Anadolu'da Sendikacılık (Sivas Örneği)

(1)

$1$'2/8¶'$6(1'ø.$&,/,.6ø9$6g51(öø $GQDQ0$+ø52ö8//$5,23 4

g=(7

%XPDNDOH$QDGROX¶GD6HQGLNDODúPDIDDOL\HWOHULQLQ GR÷XúXQXYH JHOLúLPLQL 6LYDV|UQH÷LQGHLQFHOHPHNWHGLU

øOE|OPGH$QDGROX¶GD6HQGLNDODúPDoDEDODUÕJHQHORODUDNRUWD\DNRQPXúWXU dDOÕúPDQÕQ GL÷HU E|OPOHUL WDULKVHO SHUVSHNWLI LoHULVLQGH YH IDUNOÕ LúNROODUÕQGD 6LYDV¶GD6HQGLNDFÕOÕNIDDOL\HWOHULQLDQDOL]HWPHNWHGLU

$QDKWDU.HOLPHOHU$QDGROX¶GD6HQGLNDODúPDøúNROODUÕ *LULú

6HQGLNDFÕOÕNJHOLúPLúEDWÕONHOHULQHJ|UH7UNL\H¶\HROGXNoDJHoJLUHQ ELU NXUXPGXU 6HQGLNDFÕOÕ÷ÕQ 7UNL\H¶\H JHo JLUPHVL NXúNXVX] VDQD\LOHúPH G]H\LED÷ÕPOÕoDOÕúDQODUVD\ÕVÕQÕQ\HWHUVL]OL÷LYHVL\DVDO\DSÕLOH\DNÕQGDQ LOJLOLGLU

;9,,, \]\ÕOÕQ VRQODUÕQD GR÷UX o|Nú VUHFLQH JLUHQ 2VPDQOÕ øPSDUDWRUOX÷XLoHULVLQHGúW÷HNRQRPLNYHVL\DVvoÕNPD]ODUDUDDUGDSDWODN YHUHQ X]XQ VUHOL VDYDúODU QHGHQL\OH D\QÕ \]\ÕOÕQ RUWDODUÕQGD $YUXSDGD JHUoHNOHúHQ6DQD\L'HYULPL¶QHND\ÕWVÕ]NDOPÕúWÕU'L÷HUWDUDIWDQEDWÕOÕONHOHULQ UHWWL÷L VDQD\LL UQOHULQLQ EX ONHOHUGHQ NLPLOHULQH YHULOHQ D\UÕFDOÕNODUOD 2VPDQOÕ WRSUDNODUÕQD UDKDWOÕNOD JLUHELOPHVL 7UN PDOODUÕQÕQ EDWÕOÕ ONHOHUGHQ JHOHQPDOODUODUHNDEHWHGHPHPHVLPHYFXWNoN]DQDDWKD\DWÕQÕQJHOLúPHVLQH E\N|OoGH HQJHOROPXúWXU'ROD\ÕVÕ\ODONH;,;\]\ÕOÕQVRQODUÕQGDGDKL \HUOL VDQD\LLQL NXUDPDPÕú EDWÕOÕ DQODPGD ELU ³LúoL´ VÕQÕIÕ NH]D \HWHUOL VD\ÕGD ³LúYHUHQ´NHVLPLROXúDPDPÕúWÕU1LWHNLP\ÕOÕVDQD\LLVWDWLVWLNOHULQHJ|UH 2VPDQOÕ WRSUDNODUÕQGD ED÷ÕPOÕ RODUDN oDOÕúDQ LúoLOHULQ VD\ÕVÕ VDGHFH UDNDPÕFLYDUÕQGDGÕU

2VPDQOÕ øPSDUDWRUOX÷X¶QXQ \HULQH NXUXODQ JHQo 7UNL\H &XPKXUL\HWL NXUXOXúXQXQ DUHIHVLQGH ø]PLU øNWLVDW .RQJUHVL¶QL WRSOD\DUDN VDQD\LOHúPH KDPOHVL EDúODWPDN LVWHPLúVH GH R \ÕOODUGD PHYFXW DOW \DSÕQÕQ NLID\HWVL]OL÷L \HWHUOLVHUPD\HELULNLPLQLQROPD\ÕúÕONHQLQNÕVDYHRUWDYDGHGHVDQD\LOHúPHVLQL PPNQNÕOPDPÕúEXGXUXPXQELUVRQXFXRODUDN&XPKXUL\HWVRQUDVÕELUVUH WRSOXLOLúNLOHUG]HQLQHLúOHUOLNND]DQGÕUDFDNER\XWWDELUED÷ÕPOÕoDOÕúDQODU NHVLPLRUWD\DoÕNPDPÕúWÕU 56#7 <UG'Ro'U&XPKXUL\HWhQLYHUVLWHVL0HVOHN<NVHNRNXOX6ø9$6

(2)

6HQGLNDFÕOÕ÷ÕQ7UNL\H¶\HJHoJLUPHVLQGH\DSÕVDOHWNHQOHULQ\DQÕVÕUDELU EDúND HWNHQ GH VL\DVL UHMLPLQ EDúODQJÕoWD WHN SDUWLOL YH RWRULWHU NDUDNWHUOL ROPDVÕGÕU6L\DVLRWRULWHONHGH³FXPKXUL\HWLGDUHVLQL´N|NOHúWLUHELOPHNUHMLPH NDUúÕPXKWHPHOVDOGÕUÕODUÕ|QOH\HELOPHNDPDFÕ\OD7DNULUL6XNQ.DQXQXJLEL \DVDNoÕ&HPL\HWOHU.DQXQXJLELNÕVÕWOD\ÕFÕG]HQOHPHOHULX]XQVUH\UUONWH WXWDUDNGHUQHNOHULQIDDOL\HWOHULQHNH]DVHQGLNDODUÕQNXUXOPDVÕQDHQJHOROPXúWXU dRNSDUWLOLUHMLPHJHoLOLS&HPL\HWOHU.DQXQX¶QGDNL³VÕQÕIHVDVÕQDGD\DOÕ FHPL\HW NXUPD´ \DVD÷ÕQÕQ NDOGÕUÕOPDVÕ VRQUDVÕQGD \ÕOÕQÕQ RUWDODUÕQGDQ LWLEDUHQ |QFHOLNOH øVWDQEXO ø]PLU =RQJXOGDN %XUVD $GDQD JLEL LúoL NHVLPLQLQ\R÷XQROGX÷XVDQD\LPHUNH]OHULQGHLONVHQGLNDODUNXUXOPXúWXU

%HOLUOL VDQD\L úHKLUOHULQGH EDúOD\DQ VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ $QDGROX¶\D \D\ÕOPDVÕ NXúNXVX] $QDGROX úHKLUOHULQLQ ED]Õ |]HOOLNOHULQH J|UH VDQD\L NXUXOXúODUÕ YH LúoL NLWOHVLQLQ ER\XWX LOH ED÷ÕQWÕOÕ RODUDN ]DPDQOD JHUoHNOHúPLúWLU %DúND ELU LIDGH\OH $QDGROX úHKLUOHULQGH NDPX LNWLVDGL WHúHNNOOHULQLQ YDUOÕ÷Õ YH EX WHúHNNOOHUGH oDOÕúDQ LúoLOHULQLQ VD\ÕVDO ER\XWX VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ EHOLUOL VDQD\L NHQWOHULQLQ GÕúÕQD oÕNPDVÕQGD $QDGROX¶GDNL úHKLUOHUH GH \D\ÕOPDVÕQGD EHOLUOH\LFL XQVXUODU ROPXúWXU 'ROD\ÕVÕ\OD $QDGROX úHKLUOHULQGHVHQGLNDFÕOÕN|]HOVHNW|UGHQ]L\DGHJHQHORODUDNGHYOHWLQLúYHUHQ ROGX÷XGHPLU\ROODUÕNDUD\ROODUÕDVNHULGLNLPHYOHULPDGHQOHUYHNDPXLNWLVDGL WHúHEEVQLWHOLNOLIDEULNDODUGDoDOÕúDQLúoLOHULQoDEDODUÕ\ODEDúODWÕOPÕúWÕU

%X oDOÕúPDGD 6LYDV¶WD LúoL VHQGLNDFÕOÕ÷Õ LúNROODUÕQD J|UH HOH DOÕQDUDN VHQGLNDODUÕQNXUXOXúXJHOLúLPLIDDOL\HWOHULYHVHQGLNDO\R÷XQOXNRUDQODUÕ YH ¶WHQ JQP]H NDGDU ROPDN ]HUH o G|QHPGH LQFHOHQPLúWLU

$QDGROX¶GD6HQGLNDODúPDdDEDODUÕ

,,'Q\D6DYDúÕVRQUDVÕQGD7UNL\H¶QLQoR÷XOFXGHPRNUDWLNSDUODPHQWHU UHMLPOL EDWÕOÕ ONHOHULQ ROXúWXUGX÷X EOR÷XQ LoLQGH \HU DOPDVÕ NXúNXVX] WHN SDUWLOLUHMLPGHQoRNSDUWLOLVL\DVLUHMLPH³JHoLúVUHFL´QLKÕ]ODQGÕUDQ|QHPOLELU HWNHQROPXúWXU%XED÷ODPGD7UNL\H¶LQVRQODUÕQGDQLWLEDUHQoRNSDUWLOL KD\DWD JHoPLú \ÕOÕ RUWDODUÕQGD VD\ÕOÕ WDULKOL &HPL\HWOHU .DQXQX¶QGD VD\ÕOÕ \DVD\OD GH÷LúLNOLN \DSÕODUDN VHQGLNDFÕOÕ÷Õ \DNÕQGDQ LOJLOHQGLUHQ³VÕQÕIHVDVÕQDGD\DOÕFHPL\HWNXUXODPD]´KNPNDOGÕUÕOPÕúWÕU

&HPL\HWOHU .DQXQX¶QGDNL GH÷LúLNOLN VRQUDVÕQGD EDúWD LúoL NHVLPLQLQ \R÷XQ ROGX÷X øVWDQEXO ø]PLU $GDQD =RQJXOGDN %XUVD JLEL úHKLUOHUGH VHQGLNDODU NXUXOPD\D EDúODPÕú ELU \ÕO VRQUD VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ \DVDO ER\XWODUÕQÕ oL]HQ ³ WDULK YH VD\ÕOÕ øúoL YH øúYHUHQ 6HQGLNDODUÕ YH 6HQGLND %LUOLNOHUL+DNNÕQGD.DQXQ´\UUO÷HNRQXOPXúWXU

6HQGLNDFÕOÕ÷ÕQ VDQD\L WHVLVOHULQLQ EXOXQGX÷X EHOLUOL úHKLUOHULQ GÕúÕQD oÕNÕúÕ $QDGROX¶\D \D\ÕOÕúÕ \XNDUÕGD EHOLUWLOGL÷L JLEL \HUOHúLP ELULPOHULQGH VDQD\L WHVLVOHULQLQ YH \HWHUOL VD\ÕGD ED÷ÕPOÕ oDOÕúDQ LúoL NHVLPLQLQ ROXúPDVÕQD

(3)

ED÷OÕ RODUDN ]DPDQOD JHUoHNOHúPLúWLU %X QHGHQOH VHQGLNDFÕOÕN ED]Õ $QDGROX úHKLUOHULQGH VRQUDVÕ WHúNLODWODQPD IÕUVDWÕ EXOXUNHQ ED]ÕODUÕQGD DQFDN ¶OL\ÕOODUÕQVRQODUÕQDGR÷UXWDEDQROXúWXUDELOPLúWLU

6HQGLNDFÕOÕ÷ÕQ$QDGROX¶\D\D\ÕOPDVÕQGDLúoLVD\ÕVÕYHVDQD\LNXUXOXúODUÕ VD\ÕVÕQÕQ \HWHUVL]OL÷L JLEL JoONOHULQ \DQÕ VÕUD R \ÕOODUGD VHQGLNDFÕOÕ÷D LYPH ND]DQGÕUDFDNQLWHOLNWH|UJWNOWUQHKDL]\|QHWLFLOLGHUNDGURODUÕQD]OÕ÷ÕNH]D |UJWOHQPHYHVÕQÕIELOLQFLQH'HUHOLVDKLSLúoLNHVLPLQLQROPD\ÕúÕ GDELUEDúNDKDQGLNDSROXúWXUPXúWXU

WDULKOL &HPL\HWOHU .DQXQX GHUQHNOHULQ NXUXOPDVÕQGD PVDDGH HVDVÕQÕ úDUW NRúPXú PDGGHVLQGHNL NÕVÕWODPDODUOD |UJWOHQPH |]JUO÷QH ROGXNoDGDUNDSVDPOÕELUVÕQÕUoL]PLúWLU'ROD\ÕVÕ\OD EX.DQXQX¶XQ\UUONWH NDOGÕ÷Õ VUH LoLQGH ONHGH VÕQÕUOÕ VD\ÕGD GHUQHNOHU NXUXODELOPLúWLU 'HUQHN VWDWVQGH RODQ VHQGLNDODU \DVDOOÕN ND]DQGÕNWDQ VRQUDNL LON \ÕOODUGD |]HOOLNOH $QDGROX¶GD³|UJWNOWU´GHQH\LPOL\HWHUOLVD\ÕGD\|QHWLFLEXOPDNWDJoON oHNPLúWLU %DúND ELU GH\LúOH |UJW NOWU YH GHQH\LPLQLQ \HWHUOL G]H\GH ROPDPDVÕ\OD VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ \DVDOOÕN ND]DQGÕ÷Õ LON G|QHPGH LúoL VÕQÕIÕ VHQGLNDODUÕQLoLúOHULQLJHUH÷LJLELWDQ]LPHGHELOHFHNNDSDVLWHGH\HWHUOLVD\ÕGD \|QHWLFLNDGURODUGDQ\RNVXQNDOPÕúWÕU0HWLQ.XWDO

$QDGROX¶GDNL VHQGLNDODUÕQ |UJWOHQPH oDEDODUÕQGD NDUúÕODúWÕNODUÕ ELU EDúNDJoONPDOLEDNÕPGDQoHNWLNOHULVÕNÕQWÕODUGÕU<ÕOOÕN\HDLGDWODUÕQÕQ OLUDLOHVÕQÕUODQGÕUÕOPDVÕNH]DR\ÕOODUGDFUHWOHUJHQHOVHYL\HVLQLQGúNROPDVÕ |]HOOLNOHLúoLNHVLPLQLQVÕQÕUOÕ\HVD\ÕVÕQÕQD]ROGX÷XLOOHUGHVHQGLNDODUÕJo GXUXPGDEÕUDNPÕúVHQGLNDODUELQDNLUDODUÕQÕGDKL]RUOXNODNDUúÕOD\DELOPLúOHUGLU 'L÷HUWDUDIWDQ&HPL\HWOHU.DQXQX¶QGDNL³VÕQÕIHVDVÕQDGD\DOÕFHPL\HWOHU NXUXODPD]´KNP NDOGÕUÕOGÕNWDQ VRQUDLON VHQGLNDODUÕQ oR÷XQOX÷XQXQ7UNL\H 6RV\DOLVW 3DUWLVL YH 7UNL\H 6RV\DOLVW (PHNoL YH .|\O 3DUWLVL JLEL VRV\DOLVW SDUWLOHULQ |QFO÷QGH NXUXOPDVÕ VL\DVL LNWLGDUÕ NXúNXODQGÕUPÕúWÕU ¶QÕQ VRQODUÕQGDEXWLSVHQGLNDODUVÕNÕ\|QHWLPNDUDUÕ\ODNDSDWÕOPÕúNXUXFXODUÕQELU NÕVPÕ ³NRPQL]P SURSDJDQGDVÕ´ \DSWÕNODUÕ JHUHNoHVL\OH WXWXNODQPÕúODUGÕU ,úÕNOÕ & ,, %X GXUXP VRQUDVÕQGD $QDGROX¶GD NXUXODFDN VHQGLNDODU ]HULQGH PHQIL HWNL \DSPÕú ELU VUH LúoLOHU VHQGLND NXUPDNWDQ VHQGLNDODUD \H ROPDNWDQ VHQGLNDFÕOÕ÷D LOJL J|VWHULS ³NRPQLVW´ GDPJDVÕ 6ONHU\HPHNWHQNDoÕQPÕúODUGÕU

6LYDV¶WD6HQGLNDFÕOÕN

6LYDVHVNLELU\HUOHúLPELULPLELUNDoGHYOHWHEDúNHQWOLN\DSPÕúWDULKv ELU NHQWWLU %X úHKLU HQ J|UNHPOL G|QHPLQL NXúNXVX] 6HOoXNOXODU G|QHPLQGH \DúDPÕú]HULQGHEXOXQGX÷XWDULKLøSHN\ROX¶QXQ|QHPOLWLFDUHWPHUNH]OHULQGHQ ELUL ROPXúWXU %X G|QHPGH WLFDUHW HUEDEÕQÕQ DUWÕúÕ\OD JHUHN HVQDIWNHWLFL JHUHNVHXVWDoÕUDNDUDVÕQGDNLLOLúNLOHULG]HQOH\HQ³$KLOLN´WHúNLODWÕ6LYDV¶WDHQ VWG]H\GH|UJWOHQPHIÕUVDWÕEXOPXúWXU1HYDUNL;9,\]\ÕOÕQRUWDODUÕQGDQ

(4)

LWLEDUHQøSHN\ROX¶QDDOWHUQDWLI\ROODUÕQDUWPDVÕ\OD2VPDQOÕODUG|QHPLQGH6LYDV WLFDUHW PHUNH]L ROPD |]HOOL÷LQL E\N |OoGH \LWLUPLú ;,,, \]\ÕOGDNL FDQOÕOÕ÷ÕQDELUGDKDHULúHPHPLúWLU

;,;\]\ÕOGD\|UHGHQJHoHQ\DEDQFÕVH\\DKODUÕQVH\DKDWQDPHOHULQGHYH ³9LOD\HW 6DOQDPHOHULQGH´ 6LYDV¶WD EÕoDNoÕOÕN EDNÕUFÕOÕN KDOÕFÕOÕN oRUDSoÕOÕN D÷Õ]OÕNoÕOÕNSLNHYHEH]GRNXPDFÕOÕ÷ÕLOHLOJLOLDW|O\HOHULQIDDOL\HWWHEXOXQGX÷X EHOLUWLOPHNWHGLU'XSUp&XLQHW$QFDNEWQEX IDDOL\HWOHU \|UHVHO HO VDQDWODUÕ YH NoN DLOH LúOHWPHFLOL÷L G]H\LQL JHoHPHPLúWLU 'ROD\ÕVÕ\OD 2VPDQOÕ øPSDUDWRUOX÷X¶QXQ VRQ G|QHPLQGHQ &XPKXUL\HWLQLON\ÕOODUÕQDNDGDU6LYDV¶WDND\GDGH÷HUQHVDQD\LNXUXOXúODUÕQH GH JHOHQHNVHO XVWDoÕUDN LOLúNLOHUL GÕúÕQGD ³LúoL NLPOLNOL´ ED÷ÕPOÕ oDOÕúDQODU NHVLPLPHYFXWROPXúWXU

&XPKXUL\HW VRQUDVÕQGD 6LYDV¶D ELU VUH \RO VX JLEL DOW \DSÕ \DWÕUÕPODUÕQGDQ EDúND \DWÕUÕP \DSÕODPDPÕúWÕU \ÕOÕQGD \DSÕODQ VDQD\L VD\ÕPÕQGDLOGHWDUÕPDGD\DOÕVDQD\LLúOHWPHVLYHEXLúOHWPHOHUGHNLúL GRNXPDLúOHWPHVLQGHNLúLLQúDDWVDQD\LLúOHWPHVLQGHNLúLoDOÕúWÕ÷Õ WHVSLWHGLOPLúWLU<LQH\ÕOÕQGDoÕNDUÕODQ7HúYLNL6DQD\L.DQXQX¶QGDQ \ÕOÕQGDEXLOGHVDGHFHELUXQIDEULNDVÕ\DUDUODQPÕúWÕU(VHQ

6LYDV¶D LVWLKGDP KDFPL EDNÕPÕQGDQ LON ND\GD GH÷HU \DWÕUÕP \ÕOÕQGDGHPLU\ROXD÷ÕQÕQEXúHKLUGHQJHoPHVLVRQUDVÕQGD¶GDNXUXODQ³&HU $W|O\HVL´ LOH EDúODPÕúWÕU øOoHOHU LoLQGH ED÷ÕPOÕ oDOÕúDQ LúoL NHVLPL |QFHOLNOH 'LYUL÷L¶GH ROXúPXú ¶GH 'LYUL÷L GHPLU PDGHQOHUL LúOHWPH\H DoÕOPÕúWÕU øO PHUNH]LQGH GDKD VRQUDNL \ÕOODUGD ¶WH dLPHQWR )DEULNDVÕ ¶WH $VNHUL 'LNLPHYLNXUXOPXúWXU1DILD%DNDQOÕ÷ÕQDED÷OÕRODUDNNXUXODQ³NDUD\ROODUÕ´ WHúNLODWÕ GD 6LYDV¶D LVWLKGDP LPNDQÕ VD÷OD\DQ |QHPOL ELU NDPX NXUXOXúX ROPXúWXU

¶OL\ÕOODUGDQ¶OÕ\ÕOODUÕQRUWDODUÕQDNDGDU6LYDV¶D|QHPOLQH|]HO VHNW|U QH GH NDPX \DWÕUÕPÕ \DSÕOPÕú DQFDN ¶OÕ \ÕOODUÕQ VRQODUÕQD GR÷UX <6( %D\ÕQGÕUOÕN 0GUO÷ 7RSUDN6X '6ø JLEL UHVPL NXUXPODUÕQ E|OJH WHúNLODWODUÕQÕQNXUXOXúX\ODúHKUH|QHPOLER\XWWDLVWLKGDPLPNDQÕVD÷ODQPÕúWÕU ¶GD%HWRQ7UDYHUV)DEULNDVÕLúOHWPH\HDoÕOPÕúWÕU

VRQUDVÕQGD |]HO VHNW|U NoN |OoHNOL VDQD\L LúOHWPHOHUL ED]ÕQGD \DWÕUÕPODU\DSPÕúPHUPHULúOHWPHOHULNLUHoIDEULNDVÕHNVDQWULNPLOIDEULNDVÕÕVÕ FDP NDXoXN ER\D oLYL YH WHNVWLO LúOHWPHOHUL NXUXOPXúWXU ¶GH 6LYDV 'RNXPD )DEULNDVÕ 6ø'$ù ¶WH 6LYDV (W .RPELQDVÕ ¶WH ELU NDPX \DWÕUÕPÕRODQ6LYDV'HPLUdHOLN)DEULNDVÕLúOHWPH\HDoÕOPÕúDQFDNLVWLKGDP KDFPL ROGXNoD JHQLú EX LúOHWPH |]HOOHúWLUPH VRQUDVÕ NDSDQPÕúWÕU ¶GD .DQJDO7HUPLN6DQWUDOLKL]PHWHDoÕOPÕúWÕU(VHQ

¶OX \ÕOODUGD 6LYDV¶WD NDPX LNWLVDGL WHúHNNO QLWHOLNOL Lú\HUOHULQLQ DoÕOPDVÕ EX Lú\HUOHULQH \HQLOHULQLQ NDWÕOPDVÕ\OD VHQGLNDFÕOÕ÷D LYPH

(5)

ND]DQGÕUDFDN ND\GD GH÷HU ELU ED÷ÕPOÕ oDOÕúDQ NLWOHVL RUWD\D oÕNPÕú \DVDO NRúXOODUÕQX\JXQODúPDVÕ\ODGDLONVHQGLNDODUNXUXOPXúWXU

6LYDV¶WD VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ JHOLúLPLQL YH ¶WHQ JQP]HNDGDUROPDN]HUHoG|QHPHD\ÕUDUDNLQFHOHPHNPPNQGU

%LULQFL'|QHP

6HQGLNDFÕOÕ÷ÕQ 6LYDV¶WD WHúNLODWODQPDVÕ NXúNXVX] EX úHKLUGH &HU $W|O\HVL¶QLQ ¶GD NXUXOPDVÕ VRQUDVÕQGD LúoL VD\ÕVÕQÕQ DUWÕúÕQD YH VHQGLNDFÕOÕ÷D \DVDOOÕN ND]DQGÕUDQ G]HQOHPHOHULQ \DSÕOPDVÕQD ED÷OÕ RODUDN JHUoHNOHúPLú QLWHNLP 6LYDV¶WD LON VHQGLNDO |UJWOHQPH GHPLU\ROX LúNROXQGD \ÕOÕQGDJHUoHNOHúPLúWLU'DKDVRQUDNL\ÕOODUGD\DWÕUÕPFÕYHKL]PHWH\|QHOLN NDPXNXUXPYHNXUXOXúODUÕQÕQDUWÕúÕQDSDUDOHORODUDN\HQLVHQGLNDODUNXUXOPXú VHQGLNDOÕLúoLVD\ÕVÕJLGHUHNDUWPÕúWÕU1DILD0GUO÷¶OÕ\ÕOODUGDLúOHWPH VDKDVÕ JLGHUHN JHQLúOHWLOHQ 'LYUL÷L 'HPLU 0DGHQOHUL dLPHQWR )DEULNDVÕ YH $VNHUL 'LNLPHYL¶QLQ NXUXOXúX LOGHNL VHQGLNDO |UJWOHQPH\L EHVOH\HQ NDPX NXUXOXúODUÕROPXúWXU

\ÕOÕ LWLEDUÕ\OD 7RNDW¶ÕQ GD GDKLO ROGX÷X 6LYDV E|OJHVLQGH VHQGLND VD\ÕVÕúXEHVD\ÕVÕLúoLVD\ÕVÕVHQGLNDOÕLúoLVD\ÕVÕ¶GXU6ONHU

7UNøú 1LVDQ \ÕOÕQGD WHúNLODWODQPD IDDOL\HWOHULQL JHQLúOHWPHN VHQGLNDEXOXQPD\DQLúNROODUÕQGDVHQGLNDNXUXOPDVÕQÕWHúYLNHWPHNLúNROODUÕQGD ELUGHQoRN NXUXOX PDKDOOL VHQGLNDODUÕ ³PLOOLWLS´ VHQGLND PRGHOLoHUoHYHVLQGH WHN ELU VHQGLND oDWÕVÕ DOWÕQGD ELUOHúWLUPH\L VD÷ODPDN DPDFÕ\OD *OWHQ .XWDO 7UNL\H¶\L\HGLE|OJH\HD\ÕUDUDNE|OJHWHúNLODWODUÕROXúWXUPXú %|OJH7HúNLODWÕQÕ6LYDV¶WDNXUPXúWXU

7UNøú¶LQEXúHKLUGHNXUGX÷X%|OJH7HúNLODWÕ¶QÕQNXUXOXú\ÕOODUÕQGD 6LYDV¶WD VHQGLNDFÕOÕ÷Õ \D\PDNWD VHQGLNDFÕOÕNWD NDUúÕODúÕODQ VRUXQODUD o|]P DUDPDGDVHQGLND\|QHWLFLOHULQLYHVHQGLNDOÕ\HOHULH÷LWPHNWH|QHPOLNDWNÕODUÕ ROPXúWXU

\ÕOÕ LWLEDUÕ\OD 6LYDV¶WD LúNROXQGD IDDOL\HW J|VWHUHQ VHQGLNDODUD \DNODúÕNLúoLdLPHQWRIDEULNDVÕQGD'LNLPHYLQGH.DUD\ROODUÕQGD 'LYUL÷L PDGHQOHULQGH 6LYDV &HU $W|O\HVL YH GHPLU\ROODUÕQGD ROPDN]HUHWRSODPNLúL\HGLU

'HPLU\ROX7DúÕPDFÕOÕ÷ÕøúNROX

6LYDV¶WDLONVHQGLNDGHPLU\ROXWDúÕPDFÕOÕ÷ÕLúNROXQGDJHQHOPHUNH]LEX úHKLUGH ROPDN ]HUH W]HO NLúLOL÷H KDL] ³6LYDV 'HPLU\ROX øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD 0D\ÕV ¶GD NXUXOPXúWXU 6LYDV 'HPLU\ROX øúoLOHUL VHQGLNDVÕ EX LúNROXQGD(VNLúHKLU¶GHNXUXODQLONVHQGLNDGDQVRQUDLNLQFLVHQGLNDGÕU

6LYDV 'HPLU\ROODUÕ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ LúNROX HVDVÕQD J|UH NXUXOPXú FR÷UDIL G]H\ EDNÕPÕQGDQ \HUHO ELU VHQGLNDGÕU 6HQGLNDQÕQ NXUXFXODUÕ 6ÕUUÕ

(6)

*UGLO +LNPHW .DQEHU ø]]HW $OWDQ 6HODKDWWLQ $\GHPLU <XVXI &RúPDQ 0XVWDID6HoLOPLú0HKPHW.DOHQGHU¶GLU

6HQGLNDQÕQKD]ÕUODGÕ÷ÕLONW]NWHVHQGLNDODUÕQ³JD\ULVL\DVL´YH³PLOOL WHúHNNOOHU´ROPDVÕJLELG|QHPLQVHQGLNDFÕOÕNODLOJLOLUHVPLLGHRORMLVLQLQL]OHULQL J|UPHN PPNQGU 1LWHNLP W]÷H J|UH VHQGLND\D \H RODELOPHN LoLQ ³0HPOHNHWLQ \NVHN PHQIDDWOHULQL LKODOH VDKLS ILNLU YH KDUHNHWOHUOH PHúJXO ROPDPDN´ úDUWÕ NRXOPXú \HOLNWHQ oÕNDUPD JHUHNoHOHUL RODUDN KHUKDQJL ELU VL\DVLWHúHNNOQILNLUYHNDQDDWODUÕQÕQ\D\ÕPÕQDDOHWROPDNPLOOLPHQIDDWOHUHYH PLOOL\HWoLOL÷H D\NÕUÕ GDYUDQPDN VROFXOXN YH DúÕUÕ VD÷FÕOÕN JLEL úDUWODU EHQLPVHQPLúWLU7UNL\H6HQGLNDFÕOÕN$QVLNORSHGLVL&,,,

$÷XVWRV ¶GH \DSÕODQ JHQHO NXUXOGD VHQGLNDQÕQ DGÕ ³'HYOHW 'HPLU\ROODUÕ6DQD\LLøúoLOHUL6HQGLNDVÕ´RODUDNGH÷LúWLULOPLúùXEDW¶GH \DSÕODQ JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D gPHU ùDKED]R÷OX JHWLULOPLúWLU %X WDULKWH VHQGLNDQÕQ\HVLYDUGÕU'HPLU\ROøú6HQGLNDVÕ

1LVDQYH+D]LUDQ¶GD\DSÕODQJHQHONXUXOODUGD5ÕIDW8]XQ JHQHOEDúNDQOÕ÷DVHoLOPLúWLU$UDOÕN¶WD\DSÕODQJHQHONXUXOGDVHQGLNDQÕQ DGÕELUNH]GDKDGH÷LúWLULOPLú³6LYDV'HPLU\ROXøúoLOHUL6HQGLNDVÕ´DGÕQÕDOPÕúWÕU %XJHQHONXUXOGDEDúNDQOÕ÷D$\GHQHU7DQGR÷DQJHWLULOPLúWLU

6LYDV 'HPLU\ROODUÕ 6HQGLNDVÕ ¶GH (VNLúHKLU¶GH NXUXODQ 7UNL\H 'HPLU\ROODUÕøúoLOHUL 6HQGLNDODUÕ )HGHUDV\RQX¶QXQ NXUXOPDVÕQGD HWNLQ URO R\QDPÕú gPHU ùDKED]R÷OX YH ùNU 7IHN IHGHUDV\RQXQ LON \|QHWLP NXUXOXQGDNXUXFX\HRODUDNJ|UHYDOPÕúODUGÕU'HPLU\ROøú6HQGLNDVÕ

0DGHQøúNROX

6LYDV¶ÕQLOoHOHULLoLQGHLONVHQGLND'LYUL÷L¶GH\ÕOÕQGD'LYUL÷L'HPLU 0DGHQOHUL øúOHWPHVL¶QGH oDOÕúDQ LúoLOHU WDUDIÕQGDQ ³'LYUL÷L 'HPLU øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD NXUXOPXúWXU 6ONHU $QFDN EX VHQGLND HWNLQ IDDOL\HWOHUGHEXOXQDPD\ÕQFDD\QÕLúOHWPHLúoLOHULWDUDIÕQGDQ7HPPX]¶WH ³(WL 'HPLU &HYKHU YH 7HNQLN øúoLOHUL .DONÕQPD 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD LNLQFL ELU VHQGLNDGDKDNXUXOPXúWXU

6|] NRQXVX VHQGLNDQÕQ 0D\ÕV ¶WH \DSÕODQ JHQHO NXUXOXQGD EDúNDQOÕ÷DEXJ|UHYLNHVLQWLVL]¶\HNDGDUVUGUHFHNRODQ0DKPXW%R]NXUW VHoLOPLúWLU

øQúDDWøúNROX

øQúDDWLúNROXQGD6LYDV¶WDLONNXUXODQVHQGLND7HPPX]WDULKLQGH ³6LYDVYH+DYDOHVLøQúDDWLúoLOHUL6HQGLNDVÕ´GÕU%XVHQGLNDGDKD]L\DGH6LYDV¶WD \HQL NXUXODQ UHVPL NXUXPODUÕQ YH 1DILD 0GUO÷¶QH ED÷OÕ \RO \DSÕPÕQGD oDOÕúDQLúoLOHUL|UJWOHPH\LKHGHIOHPLúWLU

(7)

6HQGLNDQÕQ ùXEDW ¶GD \DSÕODQ LON JHQHO NXUXOXQGD JHQHO EDúNDQOÕ÷D0HKPHWg]LúJHLNLQFLEDúNDQOÕ÷D7XUDQ+DODWVHoLOPLúWLU

\ÕOÕQGD LQúDDW LúNROXQGD ³6LYDV %D\ÕQGÕUOÕN %DNDQOÕ÷Õ øú\HUL øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ DOWÕQGD GDKD ]L\DGH 6LYDV .DUD\ROODUÕ 0GUO÷ EQ\HVLQGH oDOÕúDQ LúoLOHUL |UJWOH\HQ LNLQFL ELU VHQGLND NXUXOPXúWXU 6HQGLNDQÕQ DGÕ GDKD VRQUD ³6LYDV <ROøú´ 6LYDV %D\ÕQGÕUOÕN YH .DUD\ROODUÕ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ RODUDN GH÷LúWLULOPLúWLU 6HQGLND NXUXOGX÷X \ÕO \H ND\GHWPLúEDúNDQOÕ÷ÕQÕ¶HNDGDU6ÕWNÕ6RODNR÷OX\UWPúWU6LYDV<ROøú 6HQGLNDVÕ

$PHULNDQVHQGLNDOWHSH|UJW$)/$PHULFDQ)HGHUDWLRQ/DERXUYH 8OXVODUDUDVÕ.DONÕQPD7HúNLODWÕ$,'¶LQ$JHQF\IRU,QWHUQDWLRQDO'HYHORSPHQW 7UNøú LOH NXUGX÷X L\L LOLúNLOHU oHUoHYHVLQGH VRQUDVÕ VHQGLNDFÕOÕN NRQXVXQGD H÷LWLOPHN ]HUH $PHULND¶\D J|QGHULOHQ 7UN VHQGLNDFÕODU DUDVÕQGD 6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ*HQHO%DúNDQÕ6ÕWNÕ6RODNR÷OXGD\HUDOPÕúWÕU6LYDV <ROøú6HQGLNDVÕ

0LOOL6DYXQPDøúNROX

6DYXQPDVDQD\LDODQÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUPHN]HUH6LYDV¶WDLONVHQGLND ³6LYDV $VNHUL øú\HUOHUL øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD .DVÕP ¶GH NXUXOPXúWXU

6HQGLNDQÕQ 2FDN ¶GH WRSODQDQ LON JHQHO NXUXOXQGD øVPDLO .DO\RQFXEDúNDQOÕ÷D.HPDOHWWLQ'XUDNLNLQFLEDúNDQOÕ÷DVHoLOPLúWLU

2FDN ¶WDNL JHQHO NXUXOGD +VH\LQ hVWQGD÷ EDúNDQ 6HODKDWLQ 7HFHU EDúNDQ \DUGÕPFÕOÕ÷Õ J|UHYLQL VWOHQPLúWLU 7UNL\H 6HQGLNDFÕOÕN $QVLNORSHGLVL&,,,

dLPHQWR7RSUDNøúNROX

dLPHQWR LúNROXQGD LON |UJWOHQPH \ÕOÕQGD 6LYDV dLPHQWR 6DQD\L øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ DGÕ\OD \HUHO ELU VHQGLND NXUXOPDVÕ\OD JHUoHNOHúPLú LON NRQJUHGHJHQHOEDúNDQOÕ÷DùHYNHWdDOÕúNDQ¶GHNLNRQJUHGHøVPHW8\JXQ JHWLULOPLúWLU.Ro&,

øNLQFL'|QHP

\ÕOÕNXúNXVX]7UNVHQGLNDFÕOÕ÷ÕLoLQ|QHPOLELUWDULKWLU7UNLúoLVL oR÷XOFX GHPRNUDWLN SDUODPHQWHU VLVWHPOL ONHOHULQ LúoLOHULQLQ VDKLS ROGX÷X VHQGLNDO KDNODUD WDULK YH VD\ÕOÕ 6HQGLNDODU VD\ÕOÕ 7RSOX øú 6|]OHúPHVL *UHY YH /RNDYW .DQXQODUÕ\OD NDYXúPXúWXU $QD\DVDVÕ¶QÕQ VHQGLNDO |]JUONOHUL YH JUHYOL WRSOX SD]DUOÕN KDNNÕQÕ JYHQFH DOWÕQD DOPDVÕ GR÷UXOWXVXQGD \DVDODúDQ YH VD\ÕOÕ .DQXQODU VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ |QQGHNL WP HQJHOOHUL NDOGÕUPÕú VHQGLNDO |UJWOHQPH\H \HQL ELU LYPH ND]DQGÕUPÕúWÕU 'ROD\ÕVÕ\OD VRQUDVÕ JHUHN ONH G]H\LQGH JHUHNVH 6LYDV E|OJHVLQGH VHQGLNDO|UJWOHQPH\D\JÕQODúPÕúKHPVHQGLNDOÕ\HVD\ÕVÕQGDKHPGHVHQGLNDO |UJWVD\ÕVÕQGDEDUL]DUWÕúODU\DúDQPÕúWÕU

(8)

VRQUDVÕ6LYDV¶WDNLVHQGLNDOÕLúoLVD\ÕVÕQÕQDUWÕúÕQGD|]HOOLNOHLúoLOHUH JUHYOLWRSOXSD]DUOÕNKDNNÕQÕYHUHQ\DVDOG]HQOHPHOHULQ\DSÕOPDVÕ\DQÕVÕUDLOGH LVWLKGDP KDFPLQL DUWÕUDQ NDPX NXUXOXú VD\ÕVÕQGDNL DUWÕúODUÕQ |QHPOL NDWNÕODUÕ ROPXú¶WH.DUD\ROODUÕ%|OJH0GUO÷\LQHD\QÕWDULKWH'6ø<6(øO 0GUO÷ ¶GD 07$ ¶WH <6( %|OJH 0GUO÷ YH ¶WH &XPKXUL\HWhQLYHUVLWHVLNXUXOPXúWXU

'L÷HU WDUDIWDQ |QFHVL 6LYDV¶WD VDGHFH EHú LúNROXQGD VHQGLNDO |UJWOHQPHV|]NRQXVXLNHQLúoLOHUEXG|QHPGHEHúLúNROXQDLODYHRODUDNJÕGD VD÷OÕN JHQHO LúOHU WDUÕP WLFDUHW EUR YH HQHUML JLEL DOWÕ LúNROXQGD GDKD |UJWOHQPHIÕUVDWÕEXOPXúODUGÕU'ROD\ÕVÕ\ODVRQODUÕQGD\DNODúÕNRODQ VHQGLNDOÕLúoLVD\ÕVÕG|QHPLQRUWDVÕ¶WH\DNODúÕNG|QHPLQVRQODUÕQD GR÷UX¶GH\H\H\NVHOPLúWLU

'HPLU\ROX7DúÕPDFÕOÕ÷ÕøúNROX

¶GD NXUXODQ 6LYDV 'HPLU\ROøú 6HQGLNDVÕ EX G|QHPGH GH IDDOL\HWOHULQL VUGUPú .DVÕP ¶WHNL JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D ùHUDIHWWLQ $NRYD VHoLOPLú EDúNDQ o D\OÕN VHQGLNDFÕOÕN H÷LWLPL J|UPHN ]HUH $,'WDUDIÕQGDQ$%'¶\HJ|WUOPúWU.Ro&,

$UDOÕN ¶WH \DSÕODQ JHQHO NXUXGD JHQHO EDúNDQOÕ÷D øVPDLO 0HQHYúHR÷OX JHWLULOPLú PDOL VHNUHWHUOL÷H <XVXI *HOGL JHQHO VHNUHWHUOLN J|UHYLQH 0HKPHW $FÕGHUHOL \HQLGHQ VHoLOPLúWLU 6LYDV 'HPLU\RO øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ

7UNøú¶LQ¶GH\XUWoDSÕQGDEDúODWWÕ÷Õ³PLOOLWLSVHQGLND´ROXúWXUPD |QHULVLVHQGLNDQÕQ(\OO¶WH\DSWÕ÷ÕJHQHONXUXOGDJQGHPHJHWLULOPLú \|QHWLP NXUXOX PLOOL WLS VHQGLND oDOÕúPDVÕQGD JHUHNHQL \DSPDVÕ LoLQ \HWNLOL NÕOÕQPÕúWÕU6LYDV'HPLU\ROXøúoLOHUL6HQGLNDVÕ

6HQGLND \ÕOÕQGD '<)øú )HGHUDV\RQX DUDFÕOÕ÷Õ\OD PHUNH]L /RQGUD¶GD EXOXQDQ ³8OXVODUDUDVÕ 8ODúWÕUPD øúoLOHUL )HGHUDV\RQX´ ,7)¶\H \H ROPXúWXU6LYDV'HPLU\ROøúoLOHUL6HQGLNDVÕ 6LYDV'HPLU\ROXøúoLOHUL6HQGLNDVÕVRQUDVÕGD'<)øú)HGHUDV\RQX LoLQGHHWNLQOL÷LQLVUGUPúùXEDWWDULKOHULDUDVÕQGD)HGHUDV\RQ¶XQ $QNDUD¶GD\DSÕODQJHQHONXUXOXQGDEDúNDQOÕ÷DùHUDIHWWLQ$NRYDJHWLULOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ ¶GH ¶GD ¶GH \HVL YDUGÕU 6LYDV'HPLU\ROøú6HQGLNDVÕùXEHVL¶QLQWDULKOL<D]ÕVÕ 0DGHQøúNROX

¶WH 'LYUL÷L¶GH NXUXODQ &HYKHU øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ¶QÕQ ùXEDW ¶WHNL NRQJUHVLQGH W]N GH÷LúLNOL÷L \DSÕODUDN VHQGLNDQÕQ DGÕ ³'LYUL÷L %|OJHVL .DONÕQPD 6HQGLNDVÕ´ ROPXúWXU %X NRQJUHGHQ ELU \ÕO VRQUD \DSÕODQ ROD÷DQVW JHQHO NXUXOGDEDúNDQOÕ÷D $OL +D\EHU %R]NXUW VHoLOPLú VHQGLNDQÕQ

(9)

DGÕELUNH]GDKD³'LYUL÷L2UWDYH'R÷X$QDGROX&HYKHUøú6HQGLNDVÕ´úHNOLQGH GH÷LúWLULOPLúWLU

9H\VHO 6|QPH]¶LQ EDúNDQOÕ÷D VHoLOGL÷L (\OO ¶GDNL NRQJUHGH VHQGLND \HVL ROGX÷X 7UNøú¶H ED÷OÕ 0DGHQøú )HGHUDV\RQX¶QGDQ D\UÕOÕS 'ø6.¶H ED÷OÕ <HUDOWÕ 0DGHQøú 6HQGLNDVÕ¶QD NDWÕOPD NDUDUÕ DOPÕúWÕU .DWÕOPD NDUDUÕ NRQJUH\H NDWÕODQ \HQLQ ¶LQLQ R\ODUÕ\OD JHUoHNOHúPLúWLU 6HQGLNDFÕOÕN$QVLNORSHGLVL&,

%X G|QHPGH PDGHQ LúNROXQGD 6LYDV PHUNH]GH ¶WH W]HO NLúLOL÷H VDKLS ³6LYDV 'HY 0DGHQøú 7P 'HYULPFL 0DGHQ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ NXUXOPXúWXU $QFDN EX VHQGLND ¶GD 'HY0DGHQ 6HQ¶H LOWLKDN HWPLúWLU 7UNL\H6HQGLNDFÕOÕN$QVLNORSHGLVL&,,

¶WHJHQHOPHUNH]L6LYDV¶WDROPDN]HUH³6LYDVYH+DYDOHVL0DGHQ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD ELU EDúND VHQGLND NXUXOPXú JHQHO EDúNDQOÕ÷ÕQÕ 7UNL\H0DGHQøúLOHELUOHúHQHNDGDU)HWKL*HUoHNYH&DIHU6LODKOÕ\UWPúWU

øQúDDWøúNROX

6LYDV øQúDDW øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ¶QÕQ 7HPPX] ¶WHNL JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D 0HKPHW $\GHPLU VHoLOPLúWLU 0DUW ¶WH W]N GH÷LúLNOL÷LQH JLGLOHUHN VHQGLNDQÕQ DGÕ <DSÕøú 6LYDV YH +DYDOHVL øQúDDW øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ úHNOLQGHGH÷LúWLULOPLúWLU

øQúDDW LúNROXQGD 6LYDV YH +DYDOHVL øQúDDW øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ \DQÕVÕUD $÷XVWRV ¶WH <DSÕøú 2UWD YH 'R÷X $QDGROX %|OJHVL øQúDDW %D\ÕQGÕUOÕN dLPHQWR7RSUDN&DP6HUDPLNLúoLOHUL6HQGLNDVÕDGÕDOWÕQGDLNLQFLELUVHQGLND GDKDNXUXOPXúWXU6HQGLNDQÕQ$÷XVWRV¶WHWRSODQDQLONJHQHONXUXOXQGD JHQHO EDúNDQOÕ÷D 6HEDKDWWLQ (UVR\ JHQHO VHNUHWHUOL÷H g]HU %DNÕU VHoLOPLúWLU 6HQGLND 0D\ÕV WDULKLQGH \|QHWLP NXUXOXQX ROXúWXUDFDN \HVL NDOPDGÕ÷ÕQGDQLQILVDKHWPLúWLU

øQúDDWLúNROXQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQYHGDKD]L\DGHNDUD\ROODUÕQGD<6(¶GH oDOÕúDQ LúoLOHUL |UJWOH\HQ oQF VHQGLND \ÕOÕQGD 6ÕWNÕ 6RODNR÷OX EDúNDQOÕ÷ÕQGDNXUXODQ6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ¶GÕU6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ 6HQGLND¶WHQLWLEDUHQ6ø'$ù%HWRQ7UDYHUV)DEULNDVÕLQúDDWODUÕQGD oDOÕúDQODULOH&XPKXUL\HWhQLYHUVLWHVLLQúDDWODUÕQÕ\DSDQ'LOHNøQúDDWILUPDVÕQGD oDOÕúDQODUÕGD|UJWOHPLúWLU'ROD\ÕVÕ\ODVHQGLNDQÕQWHúNLODWODQPDVDKDVÕVDGHFH NDPXLú\HUOHULQGHNDOPDPÕú|]HOVHNW|UHGHND\PÕúWÕU6HQGLNDQÕQDGÕGD³<RO <DSÕøQúDDWøúoLOHUL6HQGLNDVÕ´úHNOLQGHGH÷LúWLULOPLúWLU\ÕOÕLWLEDUÕ\OD'LOHN øQúDDW )LUPDVÕ¶QGD oDOÕúDQ LúoL NDPX Lú\HUOHULQGH oDOÕúDQ LúoL VHQGLNDQÕQ\HVLROPXúWXU6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ

(10)

(\OO WDULKLQGH \DSÕODQ '|QHP *HQHO .XUXO¶GD EDúNDQOÕ÷D .HPDO dHOLN JHQHO VHNUHWHUOL÷H .HPDO %D\GDU PDOL VHNUHWHUOL÷H 1LKDW .PEHWOLR÷OXVHoLOPLúWLU6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ

¶GD\DSÕODQ.RQJUHGHøVPHW.D\PDNJHQHOEDúNDQOÕ÷D6HUGDU .|VHVHNUHWHUOL÷H1LKDW.PEHWOLR÷OXPDOLVHNUHWHUOL÷HVHoLOPLúOHUGLU

%X G|QHPGH 6LYDV <ROøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ \|QHWLP NXUXOX \HVL (URO gQWUNOHU<ROøú)HGHUDV\RQXNDQDOÕLOHøVUDLOVHQGLNDFÕOÕ÷ÕQÕ\DNÕQGDQWDQÕPDN DPDFÕ\ODROXúWXUXODQKH\HWOHøVUDLO¶HJ|WUOPúWU6HQGLNDQÕQLú\HULWHPVLOFLVL 7XUJXW <DOoÕQND\D NDOÕSoÕOÕN LKWLVDVÕ LoLQ )HGHUDV\RQ WDUDIÕQGDQ D\OÕ÷ÕQD )UDQVD¶\DJ|QGHULOPLúWLU6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ øQúDDWLúNROXQGDELUEDúNDVHQGLND<6(LúoLOHULQLQ<ROøú6HQGLNDVÕ¶QGDQ D\UÕODUDN¶GH6LYDV¶D%LODO$VODQEXOXWEDúNDQOÕ÷ÕQGDúXEHVLQLDoWÕNODUÕ<6( øú6HQGLNDVÕ¶GÕU$\QÕLúNROXQGDNXUXOX.|\øú6HQGLNDVÕ¶WH<6(øúLOH .g<<6(øúDGÕ\ODELUOHúPLúWLU6HQGLNDQÕQ6LYDVùXEHVLEDúNDQOÕ÷ÕQD¶GD 'XUPXú<XUWVHoLOPLúWLU.Ro&,,

øQúDDW LúNROXQGD JHQHO PHUNH]L $QNDUD¶GD RODQ %D÷ÕPVÕ] 7RSUDN 6Xøú DGOÕ ELU EDúND VHQGLND ¶WH 6LYDV¶WD $EGXOODK &H\ODQ =DNLU g]WUN +D\UHWWLQ <ÕOGÕ] PWHúHEELVOL÷LQGH NXUXOPXú DQFDN NÕVD VUH VRQUD úXEH \|QHWLFLOHUL<6(øú¶HNDWÕOPÕúODUGÕU

0LOOL6DYXQPDøúNROX

.XUXOXúXQGDDGÕ6LYDV$VNHULøú\HUOHULøúoLOHUL6HQGLNDVÕRODQ|UJWQ $UDOÕN¶WH\DSÕODQJHQHONXUXOXQGDW]NWDGLODWÕ\DSÕODUDNVHQGLNDQÕQDGÕ 6LYDV +DUSøú 6LYDV +DUS 6DQD\LL YH <DUGÕPFÕ øúNROODUÕ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ RODUDN GH÷LúWLULOPLú 0HKPHW .ROGDú EDúNDQOÕ÷D VHoLOPLúWLU 6LYDV +DUEøú¶LQ WDULKOL<D]ÕVÕ

$UDOÕN ¶WH VRQ NH] WRSODQDQ JHQHO NXUXOGD VHQGLND 7UNøú¶LQ EDúODWWÕ÷Õ PLOOL WLS VHQGLND ROXúWXUPD oDOÕúPDODUÕ GR÷UXOWXVXQGD NHQGLQL IHVKHGHUHN PHUNH]L $QNDUD¶GD EXOXQDQ 7UN +DUSøú¶H LOWLKDN NDUDUÕ DOPÕúWÕU 7UNL\H6HQGLNDFÕOÕN$QVLNORSHGLVL&,,,

)DDOL\HWOHULQL 7+DUSøú¶LQ úXEHVL RODUDN VUGUHQ VHQGLNDQÕQ ¶WHNL JHQHO NXUXOXQGD EDúNDQOÕ÷D HVNL EDúNDQ 7XUDQ .ROGDú ¶GD 0XVWDID*OPVHoLOPLúWLU*OP¶\DNDGDUNDGDUoJHQHONXUXOVWVWH EX J|UHYL VUGUPúWU 6HQGLNDQÕQ ¶WH ¶GH \HVL YDUGÕU 6LYDV+DUEøúùXEHVL¶QLQWDULKOL<D]ÕVÕ

dLPHQWR WRSUDN LúNROXQGD |QFHVLQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ 6LYDV dLPHQWR 6DQD\L øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ dLPVHøú¶H 7UNL\H dLPHQWR 6HUDPLN 7RSUDN YH &DP 6DQD\LL øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ NDWÕODUDN EX VHQGLNDQÕQ úXEHVL ROPXúWXUøONúXEHEDúNDQÕøVPHW8\JXQ¶GXU.Ro&,

(11)

øVPHW8\JXQ¶GH7UNøú%|OJH7HPVLOFLOL÷L¶QHVHoLOLQFH0HKPHW )LOL]|] EDúNDQOÕ÷D JHWLULOPLúWLU ¶WH \DSÕODQ JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D 0XVWDID%LOLNVHoLOPLúWLU6LYDVdLPVHøú¶LQWDULKOL<D]ÕVÕ

¶GH6LYDV¶WD³7HNdLPVDøú´7UNL\HdLPHQWR7RSUDN6HUDPLNYH .LUHPLW 6DQD\LL øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ DGÕ\OD ELU VHQGLND NXUXOPXúVD GD YDUOÕN J|VWHUHPHGHQELU\ÕOVRQUDNDSDQPÕúWÕU.Ro&,

7DUÕP2UPDQFÕOÕNøúNROX

6LYDV¶WD WDUÕP LúNROXQGD LON |UJWOHQPH JHQHO PHUNH]L $QNDUD¶GDNL 7UNL\H hUHWPH YH <HWLúWLUPH øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ¶QÕQ úXEHVL RODUDN \ÕOÕQGD JHUoHNOHúPLúWLU 8ODú 'HYOHW hUHWPH dLIWOL÷L¶QGH oDOÕúDQ LúoLOHUFH NXUXODQúXEHQLQLONEDúNDQÕ1XULùDQOÕ¶GÕU6LYDV7DUÕPøúùXEHVL¶QLQ 7DULKOL<D]ÕVÕ

¶GHNL NRQJUHGH ùNU .DUDGD÷ EDúNDQOÕ÷D =LKQL $YFÕ VHNUHWHUOL÷H +LNPHW .XUXoD\ PXKDVLSOL÷H VHoLOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ LWLEDUÕ\OD\HVD\ÕVÕNLúLGLU6LYDV7DUÕPøúùXEHVL¶QLQLQWDULKOL <D]ÕVÕ

(QHUMLøúNROX

(QHUMLLúNROXQGDoDOÕúDQLúoLOHUL|UJWOHPHN]HUH6LYDV¶WD³'6ø(QHUML 6X øúoLOHUL 6LYDV YH +DYDOHVL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD .DVÕP ¶WH ELU VHQGLND NXUXOPXúWXU 6HQGLNDQÕQ NXUXFXODUÕ 6HEDKDWWLQ (UVR\ 0HKPHW (UGR÷DQ g]HU %DNÕU¶GÕU

0D\ÕV ¶GH \DSÕODQ JHQHO NXUXOGD W]N GH÷LúLNOL÷L LOH VHQGLNDQÕQDGÕ³6LYDVYH+DYDOHVL(QHUML%DUDM<DSÕP2QDUÕP6XODPD'6øYH <6(øúoLOHUL6HQGLNDVÕ´RODUDNGH÷LúWLULOPLúWLU

6HQGLND7RNDW¶WDúXEHDoPÕú¶GH'Q\D(QHUMLøúoLOHUL)HGHUDV\RQX ,)3&:¶\H \H ROPXúWXU $÷XVWRV WDULKOL JHQHO NXUXOGD VHQGLND NHQGLQL IHVK HWPLú 7UNøú¶H ED÷OÕ 7(6øú¶LQ 6LYDV úXEHVL ROPXúWXU 6HQGLNDQÕQ¶GH¶GH¶GH\HVLYDUGÕU6LYDV7(6øú ùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ *ÕGD6DQD\LøúNROX 6LYDV¶WD*ÕGDLúNROXQGDLON|UJWOHQPH\ÕOÕQGD7UNøú¶HED÷OÕ7HN *ÕGDøú6HQGLNDVÕ0DODW\DúXEHVLQLQLOWHPVLOFLOL÷LDUDFÕOÕ÷Õ\ODJHUoHNOHúPLúWLU 6HQGLNDQÕQ6LYDVWHPVLOFLOL÷LJ|UHYLQL¶HNDGDUøVD7DUÕP\DSPÕúWÕU7HN *ÕGDøú¶LQWDULKOL<D]ÕVÕ *ÕGDLúNROXQGDJHQHOPHUNH]L6LYDV¶WDROPDN]HUH7UNL\HG]H\LQGH IDDOL\HWJ|VWHUPHNDPDFÕ\OD0D\ÕV¶GD0XVWDID1R\DQEDúNDQOÕ÷ÕQGD ³7UNL\Hg]*ÕGDøú6HQGLNDVÕ´NXUXOPXúWXU

6HQGLNDQÕQ 7HPPX] WDULKLQGH \DSÕODQ ROD÷DQVW JHQHO NXUXOXQGDJHQHOPHUNH]LQ6LYDV¶WDQ$QNDUD¶\DWDúÕQPDVÕNDUDUÕDOÕQPÕúWÕU

(12)

*HQHOøúOHUøúNROX

6LYDV¶WD JHQHO LúNROXQGD IDDOL\HW J|VWHUPHN ]HUH 0HKPHW *QHú EDúNDQOÕ÷ÕQGD 7UNøú¶H ED÷OÕ *HQHOøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ úXEHVL NXUXOPXú DQFDN *HQHOøú6HQGLNDVÕ¶QÕQ7UNøú¶WHQD\UÕOÕS'ø6.¶HNDWÕOPDVÕVRQUDVÕQGD\HOHULQ ELU NÕVPÕ ]DPDQOD EX VHQGLNDGDQ D\UÕOÕS 7UNøú¶H \H %HOHGL\Høú¶H JHoPLúOHUGLU

6HQGLNDQÕQ\ÕOÕQGD¶WH\HVLYDUGÕU6LYDV%HOHGL\Høú ùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6D÷OÕNøúNROX

6D÷OÕN LúNROXQGD LON |UJWOHQPH VRQUDVÕQGD 7UNL\H 6D÷OÕNøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ6LYDVùXEHVLEQ\HVLQGHJHUoHNOHúPLúWLUùXEHQLQNXUXFXODUÕ$OL 1HELR÷OXYH%XUKDQ$\JDQ¶GÕU%XUKDQ$\JDQEDúNDQOÕNJ|UHYLQL¶HNDGDU VUGUPú GDKD VRQUD EDúNDQOÕ÷D <XVXI 7RSoX JHWLULOPLúWLU 6LYDV 6D÷OÕNøú ùXEHVL¶QLQWDULKOL<D]ÕVÕ

7LFDUHW%URøúNROX

%X LúNROXQGD LON |UJWOHQPH .RRSøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ 6LYDV ùXEHVL |QFO÷QGH7DUÕP.UHGL.RRSHUDWLIOHULLú\HUOHULQGHEDúODPÕúWÕUùXEH¶QLQ 0DUW¶GD\DSÕODQ,JHQHONXUXOGDEDúNDQOÕ÷D)HKPL.D\D\|QHWLPNXUXOX \HOLNOHULQH <DúDU 8]XQR÷OX )LNUL 2PUDN +DVDQ +RUDQ VHoLOPLúWLU 6LYDV .RRSøúùXEHVL¶QLQWDULKOL<D]ÕVÕ

$÷DoøúNROX

%X LúNROXQGD LON |UJWOHQPH \ÕOÕQGD ³6LYDV .RQWUDSODN )DEULND´VÕQÕQ NXUXOPDVÕ\OD JHUoHNOHúPLúWLU gUJWOHQPH VHQGLND WHPVLOFLOL÷L G]H\LQGH \DNODúÕN \H LOH G|UW \ÕO VUPú \ÕOÕQGD IDEULNDQÕQ NDSDQPDVÕ\OD VRQD HUPLúWLU 7UNøú %|OJH 7HPVLOFLOL÷L¶QLQ WDULKOL<D]ÕVÕ

hoQF'|QHP

WDULKLQGH \DSÕODQ DVNHUL PGDKDOH VRQUDVÕQGD ED]Õ VHQGLNDODU IDDOL\HWWHQ PHQ HGLOPLú WRSOX Lú LOLúNLOHULQL G]HQOH\HQ YH VD\ÕOÕ .DQXQODU\HQLOHULKD]ÕUODQÕQFD\DNDGDUDVNÕ\DDOÕQPÕúWÕU$QFDNWRSOXSD]DUOÕN G]HQLQH0LOOL*YHQOLN.RQVH\L¶QLQKD]ÕUODWWÕ÷ÕVD\ÕOÕ³6UHVL6RQD(UHQ 7RSOX øú 6|]OHúPHOHULQLQ 6RV\DO =RUXQOXOXN +DOOHULQGH <HQLGHQ <UUO÷H .RQXOPDVÕ +DNNÕQGD <DVD´ LOH \ÕOÕQD NDGDU LúOHUOLN ND]DQGÕUÕOPÕúWÕU *HQHO oHUoHYHVLQL $QD\DVDVÕ¶QÕQ oL]GL÷L WRSOX Lú PQDVHEHWOHUL\OH LOJLOL \HQLG]HQOHPHOHU³VD\ÕOÕ6HQGLNDODU.DQXQX´YH³VD\ÕOÕ7RSOXøú 6|]OHúPHVL*UHYYH/RNDYW.DQXQX´DGODUÕ\OD¶WH\UUO÷HJLUPLúWLU

(13)

6D\ÕOÕ6HQGLNDODU.DQXQXWDEDQ|UJWOHQPHPRGHOLRODUDNWHNVHoHQHNOH³LúNROX VHQGLNDFÕOÕ÷Õ´QÕ |UJWOHQPH G]H\L RODUDN GD ³7UNL\H G]H\LQGH´ |UJWOHQPH\L|QJ|UG÷QGHQ|QFHVLQGHoRNVD\ÕGDNXUXOXEXOXQDQ\HUHO YH E|OJHVHO VHQGLNDODU NHQGLOHULQL IHVK HGLS 7UNL\H JHQHOLQGH IDDOL\HWWH EXOXQDQLúNROXVHQGLNDODUÕQÕQúXEHOHULKDOLQHG|QúPúWU%XED÷ODPGDJHQHO PHUNH]OHUL 6LYDV¶WD RODQ 6LYDV 'HPLU\ROODUÕ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ 6LYDV <ROøú 6HQGLNDVÕ6LYDV7(6øú6HQGLNDVÕJLELPDKDOOLVHQGLNDODUNHQGLQLIHVKHGHUHN 7UNL\HoDSÕQGDIDDOL\HWWHEXOXQDQLúNROXVHQGLNDODUÕQDNDWÕOPÕúODUGÕU

VRQUDVÕ 6LYDV¶WD VHQGLNDO |UJWOHQPH LO G]H\LQGH LVWLKGDP KDFPLQLQ DUWÕúÕ GHQH\LPOL VHQGLND \|QHWLFLOHULQLQ YDUOÕ÷Õ\OD JHQLú ELU LúNROX \HOSD]HVL LoLQGH DUWDUDN VUPHNWHGLU %X G|QHPGH LOGHNL LVWLKGDP KDFPLQL DUWÕUDQ %HWRQ 7UDYHUV )DEULNDVÕ (W .RPELQDVÕ 6ø'$ù 6LYDV 'HPLUdHOLN )DEULNDVÕ .DQJDO 7HUPLN 6DQWUDOL 6(. JLEL NDPX \DWÕUÕPODUÕ YH RUJDQL]H VDQD\L E|OJHVLQGH |]HO VHNW|UH DLW HOOL NDGDU NoN |OoHNOL PHUPHU NDQHSH ÕVÕFDPER\DNLUHoRWRPRWLYDNVDPÕUHWHQLú\HUOHULNXUXOPXúWXU

1HYDUNLEXG|QHPGHdLPHQWR)DEULNDVÕ(W.RPELQDVÕ6W0DPXOOHUL øúOHWPHVL 6ø+$= 'HPLUdHOLN )DEULNDVÕ JLEL NDPX D÷ÕUOÕNOÕ LúOHWPHOHU VRQUDVÕ EDúODWÕODQ |]HOOHúWLUPH SURJUDPÕ oHUoHYHVLQGH \ÕOODUÕ DUDVÕ |]HOOHúWLULOPLúWLUøVWLKGDPKDFPLJHQLúEXLúOHWPHOHULQ|]HOOHúWLULOPHVRQUDVÕQGD UDV\RQHO QHGHQOHUOH LVWLKGDP KDFPL GDUDOPÕú LúOHWPHOHUGHNL ED]Õ LúOHU WDúHURQODUD YHULOPLú GROD\ÕVÕ\OD EX GXUXP WDEOR ¶GH J|UOG÷ JLEL VRQUDVÕVHQGLNDODúPDGDNÕVPHQGHROVDJHULOHPHOHUHQHGHQROPXúWXU 7DEOR6LYDV¶WD<ÕOODUD*|UH6HQGLNDODúPD2UDQODUÕ <ÕOODU7RSODPøúoL7RSODP6HQGLNDOÕ6HQGLNDODúPD2UDQÕ

DFE GCH'E IJ1KELMNPOQER!SFTU!V+GEL*WXR!SH=LYIFZ[E#I*E H=LM\!M]!^[_`ab cd_[ed_Cf=_1g/aChi/gP_1gPji+gjkl`mCnj]1oLp!YLYqFMLLE#r#s tuvvv[w S OOyxz{E GM=YV w E w YV w Y\!Y|1Yrs

7DEOR ¶GH 6LYDV¶WD VHQGLNDODúPD RUDQÕQÕQ d6*%¶QLQ \ÕOÕ WHPPX] LVWDWLVWLNOHULQHNDGDUPNHUUHU\D]ÕOÕPODUQHGHQL\OH7UNL\HRUWDODPDVÕRODQ ¶LQ ]HULQGH ¶OHUGHVH\UHWWL÷L J|UOPHNWHGLU 7HPPX] LVWDWLVWL÷LQGH %DNDQOÕNoD DOÕQDQ |QOHPOHUOH WP LúNROODUÕQGD PNHUUHU YH JHUoHN GÕúÕ \D]ÕOÕPODU D\ÕNODQPÕú GROD\ÕVÕ\OD VHQGLNDODúPD RUDQÕ E\N |OoGH JHUoH÷L \DQVÕWÕUKDOHJHOPLúWLU

(14)

7DEOR6LYDV¶WD<ÕOODUD*|UH.DPX6HNW|UQGH6HQGLNDODúPD2UDQODUÕ <ÕOODU7RSODPøúoL6HQGLNDOÕøúoL6HQGLNDODúPD2UDQÕ

}Q_Cf'~'_!k*KELMN/OERSFT!UV/G=EL*WXR=S H=LYIZ:E I=E H=LM\1M]^@_1`ab#cd_@eQ_Cf'_1gPa!h i/g/_1gPji/g/jkl`mnj]1oLp!YLY!qFMLLE#r s 7DEOR¶GHdDOÕúPDYH6RV\DO*YHQOLN%DNDQOÕ÷Õ¶QÕQ\ÕOÕ7HPPX] øVWDWLVWLNOHULQHNDGDU\D\ÕPODGÕ÷ÕNDPXNHVLPLLOHLOJLOLWPLVWDWLVWLNOHUGHROGX÷X JLELVHQGLNDOÕLúoLVD\ÕVÕQÕQWRSODPLúoLVD\ÕVÕQGDQID]ODROGX÷XJ|UOPHNWHGLU %X GXUXP E\N |OoGH \DVDO oHUoHYHGHQ ND\QDNODQPDNWD VD\ÕOÕ 6HQGLNDODU .DQXQX¶QXQ YH PDGGHOHULQGHEHOLUWLOGL÷L ]HUH NÕVDVUHOL LúWHQD\UÕOPDODUÕQVHQGLND\HOL÷LQLHWNLOHPH\HFH÷LYHVHQGLND\HOL÷LQGHQLVWLID HGHQOHULQ \HOL÷LQLQ ELU D\ VRQUD VRQD HUHFH÷L KNP DOWÕQD DOÕQGÕ÷ÕQGDQ QHW VHQGLNDOÕ LúoL VD\ÕVÕQÕQ KHVDSODQPDVÕQGD VRUXQ oÕNPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD <DVD¶QÕQ DGÕ JHoHQ PDGGHOHULQGHNL HVQHNOL÷H ED÷OÕ RODUDN LOJLOLOHUFH \DVDO VUHQLQ LVWLVPDU HGLOPHVL QHWLFHGH HPHNOL RODQ LúNROX GH÷LúWLUHQ YHIDW HGHQ LúoLOHULQUHVPLPDNDPODUDJHoELOGLULOPHVL\DGDUHVPLPDNDPODUFDNHQGLOHULQH XODúDQELOJLOHULQVDGHFHELOGLULOGL÷LG|QHPLoLQGH÷HUOHQGLUPH\HWDELWXWXOPDVÕ JHUL\H G|QN WP OLVWHOHULQ JQFHOOHúWLULOPHPHVL JLEL QHGHQOHU LVWDWLVWLNOHULQ VÕKKDWOL ROPDVÕQÕ E\N |OoGH HWNLOHPHNWHGLU 1LWHNLP \ÕOÕ 7HPPX] LVWDWLVWLNOHULQGHdDOÕúPD%DNDQÕ¶QÕQEDúODWWÕ÷ÕELUoDOÕúPD\ODPNHUUHU\D]ÕOÕP HPHNOL RODQ YHIDW HGHQ \HOHULQ HYUDNODUÕ JHUL\H G|QN LQFHOHQPH\H DOÕQDUDN \DNODúÕNID]OD\D]ÕOÕPWHVSLWHGLOPLúWLU0LOOL\HW*D]HWHVL7HPPX] %X ED÷ODPGD 6LYDV LOH LOJL VHQGLNDOÕ LúoL VD\ÕVÕQGDNL PNHUUHU \D]ÕOÕPGDQ ND\QDNODQDQ ID]ODOÕNODU 7HPPX] LVWDWLVWL÷LQGH PPNQ ROGX÷X |OoGHGúUOPúHGH\LQHGHJHUoHNGH÷HUOHUHOGHHGLOHPHPLúWLU 7DEOR6LYDV¶WD<ÕOODUD*|UHg]HO6HNW|UGH6HQGLNDODúPD2UDQODUÕ <ÕOODU7RSODPøúoL6HQGLNDOÕøúoL6HQGLNDODúPD2UDQÕ

DFE GCH'E IJ1KELMNPOQER!SFTU!V+GEL*WXR!SH=LYIFZ[E#I*E H=LM\!M]^[_`ab#cd_@eQ_Cf'_Cg/a!h i/gP_Cg/ji/gPjkl`mnj]1oLp!YLYqFMLLE#r s tu=vvv GMLM wS OyOxz@YVwEwYVwY\!Y|!Yr#s

(15)

*QFHOOHúWLULOHQ WHPPX] LVWDWLVWLNOHULQGH 6LYDV¶WD |]HO VHNW|UH DLW Lú\HUOHULQGHNL VHQGLNDODúPD RUDQÕ 7UNL\H RUWDODPDVÕ RODQ RUDQÕQÕQ SXDQDOWÕQGDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU

'HPLU\ROXøúNROX

¶GDQ\ÕOÕQDNDGDU6LYDV¶WDIDDOL\HW J|VWHUHQW]HONLúLOL÷H VDKLS ³6LYDV'HPLU\ROXøúoLOHUL6HQGLNDVÕ´WHPPX]WDULKLQGH\DSWÕ÷ÕJHQHO NXUXOGD \HQL 6HQGLNDODU .DQXQX¶QXQ JHWLUGL÷L \DVDO ]RUXQOXOXN QHGHQL\OH NHQGLQL IHVK HGHUHN 7HPPX] ¶WH ³7UNL\H 'HPLU\ROX øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ´ DGÕ\OD $QNDUD¶GD NXUXODQ LúNROX VHQGLNDVÕQÕQ 6LYDV úXEHVL KDOLQH G|QúPúWU

ùXEHQLQ ¶WH \DSÕODQ JHQHO NXUXOXQGD &HPDO *|]NoN EDúNDQOÕ÷DJHWLULOPLúWLU

YH JHQHO NXUXOODUÕQGD +VH\LQ 'HPLU EDúNDQOÕ÷D VHoLOPLú \|QHWLP NXUXOX )HUKDW $\GÕQ 6HODKDWWLQ *|÷VX YH 5HFHS &H\ODQ hQDO%DúSÕQDU=HNL.DUDNXUW¶WDQROXúPXúWXU'HPLU\ROøúoLOHUL6LYDVùXEHVL

¶GD EDúNDQOÕ÷D VHoLOHQ =HNL .DUDNXUW EX J|UHYLQL KDOHQ VUGUPHNWHGLU 6HQGLNDQÕQ ¶WH ¶GD ¶WH ¶GH\HVLYDUGÕU 0DGHQøúNROX VD\ÕOÕ6HQGLNDODU.DQXQX¶QXQ\UUO÷HJLUPHVLQGHQVRQUDNLG|QHPGH \DSÕODQWDULKOLLONJHQHONXUXOGD'LYUL÷L&HYKHUøúúXEHEDúNDQOÕ÷ÕQD +VQ7XQFHU¶GDNLNRQJUHGH0XUWH]D<ÕOGÕUÕPVHoLOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ ¶WH ¶GD ¶WH ¶GH ¶L NDPX¶VL|]HOVHNW|UHDLW.DQJDO'HPLU([SRUWøúOHWPHVL¶QGHROPDN]HUH WRSODP\HVLROPXúWXU&HYKHUøú'LYUL÷LùXEHVL¶QLQ7DULKOL <D]ÕVÕ øQúDDWøúNROX 6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ¶WH\UUO÷HJLUHQVD\ÕOÕ\HQL6HQGLNDODU .DQXQX¶QXQ |UJWOHQPH G]H\L LOH LOJLOL KNPQH J|UH NHQGLQL IHVK HGHUHN 7UNL\H <ROøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ 6LYDV úXEHVL KDOLQH G|QúPúWU ùXEHQLQ VRQODUÕQGD\DSÕODQLONJHQHONXUXOXQGD6HUGDU.|VHEDúNDQOÕ÷DJHWLULOPLúWLU

<ROøú 6HQGLNDVÕ QROX ùXEHVL¶QLQ ¶\DSÕODQ JHQHO NXUXOXQGD EDúNDQOÕ÷D0XDPPHUdHOLNVHoLOPLúWLU1ROXùXEH¶QLQ¶WH\ÕOÕ LWLEDUÕ\OD\HVLYDUGÕU

(16)

<2/øú¶LQ QROX úXEHVL <6( 6LYDV øO 0GUO÷¶QGH oDOÕúDQODUÕ |UJWOHPLú¶GD\DSWÕ÷ÕNRQJUHGHEDúNDQOÕ÷D7D\\DU'R÷DQVHoLOPLúWLU WDULKOLJHQHONXUXOGDEDúNDQOÕ÷D2UKDQ7DWOÕVXVHoLOPLúWLUQROX úXEHQLQ¶WH¶GD¶WH¶GH\HVLROPXúWXU <ROøú6HQGLNDVÕ6LYDVYHQROXùXEHOHUL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 0LOOL6DYXQPDøúNROX +DUSøú6HQGLNDVÕ6LYDVùXEHVL¶QLQ¶GD\DSÕODQJHQHONXUXOXQGD EDúNDQYH\|QHWLPNXUXOXGH÷LúPLúEDúNDQOÕ÷D(UGDO&H\KDQVHoLOPLúWLU

¶GHNL JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D øKVDQ $OWXQ LNLQFL EDúNDQOÕ÷D 1HFPHWWLQ5RGRVPDOLVHNUHWHUOL÷H0$OL8\XPD]H÷LWLPWHúNLODWVHNUHWHUOL÷LQH 6DPL6LPúHNVHNUHWHUOL÷HgPHUdÕQDUJHWLULOLúWLU

¶GD \DSÕODQ ROD÷DQVW JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D (UGR÷DQ <XYDFÕ JHWLULOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ ¶WH ¶GD ¶WH ¶GH\HVLYDUGÕU+DUEøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6HQGLNDQÕQ¶WH\DSÕODQJHQHONXUXOXQGDEDúNDQOÕ÷D1HGLPdHWLQND\D ¶GH 0XVWDID øoLQNXOX ¶GD 2VPDQ <H÷LQHU ¶WDNL NRQJUHGH LVH EXJQKDOHQEXJ|UHYLVUGUHQ&HQJL]*|]NoNVHoLOPLúWLU

VRQUDVÕ G|QHPH \H LOH EDúOD\DQ VHQGLNDQÕQ IDEULNDQÕQ |]HOOHúWLULOPH NDSVDPÕQD DOÕQGÕ÷Õ ¶GHQ LWLEDUHQ \H VD\ÕVÕQGD D]DOPDODU \DúDGÕ÷Õ |]HOOHúWLULOPH VRQUDVÕQGD WHQVLNDWD JLGLOPHVL YH ED]Õ LúOHULQ WDúHURQD YHULOPHVL\OH ¶GHQ VRQUD ND\EÕQ GDKD GD KÕ]ODQGÕ÷Õ J|]OHPOHQPHNWHGLU 1LWHNLP¶WHVHQGLNDQÕQ\HVL¶GD¶\H¶WH¶\H¶GH NLúL\HJHULOHPLúWLUdLPVHøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

7DUÕP2UPDQFÕOÕNøúNROX

7DUÕPøú 6HQGLNDVÕ 6LYDV ùXEHVL¶QGH ùNU .DUDGD÷ EDúNDQOÕ÷Õ ¶D NDGDU VUGUPú EX WDULKWH \DSÕODQ NRQJUHGH J|UHYL ùHYNL <ÕOPD]¶D GHYUHWPLúWLU

WDULKLQGH \DSÕODQ JHQHO NXUXOGD EDúNDQOÕ÷D <NVHO 7DúWDQ VHoLOPLúWLU 7DúWDQ EX J|UHYLQL KDOHQ VUGUPHNWHGLU ùXEHKDOHQ 8ODú +DILN hUHWPHoLIWOLNOHULYH6LYDV7DUÕPøO0GUO÷¶QGH|UJWOGU7DUÕPøú6LYDV ùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

(QHUMLøúNROX

(QHUMLLúNROXQGD6LYDV¶WD NXUXOX PDKDOOL VHQGLND ¶WH 7(6¶øú¶H NDWÕOÕS úXEH KDOLQH JHOGLNWHQ VRQUD \|QHWLP NXUXOX ùDKLQ ùDKLQ¶LQ EDúNDQOÕ÷ÕQGD 0HPGXK <ÕOPD] $ *QJ|U 7XUJXW &HODO 7DúGHPLU YH hPLW *QD\GÕQ¶GDQ ROXúPXúWXU

¶GH\DSÕODQNRQJUHGHEDúNDQOÕ÷D7HYILN*YHULEDúNDQOÕ÷D(6LQDQ 8]HO VHNUHWHUOL÷H <FHO 7RV\DOÕ 6DOLK ùLPúHN 0XVWDID .UDO \HOLNOHUH VHoLOPLúWLU%XHNLSJ|UHYLQLKDOHQVUGUPHNWHGLU

(17)

7(6øú6LYDVúXEHVL'6ø7('$ùYH7($ù.DQJDO7HUPLN6DQWUDOLJLEL NDPX NHVLPL LúoLOHULQL YH *$0$ (QGVWUL $ù¶GH oDOÕúDQ LúoLOHUL |UJWOHPHNWHGLU 6HQGLNDQÕQ \ÕOÕ LWLEDUÕ\OD 6LYDV¶WDNL NDPX NHVLPL Lú\HUOHULQGHoDOÕúDQ|]HOVHNW|UHDLW*$0$¶\DDLWLúHUOHULQGHLVH\HVL YDUGÕU7HVøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ *ÕGD6DQD\LøúNROX 7HNJÕGDøú¶LQ¶WHNLJHQHONXUXOXQGDEDúNDQOÕ÷DVHoLOHQùNUøúFDQEX J|UHYLNHVLQWLVL]RODUDNJQP]HNDGDUVUGUPHNWHGLU 7HNJÕGDøú¶LQ\ÕOÕLWLEDUÕ\OD6LYDV¶WD¶7HNHO¶HED÷OÕLú\HUOHULQGHYH |]HOVHNW|UHDLWg]NDQODUXQIDEULNDVÕYHHNPHNIÕUÕQODUÕQGDoDOÕúDQROPDN ]HUHWRSODP\HVLYDUGÕU7HN*ÕGDøú6LYDVùXEHVL¶QLQWDULKOL <D]ÕVÕ *HQHOøúOHUøúNROX 6LYDV¶WD¶GDúXEHVLDoÕODQ%HOHGL\Høú6HQGLNDVÕ¶QÕQWDULKOL NRQJUHVLQGH EDúNDQOÕ÷D 6HODKDWWLQ $NEXOXW ¶GD 66ÕUUÕ .DUDJ|]R÷OX VHoLOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ KDOHQ J|UHY \DSDQ \|QHWLFLOHUL NRQJUHVLQGH VHoLOHQ øVPDLO ']JQ EDúNDQOÕ÷ÕQGD ùDNLU <DOoÕQ 7XUDQ <ÕOPD] +VH\LQ $ODJ|]YH$GHP7DQ¶GÕU6HQGLNDQÕQ¶GH\HVLYDUGÕU

*HQHO LúNROXQGD ELU EDúND VHQGLNDO |UJW +DNøú¶H ED÷OÕ +L]PHWøú¶LQ úXEHVLRODUDN¶GDNXUXODQVHQGLNDGÕUùXEHQLQLONJHQHONXUXOXQGD)HKPL dLPHQEDúNDQOÕNdHWLQ(ULPH]0HWLQ.XWOXFD)DULV8OXFDN$KPHWg]GHPLU \HOLNJ|UHYOHULQLVWOHQPLúOHUGLU 6HQGLNDQÕQ¶GD¶GH\HVLYDUGÕU+L]PHWøú6HQGLNDVÕ 6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 6D÷OÕNøúNROX 6D÷OÕNLúNROXQGDNL|UJWOHQPHVRQUDVÕVUPHNWH¶WHQJQP]H NDGDUúXEHEDúNDQOÕ÷ÕQÕ<XVXI7RSoXLIDHWPHNWHGLU7RSoX¶QXQKDOHQJ|UHYGH RODQ\|QHWLPLQL1XUHWWLQ*HOLU+LOPLùLPúHN+D\GDU(POLN6OH\PDQ<DúDU ROXúWXUPDNWDGÕU 7LFDUHW%URøúNROX .RRSøú6LYDVùXEHVL¶QLQ$÷XVWRV¶WHNLJHQHONXUXOXQGDEDúNDQOÕ÷D EXJ|UHYL¶HNDGDUVUGUHFHNRODQ)HKPL.D\DVHoLOPLúWLU 0DUW¶WHEDúNDQOÕ÷D&DQ6HUWLGDULVHNUHWHUOL÷HùHYNHW'XPDQPDOL VHNUHWHUOL÷H7DUÕN.DUDGD\ÕJHWLULOPLúWLU

ùXEH EDúNDQÕ &DQ6HUW (\OO ¶GH .RRSøú *HQHO %DúNDQÕVHoLOLQFH úXEH EDúNDQOÕ÷ÕQD $KPHW 7XUDQ gQGHU JHWLULOPLúWLU 6HQGLNDQÕQ \ÕOÕ LWLEDUÕ\OD \HVL YDUGÕU .RRSøú 6LYDV ùXEHVL¶QLQ 7DULKOL <D]ÕVÕ

(18)

%URLúNROXQGD¶WHQEHULLNLQFLELUVHQGLNDRODUDN7H].RRSøúIDDOL\HW J|VWHUPHNWHGLU&XPKXUL\HWhQLYHUVLWHVL+DVWDQHVL¶QGH|UJWORODQ7H].RRS øú6LYDV¶WDWHPVLOFLOLNG]H\LQGHGLU

0HWDOøúNROX

0HWDO øúNROXQGD LON VHQGLNDODúPD 7UN 0HWDO 6HQGLNDVÕ¶QÕQ .D\VHUL ùXEHVL¶QH ED÷OÕ Lú\HUL WHPVLOFLOL÷L G]H\LQGH (PQL\HW 0GUO÷ YH 6D÷OÕN 0GUO÷ NDGHPHOHULQGH oDOÕúDQ LúoLOHULQ |UJWOHQPHVL\OH EDúODPÕú JQP]GHGHWHPVLOFLOLNGHYDPHWPHNWHGLU7UNøú%|OJH7HPVLOFLOL÷LQLQ 7DULKOL<D]ÕVÕ

7HNVWLOøúNROX

7HNVWLO LúNROXQGD LON |UJWOHQPH 7(.6ø)¶LQ .D\VHUL ùXEHVL¶QH ED÷OÕ WHPVLOFLOLNG]H\LQGH6ø'$ù6LYDVøSOLN'RNXPDYH6ø+$=¶ÕQ6LYDV+D]ÕU *L\LP 6LYDV¶WD IDDOL\HWH JHoPHVL\OH EDúODPÕúWÕU 7(.6ø)¶LQ 6LYDV¶WD LON WHPVLOFLOL÷LQL X]XQ VUH 5HúLW $\GR÷DQ \DSPÕúWÕU KDOHQ EX J|UHYL øEUDKLP 7RNPDN\UWPHNWHGLU

+DEHUOHúPHøúNROX

377*HQHO0GUO÷EQ\HVLQGHoDOÕúDQODUÕQELUNÕVPÕQÕQLúoLVWDWVQH JHoLULOPHVL\OH \ÕOÕQGD 7UNL\H +DEHUøú 6HQGLNDVÕ¶QÕQ 6LYDV ùXEHVL DoÕOPÕúWÕU øON úXEH EDúNDQÕ 7DKLU .DUWDO EX J|UHYLQL KDOHQ VUGUPHNWHGLU 6HQGLNDQÕQ¶GDNL\HVD\ÕVÕ¶WH¶GHNLúLGLU+DEHU øú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6HQGLNDODUÕQ)DDOL\HWOHUL

6HQGLNDODU \UUONWHNL \DVDODU oHUoHYHVLQGH \HOHULQLQHNRQRPLN VRV\DO KDNYHPHQIDDWOHULQLNRUXPDNYHJHOLúWLUPHNDPDFÕQD\|QHOLNRODUDNHNRQRPLN YHVRV\DOIDDOL\HWOHUGHEXOXQDELOLUOHU

6HQGLNDODUÕQoDOÕúPDKD\DWÕQDLOLúNLQIDDOL\HWOHULQLQEDúÕQGDNXúNXVX]WRSOX Lú |]OHúPHOHUL DNGHWPHN JHOLU 7UN LúoLVL WDULK YH VD\ÕOÕ 7RSOX øú 6|]OHúPHVL *UHY YH /RNDYW .DQXQX LOH EX KDNND NDYXúPXú ¶GD \DVDO RODUDN NXUXOPD\D EDúOD\DQ VHQGLNDODU \ÕO VRQUD EX KDNNÕ NXOODQPD\D EDúODPÕúWÕU

6LYDV¶WDNXUXOXW]HONLúLOL÷HVDKLSVHQGLNDODUEXKDNNÕ\DVDODUÕQ|QJ|UG÷ VUHOHUGH NXOODQPÕúODU LúYHUHQOH WRSOX SD]DUOÕN PDVDVÕQD RWXUDUDN \HOHULQLQ HNRQRPLNYHVRV\DOKDNODUÕQÕNRUXPXúODUGÕU

6HQGLNDODUÕQoDOÕúPDKD\DWÕLOHLOJLOLGL÷HUIDDOL\HWOHULQGHQELULGHLúYHUHQOH X\XúPD]OÕN GXUXPXQGD JUHY NDUDUÕ DOÕS \|QHWPHNWLU 1H YDU NL 6LYDV¶D W]HO NLúLOL÷HVDKLSPDKDOOLVHQGLNDODUJUHYKDNNÕQDVDKLSROGXNODUÕ¶WHQ¶H NDGDUKLoELUJUHYHEDúYXUPDPÕúODUGÕUùXEHGXUXPXQGDNLVHQGLNDODUGDQdLPVH øúYH\ÕOODUÕQGD|UJWOEXOXQGX÷XdLPHQWRIDEULNDVÕQGDYH JQVUHQLNLJUHYLX\JXODPD\DNR\PXúWXU'DKDVRQUDNL\ÕOODUGD¶WH7UN 0HWDO|UJWOEXOXQGX÷X6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕNDGHPHVLQGH¶GD7DUÕPøú8ODú

(19)

YH+DILNhUHWPHdLIWOLNOHULQGH|]HOOLNOHNDPXNHVLPLWRSOXLúV|]OHúPHOHULQLQ \DSÕODFD÷Õ ¶WH 'HPLU\ROøú +DUEøú 7DUÕPøú 7UN0HWDO <ROøú JLEL VHQGLNDODU|UJWOROGXNODUÕLú\HUOHULQGHX]XQVUHOLJUHYHJLWPLúOHUGLU

6LYDV¶WDNL VHQGLNDODUÕQ VRV\DO IDDOL\HWOHUL DUDVÕQGD \HOHULQL VHQGLNDFÕOÕN NRQXVXQGD H÷LWPHN DPDFÕ\OD VRV\DO SROLWLND X]PDQODUÕQFD VHPLQHUOHU G]HQOHPHN \HOHULQLQ PHVOHNL ELOJLOHULQL DUWÕUPDN LoLQ NXUVODU WHUWLS HWPHN \DUGÕP VDQGÕNODUÕ NXUPDN NRQXW NRRSHUDWLIOHUL NXUXOPDVÕQD \DUGÕPFÕ ROPDN \HOHULQ RUWD |÷UHWLPGH RNX\DQ oRFXNODUÕQD \DEDQFÕ GLO NXUVODUÕ G]HQOHPHN KDIWDOÕN\D\ÕQRUJDQODUÕoÕNDUPDNJLELIDDOL\HWOHUVD\ÕODELOLU

%XED÷ODPGDED]ÕVHQGLNDODUONHQLQJQFHOPHVHOHOHULYHVHQGLNDFÕOÕNOD LOJLOL NRQIHUDQVODU G]HQOHPLúOHU \HOHULQL ELOJLOHQGLUPLúOHUGLU g]HOOLNOH 'HPLU\ROøúYH<ROøúVHQGLNDODUÕQLYHUVLWHOHUGHQELOLPDGDPODUÕGDYHWHGHUHN VHPLQHUOHU G]HQOHPLúOHUGLU <ROøú (\OO ¶WH ³6RV\DO *YHQOLN´ NRQXVXQGD 66. *HQHO 0GUO÷ PúDYLUOHULQGHQ 6HODKDWWLQ 7XUOD¶\Õ 0D\ÕV¶GD³(QIODV\RQXQ+D\DW3DKDOÕOÕ÷Õh]HULQH(WNLOHUL´NRQXVXQGD'37 X]PDQÕ 7HYILN dDYGDU¶Õ 6LYDV¶D GDYHW HGHUHN VHPLQHUOHU G]HQOHPLúWLU 6LYDV <ROøú6HQGLNDVÕ

6LYDV7UNøú¶LQG]HQOHGL÷L³øONEDKDU%|OJH.XUXOWD\ODUÕ´QD0D\ÕV +D]LUDQ ¶WH 7UNøú %|OJH 7HPVLOFLOL÷L¶QLQ |QFO÷QGH HY VDKLSOL÷L \DSPÕúWÕU7UNøú

7UNøú %|OJH 7HPVLOFLOL÷L 'HPLU\ROøú dLPVHøú <ROøú +DUEøú %HOHGL\Høú JLEL VHQGLNDODUÕQ 6LYDV¶WD NXUXOPDVÕQD |QFON HWWL÷L oRN VD\ÕGD ³\DSÕ NRRSHUDWLIL´ ROPXúWXU 6LYDV 'HPLU\ROODUÕ øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ¶QÕQ |QFO÷QGH LON \DSÕ NRRSHUDWLIL \ÕOÕQGD ROXúWXUXOPXú R \ÕOODUGD øúoL 6LJRUWDODUÕ .XUXPX¶QXQ LúoLOHUH YHUGL÷L NRQXW NUHGLVL YHUPHVL\OH YH NRQXWOXNLNLNRRSHUDWLINXUXOPXúWXU.Ro&,'DKDVRQUD¶OL \ÕOODUGD .PEHW YH 6WDG\XP PHYNLLQGH NRQXWOXN 'HPLU\ROøú ùXEHVL G|QHPLQGH¶GD<HQLúHKLUVHPWLQGHNRQXWOXNNRRSHUDWLIOHUNXUXOPXúYH HYOHU KDN VDKLSOHULQH WHVOLP HGLOPLúWLU 7UNøú %|OJH 7HPVLOFLOL÷L¶QLQ NXUGXUGX÷X \DSÕ NRRSHUDWLIL $\GR÷DQ 0DKDOOHVLQGH DLOH\L dLPVHøú¶LQ NXUGXUGX÷X 6PHU <DSÕ .RRSHUDWLIL '6ø NDUúÕVÕQGD <ROøú .PEHW PHYNLLQGH+DUEøú%HOHGL\HøúDLOH\LHYVDKLEL\DSPÕúWÕU

'HPLU\ROøú<ROøú %HOHGL\Høú dLPVHøú¶LQX]XQ VUHGHQ EHUL\HOHULQH KL]PHWYHUHQ³WNHWLPNRRSHUDWLIOHUL´YDUGÕU<LQHEXVHQGLNDODUYH\ÕOÕQGD NXUXODQ 7UNL\H +DEHUøú \HOHULQH G÷Q VDORQX DPEXODQV LúoL ORNDOL NWSKDQHJLELVRV\DOWHVLVOHUNXUPXúODUGÕU

6LYDV.DUD\ROODUÕ6HQGLNDVÕ¶WHQ\ÕOÕQDNDGDUKDIWDOÕN³6LYDV<RO øú´DGOÕELUJD]HWHoÕNDUPÕúWÕU6LYDV<ROøú6HQGLNDVÕ

6HQGLNDODUÕQ HNRQRPLN YH VRV\DO LúOHYOHULQGHQ EDúND oQF LúOHYL GH NXúNXVX] VL\DVL LúOHYOHULGLU 6LYDV¶WDNL VHQGLNDODU \DVDO PHY]XDWÕQ HOYHUGL÷L |OoGH VL\DVDO IDDOL\HWOHUGH EXOXQPXúODUGÕU 6HQGLNDODUÕQ \R÷XQ RODUDN VL\DVL

(20)

IDDOL\HWWH EXOXQGX÷X G|QHP $QD\DVDVÕ¶QÕQ VD÷ODGÕ÷Õ WHPHO |]JUONOHU oHUoHYHVLQGH KD]ÕUODQDQ WDULKOL VD\ÕOÕ 6HQGLNDODU .DQXQX¶QXQ \UUONWHNDOGÕ÷ÕG|QHPGLU

6LYDV¶WDNL W]HO NLúLOL÷H KDL] PDKDOOL VHQGLNDODU ³VLYLO WRSOXP |UJW´ ROPDQÕQ ELOLQFL\OH ]DPDQ ]DPDQ WRSOXPVDO EDVNÕ LúOHYOL H\OHPOHUGH EXOXQPXúODU \ÕOODUÕ DUDVÕ \HQL VHQGLNDO PHY]XDWÕQ NHQGLOHULQH WDQÕGÕ÷Õ LPNDQODU |OoVQGH NÕVPHQ GH ROVD VL\DVL SDUWLOHUOH NDUúÕOÕNOÕ oÕNDUODU GR÷UXOWXVXQGD\DNÕQLOLúNLOHUNXUPXúODUGÕU

6LYDV¶WDNLVHQGLNDODUÕQSURWHVWRQLWHOLNOLEDVNÕLúOHYOLLONH\OHPL'HPLU\ROX øúoLOHUL6HQGLNDVÕLúoLOHULLOH6LYDV+DUEøú6HQGLNDVÕNDGÕQLúoLOHULQLQEHOHGL\H RWREV FUHWOHULQH \DSÕODQ ]DPPÕ SURWHVWR HWPHN DPDFÕ\OD WDULKLQGH \DSWÕNODUÕH\OHPGLU7UNøú&,'DKDVRQUDNL\ÕOODUGD|]HOOLNOH VRQUDVÕQGDSHNoRNVHQGLNDONHGHNLKD\DWSDKDOÕOÕ÷ÕQÕSURWHVWRLoLQH\OHP \DSPÕúODUGÕU

6L\DVL SDUWLOHUL DoÕNWDQ GHVWHNOHPH VHQGLNDQÕQ EHNOHQWLOHUL GR÷UXOWXVXQGD ELU VL\DVL SDUWL LOH LOLúNL NXUPD KXVXVXQGD LOGHNL LON |UQHN 6LYDV 'HPLU\ROX øúoLOHUL6HQGLNDVÕ¶QÕQ+D]LUDQ*HQHO6HoLPOHULQGH&+3¶\LGHVWHNOHPH NDUDUÕDOPDVÕGÕU6LYDV'HPLU\ROøú6HQGLNDVÕ

6RQXo

6HQGLNDFÕOÕN6LYDV¶WD.D\VHULKDULoGL÷HUNRPúXLOOHUHJ|UHROGXNoDHUNHQ EDúODPÕúWÕU %X GXUXP NXúNXVX] 6LYDV¶WD ¶OÕ \ÕOODUÕQ VRQODUÕQGD VHQGLNDFÕOÕ÷ÕKDUHNHWHJHoLUHFHN\HWHUOLLúoLVD\ÕVÕQDYHVHQGLNDO|UJWOHQPHQLQ \DUDUÕQDLQDQPÕúOLGHUNDGURVXQXQYDUOÕ÷ÕQDED÷OÕELUROJXGXU¶OÕ\ÕOODUÕQ EDúODUÕQGD 6LYDV¶WD W]HO NLúLOL÷H KDL] EHú \HUHO VHQGLND ELU úXEH YH EX VHQGLNDODUD\DNODúÕNLúoL\HROPXúWXU

6LYDV¶D NDPX NHVLPL \DWÕUÕPODUÕQÕQ DUWPDVÕ\OD VRQUDVÕQGD VHQGLNDO |UJWOHQPH JHQLúOHPLú \H VD\ÕVÕ ¶GH ¶H ¶GH ¶H XODúPÕúWÕU$QFDNVRQUDVÕVHQGLNDODúPDKÕ]ÕDUDVÕQGDNLNDGDU ROPDPÕúWÕU

(21)

DUWDFD÷Õ NXúNXVX]GXU ¶OÕ \ÕOODUGD VHQGLNDFÕOÕ÷ÕQ |QQGHNL HQJHOOHU JoONOHU J|] |QQH DOÕQÕUVD 6LYDV¶WD R \ÕOODUGD VHQGLNDFÕOÕ÷D LYPH ND]DQGÕUDQODUÕQ ³]RUX EDúDUPD´ LOH HúGH÷HU PFDGHOHOHULQH VD\JÕ GX\PDN JHUHNLU

5(680(

(Q7XUTXLHOHV\QGLFDOLVPHDJDJQpOpJDOLWpHQ$SUHVFHWWHGDWHOHV RXYULHUVRQWFRPPHQFpjpWDEOLUOHVV\QGLFDWVHQSULRULWpGDQVOHVJUDQGHVYLOOHV WHOOHVTXHøVWDQEXOø]PLU%XUVD$GDQD=RQJXOGDN4XHOTXHVDQVSOXVWDUGOH V\QGLFDOLVPH V¶HVW pWHQGX VXU OHV DXWUHV YLOOHV G¶$QDWROLH SDUDOOqOHPHQW DX[ DFFURLVVHPHQWVGDQVOHQRPEUHG¶RXYULHUV$6LYDVOHQRPEUHG¶RXYULHUVV¶HVW DFFUX DSUqV OHV IRQGDWLRQV GHV XVLQHV WHOOHV TXH $WHOLHU GH &KHPLQ GH )HU HQ 8VLQHGH&LPHQWHQHW$WHOLHUPLOLWDLUHGH&RXWXUHHQ'DQV FH FRQWH[WH OH SUHPLHU V\QGLFDW D pWp pWDEOL SDU OHV RXYULHUV WUDYDLOODQW GDQV O¶$WHOLHU GH &KHPLQ GH )HU HQ j 6LYDV 6HORQ OHV GRQQpHV GH O¶DQQpH ³´j6LYDVLO\DWUHL]HVXFFXUVDOHVGHV\QGLFDWHWRXYULHUVDIILOLpV jFHVV\QGLFDWV .$<1$.d$ &8,1(79LWDO/D7XUTXLHG¶$VLH&,3DULV dDOÕúPD+D\DWÕøVWDWLVWLNOHULd6*%<D\ÕQÕ$QNDUD dLPVH,ú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 'HPLU\RO,ú6HQGLNDVÕ6LYDVùXEHVL¶QLQWDULKOL<D]ÕVÕ '(5(/ø7RNHU$\GÕQODU6HQGLND+DUHNHWLYH(QGVWULøOLúNLOHUL6LVWHPL øhLNWLVDW)DNOWHVL<D\ÕQÕøVWDQEXO '835e$GUÕHQ9R\DJHHQ3HUVHGDQVOHV$QpHVHW 3DULV 'HPLU\RO,ú6HQGLNDVÕ'HPLU\RO,ú7DULKL$QNDUD (6(1$GHP6LYDV(NRQRPLVL6LYDV%HOHGL\HVL<D\ÕQÕ6LYDV +DEHUøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ +L]PHWøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ ,ù,./,$OSDVODQ6HQGLNDFÕOÕNYH6L\DVHW&,,gWHNL<D\ÕQHYL$QNDUD .2d<ÕOGÕUÕP7UNøú7DULKL¶QGHQ3RUWUHOHU&,,,7UNøú<D\ÕQÕ $QNDUD

.87$/0HWLQ /H 6\QGLFDOLVPH 'HYDQWOD /pJLVWODWLRQ7XUTXH HW OH 0RXYHPHQWV\QGLFDOHQ7XUTXLH<D\ÕQODQPDPÕú'RNWRUD7H]L*UHQREOH .87$/ *OWHQ 7UNL\H¶GH øúoL 6HQGLNDFÕOÕ÷Õ ,VWDQEXO

,NWLVDW)DNOWHVL<D\ÕQÕ,VWDQEXO

0DGHQøú6HQGLNDVÕ6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 0LOOL\HW*D]HWHVL7HPPX]

(22)

6D÷OÕNøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6LYDV 'HPLU\RO øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ ;9, *HQHO .XUXO dDOÕúPD 5DSRUX 6LYDV

6LYDV 'HPLU\RO øúoLOHUL 6HQGLNDVÕ *HQHO .XUXO dDOÕúPD 5DSRUX6LYDV

6LYDV'HPLU\ROøúoLOHUL6HQGLNDVÕ'|QHPdDOÕúPD5DSRUX6LYDV +DUE,ú6LYDVùXEH%DúNDQOÕ÷Õ¶QÕQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6LYDV.RRSøúùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6LYDV7HN*ÕGDøú7HPVLOFLOL÷L¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ

6LYDV <RO,ú 6HQGLNDVÕ '|QHP dDOÕúPD 5DSRUX 'R÷Xú 0DWEDDVÕ 6LYDV

6LYDV <RO,ú 6HQGLNDVÕ '|QHP dDOÕúPD 5DSRUX (PHN 0DWEDDVÕ 6LYDV

6h/.(5.HPDO7UNL\H¶GH6HQGLNDFÕOÕN,VWDQEXO

6h/.(5 .HPDO 'Q\DGD YH %L]GH 6HQGLNDFÕOÕN 9DUOÕN <D\ÕQODUÕ øVWDQEXO 6h/.(5.HPDO6RUXGD6HQGLNDFÕOÕN*HUoHN<D\ÕQHYL,VWDQEXO 7DUÕPøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 7HVøú6LYDVùXEHVL¶QLQ7DULKOL<D]ÕVÕ 7UNL\H6HQGLNDFÕOÕN$QVLNORSHGLVL.OWU%DNDQOÕ÷ÕYH7DULK9DNIÕ <D\ÕQÕ,VWDQEXO&,,,,,,øVWDQEXO 7UNøúøONEDKDU%|OJH.XUXOWD\ODUÕ7UNøú<D\ÕQODUÕ$QNDUD 7UN,ú<ÕOOÕ÷Õ&,$QNDUD 7UN,ú%|OJH7HPVLOFLOL÷LQLQ7DULKOL<D]ÕVÕ <ROøú6HQGLNDVÕ6LYDVYHQROXùXEHOHULQLQ7DULKOL<D]ÕVÕ