06 May.07 Ara.07 Tem.08 Şub.09 Eyl.09 Nis.10 Kas.10 Haz.11 Oca.12

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) Kaynak: Bloomberg

(11)

Türk‐ İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

4,5 5 5,5 6 6,5 7 7,5 8 8,5 9 9,5

15.01.2008 15.04.2008 15.07.2008 15.10.2008 15.01.2009 15.04.2009 15.07.2009 15.10.2009 15.01.2010 15.04.2010 15.07.2010 15.10.2010 15.01.2011 15.04.2011 15.07.2011 15.10.2011 15.01.2012

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Enflasyon Beklentileri

‐10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

Nis.00 Kas.00 Haz.01 Oca.02 Ağu.02 Mar.03 Eki.03 May.04 Ara.04 Tem.05 Şub.06 Eyl.06 Nis.07 Kas.07 Haz.08 Oca.09 Ağu.09 Mar.10 Eki.10 May.11 Ara.11

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y‐y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y‐y,%)

40 50 60 70 80 90 100

Oca.04 Haz.04 Kas.04 Nis.05 Eyl.05 Şub.06 Tem.06 Ara.06 May.07 Eki.07 Mar.08 Ağu.08 Oca.09 Haz.09 Kas.09 Nis.10 Eyl.10 Şub.11 Tem.11 Ara.11

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti Tük. Güven Endeksi Fiyatların Değ. Yönünde Beklenti

‐4

‐2 0 2 4 6 8

Ocak 06 Mayıs 06 Eylül 06 Ocak 07 Mayıs 07 Eylül 07 Ocak 08 Mayıs 08 Eylül 08 Ocak 09 Mayıs 09 Eylül 09 Ocak 10 Mayıs 10 Eylül 10 Ocak 11 Mayıs 11 Eylül 11 Ocak 12

Türk‐İş Gıda Enflasyonu ( a‐a, %)

Kaynak: İTO

Kaynak:Türk‐İş

(12)

12

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

9.4

9.3

8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0

Haziran 05 Aralık 05 Haziran 06 Aralık 06 Haziran 07 Aralık 07 Haziran 08 Aralık 08 Haziran 09 Aralık 09 Haziran 10 Aralık 10 Haziran 11

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı İşsizlik Oranı

19.000 20.000 21.000 22.000 23.000 24.000 25.000 26.000 27.000 28.000

Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11

İşgücü Arzı İstihdam Edilenler

30,0 35,0 40,0 45,0 50,0 55,0

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı İşgücüne Katılım Oranı

42,0 44,0 46,0 48,0 50,0 52,0 54,0

0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 25,0 30,0

Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 180.000 200.000

Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11

İş Arayanların Sayısı İşkur İstatistikleri

92 94 96 98 100 102 104 106 108 110

Sanayi İstihdam Endeksi Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK, Vakıfbank

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

(13)

1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000

Oca.08 May.08 Eyl.08 Oca.09 May.09 Eyl.09 Oca.10 May.10 Eyl.10 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12

Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kurulan‐Kapanan Şirket Sayısı

95,0 100,0 105,0 110,0 115,0 120,0 125,0

2005‐I III 2006‐I III 2007‐I III 2008‐I III 2009‐I III 2010‐I III 2011‐I III

Reel Brüt Ücret ‐ Maaş Endeksleri Reel Brüt Ücret ‐ Maaş Endeksleri

Kaynak:TCMB Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

(14)

14

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

‐60

‐40

‐20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y‐y, %) Sermaye Malları (y‐y, %) Tüketim Malları (y‐y, %)

İthalat‐İhracat Dış Ticaret Dengesi

0 5000 10000 15000 20000 25000

İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar)

İthalat

‐60

‐40

‐20 0 20 40 60 80 100 120 140

Ara Malları (y‐y, %) Sermaye Malları (y‐y, %) Tüketim Malları (y‐y, %) İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

‐11000

‐9000

‐7000

‐5000

‐3000

‐1000 1000 3000

‐84000

‐74000

‐64000

‐54000

‐44000

‐34000

‐24000

‐14000

‐4000 6000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık‐milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar‐sağ eksen)

‐12000

‐10000

‐8000

‐6000

‐4000

‐2000 0

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak:TCMB

‐20000

‐10000 0 10000 20000 30000 40000 50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık‐milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık‐milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık‐milyon dolar)

Kaynak:TCMB

(15)

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

‐15

‐10

‐5 0 5 10 15 20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y‐y, %)

‐5,00 5,00 15,00 25,00 35,00 45,00 55,00

Bireysel Krediler (y‐y, %) Ticari Krediler (y‐y, %)

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40 50 60 70 80 90 100 110 120 130

65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Krediler CNBC‐e Güven Endeksleri

0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0

CNBC‐e Tüketici Güven Endeksi CNBC‐e Tüketim Endeksi

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 35,00 40,00 45,00 50,00

Krediler (y‐y, %)

Bireysel ve Ticari Krediler

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:BDDK

(16)

16

‐60

‐50

‐40

‐30

‐20

‐10 0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam‐milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

‐35

‐25

‐15

‐5 5 15 25 35 45 55 65

Vergi Gelirleri (Nominal y‐y, %) Vergi Gelirleri (Reel y‐y, %)

Kaynak:TCMB

‐3 7 17 27 37 47 57

Faiz Dışı Denge (12 aylık‐milyar TL)

Kaynak:TCMB,Vakıfbank

Kaynak:TCMB

300,0 350,0 400,0 450,0 500,0 550,0

Toplam Borç Stoku (milyar TL)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 130,0 140,0 150,0 160,0

200,0 220,0 240,0 260,0 280,0 300,0 320,0 340,0 360,0 380,0 400,0

İç Borç Stoku (milyar TL)

Dış Borç Stoku (milyar TL‐sağ eksen)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 150

170 190 210 230 250 270 290 310 330

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam‐milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam‐milyar TL)

(17)

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

‐5 0 5 10 15 20 25

Ocak 2004 Mayıs 04 Eylül 04 Ocak 05 Mayıs 05 Eylül 05 Ocak 06 Mayıs 06 Ağustos 06 Aralık 06 Nisan 07 Ağustos 07 Aralık 07 Nisan 08 Ağustos 08 Aralık 08 Nisan 09 Ağustos 09 Aralık 09 Nis.10 Ağu.10 Ara.10 Nisan 11 Ağustos 11 Aralık 11

Reel Faiz Nominal Faiz

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)

Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0 5 10 15 20 25 30 35

Ocak 2004 Temmuz 04 Ocak 05 Temmuz 05 Ocak 06 Haziran 06 Aralık 06 Haziran 07 Aralık 07 Haziran 08 Aralık 08 Haziran 09 Aralık 09 Haziran 10 Aralık 10 Haziran 11 Aralık 11

Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%)

0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 140,0 160,0 180,0 200,0

0 5 10 15 20 25 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

TCMB (milyar dolar‐sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar)

Kaynak:TCMB

Kaynak:TCMB,Vakıfbank

50000000 70000000 90000000 11000000 13000000 15000000 17000000

10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000

Oca.06 Nis.06 Tem.06 Eki.06 Oca.07 Nis.07 Tem.07 Eki.07 Oca.08 Nis.08 Tem.08 Eki.08 Oca.09 Nis.09 Tem.09 Eki.09 Oca.10 Nis.10 Tem.10 Eki.10 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12

M2 (bin TL)

(18)

18

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

2012‐IMF Beklentisi (Ocak 2012)

Reel Büyüme (y‐y. %)

Enflasyon (y‐y. %)

Cari Denge /GSYH İşsizlik Oranı Borç St./GSYH

Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.60 0.05 7.86 106.51

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.4 6.20 1.96 ‐‐ 34.47

Tüm dünya 3.3 3.38 0.75 ‐‐ 80.04

ABD 1.8 0.87 ‐2.12 9.04 105.03

Euro Bölgesi ‐0.5 1.49 0.40 9.86 89.99

Almanya 0.3 1.30 4.92 6.15 81.89

Fransa 0.2 1.35 ‐2.49 9.17 89.37

İtalya ‐2.2 1.64 ‐2.97 8.50 121.38

Macaristan 1.71 3.00 1.54 11.00 75.52

Portekiz ‐1.84 2.13 ‐6.39 13.35 111.79

İspanya ‐1.7 1.44 ‐3.14 19.70 70.15

Yunanistan ‐2.0 0.59 ‐6.65 18.48 189.14

İngiltere 0.6 2.00 ‐2.29 7.81 84.76

Japonya 1.7 ‐0.21 2.81 4.78 238.441

Çin 8.2 3.00 5.57 4.00 22.19

Rusya 3.3 7.10 3.46 7.10 12.08

Hindistan 7.0 8.54 ‐2.18 ‐‐ 61.98

Brezilya 3.0 4.49 ‐2.54 7.50 63.90

G.Afrika 2.5 4.80 ‐3.73 23.81 37.59

TÜRKİYE 0.4 5.73 ‐7.44 10.66 38.08

Reel Büyüme (y‐y)

(Çeyreklik) (%)

Enflasyon (y‐y) (Aylık)

(%)

Cari Denge/GSYİH*

(Yıllık) (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven Endeksi

ABD 1,6 2,9 ‐3.24 0,25 61,1

Euro Bölgesi 0,7 2,7 0.28 1,00 ‐20,20

Almanya 2 2,30 5.69 1,00 101

Fransa 1,40 2,60 ‐1.74 1,00 ‐27,70

İtalya 0,00 3,40 ‐2.08** 1,00 94,20

Macaristan 1,40 5,50 2.06 7,00 ‐51,20

Portekiz ‐2,70 3,40 ‐9.89 1,00 ‐56,60

İspanya 0,30 2,00 ‐4.55 1,00 ‐20,20

Yunanistan ‐5,50 2,10 ‐10.45 1,00 ‐80,10

İngiltere 0,60 3,60 ‐1.71** 0,50 ‐29,00

Japonya ‐1,00 ‐0,20 3.58 0,10 40,00

Çin 8,90 4,50 5.19 6,56 100,50

Rusya 4,80 4,20 4.80 8,00 ‐‐

Hindistan 6,90 6,49 ‐2.62 8,50 ‐‐

Brezilya 2,12 6,22 ‐2.26 10,50 113,60

G.Afrika 3,10 6,30 ‐2.78 5,50 5,00

Türkiye 8,20 10,61 ‐6.58 5,75 92,23

*Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2010 verileridir.

**2009 Verileri

(19)

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER

2009 2010 En Son Yayımlanan

2012 Yılsonu Beklentimiz Reel Ekonomi

GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 952 559 1 103 750 348 802 (2011, 3Ç) ‐‐

GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) ‐4.8 9.0 8.2 (2011, 3Ç) 2.5

Sanayi Üretim Endeksi (yy. %) ‐9.5 13.09 3.7 (Aralık 2011) ‐‐

Kapasite Kullanım Oranı (%) 67.6 72.58 72.9 (Şubat 2012) ‐‐

İşsizlik Oranı (%) 13.5 11.9 9.4 (Kasım 2011) 10.7

2010 2011

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (yy. %) 6.40 10.45 10.61 (Ocak 2012) 6.6

ÜFE (yy. %) 8.87 13.33 11.13 (Ocak 2012) ‐‐

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 133,885 148,455 132,239 (10.02.2012) ‐‐

M2 587,815 665,642 649,319 (10.02.2012) ‐‐

M3 616,201 700,491 687,672 (10.02.2012) ‐‐

Emisyon 44,368 49,347 47,669 (10.02.2012) ‐‐

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 80,696 78,330 77,011 (17.02.2012) ‐‐

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 1.50 5.0 5.0 (24.02.2012) ‐‐

TRLIBOR O/N 6.54 10.89 8.1578 (24.02.2012) ‐‐

2009 2010

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 13,991 47,101 6,573 (Aralık 2011) 62,100

İthalat 140,928 185,544 20,590 (Aralık 2011) ‐‐

İhracat 102,143 113,883 12,483 (Aralık 2011) ‐‐

Dış Ticaret Açığı 38,786 71,661 8,106 (Aralık 2011) 85,300

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2010 Ocak 2011 Ocak

Bütçe Gelirleri 19,525 23,499 28,087 (Ocak 2012) ‐‐

Bütçe Giderleri 22,646 22,494 26,347 (Ocak 2012) ‐‐

Bütçe Dengesi ‐3,121 1,005 1,740 (Ocak 2012) ‐‐

Faiz Dışı Denge 2,968 4,809 7,131 (Ocak 2012) ‐‐

Borç Stoku Göstergeleri

2009 2010

Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Milyar TL) 330.0 352.8 372.2 (Ocak 2012) ‐‐

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Milyar TL) 111.5 120.5 142.6 (Ocak 2012) ‐‐

Kamu Net Borç Stoku (Milyar TL) 309.8 317.4 293.08 (2011 III. Çeyrek) ‐‐