TAV Havalimanları (devamı)
16 DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİNE İLİŞKİN VARLIKLAR
31 Aralık tarihleri itibariyle, tamamlanmamış sözleşme detayları aşağıdaki gibidir:
2012 2011
Devam eden inşaat sözleşmeleriyle ilgili maliyetler 985.578 1.732.736
Tahmini kazançlar/(maliyetler) 56.680 91.291
Devam eden sözleşmelerle ilgili tahmini gelir 1.042.258 1.824.027
Eksi: Faturalanan hakediş bedeli (975.034) (1.696.274)
Devam eden inşaat sözleşmelerinden alacaklar/(hakediş bedelleri), net 67.224 127.753 .
Devam eden inşaat sözleşmelerinden alacaklar ve hakediş bedellerinin konsolide bilançoda dahil edildiği bölümler aşağıdaki gibidir:
2012 2011
Devam eden inşaat sözleşmelerinden alacaklar (Not 10) 76.127 130.811 Devam eden inşaat sözleşmeleri hakediş bedelleri (Not 10) (8.903) (3.058)
67.224 127.753
31 Aralık 2012 itibari ile işverenler tarafından elde tutulan maddi teminatların tutarı 33.536 TL’dir (31 Aralık 2011: 75.576 TL) (Not 10).
31 Aralık tarihleri itibariyle Grup’un inşaat sözleşmelerine ilişkin alacak ve borçlarının dağılımı aşağıdaki şekildedir:
2012 2011
Devam eden inşaat sözleşmelerinden alacaklar
Yurtdışındaki inşaat projeleri 67.617 129.478
Yurtiçindeki inşaat projeleri 8.510 1.333
76.127 130.811
Devam eden inşaat sözleşmelerinden borçlar
Yurtdışındaki inşaat projeleri 8.903 2.134
Yurtiçindeki inşaat projeleri -- 924
8.903 3.058
31 Aralık 2012 tarihi itibariyle devam eden inşaat sözleşmelerine ilişkin borçların tamamı Suudi Arabistan’da yürütülen projelere ilişkin olan borçlardan oluşmaktadır (31 Aralık 2011: Türkiye Merkez projeleri 924 TL ve Dubai 2.134 TL )
31 Aralık tarihleri itibariyle devam eden inşaat sözleşmelerine ilişkin alacakların proje bazında dağılımı aşağıdaki şekildedir:
2012 2011
Muscat 47.870 57.929
DOHA 12.503 57.632
Türkiye 8.510 1.333
Libya 5.671 11.783
Diğer 1.573 2.134
76.127 130.811
Grup’un inşaat projeleri için aldığı avans tutarı 33.963 TL olup kısa ve uzun vadeli diğer ticari olmayan borçlar içerisinde gösterilmektedir (31 Aralık 2011: 110.313 TL).
31 Aralık 2012 tarihi itibariyle Grup’un özkaynak yöntemiyle değerlenen varlığı, İDO’nun %20 paya sahip olduğu Zeytinburnu Liman İşletmeleri San. ve Tic. A.Ş. (“Zeyport”)’den oluşmaktadır.
Zeyport 1998 yılında İstanbul’da kurulmuş olup, bavul ticareti kapsamındaki gemilere, dahili kabotajda sefer yapan gemilere ve acente botlarına verdiği palamar ve barınma hizmetlerinin yanında antrepo işletmeciliği yapmaktadır. 31 Aralık 2012 tarihleri itibariyle, Grup’un Zeyport’taki yatırımı özsermayeden pay alma metoduna göre muhasebeleştirilmiş ve mali tablolara yansıtılmıştır.
Grup’un iştiraki ile ilgili özet finansal bilgiler aşağıda açıklanmıştır:
2012 2011
Toplam varlıklar 12.125 7.941
İşletme birleşmesi değerleme farkı -- 3.810
Toplam yükümlülükler (4.019) (4.569)
Net varlıklar 8.106 7.182
İştirakin net varlıklarında Grup'un payı 1.621 1.436
1 Ocak- 31 Aralık 2012
7 Haziran- 31 Aralık 2011
Hasılat 2.127 1.243
Dönem karı 924 2
İştirakın dönem karında Grup'un payı 185 --
31 Aralık tarihleri itibariyle, yatırım amaçlı gayrimenkuller aşağıdaki gibidir:
2012 2011
Faal olan yatırım amaçlı gayrimenkuller 872.850 763.678
Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkuller 225.911 316.414 1.098.761 1.080.092 Faal olan yatırım amaçlı gayrimenkuller
2012 2011
1 Ocak bakiyesi 763.678 556.022
Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerden transfer 167.843 51.276
İlaveler 1.106 83
Gerçeğe uygun değer artışı / (azalışı) (Not 32) (43.809) 156.297
Yabancı para çevrim farkları (925) --
Çıkışlar (15.043) --
31 Aralık bakiyesi 872.850 763.678
31 Aralık 2012 itibarıyla yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerden transfer edilen tutar dönem içerisinde tamamlanan Adana Ibis Otel, Esenyurt Ibis Otel, Samara Ibis Otel ve Samara Ofis Projesi’dir. 31 Aralık 2011 itibarıyla ise Yaroslavl Ibis Otel, yatırım amaçlı gayrimenkullere transfer olmuştur.
31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 tarihleri itibariyle değer artışı ve değer azalışı, yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değeri üzerinden hesaplanır. Akfen GYO’nun Türkiye’de ve KKTC’de sahip olduğu yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değeri SPK’ya kayıtlı ve SPK tarafından onaylı “Gayrimenkul Değerleme Firmaları” listesi içerisinde yer alan bir gayrimenkul değerleme şirketi tarafından, Akfen GYO’nun Rusya’da sahip olduğu yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değeri ise SPK’ya kayıtlı ve SPK tarafından onaylı
“Gayrimenkul Değerleme Firmaları” listesi içerisinde yer alan bir gayrimenkul değerleme şirketi ve Akfen GYO yönetimi tarafından müştereken hesaplanmıştır. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değeri bu gayrimenkullerin gelecek yıllarda üreteceği serbest nakit akımlarının bugüne indirgenmesiyle bulunmuştur. Değerlemelerde, ilgili üst hakkının kiralama süresini kapsayan bir projeksiyon dönemi esas alınmıştır. Projeksiyonlardan elde edilen nakit akımları ekonominin, sektörün ve işletmenin taşıdığı risk seviyesine uygun bir iskonto oranı ile bugüne indirgenmiş ve yatırım amaçlı gayrimenkullerin değerleri hesaplanmıştır.
31 Aralık 2012 tarihi itibariyle çıkışlar Akfen İnşaat’ın Beynam arazisinin satışından kaynaklanmaktadır.
31 Aralık 2012 ve 2011 tarihleri itibariyle Türkiye ve KKTC’deki yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değeri aşağıdaki gibidir:
2012 2011
Eskişehir Ibis Otel ve Fitness Center 31 Aralık 2012 16.169 30 Eylül 2011 20.326
Adana Ibis Otel 31 Aralık 2012 37.030 -- --
Esenyurt Ibis Otel 31 Aralık 2012 46.140 -- --
Toplam 725.733 670.439
Akfen Ticaret’in Rusya’da 95% hisse payına sahip olduğu RHI ve RPI firmalarının yatırım amaçlı gayrimenkullerinin gerçeğe uygun değerleri, SPK’ya kayıtlı ve SPK tarafından onaylı
“Gayrimenkul Değerleme Firmaları” listesi içerisinde yer alan bir gayrimenkul değerleme şirketi ve Akfen GYO yönetimi tarafından müşterek hesaplaması ile kaydedilmiştir. 31 Aralık 2012 itibarıyla Rusya’da faaliyete geçmiş olan RHI’ya ait Yaroslavl Otel ve Samara Otel projelerinin gerçeğe uygun değerleri sırasıyla, 57.785 TL ve 66.817 TL (31 Aralık 2011: Yaroslavl Otel 78.544 TL ve Samara Otel 65.796 TL) olup değerleme hesaplamalarında kullanılan indirgeme oranları sırasıyla, 12,5% ve 12,5%’tir (2011:12,5% ve 13,5%). 31 Aralık 2012 itibarıyla Rusya’da faaliyete geçmiş olan RPI’ya ait Samara ofis projesinin gerçeğe uygun değeri 22.515 TL (31 Aralık 2011: 19.393) olup değerleme hesaplamasında kullanılan indirgeme oranı 13%’tür (2011:12,5%).
31 Aralık 2012 tarihi itibarıyla faal olan yatırım amaçlı gayrimenkuller üzerindeki toplam sigorta tutarı 823.955 TL’dir (31 Aralık 2011: 612.757 TL).
31 Aralık 2012 tarihi itibarıyla faal olan yatırım amaçlı gayrimenkuller üzerindeki ipotek tutarı 521.489 TL’dir ( 31 Aralık 2011: 497.313 TL).
Faal olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerlerinin hesaplamasında kullanılan indirgeme oranları sırasıyla, otellerin işletmecisinin Accor olması ve otellerin Şirket tarafından işletilmesi durumlarına göre aşağıdaki gibidir:
Gayrimenkul adı İndirgeme Oranları İndirgeme Oranları
31 Aralık 2012 31 Aralık 2011 Zeytinburnu Novotel ve Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
KKTC Otel – Girne %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Trabzon Novotel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Kayseri Novotel ve Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Gaziantep Novotel ve Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Bursa Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Eskişehir Ibis Otel ve Fitness Center %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Adana Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Esenyurt Ibis Otel %6,50 ve %9,00 %6,50 ve %9,13
Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkuller
2012 2011
01 Ocak bakiyesi 316.414 102.736
İlaveler 37.384 75.364
Faal olan yatırım amaçlı gayrimenkullere transferler (167.843) (51.276) Ortak kontrol altındaki işletme birleşmeleri(1) -- 63.748 Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer
artışı (Not 32) 45.817 125.842
Grup yapısındaki değişikliğin etkisi (4.638) --
Yabancı para çevrim farkları (1.223) --
31 Aralık bakiyesi 225.911 316.414
(1) 29 Temmuz 2011 tarihinde, Kasa BV’nin elinde bulundurduğu RHI ve RPI şirketlerine ait %45 hisse devralınmıştır.
31 Aralık tarihleri itibariyle Türkiye ve KKTC’deki yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değer tutarları aşağıdaki gibidir:
31 Aralık 2012 31 Aralık 2011
Gayrimenkul adı
Ekspertiz Ekspertiz Gerçeğe uygun Ekspertiz Ekspertiz Gerçeğe uygun rapor tarihi rapor değeri değeri rapor tarihi rapor değeri değeri
31 Aralık 2011 itibariyla Türkiye’de ki yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerleri, 30 Eylül 2011 tarihli ekspertiz rapor değerlerini ve bu tarihten itibaren 31 Aralık 2011’e kadar yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkuller için yapılmış olan 8.533 TL tutarındaki harcamaları içermektedir.
Grup’un Rusya’da faaliyet gösteren RHI ve RPI firmalarının yapılmakta olan gayrimenkulleri gerçeğe uygun değerleri, SPK’ya kayıtlı ve SPK tarafından onaylı “Gayrimenkul Değerleme Firmaları” listesi içerisinde yer alan bir gayrimenkul değerleme şirketi ve Şirket yönetiminin müşterek hesaplaması ile kaydedilmiştir. 31 Aralık 2012 itibarıyla Rusya’da devam etmekte olan Kaliningrad Otel projesinin 45.118 TL (31 Aralık 2011: 26.183 TL) tutarında gerçeğe uygun değeri bulunmakta olup değerleme hesaplamasında kullanılan indirgeme oranı 14%’tür (2011:18%). Akfen GYO’nun 100% hisse payına sahip olduğu Rusya’da otel projeleri geliştirmek amacıyla 2011 yılında Hollanda’da kurulmuş olan HDI firmasının Moskova’da geliştirmesi planlanan otel projesinin 31 Aralık 2012 itibarıyla gerçeğe uygun değeri proje için yapılan masraflardan oluşmakta olup 3.408 TL’dir (31 Aralık 2011: 2.783 TL).
Yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değerlerinin hesaplamasında kullanılan indirgeme oranları sırasıyla, otellerin işletmecisinin Accor olması ve otellerin Şirket tarafından işletilmesi durumlarına göre aşağıdaki gibidir:
Gayrimenkul adı
İndirgeme Oranları İndirgeme Oranları 31 Aralık 2012 31 Aralık 2011
Karaköy Otel Projesi 7.5% ve 9.25% 7.5% ve 9.13%
İzmir Ibis Otel Projesi 7.5% ve 9.75% 8.5% ve 11%
Ankara Ibis Otel Projesi 7.5% ve 10% Emsal Karşılaştırma Kuzey Kıbrıs Bafra Otel Projesi Emsal Karşılaştırma Emsal Karşılaştırma
31 Aralık 2012 tarihi itibarıyla yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkuller üzerindeki toplam sigorta tutarı 88.162 TL’dir ( 31 Aralık 2011: 51.913 TL).
31 Aralık 2012 tarihi itibarıyla yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkuller üzerinde ipotek bulunmamaktadır ( 31 Aralık 2011: 44.599 TL).
2012 yılı içerisinde faal olan yatırım amaçlı gayrimenkuller ve yapılmakta olan yatırım amaçlı gayrimenkullere ilişkin gerçekleşen doğrudan faaliyet giderleri sırasıyla 2.491 TL ve 2.003 TL dir. Doğrudan faaliyet giderleri başlıca; operasyonel kira giderleri, sigorta giderleri, bakım onarım giderlerinden ve vergi,resim ve harç giderlerinden oluşmaktadır.
31 Aralık 2012 tarihinde sona eren yıla ait maddi duran varlık ve ilgili birikmiş amortisman hareket tablosu aşağıdaki gibidir:
Arsa ve binalar
Tesis makine ve cihazlar
Deniz
Taşıtları Taşıtlar Döşeme ve
demirbaşlar Diğer maddi
duran varlıklar Yapılmakta olan
yatırımlar Özel maliyetler Toplam Maliyet değeri
1 Ocak 2012 açılış bakiyesi 59.452 477.134 154.980 46.783 36.013 62 204.258 93.068 1.071.750
Müştereken kontrol edilen ortaklık sahiplik
oranı değişiminin etkisi(*) (4.291) (46.504) -- (24.141) (13.229) -- (11.063) (55.628) (154.856)
İlaveler (**) 885 8.288 1.009 1.655 6.462 -- 239.071 2.972 260.342
Transferler(***) 18.873 87.191 -- (199) 145 -- (137.046) 1.901 (29.135)
Yabancı para çevrim farkları (280) (3.039) -- (2.250) (697) -- (870) (2.740) (9.876)
Çıkışlar (210) (1.268) -- (1.502) (430) -- (821) (21) (4.252)
31 Aralık 2012 kapanış bakiyesi 74.429 521.802 155.989 20.346 28.264 62 293.529 39.552 1.133.973
Eksi: Birikmiş amortisman
1 Ocak 2012 açılış bakiyesi (922) (61.299) (3.247) (21.870) (25.261) (62) -- (21.058) (133.719)
Müştereken kontrol edilen ortaklık sahiplik
oranı değişiminin etkisi(*) 70 28.409 -- 11.840 8.510 -- -- 15.479 64.308
Maddi duran varlık değer düşüklüğü
karşılığı -- -- -- (616) -- -- -- -- (616)
Cari yıl amortismanı (1.776) (15.430) (6.479) (2.230) (3.323) -- -- (6.536) (35.774)
Transferler -- 2.121 -- 67 231 -- -- -- 2.419
Yabancı para çevrim farkları 10 2.362 -- 1.037 661 -- -- 1.029 5.099
Çıkışlar 9 844 -- 1.318 280 -- -- 2 2.453
31 Aralık 2012 kapanış bakiyesi (2.609) (42.993) (9.726) (10.454) (18.902) (62) -- (11.084) (95.830)
Net defter değeri
31 Aralık 2011 itibariyle net defter değeri 58.530 415.835 151.733 24.913 10.752 -- 204.258 72.010 938.031
31 Aralık 2012 itibariyle net defter değeri 71.820 478.809 146.263 9.891 9.362 -- 293.530 28.468 1.038.143
(*)TAV Havalimanları hisselerinin % 18’ine denk düşen kısmının ve TAV Yatırım hisselerinin % 20,83’üne denk düşen kısmının satışından kaynaklanmaktadır.
(**) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle ilavelerin % 81,43’üne denk gelen 211.990 TL’lik kısmı HES projeleri kapsamında yapılmakta olan yatırımlara ilavelerden kaynaklanmaktadır.
(***) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle transferlerin önemli bir kısmı HES projelerinin aktifleştirilmesinden oluşmaktadır. Transferlerin 27.870 TL’lik kısmı maddi olmayan duran varlıklara, 1.265 TL’lik kısmı ise stoklara yapılmıştır.
2012 yılında maddi duran varlıklar üzerinde aktifleştirilmiş borçlanma maliyeti 9.009 TL’dir (2011: 20.716 TL).
31 Aralık 2012 tarihi itibariyle finansal kiralama yoluyla elde edilen maddi duran varlıkların net defter değeri 8.142 TL’dir.
31 Aralık 2011 tarihinde sona eren yıla ait maddi duran varlık ve ilgili birikmiş amortisman hareket tablosu aşağıdaki gibidir:
Arsa ve binalar
Tesis makine ve cihazlar
Deniz
Taşıtları Taşıtlar Döşeme ve
demirbaşlar Diğer maddi
duran varlıklar Yapılmakta olan
yatırımlar Özel
maliyetler(****) Toplam Maliyet değeri
1 Ocak 2011 açılış bakiyesi 16.453 89.340 -- 36.103 28.309 62 407.223 50.460 627.950
İşletme birleşmesinin etkisi(*) 143 1.414 154.686 437 1.047 -- -- 3.049 160.776
İlaveler (**) -- 7.836 294 3.791 4.823 -- 239.042 4.130 259.916
Transferler(***) 46.850 367.014 -- (34) 25 -- (441.761) 27.645 (261)
Yabancı para çevrim farkları 1.019 15.395 -- 7.554 2.434 -- 4.980 8.502 39.884
Ortaklıklardaki sahiplik oranı değişiminin
etkisi -- 1.917 -- 86 93 -- -- 66 2.162
Çıkışlar (5.013) (5.782) -- (1.154) (718) -- (5.226) (784) (18.677)
31 Aralık 2011 kapanış bakiyesi 59.452 477.134 154.980 46.783 36.013 62 204.258 93.068 1.071.750
Eksi: Birikmiş amortisman
1 Ocak 2011 açılış bakiyesi (403) (42.193) -- (15.643) (19.784) (55) -- (11.419) (89.497)
Maddi duran varlık değer düşüklüğü
karşılığı -- -- -- 425 -- -- -- -- 425
Cari yıl amortismanı (661) (13.434) (3.247) (3.749) (3.738) (4) -- (7.808) (32.641)
Yabancı para çevrim farkları 92 (7.583) -- (3.498) (2.161) (3) -- (2.213) (15.366)
Ortaklıklardaki sahiplik oranı değişiminin
etkisi -- (271) -- (21) (42) -- -- (13) (347)
Çıkışlar 50 2.182 -- 616 464 -- -- 395 3.707
31 Aralık 2011 kapanış bakiyesi (922) (61.299) (3.247) (21.870) (25.261) (62) -- (21.058) (133.719)
Net defter değeri
31 Aralık 2010 itibariyle net defter değeri 16.050 47.147 -- 20.460 8.525 7 407.223 39.041 538.453
31 Aralık 2011 itibariyle net defter değeri 58.530 415.835 151.733 24.913 10.752 -- 204.258 72.010 938.031
(*)IDO’nun iktisabı neticesinde edilinilen maddi duran varlıklardan oluşmaktadır.
(**) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle ilavelerin % 82.26’sına denk gelen 213.813 TL’lik kısmı HES projeleri kapsamında yapılmakta olan yatırımlara ilavelerden kaynaklanmaktadır.
(***) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle transferlerin % 93.68’ine denk gelen 413.831 TL’lik kısmı HES I projeleri kapsamındaki yapılmakta olan yatırımların aktifleştirilmesidir.
(****) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle özel maliyetlerin 87.264 TL’si TAV Havalimanları bakiyelerinden oluşmaktadır.
31 Aralık 2011 tarihinde sona eren yıla ait maddi olmayan duran varlık ve ilgili birikmiş itfa payları hareket tablosu aşağıdaki gibidir:
(*) Ambarlı Limanı ve IBB’ye ait terminaller, hatlar ve deniz taşıtlarına ilişkin intifa haklarından oluşmaktadır.
(**) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle ilavelerin % 87’si, Enfidha, Gazipaşa ve Üsküp Uluslarası Havalimanlarına ilişkin sırasıyla 2.751 TL, 460 TL ve 37.396 TL’lik ilavelerden oluşmaktadır.
(***) Yabancı para çevrim farklarının 230.216 TL’si TAV Havalimanları ve MIP’e ilişkin çevrim farklarından kaynaklanmaktadır.
(****)İDO’nun iktisabı neticesinde elde edilen maddi olmayan duran varlık etkisinden oluşmaktadır.
(*) 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle Havaalanı İşletim Hakları, TAV Havalimanları’na ait havalimanlarının işletim haklarından oluşmaktadır. Havalimanı işletim haklarına ilişkin grup payları sırasıyla Ankara Esenboğa Havalimanı 13.328 TL, İzmir Adnan Menderes Havalimanı 11.046 TL, Tiflis Uluslararası Havalimanı 11.495 TL, Enfidha Uuslararası Havalimanı 90.991 TL, Gazipaşa Havalimanı 3.737 TL, Üsküp Uluslararası Havalimanı 15.356 ve Medine Uluslararası Havalimanı 9.933 TL tutarındadır
(**)TAV Havalimanları hisselerinin % 18’ine denk düşen kısmının ve TAV Yatırım hisselerinin % 20,83’üne denk düşen kısmının satışından kaynaklanmaktadır.
Geliştirme
Maliyet değeri
1 Ocak 2011 itibariyle net kayıtlı değer 113.781
Yabancı para çevrim etkisi 15.879
Grup yapısındaki değişimin etkisi (1.208)
31 Aralık 2011 itibariyle net kayıtlı değer 128.452
1 Ocak 2012 itibariyle net kayıtlı değer 128.452
Yabancı para çevrim etkisi (5.782)
Grup yapısındaki değişimin etkisi (81.598)
31 Aralık 2012 itibariyle net kayıtlı değer 41.072
31 Aralık 2012 tarihi itibariyle grup yapısındaki değişimin etkisi, TAV Havalimanları’nda şirketin sahip olduğu hisselerin % 69’una denk düşen % 18 oranındaki TAV Havalimanları hissesinin satışından kaynaklanmaktadır.
Şerefiye hesaplanmış olan şirketlerin özkaynaklarının gerçeğe uygun değerinin tespiti için gelir ve piyasa yaklaşımları kullanılmıştır. Analiz, çoğunlukla gelir yaklaşımı (indirgenmiş nakit akış yöntemi) kullanılarak yapılmaktadır. Nakit yaratan birimler bazında gerçekleştirilen değer düşüklüğü testi sonucunda, 31 Aralık 2012 tarihi itibariyle değer düşüklüğü zararı kaydedilmemiştir.
Akfen Holding’in TAV Havalimanları’na ait ilave hisse satın alınmasına ilişkin şerefiyenin değerlemesi piyasa değeri yöntemi kullanılarak yapılmıştır.
Üç ayrı NYB olarak HAVAŞ, TGS ve TAV Tiflis’in özkaynaklarının gerçeğe uygun değerlerinin değerlemesi, bağımsız bir değerleme şirketi tarafından yapılmıştır. HAVAŞ ve TAV Tiflis’in özkaynaklarının gerçeğe uygun değerinin tespiti için gelir ve piyasa yaklaşımları kullanılmıştır. Analiz, çoğunlukla gelir yaklaşımı (indirgenmiş nakit akış yöntemi) kullanılarak yapılırken, HAVAŞ ve TAV Tiflis’in Benzer İşlem ve Şirket yöntemlerinden kaynaklanan değerine daha düşük ağırlık uygulanmıştır. TGS’nin değerlemesinde gelir yaklaşımı yöntemi kullanılmıştır.
Şirketlerin değerlemesinde yönetim tarafından hazırlanan HAVAŞ için 5 yıllık, TGS icin 7 yıllık (31 Aralık 2011: 10 yıl) ve TAV Tiflis için 14 yıllık iş planları kullanılmıştır. HAVAŞ, TGS ve TAV Tiflis’in iş planlarındaki büyüme, şirketlerin faaliyet gösterdiği sektördeki fırsatlardan ve yeni müşteri kazanımlarından kaynaklanmaktadır.
İskontolanmış nakit akış projeksiyonlarında kullanılan önemli varsayımlar
Geri kazanılabilir tutarların hesaplanmasında kullanılan önemli varsayımlar iskonto oranları ve nihai büyüme oranlarıdır. Bu varsayımlar aşağıdaki gibidir:
Vergi öncesi iskonto
oranı Nihai büyüme oranı
HAVAŞ %14,4 %2
TGS %13 %2
TAV Tiflis %18,7 -
İskonto oranı
İndirgenmiş nakit akışlarında kullanılan iskonto oranları şirketlerin sermayelerinin ağırlıklı ortalama maliyetidir.
HAVAŞ ve TGS için nihai büyüme oranları %2 olarak belirlenmiştir. TAV Tiflis’in sınırlı bir ömrü olduğundan dolayı, nihai büyüme oranı değerlemede kullanılmamıştır.
Piyasa Yaklaşımı
Benzer İşlem Yöntemi, söz konusu şirketin sektöründe gerçekleşen gerçek işlemlere dayanarak değerleme katlarını kullanır. Bu türetilmiş çarpanlar daha sonra gerçeğe uygun piyasa değerinin bir göstergesine ulaşmak için söz konusu şirketin uygun işletme verilerine uygulanır. Benzer Şirket Yöntemi ise, söz konusu şirketi halka açık şirketler ile karşılaştırmaya odaklanır.