Çalışmada Kullanılan Antifungal İlaçlarla İlgili Önemli Özellikler

O banco de dados I agrega informações de inflação e crescimento do PIB para quarenta e sete países (51 menos os quatro países pertencentes à União Soviética) no período de 1980 a 2004. Entre eles vinte e oito são países desenvolvidos, dos quais dez adotaram o sistema de metas de inflação. Dezenove são os países em desenvolvimento, entre os quais nove adotam o sistema de metas.

O objetivo é analisar a diferença no desempenho econômico entre o período anterior e posterior à adoção do sistema de metas de inflação. Para isso avaliou-se o desempenho dos países utilizando os países que nunca adotaram o regime de metas de inflação como grupo controle e os países que adotam como grupo de tratamento. O ano que distingue o período inicial (antes das metas) do período posterior (depois da adoção) é 1991 (corte).

Comparando as médias e volatilidades tanto da taxa de inflação como do crescimento real do produto no período inicial e final para o caso dos países desenvolvidos, observa-se que para os dois grupos de países, com e sem metas de inflação, na média houve uma melhora no 2. Análise descritiva dos dados

desempenho econômico em termos de queda na inflação e aumento no crescimento, entretanto os países com metas apresentaram variações mais expressivas em todas as variáveis econômicas quando da comparação entre o período inicial e final.

A tabela 3 apresenta as médias e volatilidades da taxa de inflação e crescimento do produto no período inicial e final, assim como a variação absoluta no desempenho econômico dos países desenvolvidos (PD).

Tabela 3 – Variação média do desempenho econômico dos PD entre período inicial e final

PD sem metas de inflação PD com metas de inflação Período inicial Período final Variação absoluta Período inicial Período final Variação absoluta

Média da inflação 6,70% 2,52% -4,18% Média da inflação 10,50% 2,34% -8,16%

Volatilidade da Inflação 3,75% 1,49% -2,26% Volatilidade da Inflação 6,26% 1,09% -5,17%

Média do crescimento 3,31% 3,02% -0,29% Média do crescimento 3,02% 3,10% 0,08%

Volatilidade do crescimento 2,25% 1,98% -0,27% Volatilidade do crescimento 2,52% 1,91% -0,61%

Fonte: dados – FMI, organização do autor.

Para o caso dos países desenvolvidos com metas de inflação, o desempenho econômico em termos de queda na inflação e crescimento do produto melhorou, pois eles apresentaram queda na média e volatilidade da inflação, elevação no crescimento do produto e queda em sua volatilidade.

Esse resultado estaria de acordo com a teoria econômica, pois com a adoção do regime espera-se um aumento da credibilidade das autoridades monetárias quanto à manutenção de taxas de inflação baixas e estáveis, de tal sorte a diminuir os efeitos sobre o produto de uma política monetária restritiva, reduzindo assim a volatilidade do produto e conduzindo a economia para um crescimento sustentado no longo prazo.

Entretanto, a credibilidade associada às autoridades monetárias já é uma característica inerente aos países desenvolvidos, por isso espera-se que para esses países, o custo associado ao desempenho do produto da economia quando da realização de políticas monetárias restritivas seja menor. Quanto maior a credibilidade das autoridades monetárias, menor a taxa de sacrifício da sociedade relativa a políticas de manutenção de baixas taxas de inflação.

Dessa forma, a adoção do sistema de metas de inflação por países desse porte passa a ser uma hipótese indiferente quando se trata dos desempenhos de crescimento e inflação após a adoção. Possivelmente, qualquer outro tipo de estratégia de política monetária adotada para manter a inflação baixa e estável poderia apresentar resultados semelhantes em termos de inflação e crescimento do PIB.

Para o caso dos países em desenvolvimento também se observa uma melhora no desempenho econômico em termos de inflação e crescimento do produto na comparação entre o período inicial e final, e tal melhora é ainda mais efetiva para os países que adotam o sistema de metas de inflação. A tabela 4 apresenta as médias de inflação e crescimento do produto para os países em desenvolvimento (PED).

Tabela 4 – Variação média do desempenho econômico dos PED entre período inicial e final

PED sem metas de inflação PED com metas de inflação Período inicial Período final Variação absoluta Período inicial Período final Variação absoluta

Média da inflação 86,77% 15,80% -70,97% Média da inflação 197,78% 49,76% -148,02%

Volatilidade da Inflação 108,56% 10,90% -97,66% Volatilidade da Inflação 342,40% 84,09% -258,31%

Média do crescimento 3,46% 3,88% 0,42% Média do crescimento 2,49% 3,61% 1,12%

Volatilidade do crescimento 3,86% 4,35% 0,49% Volatilidade do crescimento 4,21% 2,98% -1,23%

De acordo com as tabelas 3 e 4 poder-se-ia pensar que a adoção das metas de inflação tanto para os países desenvolvidos como para os países em desenvolvimento melhora o desempenho dos países em termos de inflação e crescimento. Para o caso dos PED essa melhora seria ainda mais significativa dada a magnitude das variações entre os períodos analisados.

Entretanto, tanto para os PD como para os PED, esse melhor desempenho dos países que adotam o sistema de metas inflacionárias poderia estar relacionado a um processo de reversão às médias, ou seja, pelo fato de tais países estarem em uma pior situação no período inicial, a probabilidade dos mesmos se situarem em uma melhor situação no período final é elevada.

Outra evidência de um possível processo de reversão às médias vem do fato dos PED apresentarem médias de variações mais expressivas em todas as variáveis analisadas comparativamente às variações dos PD. Os países em desenvolvimentos apresentavam desempenho econômico muito pior no período inicial comparativamente aos países desenvolvidos, assim é de se esperar uma melhora no desempenho econômico dos PED muito mais expressiva.

Esse potencial problema criado pelo possível processo de reversão às médias será controlado na estimação do modelo pelo método de diferenças em diferenças, assim será possível avaliar qual o efetivo impacto da adoção do sistema de metas de inflação para a taxa de inflação e crescimento real do produto dos países.

Também é importante analisar as variações relativas além das absolutas das variáveis econômicas, assim é possível notar que o desempenho econômico em termos de inflação dos países que adotam o sistema de metas de inflação não é melhor comparativamente aos países sem metas. Analisando o caso dos países em desenvolvimento, a variação relativa da média de inflação entre o período inicial e final para os países sem metas é de 1/5, ou seja, a taxa de

inflação do período final corresponde a 1/5 da inflação do período inicial. Já para os países com metas a variação relativa entre os períodos é de ¼, ou seja, a inflação final corresponde a ¼ da inflação inicial.

Em relação á volatilidade da inflação, a variação relativa para os PED sem metas é de 1/10, enquanto que para os países com metas a variação é de ¼. Portanto, os países em desenvolvimento sem metas apresentaram resultados de inflação mais satisfatórios relativamente aos países com metas quando da comparação da variação relativa entre os dois períodos.

Em relação à média de crescimento do PIB, os PED com metas de inflação apresentam variação relativa superior a dos países sem metas, os primeiros têm sua média de crescimento 1,45 vezes maior no período final, enquanto que os PED sem metas aumentam sua média de crescimento em 1,12 vezes. A diferença entre tais variações não é tão elevada, mas pode-se notar que para os PED sem metas, a taxa de inflação (média e volatilidade) tem uma variação relativa maior juntamente com uma elevação na média de crescimento do produto.

A partir da análise das estatísticas descritivas observou-se que todos os países apresentam na média melhores resultados de inflação e crescimento no período final. Os países que adotam o sistema de metas de inflação apresentam resultados ainda mais satisfatórios, principalmente para o caso dos países desenvolvidos. Entretanto tal melhora ainda não pode ser atribuída somente à adoção do sistema de metas de inflação, pois o melhor desempenho poderia estar relacionado apenas a um processo de reversão à média. A estimação do modelo de diferenças em diferenças trará os resultados efetivos da adoção do sistema de metas inflacionárias para o desempenho econômico dos países.

Antes de apresentar os resultados das estimações, na próxima serão analisadas as estatísticas descritivas do banco de dados II utilizado no modelo em painel.