Reuters/Bloom berg
Fiyat 3,57 TL
BİST 100 64,9 TL
TL/$ 2,1917
Yüksek Son 1 Yıl 7,09
Düşük Son 1 Yıl 3,29
Hisse Adedi (m n ) 2.500
Piyasa Değeri (m n TL) 8.925 TL
Halka Açıklık 25,2%
Halka Açık Kısm ın Piyasa Değeri (m n TL) 2.249,1 TL
1 Aylık 3 Aylık 2013
TL Getiri
Vakıfbank -9,8% -22,4% -16,6%
BİST-100 -4,7% -12,3% -13,3%
BİST-100 Göreceli -5,4% -11,5% -3,8%
Günlük İş. Hc.m n TL 123,8
(m n TL) 2012 2013 % Değ.
Aktifler 104.580 135.431 29,5%
Mevduat 67.242 81.533 21,3%
Net Faiz Geliri 4.085 4.790 17,3%
Net Kar / Zarar 1.460 1.586 8,6%
F/K PD/DD
Vakıfbank 5,63 0,73
BIST-Banka 6,88 1,00
BİST-100 8,25 1,36
HİSSE PERFORMANSI
VAKBN.IS /VAKBN.TI 1,6 USD 29,6 USD (TCMB Kuru)
3,89 USD 1,45 USD
2 3 4 5 6 7 8
30 40 50 60 70 80 90 100
BIST100 VAKBN(sağ eksen) Bin
“Vakıfbank 2013 Yılında Net Karını %8,6 Oranında Artırarak 1.586mn TL’ye Yükseltti…”
Vakıfbank’ın aktif büyüklüğü, şube sayısındaki hızlı artışın da etkisiyle 2013 yılında %29,6 oranında artarak 135,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artışta krediler ve menkul kıymetlerin sırasıyla %27,3 ve
%19,8’lik artışlar etkili olmuştur. Banka’nın mevduatları ise aynı dönemde %21,3 oranında kredilerden daha düşük bir hızda artmıştır.
Banka, 2013 yılında özellikle yılın ikinci yarısında görülen kur ve faiz artışlarına rağmen, net karını
%8,6 oranında artırarak 1.586mn TL’ye yükseltmiştir.
Bu artışta net faiz gelirleri ve net ücret ve komisyon gelirlerinde sırasıyla kaydedilen %17,3 ve %53,5 oranlarındaki artışlar etkili olmuştur. Diğer taraftan, 2013 yılında operasyonel giderler ile kredi değer düşüş karşılığı ise sırasıyla %16,3 ve %32,3 oranlarında artarak net karın artış hızını yavaşlatmıştır.
Banka’nın net faiz marjı ise, 2013 yılının özellikle ikinci yarısında artan fonlama maliyetlerinin baskı unsuru oluşturmasıyla, ufak çaplı bir gerilemeyle
%4,9’dan %4,8’e inmiştir.
Banka’nın aktiflerindeki hızlı büyümeye karşın net kar rakamının düşük hızda artmasına bağlı olarak Aktif Karlılığı 2012 yılındaki %1,5 seviyesinden 2013 yılında %1,3 seviyesine gerilemiştir. Aynı şekilde bankanın Özsermaye Karlılığı da %13,8’den %12,9 oranına inmiştir.
Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise kar marjlarındaki gerileme ve kurlardaki artış nedeniyle
%16,1’den %13,7 seviyesine inmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir.
Vakıfbank’ın tahmini değerini Artık Gelir Modeli(%35), indirgenmiş sermaye nakit akımları(%35) ve Piyasa Çarpanları(%30) yöntemlerine göre ağırlıklandırarak hesapladığımızda 11.694mn TL olarak bulmaktayız.
Vakıfbank hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre ise %23,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Vakıfbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 4,68TL’dir. Bu nedenle hisse için “AL” önerisinde bulunuyoruz.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 14 Şubat 2014
VAKIFBANK Öneri: ”AL“
HARUN DERELİ hdereli@ziraatyatirim.com.tr
Özet Finansallar (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 2012 2013 2012-2013 Değ.
Aktif 106.788 117.887 126.964 135.496 104.580 135.496 29,6%
Krediler 69.747 77.407 82.163 86.752 68.133 86.752 27,3%
Takipteki Krediler 3.022 3.225 3.357 3.531 2.725 3.531 29,6%
Tak ibe Dönüşen Yeni Kredi 443 376 337 386 1.082 1.542 42,5%
Mevduat 65.447 71.835 77.173 81.533 67.242 81.533 21,3%
Özsermaye 12.179 11.935 12.218 12.616 11.918 12.616 5,9%
Net Kar 523 382 256 1.586 1.460 1.586 8,6%
Özsermaye Karlılığı 17,4% 12,7% 8,5% 13,7% 13,8% 12,9% -90bp
Aktif Karlılık 2,0% 1,4% 0,8% 1,3% 1,5% 1,3% -20bp
Net Faiz Marjı 6,1% 5,3% 4,1% 4,2% 4,9% 4,8% -9bp
Takipteki Krediler 4,3% 4,2% 4,1% 4,1% 4,0% 4,1% 7bp
Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 14,5% 14,3% 13,7% 16,1% 13,7% -242bp Kaynak: Vakıbank , Ziraat Yatırım
Kamu bankası statüsünde olan Vakıfbank, şube sayısını 2013 yılında 115 adet artırarak 859 adete yükseltmiştir. Banka’nın aktif büyüklüğü, şube sayısındaki hızlı artışın da etkisiyle 2013 yılında %29,6 oranında artarak 135,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artışta krediler ve menkul kıymetlerin sırasıyla %27,3 ve %19,8’lik artışlar etkili olmuştur.
Banka’nın mevduatları ise aynı dönemde %21,3 oranında kredilerden daha düşük bir hızda artmıştır.
Krediler tarafında, 2013 yılında tüketici kredilerive şirketlere verilen krediler sırasıyla %26,0 ve %27,3 ile yaklaşık olarak aynı oranlarda artarken, kredi kartları ise %36,5 ile daha yüksek hızda büyümüştür.
Ancak kredi kartlarının toplam içindeki payının düşük olması nedeniyle kredilerin dağılımda önemli bir değişme olmamıştır. Vakıfbank’ta özellikle kredi kartlarının toplam krediler içindeki payı %5,1 ile oldukça düşük seviyededir. Bu nedenle Vakıfbank, BDDK’nın kredi kartlarıyla ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerden en az etkilecek bankalar arasında yer almaktadır.
Çeyreksel bazda kredilerin gelişimini incelediğimizde, Banka’nın kredi büyüme hızının son çeyrekte %5,6’ya kadar gerilediği görülmektedir.
Özellikle son çeyrekte şirketlere verilen krediler %6,8 ile yüksek hızda artmaya devam ederken, tüketici kredileri ve kredi kartları artış hızı
%3,7 ve %1,6 ile ciddi oranda yavaşlamıştır.
Aktif kalitesine baktığımızda, Vakıfbank’nın takipteki kredilerinin 2013 yılında %29,6 oranında oldukça yüksek bir hızda (bankacılık sektörü
%26,4 artış) artarak 3,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak, takipteki kredilerin toplam kredilere oranı 2012 yılındaki %4 seviyesinden 2013 yılında %4,1 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın takipteki kredi oranı bu seviye ile %2,7 olan sektör ortalamasının oldukça üzerindedir. Banka’nın sorunlu kredileri satmayarak aktifinden silmemesi takipteki krediler oranının yüksek seyretmesine neden olmaktadır. Yüksek takipteki krediler oranına karşın, Vakıfbank’ın takipteki kredilere ayrılan karşılık oranı %92,8 ile bankacılık sektör ortalaması olan %76,4 seviyesinin üzerinde kalarak olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Vakıfbank’nın aktif
büyüklüğü %29,6’lık artışla 135,5 milyar TL’ye ulaştı…
Vakıfbank’nın kredi büyümesi
%27,3…
Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı %4,1 ile yüksek seviyede…
Vadesiz 16%
1 ay 17%
1-3 ay 50%
3-6 ay 12%
6-12 ay 2%
1 yıl ve üzeri
3%
Vadesiz 17%
1 ay 12%
1-3 ay 56%
3-6 ay 7%
6-12 ay 4%
1 yıl ve üzeri
4%
TAKİPTEKİ KREDİLER/NAKDİ KREDİLER (%)
Kaynak: BDDK, Vakıfbank
Yükümlülükler tarafında, Vakıfbank mevduatlarını 2013 yılında %21,3 oranında artırarak 81,6 milyar TL’ye yükseltmiştir. Kredilerin mevduattan daha hızlı büyümesine bağlı olarak kredi mevduat oranı bir önceki yılki %101,3 değerinden 2013 yılında %106,4 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın kredi-mevduat oranı sektör ortalaması olan
%110,7’nin altında kalmıştır. Banka, kredilerin finansmanında mevduat dışında yurtdışı finansman kaynakları ile menkul kıymet ihraçları gibi çeşitli araçlar kullanmaktadır. 2013 yılında Banka’nın yurt dışından sağlanan fonları ve menkul kıymet ihraçları sırasıyla %54,8 ve %183,3 oranında artmıştır.
Banka’nın vadesiz mevduatları 2013 yılında olumlu bir şekilde %25,4 oranında artmış ve toplam içindeki payı %16,2’den %16,8 seviyesine yükselmiştir. Bu durum bankanın karlılığı açısından oldukça olumludur.
Mevduatın vade dağılımına baktığımızda ise bir önceki yıla göre mevduat vadesinin kısaldığı gözlenmektedir. 3 ay ve daha uzun vadeli mevduat oranı 2012 yılında yaklaşık %16,8 iken, 2013 yılsonunda bu oran %15,2 düzeyine gerilemiştir. Bu düşüşte 3-6 ay vadeli mevduatın oranının
%11,9’dan %6,8’e gerilemesi etkili olmuştur.
MEVDUATIN VADE DAĞILIMI
2012/12 2013/12
Kaynak: Ziraat Yatırım, BDDK Vadesiz mevduatların toplam
içindeki payı %16,8.
Mevduatın vade yapısı kısalıyor…
Kredi mevduat oranı
%106,4...
6,1%
5,3%
4,1% 4,2%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4
Net Faiz Marjı
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
2012/1 2012/2 2012/3 2012/4 2013/1 2013/2 2013/3 2013/4 Vakıfbank Sektör
Vakıfbank, 2013 yılında özellikle yılın ikinci yarısında görülen kur ve faiz artışlarına rağmen, net karını %8,6 oranında artırarak 1.586mn TL’ye yükseltmeyi başarmıştır. Bu artışta net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirlerinde sırasıyla kaydedilen %17,3 ve %53,5 oranlarındaki artışlar etkili olmuştur. Diğer taraftan, 2013 yılında operasyonel giderler ile kredi değer düşüş karşılığı ise sırasıyla %16,3 ve %32,3 oranlarında artarak net karın artış hızını yavaşlatmıştır. Banka’nın net faiz marjı ise, 2013 yılının özellikle ikinci yarısında artan fonlama maliyetlerinin baskı unsuru oluşturmasıyla ufak çaplı bir gerilemeyle %4,9’dan %4,8’e inmiştir.
NET FAİZ MARJI GELİŞİMİ (%)
Kaynak: Ziraat Yatırım, Vakıfbank
Karlılık oranlarını çeyreksel bazda incelediğimizde, Vakıfbank’ın faiz marjının 1. çeyrekten itibaren azaldığı görülmektedir. Net faiz marjı ilk çeyrekteki %6,1’lik seviyesinden 3. çeyrekte %4,1’e kadar gerilemiş ve 4. çeyrekte ise ufak çaplı bir iyileşme ile %4,2’ye yükselmiştir. Net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirleri 4. çeyrekte 3. çeyreğe göre sırasıyla sadece %7,7 ve %8,5 oranlarında artmasına karşın, operasyonel giderlerde görülen %5,7’lik azalma ve vergi kalemindeki 53mn TL’lik düşüş nedeniyle Vakıfbank’ın 4. çeyrek net dönem karı, 3.
çeyreğe göre %66 gibi çok yüksek bir oranda artarak 424mn TL olarak gerçekleşmiştir. Vergi miktarındaki azalmada BDDK’nın kobi kredileri için ayrılan karşılık oranlarını azaltması ve buna istinaden bankanın yapmış olduğu karşılık iptallerinin vergiden muaf olması etkili olmuştur.
ÖZSERMAYE KARLILIĞI (%)
Kaynak: Vakıfbank, BDDK Vakıfbank’ın net karı 2013
yılında 1.586mn TL…
Net Faiz Marjı son iki çeyrekte düşük seviyede…
Net kar 4. çeyrekte, 3.
ğeyreğe göre %66 oranında arttı…
Banka’nın aktiflerindeki hızlı büyümeye karşın net kar rakamının düşük hızda artmasına bağlı olarak Aktif Karlılığı 2012 yılındaki %1,5 seviyesinden 2013 yılında %1,3 seviyesine gerilemiştir. Aynı şekilde Banka’nın Özsermaye Karlılığı da %13,8’den %12,9 oranına düşmüştür.
Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise kar marjlarındaki gerileme ve kurlardaki artış nedeniyle %16,1’den %13,7 seviyesine inmiştir.
Banka’nın sermaye yeterlilik oranı bu seviye ile BDDK’nın uygun gördüğü
%12 (yasal sınır %8) seviyesinin üstünde olmakla birlikte, bankacılık sektörü ortalaması olan %15,3’ün altında kalmış ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Banka’nın sermaye yeterlilik oranının 3. çeyrekteki %14,3 seviyesinden 4. çeyrekte %13,7 seviyesine inmesinde riskli varlıkların ağırlıklarının artması, kur etkisi ve yasal düzenlemeler etkili olmuştur.
Diğer taraftan Banka’nın ana sermaye oranı olarak adlandırılan tier-1 oranı 2012 yılındaki %12,3’ten, 2013 yılında %10,6 seviyesine inmiştir.
Bu oran sektör ortalaması olan %12,2’nin oldukça altındadır. Vakıfbank sermaye benzeri kredi kullanmaktadır. 2013 yılı bilançolarına kaydedilen sermaye benzeri kredi rakamı 1.974mn TL’dir. Bu nedenle sermaye yeterlilik oranı ile tier-1 oranı arasındaki fark yüksektir.
BEKLENTİLER ve DEĞERLEME
2014 yılı bankacılık sektörü açısından zor bir yıl olması beklenmektedir.
Biz Vakıfbank’ın 2014 yılında kar rakamının 1.118mn TL olarak tahmin ederken, 2015 yılı için ise 1.640mn TL kar tahmin etmekteyiz. Tüm bankalar gibi Vakıfbank için de özellikle 2014 yılının ilk yarısının kurlardaki oynaklık ve Merkez Bankasının sert faiz artışı nedeniyle olumsuz geçeceğini düşünmekteyiz. 2015 yılının ise gerek Türkiye ekonomisi gerekse bankacılık sektöründe 2014’e göre önemli iyileşmeler kaydedileceğini tahmin ediyoruz.
Vakıfbank’ın tahmini değerini Artık Gelir Modeli(%35), İndirgenmiş Sermaye Nakit Akımları(%35) ve Piyasa Çarpanları(%30) yöntemlerine göre ağırlıklandırarak hesapladığımızda 11.694mn TL olarak bulmaktayız. Vakıfbank hisse senetleri bulduğumuz hedef piyasa değerine göre ise %23,7 oranında iskontolu işlem görmektedir.
Vakıfbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 4,68TL’dir. Bu nedenle hisse için “AL” önerisinde bulunuyoruz.
Kullandığımız Artık Gelir Modeli ve İndirgenmiş Sermaye Nakit Akımları yöntemlerinde iskonto faktörü olarak %14,7 oranı (%9,5 risksiz faiz oranı ve %5,5 risk primi, beta 1,28) ve 2018 yılı sonrası %3 büyüme oranı kullanılmıştır. Diğer taraftan piyasa çarpanlarında ise Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (EMEA) bankaları ortalama 2014 tahmini F/K: 11,2x ve PD/DD:0,98x eşit ağırlıkta kullanılmıştır. Vakıfbank’nın Defter Değerinde, özellikle yüksek maddi duran varlıklar nedeniyle düzeltilmiş veriler kullanılmıştır.)
Vakıfbank’nın betası diğer bir deyişle BİST-100’e karşı duyarlılığı 1,28’dir. Bankanın hisse fiyatı son bir yılda BİST-100’de meydana gelen 1 birimlik artış veya azalışlara 1,28 birim olarak tepki vermektedir.
Betası 1’den yüksek olan hisseler özellikle endekste yükseliş beklentisinin olduğu dönemlerde, hissenin daha yüksek oranda artacağı düşüncesiyle tercih edilebilmektedir.
Vakıfbank hisse senedi 2013 yılında %16,6 oranında değer kaybederek kötü bir performans sergilemiştir. BİST-100 ise aynı dönemde %13,3 oranında değer kaybetmiştir. Buna bağlı olarak Banka, BIST-100’e göre 2013 yılında özsermaye
karlılığı %12,9 seviyesine geriledi…
Sermaye Yeterlilik Oranı
%13,7 seviyesinde…
Vakıfbank’nın karını 2014 yılı için 1.118 mn TL olarak tahmin ediyoruz…
Vakıfbank için tahmin ettiğimiz hedef hisse fiyatı 4,68TL…
Vakıfbank’ın betası %1,28…
Ana Sermaye (Tier-1) Oranı
%10,6…
göreceli olarak %3,8 oranında daha kötü bir performans sergilemiştir.
Son bir ayda ise Banka’nın hisse fiyatı %9,8 oranında değer kaybetmiştir. BIST-100’e göre göreceli kayıp ise %5,4 olmuştur.
Vakıfbank’nın 14.02.2014 tarihi itibariyle cari Fiyat/Kazanç oranı 5,63 ile BİST-Banka F/K’sı 6,88’nin altındadır. Bankanın PD/DD ise 0,73 ile 1,0 olan BİST-Bankacılık endeksinin oldukça altındadır.
RİSKLER
Amerikan Merkez Bankası FED aylık tahvil alım miktarını Ocak ayında da 10 milyar dolarlık azaltarak 65 milyar dolara düşürmüş ve daha önceden belirttiği gibi tahvil alımlarındaki kısıntıya aynı şekilde devam etmiştir.
Mayıs 2013’te Fed’in tahvil alımını azaltıma gideceğini belirtmesinin ardından özellikle de azaltıma başlamasıyla tüm dünyada gelişmekte olan piyasalarda ciddi yerel para değer kayıpları ve faiz artışları görülmüştür. Bu durum 2014 yılının oldukça zor geçeceğine de işaret etmektedir.
Ülke risk priminin 2013 yılının son ayından itibaren hızlı bir şekilde yükselmesiyle oluşan belirsizliğin 2014 yılında ekonomiye nasıl yansıyacağı ve devam edip etmeyeceği öngörülememektedir.
Döviz kurlarındaki sert hareketler bankalar açısından kur riski oluşturmamakla birlikte ekonomideki büyümeyi olumsuz etkileyeceği düşünmekteyiz.
Merkez Bankası 28 Ocak’taki ara Para Politikası Kurulu toplantısında faizlerde ciddi artışa gitmiştir. Bu sert faiz artışının bankaları olumsuz etkilemekle birlikte bu durumun 2014’e bilançolarına nasıl yansıyacağı belirsizliğini korumaktadır. Özellikle kredi büyümesinin 2014 yılında yavaşlaması beklenmektedir.
Döviz kurlarındaki ve faiz oranlarındaki hızlı artış, reel sektördeki firmaları ciddi sıkıntılara sokabilir ve bu durum alacakların hızlı bir şekilde takibe düşmesine ve aktif kalitelerinde bozulmaya neden olabilir.
Cari açığı kontrol altına almak amacıyla BDDK’nın çıkarmış olduğu ve bu ay yürürlüğe giren kredi taksitlerinde ve kredi kartlarındaki çeşitli sınırlamalar bankacılık sektöründe karlılığında ve kredi talebinde baskı unsuru oluşturacaktır. Ancak özellikle kredi kartlarının toplam krediler içindeki payının oldukça düşük seviyede olması nedeniyle, Vakıfbank BDDK’nın kredi kartlarıyla ilgili yapmış olduğu yeni düzenlemelerden en az etkilenecek bankalar arasında yer almaktadır.
Banka’nın ana sermaye oranı olarak da adlandırılan tier-1 oranı %10,6 ile oldukça düşük seviyededir. Bu durum bankanın kredi büyümesinde sınırlandırıcı etki yapacaktır.
Bankacılık sektöründe
takipteki alacaklar nedeniyle aktif kalitesinde bozulma bekleniyor…
FED tahvil alımını kısmaya devam ediyor…
Ülke risk primi yüksek seyrediyor…
Merkez Bankası’nın sert faiz artışı bankacılık sektörünü olumsuz etkileyecek…
BDDK’nın almış olduğu taksit sınırlandırma kararı bu ay devreye girdi…
Büyüme beklentileri olumsuz…
Vakıfbank hisse senedi 2013 yılında %16,6 oranında değer kaybetti…
Düşük tier-1 oranı…
BDDK Solo Bilanço (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 Ç3-Ç4.
Nom.Değ. 2011 2012 2013 2012-2013
Değ.
Nakit Değerler ve Merkez Bankası 13.551 14.480 17.104 18.968 1.864 7.137 12.328 18.968 53,9%
Bankalar 1.074 1.346 1.582 2.639 1.057 2.130 1.955 2.639 35,0%
Krediler 69.747 77.407 82.163 86.752 4.589 57.309 68.133 86.752 27,3%
Tüketici Kredileri 22.701 24.843 25.855 26.824 969 19.119 21.294 26.824 26,0%
Konut Kredileri 11.005 12.006 12.810 13.301 491 8.810 10.238 13.301 29,9%
Taşıt Kredileri 513 557 573 586 13 370 493 586 18,8%
İhtiyaç ve Diğer Krediler 10.606 9.601 9.690 12.097 2.407 9.304 9.941 12.097 21,7%
Kredili Mevduat Hesabı 876 910 1.048 1.225 177 770 905 1.225 35,4%
Toplam Kredi Kartları 3.431 3.919 4.320 4.388 68 2.009 3.215 4.388 36,5%
Diğer Krediler 43.615 48.645 51.988 55.540 3.552 36.181 43.624 55.540 27,3%
Takipteki Krediler 3.022 3.225 3.357 3.531 174 2.157 2.725 3.531 29,6%
Takibe Dönüşen Yeni Kredi 443 376 337 386 49 573 1.082 1.542 42,5%
Aktiften silinen - - - - - 4 - - -
Tahsilat 119 135 156 135 -21 574 427 546 28,0%
Özel Karşılıklar 2.664 2.956 3.121 3.275 154 2.048 2.460 3.275 33,2%
Menkul Kıymetler 18.577 20.429 21.691 22.126 435 19.285 18.467 22.126 19,8%
Maddi Duran Varlık 1.184 1.155 1.188 1.224 36 1.094 1.135 1.224 7,9%
Toplam Aktifler 106.788 117.887 126.964 135.431 8.467 89.184 104.580 135.431 29,5%
Mevduat 65.447 71.835 77.173 81.533 4.360 60.939 67.242 81.533 21,3%
Alınan Krediler 7.801 8.662 10.423 11.405 982 8.237 7.475 11.405 52,6%
Yurtdışı Banka, Kur. ve Fonlardan 7.533 8.480 10.159 11.123 964 7.902 7.187 11.123 54,8%
İhraç Edilen Menkul Kıymetler 3.004 4.117 5.755 6.885 1.130 494 2.430 6.885 183,3%
Para Piyasalarına Borçlar 11.430 13.810 12.748 14.477 1.729 5.940 8.490 14.477 70,5%
Repo İşlem. Sağ. Fonlar 11.430 13.810 12.748 14.477 1.729 5.940 8.490 14.477 70,5%
Özsermaye 12.179 11.935 12.218 12.616 398 9.298 11.918 12.616 5,9%
Ödenmiş Sermaye 2.500 2.500 2.500 2.500 - 2.500 2.500 2.500 0,0%
Toplam Pasif 106.788 117.887 126.964 135.496 8.532 89.184 104.580 135.496 29,6%
BDDK Solo Gelir Tablosu (mn TL) 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2014Ç4 Ç3-Ç4.
Değ. 2011 2012 2013 2012-2013
Değ.
Net Faiz Gelirleri 1.345 1.255 1.054 1.136 7,8% 2.894 4.085 4.790 17,3%
Ücret ve Komisyon Gelirleri 177 204 146 159 8,6% 559 448 687 53,5%
Temettü Gelirleri 46 8 0 0 - 45 57 54 -5,4%
Menkul Kıymet Alım-Satım Gelirleri 80 107 20 26 32,6% 39 337 231 -31,4%
Diğer Faliyet Gelirleri 185 163 176 184 4,6% 885 625 708 13,3%
Kredi Değer Düşüş Karşılık Giderleri 582 601 320 354 10,7% 906 1.404 1.857 32,3%
Diğer Faliyet Giderleri 595 636 720 679 -5,7% 1.941 2.261 2.630 16,3%
Personel Giderleri 256 274 285 296 4,0% 834 917 1.111 21,1%
Vergi 133 117 100 47 -53,1% 348 425 397 -6,6%
Net Kar ve Zarar 523 382 256 424 66,0% 1.227 1.460 1.586 8,6%
Ortalama Özkaynak Karlılığı 17,4% 12,7% 8,5% 13,7% 520bp 13,7% 13,8% 12,9% -90bp
Ortalama Aktif Karlılığı 2,0% 1,4% 0,8% 1,3% 50bp 1,5% 1,5% 1,3% -20bp
Net Faiz Marjı 6,1% 5,3% 4,1% 4,2% 10bp 4,0% 4,9% 4,8% -10bp
Sermaye Yeterlilik Oranı 15,9% 14,5% 14,3% 13,7% 60bp 13,4% 4,0% 4,1% 7bp
Kredilerin Takibe Dönüşme Oranı 4,3% 4,2% 4,1% 4,1% - 3,8% 4,0% 4,1% 10bp
Takipteki Krediler Karşılık Oranı 88,1% 91,7% 93,0% 92,7% -30bp 95,0% 90,3% 92,7% 240bp Mevduatın Krediye Dönüşme Oranı 106,6% 107,8% 106,5% 106,4% -10bp 94,0% 101,3% 106,4% 510bp
Menkul Kıymetler/Top. Aktifler 17,4% 17,3% 17,1% 16,3% -80bp 21,6% 17,7% 16,3% -140bp
Özkaynak/Top. Aktifler 11,4% 10,1% 9,6% 9,3% -30bp 10,4% 11,4% 9,3% -210bp
Mevduat/Top. Pasifler 61,3% 60,9% 60,8% 60,2% -60bp 68,3% 64,3% 60,2% -410bp
Alınan Krediler/Top. Pasifler 7,3% 7,3% 8,2% 8,4% 20bp 9,2% 7,1% 8,4% 130bp
İhraç Edilen.Men.Kıy./Top.Pasifler 2,8% 3,5% 4,5% 5,1% 60bp 0,6% 2,3% 5,1% 280bp
Net Faiz Geliri/Top. Gelirler 73,4% 72,3% 75,5% 75,5% - 65,4% 73,6% 74,0% -40bp
Net Ücret ve Kom.Gel./Top.Gelirler 9,7% 11,7% 10,5% 10,6% 10bp 12,6% 8,1% 10,6% 250bp
Diğer Gelirler/Top.Gelirler 10,1% 9,4% 12,6% 12,2% -40bp 20,0% 11,3% 10,9% -40bp
Personel Giderleri/Diğer Giderler 43,0% 43,1% 39,5% 43,6% 410bp 43,0% 40,6% 42,2% 160bp Kaynak: Vakıfbank, Ziraat Yatırım
AL : %20,01 ve üzeri artış EKLE : %10,01 ile %20 aralığında artış TUT : -%10 ile %10 aralığında değişim AZALT : -%10,01 ile -%20 aralığında azalma SAT : -%20,01 ve üzeri azalma İZLE : Nötr
Ziraat Yatırım Araştırma-Öneri Listesi Tanımları (Aksi belirtilmedikçe önümüzdeki 12 ay için beklenen performans)
Dikkat: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Araştırma
e-mail: ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr
Genel Müdürlük Pazarlama
Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent - İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr
Şubeler
Merkez Şube Kadıköy Şubesi +90 212 514 0044 +90 216 360 3070 Ankara Şubesi İzmir Şubesi
+90 312 466 8610 +90 232 489 6300
Yatırım Merkezleri
Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi
+90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108
Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi Beşiktaş Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi Beşiktaş Şubesi
+90 266 239 1045 +90 266 713 0995 +90 212 259 0712
Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi
+90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429
Eskişehir Yatırım Merkezi Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Porsuk Şubesi (Ek Şube) Galeria Şubesi Karşıyaka Şubesi
+90 222 221 8202 +90 212 559 3254 +90 232 369 4833 Kayseri Yatırım Merkezi Kocaeli Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Uğurevler Şubesi Kocaeli Şubesi Nazilli Şubesi
+90 352 245 0039 +90 262 321 9110 +90 256 313 1314 Samsun Yatırım Merkezi
T.C. Ziraat Bankası A.Ş.
Samsun Şubesi
+90 362 432 0873 İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu
Çarşı Mah. K.Maraş Cad.
Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198
Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979
Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri
