Yabancı Uzman Yazanakları (1949-1960)

3.1.4.1 A Política Fiscal e os Deslocamentos da curva IS

Na seção 3.1.1 foi visto que a curva IS representa o equilíbrio no mercado de produto a partir das combinações entre renda e taxa de juros. A política fiscal, realizada através de variações nos gastos do governo e nos impostos, desloca a curva IS afetando a taxa de juros e a renda de equilíbrio.

De acordo com Mankiw (2003), esse fato pode ser demonstrado a partir da “cruz keynesiana”10 _{onde mostra que a política fiscal também afeta o nível de renda.}

A figura 9 mostra que um aumento nas compras do governo desloca para cima o gasto planejado e, conseqüentemente, a renda cresce de Y1 para Y2. Portanto, um

aumento nos gastos do governo desloca a curva IS para a direita em

_

_

b G   1 1 , onde ∆G é o mesmo que G1 G0 e





é o multiplicador dos dispêndios autônomos do modelo keynesiano simples (desconsiderando o mercado monetário).

10 _{A cruz keynesiana é uma demonstração simples da teoria da renda nacional de Keynes. É representada}

pelos gastos planejados e efetivos. Por gasto efetivo entende-se o quanto as famílias, empresas e o governo estão efetivamente gastando em bens e serviços. Já o gasto planejado é o quanto as famílias, empresas e governo estão desejando gastar em produtos e serviços. A cruz keynesiana apresenta-se ao nível de equilíbrio quando o gasto planejado se iguala ao gasto efetivo (renda). Mais detalhes ver (MANKIW, N. G., 2003, p. 178-185).

Figura 9: Efeito da Política Fiscal sobre a curva IS

A curva IS desloca para esquerda quando ocorre uma redução nos gastos do governo (ou um aumento nos impostos) reduzindo o nível de renda.

De acordo com Mankiw (2003):

Em suma, a curva IS mostra as combinações da taxa de juros e do nível de renda que são coerentes com o equilíbrio no mercado de bens e serviços. A curva IS é desenhada a uma política fiscal dada. Mudanças da política fiscal que aumentam a demanda por bens e serviços deslocam a curva IS para a direita. Mudanças da política fiscal que reduzem a demanda por bens e serviços deslocam a curva IS para a esquerda. (MANKIW, N. G., 2003, p. 184).

Vale salientar que a taxa de juros também se altera dado o efeito de uma política fiscal quando consideramos o mercado monetário11. De acordo com Froyen (1999), é o aumento da renda, ocasionado pelo aumento nos gastos do governo (política fiscal) que influencia o aumento na taxa de juros. Froyen (1999) explica que a demanda por transações aumenta em resposta a um aumento na renda e, como não há variação no

estoque de moeda, um aumento na demanda por transações implica uma redução na demanda por títulos. Esse processo acaba provocando a elevação da taxa de juros. Figura 10: Deslocamento da Curva IS com Variação na Taxa de Juros

Nesse caso, a renda de equilíbrio é Y1. Isso ocorre porque o aumento da taxa de

juros inibe os investimentos. A redução nos investimentos compensa parte da elevação ocorrida na demanda agregada dado o aumento nos gastos do governo. Diante disso, a renda cresce para Y1 e não para Y2.

3.1.4.2 A Política Monetária e os Deslocamentos da LM

Partindo do pressuposto de que a curva LM determina o equilíbrio no mercado monetário, pode-se admitir que uma política monetária provocará o deslocamento da curva LM. De acordo com a figura 11, um aumento na oferta de moeda gera pressões sobre a curva LM projetando-a para a direita promovendo, também, uma queda na taxa de juros. Considerando o caso contrário, onde há redução na quantidade de moeda, a curva LM se desloca para a esquerda e a taxa de juros se eleva.

Segundo Mankiw (2003):

Em suma, a curva LM mostra as combinações de taxa de juros e nível de renda que são coerentes com o equilíbrio no mercado de encaixes monetários reais. A curva LM é traçada para uma determinada oferta de encaixes monetários reais. As reduções da oferta de encaixes monetários reais deslocam a curva LM para cima. Os aumentos da oferta de encaixes monetários reais deslocam a curva LM para baixo. (MANKIW, N. G., 2003, p. 189).

Figura 11: Efeito da Política Monetária sobre a Curva LM

Froyen (1999) explica que esses resultados são alcançados por um processo econômico direto, e em suas próprias palavras sumariza tal fenômeno do seguinte modo:

O aumento no estoque de moeda cria um excesso de oferta de moeda, que causa a queda na taxa de juros. À medida que a taxa de juros cai, a demanda por investimento aumenta, o que causa aumento na renda e um posterior aumento na demanda por consumo, induzido pela renda. Um novo equilíbrio é alcançado quando a queda na taxa de juros e o aumento na renda, juntos, aumentam a demanda por moeda numa quantidade igual ao aumento na oferta de moeda. Isso ocorre no ponto onde a nova curva LM corta a curva IS. ( FROYEN, R. T., 1999, p. 172).

3.1.4.3 Eficácia das Políticas Monetária e Fiscal

No trabalho em questão, a analise realizada para o modelo IS-LM até agora trata apenas das condições normais do modelo, ou seja, considera a faixa intermediaria onde as curvas IS e LM possuem inclinações normais, nem muito nem pouco inclinadas. Nesta seção, será considerado o caso extremo do modelo IS-LM, situação em que as curvas são elásticas e inelásticas.

De acordo com Froyen (1999), as elasticidades das curvas IS e LM indicaram que tipo de política – monetária ou fiscal – será mais eficaz quanto ao seu efeito sobre a demanda. Desse forma, é interessante se verificar como a inclinação das curvas interferem na eficácia das políticas monetária e fiscal.

A curva IS pouco inclinada indica que o investimento é muito sensível a mudanças na taxa de juros (investimento elástico). Já no caso de uma curva IS muito inclinada, o investimento é pouco sensível à taxa de juros (investimento inelástico). A curva LM pouco inclinada mostra que a demanda por moeda é muito sensível a variações na taxa de juros (demanda por moeda elástica). Considerando a curva LM muito inclinada, a demanda por moeda é mais sensível a mudanças na taxa de juros.

A política monetária é representada pela variação do estoque de moeda, seja ela contracionista, com uma redução do estoque de moeda, ou expansionista com o aumento no estoque de moeda.

Ao considerar uma curva IS muito inclinada, refletindo a baixa elasticidade da demanda por investimento em relação aos juros, o efeito de uma política monetária será ineficaz, pois o impacto sobre a renda será muito pequeno. No caso de um curva IS ou inclinada, o efeito dessa política será eficaz dado que o aumento de estoque de moeda resulta numa grande expansão da renda. Pode-se perceber que quanto mais sensível for a demanda por investimentos em relação a taxa de juros mais eficaz será a política monetária.

Na curva LM pouco inclinada, em que a demanda por moeda é muito sensível aos juros, uma política monetária será ineficaz por provocar um pequeno impacto na renda dado que, quando a taxa de juros se reduz, a demanda especulativa se eleva provocando uma redução da demanda transacional a qual é uma função direta da renda. Esse caso é também chamado por Keynes de “armadilha da liquidez”. Tal situação ocorre quando a taxa de juros fica muito abaixo do valor considerado normal e as expectativas quanto ao seu aumento futuro se elevam sendo dessa forma freqüente os agentes demandarem mais moeda fazendo com que sua elasticidade em relação aos juros seja muito elevada. Considerando uma curva LM muito inclinada, onde a elasticidade por demanda por moeda é menor, o impacto dessa política será eficaz, pois promove uma grande expansão da renda. Percebe-se que quanto menos sensível for a demanda por moeda à variações na taxa de juros a política monetária será mais eficaz.

Figura 12: Efeito da Política Monetária e as inclinações das Curvas IS e LM

A política fiscal é conduzida através de variações nos gastos do governo ou nos tributos. Da mesma forma que a política monetária, a política fiscal pode ser contracionista com a redução dos gastos do governo (ou aumento na tributação), ou expansionista com o aumento dos gastos do governo (ou redução da tributação).

Quando a curva IS é muito inclinada, sendo o investimento pouco sensível ao juros, apolítica fiscal terá um grande efeito sobre a renda. Porem, considerando a curva IS pouco inclinada, onde o investimento é muito sensível à taxa de juros, o efeito da política fiscal será ineficaz. Nesse caso, pode-se verificar que quanto mais sensível for o investimento com relação a taxa de juros, menos eficaz será o efeito da política fiscal.

No caso de uma curva LM muito inclinada, onde existe pouca elasticidade da demanda por moeda em relação ao juros, a política fiscal é ineficaz pois a renda terá uma variação mínima. Considerando a curva LM pouco inclinada, em que a demanda por moeda é muito elástica em relação a taxa de juros, a política fiscal será mais eficaz. Nota-se que quanto maior a sensibilidade da demanda por moeda em relação a taxa de juros, mais eficaz será a política fiscal.

Figura 12: Efeito da Política Fiscal e as inclinações das Curvas IS e LM

Resumidamente, a eficácia relativa das políticas monetária e fiscal e as inclinações das curvas IS e LM são descritas no quadro abaixo:

INCLINAÇÃO POLÍTICA

MONETÁRIA POLÍTICA FISCAL

IS muito inclinada INEFICAZ EFICAZ

IS pouco inclinada EFICAZ INEFICAZ

LM muito inclinada EFICAZ INEFICAZ

3.2 O MODELO IS–LM: ABORDAGEM DE EQUILÍBRIO SIMULTÂNEO