Mali Destekler

Procedeu-se à análise do conjunto de investimentos para a implantação de um

sistema de aproveitamento do GDL para fins energéticos, compreendendo os custos para a

construção de uma usina de geração de energia elétrica, para a implantação da infra-estrutura

para extração e coleta de biogás, bem assim os métodos de financiamento, o fluxo de caixa

(envolvendo o balanço entre receita e despesa do projeto) e, por fim, a avaliação econômica e

financeira.

Para o EVTE, consideraram-se o VPL ou VAL (Valor Presente Líquido ou Valor

Atual Líquido), que, de acordo com Casarotto Filho e Kopittke (2010), consiste em calcular o

Valor Presente das diversas parcelas do fluxo de caixa para somá-lo ao valor do investimento

inicial de cada alternativa a uma certa taxa de desconto, fazendo a opção por aquela que

apresentar maior VPL, e a TIR (Taxa Interna de Retorno), a qual corresponde à taxa

necessária para zerar o Valor Presente dos fluxos de caixa das alternativas.

Empregou-se, para a obtenção do Valor Presente das entradas e saídas, bem como

para estabelecer relação de comparação com a Taxa Interna de Retorno, a TMA (Taxa

Mínima de Atratividade) como taxa de desconto (trazer ao Valor Presente) (CASAROTTO

FILHO; KOPITTKE, 2010). A viabilidade do projeto, então, foi avaliada em consonância

com o esquema apresentado a seguir.

Para o VPL:

•

Maior que zero: indicação positiva da atratividade para investimento do projeto;

•

Igual a zero: demonstração da indiferença em relação ao investimento no projeto

•

Menor que zero: denotação do caráter desfavorável do investimento no projeto.

Para a TIR:

•

Maior que a TMA: representação do grau positivo da atratividade para investimento

do projeto;

•

Igual à TMA: grau de indiferença no que tange ao investimento no projeto;

•

Menor que a TMA: indicativo da não receptibilidade para investimento no projeto.

a) Procedimento para o cálculo do investimento total do sistema de coleta e aproveitamento

energético do biogás do ASMOC

Utilizou-se, para o cálculo do custo total do investimento no sistema de coleta de

GDL e na construção de uma usina de geração de energia elétrica, a metodologia elaborada

por Vanzin (2006), a qual se baseia em estudos realizados pelo Banco Mundial de pré-

viabilidade de recuperação e aproveitamento energético de biogás destes aterros: Muribeca

(Pernambuco, Brasil), Gramacho (Rio de Janeiro, Brasil), Montevidéu (Uruguai), Queretaro

(México), Chihuahua (México), Huyacoloro (Peru), El Combeima (Colômbia), La Esmeralda

(Colômbia), El Carrasco (Colômbia).

Vanzin (2006) reuniu, em um banco de dados, os valores de custos atinentes à

geração de eletricidade, à infra-estrutura de captação do biogás e à capacidade de disposição

de resíduos sólidos dos aterros supracitados. Assim, empregou esses valores como entrada no

software de inferência estatística SISREG, obtendo como resultado a seguinte equação:

Investimento (milhões US$) = 0,08032049 + 0,9616 x (Potência MW)

Essa expressão, segundo Vanzin (2006), exprime o valor do investimento na usina

de geração de energia elétrica para a potência da usina variando no intervalo de 1MW a

10MW com confiabilidade de 99%.

b) Financiamento do investimento

Considerou-se financiamento integral do projeto pelo Banco Mundial e adotaram-

se, para a realização do balanço financeiro, os índices empregados pelo Banco Mundial

(2005) para os estudos de pré-viabilidade dos aterros de Muribeca (PE) e Gramacho (RJ),

como, por exemplo, taxa de juros de 8% para o cálculo do VPL ou VAL e horizonte de tempo

para pagamento de 15 anos.

c) Sistema de Amortização Constante (SAC)

Empregou-se a metodologia SAC, na qual o saldo devedor do investimento é

reembolsado em parcelas iguais, calculando-se a amortização por meio da divisão do valor

principal pelo número de períodos de pagamento. Assim, nesse método, as prestações são

decrescentes, pois os juros diminuem a cada prestação (SAMANEZ, 2002 apud SALOMON,

2007).

d) Receitas do projeto

As fontes de renda para o empreendimento constituíram-se da venda da energia

elétrica gerada no ASMOC, considerando um reajuste anual de 3%, conforme Banco Mundial

(2005), e da receita obtida com a venda das Reduções Certificadas de Emissão no Mercado de

Carbono, aferidas a partir da eleição do aproveitamento do GDL do ASMOC para finalidade

energética como atividade do Mecanismo de Desenvolvimento Limpo.

e) Custos operacionais

No que tange aos custos envolvidos na atividade, adotaram-se aqueles

empregados pelo Banco Mundial (2005) para os estudos de pré-viabilidade dos aterros de

Muribeca (PE) e Gramacho (RJ). Os valores foram convertidos para unidades econômicas e

financeiras nacionais, bem como foram atualizados para o presente referenciados pela

inflação (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo) acumulada correspondente ao

período em que foram obtidos.

Assim, os custos operacionais encontram-se abaixo relacionados:

•

Taxa de compra de biogás: 0,972R$/MWh;

•

Taxa de operação e manutenção da usina de energia elétrica: 0,050R$/kWh;

•

Custo de registro, monitoramento e verificação: R$ 111.076,34;

•

Custo anual de operação e manutenção do sistema de extração de biogás: 5% do

investimento na infra-estrutura de captação e coleta de GDL;

•

Depreciação: considerou-se o intervalo de tempo de 15 anos.

Os custos foram corrigidos a uma taxa anual de 3%.

f) Tributação

No balanço financeiro, foram inseridos os tributos que incidem sobre a receita do

empreendimento. Os valores, segundo MF e Receita Federal (2010), foram elencados abaixo:

•

Programa de Integração Social (PIS): 0,65%;

•

Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social (COFINS): 3%;

•

Contribuição Social sobre o Lucro Líquido (CSLL): 9%;

•

Imposto de Renda (IR): 15% sobre o lucro de até R$ 240.000,00/ano + 10% sobre

parcela adicional que ultrapassar R$ 240.000,00.

g) Fluxo de caixa

Resume as entradas e saídas de dinheiro no decorrer do horizonte de tempo

estabelecido para o empreendimento, possibilitando, assim, avaliar sua rentabilidade e

viabilidade econômica (SAMANEZ, 2002 apud SALOMON, 2007).

De posse dos valores referentes aos custos para implantação do sistema de

extração e coleta de biogás e para a construção da usina de geração de energia elétrica, como

também das demais despesas concernentes à operacionalização da atividade, da receita

advinda da venda da energia elétrica produzida e da comercialização das RCEs, procedeu-se à

confecção do fluxo de caixa a fim de avaliar a viabilidade do investimento.

Para o fluxo de caixa, ensaiaram-se vários cenários para o projeto (Pessimista,

Mais Provável e Otimista), tanto relacionados ao preço de venda da energia elétrica gerada

quanto ao valor venal dos Créditos de Carbono. Atestou-se o grau de viabilidade do

empreendimento baseado nos parâmetros do VPL e da TIR.

Belgede 2 Doğu Akdeniz Kalkınma Ajansı 2016 Yılı Ara Faaliyet Raporu (sayfa 40-48)