GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 22 Nisan 2013

(1)

GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ

22 Nisan 2013

Geçtiğimiz hafta içinde;

“Düşük riskli portföy” önerimiz endeksin % 1.79 üzerinde;

“Agresif portföy” önerimiz ise

% 0.16 altında getiri sağlamış bulunmaktadır.

Genel olarak satış baskısının hakim olduğu bir haftayı geride bırakan yurtdışı piyasalar önemli verilerin açıklanacağı yeni bir haftaya başlayacak. Küresel piyasalardan gelecek olan imalat sektörü PMI verisi ile İngiltere ve ABD’nin 1.çeyrek büyüme rakamları haftanın öne çıkan verileri konumunda. Yurtiçi piyasalarda ise geçtiğimiz haftaki merkez bankasının kritik faiz kararı sonrasında bu hafta banka bilançoları takip edilecek.

Çin’in ilk çeyrek büyüme rakamı ve ABD’den açıklanan Bej Kitap geçtiğimiz hafta piyasalar üzerinde belirleyici oldu. Birinci çeyrekte %7.7 büyüyen Çin ekonomisi böylece %8 olan piyasa beklentinsin hafif de olsa altında bir büyüme rakamı yakalamış oldu. Beklentileri karşılayamayan bu oran, küresel ekonomilere yönelik büyüme endişelerini tetiklerken yurtdışı piyasalara da olumsuz yansıdı. ABD’den açıklanan Bej Kitap geçtiğimiz haftanın bir diğer önemli gelişmesi konumundaydı. Bej Kitap’a göre ABD ekonomisindeki ılımlı büyüme konut sektörü öncülüğünde devam ediyor. Bu bağlamda, bugün açıklanacak olan ABD’nin ikinci el konut satışları ve Salı günü açıklanacak olan yeni konut satışları verileri Bej raporda bahsedilen büyümenin devamı açısından piyasalara ip ucu verebilir.

ABD’den gelecek konut verileri dışında bu hafta yurtdışı piyasalarda sakin veri yoğunluğuna rağmen, önemli veriler açıklanacak. Salı günü Çin’in HSBC imalat PMI ile Avrupa Bölgesi ülkelerinin imalat sektörü PMI verileri, Çarşamba günü ise Almanya’dan gelecek olan IFO güven endeksi ve ABD’den gelecek olan dayanıklı tüketim malları siparişi takip edilecek. ABD, Çin ve Avrupa gibi dünyanın en büyük ekonomilerindeki görünüm hakkında bilgi verecek olan bu veriler piyasalarda hareketlilik yaratabilir. Perşembe günü İngiltere’nin ilk çeyrek büyüme rakamı günün en önemli verisi konumunda. Bir önceki çeyrekte

%0.3 oranında daralan İngiltere ekonomisinde bu çeyrekte bir toparlanma görülmesi bekleniyor. Perşembe günü ayrıca her hafta olduğu gibi ABD’nin haftalık işsizlik başvuruları da takip edilecek. Cuma günü piyasalar Japonya Merkez Bankası’nın faiz kararıyla güne başlayacak. Sonrasında ise ABD tarafından ilk çeyrek büyüme rakamı ve Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi verileri açıklanacak. Son çeyrekte %0.4 oranında genişleyen ABD ekonomisinin bu çeyrekte de %3 oranında genişlemesi bekleniyor.

Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta

Yurtiçi piyasalarda ise geçtiğimiz haftanın en önemli gelişmesi Merkez Bankası’nın faiz kararıydı. TCMB politika faizini 50 baz puan düşürerek %5.0 seviyesini indirirken, gecelik borç verme ve borçlanma faiz oranlarını ise yine 50 baz puan düşürerek %7 ve %4 seviyelerine indirdi. Merkez Bankası’nın bu agresif faiz kararları sonrasında gösterge faiz oranı %5.49 seviyesine kadar geriledi. Yurtiçi piyasalarda geçtiğimiz hafta Türk Telekom ve Turkcell’in karını açıklamasıyla bilanço sezonu başladı. Bu hafta ise banka bilançolarının açıklamasıyla bilanço sezonu devam edecek. Akbank ve Garanti Bankası’nın bilançoları bu hafta açıklanıyor. 82.000-84.000 aralığında tutunma ve 2. çeyrek beklentilerini oluşturmak için bu kar rakamları önemli olacak. İlk çeyrekte alım- satım karları, karşılıklar ve net faiz marjları olumlu/olumsuz süprizlere yol

Global Ajanda 22 Nisan Pazartesi

17:00 ABD 2.El Konut Satışları 17:00 Avro Bölg. Tüketici Güven Endeksi(Öncü)

23 Nisan Salı

05:00 Çin Nisan HSBC İmalat Sektörü PMI

10:28 Almanya İmalat Sektörü PMI

10:58 Avro Bölg. İmalat Sektörü PMI

14:58 ABD İmalat Sektörü PMI 17:00 ABD Yeni Konut Satışları Tatil olan Ülkeler: Türkiye, Hindistan

24 Nisan Çarşamba

11:00 Almanya Nisan IFO Güven Endeksi

14:00 Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Para Politikası Kurulu toplantı tutanaklarını açıklayacak.

14:30 Türkiye Nisan Kapasite Kullanım Oranı (TCMB)

15:30 ABD Mart Dayanıklı Mal Siparişleri

17:30 ABD Haftalık DOE Petrol Stokları

25 Nisan Perşembe

11:30 İngiltere 1.Çeyrek GSYH(Öncü)

15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları

26 Nisan Cuma

01:30 Japonya Mart TÜFE(Yıllık) 07:30 Japonya Nisan BOJ Faiz Kararı

15:30 ABD 1.Çeyrek

GSYH((Öncü)

16:55 ABD Nisan/2 Michigan Üni.Tüketici Güven Endeksi

(2)

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan Global Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüş ve düşüncelerin Global Menkul Değerler A.Ş. yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur. Global Menkul Değerler A.Ş. yayında adı geçen şirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu şirketlere danışmanlık hizmeti verebilir.

2

GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321

Bu haftaki Tavsiyelerimiz:

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

* GARAN Garanti Bankası 9.60 9.42 10.00 6.16 188,212

SISE Şişe Cam 2.94 2.90 3.02 4.14 18,296

* TKFEN Tekfen Holding 7.06 7.00 7.24 3.43 5,450

* TOASO Tofaş Oto. Fab. 11.90 11.70 12.70 8.55 8,186

* TRKCM Trakya Cam 2.90 2.90 3.08 6.21 8,405

Kapanış Fiyatı

KV Alış Fiyatı

KV Satış Fiyatı

Potansiyel Prim

Ort. Günlük Hacim (bin$)

AKBNK Akbank 9.22 9.12 9.70 6.36 79,840

* HALKB T. Halk Bankası 18.55 18.25 19.20 5.21 118,462

* IPEKE İpek Doğal Enerji 4.91 4.90 5.20 6.12 39,557

TCELL Turkcell 10.90 10.90 11.50 5.50 70,317

TRCAS Turcas Petrol 3.51 3.48 3.70 6.32 1,820

*Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir.

Düşük Riskli Portföy Önerimiz

Agresif Portföy Önerimiz

Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları:

Haftalık Nominal Getiri

Haftalık Göreceli Getiri

Aylık Nominal

Getiri

Aylık Göreceli

Getiri

Kümülatif Nominal

Getiri

Kümülatif Göreceli

Getiri

-1.08 - 1.09 - 38.54 -

0.69 1.79 -1.24 -2.31 8997.55 6481.77

-1.24 -0.16 -1.04 -2.11 6317.86 4469.02

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

GARAN 9.36 9.60 2.56 3.46 4 2.56 3.46

ISCTR 6.64 6.58 -0.90 -0.04 4 -0.90 -0.04

TKFEN 7.18 7.06 -1.67 -0.60 7 -1.67 -0.60

TOASO 11.50 11.90 3.48 5.26 6 3.48 5.26

TRKCM 2.90 2.90 0.00 1.09 7 0.00 1.09

Portföye Giriş Fiyatı

Gerçekl.

Satış Fiyatı

Haftalık Nominal Getiri (%)

Haftalık Göreceli Getiri (%)

Portföyde Kalış Süresi

(gün)

Portföy Getiri (%)

Portföy Göreceli Getiri (%)

ANHYT 6.16 6.04 -1.95 -0.88 7 -1.95 -0.88

BIMAS 92.25 95.00 2.98 2.83 1 2.98 2.83

EGSER 2.50 2.49 -0.40 0.84 5 -0.40 0.84

HALKB 18.20 18.55 1.92 2.81 4 1.92 2.81

IPEKE 5.38 4.91 -8.74 -7.74 7 -8.74 -7.74

Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföy Getirileri:

BİST 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy

Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı

(3)

DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ

Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış Fiyatı:9.60TL

1.31 22,443,640.41 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$)

Temel Analiz:

Garanti Bankası takip ettiğimiz bankalar içerisinde çeyreksel bazda en iyi performansa sahip banka olarak gözüküyor: Güçlü TL mevduat büyümesine rağmen sınırlı net faiz marjı daralmasının yardımıyla bankanın net karında çeyreksel bazda %21 artış modelliyoruz. Güçlü komisyon geliri yaratımı ve güçlü tahsilatlarla birlikte diğer gelirler çeyreğini temel pozitifleri konumundadır. Pozitif beklentilerin büyük ölçüde fiyatlandığına inanıyoruz.

Teknik Analiz:

Garanti Bankası 10.10’dan gelen orta vadeli satış baskısını kırmaya çalışıyor. Bunun içinde 20 ve 50 günlük ortalamları ile yükselen trendin yükseldiği 9.30-9.40 bandından güç alıyor. 9.64 direncinin üzerine çıkılması durumunda bu satış baskısı azalacak. Yardımcı göstergeler alım bölgesinde, ana trend göstergesi yükselişi işaret ediyor. Bizim beklentimiz satış baskısının kalkması ve kademeli olarak yükselişin 9.90-10.00 aralığına doğru sürmesi.

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0

(4)

4

1.10 2,454,773.17 Beta Katsayısı

Temel Analiz:

Şişe Cam hisseleri, büyümeye ve enerji maliyetlerine hassas iştiraklerinin zayıf kar performansları 2012 yılında endeks altı performans gösterdi. Geçen yıl yıl yapılan enerji zamlarının iştiraklerin ve holding fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Üstelik, son yapılan açıklamalar, yaklaşan seçimler de düşünüldüğünde bu yıl geçen seneye benzer bir zam yapılma olasılığının düşük olduğunu göstermektedir. Öte yandan, hem organik hem de inorganik olarak Şişe Cam’ın önemli bir yatırım dönemine girdiğini görüyoruz. Daha çok düz cam alanında olmak üzere, önümüzdeki iki yıl 1 milyar doların üstünde yatırım harcamaları öngörmekteyiz. Bu yatırımlar daha çok Türkiye ve Rusya’da yoğunlaşmakla beraber, Hindistan ve Çin gibi alternatif pazarlar da takip edilmektedir. Bu yatırımlar nedeniyle artacak olan operasyonel giderler 2013 karlarını baskı altında tutacak gibi gözükse de zayıf baz nedeniyle net karda yıllık %50 oranında artış beklemekteyiz.

Teknik Analiz:

Şişe Cam kısa vadeli yükselen kanal desteği ile 100 günlük ortalamasının kesiştiği nokta olan 3’ü aşağı yönde kırdı. Alım bölgesine geçen ana trend göstergesi yeniden eksi bölgeye geçerken ve göstergeler satımda. Bu durum ile birlikte hisse 200 günlük ortalamaya geriledi ve 2,89 seviyesinden tepki gerçekleşti. Hissenin 200 günlük ortalaması ile 100 günlük ortalaması olan 3 aralığında yatay bir trend izlemesini bekliyoruz.

Şişe Cam (SISE.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.94TL

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0

(5)

Tekfen Holding (TKFEN.IS) Son Kapanış Fiyatı:7.06TL

0.90 1,454,049.54 Beta Katsayısı

Temel Analiz:

Tekfen Holding 4Ç12 finansal sonuçlarını açıkladı; Ciro: TL1,067mn (Yıllık bazda: +%4), FAVÖK:

TL27mn (Yıllık bazda: %-73) ve Net kar: TL101mn (Yıllık bazda: +%115).

Şirketin açıkladığı ciro rakamı bizim (961 milyon TL) tahminimizin ve CNBC-e piyasa beklentisinin (1,021 milyon TL) hafif de olsa üzerinde gelirken, FAVÖK ise bizim tahminimize (98 milyon TL) ve piyasa beklentisine (88 milyon TL) göre oldukça zayıf kalmıştır. Beklentileri karşılayamayan FAVÖK, net kar rakamının bizim tahminimizden (152 milyon TL) ve piyasa beklentisinden (165 milyon TL) sapmasına neden olmuştur.

Taahhüt segmenti, açıklanan rakamlar ile tahminlerimiz arasındaki sapmanın temel nedenidir. Şirket bir projede ana yükleniciyle yaşadığı sorunlardan dolayı TL43mn liralık bir gelir kaybı yaşamış ve bunu finansalllarına yansıtamamıştır. Bu da operasyonel karlılığı negatif etkilemiştir.

Şirket, 43 milyon TL'lık bir gelir kaybı yaşadığı Abu-Dabi projesinde kalan parasını almak için ana üstlenici ile görüşmeler halinde ve Mayıs ayında bir anlaşmaya varmayı beklemektedir.

Öte yandan Tekfen Holding hisse başına TL0.35 nakit temettü dağıtacak. Bu oran %4.95 temettü getirisine denk gelmektedir. (bizim tahminimiz: %5.6)

Teknik Analiz:

Tekfen Holding 7.88’den düzeltme yaşamadan geri çekilme gerçekleştirdi. Bu satışlarla birbirine yakın ortalamalar ile trendin kırılması büyük rol oynadı. Düşüş 200 günlük ortalaması ile bir önceki orta vadeli dip noktası olan 6.85-6.95 aralığında durdu ve tepki süreci başladı. Kısa vadede aşırı satım bölgesinden çıkıldı. Seans içi düşen kanalda kırıldı ve 7.10 direnci zorlanmaya başlandı. 7.10 direnci kırılması durumunda 7.88’den gelen düşüşün taban oluşumu tamamlanacak ve 7.24’de olan 100 günlük ortalamlara doğru bir yükseliş başlayacak. Hissenin aşırı satımdan ve seans içi düşen kanalından çıkması ile birlikte 7.10’nu kırıp 7.24 direncini denemesini bekleyebiliriz.

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0

(6)

6

Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış Fiyatı:11.90TL

1.23 3,311,995.55 Beta Katsayısı

Temel Analiz:

Tofaş, hükümetin yerli araba projesi için en yakın aday konumunda. Bu konuyla ilgili olarak net bir açıklama yapılmamasına karşın, hükümet ve şirket yetkilileri arasındaki görüşmeler hala devam ediyor.

Diğer yandan Tofaş, ABD’ye Doblo ihracatı konusunda çalışmalarını tamamladı ve Chrysler’in kararını bekliyor. Bu projeyle ilgili olarak üretimin önümüzdeki yılın ilk yarısında başlaması bekleniyor. Ayrıca şirket, geride bıraktığımız yılın aksine, 2013 yılında Rusya’ya 10 bin Doblo ihraç edebilir.

Teknik Analiz:

Tofaş Otomotiv, 9.50’den bu yana 20 günlük ortalaması ile birlikte trend boyunca yükselmektedir.

Ortalamalar 11.60-11.70 aralığından yükseliyor. Göstergeler alım bölgesinden yükselişe geçerken, trend göstergeleri kademeli yükselişi işaret eder noktada. 11.60-11.70 aralığında yükselen desteklerin hisseyi 12.50-12.80 aralığına kısa vadede taşıyacağını düşünüyoruz.

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

(7)

Trakya Cam (TRKCM.IS) Son Kapanış Fiyatı:2.90TL

1.01 1,119,772.89 Beta Katsayısı

Temel Analiz:

Trakya Cam hisseleri, büyüme kaynaklı endişeler ve yıl boyunca gelen doğalgaz/elektrik zamları ile birlikte hem IMBK’ye göre endeks altı performans sergiledi. Geçtiğimiz yıl yapılan enerji zamlarının şirket fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Üstelik, son yapılan açıklamalar, yaklaşan seçimler de düşünüldüğünde 2013 yılında benzer bir zam yapılma olasılığının düşük olduğunu göstermektedir.

Trakya Cam, 2013 yıl sonu itibarıyla kapasitesini %30 oranında artırmak için 400 milyon ABD Doları tutarında sıfırdan yatırım yapacak. Ayrıca şirket uzun süredir beklenen Rusyada’ki yatırımını da sonuçlandıracak. Rusya’daki düşük iş gücü ve enerji maliyetlerine ilave olarak kaliteli camlara olan hızlı talep büyümesi Trakya Cam’ın karlılığını olumlu yönde etkileyecektir. Son olarak Trakya Cam, Bulgaristan’daki kapasitesini iki katına çıkaracak olan ” işlenmiş cam” üretimine başlayacak. Bu yöndeki bir üretim, Avrupa Birliği düzenlemelerine bağlı olarak değişen taleble birlikte şirketi olumlu etkileyecektir. Bu projeleri finanse etmek için şirket oldukça sağlam bir bilançoya sahiptir.

Teknik Analiz:

Trakya Cam’da yardımcı göstergeler yeni bir yükseliş dalgasını işaret ederken, göstergeler alım bölgesinde yükselmektedir. 20 günlük ortalama ile trend çakışmıştır. 2.95 kısa vadeli zirveden gelen satışların 2.86 seviyesinde karşılanması ve ardından 2.95 direncinin kırılıp 3.08 direncine doğru hareket etmesini bekliyoruz.

0.0 2.0 4.0

(8)

8

AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ

Akbank (AKBNK.IS) Son Kapanış Fiyatı:9.22TL

1.42 20,528,806.01 Beta Katsayısı

Teknik Analiz:

Akbank geniş band içerisinde oldukça volatil sayılabilecek bir yükselen trend izliyor. 3 dip ve 3 tepe ile gerçekleşen trendin desteği ise 50 günlük ile destekleniyor. 20 günlük üzerine çıkılması durumunda ise yükseliş hızlanıyor. Hisse geçen hafta trend desteği olan 9.08’e değdi ve haftanın ilk günü 20 günlük ortalama olan 9.20’yi aştı.

Kanal direnci 9.70’den geçiyor. Ara direnç 9.50.

T. Halk Bankası (HALKB.IS) Son Kapanış Fiyatı:18.55TL

1.48 12,907,041.47 Beta Katsayısı

Teknik Analiz:

Halkbank ana trend göstergesi düzeltme sürecinde.

Bu yüzden hala 50 günlük ortalamaya yakın bir seyir izleniyor. Diğer göstergeler alım bölgesinde yükseliyor ki, kısa vadeli ortalamaların üzerine çıkılmış olması satış baskısını azalttı. 18.15-18.45 aralığı alım bölgesi, 19.00-19.30 aralığı ise kademeli satışların yapılacağı bölge olabilir.

0.93 710,017.87 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:

İpek Doğal Enerji geçen hafta yaşanan satış dalgası ile birlikte 200 günlük ortalamasına kadar geriledi. 4.84-4.96 aralığında dengelenme, 4.96 kırılması durumunda başlayabilecek bir tepki hareketi söz konusu olabilir. 4.94’dün kırılması durumunda orta vadeli ortalamalar 5.20 seviyesinden geçmektedir.

İpek Doğal Enerji (IPEKE.IS) Son Kapanış Fiyatı:4.91TL

1.0 4.0 7.0 10.0 13.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

(9)

0.62 13,348,177.01 Beta Katsayısı

Piyasa Değeri(bin$) Teknik Analiz:

Turkcell geçen hafta %10’luk düşüş ile birlikte aşırı satım bölgesine gerilemiş ve halen aşırı satım bölgesinde hareket etmektedir. 200 günlük ortalaması olan 11.50 direnç konumuna gerilemiştir.

Hisse kritik Fibonnacci desteği üzerinde tutunmaya çalışmaktadır. Aynı zamanda 10.70-12.50 aralığında uzun vadeli yatay bandın korunması için bu seviyelerde 11.50’ye kadar bir tepki gelebilir. 10.70 stop-loss olmak kaydıyla tepki denenebilir.

0.90 439,604.79 Beta Katsayısı

Teknik Analiz:

Turcas Petrol, uzun vadeli yükselen kanal desteği olan 3.45’e geriledi. Daha önce uzun vadeli yükselen kanal desteği olan 3.20’ye gerilediğin de 3.80’ne kadar bir tepki gerçekleşmişti. 3.45 kanal desteğinden gelen alıma ile yardımcı göstergeleri yeniden alım bölgesine itiyor. 3.70’e kadar bir tepki gerçekleşebilir. 3.45 stop-loss olarak kabul edilebilir.

Turkcell (TCELL.IS) Son Kapanış Fiyatı:10.90TL

Turcas Petrol (TRCAS.IS) Son Kapanış Fiyatı:3.51TL

9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 12.0 12.5 13.0

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5