Çeşitleri, Özellikleri ve Lekeleri Çıkarma Teknikleri

Um dos principais quesitos relevantes que devem ser discutidos durante o processo de estruturação de uma operação na forma de Project Finance é o conjunto de garantias, na qual pode envolver penhor de direitos de crédito, fiança, caução de ações, penhor de direitos referentes à concessão, penhor dos recursos gerado pelo empreendimento, hipotecas, apólices de seguro, prestação de garantias bancárias, comfort letter15_{; alienação fiduciária, suporte}

financeiro dos patrocinadores, entre outras.

As garantias de suporte, dadas pelos patrocinadores aos banqueiros, e as garantias dadas por terceiros, como empreiteiros, empresas encarregadas de manutenção e operação do empreendimento, são basicamente as garantias que envolvem um Project Finance. (AZUA, 2002).

Dentre as principais garantias de suporte podemos citar a garantia de conclusão dos serviços, ou completion guarantee, que define a garantia da conclusão das obras e sua responsabilidade; garantia de cobertura de custos adicionais, ou cost over-run, que trata do caso dos custos da obra venham a exceder o limite estimado do projeto, de modo que a diferença a maior terá que ser coberta pelos patrocinadores; caução de ações, ou share

retention, que consiste na obrigação dos empreendedores manterem pelo menos 51% das

ações em seu poder, até o fim do financiamento; garantia de complementação da indenização devida por término do contrato de concessão, ou termination compensation deficiency

guarantee, tem por função preservar o banqueiro de qualquer perda em virtude do término

antecipado do contrato de concessão; caução das rendas, ou revenue pledge agreement, que toma a forma de principal garantia na modalidade de Project Finance, a ser dada pelos patrocinadores através da empresa de propósito específico, que significa a caução de todas as

15 _{Comfort letter são cartas emitidas pelo devedor, pelos sponsors, ou a pedido por outras sociedades, como instituições financeiras, por}

exemplo, para, como o próprio nome indica, dar conforto e segurança aos credores sobre questões que não devam estar expressas nos contratos, principalmente nos casos em que seja obrigatório o registro, e conseqüentemente publicidade desses documentos. Na verdade, para que essas cartas sejam válidas para sua exeqüibilidade, deverão conter obrigações que sejam admissíveis do ponto de vista legal.

rendas operacionais em benefícios dos banqueiros, com exceção dos recursos destinados ao pagamento de impostos e dos custos operacionais.

As garantias dadas por terceiros, geralmente interpostas pelos empreiteiros, subempreiteiros, fornecedores e operadores podem ser através da garantia de boa execução dos serviços, ou performance bond, que caracteriza-se pelo fornecimento de recursos de forma imediata, no caso do empreiteiro não cumprir satisfatoriamente suas obrigações contratuais; garantia por adiantamento, ou advance payment bond, que consiste no adiantamento do valor entregue ao empreiteiro após a assinatura do contrato, que tem por objetivo facilitar a mobilização inicial, de modo que o empreiteiro fornecerá uma garantia de fiança pelo valor adiantado; garantia de manutenção, ou maintenance bond, o propósito da garantia de manutenção é fornecer recursos para corrigir defeitos cometidos na construção do projeto, mas que se evidenciam apenas após a finalização das obras.

Destacamos a forma de garantia sob a forma de penhor de recursos gerados pelo empreendimento, de modo que o devedor celebra um contrato que garante aos credores o direito de receber todo e qualquer recurso, depositado nas contas correntes relacionadas ao empreendimento em caso de inadimplemento. Adicionalmente, não deixamos de mencionar a existência da chamada conta reserva, na qual o devedor mantém durante todo o prazo do empréstimo, quantias suficientes para o pagamento de parcelas do principal e encargos financeiros, que normalmente são mantidos recursos suficientes para o cumprimento de obrigações financeiras correspondente de três a doze parcelas do financiamento.

O penhor de rendas, ou revenue pledge, representam as quantias retidas depositadas na conta de um administrador fiduciário, ou trustee account, que após realizar os pagamentos das prestações devidas, transfere para uma conta reserva, ou reserve account, o equivalente a percentual definido contratualmente da renda mensal líquida, quantia esta retida até o total cumprimento do acordo do crédito. Dessa forma, com a existência de duas “contas especiais”, a chamada trustee account e reserve account, caso num dado momento ocorresse dificuldades de caixa, os fundos da reserve account poderia ser transferida trustee account. (AZÚA, 2002). Vale mencionar o caso particular de estruturação de uma garantia non recourse, embora seja praticamente inexistente, em que significa que se o empréstimo não é pago, os credores não terão condições de exigir o pagamento do patrocinador, podendo somente encaminhar sua pretensão contra a Sociedade de Propósito Específico com seus créditos e ativos. A inexistência de direito de regresso quanto a sua limitação exige que seja outorgada

aos financiadores alguma fiança ou garantia, para evitar que outros credores venham a exercer seus direitos sobre os ativos da SPE, de forma que um Project Finance seja bem-sucedido deve equilibrar a menor quantidade possível de direito de regresso, com suficientes garantias de que os bancos credores receberão seu dinheiro de volta.

Esta situação é puramente teórica, pois, nunca existira um caso ortodoxo em que apenas as rendas do projeto fossem garantias suficientes para o pagamento do empréstimo. Na obtenção de um crédito sob a esta modalidade, os patrocinadores do projeto enfrentam exigências dos banqueiros que acabam por dar a estes, elementos e garantias que permitirão monitorar o projeto de perto.

A forma de garantia mais utilizada é a limited recourse, ou direito de regresso limitado, significa que apesar do patrocinador contar com certo grau de imunidade pessoal contra ações de cobranças que venham a ser iniciadas pelos bancos credores, sempre existirão outras formas de garantias oferecidas pelo devedor, que responderão pela sua eventual inadimplência.

No Project Finance existem incertezas, no que pertine aos seguros a serem contratados, quanto ao nível de riscos a serem cobertos, de modo que os seguros devem incluir rotineiramente contra todos os riscos e a danos contra terceiros.

“Sendo, em princípio, o Project Finance um financiamento sem direito de regresso ou com direito de regresso limitado, a contratação de garantias e seguros é um fato dos mais relevantes, constituindo a principal exigência dos banqueiros” (AZUA, 2002, p.68).

O principal interessado, representado pelos agentes financiadores, que exige durante todo o prazo do contrato, o devedor deverá manter segurado contra todo risco e danos contra terceiros, todos seus ativos operacionais, por 100% do seu valor, deve ficar plenamente satisfeito com as coberturas seguradas, contudo, torna-se necessário estabelecer que os pilares dos seguros no Project Finance devem residir contra os riscos comerciais, que consiste geralmente no atraso de pagamentos, e políticos que poderá ocorrer através de guerras, revolução interna, terrorismo, sabotagem, expropriação, taxação discriminatória, congelamento de ativos, cancelamento injustificado de licenças, entre outros.